#金龙鱼 sz300999[股票]#而被称作油茅的金龙鱼现在应该是很多人心中的痛。去年10月15日上市到今天刚好一年的时间，发行价25.7元上市第一天涨幅超过一倍，随后连续大跌2天之后慢慢下滑到不足45元，原本以为也就这样了。没想到在2个多月的时间内作为一个总市值超过3000亿的股票居然大涨了200%以上，最高市值接近8000亿！而从今年1月到现在9个月的时间内又下跌接近6成，现在市值还剩3500亿，股吧里很多投资者都在哭诉，究竟这是为什么？
我们不妨查看一下历史，看看究竟是什么原因导致了这一切。先说为什么会涨得这么凶，金龙鱼是一个非常特殊的公司，总股本54.2169亿股，其中第一大股东Bathos Company Limited持有其89.99%股权，在扣除了这一部分无法流通的股份之后，剩余的数量只有5.4265亿股，而上市初期由于股份的锁定，实际流通部分仅仅只有3.5674亿股。也就是说，在股价最低那个时刻，以45元的股价进行计算，虽然这个公司是一个总市值数千亿的超级巨无霸，但是决定公司总价值的只有这3亿多股，总流通市值只有区区160亿元而已。而这个公司又是创业板里总市值最大的公司之一，所以杠杆效应特别强大。
既然杠杆效应强大，就很容易被某些资金影响，那么他们的股价是和其他的茅一样被公募基金炒上去的吗？表面上看起来很像，因为金龙鱼业绩非常好，每年利润高达50亿以上，而且总股本总市值也很大，都非常符合基金的胃口。查看最新的中报机构持仓会发现有295个基金持有这个股票，总数1284.31万股，平均持股仅仅4万股左右，而且总数也仅仅占流通股比例2.51%。再查看详细名单前20名基金持股，第20名只有10万股，而且其他更多基金只有几千甚至几百股，也就是打新得来的。在基金持股明细中主要有几类，一类是创业板基金，金龙鱼作为创业板中市值最大的之一必须予以配置，例如富国创业板两年定期开放混合、易方达创业板ETF；第二类是行业主题基金，受到基金合约限制也必须配置，例如国泰国证食品饮料行业、天弘中证食品饮料指数；第三类是风格激进的基金，例如泓德丰润三年持有期混合等等。
从历史龙虎榜上榜记录看，仅仅只有一次就是新股上市当天，而且在明细中也可以看到卖出的前三名都是机构席位，也就是这个股票并非公募基金所看好的标的，在拿到了中签的股票之后也是及时兑现了。既然不是公募基金，那是谁在买这个公司的股票呢？在现在金龙鱼公布的中报数据中，我们在前十大股东里看到了4个私募基金的名字，其中有3个都指向了同一个人，林园。而如果进一步查看林园进入十大股东的时间，应该是在2020年4季度，正好就是股价从45元附近冲上145元高点的这个时间段。考虑到那个时候整个公司实际流通市值只有160亿，再加上林园们出现在十大股东里面的只有这几个，没出现在十大股东的则更多，所以如果没什么意外的话，金龙鱼的大涨应该是私募基金们合力的结果。
林园为什么对金龙鱼情有独钟呢？可能应该是来自从茅台转移过来的自信吧。茅台的业绩好股价赚了很多，所以当金龙鱼这样一个业绩也很好的公司出现的时候，手上又拥有了太多的白酒，自然会转移一些出来了。可是为什么金龙鱼的股价又会跌这么狠呢？有两个主要的原因，第一个原因就是以私募基金为主的资金进入后股价被炒高，但是却其他资金接盘不足，主要是公募基金没有大规模跟着进来。第二个原因是戴维斯双杀。
之前我们多次讲过作为成长股的典型投资逻辑就是戴维斯双击，也就是企业利润和股价估值的双增长。股价=每股收益*市盈率。假设某公司股价10元每股收益1元市盈率为10倍，现在每年利润增长10%但是大家预期未来利润增长30%，则3年后每股收益为2.197元，因为对未来业绩增长乐观市盈率预估达到了30倍，那么预估股价就达到了65.91元。如果再更加的乐观一些，认为这个公司利润的增长会达到50%以上，那么市盈率水平也相应提升到50倍，这个时候预期公司3年后股价将达到168.75元。以上这种算法就叫做戴维斯双击。
