突破1万亿！中国量化私募行业迈入新的里程碑
越来越多的量化私募规模突破百亿，引起市场关注。相比公募，量化私募的交易模式更灵活，技术更领先，激励机制更有吸引力。不过，量化私募“马太效应”凸显，进入门槛也越来越高。
（1）量化私募发展史
2010年4月16日，随着国内第一个股指期货合约标的——沪深300股指期货的正式上市，国内的量化私募开始崭露头角。不到十年时间，国内量化私募从星星之火，到燎原之势，经历了一个从量化1.0时代、2.0时代再到3.0时代的伟大跨越。
据中信证券研究部估算，截至2021年二季度末，国内量化类证券私募基金行业管理资产总规模10340亿元，正式迈过“1万亿”关口，并在同时期证券私募行业4.87万亿元总规模的占比攀升到21%。
这承载了投资人“1万亿的认可”，是量化类私募行业发展的一个重要里程碑。在蓬勃发展的资产管理与财富管理行业，1万亿也是量化类私募行业发展的新起点。
量化私募基金规模的突飞猛进反映出量化私募产品正在受到越来越多高净值人群的青睐。
（2）量化百亿私募扩容至18家
值得注意的是，随着黑翼资产、因诺资产的加入，最新百亿量化私募天团已经扩容到了18家，可见近几年投资者对于量化投资的青睐。
具体来看，包括鸣石投资、金锝资产、九坤投资、诚奇资产、明汯投资、进化论资产、灵均投资、盛泉恒元、启林投资、九章资产、宁波幻方量化、衍复投资、千象资产、天演资本、黑翼资产、因诺资产、呈瑞投资、佳期投资。其中部分量化私募的规模甚至超过了500亿。
（3）量化私募的三大优势
最近几年的公开业绩显示，专业做量化的私募，获取超额收益率的能力确实比公募更突出。接受采访的业内人士普遍认为，量化私募的优势主要在三大方面：
首先是交易模式更灵活。公募量化有很多交易上的限制，这在一定程度上限制了获利空间。在交易限制多的情况下，公募由于资金盘子较大，所以就交易速度而言，私募更有优势。公募量化常常在交易上无法做得到纯自动化交易，还要依托于人工下单，这就使得公募量化无法赚到交易的钱。另一方面，公募的风控要求比较严格，会有不少股票被排除在可购买的股票名单之外，以及公募交易本身会有更长的合规流程。因此，公募量化常常使用换手较低的策略，也难以赚到短期交易的钱。
其次，技术更领先，策略更丰富。公募在衍生品、反向交易等环节约束多，无法实现高频交易。公募量化普遍呈现出低频的特征，以基本面为主，而私募量化更加灵活，从高频到T+0再到中低频，都有覆盖。目前国内市场甚至没有达到弱势有效，还是偏向于无效市场，公募做投资还是基于基本面因子，而私募量化基于技术面的手段会多一些，在无效市场的环境下，价值因子可能会短期失效，所以会出现基本面跑输技术面的情况。
第三是激励机制不同，人才流向私募。私募基金可以灵活地设定业绩报酬提取比例和提取方式，基金收益表现和公司收入正相关，这对优秀量化人才的吸引力更强。公募现有的待遇机制很难留住优秀的量化人才，很多优秀的投资经理最终都会选择“奔私”。
此外，压力也是重要的一个因素。业内分析，单一投资人委托资金体量的差异，决定了投资人对于私募的选择更加审慎，对于收益的预期也更高，这就要求私募管理人能够长期提供具备竞争力的业绩表现，这是来自投资人的预期的压力。
相对于公募而言，私募基金经理的压力更大，对于高收益的要求更为严苛，所以也更能吸引优秀的人才实现超额收益。私募的生存压力比公募更大，私募品牌效应弱于公募，公募能拿到更优质的资金，私募需要靠业绩来存活，生存压力大。
（4）量化私募“马太效应”凸显
头部量化私募经历了多轮的技术和策略的迭代，优势比较明显，未来量化策略还会随着市场的变化而不断进化，量化私募之间的差距会越拉越大。
强者恒强，“马太效应”将日益凸显。中小私募主要考虑两件事，一是资金端，二是资产端。对于资金端而言，部分小型私募由于未能跑出超额收益或募资困难等原因，导致无资金来承担高昂的运营成本以及固定成本的投入；资产端就是策略的有效性，为客户提供长期稳健的收益，才能形成良性循环。
大规模私募具备更丰厚的资金优势和规模效应，有利于吸引更多优质的人才，进而提高其资产管理能力。国内私募行业出现类似海外超大规模私募的契机，可能就出现在国内大资管行业向净值化、科技化演进的过程中，将是市场选择的结果。
量化投资行业进入的门槛已经发展到较高的阶段，规模化的管理和品牌效应都在快速的形成，不少投资人对于头部机构产生了更多的信任，更愿意将资金托付，这种“马太效应”会加速拉大头部机构与中小机构在管理规模上的差距。小而美的量化机构在有业绩支撑的情况下，资金会快速涌入，人才、技术、策略迭代都将面临挑战。
不过，虽然头部量化私募占据优势，但也不能掉以轻心，因为任何策略都有适用与不适周期，好的业绩都是靠精耕细作才能做出来的。因此，头部量化私募必须在软硬件、人才等方面舍得投入，同时形成一个良好的管理机制，投研、运营、风控、市场服务等任何一个环节都不能出现大纰漏，才能长久保持领先的行业地位。
#私募#量化#
越来越多的量化私募规模突破百亿，引起市场关注。相比公募，量化私募的交易模式更灵活，技术更领先，激励机制更有吸引力。不过，量化私募“马太效应”凸显，进入门槛也越来越高。
