程实丨全球能源短缺：原因，影响与展望

工银国际首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事 程实
工银国际资深经济学家 张弘顼

“There is no energy crisis, only a crisis of ignorance （能源危机仅仅源于无知） - R. Buckminster Fuller （巴克敏斯特·富勒）” 。近期市场上关于全球能源价格飙升的解释众说纷纭。本文基于当前能源价格飙升的几种主流的解释，进一步探索了能源价格上涨对全球市场的影响。我们认为，能源价格的波动无疑将对全球经济恢复带来负面冲击。以中国为例，我们采用可计算均衡模型（CGE）拟合发现本轮缺煤限电将对中国经济增速整体产生一定拖累，但考虑到中国经济较强的韧性及宏观政策调控对电价负面影响的对冲作用，我们认为实际能源短缺对中国GDP增速拖累将小于模型拟合结果。基于模型基准假设，我们最终测算当电价提高10-15%时，中国全年GDP增速将下滑0.2-0.25%。长期来看，受到极端气候，能源安全以及能源市场结构调整的影响，我们认为未来5年全球能源市场或将迎来更大的波动性与不确定性。而如何应对绿色能源转型过程中的对经济活动产生的不确定性风险将是当前需要全球解决的重大难题。

1）本次全球能源短缺的主要原因：供给冲击与需求刺激

本轮全球陷入能源短缺的根本原因源于持续的供给侧冲击。首先，疫情冲击下全球供应链迟迟无法恢复。供应链瓶颈导致大宗商品产能短缺，价格暴涨。而疫情的反复性使得产能缺口始终无法全面恢复。以中国市场为例，今年冬储煤炭供应不足，主要原因之一就是蒙古和印尼受到疫情影响较大从而限制了原材料出口，这使得冬季煤炭出现供不应求的局面，进一步影响了电价的升高。另一方面，在疫情反复影响下，劳动力市场缺口恢复不充分以及大宗商品价格持续扭曲，推升了交通运输成本上升，结合地缘政治冲击和金融信贷扩张速度放缓进一步阻碍全球供应链的修复。

其次，去年疫情爆发使得各国提前消减产能库存，导致能源库存整体紧缺。比如，2021年，液化天然气的供应量相比疫情前的年平均增长（2019年为10%）水平少了一半。这是因为面对疫情影响，多数液化天然气出口国均提前削减产能。像挪威的液化天然气出口今年就下降了93%，而尼日利亚的出口则下降了19%。而这些天然气主要出口国的能源供应下滑，毫无疑问会冲击到主要经济体的消费结构。作为全球最大的天然气消费区，欧元区的能源结构中的四分之一来自天然气，天然气供应收紧，欧洲无疑是最受打击的经济体。

最后，能源短缺同样伴随历史性因素。比如2014年原油产能过剩导致价格暴跌，这使得2014-2016年间，投资人大幅降低了新能源领域的基础设施投资。像液化天然气的基础供应项目投资在2015-2017年之间大幅下滑，而天然气供应项目的完成周期恰好则是5年左右。也就是说，由于历史性的因素，导致液化天然气过去5年的供应水平有所收缩。天然气收缩进一步会影响交通运输和电力供应，最终给本轮能源短缺问题埋下了祸根。

从需求端看，极端气候与自然灾害加剧需求增长。进入2021年以来，全球极端气候和自然灾害频发，年初美国的暴风雪，年中中国西南干旱以及中原地区异常降水量增高，欧洲洪涝，南美巴西世纪干旱以及英国季风消失，一系列的气候异常以及自然灾害是的全球对能源需求快速提升。

另外一个原因是全球经济的恢复。尽管全球经济受到疫情反复冲击，但总体来看全球主要经济体已进入经济持续恢复通道。在国家经济的恢复通道中，经济活动对生产资料的可持续性需求进一步提升。而各国国家经济恢复的速度存在明显差异，使得更快恢复的国家，往往可获得更多的能源进口。我们以中国为例，由于中国经济的率先恢复，加之中国推行严格的碳排放政策，使得中国对全球天然气的进口量持续攀升，截止2021年8月，中国对液态天然气的总需求占到了全球液态天然气的总供应量的80%。在液态天然气短缺的情况下，这使得天然气的供应无法满足其他国家在经济恢复过程中的能源需求。