回到金龙鱼这个例子中来，公司2019年的每股收益是1.11元，而上市的时间点是2020年10月15日，这个时候中报数据已经出来了，当时每股收益0.62元净利润同比增长88.35%，上市没几天三季度报告披露每股收益1.04元净利润同比增长45.88%。按照我们刚刚的算法，如果假设利润增长45%，以2019年每股收益1.11推算，3年后的2022年每股收益将达到3.38元，而此时45%增长对应45倍市盈率，那么股价估值就应该是152元，就是这么巧，股价最高点145元。算盘原本打得很好，只是可惜这么大的公司哪里可能有那种增长率呢？年报公布出来利润增长率10.96%，今年中报甚至负增长，按照戴维斯双杀原理股价自然就只能自由落体了。
我们不妨查看一下历史，看看究竟是什么原因导致了这一切。先说为什么会涨得这么凶，金龙鱼是一个非常特殊的公司，总股本54.2169亿股，其中第一大股东Bathos Company Limited持有其89.99%股权，在扣除了这一部分无法流通的股份之后，剩余的数量只有5.4265亿股，而上市初期由于股份的锁定，实际流通部分仅仅只有3.5674亿股。也就是说，在股价最低那个时刻，以45元的股价进行计算，虽然这个公司是一个总市值数千亿的超级巨无霸，但是决定公司总价值的只有这3亿多股，总流通市值只有区区160亿元而已。而这个公司又是创业板里总市值最大的公司之一，所以杠杆效应特别强大。
既然杠杆效应强大，就很容易被某些资金影响，那么他们的股价是和其他的茅一样被公募基金炒上去的吗？表面上看起来很像，因为金龙鱼业绩非常好，每年利润高达50亿以上，而且总股本总市值也很大，都非常符合基金的胃口。查看最新的中报机构持仓会发现有295个基金持有这个股票，总数1284.31万股，平均持股仅仅4万股左右，而且总数也仅仅占流通股比例2.51%。再查看详细名单前20名基金持股，第20名只有10万股，而且其他更多基金只有几千甚至几百股，也就是打新得来的。在基金持股明细中主要有几类，一类是创业板基金，金龙鱼作为创业板中市值最大的之一必须予以配置，例如富国创业板两年定期开放混合、易方达创业板ETF；第二类是行业主题基金，受到基金合约限制也必须配置，例如国泰国证食品饮料行业、天弘中证食品饮料指数；第三类是风格激进的基金，例如泓德丰润三年持有期混合等等。
从历史龙虎榜上榜记录看，仅仅只有一次就是新股上市当天，而且在明细中也可以看到卖出的前三名都是机构席位，也就是这个股票并非公募基金所看好的标的，在拿到了中签的股票之后也是及时兑现了。既然不是公募基金，那是谁在买这个公司的股票呢？在现在金龙鱼公布的中报数据中，我们在前十大股东里看到了4个私募基金的名字，其中有3个都指向了同一个人，林园。而如果进一步查看林园进入十大股东的时间，应该是在2020年4季度，正好就是股价从45元附近冲上145元高点的这个时间段。考虑到那个时候整个公司实际流通市值只有160亿，再加上林园们出现在十大股东里面的只有这几个，没出现在十大股东的则更多，所以如果没什么意外的话，金龙鱼的大涨应该是私募基金们合力的结果。
林园为什么对金龙鱼情有独钟呢？可能应该是来自从茅台转移过来的自信吧。茅台的业绩好股价赚了很多，所以当金龙鱼这样一个业绩也很好的公司出现的时候，手上又拥有了太多的白酒，自然会转移一些出来了。可是为什么金龙鱼的股价又会跌这么狠呢？有两个主要的原因，第一个原因就是以私募基金为主的资金进入后股价被炒高，但是却其他资金接盘不足，主要是公募基金没有大规模跟着进来。第二个原因是戴维斯双杀。
