5月18日，《人民日报》刊发《贵州数字经济占GDP比重超三分之一——数据中心背后的故事（经济新方位·建设一线）》，报道了贵州数字经济占GDP比重达34%，增速连续6年位居全国第一。作为国家八大算力枢纽节点之一和大数据中心集群所在地，贵州数据信息怎么用？数据安全怎么保障？数据中心如何选址设计？近日，人民日报记者来到贵州贵安新区一探究竟。全文如下：
进商场、乘公交车、进饭店……疫情防控常态化背景下，行程卡已成为落实精准防控的有效手段。行程卡如何精确反映我们的出行信息？背后的数据是怎样被选择和处理的？
“这一切，要归功于算力和算法。”作为中国移动贵州公司信息技术部数据管理室项目经理，有关行程卡运行，陈灏门儿清，“公司有2600多万个贵州用户，凭借我们数据中心存储能力，不断建立模型优化算法，才确保行程卡查询及时准确，成为人们出行的重要依据。”
数据信息怎么用？数据安全怎么保障？数据中心如何选址设计？陈灏工作的地方在贵阳贵安新区，这里是全世界聚集超大型数据中心最多的地区之一。近日，记者来到贵安新区一探究竟。
应用
防疫工作目前占10%—15%
整天跟数据打交道，时间久了，难免让人觉得枯燥，但陈灏不然，反而觉得有意思。
“可能别人关注数据本身，我们更在意数据背后。”上午8时30分，来到数据中心，陈灏首先要将所有数据过一遍。忙碌一个多小时，陈灏接着要处理用户投诉。听上去难度不大，有时也费些周折。“很多投诉和行程卡有关，有时量很多，因此持续提升服务能力也是重点。”
前不久，遵义赤水的用户来电询问，明明未出贵州，行程卡却显示到过四川泸州，咋回事？事实上，这种情况并非个例。
难道算力算法出了问题？陈灏赶忙召集团队研究分析。
“只要有信号，手机会主动连接若干个基站，产生位置信令。基站信号有强有弱，通话时手机自动捕捉信号强的，可能出现边界漫游现象。这好比打乒乓球，隔着网子来回弹。”赤水跟泸州仅一江之隔，而基站信号具有不定向性，陈灏跟同事们反复验证，确定问题出在这里。
“挑选与手机通信信号最强的3个基站，采用行业先进的‘三角定位’算法，从而推算出具体位置，减少数据误差。”陈灏介绍，之前每天要处理手机产生的位置信令达百亿条，如果没有数据中心，这些数据顶多储存30天，然后被覆盖或删除。现在哪怕加入“三角定位”，数据量直接呈指数级增长，也没有这种烦恼。唯一需要考虑的，是如何从海量数据中快速准确提取有用的，确保行程卡查询及时精准。
“还得从算法入手！”陈灏介绍，从建立模型到反复验证，十几个人的团队，加班加点工作，几乎是摸着石头过河。攻坚3个月，根据边界漫游、漫入漫出、常驻地等诸多情况，团队先后建成100多个数据分析模型，并在实际应用中不断修正。
“简单讲，目前算力更强大，算法更科学，在严格遵守数据安全与隐私前提下，行程卡的用户体验更佳，投诉下降75%就是证明。”陈灏表示，“哪怕2000人同时点击查询也不影响使用，更何况每个人手指灵活度、反应时间也不一样，同时查询的用户远低于这个数。”
下午3时，陈灏还要对接省通信管理局，为地方疫情防控提供数据支撑。“疫情防控工作头绪很多，但也仅占每天工作量的10%—15%，全是算力算法的功劳。”
维护
数据安全第一，24小时轮班值守
一间数据机房，250架机柜，上千台服务器，一个人巡检一圈，只需半个小时。网络部云运维支撑主管杨富月觉得，如今巡检工作更加高效，处理问题也愈发及时。
作为数据中心的核心，机房的正常运转容不得半点马虎。
4月下旬的一天，杨富月早早来到数据中心，换上工装，戴着安全帽，穿好防尘鞋套，拿起测温枪，开启一天的巡检。
“机房一般由若干个模块组成，每个模块配有服务器、列间空调、配电柜等，采用封闭式设计，通常只有巡检时可以进入。”来到机房，杨富月先测一下室温，然后观察墙壁有无破裂、渗水情况，再逐一查看各个端口的指示灯是否正常。
杨富月突然停下脚步，隔着玻璃仔细打量一台服务器，原来端口的指示灯熄灭了。他掏出手机，马上跟后台取得联系。
“先说明故障具体位置，再简述一下现场情况，好让后方排查。”没过多久，杨富月收到反馈，经过层层检测，已排除系统内部问题，可能是现场出现物理问题。
杨富月随即检查端口松紧度，看是否插紧。“反复试了几次，指示灯仍然没动静，那就是光模块的事儿。”通过发送邮件，取得授权，他马上更换光模块，随着插好端口，指示灯终于亮了起来。
“这还没完，后台得重新进行系统内部检测，看有无数据异常。”收到一切正常的消息，杨富月才填写巡检记录单，从而形成操作闭环，整个流程不到20分钟，“不管遇到什么问题，首先要严格按照流程操作，决不能擅自行动，数据安全是第一位的。”