（1）量化私募发展史
2010年4月16日，随着国内第一个股指期货合约标的——沪深300股指期货的正式上市，国内的量化私募开始崭露头角。不到十年时间，国内量化私募从星星之火，到燎原之势，经历了一个从量化1.0时代、2.0时代再到3.0时代的伟大跨越。
据中信证券研究部估算，截至2021年二季度末，国内量化类证券私募基金行业管理资产总规模10340亿元，正式迈过“1万亿”关口，并在同时期证券私募行业4.87万亿元总规模的占比攀升到21%。
这承载了投资人“1万亿的认可”，是量化类私募行业发展的一个重要里程碑。在蓬勃发展的资产管理与财富管理行业，1万亿也是量化类私募行业发展的新起点。
量化私募基金规模的突飞猛进反映出量化私募产品正在受到越来越多高净值人群的青睐。
（2）量化百亿私募扩容至18家
值得注意的是，随着黑翼资产、因诺资产的加入，最新百亿量化私募天团已经扩容到了18家，可见近几年投资者对于量化投资的青睐。
具体来看，包括鸣石投资、金锝资产、九坤投资、诚奇资产、明汯投资、进化论资产、灵均投资、盛泉恒元、启林投资、九章资产、宁波幻方量化、衍复投资、千象资产、天演资本、黑翼资产、因诺资产、呈瑞投资、佳期投资。其中部分量化私募的规模甚至超过了500亿。
（3）量化私募的三大优势
最近几年的公开业绩显示，专业做量化的私募，获取超额收益率的能力确实比公募更突出。接受采访的业内人士普遍认为，量化私募的优势主要在三大方面：
首先是交易模式更灵活。公募量化有很多交易上的限制，这在一定程度上限制了获利空间。在交易限制多的情况下，公募由于资金盘子较大，所以就交易速度而言，私募更有优势。公募量化常常在交易上无法做得到纯自动化交易，还要依托于人工下单，这就使得公募量化无法赚到交易的钱。另一方面，公募的风控要求比较严格，会有不少股票被排除在可购买的股票名单之外，以及公募交易本身会有更长的合规流程。因此，公募量化常常使用换手较低的策略，也难以赚到短期交易的钱。
其次，技术更领先，策略更丰富。公募在衍生品、反向交易等环节约束多，无法实现高频交易。公募量化普遍呈现出低频的特征，以基本面为主，而私募量化更加灵活，从高频到T+0再到中低频，都有覆盖。目前国内市场甚至没有达到弱势有效，还是偏向于无效市场，公募做投资还是基于基本面因子，而私募量化基于技术面的手段会多一些，在无效市场的环境下，价值因子可能会短期失效，所以会出现基本面跑输技术面的情况。
第三是激励机制不同，人才流向私募。私募基金可以灵活地设定业绩报酬提取比例和提取方式，基金收益表现和公司收入正相关，这对优秀量化人才的吸引力更强。公募现有的待遇机制很难留住优秀的量化人才，很多优秀的投资经理最终都会选择“奔私”。
此外，压力也是重要的一个因素。业内分析，单一投资人委托资金体量的差异，决定了投资人对于私募的选择更加审慎，对于收益的预期也更高，这就要求私募管理人能够长期提供具备竞争力的业绩表现，这是来自投资人的预期的压力。
相对于公募而言，私募基金经理的压力更大，对于高收益的要求更为严苛，所以也更能吸引优秀的人才实现超额收益。私募的生存压力比公募更大，私募品牌效应弱于公募，公募能拿到更优质的资金，私募需要靠业绩来存活，生存压力大。
（4）量化私募“马太效应”凸显
头部量化私募经历了多轮的技术和策略的迭代，优势比较明显，未来量化策略还会随着市场的变化而不断进化，量化私募之间的差距会越拉越大。
强者恒强，“马太效应”将日益凸显。中小私募主要考虑两件事，一是资金端，二是资产端。对于资金端而言，部分小型私募由于未能跑出超额收益或募资困难等原因，导致无资金来承担高昂的运营成本以及固定成本的投入；资产端就是策略的有效性，为客户提供长期稳健的收益，才能形成良性循环。
大规模私募具备更丰厚的资金优势和规模效应，有利于吸引更多优质的人才，进而提高其资产管理能力。国内私募行业出现类似海外超大规模私募的契机，可能就出现在国内大资管行业向净值化、科技化演进的过程中，将是市场选择的结果。
量化投资行业进入的门槛已经发展到较高的阶段，规模化的管理和品牌效应都在快速的形成，不少投资人对于头部机构产生了更多的信任，更愿意将资金托付，这种“马太效应”会加速拉大头部机构与中小机构在管理规模上的差距。小而美的量化机构在有业绩支撑的情况下，资金会快速涌入，人才、技术、策略迭代都将面临挑战。
不过，虽然头部量化私募占据优势，但也不能掉以轻心，因为任何策略都有适用与不适周期，好的业绩都是靠精耕细作才能做出来的。因此，头部量化私募必须在软硬件、人才等方面舍得投入，同时形成一个良好的管理机制，投研、运营、风控、市场服务等任何一个环节都不能出现大纰漏，才能长久保持领先的行业地位。
#私募#量化#