之前我们多次讲过作为成长股的典型投资逻辑就是戴维斯双击，也就是企业利润和股价估值的双增长。股价=每股收益*市盈率。假设某公司股价10元每股收益1元市盈率为10倍，现在每年利润增长10%但是大家预期未来利润增长30%，则3年后每股收益为2.197元，因为对未来业绩增长乐观市盈率预估达到了30倍，那么预估股价就达到了65.91元。如果再更加的乐观一些，认为这个公司利润的增长会达到50%以上，那么市盈率水平也相应提升到50倍，这个时候预期公司3年后股价将达到168.75元。以上这种算法就叫做戴维斯双击。
回到金龙鱼这个例子中来，公司2019年的每股收益是1.11元，而上市的时间点是2020年10月15日，这个时候中报数据已经出来了，当时每股收益0.62元净利润同比增长88.35%，上市没几天三季度报告披露每股收益1.04元净利润同比增长45.88%。按照我们刚刚的算法，如果假设利润增长45%，以2019年每股收益1.11推算，3年后的2022年每股收益将达到3.38元，而此时45%增长对应45倍市盈率，那么股价估值就应该是152元，就是这么巧，股价最高点145元。算盘原本打得很好，只是可惜这么大的公司哪里可能有那种增长率呢？年报公布出来利润增长率10.96%，今年中报甚至负增长，按照戴维斯双杀原理股价自然就只能自由落体了。
信托公司在通道类业务中，仍应尽到合理注意义务！
作者：北京瀛台律师事务所
【案件回放】
乙公司与被告甲信托公司签订《单一资金信托合同》（以下简称《信托合同》），约定委托人乙公司指定将信托资金2.8亿元由受托人甲信托公司管理，用于向乙公司发放贷款。嗣后，乙公司以“浙江某杭州保障房投资基金项目”为名向社会公众募集资金，募集文件中载明产品类型为“某信托联众单一资金信托贷款有限合伙基金”，吴某认购。其后，甲信托公司与乙公司签订《流动资金贷款合同》，甲信托公司根据《信托合同》约定将乙公司交付的信托资金（包含吴某的投资款）向乙公司发放贷款。基金到期后，乙公司未向吴某返还本金。
后S市中级人民法院作出刑事判决，认定乙公司系由程某某实际控制，其通过伪造乙公司承建杭州保障房项目的合同等材料，与王某使用乙公司的名义以高额利息向社会公众销售“浙江某杭州保障房投资基金项目”，而后将募集资金打款至甲信托公司，甲信托公司再贷款给乙公司。乙公司收到后用以归还某置业有限公司股东的对外债务等。
吴某起诉认为甲信托公司没有对信托项目进行有效监管，导致损失，应当全额承担赔偿责任。某法院经审理判决甲信托公司对吴某根据刑事判决通过追赃程序追索不成的损失在20万元的范围内承担补充赔偿责任。
【瀛台律师论法】
甲信托公司在开展信托业务中明知信托资金来源于社会募集，未对犯罪分子借用其金融机构背景进行资金募集的行为采取必要防控措施，也未对社会投资者作相应警示，据此认定甲信托公司在信托业务开展时对委托资金来源的审核未尽必要注意义务，对吴某等投资者投资被骗受损负有一定责任。
吴某同时系相关刑事判决的被害人，其民事权利可先通过刑事追赃、退赔方式得以保障，应对吴某涉案损失承担20%的补充赔偿责任，具体数额经核算确定为20万元。故法院依法作出上述判决。
【瀛台律师提醒】
在被动管理型信托业务中，信托公司虽主要依据信托合同约定履行相应义务，但其在以自身名义独立从事信托管理事务时，仍应尽到合理注意义务。信托公司作为专业的金融机构，在明知委托资金系属私募募集资金的情况下，更应当审慎回应委托人提出的明显不合理要求。如果信托公司过错行为客观上促成了犯罪分子的集资诈骗行为，对投资者被骗受损负有一定责任，则信托公司应当根据其过错程度，承担相应的侵权损害赔偿责任。
作者：北京瀛台律师事务所
【案件回放】
乙公司与被告甲信托公司签订《单一资金信托合同》（以下简称《信托合同》），约定委托人乙公司指定将信托资金2.8亿元由受托人甲信托公司管理，用于向乙公司发放贷款。嗣后，乙公司以“浙江某杭州保障房投资基金项目”为名向社会公众募集资金，募集文件中载明产品类型为“某信托联众单一资金信托贷款有限合伙基金”，吴某认购。其后，甲信托公司与乙公司签订《流动资金贷款合同》，甲信托公司根据《信托合同》约定将乙公司交付的信托资金（包含吴某的投资款）向乙公司发放贷款。基金到期后，乙公司未向吴某返还本金。
