《3比0完胜巴西！美国女排首夺奥运金牌》美国女排3比0完胜巴西女排，历史上第一次夺取奥运会金牌。相对而言，巴西队人员过于老化，美国队球员处于运动黄金期。https://t.cn/A6IU8kDg 2021年8月8日下午，东京有明竞技场上演了东京奥运会女排决赛，名帅基拉里指挥的美国女排和同为一代名帅吉马良斯率领的巴西女排展开巅峰对决。技术全面、进攻犀利快速的美国女排占据上风，从而以3比0完胜巴西女排，历史上第一次夺取奥运会金牌，巴西女排获得银牌。美国女排主帅基拉里实现球员和主帅两种身份夺得奥运会金牌的历史，成就世界排坛的一段传奇，其成就比肩中国女排一代名帅郎平。[good][good][good][鲜花][鲜花][鲜花]
半导体设备和材料逻辑
1.半导体行业整体逻辑：
整个行业capex上行，技术突破叠加9月以来华为被限制。
贸易战和全球供应链相对分离的格局的演绎，会使得各国自建晶圆厂，供应＞需求，国内晶圆厂的扩产都会加强对国产设备厂商的需求。
行业催化剂在于今年年底28nm国产线的跑通，明年去推14nm。今年可能是半导体最强的基本面和催化剂。
2.设备主要看北方华创和芯原微。
北方华创是国内龙头的平台型公司，没做涂胶显影和物理清洗---这一块由芯源微做。
中微正在从介质刻蚀向硅刻蚀转，中微的政府支持力度不及北方，国内扩产能主要还是成熟制程。
光刻--中电科48.45所 上海微电子
显影---芯原微
刻蚀---北方华创、中微、上海
清洗---盛美、芯原微、北方华创、至纯科技，只有芯原微电子一家是做物理清洗，其目前也在发力化学清洗
离子注入---中电科48所、中科信、凯世通
薄膜沉积---北方、中微、沈阳拓荆
CMP--华海清科
上海微电子90nm光刻机进展难。
设备、材料厂商和国内晶圆厂的修正打磨需要一定的时间，往往发生在晶圆厂有新产能的时候，下游晶圆厂以商业利益为第一目的，采纳国内设备材料往往是满足国产化率的要求或者拿地。
3.北方华创
再过5-10年北方华创一定是国产半导体设备的龙一，远期具有高度确定性，主要是跟随行业的景气度和国内晶圆厂的扩产情况。
19年营收41亿，20年61亿，对比应用材料1147亿营收差距较大。
19年IC营收为8亿，中芯1.1亿、长存3.4亿、华虹0.9亿、PowerDevice 2.5亿。
20年总营收61亿，其中43-45亿为泛半导体。15-17亿为真空锂电和紧密元器件，该部分增速约15%。
预计今年北方华创纯IC设备收入30-40亿，在手订单45亿，未来2年有望8-10亿美金。
预计北方华创收入达到10亿美金以上后，能看到纯设备收入的规模化效应。
公司指引：
2025营收300亿，2030年700亿，2035年做到1000亿，考虑20%的设备公司稳态净利率，看到3000-4000亿区间。折现到21年，对应的市值空间2000-2500亿。
订单制营收，需要11-12月去问在手订单金额。
4.芯源微
今年8-9亿营收，年末的时候跟踪在手订单，基本等于下一年的收入。
芯源微本轮在二线设备中表现最好，设备的特性决定了公司收入的确定性。公司从事的涂胶显影和物理清洗领域，在国内没有竞争对手。全球对手主要是东京电子，之前两家公司供应台积电先进封测的设备份额，各一半，但是去年由于台湾疫情，没有实质接台湾的订单。
2024年营收接近30亿，2025达到30-35亿。稳态净利率按照20%，净利润6亿，依旧可以给50PE，主要是国内没有大厂商会从事芯源微的环节（体量不大；涂胶显影类似机械设备，芯源微收购了韩国厂商的团队和专利），并且25年国产化率不会达到成熟状态。
未来业务增长主要源于：涂胶显影的国产替代、物理清洗业务增长和新进军化学清洗。公司也参与了塔山计划。
