[小辣条 大乾坤]年入超40亿、净利润近20%的“辣条一哥”离上市有多远？
今天（11月12日），“辣条一哥”卫龙在港交所官网披露的招股书已显示为“失效”，让人深感意外。
今年5月，卫龙赴港IPO，曾引发了舆论的广泛关注。
网友们第一次意识到，原来小小的辣条可以很赚钱，比如年入超40亿，净利润近20%！
首次冲击IPO，未能在规定时间内通过港交所聆讯，卫龙还能成为“辣条第一股”吗？
01
说起辣条，一直很纳闷为何是在河南漯河出了行业的龙头大哥，而不是在爱吃辣的湖南、湖北、四川、重庆、贵州等地。
后来了解了卫龙的发家史才发现，原来其创始人刘卫平是一位湖南人。
卫龙的资本故事有传奇的打拼色彩，也有走向世界做123年企业的野心。
20年前，刘卫平独自一人到河南漯河闯荡。与大多数人只身到异乡打拼不同，刘卫平一开始就没想过打工，而是到处做市场考察。
据说当时他仅用了两天，就发现了商机，告诉在老家的弟弟刘福平，让他从老家带人一起到了河南漯河开始创业。
不过，白手起家的创业故事并不容易，早年刘卫平也经历过亏损和各方质疑，甚至父母一度劝阻，还是踏踏实实去上班吧。
2003年，创业两年的刘卫平注册了卫龙商标。
尽管也是从小作坊做起，野心勃勃的刘卫平并不满足于致富，而是想做大做强。
2004年，刘卫平成立了平平食品并进驻了漯河工业园，此后他继续投建新工厂，搞规范化管理。
而辣条市场曾经被媒体曝光黑心小作坊，行业掀起了一股优胜劣汰之风，走规范化工厂路线的卫龙脱颖而出。
据相关报告显示，2020年，卫龙在国内辣味休闲食品行业的市场占有率约为5.7%，排名第一。
有意思的是，卫龙的野心还不局限于中国，而是“让世界人人爱上中国味”。而对比马老师阿里要做102年的公司，卫龙则是要做123年。
02
实际上，从卫龙的资本故事当中，相信大家就已经感受到这家企业的营销能力了。
行业前景到底如何？
安信证券的研报显示，2020年，我国的休闲食品市场规模为7749亿元，其中，辣味食品占比约为20.3%，行业增速达到10%。
预计，2025 年我国的休闲食品市场规模有望破万亿！而细分领域的辣条食品后续增速预估约为10.4%。
2018—2020年，辣味休闲食品的增速均高于休闲食品行业平均增速。
应该说行业的市场规模和增速都相当不错。
处于龙头地位的卫龙，增速也高于行业平均水平。
据招股书披露，2018-2020年，卫龙的营收分別为27.52亿元、33.85亿元及41.20亿元,最近两年的增速均保持在23%及以上一点。
赚钱能力也颇为突出。
2018-2020年，卫龙三年的净利润约为19.53亿元！尤其是2020年，其毛利率为38%，净利率高达19.9%。
对比同行，其赚钱能力更加明显。
2020年，三只松鼠、洽洽食品、良品铺子的净利率均不及卫龙，其中，三只松鼠和良品铺子的净利率均不到5%。相比之下，卫龙近20%的净利率，赚钱能力可见一斑。
有“钱途”的卫龙也获得了资本市场的青睐。
今年5月，递交招股书前4天，卫龙才进行了首次融资，投资方包括高瓴资本、红杉中国、腾讯投资等。
彼时，卫龙的估值高达600亿，此后有业内人士认为卫龙的估值应在700亿左右，这个估值超过了洽洽食品、三只松鼠、良品铺子三者的市值总和。
03
所以，当卫龙的招股书失效而不是在半年内通过港交所聆讯，实在让人意外。
当然，卫龙本身也面临不少挑战。
比如，卫龙突出的问题之一，过度依赖辣条（调味面制品）这一单一产品。2018—2020年，其总收益的约70%均来自于辣条的收益。
客观来说，单一产品突出，也是卫龙得以在众多休闲食品公司中得以凸显的一大原因，但问题是其能给资本的想象空间受限，毕竟单一细分领域的天花板较低。
这也是为何三只松鼠、洽洽食品和良品铺子虽然净利率方面不及卫龙，但最近三年的营收都超过卫龙的一大原因。