下午5时30分，杨富月跟同事交接，不忘叮嘱巡检重点。“我们24小时轮班值守，全力保障机房正常运转。”
建设
贵州地质气候条件适宜，具有低能耗优势
时针刚划过上午9时，数据中心的一间会议室座无虚席，公司工程建设部项目建设管理人员张弦正组织讨论设计会审。这是中国移动贵州数据中心的三期工程，装机容量7000余架，计划2024年完工。
数字经济占GDP比重达34%，增速连续6年位居全国第一，作为国家八大算力枢纽节点之一和大数据中心集群所在地，贵州发展大数据确实有道理。
“与东部一线城市相比，贵州喀斯特地貌广布，地质结构稳定，同时水能充沛，煤炭资源丰富，是‘西电东送’发源地。”数据中心属于高能耗，近半的电力成本是设备散热产生的空调费，张弦认为地方气候更是重要考量，“贵州夏季平均气温24摄氏度，空调不需全年开机，具有低能耗优势，利于降低运营维护成本。”
考虑到西部地区资源充裕，具备发展数据中心、承接东部算力需求的潜力，越来越多的数据中心落户贵州。
2014年到2019年，位于贵安新区的中国移动贵州数据中心一、二期工程先后建成使用。“二期原本要两年建设周期，实际只用一年建成，只因大数据应用的场景越来越多，数据需求越来越大。”张弦表示，目前三期工程也已启动。
“基于数字经济发展大势，我们会提前3年规划，确保IDC存储、云计算等服务能满足用户需求。”张弦介绍，除选址更合理，设计也要更完善，“我们组织建筑结构、电气、通风、消防等专业人员，针对设计方案提意见。”
下午，张弦还要跟同事们商量招标方案部分细节以及技术规范书的编制。“等到破土动工，大部分时间都会在工地上，随时盯着工艺、质量，出现问题就地解决，最后对当天施工进度进行复盘。”
如今，踩着“东数西算”工程鼓点，华为、腾讯、中国移动等7个数据中心陆续落户贵安新区，另有两个即将动工，新业态、新模式、新产业犹如雨后春笋，破土拔节。#毕节身边事# 贵州大数据# https://t.cn/R2Wx1dy
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“可能别人关注数据本身，我们更在意数据背后。”上午8时30分，来到数据中心，陈灏首先要将所有数据过一遍。忙碌一个多小时，陈灏接着要处理用户投诉。听上去难度不大，有时也费些周折。“很多投诉和行程卡有关，有时量很多，因此持续提升服务能力也是重点。”
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“还得从算法入手！”陈灏介绍，从建立模型到反复验证，十几个人的团队，加班加点工作，几乎是摸着石头过河。攻坚3个月，根据边界漫游、漫入漫出、常驻地等诸多情况，团队先后建成100多个数据分析模型，并在实际应用中不断修正。
“简单讲，目前算力更强大，算法更科学，在严格遵守数据安全与隐私前提下，行程卡的用户体验更佳，投诉下降75%就是证明。”陈灏表示，“哪怕2000人同时点击查询也不影响使用，更何况每个人手指灵活度、反应时间也不一样，同时查询的用户远低于这个数。”
下午3时，陈灏还要对接省通信管理局，为地方疫情防控提供数据支撑。“疫情防控工作头绪很多，但也仅占每天工作量的10%—15%，全是算力算法的功劳。”
维护
数据安全第一，24小时轮班值守
一间数据机房，250架机柜，上千台服务器，一个人巡检一圈，只需半个小时。网络部云运维支撑主管杨富月觉得，如今巡检工作更加高效，处理问题也愈发及时。
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4月下旬的一天，杨富月早早来到数据中心，换上工装，戴着安全帽，穿好防尘鞋套，拿起测温枪，开启一天的巡检。
“机房一般由若干个模块组成，每个模块配有服务器、列间空调、配电柜等，采用封闭式设计，通常只有巡检时可以进入。”来到机房，杨富月先测一下室温，然后观察墙壁有无破裂、渗水情况，再逐一查看各个端口的指示灯是否正常。
杨富月突然停下脚步，隔着玻璃仔细打量一台服务器，原来端口的指示灯熄灭了。他掏出手机，马上跟后台取得联系。
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下午5时30分，杨富月跟同事交接，不忘叮嘱巡检重点。“我们24小时轮班值守，全力保障机房正常运转。”
建设
贵州地质气候条件适宜，具有低能耗优势