#新社汇平台##袁帅论道##乡村振兴##新农村# 社会资本投资农业存在的主要问题:当前我国农业处于向现代化进行转型的时期，各种投资也就越来越多。很多人都能够重视对农业的投资、工商投资以及相应的一些民间投资等。社会资本在发展中给现代化的农业的发展带来了大量的资金，但是在投资过程中还存在很多问题，这些问题的出现在一定程度上阻碍了现代农业的发展，使得现代农业不能得到充足的发展。在社会资本投资方面还存在一定的问题：土地问题、自然风险、市场风险、人才短缺等，分析这些问题出现的原因并找到相关的对策，成为当前农业发展亟待解决的问题。
1.社会资本投资农业的制约因素
（1）农业生产周期较长。农业生产受自然规律支配，一般生产和建设周期较长。在调研中发现，在社会资本投资的农业项目中，建设周期超过十年的屡见不鲜，投资者需要有足够的耐心和风险承受力等待未来的利润回报。
（2）设施用地紧缺。近年来，随着国家土地政策的缩紧，用地难矛盾十分突出，成为制约社会资本投资农业的重要障碍。如在设施农用地上，浙江省国土资源厅和农业厅出台的《关于进一步完善设施农用地管理有关问题的通知》（浙土资发[2013]9号），要求合理确定附属设施用地规模，如规模化种植的附属设施用地，原则上控制在种植面积的1.5%以内，最多不得超过7亩；规模化水产养殖附属设施用地，原则上控制在项目用地规模的5%以内，最多不得超过5亩。需要大规模设施建设的农业项目，用地面临较大制约。好在2019年，自然资源部 农业农村部出台《关于设施农业用地管理有关问题的通知》（自然资规〔2019〕4号）为设施用地指明了新的方向。
（3）农业人才不足、劳动力成本上升。随着农村青壮年劳动力的大量转移，部分社会资本下乡从事种植、养殖等劳动密集型产业，还面临着高素质劳动者不足和“用工难”的问题。根据嘉兴市调研情况，目前在涉农企业就业的劳动力大多数在55～65岁之间，涉农专业大中专毕业生从事农业工作的意愿不高；同时从事蔬菜、水果、花卉种植的简单劳动力日工资达到120～150元左右，而部分剪枝等技术工人日工资则高达200元左右，日益上涨的劳动力成本压缩了社会资本投资农业的利润空间。
（4）农业金融服务滞后。由于缺少抵押物或者抵押物不符合金融机构要求，加之项目投资周期长、见效慢、不确定因素多，社会资本投资的农业项目一般贷款比较困难；此外，农业保险的品种少、覆盖面窄，对农业项目的风险保障能力较弱。
（5）农业基础设施薄弱。近年来，虽然国家对农业基础设施的投入逐渐增加，但由于地方上缺乏足够的专项财政资金，以致农村的基础设施建设，尤其是从村镇到农田“最后一公里”的基础设施建设仍显不足。根据山东寿光市调研情况，农业基础设施建设投入较大，包括土地平整和沟渠、水井、电力以及适用于大型农用机械的路网建设在内，建设一个温室大棚每亩大约至少要投入10万元左右。如果政府对于农业基础设施补贴不到位，会显著影响社会资本投资积极性，也容易导致社会资本的 “短期行为”。
2. 社会资本投资农业的主要挑战
（1）农民的就业和收入受到挑战。社会资本凭借自身优势，在市场竞争中占据有利地位，如果长时间大规模地直接参与农业经营，会在部分地区和一些利润较高的行业对小农生产形成替代，影响农民就业和增收。特别是年龄较大、体弱多病、非农就业能力弱的农民，转移就业的难度很大。此外，在农地流转的收益（租金）方面，尽管近年来租金有所增长，但仍然相对较低，且区域差距较大；在租期普遍较长的情况下，租金缺乏动态变化机制，势必影响到农民的长远利益。
（2）耕地红线与粮食安全受到挑战。由于当地政府积极的引导与监管措施，目前嘉兴、开封市社会资本投资农业的“非农化”倾向尚不明显，但“非粮化”与“贵族化”倾向已初见端倪。因传统农作物种植业利润微薄，而具有长远社会效益的种子种苗研发需要长期、大量的投入，且风险较大，于是大量社会资本都投往短期经济效益较高的项目，其中较常见的就是面向高消费人群的高端农副产品的种植、养殖和加工业，以及休闲农庄、农家乐等都市型休闲农业。更有甚者出于占领稀缺资源的战略考虑，“跑马圈地”并“圈而不用”，导致农田抛荒闲置。正如陈锡文指出：“现在全国已经流转土地3亿多亩，其中2亿亩是农户对农户，1亿亩流转给合作社、大户，而企业去拿的3 000万亩，真正种粮的几乎没有，非粮化趋势明显，而更过分的是非农化盖房子。”
（3）市场稳定与产业安全受到挑战。部分社会资本无意从事农业生产，而是进入农产品流通领域进行市场炒作，造成农产品价格大幅波动，严重扰乱了市场秩序，冲击了农业生产，还对城乡居民消费带来负面影响，如2011年夏天在民间被称作“蒜你狠、姜你军、豆你玩”的大蒜、生姜和绿豆价格飙升。此外，国外社会资本大量进入，特别是通过控制产业上游的原料和期货、中游的生产和加工、下游的市场渠道和知名品牌，制约我国大宗农产品市场定价权，将影响我国农业产业安全。
3.社会资本投资农业的潜在隐患
（1）社会资本投资农业存在盲目性。在资本潮涌农业过程中，部分企业盲目跟风投资，对农业基本属性、农业投资的复杂性、长期性和风险性等缺乏深入认识，导致同质化竞争严重，企业经营压力较大，有的难以维持，甚至“跑路”。如近年来嘉兴市休闲农庄、“农家乐”遍地开花，一些缺乏特色的休闲农庄、“农家乐”经营不景气，甚至面临倒闭风险。
