#如何对热爱的事保持专注#
专注就是活在当下，当你的思维和行动都在当下这一刻，心便无杂念，就是专注。
先搞清楚这件事的意义，马上去做，在过程中找到兴奋点，然后分享，获得正面反馈，然后有更大的动力，就会做得更好。专注就是这个过程中自然而然的事情了。
正在经历的孤独，我们称之为迷茫。经过的那些孤独，我们称之为成长。
当你拼命想要完成一件事的时候，你就不再是别人的对手，或者说得更确切一些，别人就不再是你的对手了。不管是谁，只要下了这个决心，他就会立刻觉得增添了无穷的力量，而他的视野也随之开阔了。
我们曾如此渴望命运波澜，到最后才发现，人生最曼妙的风景，竟是内心的淡定与从容，我们曾如此期盼外界的认可，到最后才知道世界是自己的，与他人毫无关系
#考试季##微博新知博主#
专注就是活在当下，当你的思维和行动都在当下这一刻，心便无杂念，就是专注。
先搞清楚这件事的意义，马上去做，在过程中找到兴奋点，然后分享，获得正面反馈，然后有更大的动力，就会做得更好。专注就是这个过程中自然而然的事情了。
正在经历的孤独，我们称之为迷茫。经过的那些孤独，我们称之为成长。
当你拼命想要完成一件事的时候，你就不再是别人的对手，或者说得更确切一些，别人就不再是你的对手了。不管是谁，只要下了这个决心，他就会立刻觉得增添了无穷的力量，而他的视野也随之开阔了。
我们曾如此渴望命运波澜，到最后才发现，人生最曼妙的风景，竟是内心的淡定与从容，我们曾如此期盼外界的认可，到最后才知道世界是自己的，与他人毫无关系
#考试季##微博新知博主#
早前跟一位1⃣️3岁少女相处几日。一晚睡前我下楼找水喝，正要回头上去睡觉时，听到客厅里传来女孩自信又自满还有点小亢奋的声音：“哇，我刚画的我儿子好帅啊～我太喜欢了”。我一听便停住了脚步并看向她，说：“我怎么听到说你儿子？”她说：“对呀！我画的，没卖出去也没送出去的都是我儿子～”我听着笑了起来，说：“给我看看到底有多帅…”于是她起身，把手机放置我眼前。其实都什么不懂的我还是说“是挺帅的～”接着她搞笑的语气说：“我还有好多儿子女儿……”
之前常听到的是这女孩的各种不是。说她没礼貌、不顾及他人感受，不懂跟人相处，说她平日在自己家里的各种不是。但三几日的相处我见到的是女孩的各种好。比如在吃饭的时候即使是她喜欢吃的菜也会礼让着叫别人多吃；在家不自己洗衣服的她，这几日的衣服也坚持要自己洗。她在做事方面也很快投入，很专注的那种。不太在意别人的目光，这一点倒是挺符合他们这一代人的性格。
无聊地坐在车里时，她会自顾自地打开某平台小声地着唱ge。其实唱得还好，但她会自个地评价，说：哎呀，这首我唱的不好，哪个哪个位置应该高音或低音的，但我把握不好之类。她好像也不太在意别人没有听到她说话，更像是自言自语中，别人没回应，但也完全不影响她的心情。在游玩的过程中，她的那种专注地对一个景观的观赏的神态让我看了着迷。她在旅途中拍的照片并不多，但每一张都很有自己的角度，都好看。我们说不愧是学画画的～
之前也常听到说现在的孩子怎样怎样，但我那天见到的同样也是13⃣️岁的男孩，一个已经长成1⃣️米七几的帅气男孩，也并不像别人口中饭来张口的那样。那天在饭桌上，他反倒表现出成熟男孩才有的气度。早早倒好茶水，帮忙着用茶水烫洗好碗筷。适时添加茶水给饭桌上的人，饭间需要客人自己跑腿拿的各自助菜品他都醒目地乐此不疲。整一个饭局下来都没见他有掏出过手机来玩。