而卫龙也已经意识到了问题，再拓展其蔬菜制品和豆制品。
但相比产品单一、渠道依赖等问题，卫龙身处食品行业最大的隐忧，依然是食品安全的问题。
尽管卫龙可以说用一己之力的产品和营销改变了大众对辣条就是小作坊产品的看法，也跟随时代潮流，宣传“朋克养生”，但辣条始终不是健康食品。这对于越来越追求健康的休闲食品市场来说，又进一步限制了其发展的上限。
而据每日经济新闻、澎湃新闻等媒体报道，2015—2021年，卫龙数次被漯河市质检局、河南省食品药品监督管理局、湖北省食品药品监督管理局等处罚或抽检某些批次产品发现问题。
尤其是当消费者看到一排排的各种添加剂名字的时候，是一纸声明难以抵消的。
这也是卫龙为何会积极多元化的原因之一。辣条让它出众，但要走得更远，不能只在辣条这个细分市场当老大。
至于上市，卫龙大概率近期会进行二次递表，再次冲击“辣条第一股”。毕竟投资方还想着尽快上市呢。
#十一月连更挑战##出道吧新星#
今天（11月12日），“辣条一哥”卫龙在港交所官网披露的招股书已显示为“失效”，让人深感意外。
今年5月，卫龙赴港IPO，曾引发了舆论的广泛关注。
网友们第一次意识到，原来小小的辣条可以很赚钱，比如年入超40亿，净利润近20%！
首次冲击IPO，未能在规定时间内通过港交所聆讯，卫龙还能成为“辣条第一股”吗？
01
说起辣条，一直很纳闷为何是在河南漯河出了行业的龙头大哥，而不是在爱吃辣的湖南、湖北、四川、重庆、贵州等地。
后来了解了卫龙的发家史才发现，原来其创始人刘卫平是一位湖南人。
卫龙的资本故事有传奇的打拼色彩，也有走向世界做123年企业的野心。
20年前，刘卫平独自一人到河南漯河闯荡。与大多数人只身到异乡打拼不同，刘卫平一开始就没想过打工，而是到处做市场考察。
据说当时他仅用了两天，就发现了商机，告诉在老家的弟弟刘福平，让他从老家带人一起到了河南漯河开始创业。
不过，白手起家的创业故事并不容易，早年刘卫平也经历过亏损和各方质疑，甚至父母一度劝阻，还是踏踏实实去上班吧。
2003年，创业两年的刘卫平注册了卫龙商标。
尽管也是从小作坊做起，野心勃勃的刘卫平并不满足于致富，而是想做大做强。
2004年，刘卫平成立了平平食品并进驻了漯河工业园，此后他继续投建新工厂，搞规范化管理。
而辣条市场曾经被媒体曝光黑心小作坊，行业掀起了一股优胜劣汰之风，走规范化工厂路线的卫龙脱颖而出。
据相关报告显示，2020年，卫龙在国内辣味休闲食品行业的市场占有率约为5.7%，排名第一。
有意思的是，卫龙的野心还不局限于中国，而是“让世界人人爱上中国味”。而对比马老师阿里要做102年的公司，卫龙则是要做123年。
02
实际上，从卫龙的资本故事当中，相信大家就已经感受到这家企业的营销能力了。
行业前景到底如何？
安信证券的研报显示，2020年，我国的休闲食品市场规模为7749亿元，其中，辣味食品占比约为20.3%，行业增速达到10%。
预计，2025 年我国的休闲食品市场规模有望破万亿！而细分领域的辣条食品后续增速预估约为10.4%。
2018—2020年，辣味休闲食品的增速均高于休闲食品行业平均增速。
应该说行业的市场规模和增速都相当不错。
处于龙头地位的卫龙，增速也高于行业平均水平。
据招股书披露，2018-2020年，卫龙的营收分別为27.52亿元、33.85亿元及41.20亿元,最近两年的增速均保持在23%及以上一点。
赚钱能力也颇为突出。
2018-2020年，卫龙三年的净利润约为19.53亿元！尤其是2020年，其毛利率为38%，净利率高达19.9%。
对比同行，其赚钱能力更加明显。
2020年，三只松鼠、洽洽食品、良品铺子的净利率均不及卫龙，其中，三只松鼠和良品铺子的净利率均不到5%。相比之下，卫龙近20%的净利率，赚钱能力可见一斑。
