#微博财经[超话]# 众多的股票可以分为很多行业，但类型大致分为三类：成长股、周期股、价值股。
成长股高估值的前提是未来业绩增速也要高，用来消化估值，所以业绩增速一旦拉胯，股价立马得跌。
没有一个股票永远能享受高估值，它现在能享受只能说明现在市场看好它未来的业绩，但未来的业绩其实很难说得准的，人的线性外推思维往往不准。这就是成长股投资之殇。
需要不断地对经营情况细化跟踪，或者参透商业模式，用商业模式制造的护城河和竞争优势来保证未来的盈利高增长。
前者方法比较累，而且太细微，经常感受不到边际变化，后者参透了有很长的使用价值，所以投资大师都是研究商业模式的。
周期股就是钟摆，不停地从极端的悲观摆向极端的乐观，在悲观时往往觉得永远会跌，乐观时往往觉得永远会涨，其实是人性使然，历史一遍遍的摆动钟摆而已。
周期股典型的特征就是估值业绩不稳定大起大落，而股价往往是提前走出预期，在亏损时上涨，在大赚时退出。顶现货价格是一个方法，但更多的决定力量是预期。17年时，很多周期股股价做顶，而现货价格在一年之后才做顶。因为固定的产能，结合现货价格，很多人很容易算出精准的周期股业绩，但是不顶用，顶部的价格跟现货不同步的，业绩好算，但人心难测，这是周期股投资之殇。
周期股始于偏见，终于疯狂。它并不是简单地做趋势，追价格。在人的非理性面前，价格信号就是一柄双刃利剑，真真假假，眼见未必为实，始终要留一份清醒。
价值股往往是成熟企业的典型代表，它最大的优势就是经过岁月与市场的洗礼，是龙是虎早已决出胜负，你可以很轻松的选出这个行业的龙头。
但缺点也很明显，因为是成熟企业，早已过了高速成长的阶段，没有什么业绩增长。而股票的本质是一张“永续债券”，我们不仅仅要着眼于当下，更要着眼于未来。
一个没有未来的企业是不值得留恋。任何企业都逃不过萌芽期-成长期-成熟期-衰退期，而到了成熟期的企业往往预示着不久的衰退。因为它受到了行业天花板+冗余资本堆积的苦恼，没有成长性也没有再投资能力，这样的企业只能给低估值，按港股市场的做法，一般是按股息率给估值的。
当然并不是说价值股里就没有前途，某些时刻的价值股还是很有前途的。比如总量市场天花板限制，但可以通过并购竞争收购小的竞争对手提升自己的份额；也可以利用行业龙头垄断低位通过涨价提升利润率；也可以精简架构成本，来减少成本支出提升毛利等等。或者直接用手机的冗余资本去做多元化投资扩张，都是新生之路。#上证指数 sh000001[股票]##今日看盘#
成长股高估值的前提是未来业绩增速也要高，用来消化估值，所以业绩增速一旦拉胯，股价立马得跌。
没有一个股票永远能享受高估值，它现在能享受只能说明现在市场看好它未来的业绩，但未来的业绩其实很难说得准的，人的线性外推思维往往不准。这就是成长股投资之殇。
需要不断地对经营情况细化跟踪，或者参透商业模式，用商业模式制造的护城河和竞争优势来保证未来的盈利高增长。
前者方法比较累，而且太细微，经常感受不到边际变化，后者参透了有很长的使用价值，所以投资大师都是研究商业模式的。
周期股就是钟摆，不停地从极端的悲观摆向极端的乐观，在悲观时往往觉得永远会跌，乐观时往往觉得永远会涨，其实是人性使然，历史一遍遍的摆动钟摆而已。
周期股典型的特征就是估值业绩不稳定大起大落，而股价往往是提前走出预期，在亏损时上涨，在大赚时退出。顶现货价格是一个方法，但更多的决定力量是预期。17年时，很多周期股股价做顶，而现货价格在一年之后才做顶。因为固定的产能，结合现货价格，很多人很容易算出精准的周期股业绩，但是不顶用，顶部的价格跟现货不同步的，业绩好算，但人心难测，这是周期股投资之殇。
