【自强不息，厚德载物】朱晟卿是知名浙商朱志平之子，算是顶级富二代了。朱志平曾以110亿元财富登陆2017年胡润全球富豪榜，家族企业同方联合控股集团是浙江省实力最为雄厚的民营企业之一，主营房地产、投资等业务。朱晟卿本人，在南京大学电子工程系获得学士学位后，他先后获得了南京大学统计学、耶鲁大学统计学和牛津大学金融经济学3个硕士学位，耶鲁毕业后还在华尔街做过对冲基金工作，后又前往伦敦政治经济学院攻读金融学博士。

在耶鲁留学其间，朱晟卿与几位在读博士一起成立了一家数据分析公司，专门从事中小企业营销数据分析，帮助中小业主探索东南亚及中国市场，这也是他创业人生的第一次成功。回国后他也不想继承父亲的房地产生意，做金融IT生意结果失败，然后就开始做现金贷这种线上高利贷生意，9个月获利2亿元。涉嫌暴力催收，然后就被通缉了，涉黑涉恶犯罪，已经被抓捕....

格力电器2020年年报浅析

格力电器是一家多元化、科技型的全球工业集团，旗下拥有格力、TOSOT、晶弘三大品牌，产品覆盖家用消费品和工业装备两大领域，产品远销160多个国家及地区，为全球超过4亿用户提供满意的产品和服务。据《暖通空调资讯》发布的数据显示，格力中央空调以13.9%的市场占有率稳居行业第一，实现中央空调“九连冠”；据《产业在线》公开的2020年度空调品牌内销销量数据显示，格力空调以36.9%的份额排名行业第一，实现26年领跑。《财富》世界500强名单公布，格力电器凭借突出的综合实力再次上榜，位列榜首第436位；同时荣登《财富》2020年“最受赞赏的中国公司”榜单，位列总榜单第七位，居家电行业之首。中国标准化研究院顾客满意度测评中心发布的顾客满意度调查结果显示，格力空调行业顾客满意度及各项指标均为行业第一，连续10年位居榜首。公司目前申请专利79014项。

现将格力2020年年报研究分析总结如下：
一、非经常性损益占比过高，主营业务净利润实际更低

因疫情影响，格力2020-2019年净利润分别分别为221.75亿、246.97亿，2020年比2019年下滑10.21%。其中，2020-2019年非经常性损益分别为18.89亿、5.25亿。扣除非经常性损益，实际净利润下滑16.08%。非经常性损益增加，主要来自交易性金融资产等投资收益增加所致，该项收益每年会有较大变化，直接影响实际净利润。
二、毛利率逐年下降、净利率基本稳定

2020-2018年三年毛利率分别为26.14%、27.58%、30.23%；净利率分别为13.18%、12.46%、13.23%。 毛利率逐年下降，产品竞争力下降，未来不确定性加大。营业成本下降幅度小于营业收入下降幅度，造成毛利率逐年下降。虽然毛利率逐年下降，但是公司在有效控制销售费用及管理费用情况下，净利率近几年保持稳定。靠降低销售费用与管理费用，保持净利率稳定并不是长久之计，必竟当销售费用与管理费用下降至一定限度时，很难再下浮。经查，销售费用主要为安装维修费、运输及仓储装卸费、宣传推广费、占销售费用总额比例超过80%。另外，本期销售返利因执行新收入准则不计入销售费用，冲减营业收入。巨额销售返利，说明该行业属于完全竞争性行业，赚辛苦钱。
三、巨额其他流动负债643.82亿

公司2020年其他流动负债包括： 维修费18.93亿、销售返利558.8亿、未终止确认的商业票据支付义务45.89亿、待转销项锐14.69亿、其他6.23亿，共计643.82亿。主要是未支付的销售返利费高达558.8亿，上期是617.52亿。虽然企业有大量未支付费用，说明企业在供应端属于强势，但是大量的销售返利不透明，从长期来看也对企业经营产生一定的隐患。
四、大比例分红，体现企业利润真实，现金流充裕

2020-2018年三年净利润分别为221.75亿、246.97亿、262.03亿，近三年分红分别为 234.21亿、72.19亿、126.33亿。分红金额占净利润比例为105.61%、29.23%、48.21%。2020年中期分红59.22亿，年底分红174.99亿，共计234.21亿，已超过本年度净利润，自从格力引入高瓴资本以来，明显分红比例越来越大，这也是以前对引入高瓴的承诺，企业经营理念明显变化。格力在年报中表示，公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到80%，多么诱人的规定。格力自从2012年增发募集后，就再没融资。1996年上市至今，共募集资金51.56亿，截止2019年共分红674.16亿，分红融资比为13.08倍。一个企业多年大比例分红，说明企业能赚钱，同时证明企业现金流充裕，利润真实。
五、资产质量高

