【大消费怎么投？三大基金经理操作思路及行业展望集中曝光！】

最近的一段时间是公募基金二季报的集中披露期，大家都看到自己PICK的基金经理的二季度“工作报告”了吗？

在刚刚过去的二季度，市场风格分化显著，板块轮动速度也相当快。放眼全市场，二季度最让持有人“领导们”满意的应该重仓了新能源、半导体这种的长期景气度高的行业的基金经理们。

而相比之下，年初大家心中“yyds”的消费板块，二季度的表现则比较平淡。不过，相信不少小伙伴也发现了，每过一段时间消费板块总会有些“高光时刻”，这也是消费板块之所以一直这么高人气的一大原因。

那么，各位大消费板块的资深“粉丝”们应该如何看待这个“平淡”的二季度，又如何展望已经徐徐展开的下半年市场呢？我们来看我嘉各位基金经理在二季报中都透露了什么“玄机”？

嘉实价值风格投资总监谭丽

维持行业内均衡配置

关注细分行业优秀企业

我们做了什么

二季报仍然延续组合结构调整，对高估值品种进一步调减，加仓低估值或者估值合理的标的，适度降低仓位，同时从中期维度积极寻找新的核心标的。

未来怎么做

我们希望能够为未来（1年以上维度）做好组合的前瞻性布局，保持整个组合估值的合理性对于新消费这个产品，我们始终维持在大消费行业内部均衡配置，关注各细分行业的优秀企业。

食品饮料股经过一段时间的调整，内部分化也较大，除了估值过高的啤酒、预调酒以及个别股票以外，我们认为在食品内部已经有一些可以关注的个股，可以在调整中寻找投资的机会，我们继续看空估值高企的医疗服务、白酒、免税零售，虽然行业景气较高，但过高的估值致使未来的收益空间非常有限，甚至小幅的盈利波动就足以致使股价的大幅回调，我们对于估值较低的家电股保持跟踪，基于对经济的乐观预期和对个股经营趋势的乐观预期，仍然看好汽车、航空服务的优质个股，适当增加了对于休闲服装的配置，同时在新兴消费上加大研究力度，积极把握新的消费趋势所带来的投资机会。我们认为国货的崛起将是未来较长时间维度的最大趋势，其中蕴含的机会也很多，大多会在可选消费领域，比如我们一直看好的智能汽车。

嘉实平衡风格投资总监常蓁

从最本质的规律出发

在不确定的未来中寻找更确定的机会

我们做了什么

二季度适当减持了部分估值过高，对未来透支较为严重的个股。目前持仓主要方向：

1）长期方向较好，竞争壁垒较高的以高端白酒、家电、医疗服务为代表的消费类优质个股；

2）在国际上具有竞争优势的制造业龙头；

3）长期空间较大，竞争优势明显，估值有吸引力的，符合经济转型需要的科技创新型企业。

未来怎么做

我们认为，以合理的价格买入优质公司并长期持有是持续获得超额回报的有效途径，希望从最本质的规律出发，在不确定的未来中寻找更确定的机会，继续优化组合，力求赢得长期稳定的回报。

嘉实大消费研究总监吴越

不再“躺赢”

站起来向前看

我们做了什么

我们把工作重点放在寻找那些能够用超预期业绩兑现实现绝对收益的标的，同时立足长期，基于概率思维和风险收益比的考量，将组合内部分质地优异但无法算出长期理想回报率的极高估值标的进行减仓。

未来怎么做

未来数年的消费投资将不再同于过往。从2020年开始，特别是今年，伴随估值中枢抬升到历史顶峰水平，加上传统消费领域的业绩增速进入平稳期，“躺赢”打法已经无法取得相对收益甚至是绝对收益，该现象我们预计会持续相当长的时间，因此新阶段的消费投资将更加有挑战、更加专业化、更考验基金经理alpha能力，未来可能会看到不同消费基金间的业绩巨大分化。

展望未来，我们的核心工作将摒弃传统消费的赛道投资，转为个股投资+新兴消费投资，重点寻找那些满足新阶段时代环境下的卓越成长股，我们相信，中国庞大且纵深的消费市场能持续提供N年N倍收益的优质企业。当然，投资思路的变化也将带来组合特征的改变，在确定性平庸收益标的与不确定性高收益标的间，我们倾向暴露更多持仓给后者，最终实现去稳增锐的目标。消费投资新阶段已经到来，让我们拭目以待，不再“躺赢”，站起来向前看，用乐观、勤奋、前瞻的研究态度为持有人创造更优秀收益。

风险提示：基金投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。#老铁说股##股票##基金#

#学术头条快讯#
【性格特征与早起或晚起有关】
华威大学心理学系的研究人员发现了性格、睡眠模式甚至基因的不同层次之间的联系。研究人员发现，性格和早起型或晚睡型之间的关系部分由遗传因素造成。例如，更自律(尽职尽责的一个方面)的人更有可能更偏向早期型。更高的责任心和更低的开放性也与早起偏好有关。