后S市中级人民法院作出刑事判决，认定乙公司系由程某某实际控制，其通过伪造乙公司承建杭州保障房项目的合同等材料，与王某使用乙公司的名义以高额利息向社会公众销售“浙江某杭州保障房投资基金项目”，而后将募集资金打款至甲信托公司，甲信托公司再贷款给乙公司。乙公司收到后用以归还某置业有限公司股东的对外债务等。
吴某起诉认为甲信托公司没有对信托项目进行有效监管，导致损失，应当全额承担赔偿责任。某法院经审理判决甲信托公司对吴某根据刑事判决通过追赃程序追索不成的损失在20万元的范围内承担补充赔偿责任。
【瀛台律师论法】
甲信托公司在开展信托业务中明知信托资金来源于社会募集，未对犯罪分子借用其金融机构背景进行资金募集的行为采取必要防控措施，也未对社会投资者作相应警示，据此认定甲信托公司在信托业务开展时对委托资金来源的审核未尽必要注意义务，对吴某等投资者投资被骗受损负有一定责任。
吴某同时系相关刑事判决的被害人，其民事权利可先通过刑事追赃、退赔方式得以保障，应对吴某涉案损失承担20%的补充赔偿责任，具体数额经核算确定为20万元。故法院依法作出上述判决。
【瀛台律师提醒】
在被动管理型信托业务中，信托公司虽主要依据信托合同约定履行相应义务，但其在以自身名义独立从事信托管理事务时，仍应尽到合理注意义务。信托公司作为专业的金融机构，在明知委托资金系属私募募集资金的情况下，更应当审慎回应委托人提出的明显不合理要求。如果信托公司过错行为客观上促成了犯罪分子的集资诈骗行为，对投资者被骗受损负有一定责任，则信托公司应当根据其过错程度，承担相应的侵权损害赔偿责任。
2021年10月6日（周三）早安香港
1.港府新一份施政報告今日出爐，將加大力度為新界土地鬆綁，市區窒礙舊樓重建的「強拍條例」亦將放寬。
2.林鄭月娥指出，今年施政報告會聚焦經濟發展及融入國家發展大局等方面，並表示明白市民希望政府能解決房屋和土地問題。
3.林鄭月娥表示，通關仍是頭等大事，特區政府現時首要任務是更好地控制新冠疫情，從而與內地恢復免檢疫人員往來。
4.勞工及福利局向立法會提交文件，建議被裁定干犯了任何危害國家安全罪行的人，不能擔任或不能繼續擔任註冊社工。
5.新界西區議員將於本周五宣誓，攬炒派區議員潘智鍵及王德源拒絕出席，料將失去區議員資格。
6.亂港工會「香港職業治療師工會」及「香港幼兒教育工作者工會」宣布解散。
7.香港新增7宗確診個案，均為輸入個案，7人均曾接種新冠疫苗。
8.香港工業總會常務副主席陳偉聰接受香港文匯報訪問時指出，希望政府進一步落實支持「再工業化」的政策，改善香港偏重服務業的經濟結構。
9.粵港警方高層在深圳會面，兩地警方同意在策略、戰術及行動方面，加強打擊受三合會操控的走私犯罪集團。
10.朱立倫接替江啟臣就任中國國民黨主席，朱立倫表示，國民黨必須連結兩岸，將依黨章、黨綱重啟兩岸交流平台。
11.天問一號探測器進入日凌階段，將於10月中旬恢復與地面的通信，繼續開展科學探測。
12.阿富汗臨時政府內政部宣布將盡快恢復發放國民護照，並稱至少25000本護照已經準備好簽發。
財經
1.香港大學公布香港宏觀經濟預測，料今年第三季實質GDP按年升6.9%，第四季則漲6.4%，而全年升7.2%。
2.香港甲級寫字樓第三季的吸納量收縮至負11.93萬方呎，連續第八個季度出現負吸納量。
3.花樣年在未能償還2.057億美元債券之後，三大評級標準普爾、惠譽和穆迪下調花樣年信用評級。
4.中國銀保監會發布通知，嚴禁對符合支持條件的煤電、煤炭等企業和項目違規抽貸、斷貸，防止運動式減碳和信貸「一刀切」。
5.Facebook及旗下平台故障事件引起投資者憂慮，觸發Facebook股價前日急挫約5%，行政總裁朱克伯格身家蒸發70億美元。
資訊