有“钱途”的卫龙也获得了资本市场的青睐。
今年5月，递交招股书前4天，卫龙才进行了首次融资，投资方包括高瓴资本、红杉中国、腾讯投资等。
彼时，卫龙的估值高达600亿，此后有业内人士认为卫龙的估值应在700亿左右，这个估值超过了洽洽食品、三只松鼠、良品铺子三者的市值总和。
03
所以，当卫龙的招股书失效而不是在半年内通过港交所聆讯，实在让人意外。
当然，卫龙本身也面临不少挑战。
比如，卫龙突出的问题之一，过度依赖辣条（调味面制品）这一单一产品。2018—2020年，其总收益的约70%均来自于辣条的收益。
客观来说，单一产品突出，也是卫龙得以在众多休闲食品公司中得以凸显的一大原因，但问题是其能给资本的想象空间受限，毕竟单一细分领域的天花板较低。
这也是为何三只松鼠、洽洽食品和良品铺子虽然净利率方面不及卫龙，但最近三年的营收都超过卫龙的一大原因。
而卫龙也已经意识到了问题，再拓展其蔬菜制品和豆制品。
但相比产品单一、渠道依赖等问题，卫龙身处食品行业最大的隐忧，依然是食品安全的问题。
尽管卫龙可以说用一己之力的产品和营销改变了大众对辣条就是小作坊产品的看法，也跟随时代潮流，宣传“朋克养生”，但辣条始终不是健康食品。这对于越来越追求健康的休闲食品市场来说，又进一步限制了其发展的上限。
而据每日经济新闻、澎湃新闻等媒体报道，2015—2021年，卫龙数次被漯河市质检局、河南省食品药品监督管理局、湖北省食品药品监督管理局等处罚或抽检某些批次产品发现问题。
尤其是当消费者看到一排排的各种添加剂名字的时候，是一纸声明难以抵消的。
这也是卫龙为何会积极多元化的原因之一。辣条让它出众，但要走得更远，不能只在辣条这个细分市场当老大。
至于上市，卫龙大概率近期会进行二次递表，再次冲击“辣条第一股”。毕竟投资方还想着尽快上市呢。
#十一月连更挑战##出道吧新星#
罗红：一生的两个梦想罗红
“我的一生，有两个梦想，一个是把大自然最美的瞬间变成永恒，给更多的人分享；一个是做出最美的蛋糕，给中国人的生日带去最甜蜜、快乐的祝福。”
说这话的人叫罗红。
随着两个梦想的实现，罗红被贴上了很多标签。
“这些年来，我有过很多标签，‘摄影家’‘气候英雄’‘环保教育家’‘企业家’‘时尚先生’……但其实‘四川人’这个身份，才是最巴适的。”罗红说。
罗红曾去过非洲53次，拍下很多野生动物的精美照片
罗红拍的野生动物
罗红航拍的横断山脉
罗红航拍的野生动物
俯瞰地球的“蛋糕大王”
罗红不仅是四川人，还是雅安人。
但雅安人罗红离我们很远，因为他在空中俯瞰地球，航拍地球家园，他不是到非洲，就是到南极、北极……一路奔波的结果，“罗红摄影艺术馆”出现在北京。
其实罗红离我们很近，在中国大大小小的城市，几乎都有“好利来”蛋糕店，走出家门，就能品尝美味的蛋糕，而罗红正是“好利来”的创始人。
1967年，罗红出生在雅安石棉县。18岁那年，他走出大山，在成都一相馆当学徒。几年后，他回到雅安创业，只不过他干的不是开相馆，而是开了一家蛋糕店。
上了年龄的雅安人对罗红并不陌生，20多年前，在雅安少年宫路和羌江南路交会的路口，有一家“喜利来”蛋糕店，就是罗红开的。
只是让人想不到的是，后来，“喜利来”离开雅安，摇身一变成了“好利来”，他以前店后厂、现场制作为经营模式，推出了琳琅满目、样式新颖的蛋糕，并一炮打响，很快红遍了大江南北，成为中国蛋糕的第一品牌。
“好利来”不仅改变了中国蛋糕业的格局，还改变了罗红的命运，改变了跟随罗红闯天下的雅安人的命运。随着“好利来”不断扩张，不少雅安人跟着罗红走南闯北，别的不说，单是宝兴县大溪乡曹家村，先后有30余人走出去做“利好来”蛋糕，大多在外地闯下了一片天地。
家乡的美学“第一课”