周期股始于偏见，终于疯狂。它并不是简单地做趋势，追价格。在人的非理性面前，价格信号就是一柄双刃利剑，真真假假，眼见未必为实，始终要留一份清醒。
价值股往往是成熟企业的典型代表，它最大的优势就是经过岁月与市场的洗礼，是龙是虎早已决出胜负，你可以很轻松的选出这个行业的龙头。
但缺点也很明显，因为是成熟企业，早已过了高速成长的阶段，没有什么业绩增长。而股票的本质是一张“永续债券”，我们不仅仅要着眼于当下，更要着眼于未来。
一个没有未来的企业是不值得留恋。任何企业都逃不过萌芽期-成长期-成熟期-衰退期，而到了成熟期的企业往往预示着不久的衰退。因为它受到了行业天花板+冗余资本堆积的苦恼，没有成长性也没有再投资能力，这样的企业只能给低估值，按港股市场的做法，一般是按股息率给估值的。
当然并不是说价值股里就没有前途，某些时刻的价值股还是很有前途的。比如总量市场天花板限制，但可以通过并购竞争收购小的竞争对手提升自己的份额；也可以利用行业龙头垄断低位通过涨价提升利润率；也可以精简架构成本，来减少成本支出提升毛利等等。或者直接用手机的冗余资本去做多元化投资扩张，都是新生之路。#上证指数 sh000001[股票]##今日看盘#
聪明难，糊涂更难，由聪明转入糊涂则是难上加难。什么叫“由聪明转入糊涂”呢？就是你明明看破了一切，知道很多游戏规则，但你不管它——注意，不是不知道、被蒙在鼓里，而是对人性清清楚楚的同时，留一份糊涂，不要把一切都看清楚。允许自己在清醒之中保留一点迷醉。而这份迷醉并不是看不清，而是不去看，也不是装疯卖傻，它其实是一种包容。
二战时发生过一个故事：有个士兵明知一位朋友向自己开过枪，但他不想失去朋友，于是就不去确认真相。他只是相信，战友不是有心伤害他的，一定有什么难言的苦衷。而且，事情已经过去了，他宁愿选择遗忘，让这件事随着战争的结束而过去，也不想将一切都弄得清清楚楚。这个人很有智慧，很少有人能做到这一点。一般人往往会追问真相，然后跟朋友翻脸，在自己的心里刻上一道伤疤。所以，人需要一种“知其白，守其黑”的智慧，在应该糊涂的时候就要糊涂一些。
《大戴礼记·子张问入官篇》中说：“水至清则无鱼，人至察则无徒。”意思是，太清的水里养不了鱼，太严苛的人没有伙伴。因为，如果你把什么都看得太清楚，一些很小的瑕疵就会显得非常扎眼，让一些美好的情绪顷刻间消失，你就会拒绝很多东西。这是很糟糕的事情。
《列子·说符》中也说：“察见渊鱼者不祥，智料隐匿者有殃。”能看到深渊里游动的鱼是很不吉祥的，因为眼睛太利，这样的人，谁都不愿跟他接触；观察力太敏锐，能发现别人想要隐藏的东西，也是不吉祥的，会招来灾殃。所以，只要不涉及原则性的问题，人就应该傻一点。
…
二战时发生过一个故事：有个士兵明知一位朋友向自己开过枪，但他不想失去朋友，于是就不去确认真相。他只是相信，战友不是有心伤害他的，一定有什么难言的苦衷。而且，事情已经过去了，他宁愿选择遗忘，让这件事随着战争的结束而过去，也不想将一切都弄得清清楚楚。这个人很有智慧，很少有人能做到这一点。一般人往往会追问真相，然后跟朋友翻脸，在自己的心里刻上一道伤疤。所以，人需要一种“知其白，守其黑”的智慧，在应该糊涂的时候就要糊涂一些。
《大戴礼记·子张问入官篇》中说：“水至清则无鱼，人至察则无徒。”意思是，太清的水里养不了鱼，太严苛的人没有伙伴。因为，如果你把什么都看得太清楚，一些很小的瑕疵就会显得非常扎眼，让一些美好的情绪顷刻间消失，你就会拒绝很多东西。这是很糟糕的事情。