#早起##性格#

【【晨信0401】沪指跌0.43%终结四连阳 创业板指3月大跌超5%】整体表现截至收盘，沪指跌0.43%报3441.91点，深成指跌0.79%报13778.67点，创业板指跌0.46%报2758.5点。两市合计成交6875亿元，北向资金净流出79.03亿元。从月线来看，沪指3月跌近2%，深成指跌约5%，创业板指跌5.34%。热点聚焦深交所主板中小板合并4月6日正式实施3月各类PMI同步上涨 首季经济增速望显著回升国内成品油迎今年首次下调国常会部署 预计全年新增减税超5500亿一季度分红942亿 明星基金经理分红超20亿猜你喜欢国内市场沪指跌0.43%终结四连阳 创业板指3月大跌超5%3月最后一个交易日，两市股指低开低走，盘中维持弱势震荡，沪指一度跌近1%，深成指、创业板指跌幅超1%，午后三大股指跌幅明显收窄。沪指小幅下跌，结束连续四日收阳；两市成交量再度萎缩，全日成交不足7000亿元；北向资金大幅净流出，全日净卖出近80亿元。截至收盘，沪指跌0.43%报3441.91点，深成指跌0.79%报13778.67点，创业板指跌0.46%报2758.5点。两市合计成交6875亿元，北向资金净流出79.03亿元。从月线来看，沪指3月跌近2%，深成指跌约5%，创业板指跌5.34%。（ 引 自 证 券 时 报 网）投资机会短期积极布局前期超跌板块 聚焦四条价值主线国盛证券表示，当下市场，更多的是以一季报披露形式展开的反弹行情，数据显示，各上市公司的一季报将于4月15日前披露完毕，预计此轮指数反弹将延续至4月上旬。截至28日，2021年一季报披露率为3.71%，主板、创业板和科创板分别为2.78%、5.63%和8.06%，从已披露的数据来看，呈现普遍高增长的态势。操作上，应积极把握本轮一季报行情，A股将在业绩高增长的前提下展开阶段性反弹，短期可积极布局前期超跌板块，如白酒、新能源、光伏等。开源证券表示，4月开始将迎来2020年报、2021年一季报密集披露期，是验证景气的重要时点。聚焦四条主线：（1）“碳中和”主线下，传统行业的产能价值将在景气中验证：钢铁、煤炭；（2）2020Q4形成的新共识的验证，机械、银行、化工；（3）价值回归：建筑、房地产；（4）中小市值中的TMT已经有了挖掘的意义。（ 引 自 证 券 时 报 网） $国富美元债定期债券（QDII）人民币(F003972)$   $国富美元债定期债券(QDII)美元现汇(F003973)$   $国富弹性市值混合(F450002)$  注1：徐成简历：14年证券从业经验，历任永丰金证券（亚洲）有限公司上海办事处研究员，新加坡东京海上国际资产管理有限公司上海办事处研究员、高级研究员、首席代表，国海富兰克林基金QDII投资副总监。现任国海富兰克林基金QDII投资总监，管理7只公募基金。赵晓东个人简历：17年证券从业年限，历任淄博矿业集团项目经理，浙江证券分析员，上海交大高新技术股份有限公司高级投资经理，国海证券行业研究员，国海富兰克林基金研究员、高级研究员、国富弹性市值混合基金及国富潜力组合混合基金的基金经理助理、国富沪深300指数增强基金的基金经理、国海富兰克林基金QDII投资总监。现任国海富兰克林基金权益投资总监、职工监事，国富中小盘股票基金、国富焦点驱动混合基金、国富弹性市值混合基金、国富恒瑞债券基金及国富基本面优选混合基金的基金经理。所获奖项、颁奖机构及时间：国富弹性市值获《中国证券报》金牛奖，2020.3；国富中小盘获《中国证券报》金牛奖，2020.3；国富弹性市值获《上海证券报》金基金奖，2019.4；国富中小盘获《上海证券报》金基金奖，2019.4；国富弹性市值获《中国证券报》金牛奖，2019.4；国富中小盘获《中国证券报》金牛奖，2019.4；国富中小盘获《证券时报》明星基金奖，2019.3；国富弹性市值获晨星（中国）“2019年度基金奖提名（激进配置型基金）”，2019.3；赵晓东获济安群星汇“明星基金经理奖”，2019.8；国富中小盘获《上海证券报》金基金奖，2018.5；国富弹性市值获《上海证券报》金基金奖，2018.5；国富弹性市值获《中国证券报》金牛奖，2018.3；国富弹性市值获《证券时报》明星基金奖，2018.3；国富恒瑞债券获《证券时报》明星基金奖，2018.3；国富中小盘获《证券时报》明星基金奖，2017.5；国富中小盘获《上海证券报》金基金奖，2017.4；国富中小盘获《证券时报》明星基金奖，2013.3；国富中小盘获《中国证券报》金牛奖，2013.3；国富中小盘获《上海证券报》金基金奖，2013.4；国富中小盘获《证券时报》明星基金奖，2012.3。注2：国富沪港深排名来源于晨星，近三年回报排名沪港深股票型基金1/20,截至2020.12.31；国富大中华排名来源海通，近五年排名QDII大中华区股混基金1/12,截至2020.12.30。注3：国富沪港深成长精选股票成立于2016年1月20日，2017-2020年完整会计年度业绩为28.17%、-16.07%、55.18%、67.98%，同期业绩比较基准业绩为17.41%、-21.13%、30.37%、23.05%，徐成自2017.7.8开始管理，基金业绩经托管行复核。风险提示：规模数据来源于公司基金定期报告，截至2020年12月31日。本材料不作为任何法律文件。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人所管理的其它基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。本基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险和本金亏损，由投资者自行承担。投资者投资于本公司基金前应认真阅读相关的基金合同和招募说明书等文件，了解所投资基金的风险收益特征，并根据自身风险承受能力选择适合自己的基金产品。投资者可登录国海富兰克林基金管理有限公司官网查询关于本产品的更多相关信息，网址:。