时针刚划过上午9时，数据中心的一间会议室座无虚席，公司工程建设部项目建设管理人员张弦正组织讨论设计会审。这是中国移动贵州数据中心的三期工程，装机容量7000余架，计划2024年完工。
数字经济占GDP比重达34%，增速连续6年位居全国第一，作为国家八大算力枢纽节点之一和大数据中心集群所在地，贵州发展大数据确实有道理。
“与东部一线城市相比，贵州喀斯特地貌广布，地质结构稳定，同时水能充沛，煤炭资源丰富，是‘西电东送’发源地。”数据中心属于高能耗，近半的电力成本是设备散热产生的空调费，张弦认为地方气候更是重要考量，“贵州夏季平均气温24摄氏度，空调不需全年开机，具有低能耗优势，利于降低运营维护成本。”
考虑到西部地区资源充裕，具备发展数据中心、承接东部算力需求的潜力，越来越多的数据中心落户贵州。
2014年到2019年，位于贵安新区的中国移动贵州数据中心一、二期工程先后建成使用。“二期原本要两年建设周期，实际只用一年建成，只因大数据应用的场景越来越多，数据需求越来越大。”张弦表示，目前三期工程也已启动。
“基于数字经济发展大势，我们会提前3年规划，确保IDC存储、云计算等服务能满足用户需求。”张弦介绍，除选址更合理，设计也要更完善，“我们组织建筑结构、电气、通风、消防等专业人员，针对设计方案提意见。”
下午，张弦还要跟同事们商量招标方案部分细节以及技术规范书的编制。“等到破土动工，大部分时间都会在工地上，随时盯着工艺、质量，出现问题就地解决，最后对当天施工进度进行复盘。”
如今，踩着“东数西算”工程鼓点，华为、腾讯、中国移动等7个数据中心陆续落户贵安新区，另有两个即将动工，新业态、新模式、新产业犹如雨后春笋，破土拔节。#毕节身边事# 贵州大数据# https://t.cn/R2Wx1dy
任天堂分享了《#喷射战士#3》多人游戏部分的自定义内容，除了各种捏人和角色装扮之外，本次还可以DIY玩家铭牌。
玩家可以通过多种方式对这些内容进行定制，标识色彩和背景风格都可以进行改变，玩家还可以在铭牌中添加自定义文本，仅限两个单词。玩家可以从游戏里给出的单词库中挑选。而且在玩家游戏的过程中，单词库还会逐渐解锁。
玩家纷纷表示，这不就是称号系统吗?
#SWITCH#
玩家可以通过多种方式对这些内容进行定制，标识色彩和背景风格都可以进行改变，玩家还可以在铭牌中添加自定义文本，仅限两个单词。玩家可以从游戏里给出的单词库中挑选。而且在玩家游戏的过程中，单词库还会逐渐解锁。
玩家纷纷表示，这不就是称号系统吗?
#SWITCH#
【中信证券】医药2021&2022Q1业绩总结：疫情加速产业趋势分化 创新驱动+高端制造仍是成长主线
2021 年，医药板块上市公司营业收入同比+14.1%，较2020 年增速(+7.8%)有所提升； 而利润端增速高于收入， 净利润同比+62.8%， 较2020 年(+41.6%)显著加快，盈利水平不断提升。整体来看，排除2020 年疫情爆发初期的整体较大影响，我们认为疫情后时代，产业分化和趋势加速，创新驱动+高端制造仍是成长主线，与疫情相关的板块(疫苗、ICL、医疗器械抗疫相关)以及医药创新(Biotech、CRO、CDMO)板块景气度较高。其中2021 年疫苗、ICL 板块、Biotech、CRO、CDMO 的收入增速均超过30%，是收入及利润增速最快的细分板块，主要系疫苗重磅产品放量，与疫情相关的仪器、检测试剂需求激增，海外客户需求加速国内转移，新上市创新药的快速放量及海外合作项目收入等有关。此外，2021 年经营表现同样亮眼的科学服务、医疗服务和医美板块收入增速均超过30%。血制品以及中药大健康板块经营趋势向好。医疗器械板块则受2020 年抗疫产品放量导致高基数影响21 年业绩增速放缓，但国产化趋势加速。pharma、医疗零售主要系集采与医保谈判以及疫情对医院端诊疗人数、药品销售影响较大，经历了2020-21 两年的业绩波动，低估值的传统普药企业以及医药零售2022 年有望迎来稳态增长趋势，值得关注。
Pharma:2021 年收入及扣非归母净利润增速为分别12.41%、-9.94%，受到集中带量采购和国家医保谈判的影响，pharma 板块2021 年收入端增速同比有所放缓，利润端出现较大下滑。虽然pharma 中创新产品/新上市产品的收入贡献逐步提升(如恒瑞医药2021 年新上市3 款创新药、总数达到10 款)，但集采与医保覆盖药品等的降价影响仍在消化过程中，业绩阶段性承压。但与此同时医药行业加速创新转型，研发投入持续加码。2021 年应收账款增速有所提升，经营现金流/营业收入略有下降，整体各项财务指标稳健。集采影响对整个药品行业在2022 年可能仍将持续，但是低估值的传统普药企业在集采后市场格局稳定后依托产品的刚需性有望赢来业绩的稳健恢复增长，值得关注。