很多时候，别人口中的说辞，我听过见过也就那样，一笑置之。在我看来，即使以上的俩孩子平常在家、在身边人的眼里就是他们口中的那样有诸多的不是。那又怎样呢？他们都还是孩子，在自家这个最宽松的环境里做真实的自己，时常在自己家人面前展现出一些负面情绪。但人都是成长变化中的，况且每个人都有很多面。真不应该总是标签他们：这孩子就是怎样怎样的。看到他好的一面，或许他就会像你眼中看到的好那样，越来越好。让我觉得难得的是，在我这个外人见到和感受到的，他们的那些时刻里都是美好的。也或许是我比较善于看到好的一面，而自动屏蔽掉了另外的一些面。但我就是喜欢自带滤镜的想要让自己只见到美好的事物，而有意无意地摒弃掉一些不必要的烦忧。
说到孩子，想起十多年前在我刚住进这里的那时，一远亲的孩子在这边上技校。那时的她大概也就十六七岁，有一次也是仅此一次，她来我这里吃晚饭。当时还不太会煮饭的我，只煮了个番茄炒蛋。饭后，我跟她坐在地板上靠着沙发聊天的场景还历历在目。然后过了两年她的弟弟也过来上技校，我也只是见过三两次，很醒目的一男孩。时间真是快，如今的男孩也已成家立业。在大城市里有自己的一片天地，靠的是自己的本事立足于都市生活。而今天是他成为父亲一个月的日子。祝福他儿子满月，也祝愿他生意可以一路顺风顺水。
今天是好日，朋友圈也有朋友孩子过生日。今晚的qun友还真是也叫流浪。既然如此，我还想说一个我在听时候就慢慢代入的一片zhu，总感觉这个简爱就是。先不说最近片里描述的家里情况，我想说的是在早前哪次的一晚上无意间见到的一链接，点进去见到戴着口罩的她，再见到她眼睛的一刻我被吓一跳：怎么这么像…眼神、发型还有整一个的感觉都像极了。吓到我的是她那非常复杂的眼神……跟那造作的眼神像但又感觉哪里不对，一下很难说清楚区别在哪。
那时被“吓”后，我赶紧关了没敢再看一眼，后面也没去想这事。那晚在听着那片ge时，我竟慢慢浮现那照片那眼神，我似乎就明白了一些事情。我好像找到了她俩眼神的不同之处：的眼神是跟她造作出来的笑脸相匹配的，或许也跟她身处的职场匹配，多少需要一点（虚假）表演成分。而这 她平常跟一群天真活泼的孩子一起，应也是跟孩子那样表现出孩子王那样的快乐。
事实上，她在我所见到的也是表现出“孩子王”。比如，一群人出去玩，她会不忘带些小礼物小零食给一起玩的朋友的孩子，自己也会混在孩子堆里玩。明显的，当她知道qun里的某qun友，觉得她的生活不那么如意，她会“冒昧”地送人家孩子小礼物。但她表现出来的一些快乐是跟自己内心里隐藏的一些不快乐相冲突的，有些时候表现出来的行为也是过了头的。所以，那张照片里的眼神给我的感觉就是这种相冲突的复杂感。
好吧，自说自话，都是我自己的一些感觉而已，无所谓对错，也无需求证是还是不是。呆久了，我似乎总能看到一些事情，真是不想“看到”的。不想被别人的事情烦忧到自己，所以整一个星期都没点开过qun信息。这样清净着，不看琐碎的信息，思维也不被碎片化，感觉很好。只是昨晚八点前我在跟人聊着天，在打开回复信息时qun信息突然跳到上面。我一下点错，把积攒的7⃣️千多条信息点开了，然后右上角却只有3⃣️个9➕。然后那会儿说话的人不多，我又嘴多，又搭上讪…毫无刻意，相信发生了的都是本就该发生的，都是最好的安排。
今早随心逛超市，逛了一圈婴儿用品。越来越发现我也开始喜欢逛茶杯茶具、碗碟餐具了。慢慢悠悠，厨房用品那一区域就逛了好久。