2020年货币资金占总资产比例为48.86%，资产质量非常高。同时固定资产、无形资产等占净资产比例为(固定资产189.91+在建工程40.16+无形资产58.78）/1151.9*100=25.08%，格力属于工业制造行业，应该属于重资产行业，但通过资产比例来看，倒变成轻资产行业。对于不需要资金投入的企业，确实需要提高分红比例。
六、极低商誉

2020年商誉为2.02亿，本期商誉减值1.24亿。对于主要靠内生增长的企业，确实产生不了过多商誉。不过格力也曾收购过不少企业，如TOSOT、晶弘等，但是商誉却极少，而且在商誉很少的情况下，今年还减值1.24亿，说明该企业经营理念的稳定，对股东权益的重视，利润的真实。
七、供应链强势端

应付账款316.05亿+应付票据214.27亿=530.32亿，合同负债116.78亿，其他流动负债643.82亿，说明利用大量的短期无息借款。应收账款仅有87.38亿，应收账款融资209.73亿（主要是银行承兑票据），显示供应链的强势。至少目前来看，上下游企业都需依赖格力。
八、空调业务占比仍过大，存货逐年提高

2020年，空调营收占比为70.08%，生活电器营收占比2.69%，智能装备占比0.47%。目前，格力的营收与利润仍主要依赖空调业务，其他业务未发现突破迹象，这也是目前格力最大的不确定性。因为空调业务随着房地产景气度影响较大，未来国家将房地产地位为只为居住需求，长期受控是必然趋势，所以格力如果没有新的增长点，要想利润保持长年稳定增长，难度可想而知。存货逐年提高，2020-2018年存货分别为278.8亿、240.85亿、200.12亿，营收逐年降低，存货却逐年增长，说明有部分利润系因存货增长而造成。
九、现金流不能匹配净利润

销售商品、提供劳务收到的现金与营收匹配关系1681.99-1558.9/1.13=302.43；应收账款87.38亿+应收账款融资209.73=297.11亿，与销售商品、提供劳务少收的现金基本等同。经营现金流净额为192.39亿/1.13=170.26亿，净利润为221.75亿，相差51.49亿，减少的原因是销售商品、提供劳务收到的现金减少所致。不过，未收到的款，大部分是银行承兑汇票，减值的风险并不大。

通过以上分析，白色家电行业确实是一个辛苦能赚钱的行业，同时格力这么多年以来，能在完全竞争的行业中脱颖而出，而且经营稳定，一定有该企业过人之处。通过财报来看，大量的应付账款及合同负债，适中的应收账款，而且应收账款大部分是银行承兑票据，说明该企业在商业经营中的强势地位。最主要的是现在该企业已进入成熟期，不需要大量的投入，属于利润变现期，每年大比例的分红，作为靠分红，稳稳的投资，还是值得拥有。当然格力作为商业模式的局限性，确实无法与白酒行业相比较。产品库存贬值、重复消费率太低、销售服务费用太高，关键是产品很难随着物价指数上升而上升，很难抵制通货膨胀，绝对不是“超长期”投资好标的。虽然我投资格力多年，但仓位比例逐年在下降，主要是为了深市市值打新配置所需，目前仓位占比为2.6%，在我的仓位中排第三，前面分别是茅台与腾讯。

