1)电源需求水大鱼大,看好大陆企业份额提升。
1)需求端:2025年中国电源市场达5400亿元,其中开关电源市场达2500亿元,CAGR为5%。据估算2025年全球消费电子电源市场达960亿元、服务器电源市场达316亿元、电动工具电源市场达230亿元、办公电子电源达130亿元。且下游客户集中度较高,客户服务能力尤为重要。手机品牌CR5达84%、PC品牌CR5达77%、可穿戴品牌CR5达63%、服务器CR5达51%,电动工具CR5达53%。
2)供给端:台湾厂商目前占据开关电源主要市场份额,2020年台达电、光宝、群光、康舒电源产品收入达360、189、81、49亿元,市占率达37%,大陆厂商收入均低于40亿元、市占率极低,我们认为大陆电源厂商降本、服务能力更佳,未来有望快速抢占市场份额。
2)壁垒端:技术+客户+规模+品牌壁垒高,行业先发优势明显。
1)技术壁垒高主要体现在定制化难度高,下游产品迭代速度快两方面。
2)客户认证周期长达1~2年,且各国安规标准也有所差异,认证周期较长。
3)电源行业具有明显规模效应,规模更大的企业在成本控制,市场拓张等方面优势明显。
4)老玩家产品具有较高知名度,行业品牌壁垒高。
3)成本端:上游降价,中游利润率有望持续修复。电源行业的材料成本占比达70%以上,主要包括胶壳、电阻电容、磁性材料、IC芯片。2021年大宗商品(石油、铜)、电子元器件(半导体、电阻电容、磁性材料)价格大幅上涨,挤压中游ODM盈利能力。
目前大宗商品、消费类电子元器件价格逐步松动,助力电源企业利润率修复。
4)新能源需求高速成长,电源厂商拓展新能源可期 我们看好电源厂商基于电力电子设计能力、供应链管理能力、智能制造能力,成功拓展至快速成长的新能源领域,抢占市场份额。我们估算2025年新能源车电源&电控市场规模达1900亿元、五年CAGR达41%,逆变器市场规模达1550亿元、五年CAGR达30%,户用储能市场规模达1180亿元、五年CAGR达50%,便携式储能市场规模达637亿元、五年CAGR达72%。
5)财务端:大陆企业成长性更佳,台达电毛利率、研发费率领先行业。
1)从成长性来看,得益于大陆电源厂商逐步实现品类拓张,份额持续提升,过去五年成长性优于台湾大厂,其中奥海科技2016~2021年电源收入、归母净利五年CAGR达35%、17%,领先行业。2022年Q1奥海科技收入、归母净利同增30%、27%,位居第一梯队。2)电源龙头台达电毛利率(28%)、研发费率(9%)领先行业#财经# #股票# #新能源#
1)需求端:2025年中国电源市场达5400亿元,其中开关电源市场达2500亿元,CAGR为5%。据估算2025年全球消费电子电源市场达960亿元、服务器电源市场达316亿元、电动工具电源市场达230亿元、办公电子电源达130亿元。且下游客户集中度较高,客户服务能力尤为重要。手机品牌CR5达84%、PC品牌CR5达77%、可穿戴品牌CR5达63%、服务器CR5达51%,电动工具CR5达53%。
2)供给端:台湾厂商目前占据开关电源主要市场份额,2020年台达电、光宝、群光、康舒电源产品收入达360、189、81、49亿元,市占率达37%,大陆厂商收入均低于40亿元、市占率极低,我们认为大陆电源厂商降本、服务能力更佳,未来有望快速抢占市场份额。
2)壁垒端:技术+客户+规模+品牌壁垒高,行业先发优势明显。
1)技术壁垒高主要体现在定制化难度高,下游产品迭代速度快两方面。
2)客户认证周期长达1~2年,且各国安规标准也有所差异,认证周期较长。
3)电源行业具有明显规模效应,规模更大的企业在成本控制,市场拓张等方面优势明显。
4)老玩家产品具有较高知名度,行业品牌壁垒高。
3)成本端:上游降价,中游利润率有望持续修复。电源行业的材料成本占比达70%以上,主要包括胶壳、电阻电容、磁性材料、IC芯片。2021年大宗商品(石油、铜)、电子元器件(半导体、电阻电容、磁性材料)价格大幅上涨,挤压中游ODM盈利能力。
目前大宗商品、消费类电子元器件价格逐步松动,助力电源企业利润率修复。
4)新能源需求高速成长,电源厂商拓展新能源可期 我们看好电源厂商基于电力电子设计能力、供应链管理能力、智能制造能力,成功拓展至快速成长的新能源领域,抢占市场份额。我们估算2025年新能源车电源&电控市场规模达1900亿元、五年CAGR达41%,逆变器市场规模达1550亿元、五年CAGR达30%,户用储能市场规模达1180亿元、五年CAGR达50%,便携式储能市场规模达637亿元、五年CAGR达72%。