5.至纯科技
至纯和盛美在国产线的清洗机中进展都不错，至纯拿到的订单数比盛美多，盛美材料拖延一直没上市。
去年营收14亿，今年一季度2.3亿，一季度是设备公司的淡季。公司主要做化学清洗设备，算空间还是要确定收入体量，参考ps。
至纯8月上旬要落地股权激励。
6.中微公司
中微公司定位倾向于先进制程的高端刻蚀机，从介质刻蚀向硅刻蚀转移，在国产替代中的参与度不及北方华创。优势在于刻蚀设备，但是国内目前无法预估先进制程的进展。增速30-40%，来自半导体高景气度和LED业务的周期性。
LED行业当前处于结构性回升，如miniled的商业化和量产。LED过去几年下游需求一般，竞争逐渐演变成国内厂商的内卷。整体LED叠加半导体，预计中微公司复合增速35%。
7.华峰测控
逻辑不同于国产替代。订单成长的驱动力主要源于国内的IC设计公司不断推出新品，需要新款的测试机。景气度跟随行业景气度和国内fabless公司的涌现。总体上，逻辑和中微、至纯等不一样。
华峰测控还是看在手订单。去年三季度跟踪到ADI独供的料号有3倍以上增长。下游是模拟、功率和封测，主要还是跟踪上游元器件采购和在手订单量。未来空间需要预判fabless公司的景气度。
8.半导体材料
设备和材料底层逻辑类似，都属于上游国产替代，但往往设备先行，然后再验证材料。材料的竞争格局更加分散。
设备订单可跟踪，能够把握收入节奏。材料公司主要看下游晶圆厂内部的验证进度。对比来看，设备公司如北方和芯源微的中长期确定性更强。
在去美化上，设备美国占比70%，但材料端美国占比30%，日本占30-40%，韩国占20%，在国产化的紧急程度上，材料不如设备。
彤程新材的KrF光刻胶确实会在国内某家晶圆厂使用，能够看到比较明确的进展。ArF在早起，普遍处于验证和送样阶段。原来做化工和面板材料的公司也有很多的布局。光刻胶国产替代的迫切性受日本断供影响比较大，但整体看，不是特别好的生意，主要是供应链安全的炒作，预计后续量产的良率也不会很高。
康强电子---做封装环节的引线框架，传统需求领域在砍单，但封测环节原材料供给较紧张。
1.半导体行业整体逻辑：
整个行业capex上行，技术突破叠加9月以来华为被限制。
贸易战和全球供应链相对分离的格局的演绎，会使得各国自建晶圆厂，供应＞需求，国内晶圆厂的扩产都会加强对国产设备厂商的需求。
行业催化剂在于今年年底28nm国产线的跑通，明年去推14nm。今年可能是半导体最强的基本面和催化剂。
2.设备主要看北方华创和芯原微。
北方华创是国内龙头的平台型公司，没做涂胶显影和物理清洗---这一块由芯源微做。
中微正在从介质刻蚀向硅刻蚀转，中微的政府支持力度不及北方，国内扩产能主要还是成熟制程。
光刻--中电科48.45所 上海微电子
显影---芯原微
刻蚀---北方华创、中微、上海
清洗---盛美、芯原微、北方华创、至纯科技，只有芯原微电子一家是做物理清洗，其目前也在发力化学清洗
离子注入---中电科48所、中科信、凯世通
薄膜沉积---北方、中微、沈阳拓荆
CMP--华海清科
上海微电子90nm光刻机进展难。
设备、材料厂商和国内晶圆厂的修正打磨需要一定的时间，往往发生在晶圆厂有新产能的时候，下游晶圆厂以商业利益为第一目的，采纳国内设备材料往往是满足国产化率的要求或者拿地。
3.北方华创
再过5-10年北方华创一定是国产半导体设备的龙一，远期具有高度确定性，主要是跟随行业的景气度和国内晶圆厂的扩产情况。
19年营收41亿，20年61亿，对比应用材料1147亿营收差距较大。
19年IC营收为8亿，中芯1.1亿、长存3.4亿、华虹0.9亿、PowerDevice 2.5亿。
