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公司拥有全系隐形系统,独特的隐形锁具、隐形折页等内置安装,使用方便,快捷,小巧而稳定,达到了隐形效果。
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杰瑞股份调研纪要
调研时间:2021年6月9日
调研地点:山东烟台
1、 经营与技术
1. 公司压裂设备的发展历程?
2013年,市场的压裂设备全为柴油驱动,市场主流设备功率为2500马力,国内有几家企业能做到3000马力,公司做到了全球最大设备功率3100马力。当时未开发更大马力的驱动设备,原因是没有对应的柴油发动机与之匹配,也没有更大的底盘车。2014年公司用涡轮发动机和减速机构,结合5000马力的柱塞泵(全球率先研发),在全球率先研发出涡轮压裂设备。在此之后,公司开发出7000马力的单泵设备,随着设备从柴油向电驱的转化,公司大功率的柱塞泵可以和电机结合,并在电机压力设备方面领先于国内和国外所有的竞争对手。最初公司主要开发涡轮压裂设备,后来在电驱时代公司顺利实现切换,研发出大功率压裂柱塞泵,因此公司的技术完全领先于国内外的竞争对手。
压裂设备发展方向:柴油驱动、涡轮压裂、电驱压裂。
在电驱压裂方面,国内早期研发的公司有宏华。从2019年开始,公司的电驱压裂设备完全面向国内中石油、中石化这种主流市场进行销售,其他电驱压裂设备的厂商在主流市场的销售很少,更多的是租赁的业务。在美国市场,公司的涡轮压裂设备去年已经按期交付给美国最大的压裂服务公司,并与之洽谈新的涡轮压裂设备订单。现阶段美国市场有1%-2%的设备为电驱和涡轮压裂设备,98%-99%是常规的柴油驱动的压裂设备。电驱压裂与涡轮压裂设备在性能、经济性、环保、碳排放方面比柴油驱动压裂设备都有优势,目前新增的设备均为涡轮与电驱压裂设备,其中一部分客户选择涡轮压裂驱动设备,另一部分客户选择电驱压裂设备作为新的方向,这两种设备有细微的区别,但共同点是均优于柴驱压裂设备。现在公司正与美国公司交流新订单的情况,预计三个月并会有实质性进展,对比去年有翻倍的量(3-4亿元)。在前五大压裂服务公司另外两家中,其中一家今年年初选择涡轮压裂设备作为方向,现在正在交流技术方面的细节,但他们从选择交流到决策这段的时间比较长,需要到四季度有实质性进展。
由于去年油价暴跌,公司的电驱压裂设备在美国没有突破,但现在与公司合作的一部分客户在比较电驱与涡轮压裂设备,并初步选择电驱方向。公司已经与一家客户签署了电驱压裂设备试用协议,五个月试用期,若达到性能指标,后续公司的电驱压裂设备也会打开美国市场。公司电驱压裂设备在国内已经有很好的应用,叠加美国地质条件比国内好,因此公司在美国市场也很有信心。
2. 公司的涡轮和电驱去年和今年的销售额以及订单的占比情况如何?未来趋势?
销售情况:涡轮压裂设备2020年销售8台,总共4万水马力,数量占比10%;电驱压裂设备数量占比10%。
3-5年预期:由于国内的电驱压裂设备靠拉电,有电网的地方都可以考虑用电驱压裂设备,没有电网的地方只能用柴驱压裂设备,未来电驱与柴驱设备在市场上可能会并存一段时间。美国市场涡轮与电驱取代柴驱设备的趋势比较明显,美国当地机构预测未来3-5年,新增设备绝大多数是涡轮和电驱,比例在70%多。
3. 新设备与旧设备差别有多少?