孩子喜欢吃方便面，平常我也买一些。但却很少买这个小时候吃的这牌子。今早见到特价，同时特价的还有今#郎的，都是不到7⃣️元。但是后者的份量却是多出好多。或许我是个不容易改变的人，总不会太轻易接受一些对我来说新东西，比如某一些吃的用的新出的牌子。所以还是选择了前者。买它也不全是因为它搞特价。尽管孩子说这个口味很淡的，不好吃。但我还是试着再买了。
想起一朋友曾说的，她在年轻时候常吃方便面。年长点的好心同事总劝她说别吃多，最好不吃。说这个好吃，但不易消化。吃下去的一袋方便面，需要很长时间才能消化掉。消化不了的部分就积攒在身体内，久了身体就会出问题。那时候年轻的她不以为意，直到后面肠胃出了问题，身体的其它部位也有相关问题…怀上过孩子，但后面又失去了，身体原因，现在也不打算要了。
她的问题，当然也不会只是吃方便面的问题。但其实很多东西也是平日里一点一滴累积而成的……
长大后的我基本就不吃方便面。但小孩爱吃，我也不阻止。只是我也尽量要求他不能在早上胃刚苏醒时候的早餐还有胃需要得到休息的晚上吃，因为这面需要长时间才能消化掉…所以大多时候只可中午时候吃。而我觉得这牌子能长久地生存一定有它的可取之处。除了很多人的童年记忆、情怀消费外，正好我想到的孩子说的它口味淡。也许这也是不健康之中的相对健康了吧…配料看着就简单很多。所以，我还是选择了它。
之前常听到的是这女孩的各种不是。说她没礼貌、不顾及他人感受，不懂跟人相处，说她平日在自己家里的各种不是。但三几日的相处我见到的是女孩的各种好。比如在吃饭的时候即使是她喜欢吃的菜也会礼让着叫别人多吃；在家不自己洗衣服的她，这几日的衣服也坚持要自己洗。她在做事方面也很快投入，很专注的那种。不太在意别人的目光，这一点倒是挺符合他们这一代人的性格。
无聊地坐在车里时，她会自顾自地打开某平台小声地着唱ge。其实唱得还好，但她会自个地评价，说：哎呀，这首我唱的不好，哪个哪个位置应该高音或低音的，但我把握不好之类。她好像也不太在意别人没有听到她说话，更像是自言自语中，别人没回应，但也完全不影响她的心情。在游玩的过程中，她的那种专注地对一个景观的观赏的神态让我看了着迷。她在旅途中拍的照片并不多，但每一张都很有自己的角度，都好看。我们说不愧是学画画的～
之前也常听到说现在的孩子怎样怎样，但我那天见到的同样也是13⃣️岁的男孩，一个已经长成1⃣️米七几的帅气男孩，也并不像别人口中饭来张口的那样。那天在饭桌上，他反倒表现出成熟男孩才有的气度。早早倒好茶水，帮忙着用茶水烫洗好碗筷。适时添加茶水给饭桌上的人，饭间需要客人自己跑腿拿的各自助菜品他都醒目地乐此不疲。整一个饭局下来都没见他有掏出过手机来玩。
很多时候，别人口中的说辞，我听过见过也就那样，一笑置之。在我看来，即使以上的俩孩子平常在家、在身边人的眼里就是他们口中的那样有诸多的不是。那又怎样呢？他们都还是孩子，在自家这个最宽松的环境里做真实的自己，时常在自己家人面前展现出一些负面情绪。但人都是成长变化中的，况且每个人都有很多面。真不应该总是标签他们：这孩子就是怎样怎样的。看到他好的一面，或许他就会像你眼中看到的好那样，越来越好。让我觉得难得的是，在我这个外人见到和感受到的，他们的那些时刻里都是美好的。也或许是我比较善于看到好的一面，而自动屏蔽掉了另外的一些面。但我就是喜欢自带滤镜的想要让自己只见到美好的事物，而有意无意地摒弃掉一些不必要的烦忧。