罗红的两个梦想已经实现了一个，不仅做出了最美的蛋糕，而且还做到中国第一。
按理说，“好利来”此时就该“冲出亚洲走向世界”了，然而罗红又来了一个华丽转身，把“好利来”交给了职业经理人打理，重操旧业，拿起了相机。
他要实现另一个梦想——把大自然最美的瞬间刻成永恒。
2007年，记者曾到北京“好利来”总部采访罗红。
“我找罗总裁，他约我在这里见面。”前台接待人员一听，笑了，“先生你说笑话吧，总裁将近两个月没有来过这里了。”
罗红到哪里去了？
前台接待人员告诉记者，罗红在非洲拍片。但她不知道的是，罗红刚好回家，约定在总部见面。
罗红如约而至，与记者分享他在非洲拍的照片。
在大山中长大，绿水青山的雅安，山水如画，家乡美丽的山川给罗红上了美学“第一课”，于是，他追求“美”到了极致，做蛋糕要做最美的，拍照片自然也要到最美的地方，拍出最美的照片，“为美而感动，为美而存在”成了他的座右铭。
拍照片之初，他是围着四川家乡转，随后围着中国西部转，几乎走遍了中国西部所有的省份。
中国西部总是丰富、细腻和充满生命力的。在罗红眼里，“我是在大山中长大的孩子，对那里有特别深厚的感情。” 那几年里，罗红的足迹遍布了中国西部。他驾着车，带着自己的相机，穿行在西部的大山大水中，从举世皆知的山川河流，到人迹罕至的深林幽谷，罗红用它的镜头，把西部美景尽情收入囊中。
后来，他转出了国门，航拍非洲野生动物，独闯北极、南极。
每一年，罗红都要出一本摄影集，把一年中的创作精品选出来，送给顾客和亲朋好友。不少人把它当作旅游指南。
照片多了，摄影集已满足不了罗红的需求，“罗红摄影艺术馆”便应运而生。
他开始与时间赛跑
2010年，罗红在寸土寸金的北京，投资5个亿，历时6年，建成了一个占地面积180亩、号称中国最大的个人艺术馆——罗红摄影艺术馆。
步入艺术馆，扑面而来的是艺术馆创始人、探险摄影师罗红的超大幅“工作照”。辽阔的天空，高耸的山崖，罗红专注地端着相机，望向远方。
“这是一个安放我作品的地方，也是安放我灵魂的地方。”过去20多年里，罗红航拍自然风光与野生动物，足迹遍及全球，他曾去过53次非洲、2次南极、4次北极圈，拍摄了数十万张照片。艺术馆里常年展出的是从中精选的约200幅照片。
艺术馆自2016年开馆以来，罗红坚持不懈外出拍摄，为艺术馆带来源源不断的新作。4年间，艺术馆共更换了700多张作品。
“地球之美不可穷尽。”梦想已然实现，追逐还在路上。罗红的目光又盯在青藏高原上。在罗红心中，地球有三极：北极、南极和珠峰。
接下来，除了继续拍摄非洲之外，还有一个重要拍摄计划，就是航拍青藏高原和喜马拉雅山脉。原定计划在今年2月开始航拍青藏高原，突如其来的疫情挡住了他的脚步。
“拍摄是个体力活，天不亮4点半起来，5点出发，晚上8点拍完才回，一拍好几天；还有一次连续拍了1个月，平均每天4个小时在直升机上。我现在专注的事情就是在跑不动、拍不动之前尽可能地用心多拍一些。”年过半百的罗红也担心有一天真的跑不动了。
在接受采访时，罗红说：“错过了春天，不能再错过秋天。9月15日，我将到成都，开始航拍贡嘎山。”他计划航拍青藏高原，就从横断山脉开始，而石棉县地处贡嘎山南坡，航拍青藏高原，就从家乡的贡嘎山开始。
“我期盼，当人们看着这些视角独特的照片，然后感叹，‘哇，喜马拉雅，原来你是这样的’！那么，我所有的冒险与辛劳就没有白费！”
图文来自网络
“我的一生，有两个梦想，一个是把大自然最美的瞬间变成永恒，给更多的人分享；一个是做出最美的蛋糕，给中国人的生日带去最甜蜜、快乐的祝福。”
说这话的人叫罗红。
随着两个梦想的实现，罗红被贴上了很多标签。
“这些年来，我有过很多标签，‘摄影家’‘气候英雄’‘环保教育家’‘企业家’‘时尚先生’……但其实‘四川人’这个身份，才是最巴适的。”罗红说。