在页岩气、页岩油开发方面,单台设备不能开发,柴驱需要做成压裂机组才能开发。美国已经证实需要4万水马力,国内的地质条件需要5万水马力,如果柴驱设备则需要20台(单台2500水马力);涡轮压裂设备公司只需要10台(单台5000马力);电驱压裂设备可能需要10台(单台5000马力)也可能需要7台(单台7000马力)。
设备采购方面来看,柴驱的20台设备总计3-5个亿,涡轮不到2个亿,电驱(拉电网)1个多亿,美国燃气轮机发电机组2.2-2.3亿(电驱压裂设备1个多亿+发电机组1.2-1.3亿),总体来看比传统柴驱节省20%左右。
能耗方面,美国的涡轮压裂和电驱压裂均以天然气作为材料,买来的LNG作为电驱的燃料比柴驱烧柴油节省50%。如果设备用在页岩油开发,一年几十亿立方米页岩气排空,作为设备燃料,比柴油驱动节省90%能源。
人工方面,柴驱使用人工数量较多,电驱相比于柴驱在人工数量上会减少40-50%。
碳排放方面,电驱和涡轮压裂设备烧天然气,在碳排放方面有很大优势。
美国电驱和涡轮压裂设备起步晚但发展快,去年美国油价暴跌,达到使用状态的压裂设备占总压裂设备的10%,在这种情况下,停止的设备均为柴驱设备,电驱压裂设备均在使用状态,因此电驱压裂设备占总压裂设备的比例被动提升至30%。现在美国达到使用状态的压裂设备占比已经从去年的10%提升至今年50%(开工率),今年市场新增的设备基本均为涡轮和电驱压裂设备。
4. 新的设备与旧的设备相比,毛利率差异如何?
柴油驱动设备毛利率最低,公司40%多,同行20%多;涡轮压裂设备毛利率50%多;电驱压裂60%-70%。
5. 单台的价格如何?
涡轮压裂、电驱压裂设备用自产部件比例提升,电驱压裂设备基本不需要进口,除了电机跟国内厂家合作开发,其他零部件均为自产,因此成本大幅度下降。2500柴油驱动压裂设备单价在1500-1600万元/台,最近通知客户设备适当涨价;5000马力的涡轮压裂设备单价为2000多万元/台;5000马力的电驱压裂设备价格1500-1600万元/台。
6. 因为大宗的影响,所有设备均涨价吗?
原材料涨价对公司影响很小。现在国内页岩油的开发对设备的需求越来越大,国内压裂设备缺口大,供应偏紧张,综合考虑预计设备涨价100-200万元/台,具体价格需要与客户沟通。
7. 国内三桶油计划主要在东北与川南?国内是根据一个固定比例来划分压裂设备招标量?
不止东北与川南,国内的油田都有公司的设备。
招标量:跟三桶油投资计划相关。七年行动计划是战略安全口号,具体的要按照国家五年行动计划来。
8. 公司市占率如何?
公司设备市占率逐渐提升:截至到2018年底,国内存量压裂设备43%在中石油,40%在民营油服,13-14%在中石化,3%在中海油。中石油中公司的压裂设备占比超过50%,公司设备在民企的占比也比较高,但在中石化里主要还是四机厂占比较高。2018年中石油采购的一部分数量给了自己的公司—宝石,对外招标32台,公司拿了22台。2019年中石油总共采购148台,大部分给宝石,对外招标公司中了30台。2020年油价暴跌,中石油削减30%资本开支,份额完全市场化,分两批招标,一次30台,一次22台,公司与宝石竞争是碾压式胜利,拿到了全部订单。2021年6月开始招标,一批招柴驱,一批招电驱(第一次列入招标中),柴驱设备公司很有优势,电驱公司优势更明显,国内没有厂家能撼动公司的地位。
9. 柴油驱动、电驱设备的核心零部件有哪些?
柴驱压裂:发动机、变速箱、柱塞泵、高压管汇、底盘车、操作系统等。(柱塞泵和操作系统自己制造,其余需要外购)
电驱压裂:撬装、柱塞泵、电机。
10. 海外收入占比如何?
海外收入占比28%-29%,俄罗斯占比40%,中东占比30%,北美(美国&加拿大)15%,非洲等15%。
传统设备:俄罗斯、中东为传统设备的使用区,基本以常规油田需求设备为主。由于今年油价的复苏,今年的销量会比去年有所增长
非常规设备:公司5000马力以上的电驱、涡轮压裂设备主要用于开发页岩油、页岩气。公司的技术领先全球的竞争对手,并已经打入美国主流市场(以往只在美国小市场),预计今年订单会比去年翻倍。
11. 今年的招标数量如何?