Biotech:2021 年收入增速为108.23%，收入端维持较高增速，主要来自新上市创新药的快速放量及海外合作项目收入(其中的核心产品信达生物、百济神州PD-1 单抗2021 年销售额分别同比+35.44%、+56.17%)，但由于较高的研发投入(2021 年、2022Q1 研发费用率分别为81.89%、81.85%)，2021 年仍处于亏损状态。2021 年，荣昌生物、诺诚健华和艾力斯首次实现产品收入，biotech 公司多年研发投入逐步进入兑现期，有望持续实现收入及利润端的高增长。根据动脉橙数据，2021 年中国生物医药领域投融资总额达到1113.58 亿元，较2020 年增长26%。资本市场对生物医药领域的热情有望为biotech 公司持续加大的研发投入提供有力支持。
医疗器械：医疗器械板块2021 年收入及净利润的增速分别为16.64%、11.08%，受2020 年抗疫产品放量导致高基数影响增速放缓。具体而言：1)POCT 板块：业绩受疫情带动明显，2021 年在2020 年的高基数下仍然保持较高增长。随着后续防控政策放开，我们判断，抗原检测需求有望再次迎来一波放量。2)常规IVD 板块：2021 年收入端和利润端增速放缓原因是2020 年新冠核酸检测需求基数较高，2021 年新冠核酸检测持续降价。集采预期加速进口替代，22Q1 有所反弹。3)低值耗材板块：高基数下增速回落，内部高度分化，主要是在疫情早期2020 年以口罩和防护服需求为主，随着疫情得到控制，需求转移到核酸检测采样管等产品。4)高值耗材板块：受疫情影响随着手术量下降而放量趋缓。展望2022 全年，随着局部疫情的缓和，手术量和高值耗材使用量有望逐季向上。5)医疗设备板块：2022Q1 受局部疫情影响装机量增速放缓，但全年业绩无需担心。
CRO ：高景气度持续，在手订单饱满，人员加速增长(2018-2020 年CAGR约为25.86%，2021/2020 年同比增速为36.28%)趋势下单产持续提升。2021营收/利润呈现明显加速趋势，2022Q1 收入增速达到66.44%，扣非净利润增速81.03%。整体来看，尽管医疗领域投融资额存在短期波动，但国内CXO 公司仍明显获益于全球生物医药行业的创新浪潮，以及国内创新药械和新治疗技术公司临床前/临床阶段的强劲研发需求，头部公司新签/在手订单饱满，并驱动了CRO 板块公司人员招募的加速；另一方面，规模效应和业务结构的持续改善，带来了CRO 板块公司人均创收和创利(扣非)的稳步提升。
CDMO:新冠疫情催化下，资本投入和业务都迎来加速成长期。2021 年收入增速为45.52%，2022Q1 为68.74%，呈明显加速增长态势，同时盈利能力持续稳步提升，我们判断这和整体行业高景气度下产能利用水平的持续提升，以及部分公司所公告的大订单的规模效应有关。此外2021 及2022Q1 期末，板块应收和存货同时大幅增长，则进一步反映了需求的高景气度，以及业绩高增长的确定性强。CDMO 公司资本投入加速明显，特别是小分子CDMO 为主的公司(2021 和2022Q1 很多公司资本投入同比接近翻倍)，且大部分公司ROIC/ROE、周转率处于稳步提升态势(详见后文分析)。中长期来看，疫情加速了新治疗技术的发展，新技术对于工艺开发和试验设计能力要求的提高，行业远期外包率和龙头市占率天花板有望随之提升。
科学服务及生物制药上游供应链：高基数效应下2021Q1 业绩稳健增长，国产替代空间广阔。考虑到部分板块如生物制药设备、IVD 检测试剂原材料等受益于新冠疫情去年同期基数较高，科学服务板块2021 收入增速为34.93%，2022Q1 收入增速30.02%，高基数下仍实现快速增长。结合2022Q1 应收(YOY+66%)和存货(YOY+95%)的高增长，同时考虑到该板块内众多公司是近1-2 年内IPO 新上市或(拟)进行新的融资，在大额募集资金对于产能和人员投入增长的有力驱动下，我们预计板块2022 年的高增长的确定性非常强。中长期来看，我们认为突破上游领域“卡脖子”核心技术，实现供应链自主可控是长期大势所趋，生物医药上游供应链领域是未来3-5 年确定性最强的赛道，有望孵育一批优质国内企业，市场/市值空间广阔。