此外，环保政策加剧了供需两端的不平衡性。近年来，全球的绿色产业和新能源转型使得生物燃料能源（如煤炭）的库存持续下降。然而，面对极端性的气候影响以及疫情冲击，间歇性能源的不稳定性正在加剧。比如降水量下降和季风天减少将影响水能和风能发电。在环保双控政策的约束下，以煤炭为主的火力发电受到限制，使得环保政策加剧了供需两端不平衡性。

2）能源短缺对经济的影响：以缺电限产对中国经济影响为例

在绿色能源转型过程中，主要经济体越来越依靠以间歇性能源（如风能，水能，潮汐能）为核心的电力体供应系统。但是我们却往往忽略间歇性能源在气候异常或外生冲击情况下将无法保证电力供应的稳定性。这种不稳定性叠加行政化的环保调控手段在短期内容易导致能源供应方面的紧张加剧。

电力供应的不平滑对经济的影响无疑是显著的。这是因为电价在短期内的波动往往比燃料价格更不稳定。一个小时内全球缺气少油和一个小时内全球停电对世界经济活动的冲击完全不同。当前人类经济活动比任何时候都更加依赖电。而限电和停电对经济活动具体影响通常表现为工业电价水平抬升影响总PPI上升，总PPI上升进一步向CPI的生产资料传导，最终生产生活物价整体抬升，将主要导致工业生产投资下滑，最终拖累GDP增长速度。
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【关键利率飙升，美股大涨500点，银行能源股嗨了！】美联储和英国央行释放鹰派信号，挪威也开启加息，但在全球流动性收紧的担忧下，美股却在全球经济复苏的预期下强劲反弹。加强针或即将开打，甚至有美国疫苗界人士甚至预言疫情将在一年内结束，这也强化了经济复苏的预期。

多重因素的刺激下，美股经济重启概念股大涨，带动三大股指集体上扬。经济重启概念方面，航空、邮轮、能源股大涨。

据路透，英国央行表示，收紧货币政策的理由正在增强。此外，英国央行副行长还呼吁提前结束央行的量化宽松计划，还要求尽快结束债券购买。英国央行还表示，今年晚些时候通胀率将升至4%以上。

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船舶涂料市场发展跟船舶行业发展密切相关。从各大涂料企业的财报来看，去年全球船舶涂料整体市场受到了新冠肺炎疫情的不利影响，比如中涂化工船舶涂料业务显示收入发布同比下降20.38%、2.3%，阿克苏诺贝尔的船舶涂料业务收入也出现了下滑。

财报显示，佐敦2020年实现销售收入210.70亿挪威克朗（约合24.693亿美元），同比增长7%。其中，船舶涂料业务销售额占比26%，为54.782亿挪威克朗（约合6.420亿美元），船舶涂料业务中的新造船占比39%，干船坞占比33%，维修占比22%，其他占比6%。

中涂化工2021财年实现销售收入824.42亿日元（约合7.472亿美元），同比下降6.0%。其中，船舶涂料业务销售收入为686.81亿日元（约合6.225亿美元），同比下降2.3%。日本、中国、韩国、东南亚、欧美地区的船舶涂料收入分别为269.77亿日元、137.55亿日元、67.39亿日元、65.37亿日元、146.71亿日元。

阿克苏诺贝尔2020年船舶和防护涂料业务销售收入同比下降14%至10.68亿欧元（约合13.135亿美元），按固定货币计算则下降17%，主要是受新冠肺炎疫情影响造成销售量下降的影响。

财报显示，海虹老人船舶部门2020年实现销售收入为4.13亿欧元，同比增长12.0%。其中，干船坞业务保持强劲，新船市场份额上升，欧洲主要船东获得了大笔订单。

此外，PPG工业2020年防护和船舶涂料、包装涂料、航空业务占集团销售比例为19%在PPG船舶涂料业务中，80%为修缮船涂料，20%为新造船涂料。

立邦涂料2020年实现销售收入7811.46亿日元（约合73.416亿美元），同比增长12.9%。其中，其他涂料（包括船舶涂料、汽车修补漆等）销售收入为545.20亿日元（约合5.124亿美元）。

