刘华强是刘森交了八年的女朋友,在最困苦潦倒的时候陪着他。但是当刘森慢慢被听众接受的时候,刘华强却离开了他。
22年的迷笛音乐节突下暴雨导致机器一插电就会跳闸。
刘森因此办了一场不插电的表演
刘森在唱这首歌的二分十秒的时候大声对台下喊了句:

“刘华强你在吗”
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白酒该不该抄底,抄底谁?

格隆汇
21小时前
作者 | 飞鼠溪

数据支持 | 勾股大数据(www.gogudata.com)

从12月中起,白酒又跌了一大波,一个自然的问题是,此时该不该抄底白酒?如果抄,抄谁?

要讨论这个问题,先要理清当前对白酒的担忧在哪?以及对白酒的中长期逻辑到底有没有生变?

先来讨论第一个问题。

当前对白酒的担忧
从去年218开始,白酒整体行情经历了三波下跌,两波反弹。

第一波就是218的白马崩盘,白酒作为白马的翘楚,自然受当其冲,这波下跌的核心是当时美债收益率的快速上升,引发了杀估值风险,而当时白马的估值已经是惊人了,如茅台70倍。

第一波反弹是由次高端白酒的业绩推动,杀完估值后,次高端的业绩一个胜一个猛,成长性极强,又极大地刺激了白酒的做多热情,到5月底6月初白酒的行情已经到极致,于6月8日迎来首个大面积跌停,开启第二波下跌。

第二波起初是缓慢地跌,震荡行情,7月又正好进入高成长白酒股的业绩预告期,但7月22日开始,由于教育股的崩盘引发地对中国底层商业逻辑的恐慌,外资狂抛茅台,高端白酒引领了这波下跌,而次高端因为业绩好,维持一个高位大幅度震荡格局。

第二波反弹开启节点是8月底的中报,全面开启是茅台924的股东大会,直接引发了927的高端白酒集体涨停行情。这波行情由茅台的提价预期引领,夹杂着部分白酒,尤其是区域酒的业绩边际明显好转,典型代表如迎驾和口子窖。

第三波下跌由对茅台提价的不确定引起,越来越多的迹象表明茅台的经销商大会推迟并可能不开,这暗含曾经预期的经销商大会上提价预期落空,最终茅台至今没有提价,也没有召开一年一度的经销商大会。不过这波领跌的是次高端,跌幅都不小,如酒鬼酒从250多跌到了150多,水井坊从140多跌破100。

从这个复盘可以看到,白酒前面两波跌,基本是情绪主导,第一波是对泡沫估值的恐慌,第二波是对政策的恐慌,而第三波则是对基本面的怀疑,体现为之前业绩最强的次高端这波跌得最深。

那当前的担忧是什么?
从近期的反馈信息,尤其是春节间的反馈来看,白酒的动销数据确实在走弱。春节目前拿到的几个白酒消费大省数据反馈,广东、山东、湖南不及预期,四川、浙江表现一般,表现较好的是安徽和苏酒。这也是春节回来明显看到徽酒和苏酒表现较强。

动销走弱的原因主要两个,一个是疫情导致部分消费场景缺失,一个是经济放缓,部分行业受政策打压,基本面恶化,导致商务招待等需求减少。

从两个数据,可以看到餐饮端的走弱,一个数据是我国餐饮营收(注:下图21年的数据是与19年同比),可以看到,21年下半年起,餐饮收入不仅没能恢复到19年水平,反而不如20年下半年了。

另一个数据是海底捞的翻台率,可以看到,今年春节间海底捞的翻台率均没有超过6,而去年春节翻台率均在6以上,最高达12。

动销不好会影响白酒行业的库存周期。打个比方,如果终端动销非常强劲,经销商有动力下次进货的时候增加进货量,增加库存(以防缺货而错失生意),而终端动销弱,经销商就会减少库存。经销商的库存周期会放大厂商的业绩弹性,典型如2012年的酒鬼舍得,2015年的百润,21年的调味品也有这个库存周期的影响。

这是当前对白酒的担忧,终端可能卖不动了。

第二个担忧就是估值了,尽管说不少白酒跌了不少了,但横看竖看,白酒的估值依然是不低的。

在这种背景下,市场迫切需要白酒企业拿出业绩来证明,自己并没有受宏观环境变差的影响,所以Q1的财报数据会比较关键。

白酒的中长期看法
短期担忧没法消除,因为确实目前还看不到国内经济出现好转的迹象。

现在转向中长期,可以看到两个明显的点。

第一,白酒作为一个极佳的商业模式并没有改变。白酒行业是中国众多行业一个神奇的存在,就在于几乎里面大多数企业都赚到了不错的利润,这主要源于其非常好的商业模式。

从供给端看,白酒的高端产能是稀缺的,并不容易马上上产能,这很大程度上限制的价格战。通过白酒的销售半径极大,只用招到商,就可以进入一个市场,而不像啤酒,当超过一定范围后,就得建个啤酒厂以控制成本,这导致进入一个市场的成本变高。