5)财务端:大陆企业成长性更佳,台达电毛利率、研发费率领先行业。
1)从成长性来看,得益于大陆电源厂商逐步实现品类拓张,份额持续提升,过去五年成长性优于台湾大厂,其中奥海科技2016~2021年电源收入、归母净利五年CAGR达35%、17%,领先行业。2022年Q1奥海科技收入、归母净利同增30%、27%,位居第一梯队。2)电源龙头台达电毛利率(28%)、研发费率(9%)领先行业#财经# #股票# #新能源#
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https://t.cn/A6X95ODc 【188】 CeraVe适乐肤C乳946ml
抢前4小时付定加赠卸妆膏12g(限量2500份
预定即赠B5水乳各20ml*3+B5洁面30ml+全脸眼霜5ml*2(限量12300份)
https://t.cn/A6X9JAY3 【173】AHC蓝啵啵B5水乳17件套装
(前1万件送草本焕亮柔肤水100ml,1万件后送水嫩精纯喷雾70ml;会员加赠积雪草水30ml)
https://t.cn/A6X9cDYA 【118】百雀羚 草本惊喜水乳套装+赠品
(前1w名预定加赠60ml同款中样)
https://t.cn/A6X9JaD3 【75】高丝 三合一温和卸妆油430ml+赠60ml
(前2000件加赠飞科吹风机*1)
https://t.cn/A6X9KaIG 【124】欧莱雅 小金瓶护发精油100ml*2+赠80ml+洗护200ml
(前1000名付定买1送1)
https://t.cn/A6X9CnDG 【59.9】洁婷 樱花系列日夜组合100片
买就送早C管素颜霜5ml*2(色号随机!);入会还送正装盲盒(价值189!);限量抢冰袖*1(限量9000份,抢到会显示
https://t.cn/A6X9CDgK 【79】美宝莲 早C管隔离妆前乳
(限前10000单,买就送洗护旅行装280ml+270ml+干发帽
10001-20000单,送精美吹风机+多芬发膜*2组)
https://t.cn/A6X9NweG【69.9】多芬 柔顺盈润洗护套装470ml*2瓶
(前1000件)
https://t.cn/A6X9NjWy 【59】旁氏 米粹氨基酸洁面160ml*2
(前2000件)
https://t.cn/A6X9pemw【73起】舒客T3磁悬浮电动牙刷➕4支刷头➕1支旅行装牙膏
(前5000名付定加赠正装一包)
https://t.cn/A6X90maM【180】 高洁丝姨妈巾盲盒组合
(前1000件付定送价值98的保温杯)
https://t.cn/A6X9l48C【49】乐扣KAKAO联名保温杯350ml
(前3700名付定就送晚安裤2条)
https://t.cn/A6X9TI59【67.9】乐而雅 零触感姨妈巾日用组合88片(凑单最低55.75拿下!
(前1000买一送一)
https://t.cn/A6X9gWM7【103】香蒲丽 防晒共120ml
(前1000名买一送一)
https://t.cn/A6X9dfXk【74起】乐扣乐扣 微笑保温杯450ml
前5000名付定加送3对➕送8赠品
https://t.cn/A6X9BYPu【99】舒客 光感炫白美白牙贴14对28贴
(送小牙膏+小漱口水——限3000名加赠250ml漱口水)
https://t.cn/A6X9rORA【79.9】ora2皓乐齿 果味漱口水460ml➕赠品
(前500件赠B5安瓶精华5ml)
https://t.cn/A6XCCt0o【102】AHC 全脸眼霜2支
(前2w名付定赠小丸子粉扑1个+卸妆湿巾3片)
https://t.cn/A6XCqz53【拍2件78】皮可熊 泡泡唇釉共2支
付定送7片宠爱肌25cm卫生巾(限量18000份)
https://t.cn/A6XCMyRE【61.9】花王 卫生巾日夜组合60片
(抢前5000名付定送眼膜1盒)
https://t.cn/A6XCxS6T 【163】敷益清 冰膜*4+灯泡膜*4+眼膜*1 共9盒
(买赠生姜洗护100ml*4,限量8000份送渔网包+生姜洗护100ml!!)
