【申万宏源：2020年春季全球资产配置投资策略（附下载）】2020Q1在新冠肺炎疫情冲击下，全球资产价格巨震。各类资产波动性回升至历史高位，大类资产风险调整后收益高位回落，资产配置的均值回归规律最终发挥作用。我们在2020年度全球资产配置报告《水落，实出》中关于大类资产风险调整后收益将均值回归，建议低配美股；超配美债、黄金的判断得到验证。https://t.cn/A6ZSKXE4

如果说还有比黄金更好的选择，则非比特币莫属。比特币与黄金一样是无息资产，在全球主要经济体普遍进入负利率的时代下对投资人有了更强的吸引力，因此比特币与黄金同样具有抵抗实际利率下跌的属性。在长期资金低成本和流动性充裕的基调环境下，聪明的资金会通过超低利息融资，并寻求在比特币这种具有高风险溢价资产中尽可能榨取收益率，同时由于数字资产目前在全球资产组合中处于明显低配地位，资产配置资金将不断推升价格和预期的正反馈，成为这种经济环境下比特币价格的重要驱动力。近日印度最高法院宣布推翻先前的加密货币交易禁令与韩国国会通过特殊金融法为加密资产交易所牌照制度开绿灯等两则新闻毫无疑问标志着比特币将以崭新的姿态迎接全球投资人的配置。

美元指数短时间内大幅上涨是历次全球性金融危机的标配。全球投资者抛售风险资产和新兴市场货币，涌入黄金和美元避险，往往会出现黄金和美元齐涨的现象。油价暴跌引发的石油美元短缺也是不可或缺的贡献因素。危机级别越严重，现象就越显著，哪怕危机本身是由美国自己的问题引发的也一样（比如2008年）。这一幕如今又重现了，美元指数已在数天内攀升至102。美元主导的国际金融体系仍然一遍又一遍的上演着老掉牙的故事，只是美联储向市场提供美元流动性的工具箱越来越充实了。