（2）政府引入社会资本存在主观性。鼓励社会资本投资农业作为各级政府“招商引资”工作的一部分，是评价政府部门业绩的重要方面，因此政府非常愿意将社会资本引进农业领域，以致在实际工作中“重数量、轻质量”，“重招商、轻监管”，过追求社会效益和环境效益，而经济效益则重视不足，很多农业项目沦为形象工程。
（3）土地流转存在不规范性。在诸如浙江嘉兴这样的经济较发达地区，城镇化程度和农村非农就业比例较高，土地流转相当普遍；村民的土地一般集中流转给村集体或乡镇政府，再经过县级土地流转交易中心流转给各类经营主体；价格相对统一，合同文本规范。开封地区由于社会资本投资农业起步较晚，土地流转大多在乡邻之间或村民与种养大户之间进行，流转的随意性较大，没有签订规范合同的流转行为比例较高；而在已签订的书面合同中，没有采用政府统一制定的合同文本的现象突出，有的流转合同标的不明，没有违约补偿和争议解决办法，有的对承包户、经营业主、村集体三方的权利义务界定不明，一旦发生纠纷，调解缺乏依据。部分乡镇尚未建立土地流转服务组织，已建立服务组织的乡镇则由于经费紧张，制约正常工作顺利开展。
（4）相关政策存在不确定性。在土地政策方面，《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》提出建立城乡统一的建设用地市场，目前尚缺乏具体的可操作文件。社会资本倾向于较长时间租赁农民土地，尽管《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》明确提出现有土地承包关系要保持稳定并长久不变，但工商业主签订的合同大多以二轮承包期为限，合同到期后相关权益没有明确规定，影响社会资本和农民关系的稳定性。 https://t.cn/z8ANAWg
1.社会资本投资农业的制约因素
（1）农业生产周期较长。农业生产受自然规律支配，一般生产和建设周期较长。在调研中发现，在社会资本投资的农业项目中，建设周期超过十年的屡见不鲜，投资者需要有足够的耐心和风险承受力等待未来的利润回报。
（2）设施用地紧缺。近年来，随着国家土地政策的缩紧，用地难矛盾十分突出，成为制约社会资本投资农业的重要障碍。如在设施农用地上，浙江省国土资源厅和农业厅出台的《关于进一步完善设施农用地管理有关问题的通知》（浙土资发[2013]9号），要求合理确定附属设施用地规模，如规模化种植的附属设施用地，原则上控制在种植面积的1.5%以内，最多不得超过7亩；规模化水产养殖附属设施用地，原则上控制在项目用地规模的5%以内，最多不得超过5亩。需要大规模设施建设的农业项目，用地面临较大制约。好在2019年，自然资源部 农业农村部出台《关于设施农业用地管理有关问题的通知》（自然资规〔2019〕4号）为设施用地指明了新的方向。
（3）农业人才不足、劳动力成本上升。随着农村青壮年劳动力的大量转移，部分社会资本下乡从事种植、养殖等劳动密集型产业，还面临着高素质劳动者不足和“用工难”的问题。根据嘉兴市调研情况，目前在涉农企业就业的劳动力大多数在55～65岁之间，涉农专业大中专毕业生从事农业工作的意愿不高；同时从事蔬菜、水果、花卉种植的简单劳动力日工资达到120～150元左右，而部分剪枝等技术工人日工资则高达200元左右，日益上涨的劳动力成本压缩了社会资本投资农业的利润空间。
（4）农业金融服务滞后。由于缺少抵押物或者抵押物不符合金融机构要求，加之项目投资周期长、见效慢、不确定因素多，社会资本投资的农业项目一般贷款比较困难；此外，农业保险的品种少、覆盖面窄，对农业项目的风险保障能力较弱。
（5）农业基础设施薄弱。近年来，虽然国家对农业基础设施的投入逐渐增加，但由于地方上缺乏足够的专项财政资金，以致农村的基础设施建设，尤其是从村镇到农田“最后一公里”的基础设施建设仍显不足。根据山东寿光市调研情况，农业基础设施建设投入较大，包括土地平整和沟渠、水井、电力以及适用于大型农用机械的路网建设在内，建设一个温室大棚每亩大约至少要投入10万元左右。如果政府对于农业基础设施补贴不到位，会显著影响社会资本投资积极性，也容易导致社会资本的 “短期行为”。
2. 社会资本投资农业的主要挑战
（1）农民的就业和收入受到挑战。社会资本凭借自身优势，在市场竞争中占据有利地位，如果长时间大规模地直接参与农业经营，会在部分地区和一些利润较高的行业对小农生产形成替代，影响农民就业和增收。特别是年龄较大、体弱多病、非农就业能力弱的农民，转移就业的难度很大。此外，在农地流转的收益（租金）方面，尽管近年来租金有所增长，但仍然相对较低，且区域差距较大；在租期普遍较长的情况下，租金缺乏动态变化机制，势必影响到农民的长远利益。
（2）耕地红线与粮食安全受到挑战。由于当地政府积极的引导与监管措施，目前嘉兴、开封市社会资本投资农业的“非农化”倾向尚不明显，但“非粮化”与“贵族化”倾向已初见端倪。因传统农作物种植业利润微薄，而具有长远社会效益的种子种苗研发需要长期、大量的投入，且风险较大，于是大量社会资本都投往短期经济效益较高的项目，其中较常见的就是面向高消费人群的高端农副产品的种植、养殖和加工业，以及休闲农庄、农家乐等都市型休闲农业。更有甚者出于占领稀缺资源的战略考虑，“跑马圈地”并“圈而不用”，导致农田抛荒闲置。正如陈锡文指出：“现在全国已经流转土地3亿多亩，其中2亿亩是农户对农户，1亿亩流转给合作社、大户，而企业去拿的3 000万亩，真正种粮的几乎没有，非粮化趋势明显，而更过分的是非农化盖房子。”