生物疫苗：受到新冠疫苗销售放量的影响，生物疫苗板块2021 年收入及扣非归母净利润增速为分别+95.24%、+179.59%，持续经营向好，其中二类苗销售恢复性增长趋势良好，预计有望延续到下半年。2021 年盈利能力略有下降，主要系净利率较低的新冠疫苗占比提升增加。各项费用率均保持下降趋势，规模化效应日益显著。我们持续看好疫苗板块的投资机会。按照目前的重症率推演，Omicron 大概率会成为泛流感化，参考流感疫苗市场，加强针疫苗的需求具备一定的永续性，疫苗板块估值有望得到重塑。时间催化剂方面，关注康希诺的吸入剂型，以及沃森mRNA 三期的中期分析数据。同时建议关注潜在的大品种，例如百克生物(国内首个带状疱疹疫苗有望获批)、瑞科生物(重组蛋白新冠疫苗三期在研、重组九价HPV 疫苗三期在研、优秀的佐剂系统)等有望走出独立行情。
血制品：疫情后行业稳健修复，中长期发展确定性强。随着新冠疫情对行业的影响逐渐消除，血制品行业2021 年迎来恢复性增长，血制品板块2021 年收入增速为16.99%，中国总体采浆量约9455 吨，较2020 年增长约13.4%，较2019 年增长约2.7%。中长期来看，新冠疫情下血制品战略资源属性进一步凸显，我们认为“十四五”期间国家有望加速国内浆站建设，从而缓和长久以来血制品资源紧缺并长期依赖进口的局面，并且考虑到全球受新冠疫情影响采浆量受到冲击，血液制品进口供给收缩，给国产替代和海外出口创造了历史机遇，国内血制品企业稳健增长确定性强。
中药大健康：2021 年收入及扣非归母净利润增速为分别+13.33%、+25.91%。中药大健康板块在较长时间内处于谷底的迷茫期和困境期，2022 年有望迎来困境反转；近年来国家大力支持中药发展，不断出台相关政策，中药创新药的审批准则也在不断标准化，供给侧改革下迎来增量逻辑；在医药整体板块估值回调大背景下、中药板块作为低估值以及政策避风港等板块，有望迎来估值重塑。截止到2022 年4 月29 日，目前中药板块平均PE 为29.87X，仅高于器械(受压于集采)和商业流通板块，部分核心龙头OTC 企业估值只有15-20X，具备较高投资性价比。中药大健康板块2021 年收入和利润端呈现经营向好趋势； 盈利能力保持平稳态势，各项财务指标稳健。
医疗服务：2021 年收入及净利润增速分别为38.31%、68.02%，收入端和利润端增速同比均有加速。2022Q1 预计可选消费属性强的医院业务(如爱尔眼科的屈光、视光业务、通策医疗的种植牙、正畸业务等)受新冠疫情各地散发的影响或将有一定程度波动，但后续疫情管控结束后收入增长有望迎来逐季加速。预计医疗服务板块后疫情时期盈利能力将维持稳健。2021 年应收账款增速提升，回款能力有所下降，经营现金流/营业收入基本维持稳定，整体各项财务指标稳健。
医美： 2021 年收入及净利润增速分别为56.82%、43.42%，收入端和利润端增速同比均有加速。2022Q1 营收及净利润增速分别达37.96%、12.70%，虽新冠疫情各地散发，患者进院呈现一定程度波动，目前行业龙头效应已现，华东医药“少女针”Ellansé销售于国内市场爆发，有望保持快速增长势头。板块隶属消费升级赛道、需求将在防疫精准化趋势下延迟释放，后续有望长期保持快速成长。
医药零售：2021 年收入及净利润增速分别为14.79%、4.58%，收入端增速有所放缓，利润端增速明显承压，主要受各地防疫政策限制、医保系统切换、新建店盈利周期拉长等影响。2022Q1 收入端增速有所提升，利润端所受局部疫情阶段性影响仍有延续，但我们预计Q2 起，随着防疫趋于精准化、集采全国推动，以及去年相关扰动因素的消除，板块有望迎来业绩加速(3-4 月同店销售增速已出现明显加速态势)，估值修复值得期待。2021 年行业板块的应收账款同比有所提升，经营现金流/营业收入同比小幅提升，整体各项财务指标稳健。2021 年集采全国推进下行业处方药占比有望持续提升，随着防疫精准化趋势下，预计2022 年全年客流也有望快速提升，带动全年同店销售增长率的快速恢复。
ICL: 2021 年收入端和利润端均高速增长， 收入及净利润增速分别为60.51%、89.09%，主要得益于：①2021 年，随着国内疫情逐渐稳定，常规医学检验业务恢复良好； ② 新冠核酸业务持续开展， 为业绩带来增量。2022Q1，ICL 板块的收入及净利润增速分别为60.51%、89.09%，主要由于春节返乡以及局部地区疫情反复，导致新冠核酸业务量激增，显著增厚业绩。随着疫情防控以及全民核酸检测逐步进入常态化，预计大规模新冠核酸筛查业务将在一段时间内持续驱动ICL 行业的业绩增长。