罗红曾去过非洲53次，拍下很多野生动物的精美照片
罗红拍的野生动物
罗红航拍的横断山脉
罗红航拍的野生动物
俯瞰地球的“蛋糕大王”
罗红不仅是四川人，还是雅安人。
但雅安人罗红离我们很远，因为他在空中俯瞰地球，航拍地球家园，他不是到非洲，就是到南极、北极……一路奔波的结果，“罗红摄影艺术馆”出现在北京。
其实罗红离我们很近，在中国大大小小的城市，几乎都有“好利来”蛋糕店，走出家门，就能品尝美味的蛋糕，而罗红正是“好利来”的创始人。
1967年，罗红出生在雅安石棉县。18岁那年，他走出大山，在成都一相馆当学徒。几年后，他回到雅安创业，只不过他干的不是开相馆，而是开了一家蛋糕店。
上了年龄的雅安人对罗红并不陌生，20多年前，在雅安少年宫路和羌江南路交会的路口，有一家“喜利来”蛋糕店，就是罗红开的。
只是让人想不到的是，后来，“喜利来”离开雅安，摇身一变成了“好利来”，他以前店后厂、现场制作为经营模式，推出了琳琅满目、样式新颖的蛋糕，并一炮打响，很快红遍了大江南北，成为中国蛋糕的第一品牌。
“好利来”不仅改变了中国蛋糕业的格局，还改变了罗红的命运，改变了跟随罗红闯天下的雅安人的命运。随着“好利来”不断扩张，不少雅安人跟着罗红走南闯北，别的不说，单是宝兴县大溪乡曹家村，先后有30余人走出去做“利好来”蛋糕，大多在外地闯下了一片天地。
家乡的美学“第一课”
罗红的两个梦想已经实现了一个，不仅做出了最美的蛋糕，而且还做到中国第一。
按理说，“好利来”此时就该“冲出亚洲走向世界”了，然而罗红又来了一个华丽转身，把“好利来”交给了职业经理人打理，重操旧业，拿起了相机。
他要实现另一个梦想——把大自然最美的瞬间刻成永恒。
2007年，记者曾到北京“好利来”总部采访罗红。
“我找罗总裁，他约我在这里见面。”前台接待人员一听，笑了，“先生你说笑话吧，总裁将近两个月没有来过这里了。”
罗红到哪里去了？
前台接待人员告诉记者，罗红在非洲拍片。但她不知道的是，罗红刚好回家，约定在总部见面。
罗红如约而至，与记者分享他在非洲拍的照片。
在大山中长大，绿水青山的雅安，山水如画，家乡美丽的山川给罗红上了美学“第一课”，于是，他追求“美”到了极致，做蛋糕要做最美的，拍照片自然也要到最美的地方，拍出最美的照片，“为美而感动，为美而存在”成了他的座右铭。
拍照片之初，他是围着四川家乡转，随后围着中国西部转，几乎走遍了中国西部所有的省份。
中国西部总是丰富、细腻和充满生命力的。在罗红眼里，“我是在大山中长大的孩子，对那里有特别深厚的感情。” 那几年里，罗红的足迹遍布了中国西部。他驾着车，带着自己的相机，穿行在西部的大山大水中，从举世皆知的山川河流，到人迹罕至的深林幽谷，罗红用它的镜头，把西部美景尽情收入囊中。
后来，他转出了国门，航拍非洲野生动物，独闯北极、南极。
每一年，罗红都要出一本摄影集，把一年中的创作精品选出来，送给顾客和亲朋好友。不少人把它当作旅游指南。
照片多了，摄影集已满足不了罗红的需求，“罗红摄影艺术馆”便应运而生。
他开始与时间赛跑
2010年，罗红在寸土寸金的北京，投资5个亿，历时6年，建成了一个占地面积180亩、号称中国最大的个人艺术馆——罗红摄影艺术馆。
步入艺术馆，扑面而来的是艺术馆创始人、探险摄影师罗红的超大幅“工作照”。辽阔的天空，高耸的山崖，罗红专注地端着相机，望向远方。
“这是一个安放我作品的地方，也是安放我灵魂的地方。”过去20多年里，罗红航拍自然风光与野生动物，足迹遍及全球，他曾去过53次非洲、2次南极、4次北极圈，拍摄了数十万张照片。艺术馆里常年展出的是从中精选的约200幅照片。
艺术馆自2016年开馆以来，罗红坚持不懈外出拍摄，为艺术馆带来源源不断的新作。4年间，艺术馆共更换了700多张作品。