（3）市场稳定与产业安全受到挑战。部分社会资本无意从事农业生产，而是进入农产品流通领域进行市场炒作，造成农产品价格大幅波动，严重扰乱了市场秩序，冲击了农业生产，还对城乡居民消费带来负面影响，如2011年夏天在民间被称作“蒜你狠、姜你军、豆你玩”的大蒜、生姜和绿豆价格飙升。此外，国外社会资本大量进入，特别是通过控制产业上游的原料和期货、中游的生产和加工、下游的市场渠道和知名品牌，制约我国大宗农产品市场定价权，将影响我国农业产业安全。
3.社会资本投资农业的潜在隐患
（1）社会资本投资农业存在盲目性。在资本潮涌农业过程中，部分企业盲目跟风投资，对农业基本属性、农业投资的复杂性、长期性和风险性等缺乏深入认识，导致同质化竞争严重，企业经营压力较大，有的难以维持，甚至“跑路”。如近年来嘉兴市休闲农庄、“农家乐”遍地开花，一些缺乏特色的休闲农庄、“农家乐”经营不景气，甚至面临倒闭风险。
（2）政府引入社会资本存在主观性。鼓励社会资本投资农业作为各级政府“招商引资”工作的一部分，是评价政府部门业绩的重要方面，因此政府非常愿意将社会资本引进农业领域，以致在实际工作中“重数量、轻质量”，“重招商、轻监管”，过追求社会效益和环境效益，而经济效益则重视不足，很多农业项目沦为形象工程。
（3）土地流转存在不规范性。在诸如浙江嘉兴这样的经济较发达地区，城镇化程度和农村非农就业比例较高，土地流转相当普遍；村民的土地一般集中流转给村集体或乡镇政府，再经过县级土地流转交易中心流转给各类经营主体；价格相对统一，合同文本规范。开封地区由于社会资本投资农业起步较晚，土地流转大多在乡邻之间或村民与种养大户之间进行，流转的随意性较大，没有签订规范合同的流转行为比例较高；而在已签订的书面合同中，没有采用政府统一制定的合同文本的现象突出，有的流转合同标的不明，没有违约补偿和争议解决办法，有的对承包户、经营业主、村集体三方的权利义务界定不明，一旦发生纠纷，调解缺乏依据。部分乡镇尚未建立土地流转服务组织，已建立服务组织的乡镇则由于经费紧张，制约正常工作顺利开展。
（4）相关政策存在不确定性。在土地政策方面，《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》提出建立城乡统一的建设用地市场，目前尚缺乏具体的可操作文件。社会资本倾向于较长时间租赁农民土地，尽管《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》明确提出现有土地承包关系要保持稳定并长久不变，但工商业主签订的合同大多以二轮承包期为限，合同到期后相关权益没有明确规定，影响社会资本和农民关系的稳定性。 https://t.cn/z8ANAWg
ETF修炼手册——你想要的ETF知识，这里都有
我国是在2001年上交所在研究产品创新时提出ETF，直到2004年上交所推出国内第1只ETF—上证50ETF，ETF大幕才正式拉开。
2021年2月10日，深交所综合研究院发布《全球ETF行业发展年度报告》(简称《报告》)。数据显示，2020年中国境内ETF市场快速发展，产品总规模突破万亿元，较上一年大幅增57.68%，产品数量和规模均创近十年来新高。ETF投资已经成为大众投资品种。
什么是ETF
ETF：Exchange Traded Funds，中文名称为交易型开放式指数基金。是一种在交易所上市交易的开放式指数基金，兼具股票、开放式指数基金及封闭式指数基金的优势，属于高效的指数化投资工具。
简单来说：交易型是指着ETF基金可以像股票一样买卖，我们平时说的场内交易（这个场指的就是交易所场所哟）；大家在银行或者某宝、某某基金平台上面买的基金都属于场外基金哟。
所以你需要有一个证券账户，就是那种又能炒股又能买卖基金债券理财的那种。没有的话，可以花几分钟时间去线上开一个。然后就可以像买卖股票一样投资ETF了。一手交易也就是100份ETF份额，通常每份ETF多则也就几元钱。
而开放式简单理解为投资者可以向基金管理公司申购或者赎回基金份额，也就是场外申赎。
下面举一个例子。
截图来自华夏恒生ETF四季报公告
香港权重股在2021年表现非常好，但很多股票没法交易港交所上市的公司，而且按照几只权重股股价，要是把看好的股票都买一遍，没有个几万元是买不下不来的。
那么恒生ETF的出现，就解决了这些问题，股民只需要很少的钱就能参与科技股的投资。
ETF四大特点
ETF具有省力、省心、省时、省钱四个特点。
省钱
管理费用相对较低廉：指数基金采取的是跟踪指数的投资策略，基金管理人不需要花大量的时间和精力来选择投资工具的种类和买入与卖出的时机，相当于基金经理不用动脑筋自己写作业只用抄作业，这样就在一定程度上减少了基金的主动管理费用。