从需求端看,消费者的粘性很强,且有非常强的社交需求,这导致白酒的产品生命周期长,并有非常强的品牌认知度。

这些因素导致白酒拥有“工业化的生产(从而有规模效益),艺术化的用户体验(从而有强品牌溢价)”,这是一个最好的生产与消费组合,以贵州茅台这个特征最为明显。

第二,次高端及以上的量价齐升趋势没变。

白酒的整体产量确实是下滑的,但次高端及高端产量却是上升的,这从披露了详细数据的上市公司报表可知。

在提价+结构优化下,白酒行业的平均吨酒价格持续上升。

支撑量价齐升的底层逻辑是中国经济繁荣带来的高收入群体人数增加,这个趋势也许短期有曲折,但中长期看不变。

换另一个角度看,当前国内白酒的销量依然在700万吨+,高端产能里,茅台3万多吨,五粮液2万多吨,国窖近万吨,这相比整个的消费量,高端占比才1%左右。这个白酒消费群体,都是潜在的次高端高端消费者,只要他们的收入能上来。

也就是说,只要中国经济可以持续繁荣,就没有理由白酒的未来悲观。

当前怎么操作
讲完眼下的担忧以及未来的看法,还是回到当下。

短期来讲:

高端白酒里,贵州茅台没有动销和库存周期问题,只有供给问题(放多少量,提不提价),向下有底,安全性是最高的。

五粮液去年Q2强势区域下滑,去年Q3增速不及预期,预计Q4也不会改善,但烂是明牌,估值相对在白酒里较低,长期底子在,向下有底,关注边际改善迹象(批价,管理层)。

泸州老窖去年对五粮液的态度发生了变化,由跟随变有伴随,由这里也可以看出管理层的进取之心。当然,短期可能有一个潜在风险点,比较泸州市上半年的数据和全年数据,推测老窖Q4可能会不太好(泸州市上半年数据:酒业营收增长21.4%,酒业入库税金增长54.8%,利润总额同比增长47.2%,全年数据:酒业营收1100亿,增长10%,税金增速18%,没有公布利润总额增速。老窖是泸州市最大白酒企业,整体数据一定程度也可以反应老窖,上半年老窖营收20%+,利润30%+,Q3还是这个增速,但泸州市下半年数据明显同比增速差于上半年,除非泸州市其他白酒凉得更透,如郎酒。)

次高端里,因为估值相对较高,去年Q4都有不同程度放缓甚至下滑,最容易受终端动销和库存周期影响,今年Q1数据非常关键,偏谨慎,汾酒可能可以适当乐观(山西省明面占一半,其实还有部分省外窜到了省内,煤炭行业繁荣是支撑)

区域酒去年Q3业绩边际好转,今年春节期间动销反馈也行,估值相对在白酒里较低。当然,古井除外,古井的走势一直很迷,可能跟它的基本面大家觉得要好,但其实又没好有关。古井的估值是区域酒里明显偏高的,主要原因我觉得是因为古井改善空间大,市场有一个期待,就是古井通过早年做市场做品牌确定了安徽的品牌地位,后期销售费用会降下来,从而贡献非常大的利润弹性,但这个迹象一直没看到。

短期关注的时间节点是3月24日-26日成都春糖会,4月将进入业绩关键期。

长期来说,因为没问题,且高端化趋势明显,关注有高端产能的白酒,另外关注有强大股东背景的白酒企业,这对小白酒来说尤其重要。

【争分夺秒六昼夜,一场34万余人的“大追踪”】新华社天津1月22日电 当第345295份核酸证明反馈回来时,杨明长舒了一口气。作为天津市教育两委学生思想教育与管理处处长,过去的六个日夜,他经历了一场在天津市域之外,全力与病毒赛跑的“阻击战”。

1月8日,天津拉响疫情警报,展开与奥密克戎的正面“对决”。

而在疫情发生前的十多天里,天津58所高校超34万名师生员工离津,仅本轮疫情“风暴眼”津南区就超6万人。严防疫情外溢,天津迅即决定,逐一通知到人、逐一向社区报备、逐一开展核酸检测、逐一收集检测结果,环环相扣。

如何做到不落一人?其中又经历了哪些曲折?新华社记者独家还原争分夺秒的六昼夜。

连夜督导,不浪费每一秒

由于奥密克戎传播速度快、隐匿性强,防止外溢唯有快“毒”一步。

1月9日,天津全面加强离津管理。恰巧,天津大多数高校已在元旦前放假,大批师生员工已离津。

离津师生员工究竟有多少人?这些人中是否有人感染?