说到孩子，想起十多年前在我刚住进这里的那时，一远亲的孩子在这边上技校。那时的她大概也就十六七岁，有一次也是仅此一次，她来我这里吃晚饭。当时还不太会煮饭的我，只煮了个番茄炒蛋。饭后，我跟她坐在地板上靠着沙发聊天的场景还历历在目。然后过了两年她的弟弟也过来上技校，我也只是见过三两次，很醒目的一男孩。时间真是快，如今的男孩也已成家立业。在大城市里有自己的一片天地，靠的是自己的本事立足于都市生活。而今天是他成为父亲一个月的日子。祝福他儿子满月，也祝愿他生意可以一路顺风顺水。
今天是好日，朋友圈也有朋友孩子过生日。今晚的qun友还真是也叫流浪。既然如此，我还想说一个我在听时候就慢慢代入的一片zhu，总感觉这个简爱就是。先不说最近片里描述的家里情况，我想说的是在早前哪次的一晚上无意间见到的一链接，点进去见到戴着口罩的她，再见到她眼睛的一刻我被吓一跳：怎么这么像…眼神、发型还有整一个的感觉都像极了。吓到我的是她那非常复杂的眼神……跟那造作的眼神像但又感觉哪里不对，一下很难说清楚区别在哪。
那时被“吓”后，我赶紧关了没敢再看一眼，后面也没去想这事。那晚在听着那片ge时，我竟慢慢浮现那照片那眼神，我似乎就明白了一些事情。我好像找到了她俩眼神的不同之处：的眼神是跟她造作出来的笑脸相匹配的，或许也跟她身处的职场匹配，多少需要一点（虚假）表演成分。而这 她平常跟一群天真活泼的孩子一起，应也是跟孩子那样表现出孩子王那样的快乐。
事实上，她在我所见到的也是表现出“孩子王”。比如，一群人出去玩，她会不忘带些小礼物小零食给一起玩的朋友的孩子，自己也会混在孩子堆里玩。明显的，当她知道qun里的某qun友，觉得她的生活不那么如意，她会“冒昧”地送人家孩子小礼物。但她表现出来的一些快乐是跟自己内心里隐藏的一些不快乐相冲突的，有些时候表现出来的行为也是过了头的。所以，那张照片里的眼神给我的感觉就是这种相冲突的复杂感。
好吧，自说自话，都是我自己的一些感觉而已，无所谓对错，也无需求证是还是不是。呆久了，我似乎总能看到一些事情，真是不想“看到”的。不想被别人的事情烦忧到自己，所以整一个星期都没点开过qun信息。这样清净着，不看琐碎的信息，思维也不被碎片化，感觉很好。只是昨晚八点前我在跟人聊着天，在打开回复信息时qun信息突然跳到上面。我一下点错，把积攒的7⃣️千多条信息点开了，然后右上角却只有3⃣️个9➕。然后那会儿说话的人不多，我又嘴多，又搭上讪…毫无刻意，相信发生了的都是本就该发生的，都是最好的安排。
今早随心逛超市，逛了一圈婴儿用品。越来越发现我也开始喜欢逛茶杯茶具、碗碟餐具了。慢慢悠悠，厨房用品那一区域就逛了好久。
孩子喜欢吃方便面，平常我也买一些。但却很少买这个小时候吃的这牌子。今早见到特价，同时特价的还有今#郎的，都是不到7⃣️元。但是后者的份量却是多出好多。或许我是个不容易改变的人，总不会太轻易接受一些对我来说新东西，比如某一些吃的用的新出的牌子。所以还是选择了前者。买它也不全是因为它搞特价。尽管孩子说这个口味很淡的，不好吃。但我还是试着再买了。
想起一朋友曾说的，她在年轻时候常吃方便面。年长点的好心同事总劝她说别吃多，最好不吃。说这个好吃，但不易消化。吃下去的一袋方便面，需要很长时间才能消化掉。消化不了的部分就积攒在身体内，久了身体就会出问题。那时候年轻的她不以为意，直到后面肠胃出了问题，身体的其它部位也有相关问题…怀上过孩子，但后面又失去了，身体原因，现在也不打算要了。