ETF的投资成本相对于其他基金也较低。与开放式基金的申购赎回机制不同的是，单市场股票型ETF的申购是从二级市场上购买一揽子股票来换取ETF份额；赎回时也是换回一揽子股票而不是现金。
此外，在二级市场交易时，ETF只收取不超过股票交易的佣金，并且既不需要缴纳印花税，所获得的基金分红和差价收入也免缴分红所得税。
省心：风险分散、操作透明
ETF为提供多样化的投资组合，比如：投资大盘蓝筹股票的上证50ETF（基金代码：510050），投资组合由沪市规模最大、流动性好的最具代表性的50 只股票组成。
投资ETF基金一方面免去了投资者选股的烦恼，另外一方面可通过充分的分散投资来降低风险。
ETF基金的业绩透明度较高。投资者只要看到ETF所跟踪的目标指数涨跌就可以大体上判断出自己投资的那只指数基金净值的变动，有多少的获利或损失。此外，ETF还每日公布申购赎回清单（投资组合），具有公开透明的优点，减少了基金管理人潜在的道德风险。
省时：交易迅速
ETF的交易结合了股票交易的特性，卖出ETF的资金当日可用，第二日可取。可以在二级市场直接进行盘中买卖，ETF交易资金的到账时间短。与一般的开放式指数基金相比，借助ETF进行指数化投资可实时交易，随时把握价格，灵活度更高。
另外，ETF特殊的申购赎回机制使得投资者可以实现T+0交易：投资者可以在二级市场买入ETF份额，之后向基金管理公司赎回一篮子股票，在二级市场上售出，反之亦然。同时，该机制也使投资者可以在ETF价格与净值差异较大时实现套利交易。
省力：实物申赎好处多
ETF独特的实物申购赎回机制，成为其卖空或买入个股、指数的替代方式。采用实物进行申购赎回，比普通指数基金能更紧密的跟踪指数。
ETF给付的是按目标指数构成的一篮子股票，避免了普通开放式基金现金申购后的建仓成本和赎回时基金资产变现成本，也不存在巨额赎回压力，基金资产预留现金头寸比例小，资产组合结构稳定，买卖活动少，管理成本低，有利于保障ETF基金份额净值有效跟踪目标指数。
此外，实物申赎还提供了在基础股票市场与ETF二级市场之间的套利机制。ETF的实物申购赎回将一篮子股票的市场价格与ETF的市场价格关联起来，当ETF的市场价格高于基金份额参考净值一定幅度，投资者可用相对较低的价格买入一篮子股票，然后申购ETF份额，再以较高的价格卖出ETF份额获得套利收益(简称溢价套利)。
当ETF的市场价格低于基金份额参考净值一定幅度，投资者可进行反向操作，以较低的价格买入ETF份额，赎回获得一篮子股票然后卖出获得套利收益(简称折价套利)。
市场ETF概况
随着ETF市场的不断壮大，国内已经有400多只ETF，下面简单列举一些市值较大的ETF。
截图来自于choice数据
其宽基指数是指成分股覆盖范围广，包含行业种类多的指数，比如：创业板指数、中证500指数、沪深300指数等。因此宽基指数最大的优势是风险分散。
根据美国商品期货委员会和美国证券交易委员会的标准，满足下图中两组标准中任意一组，即可定义为宽基指数。
与上面那宽基指数相对的是窄基指数，也就是我们常说的行业指数、主题指数等，相对于宽基指出的持仓分散，窄基指数的成分股个股和行业更为集中，适合看好某个行业却没有选股能力的投资者。
如何筛选目标ETF
现在越来越多的股民喜欢买ETF，那么该如何挑选ETF呢？下面从8个角度帮助大家筛选。
明确自己的投资目标
在开始任何投资之前，都要明确自己的投资目标和计划。如果只是盲目开始，那么极有可能惨痛结束，有了投资目标，即可设定自己的投资预期，选择匹配的ETF资产。
高风险偏好的投资者：可以选择A股ETF、海外股票ETF、商品ETF等资产。看好美国市场，又想分享美国市场的投资收益，则可以选择纳斯达克100ETF以及标普500ETF。
低风险偏好的投资者：可以选择债券ETF、货币ETF等资产。这两类资产风险较低，债券ETF主要受国家利益政策及企业信用的影响，而货币ETF几乎没风险，收益来源主要是货币基金的分红收益。
看估值
选择估值相对便宜且市盈率增长高的。估值工具的话，也有很多平台会提供，指数红绿灯。
看流动性
流动性指标常用的有ETF场内换手率、场内成交额。也可以通过看ETF有无做市商来判断，一般场内有做市商的ETF流动性好，因为做市商挂出大额买单和卖单可以及时满足投资者的交易需求，不至于持有ETF而卖不出去或者无法买到ETF。
看折（溢）价率
折（溢）价率是基金中常用到的概念，简单来说就像买衣服的折扣。
折（溢）价率=（基金份额的成交价格-基金当前实际净值）/基金当前实际净值×100%。正值代表溢价，负值代表折价。
通过看ETF的折（溢）价率可以看自己购买ETF时是买贵了还是买便宜了。
举个买衣服的例子帮助大家更好地理解折（溢）价率：100元的衣服70元卖给你，就是折价率30%，100元的衣服120元卖给你，就是溢价20%。
看跟踪误差
ETF的投资目标是紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，因此跟踪误差是衡量一只ETF产品好坏的重要因素。