工作随即铺开。1月10日,天津市教育两委做出部署,摸排2021年12月23日(含)以来离津师生员工情况,并明确了通知到人、向社区报备、开展核酸检测、反馈检测结果“四个百分百”要求。

“只有一个不落,我们才能安心。”天津市委常委、市委教育工委书记王庭凯说。

天津市教委派出15个组连夜督导,直至深夜。

“去了发现,学校都动了起来,教职工纷纷到岗,有高校负责人直接进入位于防范区的校区,和师生并肩战‘疫’。”回忆起这些细节时,杨明仍很感动。

一间间假期里原本安静的办公室,一下子“热闹”起来,通话声音此起彼伏。

天津科技大学学工部干部刘冬雪,是1月10日深夜加入这场“战斗”的。

天津科技大学学工部干部刘冬雪正在整理报送信息。受访者供图

“100人……1000人……10000人……”接下来几天,她除了难得眯一会儿外,几乎没有离开过手机和电脑。

“随时跟我联系,我一直在。”这是刘冬雪那几天说得最多的话。

六个昼夜,对全市高校“信息中转站”杨明来说,几乎都在办公室度过。凌晨时分,实在困得不行,他就到单位院子里吹吹冷风“醒醒脑”。抬头,是办公楼内的灯火通明。

34万余人,不能落下一个人

天津科技大学,12838人;

河北工业大学,17306人;

天津城建大学,14319人;

……

一所所高校的信息迅速归拢而来。

58所高校,34万余人。人数众多,如何不落下一人?

天津师范大学电子与通信工程学院党委副书记王丽娟与4名辅导员5分钟就组成了一支“突击队”。

“从福建湄洲岛到新疆伊犁,再到黑龙江大庆,我们就像是一个跨遍全中国的社区工作者。”王丽娟说。

连续6天,团队通过各种方式,将学生的离津时间、健康码、属地报备情况、核酸检测结果一一核准。王丽娟手边一页页纸上密密麻麻记录着各种颜色的统计数字,这是只有她自己才看得懂的“天书”。

“每个学生的进度不一,每次用记号笔划掉一位学生的信息,就证明又一份核酸阴性结果的反馈,也预示着潜藏的风险又降低了一分。当我拿到最后一名学生阴性结果的时候,我真想‘撒花’庆祝!”这一刻,王丽娟觉得连续多日的疲惫值了。

“一个都不能少”,细致到了每个角落。

天津城市职业学院副院长董凤桂正在联系离津学生。受访者供图

地处天津的河北工业大学,负责对接一群特殊的高校离津人员——参与学校教学楼和体育馆建设的94名返乡工人。

“他们刚好是在去年12月23日完成工作离开天津的,因为大多数人负责的任务已经完成,要找到他们并不容易。”河北工业大学校园建设与管理处处长赵少伟解释道。

但赵少伟还是挑起了担子,为了联系他们尽快进行核酸检测,赵少伟的电话几乎“打爆”了。

“我不停地打给本人、家人,打给当地社区、疾控部门……最后都联系上了,也都顺利进行了核酸检测。”赵少伟欣慰地说。

1月12日早上6点,当拿到最后一份离津工人的核酸阴性证明,赵少伟悬着的一颗心放下了,“疫情之下,真心感谢每一位工人的配合。”他说。

翻山越岭,不只迈过一道坎

身处偏远,交通不便;

大雪封山,天气恶劣;

人在牧区,信号时无;

……

“很多时候,看似简单的一次联系、一份反馈结果,背后却有着曲折故事。”杨明感慨。

天津商务职业学院的卓玛就给该校学工部部长赵作伟出了个难题。

卓玛回到老家青海省曲麻莱县曲麻河乡后,就“失联了”,多方联系也没成功。后来通过抖音号找到她哥哥才知道,人在牧区,手机经常没信号。

怎么办?学校想到了当地政府,费尽周折联系到了曲麻河乡党委书记多杰战斗。然而,他距离卓玛所在牧场足足有近500公里。

“没有丝毫犹豫,书记多杰战斗当即表示马上联系县疾控中心驱车出发,上门为卓玛做核酸。他出发时给学校发了个小视频,说‘我们已经在路上,请老师放心’。”赵作伟说。

天津商务职业学院学工部部长赵作伟正在统计离津学生情况。受访者供图

天津师范大学学生蕊蕊做核酸,也经历了波折。

蕊蕊家在甘肃省庆阳市环县一偏远山村,交通不便,道路崎岖,疾控工作人员去时还迷了路,多番周折,才到她家。

采样结束后,她给老师打电话:“看到医生那一刻,我都愣住了!大家对我们这么负责,我们不能置身事外。”

另一个故事,发生在列车上。

天津仁爱学院辅导员张玉秋第一时间联系学生赵亮时,正是10日凌晨,他在火车上睡得正酣。

“我打了好几个电话没人接,特别着急。火车上人员密集,必须让他第一时间做上核酸。”张玉秋说。几经波折,她根据票面信息找到了赵亮所在列车的乔车长电话,车长叫醒了他。

“早上5点36分,他提前下车做了核酸。当天下午,我收到了他的核酸阴性证明,心里一块石头落地了。”张玉秋说。

1月15日晚,好消息在灯火里传遍——“四个百分百”任务完成。

“来自天南海北的核酸阴性证明,离不开全国各地素未谋面的人们的付出,是同心战‘疫’最好的注解。”天津市委教育工委常务副书记、市教委主任荆洪阳说,这场“硬仗”给大学生们上了生动的一课,也让我们感受到了当代大学生的责任担当。

记者:刘元旭、邵香云、张建新、白佳丽

海报制作:方金洋、冯娟

(文中学生均为化名)


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