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【如何看待京东2017年二季度业绩?】

AI财经社解答:

京东财报显示,持续经营业务净收入、非美国通用会计准则下(Non-GAAP)持续经营业务净利润、持续经营业务自由现金流、活跃用户数等各项数据都蹭蹭蹭地往上涨。但Ai社长并不看好京东2017年二季度业绩,因为京东股价的下跌已经说明一切。
8月14日,京东股价盘前一度上涨4%。公布第二季度业绩后,其股价进入下跌通道,一度跌近8%。截至收盘,京东股价跌3.59%,市值蒸发23.4亿美元(约156.2亿元)。京东股价先涨后跌,与外界对成绩单的解读不一有关。

财报显示,按照行业口径,京东2017年第二季度交易总额为3353亿元人民币。非美国通用会计准则下(Non-GAAP)净利润为9.765亿元人民币,去年同期非美国通用会计准则下(Non-GAAP)净利润为6.126亿元人民币。但美国通用会计准则下(GAAP)持续经营业务净亏损为2.870亿元人民币,去年同期持续经营业务净利润为1.276亿元人民币。

不过GAAP和Non-GAAP有着本质区别,前者是美国上市企业采用通用会计准则递交给美国证券交易委员会的财务报表,后者则是企业为了“更好”的体现公司实际经营情况,进行“修饰”过的财务报表。从京东的股价反应看,投资人更愿意相信前者。

不同的口径下,是否盈利也存在不同的答案。京东相关负责人解释说,GAAP亏损是因为计算了股权激励和无形资产摊销,金额分别为7.47亿元和4.43亿元。

但市场的不看好,除了不同标准下是否盈利存在不同答案,更重要的是二季度相关数据增长的背后支出的费用和成本也大幅上涨,给盈利带来压力。

报告期内,京东的主营业务费用超过806亿元,同比增长约44%。京东称这主要由于网上直营业务的增长、流量费用的增长、以及提供给第三方和供货商的物流费用上涨。此外,市场费用同比上涨63%至41亿元,物流费用和行政费用均同比增长39%至64亿元和15亿元。相比之下,上个季度京东以GAAP计扭亏,主要是由于市场费用大幅减少。

同时,有媒体分析文章认为,此番京东财报透露了一个事实,在公布的这个财务季度,京东运营费用的增长已经反超营收的增速。营销成本高于收入增速,这在京东历次的财报中尚属罕见,意味着面临电商市场的剧烈竞争,京东为了增长所付出的代价也在急速增长。
而市场更难以接受的是,市场费用如此之高的增长(同比63%)仍旧没有办法解决京东营收增长的困境。如果京东停止或者部分减少运营投入,其将面临营收增长停止或下降,这是因为京东自营自建重资产的模式天生缺陷所在,而且也没有什么有效的解决办法。

另外值得注意的是,截至2017年6月30日,京东在全国运营335个大型仓库,总面积约710万平方米。报告期内,京东物流完成订单量为5.912亿,同比增长41%。京东物流的履约费用(包括每个订单产生的人力、物流、包装、冷链建设等在内的综合成本)在第二季度为640亿元,同比增长39%。单个订单的履约成本提高。

今年以来,刘强东转变口风,设立京东“净利润必须进入(全球前500强的)TOP10”的目标。可以看到,京东近期的动作,除投资和发展新业务,扩大营收规模外,也在深化现有业务,增加自身盈利点。

但随着京东新业务的逐步拓展,所花费的建设成本以及对原始业务的维护耗费了大量的成本,虽然各项新业务的增长势头迅猛,京东2017年二季度业绩对外口径的数据看起来“漂亮”,但是实际问题却依然还有很多需要解决,京东要在短期内有大幅的利润增长显然还不太可能。


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