她的问题，当然也不会只是吃方便面的问题。但其实很多东西也是平日里一点一滴累积而成的……
长大后的我基本就不吃方便面。但小孩爱吃，我也不阻止。只是我也尽量要求他不能在早上胃刚苏醒时候的早餐还有胃需要得到休息的晚上吃，因为这面需要长时间才能消化掉…所以大多时候只可中午时候吃。而我觉得这牌子能长久地生存一定有它的可取之处。除了很多人的童年记忆、情怀消费外，正好我想到的孩子说的它口味淡。也许这也是不健康之中的相对健康了吧…配料看着就简单很多。所以，我还是选择了它。
段永平回答：
关于投资是什么？ 四个境界解读。
简单版回答:
做对的事情，把事情做对！
基本版回答：
做对的事情，把事情做对！
投资就是买未来现金流。 所谓能看懂公司就是能看懂其未来现金流。（做对的事情） 所有所谓有关投资的说法实际上都是在讨论如何看懂现金流的问题。（如何把事 情做对）（2012-04-05）
说明版回答：
做对的事情，把事情做对！
买股票就是买公司，买公司就是买其未来现金流。这里现金流指的是净现金流， 未来指的是公司的整个生命周期。 折现率实际上是相对于投资人的机会成本而言的。最低的机会成本就是无风险回 报率，比如美国国债的利率。 所谓能看懂公司就是能看懂其未来现金流。（做对的事情） 所有所谓有关投资的说法实际上都是在讨论如何看懂现金流的问题。（如何把事 情做对），比如生意模式、护城河、能力圈、等等。
啰嗦版回答：
做对的事情，把事情做对！
买股票就是买公司，买公司就是买其未来现金流(的折现）。这里现金流指的是 净现金流，未来指的是公司的整个生命周期，不是 3 年，也不是 5 年。 折现率实际上是相对于投资人的机会成本而言的。最低的机会成本就是无风险回 报率，比如美国国债的利率。有些人把自己生意中有限的资金投到股市里实际上 往往是不合算的，因为其自己的生意获利往往比股市里的平均回报高。
当然，多 余资金投入无可非议（听说国内某网络公司买了很多苹果的股票，这属于无可非 议型的）。可我确实看到不少公司贷着款还要买股票，看不懂啊。 所谓能看懂公司就是能看懂其未来现金流(的折现）。（做对的事情） 所谓未来现金流（的折现）只是个思维方式，千万不要去套公式，因为没人可以 真的确定公式中的变量，所有假设可能都是不靠谱的。 个人观点：其实区分所谓是不是'价值投资'的最重要，也许是唯一的点就是在' 投资者'是不是在买未来现金流（的折现）。
事实上我的确见到很多人买股票时 的理由很多时候都和未来现金流无关，但却和别的东西有关，比如市场怎么看， 比如打新股一定赚钱，比如重组的概念，比如呵呵，电视里那些个分析员天天在 讲的那些东西。
我有时会面带微笑看看 cnbc 的节目，那些主持人经常说着满嘴 的专业名词，但不知道为什么说了这么多年也不知道他们自己在说啥。 所有所谓有关投资的说法实际上都是在讨论如何看懂现金流的问题。（如何把事 情做对），比如生意模式、护城河、能力圈、等等。 在巴菲特这里我学到的最重要的东西就是生意模式。
以前虽然也知道生意模式重 要，但往往是和其他很多重要的东西混在一起看的。当年老巴特别提醒我，应该 首先看生意模式，这几年下来慢慢觉得确实应该如此。 护城河实际上我觉得是生意模式中的一部分，好的生意模式往往具有很宽的护城 河。好的生意模式往往是好的未来现金流的保障。