市场回顾：本周中信医药指数下跌0.07%，跑输沪深300 指数1.01 pct，化学原料药跌幅最大当前，医药板块2022 年预测市盈率约26 倍，融资余额占自由流通市值下降至4.24%。本周A 股医药板块，合计增持0.09 亿元，合计减持0.51 亿元，其中辰欣药业增持较多，增持0.05 亿元；蓝光发展减持较多，减持0.49 亿元。本周A 股医药板块，大宗交易合计成交金额4.69 亿元，其中翰宇药业交易额较大。
风险因素：医保控费降价风险；市场竞争风险；个股业绩不达预期风险。
投资建议：建议关注：1)研发管线丰富的龙头药企恒瑞医药、复星医药、翰森制药、石药集团和以创新研发为驱动的制药公司信达生物、君实生物等；2)直接受益创新审评和进口替代的国产中高端医疗器械龙头迈瑞医疗、惠泰医疗等；3)“卖水者”逻辑下的药明康德、山东药玻和九洲药业等；4)医疗服务及商业药店领域的爱尔眼科、锦欣医疗、海吉亚、益丰药房、大参林、老百姓和一心堂等；5)精准医疗大发展下的金域医学、艾德生物等；6)疫苗产业链上的智飞生物、康希诺生物(H)、沃森生物、康泰生物、华兰生物等；7)消费升级趋势下的大健康消费龙头企业云南白药、片仔癀等。
2021 年，医药板块上市公司营业收入同比+14.1%，较2020 年增速(+7.8%)有所提升； 而利润端增速高于收入， 净利润同比+62.8%， 较2020 年(+41.6%)显著加快，盈利水平不断提升。整体来看，排除2020 年疫情爆发初期的整体较大影响，我们认为疫情后时代，产业分化和趋势加速，创新驱动+高端制造仍是成长主线，与疫情相关的板块(疫苗、ICL、医疗器械抗疫相关)以及医药创新(Biotech、CRO、CDMO)板块景气度较高。其中2021 年疫苗、ICL 板块、Biotech、CRO、CDMO 的收入增速均超过30%，是收入及利润增速最快的细分板块，主要系疫苗重磅产品放量，与疫情相关的仪器、检测试剂需求激增，海外客户需求加速国内转移，新上市创新药的快速放量及海外合作项目收入等有关。此外，2021 年经营表现同样亮眼的科学服务、医疗服务和医美板块收入增速均超过30%。血制品以及中药大健康板块经营趋势向好。医疗器械板块则受2020 年抗疫产品放量导致高基数影响21 年业绩增速放缓，但国产化趋势加速。pharma、医疗零售主要系集采与医保谈判以及疫情对医院端诊疗人数、药品销售影响较大，经历了2020-21 两年的业绩波动，低估值的传统普药企业以及医药零售2022 年有望迎来稳态增长趋势，值得关注。
Pharma:2021 年收入及扣非归母净利润增速为分别12.41%、-9.94%，受到集中带量采购和国家医保谈判的影响，pharma 板块2021 年收入端增速同比有所放缓，利润端出现较大下滑。虽然pharma 中创新产品/新上市产品的收入贡献逐步提升(如恒瑞医药2021 年新上市3 款创新药、总数达到10 款)，但集采与医保覆盖药品等的降价影响仍在消化过程中，业绩阶段性承压。但与此同时医药行业加速创新转型，研发投入持续加码。2021 年应收账款增速有所提升，经营现金流/营业收入略有下降，整体各项财务指标稳健。集采影响对整个药品行业在2022 年可能仍将持续，但是低估值的传统普药企业在集采后市场格局稳定后依托产品的刚需性有望赢来业绩的稳健恢复增长，值得关注。
Biotech:2021 年收入增速为108.23%，收入端维持较高增速，主要来自新上市创新药的快速放量及海外合作项目收入(其中的核心产品信达生物、百济神州PD-1 单抗2021 年销售额分别同比+35.44%、+56.17%)，但由于较高的研发投入(2021 年、2022Q1 研发费用率分别为81.89%、81.85%)，2021 年仍处于亏损状态。2021 年，荣昌生物、诺诚健华和艾力斯首次实现产品收入，biotech 公司多年研发投入逐步进入兑现期，有望持续实现收入及利润端的高增长。根据动脉橙数据，2021 年中国生物医药领域投融资总额达到1113.58 亿元，较2020 年增长26%。资本市场对生物医药领域的热情有望为biotech 公司持续加大的研发投入提供有力支持。