关西涂料2021财年实现销售收入3646.20亿日元（约合33.045亿美元），同比下降10.4%。其中，船舶和重防腐涂料业务销售收入为213.88亿日元（约合1.938亿美元），上一年同期为224.62亿日元，同比有所下降。

财报显示，宣伟2020年实现销售收入为183.62亿美元，同比增长2.6%。其中：高性能涂料集团销售收入为49.22亿美元，防护和船舶涂料业务占比约6%或2.953亿美元。

立帕麦2020财年实现净销售额为55.07亿美元，同比下降了1%。其中，高性能涂料集团销售收入为10.8亿美元，下降了4.9%；特种产品集团销售收入为6.01亿美元，同比下降了10.3%。该公司船舶涂料业务被划分在这两大集团中。

十大品牌处于全球市场垄断地位
民用船舶按照用途分可分为运输船、工程工作船、渔业船等。运输船又可分为客船和货船，货船主要包括干散货船、油船、集装箱船、冷藏船、滚装船、LNG船、载驳货船等，客船可分为普通客船、客滚船、豪华邮轮等。
工程工作用船分为挖泥船、起重船、航标船、布缆船、测量船、破冰船、消防船、港作拖船等等。渔业船分为渔政船、渔船、渔业辅助船等。其中，应用最广泛、商业船队中吨位占比最大的是运输船中的干散货船、油船和集装箱船，这三种船型也被成为三大主流船型。
船舶涂料主要应用于集装箱船、散装货船、油轮、客船、常规货船等，对船舶壳体及部件表面起到防护和装饰作用，提高其耐磨性、防腐蚀性，延长船舶服役寿命。船舶涂料市场发展跟船舶行业发展密切相关。

根据PPG披露的资料显示，2020年全球船舶涂料市场规模约36亿美元，其中：新造船涂料为11亿美元，修缮船涂料为25亿美元。根据中涂化工披露的资料显示，2020年全球船舶涂料市场规模为3000亿日元-3500亿日元（约合28亿美元-32亿美元）。另根据研究报告，船舶涂料市场预计将从2017年的33.1亿美元增长到2022年的39.3亿美元，2017年至2022年的复合年增长率为3.5%。
根据某研究机构的最新研究结果显示，2020年全球船舶涂料市场规模约40亿美元，未来几年的年复合增长率约5.6%。从船舶涂料品种来看，防污涂料市场占比较大，其规模到2027年预计达到25亿美元。防污涂料应用于船壳表面，以此降低水生物在船体表面的附着和繁殖，从而改善船体的光滑度，提高燃油效率。

数据显示，2020年全球新建船舶所用的船舶涂料市场份额占18.5亿美元，修缮船涂料为21.5亿美元。从区域来看，亚太地区在船舶涂料领域占有65%的全球市场份额，尤其是中国、日本、韩国的新造船舶对船舶涂料市场起到关键的推动作用。而且，该地区良好的地理环境为海运贸易提供便利，助推船舶涂料市场发展。

本榜单采用全球船舶涂料市场规模约40亿美元数据。根据榜单显示，今年上榜企业船舶涂料品牌合计销售收入为36.925亿美元，占全球船舶涂料市场份额为92.31%。从数据来看，全球船舶涂料市场处于高度垄断格局，是一个非常成熟的细分涂料市场。

榜单显示，挪威佐敦以6.420亿美元销售收入位居榜首，日本中涂化工以6.225亿美元销售收入排名第二，荷兰阿克苏诺贝尔则以5.300亿美元销售收入位居第三，这三大品牌累计销售收入为17.945亿美元，占全球船舶涂料市场份额为44.86%。

此外，丹麦海虹老人、美国PPG、韩国金刚化工、日本立邦涂料、美国宣伟、日本关西涂料、美国立帕麦分别位居第4-10位，销售收入分别为5.080亿美元、4.800亿美元、3.000亿美元、2.800亿美元、1.200亿美元、1.100亿美元、1.000亿美元。