知道自己的能力圈有多大往往比自己能力圈有多大要重要的多！ 我觉得 margin of safety 实际上应该指的是能力圈而不仅仅是价格。 在自己能力圈内的生意自己往往容易懂的多，对别人的不确定性往往对自己是很 确定的。比如当年我投网易时，市场不看好的原因是很多人觉得游戏这个市场不是很大。
而我自己由于在这个行业里时间很长，所以很确定这个市场非常大（但 也不知道到底有多大，事实上最后的结果比我看到的还要大）。
不要轻易去'扩大'自己的能力圈。搞懂一个生意往往是需要很多年的，不要因为 看到一两个概念就轻易跳进自己不熟悉的领域或地方，不然早晚会栽的。比如有 的朋友跳进印度市场，有的朋友跳进日本市场。
我总是假设市场绝大多数情况下是非常聪明的，除非我发现市场确实错了。（这 句话是针对'逆向操作'说的。逆向思维很重要，但逆向操作和随波逐流都是不可 取的。最重要的是理性的独立思考能力） 很多人说很难看懂未来现金流。
其实绝大多数公司的未来现金流我也是看不懂 的。看不懂的就不碰。一年两年或许更久的时间里总会有目标出现的。有些公司 的生意模式很好，但股价有时候太贵，那就只能等了。好在这些年来一直如此， 每隔些年就来个股灾，往往那时好公司也会跟着稀里哗啦的。
对于大多数不太了解生意的人而言，千万不要以为股市是个可以赚快钱的地方。 长期来讲，股市上亏钱的人总是多过赚钱的人的。想赌运气的人还不如去买彩票， 起码自己知道中的机会小，不会下重注。 也有人说股场就是赌场。事实上，对把股场当赌场的人们而言，股场确实就是赌 场，常赌必输！ 用我这个办法投资一生可能会失去无数机会，但犯大错的机会也很少（但依然没 办法避免犯错）。
我经常听见有人在讲哪只哪只股票赚了几倍的故事，可他们就是不说总的成绩， 你懂的。 顺便感谢一下自助餐先生。凡是觉得我写的这点东西有帮助的人都应该多看看他 老人家的东西，我能讲的他都讲过好多次了。 想到哪写到哪，主要是为了能随时提醒自己。 有人问如何避免以为看懂实际又错了的问题，个人观点：错误是不可避免的，但 呆在能力圈内以及专注和用功可以大幅度减少犯错的机会。（2012-04-06）
对上述观点的补充《再更正》（2012-04-11）
段永平:
上篇啰嗦版里忘了在未来现金流后面加折现了。折现是非常重要的概念， 不懂不行。 有些公司拿着很多现金却无法有效利用的话，实际上这些现金是在贬值的。最好 的状况是在不用分红的前提下可以维持资产回报率。
“另外上一篇我说的最小机会成本是无风险国债回报，后来想了想，觉得也有问 题。实际的最小机会成本应该是通胀率。也就是说，如果手里的钱的回报率赶不 上通胀率的话，实际上是在亏钱。” 这一段改成下面的意思了：通胀率其实不 是机会成本而应该是“基本回报率”，在投资时其实无法考虑通胀率，但可以比 较利率。也就是说，最小机会成本还是无风险国债回报。
问答：
01.网友：看来，我要把啰嗦版多看看。
段永平：
啥时候当你觉得简单版就足够了的时候，你大概就可以了。 （2012-04-06）
网友：
今天忽然明白了“做对的事情+把事情做对”=复利，也理解了复利的 伟大和艰难，其实这就是段兄说的投资或价值投资的意思，长期投资的含义也在 里边了。
段永平：