20年总营收61亿，其中43-45亿为泛半导体。15-17亿为真空锂电和紧密元器件，该部分增速约15%。
预计今年北方华创纯IC设备收入30-40亿，在手订单45亿，未来2年有望8-10亿美金。
预计北方华创收入达到10亿美金以上后，能看到纯设备收入的规模化效应。
公司指引：
2025营收300亿，2030年700亿，2035年做到1000亿，考虑20%的设备公司稳态净利率，看到3000-4000亿区间。折现到21年，对应的市值空间2000-2500亿。
订单制营收，需要11-12月去问在手订单金额。
4.芯源微
今年8-9亿营收，年末的时候跟踪在手订单，基本等于下一年的收入。
芯源微本轮在二线设备中表现最好，设备的特性决定了公司收入的确定性。公司从事的涂胶显影和物理清洗领域，在国内没有竞争对手。全球对手主要是东京电子，之前两家公司供应台积电先进封测的设备份额，各一半，但是去年由于台湾疫情，没有实质接台湾的订单。
2024年营收接近30亿，2025达到30-35亿。稳态净利率按照20%，净利润6亿，依旧可以给50PE，主要是国内没有大厂商会从事芯源微的环节（体量不大；涂胶显影类似机械设备，芯源微收购了韩国厂商的团队和专利），并且25年国产化率不会达到成熟状态。
未来业务增长主要源于：涂胶显影的国产替代、物理清洗业务增长和新进军化学清洗。公司也参与了塔山计划。
5.至纯科技
至纯和盛美在国产线的清洗机中进展都不错，至纯拿到的订单数比盛美多，盛美材料拖延一直没上市。
去年营收14亿，今年一季度2.3亿，一季度是设备公司的淡季。公司主要做化学清洗设备，算空间还是要确定收入体量，参考ps。
至纯8月上旬要落地股权激励。
6.中微公司
中微公司定位倾向于先进制程的高端刻蚀机，从介质刻蚀向硅刻蚀转移，在国产替代中的参与度不及北方华创。优势在于刻蚀设备，但是国内目前无法预估先进制程的进展。增速30-40%，来自半导体高景气度和LED业务的周期性。
LED行业当前处于结构性回升，如miniled的商业化和量产。LED过去几年下游需求一般，竞争逐渐演变成国内厂商的内卷。整体LED叠加半导体，预计中微公司复合增速35%。
7.华峰测控
逻辑不同于国产替代。订单成长的驱动力主要源于国内的IC设计公司不断推出新品，需要新款的测试机。景气度跟随行业景气度和国内fabless公司的涌现。总体上，逻辑和中微、至纯等不一样。
华峰测控还是看在手订单。去年三季度跟踪到ADI独供的料号有3倍以上增长。下游是模拟、功率和封测，主要还是跟踪上游元器件采购和在手订单量。未来空间需要预判fabless公司的景气度。
8.半导体材料
设备和材料底层逻辑类似，都属于上游国产替代，但往往设备先行，然后再验证材料。材料的竞争格局更加分散。
设备订单可跟踪，能够把握收入节奏。材料公司主要看下游晶圆厂内部的验证进度。对比来看，设备公司如北方和芯源微的中长期确定性更强。
在去美化上，设备美国占比70%，但材料端美国占比30%，日本占30-40%，韩国占20%，在国产化的紧急程度上，材料不如设备。
彤程新材的KrF光刻胶确实会在国内某家晶圆厂使用，能够看到比较明确的进展。ArF在早起，普遍处于验证和送样阶段。原来做化工和面板材料的公司也有很多的布局。光刻胶国产替代的迫切性受日本断供影响比较大，但整体看，不是特别好的生意，主要是供应链安全的炒作，预计后续量产的良率也不会很高。
康强电子---做封装环节的引线框架，传统需求领域在砍单，但封测环节原材料供给较紧张。
【Maybe Happy Ending】0704
Claire：郭耀嵘
Oliver：高雨晨
James：姜彬