医疗器械：医疗器械板块2021 年收入及净利润的增速分别为16.64%、11.08%，受2020 年抗疫产品放量导致高基数影响增速放缓。具体而言：1)POCT 板块：业绩受疫情带动明显，2021 年在2020 年的高基数下仍然保持较高增长。随着后续防控政策放开，我们判断，抗原检测需求有望再次迎来一波放量。2)常规IVD 板块：2021 年收入端和利润端增速放缓原因是2020 年新冠核酸检测需求基数较高，2021 年新冠核酸检测持续降价。集采预期加速进口替代，22Q1 有所反弹。3)低值耗材板块：高基数下增速回落，内部高度分化，主要是在疫情早期2020 年以口罩和防护服需求为主，随着疫情得到控制，需求转移到核酸检测采样管等产品。4)高值耗材板块：受疫情影响随着手术量下降而放量趋缓。展望2022 全年，随着局部疫情的缓和，手术量和高值耗材使用量有望逐季向上。5)医疗设备板块：2022Q1 受局部疫情影响装机量增速放缓，但全年业绩无需担心。
CRO ：高景气度持续，在手订单饱满，人员加速增长(2018-2020 年CAGR约为25.86%，2021/2020 年同比增速为36.28%)趋势下单产持续提升。2021营收/利润呈现明显加速趋势，2022Q1 收入增速达到66.44%，扣非净利润增速81.03%。整体来看，尽管医疗领域投融资额存在短期波动，但国内CXO 公司仍明显获益于全球生物医药行业的创新浪潮，以及国内创新药械和新治疗技术公司临床前/临床阶段的强劲研发需求，头部公司新签/在手订单饱满，并驱动了CRO 板块公司人员招募的加速；另一方面，规模效应和业务结构的持续改善，带来了CRO 板块公司人均创收和创利(扣非)的稳步提升。
CDMO:新冠疫情催化下，资本投入和业务都迎来加速成长期。2021 年收入增速为45.52%，2022Q1 为68.74%，呈明显加速增长态势，同时盈利能力持续稳步提升，我们判断这和整体行业高景气度下产能利用水平的持续提升，以及部分公司所公告的大订单的规模效应有关。此外2021 及2022Q1 期末，板块应收和存货同时大幅增长，则进一步反映了需求的高景气度，以及业绩高增长的确定性强。CDMO 公司资本投入加速明显，特别是小分子CDMO 为主的公司(2021 和2022Q1 很多公司资本投入同比接近翻倍)，且大部分公司ROIC/ROE、周转率处于稳步提升态势(详见后文分析)。中长期来看，疫情加速了新治疗技术的发展，新技术对于工艺开发和试验设计能力要求的提高，行业远期外包率和龙头市占率天花板有望随之提升。
科学服务及生物制药上游供应链：高基数效应下2021Q1 业绩稳健增长，国产替代空间广阔。考虑到部分板块如生物制药设备、IVD 检测试剂原材料等受益于新冠疫情去年同期基数较高，科学服务板块2021 收入增速为34.93%，2022Q1 收入增速30.02%，高基数下仍实现快速增长。结合2022Q1 应收(YOY+66%)和存货(YOY+95%)的高增长，同时考虑到该板块内众多公司是近1-2 年内IPO 新上市或(拟)进行新的融资，在大额募集资金对于产能和人员投入增长的有力驱动下，我们预计板块2022 年的高增长的确定性非常强。中长期来看，我们认为突破上游领域“卡脖子”核心技术，实现供应链自主可控是长期大势所趋，生物医药上游供应链领域是未来3-5 年确定性最强的赛道，有望孵育一批优质国内企业，市场/市值空间广阔。
生物疫苗：受到新冠疫苗销售放量的影响，生物疫苗板块2021 年收入及扣非归母净利润增速为分别+95.24%、+179.59%，持续经营向好，其中二类苗销售恢复性增长趋势良好，预计有望延续到下半年。2021 年盈利能力略有下降，主要系净利率较低的新冠疫苗占比提升增加。各项费用率均保持下降趋势，规模化效应日益显著。我们持续看好疫苗板块的投资机会。按照目前的重症率推演，Omicron 大概率会成为泛流感化，参考流感疫苗市场，加强针疫苗的需求具备一定的永续性，疫苗板块估值有望得到重塑。时间催化剂方面，关注康希诺的吸入剂型，以及沃森mRNA 三期的中期分析数据。同时建议关注潜在的大品种，例如百克生物(国内首个带状疱疹疫苗有望获批)、瑞科生物(重组蛋白新冠疫苗三期在研、重组九价HPV 疫苗三期在研、优秀的佐剂系统)等有望走出独立行情。
血制品：疫情后行业稳健修复，中长期发展确定性强。随着新冠疫情对行业的影响逐渐消除，血制品行业2021 年迎来恢复性增长，血制品板块2021 年收入增速为16.99%，中国总体采浆量约9455 吨，较2020 年增长约13.4%，较2019 年增长约2.7%。中长期来看，新冠疫情下血制品战略资源属性进一步凸显，我们认为“十四五”期间国家有望加速国内浆站建设，从而缓和长久以来血制品资源紧缺并长期依赖进口的局面，并且考虑到全球受新冠疫情影响采浆量受到冲击，血液制品进口供给收缩，给国产替代和海外出口创造了历史机遇，国内血制品企业稳健增长确定性强。