艰难的说法比较怪，其实这是最不艰难的办法。（2014-04-28）
网友：
我认为大部分价值投资者，根本不具备任何行业的能力圈……
段永平：
也许你没看我写的是什么。我这里有一点很重要的就是认为大多数人其 实不碰股票就是最好的投资，除非你认为自己确实有自己了解的好公司处在便 宜的价钱。（2012-04-09）
关于投资是什么？ 四个境界解读。
简单版回答:
做对的事情，把事情做对！
基本版回答：
做对的事情，把事情做对！
投资就是买未来现金流。 所谓能看懂公司就是能看懂其未来现金流。（做对的事情） 所有所谓有关投资的说法实际上都是在讨论如何看懂现金流的问题。（如何把事 情做对）（2012-04-05）
说明版回答：
做对的事情，把事情做对！
买股票就是买公司，买公司就是买其未来现金流。这里现金流指的是净现金流， 未来指的是公司的整个生命周期。 折现率实际上是相对于投资人的机会成本而言的。最低的机会成本就是无风险回 报率，比如美国国债的利率。 所谓能看懂公司就是能看懂其未来现金流。（做对的事情） 所有所谓有关投资的说法实际上都是在讨论如何看懂现金流的问题。（如何把事 情做对），比如生意模式、护城河、能力圈、等等。
啰嗦版回答：
做对的事情，把事情做对！
买股票就是买公司，买公司就是买其未来现金流(的折现）。这里现金流指的是 净现金流，未来指的是公司的整个生命周期，不是 3 年，也不是 5 年。 折现率实际上是相对于投资人的机会成本而言的。最低的机会成本就是无风险回 报率，比如美国国债的利率。有些人把自己生意中有限的资金投到股市里实际上 往往是不合算的，因为其自己的生意获利往往比股市里的平均回报高。
当然，多 余资金投入无可非议（听说国内某网络公司买了很多苹果的股票，这属于无可非 议型的）。可我确实看到不少公司贷着款还要买股票，看不懂啊。 所谓能看懂公司就是能看懂其未来现金流(的折现）。（做对的事情） 所谓未来现金流（的折现）只是个思维方式，千万不要去套公式，因为没人可以 真的确定公式中的变量，所有假设可能都是不靠谱的。 个人观点：其实区分所谓是不是'价值投资'的最重要，也许是唯一的点就是在' 投资者'是不是在买未来现金流（的折现）。
事实上我的确见到很多人买股票时 的理由很多时候都和未来现金流无关，但却和别的东西有关，比如市场怎么看， 比如打新股一定赚钱，比如重组的概念，比如呵呵，电视里那些个分析员天天在 讲的那些东西。
我有时会面带微笑看看 cnbc 的节目，那些主持人经常说着满嘴 的专业名词，但不知道为什么说了这么多年也不知道他们自己在说啥。 所有所谓有关投资的说法实际上都是在讨论如何看懂现金流的问题。（如何把事 情做对），比如生意模式、护城河、能力圈、等等。 在巴菲特这里我学到的最重要的东西就是生意模式。
以前虽然也知道生意模式重 要，但往往是和其他很多重要的东西混在一起看的。当年老巴特别提醒我，应该 首先看生意模式，这几年下来慢慢觉得确实应该如此。 护城河实际上我觉得是生意模式中的一部分，好的生意模式往往具有很宽的护城 河。好的生意模式往往是好的未来现金流的保障。
知道自己的能力圈有多大往往比自己能力圈有多大要重要的多！ 我觉得 margin of safety 实际上应该指的是能力圈而不仅仅是价格。 在自己能力圈内的生意自己往往容易懂的多，对别人的不确定性往往对自己是很 确定的。比如当年我投网易时，市场不看好的原因是很多人觉得游戏这个市场不是很大。