跟踪误差是指组合收益率与基准收益率（大盘指数收益率）之间的差异的收益率的标准差，反映了基金管理的风险。
跟踪偏离度是指基金的净值增长率和基准收益率之间的差值，投资者可以通过看ETF的收益走势与标的指数的收益走势来大致判断该ETF的跟踪偏离度，一般情况下，ETF的跟踪偏离度不会太大。
看费率
选择同类型基金时，尽量选择费率低的基金，能省一点是一点。一般来说，ETF的管理费率为0.5%，托管费率为0.1%，相比主动型基金的管理费率1.5%和分级指数基金的管理费率1%，ETF的费用低廉。
可不要小看了这0.5%到1%的差距，费用对收益的重要性主要体现在复利的扩张效应上，考虑复利效应后，即使细微的费用之别也会引起巨大的长期收益差异。
看基金公司与ETF规模
一般规模大、品类多的基金公司，经历了市场上大大小小的风雨，会更有公信力，也更有经验。
一般ETF规模在2亿以上就比较好，不容易有清盘的风险。
看夏普比率
夏普比率是基金绩效评价标准化指标，它衡量的是基金每承受1单位总风险会产生多少的超额报酬，是同时对收益与风险加以考虑的综合指标。
在其他条件相同的情况下，选择夏普比率高的ETF比较好，因为承担的每一份风险可以让你获得相对更多的收益。
但是需要注意，历史夏普比率高的，不一定代表未来夏普比率一定高。
以上是针对挑选ETF的8个需要考虑的因素，相比较于股票，ETF因操作比较稳定，更加适合跟投。
我国是在2001年上交所在研究产品创新时提出ETF，直到2004年上交所推出国内第1只ETF—上证50ETF，ETF大幕才正式拉开。
2021年2月10日，深交所综合研究院发布《全球ETF行业发展年度报告》(简称《报告》)。数据显示，2020年中国境内ETF市场快速发展，产品总规模突破万亿元，较上一年大幅增57.68%，产品数量和规模均创近十年来新高。ETF投资已经成为大众投资品种。
什么是ETF
ETF：Exchange Traded Funds，中文名称为交易型开放式指数基金。是一种在交易所上市交易的开放式指数基金，兼具股票、开放式指数基金及封闭式指数基金的优势，属于高效的指数化投资工具。
简单来说：交易型是指着ETF基金可以像股票一样买卖，我们平时说的场内交易（这个场指的就是交易所场所哟）；大家在银行或者某宝、某某基金平台上面买的基金都属于场外基金哟。
所以你需要有一个证券账户，就是那种又能炒股又能买卖基金债券理财的那种。没有的话，可以花几分钟时间去线上开一个。然后就可以像买卖股票一样投资ETF了。一手交易也就是100份ETF份额，通常每份ETF多则也就几元钱。
而开放式简单理解为投资者可以向基金管理公司申购或者赎回基金份额，也就是场外申赎。
下面举一个例子。
截图来自华夏恒生ETF四季报公告
香港权重股在2021年表现非常好，但很多股票没法交易港交所上市的公司，而且按照几只权重股股价，要是把看好的股票都买一遍，没有个几万元是买不下不来的。
那么恒生ETF的出现，就解决了这些问题，股民只需要很少的钱就能参与科技股的投资。
ETF四大特点
ETF具有省力、省心、省时、省钱四个特点。
省钱
管理费用相对较低廉：指数基金采取的是跟踪指数的投资策略，基金管理人不需要花大量的时间和精力来选择投资工具的种类和买入与卖出的时机，相当于基金经理不用动脑筋自己写作业只用抄作业，这样就在一定程度上减少了基金的主动管理费用。
ETF的投资成本相对于其他基金也较低。与开放式基金的申购赎回机制不同的是，单市场股票型ETF的申购是从二级市场上购买一揽子股票来换取ETF份额；赎回时也是换回一揽子股票而不是现金。
此外，在二级市场交易时，ETF只收取不超过股票交易的佣金，并且既不需要缴纳印花税，所获得的基金分红和差价收入也免缴分红所得税。
省心：风险分散、操作透明
ETF为提供多样化的投资组合，比如：投资大盘蓝筹股票的上证50ETF（基金代码：510050），投资组合由沪市规模最大、流动性好的最具代表性的50 只股票组成。
投资ETF基金一方面免去了投资者选股的烦恼，另外一方面可通过充分的分散投资来降低风险。
ETF基金的业绩透明度较高。投资者只要看到ETF所跟踪的目标指数涨跌就可以大体上判断出自己投资的那只指数基金净值的变动，有多少的获利或损失。此外，ETF还每日公布申购赎回清单（投资组合），具有公开透明的优点，减少了基金管理人潜在的道德风险。
省时：交易迅速
ETF的交易结合了股票交易的特性，卖出ETF的资金当日可用，第二日可取。可以在二级市场直接进行盘中买卖，ETF交易资金的到账时间短。与一般的开放式指数基金相比，借助ETF进行指数化投资可实时交易，随时把握价格，灵活度更高。
另外，ETF特殊的申购赎回机制使得投资者可以实现T+0交易：投资者可以在二级市场买入ETF份额，之后向基金管理公司赎回一篮子股票，在二级市场上售出，反之亦然。同时，该机制也使投资者可以在ETF价格与净值差异较大时实现套利交易。
省力：实物申赎好处多