1.季節性流感疫苗接種計劃今天展開，醫管局總感染控制主任賴偉文提醒市民，打新冠針與流感針應相隔兩周，以免兩種病毒互相影響。
2.港警在屯門龍鼓灘搗破黑幫「新×安」操控的龐大凍肉貨櫃場，檢獲1,700噸懷疑走私凍肉，總值逾5億元。
3.香港醫學專科學院調查發現，受訪年輕醫生平均每周工作53.5小時，超過七成出現工作過度勞累的情況，逾兩成醫生患有抑鬱。
4.教育局由今學年起開展「躍動校園 活力人生（ASAP，Active Students, Active People）」計劃，鼓勵學生運動鍛煉。
5.新疆霍爾果斯市新增1例新冠肺炎確診病例，目前全市第三輪全員核酸檢測工作已經展開。
6.2021年諾貝爾物理學獎揭曉，獎項頒發予3位來自美國、德國及意大利的學者。
1.港府新一份施政報告今日出爐，將加大力度為新界土地鬆綁，市區窒礙舊樓重建的「強拍條例」亦將放寬。
2.林鄭月娥指出，今年施政報告會聚焦經濟發展及融入國家發展大局等方面，並表示明白市民希望政府能解決房屋和土地問題。
3.林鄭月娥表示，通關仍是頭等大事，特區政府現時首要任務是更好地控制新冠疫情，從而與內地恢復免檢疫人員往來。
4.勞工及福利局向立法會提交文件，建議被裁定干犯了任何危害國家安全罪行的人，不能擔任或不能繼續擔任註冊社工。
5.新界西區議員將於本周五宣誓，攬炒派區議員潘智鍵及王德源拒絕出席，料將失去區議員資格。
6.亂港工會「香港職業治療師工會」及「香港幼兒教育工作者工會」宣布解散。
7.香港新增7宗確診個案，均為輸入個案，7人均曾接種新冠疫苗。
8.香港工業總會常務副主席陳偉聰接受香港文匯報訪問時指出，希望政府進一步落實支持「再工業化」的政策，改善香港偏重服務業的經濟結構。
9.粵港警方高層在深圳會面，兩地警方同意在策略、戰術及行動方面，加強打擊受三合會操控的走私犯罪集團。
10.朱立倫接替江啟臣就任中國國民黨主席，朱立倫表示，國民黨必須連結兩岸，將依黨章、黨綱重啟兩岸交流平台。
11.天問一號探測器進入日凌階段，將於10月中旬恢復與地面的通信，繼續開展科學探測。
12.阿富汗臨時政府內政部宣布將盡快恢復發放國民護照，並稱至少25000本護照已經準備好簽發。
財經
1.香港大學公布香港宏觀經濟預測，料今年第三季實質GDP按年升6.9%，第四季則漲6.4%，而全年升7.2%。
2.香港甲級寫字樓第三季的吸納量收縮至負11.93萬方呎，連續第八個季度出現負吸納量。
3.花樣年在未能償還2.057億美元債券之後，三大評級標準普爾、惠譽和穆迪下調花樣年信用評級。
4.中國銀保監會發布通知，嚴禁對符合支持條件的煤電、煤炭等企業和項目違規抽貸、斷貸，防止運動式減碳和信貸「一刀切」。
5.Facebook及旗下平台故障事件引起投資者憂慮，觸發Facebook股價前日急挫約5%，行政總裁朱克伯格身家蒸發70億美元。
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1.季節性流感疫苗接種計劃今天展開，醫管局總感染控制主任賴偉文提醒市民，打新冠針與流感針應相隔兩周，以免兩種病毒互相影響。
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3.香港醫學專科學院調查發現，受訪年輕醫生平均每周工作53.5小時，超過七成出現工作過度勞累的情況，逾兩成醫生患有抑鬱。
4.教育局由今學年起開展「躍動校園 活力人生（ASAP，Active Students, Active People）」計劃，鼓勵學生運動鍛煉。
5.新疆霍爾果斯市新增1例新冠肺炎確診病例，目前全市第三輪全員核酸檢測工作已經展開。
6.2021年諾貝爾物理學獎揭曉，獎項頒發予3位來自美國、德國及意大利的學者。
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