《列子·说符》中也说：“察见渊鱼者不祥，智料隐匿者有殃。”能看到深渊里游动的鱼是很不吉祥的，因为眼睛太利，这样的人，谁都不愿跟他接触；观察力太敏锐，能发现别人想要隐藏的东西，也是不吉祥的，会招来灾殃。所以，只要不涉及原则性的问题，人就应该傻一点。
…
【关于涨价的思考】球友“思想钢印9999”：
按照传统的供需关系，涨价就是供不应求，但很多人没有想过，为什么供不应求的结果就是涨价？从微观层面上说，这个最重要的价格传导机制是如何自发实现的呢？
9个苹果10个人分，结果要么有一个人退出，要么有几个人分一个苹果，不可能出现第三种结果。
现实商业世界里，供应量小于需求量，且供应量一时难以提升，接下来，就会出现供给方只卖给挑选出的一部分需求方，如果是计划经济，就是分配配额，如果是纯粹的市场经济，挑选的标准就是价格，谁出价高，就给谁。
这件事好像看起来很简单，但大家有没有想到，那些买不到东西的人怎么办呢？
如果是可选消费，电子产品、汽车，贵一点，需求自然就消失了，很好理解。但如果是生活必需品，或者是工业生产中无可替代的原材料，那么，多出来的需求最终到哪里去了呢？
比如说粮食，买不到的人就会饿死了，这怎么行呢？肯定不能有人没米吃，办法就是价格贵到相当一部分人的钱不够了，每天少吃一点，以保证所有人都有米吃。
什么时候能实现供需平衡，就看米价贵到什么程度，有人才会减少饭量。如果是过去，整体收入水平不高，可能只要米贵一点，就能保持供需平衡，但到了大家都有钱的时间，米价一定会涨很多，才能让大部分人不饿死。
后面这句话听上去有点不合逻辑，但如果是纯粹的市场经济，就是如此。米是低价必需品，再贵也会买，只是少买一点。如果没有政府干预（事实上不可能），它的价格弹性是非常大的。
回到股市，现在最缺的东西，PVDF、锂、工业硅、晶圆产能（限电造成的短缺先不管），等等，都是工业生产的必需品，它的价格必须贵到下游落后的产能无利可图退出为止。
当然，工业品还有一些不同于消费品的特点，一般企业都有库存，有长协价，如果价格上涨，还可以推迟采购计划，这也是“减少”需求、恢复供需平衡的办法，实际上是把需求推迟了。
但是，上面分析的都是理论状态，是人的理性状态，贵了之后，你就少买一点。但实际情况是，米价贵了之后，你反而会多买一点放在家里，以防止以后买不到或者买不起。
越涨越要买的心态，投资者应该最熟悉了，这就抵消了“高价格抑制需求”的作用，所以米价越涨，越买不到米，自发的价格机制反而让供需进一步失衡，如果政府不干预，最后就是一部分人饿死，一部分人家里都是米。
大宗商品其实是一样的，价格刚刚开始上涨时，一部分需求推后，一部分需求退出，以缓解供需平衡，但如果价格涨得太快，产能短期内无法增长，反而会造成“虚假”的需求，即一部分下游厂商产生“囤货心态”，把未来需求前置，如果是有中间商的标准产品，还会有经销商囤积居奇赚差价。
所以，大宗商品涨价过程中，会出现大量虚假需求和需求前置，后期的需求空虚，一旦产能恢复，价格下行趋势确定，需求必然现出原型，就是一轮新的暴跌周期。
这就是强周期的来源。
之前分析过现在的很多外贸订单可能都是虚假繁荣和需求前置，甚至有可能出现外商违约的问题，也是由海运供需不平衡引起的。国外有那么多需求吗？可能是海运焦虑。因为商品迟迟到不了，一焦虑就会把未来的订单下了，国内好不容易生产出来，但到了交货的时候，外商发现运费已经超过商品价格，可能宁可约违赔首付也不要货了。一旦这种事情发生多了，叠加需求前置的后续需求不足，如果海外复产再超预期，出口下降的可能性很大。