https://t.cn/A6XCHpDU【185】欧莱雅 生姜洗发水440ml*3
前10000单送洗护旅行装280ml+270ml+干发帽
前10001-20000单送精美吹风机+多芬发膜*2组
https://t.cn/A6XCQ11w【69.9】多芬柔顺盈润洗护套装470ml*2瓶
(前3700份送卸妆油50ml*2+粉色发带)
https://t.cn/A6XCTYAX【109】欧莱雅 花萃净透卸妆油*250ml
(前1000付定赠¥49.9洗手液)
https://t.cn/A6XCnMAC【89.9】强生 露比黎登身体乳*473ml
(前1万付定送洗护套装400ml*2)
https://t.cn/A6XCnEr0【109.9】洗发水400ml*4瓶+补充装200ml*2袋+赠
(前2000单送挂烫机)
https://t.cn/A6XCmf6b【69.9】金纺 薰衣草护理柔顺剂1L*2+限量赠品
(入会前5000件付定送绿茶洁面70ml!)
https://t.cn/A6XCugtv【98】悦诗风吟 洁面乳150ml*3支
(限量1500份,付定送正装口红3.5g+运动水杯plus!)
https://t.cn/A6XC3fxj【275】3CE 人气唇釉眼影组合套装
(前1-5000单送清风抽纸三连包 前限5001-10000单送清风抽纸2包)
https://t.cn/A6XC3RMK【49.9】金纺衣物护理剂2.5L*2瓶➕赠502ml*2
(前1000名付定买一套送一套并送360mm*6片)
https://t.cn/A6XC1xiw【64.9】凸凸棉 卫生巾48片+限赠
(前1000名付定赠同款卸妆油15ml+面膜2片+卸妆湿巾2片)
https://t.cn/A6XC1KIn【94】凡茜 白茶卸妆油5件套➕限赠
(前5000名送抽纸*6包+清扬洗发露200g*2
5001-10000名送清扬洗发露100G*4瓶+清扬洗发露200g*2)
https://t.cn/A6XCB73w【69.9】清扬 樱花洗发水500g*2➕赠
(限前5000送防晒50ml+洁面80ml+面霜10ml)
https://t.cn/A6XCB4hf【314】EltaMD 氨基酸泡沫洁面乳207ml*2+赠
(前4w件拍下送小V精华10ml+晚霜10ml*5+手账本)
https://t.cn/A6XCB04T【309.9】露得清 A醇晚霜29ml+29ml+赠
(前1000名付定:送洁面25ml+水乳各50ml+洁面50ml*2+B5面贴1片,会员再多加送帆布包*1)
https://t.cn/A6XCgMUQ【169】AHC 小神仙水组合4件➕赠品
(前2000件付定还送美妆蛋)
https://t.cn/A6XCkcFj【78】L.A.GIRL洛杉矶女孩 四色眼影+单色腮红(凑单最低61.6拿下!
(送大红瓶14g*4瓶+大红水50ml,下单备注“科学变美”,再加赠抗糖小白瓶面膜1片(前4小时))
https://t.cn/A6XCgFZr【244】OLAY 大红瓶面霜*50g+限时赠品
(抢前500名减定金)
https://t.cn/A6XCFmpi【99】特步 夏季低帮板鞋
(限1k-3K单内送金纺留香珠25g*5+金纺柔顺剂502ml*2
限3k-8k单内送留香珠25g*3+金纺柔顺剂502ml*2)
https://t.cn/A6XN7qUt【79.9】金纺 留香珠3瓶+限量赠品
(前25000名付尾款加赠赠小金瓶中样12ml*2+小光管防晒15g)
https://t.cn/A6XN7Qil【208】安热沙小金瓶60ml+赠品
(前1.9w付定就送化妆镜+吸管杯+洁面巾20抽)
https://t.cn/A6XNwMK0【拍2件160】3ce 水雾唇露2支+赠品
(限前6000件)
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