中药大健康：2021 年收入及扣非归母净利润增速为分别+13.33%、+25.91%。中药大健康板块在较长时间内处于谷底的迷茫期和困境期，2022 年有望迎来困境反转；近年来国家大力支持中药发展，不断出台相关政策，中药创新药的审批准则也在不断标准化，供给侧改革下迎来增量逻辑；在医药整体板块估值回调大背景下、中药板块作为低估值以及政策避风港等板块，有望迎来估值重塑。截止到2022 年4 月29 日，目前中药板块平均PE 为29.87X，仅高于器械(受压于集采)和商业流通板块，部分核心龙头OTC 企业估值只有15-20X，具备较高投资性价比。中药大健康板块2021 年收入和利润端呈现经营向好趋势； 盈利能力保持平稳态势，各项财务指标稳健。
医疗服务：2021 年收入及净利润增速分别为38.31%、68.02%，收入端和利润端增速同比均有加速。2022Q1 预计可选消费属性强的医院业务(如爱尔眼科的屈光、视光业务、通策医疗的种植牙、正畸业务等)受新冠疫情各地散发的影响或将有一定程度波动，但后续疫情管控结束后收入增长有望迎来逐季加速。预计医疗服务板块后疫情时期盈利能力将维持稳健。2021 年应收账款增速提升，回款能力有所下降，经营现金流/营业收入基本维持稳定，整体各项财务指标稳健。
医美： 2021 年收入及净利润增速分别为56.82%、43.42%，收入端和利润端增速同比均有加速。2022Q1 营收及净利润增速分别达37.96%、12.70%，虽新冠疫情各地散发，患者进院呈现一定程度波动，目前行业龙头效应已现，华东医药“少女针”Ellansé销售于国内市场爆发，有望保持快速增长势头。板块隶属消费升级赛道、需求将在防疫精准化趋势下延迟释放，后续有望长期保持快速成长。
医药零售：2021 年收入及净利润增速分别为14.79%、4.58%，收入端增速有所放缓，利润端增速明显承压，主要受各地防疫政策限制、医保系统切换、新建店盈利周期拉长等影响。2022Q1 收入端增速有所提升，利润端所受局部疫情阶段性影响仍有延续，但我们预计Q2 起，随着防疫趋于精准化、集采全国推动，以及去年相关扰动因素的消除，板块有望迎来业绩加速(3-4 月同店销售增速已出现明显加速态势)，估值修复值得期待。2021 年行业板块的应收账款同比有所提升，经营现金流/营业收入同比小幅提升，整体各项财务指标稳健。2021 年集采全国推进下行业处方药占比有望持续提升，随着防疫精准化趋势下，预计2022 年全年客流也有望快速提升，带动全年同店销售增长率的快速恢复。
ICL: 2021 年收入端和利润端均高速增长， 收入及净利润增速分别为60.51%、89.09%，主要得益于：①2021 年，随着国内疫情逐渐稳定，常规医学检验业务恢复良好； ② 新冠核酸业务持续开展， 为业绩带来增量。2022Q1，ICL 板块的收入及净利润增速分别为60.51%、89.09%，主要由于春节返乡以及局部地区疫情反复，导致新冠核酸业务量激增，显著增厚业绩。随着疫情防控以及全民核酸检测逐步进入常态化，预计大规模新冠核酸筛查业务将在一段时间内持续驱动ICL 行业的业绩增长。
市场回顾：本周中信医药指数下跌0.07%，跑输沪深300 指数1.01 pct，化学原料药跌幅最大当前，医药板块2022 年预测市盈率约26 倍，融资余额占自由流通市值下降至4.24%。本周A 股医药板块，合计增持0.09 亿元，合计减持0.51 亿元，其中辰欣药业增持较多，增持0.05 亿元；蓝光发展减持较多，减持0.49 亿元。本周A 股医药板块，大宗交易合计成交金额4.69 亿元，其中翰宇药业交易额较大。
风险因素：医保控费降价风险；市场竞争风险；个股业绩不达预期风险。
投资建议：建议关注：1)研发管线丰富的龙头药企恒瑞医药、复星医药、翰森制药、石药集团和以创新研发为驱动的制药公司信达生物、君实生物等；2)直接受益创新审评和进口替代的国产中高端医疗器械龙头迈瑞医疗、惠泰医疗等；3)“卖水者”逻辑下的药明康德、山东药玻和九洲药业等；4)医疗服务及商业药店领域的爱尔眼科、锦欣医疗、海吉亚、益丰药房、大参林、老百姓和一心堂等；5)精准医疗大发展下的金域医学、艾德生物等；6)疫苗产业链上的智飞生物、康希诺生物(H)、沃森生物、康泰生物、华兰生物等；7)消费升级趋势下的大健康消费龙头企业云南白药、片仔癀等。
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