以上只是本人粗浅的认知，勿据此决定投资，谨慎投资。切切！

　太阳能（000591）4月13日晚间公告，预计2021年一季度净利润为2.5亿元-3亿元，同比增长61.65%-93.98%。由于一季度天气情况好于上年同期，同时装机规模较上年同期增加，因此总体发电量较上年提高。
　　三钢闽光（002110）4月13日晚披露业绩预告，预计2021年第一季度净利润为8.6亿元至9.8亿元，比上年同期增长50.69%至71.72%。2021年一季度，钢铁产品下游行业需求增加，钢材销售价格上升，同时公司钢材产量高于上年同期，因此公司钢材产品销售毛利及销量均高于上年同期。
　　盈趣科技（002925）4月13日晚间公告，预计2021年第一季度实现净利润2.44亿元—2.77亿元，同比增长45%—65%。2021年第一季度，市场对于公司主要产品的需求保持持续向好趋势，尤其是家用雕刻机及其耗材、水冷散热控制系统和健康环境产品等。
　　风华高科（000636）4月13日晚间公告，预计2021年第一季度净利润为1.8亿元-1.9亿元，同比增长44.42%-52.44%；扣非后净利润预计为1.73亿元至1.83亿元，同比增幅约108.91%至121.01%。报告期，受益于电子元器件市场需求旺盛、公司前期投资成效逐步释放以及强化管控等综合因素的积极影响，公司主营产品片式电容器、片式电阻器、电感器累计产销同比大增。
　　中国广核（003816）4月13日晚披露业绩预告，预计2021年第一季度净利润为22.8亿元至23.8亿元，比上年同期上升48.75%-55.27%。本报告期内，公司受疫情的影响低于2020年同期，上网电量较上年同期增加和财务费用有所减少。
　　川投能源（600674）4月13日晚间披露业绩快报，公司2021年第一季度实现营业总收入2.13亿元，同比增长27.07%；净利润6.47亿元，同比增长23.1%；每股收益0.15元。净利润同比增长主要原因是参股48%的雅砻江公司报告期内净利润同比增加。
　　中国中免（601888）4月13日晚间披露业绩快报，公司2021年一季度营业收入181.34亿元，同比增长127.48%；净利润28.49亿元。公司上年同期亏损2186万元。
　　华锦股份（000059）4月13日晚披露业绩预告，预计2021年第一季度净利润为5亿元至5.5亿元，上年同期亏损8.88亿元。报告期内，公司把握国际油价连续上涨驱动下游市场持续上扬的有利时机，狠抓装置连续高负荷运行。
　　现代投资（000900）4月13日晚披露业绩预告，预计2021年第一季度净利润为2.5亿至2.9亿元，上年同期亏损7699.78万元。2020年第一季度亏损主要因新冠肺炎疫情，公司所属高速公路执行疫情期间免收收费公路车辆通行费的行业政策。2021年第一季度公司正常经营。
　　粤高速A（000429）4月13日晚披露业绩预告，预计2021年第一季度净利润为3.71亿元至4.11亿元，公司上年同期调整后亏损6579.09万元。2021年度第一季度，公司参控股高速公路收费天数同比增加52天，公司营业收入和投资收益增加。
　　朗姿股份（002612）4月13日晚间公告，预计2021年一季度净利润为3000万元-4500万元。公司上年同期亏损317.41万元。2021年第一季度，疫情防控进入常规态势，虽有春节期间的短暂疫情影响，公司通过2020年以来产品提升和柔性供应体系的打造，女装业务实现盈利；医美业务规模快速增长带来公司整体业绩持续提升。
　　华联控股（000036）4月13日晚间公告，预计公司2021年一季度净利润为1亿元-1.2亿元，同比下降61.37%-67.81%。由于本报告期内结转的房地产销售收入较上年同期有较大幅度减少，业绩比上年同期减少幅度较大。
　　正邦科技（002157）4月13日晚披露业绩预告，公司预计2021年第一季度净利润为盈利2.05亿元至3.05亿元，比上年同期下降66.32%-77.36%，生猪价格较去年同期有所下滑是业绩下降的主要原因。
　　湘佳股份（002982）4月13日晚披露业绩预告，预计2021年第一季度营收7.1亿元至7.35亿元，比上年同期增长33.65%-38.35%；净利润500万元至700万元，比上年同期下降93.55%至95.39%。报告期内，公司积极开拓新市场、新渠道，费用支出及促销活动较多；冰鲜产品消费需求较去年同期回落；玉米、豆粕等主要饲料原材料价格大幅上涨。
　　百洋股份（002696）4月13日晚披露业绩预告，预计2021年第一季度净利润亏损1367.07万元，公司上年同期亏损1039.75万元。一季度公司食品加工出口业务交付的订单大多为前期接入，受原料鱼价格、海运费上涨因素影响，食品加工出口业务出现亏损，后期随着新接入订单的陆续交付，将对公司业绩产生积极影响。二级市场上，百洋股份今日涨停，公司表示不存在应披露而未披露信息。
　　京投发展（600683）4月13日晚间披露年报，公司2020年实现营业收入88.64亿元，同比增长104.83%；净利润4.97亿元，同比增长546.96%；每股收益0.56元。公司拟每10股派发红利2.5元（含税）。
　　康弘药业（002773）4月13日晚间公告，公司控股股东、实控人柯潇计划自5月10日起6个月内（窗口期内不增持），以集中竞价方式或协议大宗交易方式增持公司股份不超过1000万股，增持价格不超过36元/股。康弘药业已连续两个交易日跌停。
　　上海钢联（300226）4月13日晚间公告，4月12日，深圳市微明恒远投资管理有限公司以所管理私募证券产品自有资金106.24万元通过集中竞价交易方式增持公司股份1.66万股，占公司总股本的0.01%，增持后持有公司总股本5%的股份。其未来12个月内尚未有明确计划、协议或安排增加其在上市公司中拥有权益股份的计划。
　　三五互联（300051）4月13日晚间公告，公司实控人龚少晖计6个月内减持不超过2194.19万股股份（占公司总股本的6%）。据悉，龚少晖股份质押率较高并均已到期，且全部股份处于冻结状态，质权人和/或债权人可能采取被动减持，龚少晖本人也可能主动减持。三五互联同时公告，由于近期工作调整，董事、董事长余成斌辞职。