和去年的数量接近,原因在于中石油资本开支少,十四五规划没出来。
现在是市场化招标,所以别的公司相比于我们没有竞争力。中石油年初招标了几台电驱压裂设备,现在在招标一套十几台设备,组成压裂机组。
12. 公司研发费用占比多少?
公司研发费用占营收比3%以上。
13. 美国市场公司的销售网络是直销还是经销?
全部都是直销。
14. 现在用公司电驱压裂设备在川南开采的油成本是多少?
原先用柴驱设备单井为4800万元,用电驱设备总体成本下降10%左右
2、 行业与竞争
15. 美国的市场空间如何?
现有压裂设备1万台,对应2400-2500万水马力,比中国高很多。由于美国柴油驱动设备基数大,占比98-99%,因此新设备的加入对旧设备暂时没有威胁。
公司在涡轮压裂设备中没有竞争对手,电驱压裂设备中,其他厂商的技术受制于柱塞泵,目前已经使用的电驱压裂设备都是电机+2台2500马力的柱塞泵,拼起来达到5000马力的功率,包括单机双泵、双机双泵。美国本土也开始研发5000马力的泵,但还在测试阶段。
16. 会不会存在十四五规划后几年其他公司的技术赶超公司的情况?公司具体的机制如何?
公司有创新的机制。公司给研发技术人员除单独的激励外,还有创新机制的激励,能够激励研发人员把设备做的更好。未来公司设备会都会趋向智能化,公司计划打造公有云平台,让客户和设备都接入云平台,以及客户购买的其他设备。这意味着维保市场全部公司掌握,3-5年后,别的厂家在赶公司的技术水平,公司已经包抄了他们的后路。
17. 海外近几年研发费用降低的原因?
海外从2013年开始减少研发支出,主要因为柴驱技术达到天花板,并且不想进行变革,海外在这个领域已经落后公司很多。
18. 国内民营企业开发能力如何?
民营企业依附于国企,以陕北、西南为主。比如陕北有些民营企业买了公司的设备,做的比较好的,7个月就会收回全部投资。
19. 国内的市场长期来看是很快扩张还是保持稳定?
很快扩张。去年中石油将很多常规油井关闭,大力开发页岩油,原因在于国家要求从2022年开始三桶油计划原油产量每年不低于2亿吨。
三、未来发展规划
20. 公司这次募投25亿,电驱产能能达到多少?
计划电驱压裂设备新增60台,涡轮压裂设备新增40台,柱塞泵生产200-300台。
21. 后面资本开支在哪几个方面?每年资本开支会有多少?
募投项目、技术服务公司、加拿大区块。每年资本开支1-2个亿。#股票##价值投资日志[超话]#
调研时间:2021年6月9日
调研地点:山东烟台
1、 经营与技术
1. 公司压裂设备的发展历程?