非常保险的一部剧。演得好的上限可以比较高，让人可爱到捂心口、心酸流泪、感触良多，有反省也有鼓舞。但即便照本宣科地演，有清新可爱、温暖有余韵的本子打底，也不会难看。再加上音乐相当好听，几乎可以闭眼安利。
顺便夸一下，这部剧我一眼字幕都没看，台词和歌词100%顺利接收，舒爽。哪怕有用词相对简单的原因，但依然是译配、调音、演员共同努力的成果。
可爱不可爱，对不对路数，是非常主观的感受。对我来说，今天两位机器人都只是基于台本的可爱，而不是由内而外散发出来的可爱气质。结合以往看剧的感受，下一轮我最想试的卡司是余思冉+白倬铭（画饼），感觉小白的vocal似乎应该也能hold住，吧。
不过，机灵可爱只是Claire的其中一面，这个角色更打动人的还是乐观和勇敢，还有点YOLO的味道。这一点和小郭本身的气质，或者她通过以往角色积累的形象或演法，相符度更高。看郭Claire，被打动被鼓舞，大于被可爱到。
至于高同学的Oliver，演技还略为生疏，不至于很出戏，但也谈不上打动人。尤其后半段要动感情的戏，没有太多“规定动作”的辅助，需要靠演员的发挥来感染观众，这一part就更显弱了。以及，个别地方“可爱”的演绎风格有些开心麻花style，可能是导演定的路数，但完全不是我的点。
顺便记录一下今天第一次看现场的高同学vocal。音准还行，不过音域不宽。Oliver的歌并没有很高或很低，但依然能听出高音虚，低音也虚。而且缺乏共鸣的声音，在我听来略显干瘪。独唱还不明显，一旦和有共鸣的另两位合唱时，仿佛一根细棉线和粗毛线交织在一起，平衡问题比较突出。
最后，看这部剧，很难不想到《克拉拉与太阳》。如果忽略克拉拉最后一章心态平和的描述，简直可以直接拿来当Claire的前传。谁来给克拉拉写部剧吧，多么适合韩国小剧场。
Claire：郭耀嵘
Oliver：高雨晨
James：姜彬
非常保险的一部剧。演得好的上限可以比较高，让人可爱到捂心口、心酸流泪、感触良多，有反省也有鼓舞。但即便照本宣科地演，有清新可爱、温暖有余韵的本子打底，也不会难看。再加上音乐相当好听，几乎可以闭眼安利。
顺便夸一下，这部剧我一眼字幕都没看，台词和歌词100%顺利接收，舒爽。哪怕有用词相对简单的原因，但依然是译配、调音、演员共同努力的成果。
可爱不可爱，对不对路数，是非常主观的感受。对我来说，今天两位机器人都只是基于台本的可爱，而不是由内而外散发出来的可爱气质。结合以往看剧的感受，下一轮我最想试的卡司是余思冉+白倬铭（画饼），感觉小白的vocal似乎应该也能hold住，吧。
不过，机灵可爱只是Claire的其中一面，这个角色更打动人的还是乐观和勇敢，还有点YOLO的味道。这一点和小郭本身的气质，或者她通过以往角色积累的形象或演法，相符度更高。看郭Claire，被打动被鼓舞，大于被可爱到。
至于高同学的Oliver，演技还略为生疏，不至于很出戏，但也谈不上打动人。尤其后半段要动感情的戏，没有太多“规定动作”的辅助，需要靠演员的发挥来感染观众，这一part就更显弱了。以及，个别地方“可爱”的演绎风格有些开心麻花style，可能是导演定的路数，但完全不是我的点。
顺便记录一下今天第一次看现场的高同学vocal。音准还行，不过音域不宽。Oliver的歌并没有很高或很低，但依然能听出高音虚，低音也虚。而且缺乏共鸣的声音，在我听来略显干瘪。独唱还不明显，一旦和有共鸣的另两位合唱时，仿佛一根细棉线和粗毛线交织在一起，平衡问题比较突出。
最后，看这部剧，很难不想到《克拉拉与太阳》。如果忽略克拉拉最后一章心态平和的描述，简直可以直接拿来当Claire的前传。谁来给克拉拉写部剧吧，多么适合韩国小剧场。
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