ETF独特的实物申购赎回机制，成为其卖空或买入个股、指数的替代方式。采用实物进行申购赎回，比普通指数基金能更紧密的跟踪指数。
ETF给付的是按目标指数构成的一篮子股票，避免了普通开放式基金现金申购后的建仓成本和赎回时基金资产变现成本，也不存在巨额赎回压力，基金资产预留现金头寸比例小，资产组合结构稳定，买卖活动少，管理成本低，有利于保障ETF基金份额净值有效跟踪目标指数。
此外，实物申赎还提供了在基础股票市场与ETF二级市场之间的套利机制。ETF的实物申购赎回将一篮子股票的市场价格与ETF的市场价格关联起来，当ETF的市场价格高于基金份额参考净值一定幅度，投资者可用相对较低的价格买入一篮子股票，然后申购ETF份额，再以较高的价格卖出ETF份额获得套利收益(简称溢价套利)。
当ETF的市场价格低于基金份额参考净值一定幅度，投资者可进行反向操作，以较低的价格买入ETF份额，赎回获得一篮子股票然后卖出获得套利收益(简称折价套利)。
市场ETF概况
随着ETF市场的不断壮大，国内已经有400多只ETF，下面简单列举一些市值较大的ETF。
截图来自于choice数据
其宽基指数是指成分股覆盖范围广，包含行业种类多的指数，比如：创业板指数、中证500指数、沪深300指数等。因此宽基指数最大的优势是风险分散。
根据美国商品期货委员会和美国证券交易委员会的标准，满足下图中两组标准中任意一组，即可定义为宽基指数。
与上面那宽基指数相对的是窄基指数，也就是我们常说的行业指数、主题指数等，相对于宽基指出的持仓分散，窄基指数的成分股个股和行业更为集中，适合看好某个行业却没有选股能力的投资者。
如何筛选目标ETF
现在越来越多的股民喜欢买ETF，那么该如何挑选ETF呢？下面从8个角度帮助大家筛选。
明确自己的投资目标
在开始任何投资之前，都要明确自己的投资目标和计划。如果只是盲目开始，那么极有可能惨痛结束，有了投资目标，即可设定自己的投资预期，选择匹配的ETF资产。
高风险偏好的投资者：可以选择A股ETF、海外股票ETF、商品ETF等资产。看好美国市场，又想分享美国市场的投资收益，则可以选择纳斯达克100ETF以及标普500ETF。
低风险偏好的投资者：可以选择债券ETF、货币ETF等资产。这两类资产风险较低，债券ETF主要受国家利益政策及企业信用的影响，而货币ETF几乎没风险，收益来源主要是货币基金的分红收益。
看估值
选择估值相对便宜且市盈率增长高的。估值工具的话，也有很多平台会提供，指数红绿灯。
看流动性
流动性指标常用的有ETF场内换手率、场内成交额。也可以通过看ETF有无做市商来判断，一般场内有做市商的ETF流动性好，因为做市商挂出大额买单和卖单可以及时满足投资者的交易需求，不至于持有ETF而卖不出去或者无法买到ETF。
看折（溢）价率
折（溢）价率是基金中常用到的概念，简单来说就像买衣服的折扣。
折（溢）价率=（基金份额的成交价格-基金当前实际净值）/基金当前实际净值×100%。正值代表溢价，负值代表折价。
通过看ETF的折（溢）价率可以看自己购买ETF时是买贵了还是买便宜了。
举个买衣服的例子帮助大家更好地理解折（溢）价率：100元的衣服70元卖给你，就是折价率30%，100元的衣服120元卖给你，就是溢价20%。
看跟踪误差
ETF的投资目标是紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，因此跟踪误差是衡量一只ETF产品好坏的重要因素。
跟踪误差是指组合收益率与基准收益率（大盘指数收益率）之间的差异的收益率的标准差，反映了基金管理的风险。
跟踪偏离度是指基金的净值增长率和基准收益率之间的差值，投资者可以通过看ETF的收益走势与标的指数的收益走势来大致判断该ETF的跟踪偏离度，一般情况下，ETF的跟踪偏离度不会太大。
看费率
选择同类型基金时，尽量选择费率低的基金，能省一点是一点。一般来说，ETF的管理费率为0.5%，托管费率为0.1%，相比主动型基金的管理费率1.5%和分级指数基金的管理费率1%，ETF的费用低廉。
可不要小看了这0.5%到1%的差距，费用对收益的重要性主要体现在复利的扩张效应上，考虑复利效应后，即使细微的费用之别也会引起巨大的长期收益差异。
看基金公司与ETF规模
一般规模大、品类多的基金公司，经历了市场上大大小小的风雨，会更有公信力，也更有经验。
一般ETF规模在2亿以上就比较好，不容易有清盘的风险。
看夏普比率
夏普比率是基金绩效评价标准化指标，它衡量的是基金每承受1单位总风险会产生多少的超额报酬，是同时对收益与风险加以考虑的综合指标。
在其他条件相同的情况下，选择夏普比率高的ETF比较好，因为承担的每一份风险可以让你获得相对更多的收益。
但是需要注意，历史夏普比率高的，不一定代表未来夏普比率一定高。
以上是针对挑选ETF的8个需要考虑的因素，相比较于股票，ETF因操作比较稳定，更加适合跟投。
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