而我自己由于在这个行业里时间很长，所以很确定这个市场非常大（但 也不知道到底有多大，事实上最后的结果比我看到的还要大）。
不要轻易去'扩大'自己的能力圈。搞懂一个生意往往是需要很多年的，不要因为 看到一两个概念就轻易跳进自己不熟悉的领域或地方，不然早晚会栽的。比如有 的朋友跳进印度市场，有的朋友跳进日本市场。
我总是假设市场绝大多数情况下是非常聪明的，除非我发现市场确实错了。（这 句话是针对'逆向操作'说的。逆向思维很重要，但逆向操作和随波逐流都是不可 取的。最重要的是理性的独立思考能力） 很多人说很难看懂未来现金流。
其实绝大多数公司的未来现金流我也是看不懂 的。看不懂的就不碰。一年两年或许更久的时间里总会有目标出现的。有些公司 的生意模式很好，但股价有时候太贵，那就只能等了。好在这些年来一直如此， 每隔些年就来个股灾，往往那时好公司也会跟着稀里哗啦的。
对于大多数不太了解生意的人而言，千万不要以为股市是个可以赚快钱的地方。 长期来讲，股市上亏钱的人总是多过赚钱的人的。想赌运气的人还不如去买彩票， 起码自己知道中的机会小，不会下重注。 也有人说股场就是赌场。事实上，对把股场当赌场的人们而言，股场确实就是赌 场，常赌必输！ 用我这个办法投资一生可能会失去无数机会，但犯大错的机会也很少（但依然没 办法避免犯错）。
我经常听见有人在讲哪只哪只股票赚了几倍的故事，可他们就是不说总的成绩， 你懂的。 顺便感谢一下自助餐先生。凡是觉得我写的这点东西有帮助的人都应该多看看他 老人家的东西，我能讲的他都讲过好多次了。 想到哪写到哪，主要是为了能随时提醒自己。 有人问如何避免以为看懂实际又错了的问题，个人观点：错误是不可避免的，但 呆在能力圈内以及专注和用功可以大幅度减少犯错的机会。（2012-04-06）
对上述观点的补充《再更正》（2012-04-11）
段永平:
上篇啰嗦版里忘了在未来现金流后面加折现了。折现是非常重要的概念， 不懂不行。 有些公司拿着很多现金却无法有效利用的话，实际上这些现金是在贬值的。最好 的状况是在不用分红的前提下可以维持资产回报率。
“另外上一篇我说的最小机会成本是无风险国债回报，后来想了想，觉得也有问 题。实际的最小机会成本应该是通胀率。也就是说，如果手里的钱的回报率赶不 上通胀率的话，实际上是在亏钱。” 这一段改成下面的意思了：通胀率其实不 是机会成本而应该是“基本回报率”，在投资时其实无法考虑通胀率，但可以比 较利率。也就是说，最小机会成本还是无风险国债回报。
问答：
01.网友：看来，我要把啰嗦版多看看。
段永平：
啥时候当你觉得简单版就足够了的时候，你大概就可以了。 （2012-04-06）
网友：
今天忽然明白了“做对的事情+把事情做对”=复利，也理解了复利的 伟大和艰难，其实这就是段兄说的投资或价值投资的意思，长期投资的含义也在 里边了。
段永平：
艰难的说法比较怪，其实这是最不艰难的办法。（2014-04-28）
网友：
我认为大部分价值投资者，根本不具备任何行业的能力圈……
段永平：
也许你没看我写的是什么。我这里有一点很重要的就是认为大多数人其 实不碰股票就是最好的投资，除非你认为自己确实有自己了解的好公司处在便 宜的价钱。（2012-04-09）
✋热门推荐