2013年,市场的压裂设备全为柴油驱动,市场主流设备功率为2500马力,国内有几家企业能做到3000马力,公司做到了全球最大设备功率3100马力。当时未开发更大马力的驱动设备,原因是没有对应的柴油发动机与之匹配,也没有更大的底盘车。2014年公司用涡轮发动机和减速机构,结合5000马力的柱塞泵(全球率先研发),在全球率先研发出涡轮压裂设备。在此之后,公司开发出7000马力的单泵设备,随着设备从柴油向电驱的转化,公司大功率的柱塞泵可以和电机结合,并在电机压力设备方面领先于国内和国外所有的竞争对手。最初公司主要开发涡轮压裂设备,后来在电驱时代公司顺利实现切换,研发出大功率压裂柱塞泵,因此公司的技术完全领先于国内外的竞争对手。
压裂设备发展方向:柴油驱动、涡轮压裂、电驱压裂。
在电驱压裂方面,国内早期研发的公司有宏华。从2019年开始,公司的电驱压裂设备完全面向国内中石油、中石化这种主流市场进行销售,其他电驱压裂设备的厂商在主流市场的销售很少,更多的是租赁的业务。在美国市场,公司的涡轮压裂设备去年已经按期交付给美国最大的压裂服务公司,并与之洽谈新的涡轮压裂设备订单。现阶段美国市场有1%-2%的设备为电驱和涡轮压裂设备,98%-99%是常规的柴油驱动的压裂设备。电驱压裂与涡轮压裂设备在性能、经济性、环保、碳排放方面比柴油驱动压裂设备都有优势,目前新增的设备均为涡轮与电驱压裂设备,其中一部分客户选择涡轮压裂驱动设备,另一部分客户选择电驱压裂设备作为新的方向,这两种设备有细微的区别,但共同点是均优于柴驱压裂设备。现在公司正与美国公司交流新订单的情况,预计三个月并会有实质性进展,对比去年有翻倍的量(3-4亿元)。在前五大压裂服务公司另外两家中,其中一家今年年初选择涡轮压裂设备作为方向,现在正在交流技术方面的细节,但他们从选择交流到决策这段的时间比较长,需要到四季度有实质性进展。
由于去年油价暴跌,公司的电驱压裂设备在美国没有突破,但现在与公司合作的一部分客户在比较电驱与涡轮压裂设备,并初步选择电驱方向。公司已经与一家客户签署了电驱压裂设备试用协议,五个月试用期,若达到性能指标,后续公司的电驱压裂设备也会打开美国市场。公司电驱压裂设备在国内已经有很好的应用,叠加美国地质条件比国内好,因此公司在美国市场也很有信心。
2. 公司的涡轮和电驱去年和今年的销售额以及订单的占比情况如何?未来趋势?
销售情况:涡轮压裂设备2020年销售8台,总共4万水马力,数量占比10%;电驱压裂设备数量占比10%。
3-5年预期:由于国内的电驱压裂设备靠拉电,有电网的地方都可以考虑用电驱压裂设备,没有电网的地方只能用柴驱压裂设备,未来电驱与柴驱设备在市场上可能会并存一段时间。美国市场涡轮与电驱取代柴驱设备的趋势比较明显,美国当地机构预测未来3-5年,新增设备绝大多数是涡轮和电驱,比例在70%多。
3. 新设备与旧设备差别有多少?
在页岩气、页岩油开发方面,单台设备不能开发,柴驱需要做成压裂机组才能开发。美国已经证实需要4万水马力,国内的地质条件需要5万水马力,如果柴驱设备则需要20台(单台2500水马力);涡轮压裂设备公司只需要10台(单台5000马力);电驱压裂设备可能需要10台(单台5000马力)也可能需要7台(单台7000马力)。
设备采购方面来看,柴驱的20台设备总计3-5个亿,涡轮不到2个亿,电驱(拉电网)1个多亿,美国燃气轮机发电机组2.2-2.3亿(电驱压裂设备1个多亿+发电机组1.2-1.3亿),总体来看比传统柴驱节省20%左右。
能耗方面,美国的涡轮压裂和电驱压裂均以天然气作为材料,买来的LNG作为电驱的燃料比柴驱烧柴油节省50%。如果设备用在页岩油开发,一年几十亿立方米页岩气排空,作为设备燃料,比柴油驱动节省90%能源。
人工方面,柴驱使用人工数量较多,电驱相比于柴驱在人工数量上会减少40-50%。
碳排放方面,电驱和涡轮压裂设备烧天然气,在碳排放方面有很大优势。
美国电驱和涡轮压裂设备起步晚但发展快,去年美国油价暴跌,达到使用状态的压裂设备占总压裂设备的10%,在这种情况下,停止的设备均为柴驱设备,电驱压裂设备均在使用状态,因此电驱压裂设备占总压裂设备的比例被动提升至30%。现在美国达到使用状态的压裂设备占比已经从去年的10%提升至今年50%(开工率),今年市场新增的设备基本均为涡轮和电驱压裂设备。
4. 新的设备与旧的设备相比,毛利率差异如何?