在人的非理性面前，价格信号就是一柄双刃利剑，真真假假，眼见未必为实，始终要留一份清醒。
按照传统的供需关系，涨价就是供不应求，但很多人没有想过，为什么供不应求的结果就是涨价？从微观层面上说，这个最重要的价格传导机制是如何自发实现的呢？
9个苹果10个人分，结果要么有一个人退出，要么有几个人分一个苹果，不可能出现第三种结果。
现实商业世界里，供应量小于需求量，且供应量一时难以提升，接下来，就会出现供给方只卖给挑选出的一部分需求方，如果是计划经济，就是分配配额，如果是纯粹的市场经济，挑选的标准就是价格，谁出价高，就给谁。
这件事好像看起来很简单，但大家有没有想到，那些买不到东西的人怎么办呢？
如果是可选消费，电子产品、汽车，贵一点，需求自然就消失了，很好理解。但如果是生活必需品，或者是工业生产中无可替代的原材料，那么，多出来的需求最终到哪里去了呢？
比如说粮食，买不到的人就会饿死了，这怎么行呢？肯定不能有人没米吃，办法就是价格贵到相当一部分人的钱不够了，每天少吃一点，以保证所有人都有米吃。
什么时候能实现供需平衡，就看米价贵到什么程度，有人才会减少饭量。如果是过去，整体收入水平不高，可能只要米贵一点，就能保持供需平衡，但到了大家都有钱的时间，米价一定会涨很多，才能让大部分人不饿死。
后面这句话听上去有点不合逻辑，但如果是纯粹的市场经济，就是如此。米是低价必需品，再贵也会买，只是少买一点。如果没有政府干预（事实上不可能），它的价格弹性是非常大的。
回到股市，现在最缺的东西，PVDF、锂、工业硅、晶圆产能（限电造成的短缺先不管），等等，都是工业生产的必需品，它的价格必须贵到下游落后的产能无利可图退出为止。
当然，工业品还有一些不同于消费品的特点，一般企业都有库存，有长协价，如果价格上涨，还可以推迟采购计划，这也是“减少”需求、恢复供需平衡的办法，实际上是把需求推迟了。
但是，上面分析的都是理论状态，是人的理性状态，贵了之后，你就少买一点。但实际情况是，米价贵了之后，你反而会多买一点放在家里，以防止以后买不到或者买不起。
越涨越要买的心态，投资者应该最熟悉了，这就抵消了“高价格抑制需求”的作用，所以米价越涨，越买不到米，自发的价格机制反而让供需进一步失衡，如果政府不干预，最后就是一部分人饿死，一部分人家里都是米。
大宗商品其实是一样的，价格刚刚开始上涨时，一部分需求推后，一部分需求退出，以缓解供需平衡，但如果价格涨得太快，产能短期内无法增长，反而会造成“虚假”的需求，即一部分下游厂商产生“囤货心态”，把未来需求前置，如果是有中间商的标准产品，还会有经销商囤积居奇赚差价。
所以，大宗商品涨价过程中，会出现大量虚假需求和需求前置，后期的需求空虚，一旦产能恢复，价格下行趋势确定，需求必然现出原型，就是一轮新的暴跌周期。
这就是强周期的来源。
之前分析过现在的很多外贸订单可能都是虚假繁荣和需求前置，甚至有可能出现外商违约的问题，也是由海运供需不平衡引起的。国外有那么多需求吗？可能是海运焦虑。因为商品迟迟到不了，一焦虑就会把未来的订单下了，国内好不容易生产出来，但到了交货的时候，外商发现运费已经超过商品价格，可能宁可约违赔首付也不要货了。一旦这种事情发生多了，叠加需求前置的后续需求不足，如果海外复产再超预期，出口下降的可能性很大。
在人的非理性面前，价格信号就是一柄双刃利剑，真真假假，眼见未必为实，始终要留一份清醒。
✋热门推荐