柴油驱动设备毛利率最低,公司40%多,同行20%多;涡轮压裂设备毛利率50%多;电驱压裂60%-70%。
5. 单台的价格如何?
涡轮压裂、电驱压裂设备用自产部件比例提升,电驱压裂设备基本不需要进口,除了电机跟国内厂家合作开发,其他零部件均为自产,因此成本大幅度下降。2500柴油驱动压裂设备单价在1500-1600万元/台,最近通知客户设备适当涨价;5000马力的涡轮压裂设备单价为2000多万元/台;5000马力的电驱压裂设备价格1500-1600万元/台。
6. 因为大宗的影响,所有设备均涨价吗?
原材料涨价对公司影响很小。现在国内页岩油的开发对设备的需求越来越大,国内压裂设备缺口大,供应偏紧张,综合考虑预计设备涨价100-200万元/台,具体价格需要与客户沟通。
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不止东北与川南,国内的油田都有公司的设备。
招标量:跟三桶油投资计划相关。七年行动计划是战略安全口号,具体的要按照国家五年行动计划来。
8. 公司市占率如何?
公司设备市占率逐渐提升:截至到2018年底,国内存量压裂设备43%在中石油,40%在民营油服,13-14%在中石化,3%在中海油。中石油中公司的压裂设备占比超过50%,公司设备在民企的占比也比较高,但在中石化里主要还是四机厂占比较高。2018年中石油采购的一部分数量给了自己的公司—宝石,对外招标32台,公司拿了22台。2019年中石油总共采购148台,大部分给宝石,对外招标公司中了30台。2020年油价暴跌,中石油削减30%资本开支,份额完全市场化,分两批招标,一次30台,一次22台,公司与宝石竞争是碾压式胜利,拿到了全部订单。2021年6月开始招标,一批招柴驱,一批招电驱(第一次列入招标中),柴驱设备公司很有优势,电驱公司优势更明显,国内没有厂家能撼动公司的地位。
9. 柴油驱动、电驱设备的核心零部件有哪些?
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10. 海外收入占比如何?
海外收入占比28%-29%,俄罗斯占比40%,中东占比30%,北美(美国&加拿大)15%,非洲等15%。
传统设备:俄罗斯、中东为传统设备的使用区,基本以常规油田需求设备为主。由于今年油价的复苏,今年的销量会比去年有所增长
非常规设备:公司5000马力以上的电驱、涡轮压裂设备主要用于开发页岩油、页岩气。公司的技术领先全球的竞争对手,并已经打入美国主流市场(以往只在美国小市场),预计今年订单会比去年翻倍。
11. 今年的招标数量如何?
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12. 公司研发费用占比多少?
公司研发费用占营收比3%以上。
13. 美国市场公司的销售网络是直销还是经销?
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14. 现在用公司电驱压裂设备在川南开采的油成本是多少?
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2、 行业与竞争
15. 美国的市场空间如何?
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公司在涡轮压裂设备中没有竞争对手,电驱压裂设备中,其他厂商的技术受制于柱塞泵,目前已经使用的电驱压裂设备都是电机+2台2500马力的柱塞泵,拼起来达到5000马力的功率,包括单机双泵、双机双泵。美国本土也开始研发5000马力的泵,但还在测试阶段。
16. 会不会存在十四五规划后几年其他公司的技术赶超公司的情况?公司具体的机制如何?
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17. 海外近几年研发费用降低的原因?
海外从2013年开始减少研发支出,主要因为柴驱技术达到天花板,并且不想进行变革,海外在这个领域已经落后公司很多。
18. 国内民营企业开发能力如何?
民营企业依附于国企,以陕北、西南为主。比如陕北有些民营企业买了公司的设备,做的比较好的,7个月就会收回全部投资。
19. 国内的市场长期来看是很快扩张还是保持稳定?
很快扩张。去年中石油将很多常规油井关闭,大力开发页岩油,原因在于国家要求从2022年开始三桶油计划原油产量每年不低于2亿吨。
三、未来发展规划
20. 公司这次募投25亿,电驱产能能达到多少?
计划电驱压裂设备新增60台,涡轮压裂设备新增40台,柱塞泵生产200-300台。
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