“地球之美不可穷尽。”梦想已然实现，追逐还在路上。罗红的目光又盯在青藏高原上。在罗红心中，地球有三极：北极、南极和珠峰。
接下来，除了继续拍摄非洲之外，还有一个重要拍摄计划，就是航拍青藏高原和喜马拉雅山脉。原定计划在今年2月开始航拍青藏高原，突如其来的疫情挡住了他的脚步。
“拍摄是个体力活，天不亮4点半起来，5点出发，晚上8点拍完才回，一拍好几天；还有一次连续拍了1个月，平均每天4个小时在直升机上。我现在专注的事情就是在跑不动、拍不动之前尽可能地用心多拍一些。”年过半百的罗红也担心有一天真的跑不动了。
在接受采访时，罗红说：“错过了春天，不能再错过秋天。9月15日，我将到成都，开始航拍贡嘎山。”他计划航拍青藏高原，就从横断山脉开始，而石棉县地处贡嘎山南坡，航拍青藏高原，就从家乡的贡嘎山开始。
“我期盼，当人们看着这些视角独特的照片，然后感叹，‘哇，喜马拉雅，原来你是这样的’！那么，我所有的冒险与辛劳就没有白费！”
图文来自网络
Mysteel解读：浅谈13日钢价大幅波动的原因#期嘴八舌# #螺纹钢##热卷#
国庆节后，螺纹钢价格波动幅度较大，在冲高至6000元/吨以后，继续上涨的势头明显减弱，12-13日，钢价出现了明显的回调，华东地区现货市场价格单日跌幅达到了100-160元/吨，而13日的期货盘面波动幅度高达200-300元/吨。
从基本面来看，近期内并未出现重大利空现象。尽管国庆节后螺纹钢产量触底反弹，由248.3万吨的低点小幅恢复至265.2万吨，但长假期间库存仅累积17.2万吨，幅度远远低于去年同期的66.4万吨，而库存绝对量也低于往年302万吨。因此，在基本面并未发生重大改变的情况下，并不支撑价格如此大的波动。
一、究其原因，笔者认为主要是受市场近期交易供给恢复预期、期货“追涨杀跌”情绪带动的影响。具体来看：
1、市场认为后期供给或有一定的恢复预期
根据中钢协公布的数据，9月全国日均粗钢产量251.48万吨，环比降6.34%，同比下降18.49%，据此推算，9月粗钢产量7544.4万吨，同比下降1700万吨，超过了市场的预期（9月中旬预计同比下降1450万吨）。在平控的目标下，当前粗钢产量已是下半年最低水平，10-11月限产将有一定放宽（单月粗钢产量8000-8400万吨即可），12月更是可以将产量回升至9000万吨以上。
10月9日，国常会再次强调，坚持全国一盘棋，不抢跑，从实际出发，纠正有的地方“一刀切”限电限产或“运动式”减碳，叠加12-13日江苏、广东、广西三省的高炉、电炉逐步复产，部分地区复产比例5成左右，向市场传递了后期产量或将逐步恢复的信号。
由于前期市场传言今年粗钢将实现同比下降，而非平控，所以在近期国常会再谈“运动式”减碳和三省有复产动作的情况下，市场对后期供给预期发生了明显的改变。
2、“冷冬”或来临，节后建材成交偏弱
节后，各地气温明显开始下降，市场开始预期今年“冷冬”提前到来，而建材下游需求方面并未明显改善，甚至成交逐步走弱，8日建材成交量尚在25万吨，但本周成交直线下滑至10万吨左右，叠加房地产行业的种种问题（资金链面临断裂、恒大或重组、第二批集中土地拍卖“爆冷”），使得需求预期更为悲观。
3、期货的量化交易机制导致市场发生“踩踏”情况
13日的期货盘面价格波动异常，幅度高达200-300元/吨，在近期并没有重大利空的情况下，笔者认为量化交易机制或是主要原因之一。由于期货交易有盈亏线的设置，在价格跌至一定水平后，触发了交易机制的量化操作，导致多单被强制性平仓，从而引发了后续市场情绪上的恐慌性抛售。
二、笔者认为，四季度供给或难以恢复至往年水平，主要在于：
1、能耗双控方兴未艾，10月或将迎来限电最严时期。
虽然三季度已经开始能耗双控，尤其是9月限电力度进一步加大，但煤炭供应紧张局面并没有得到有效缓解，反而电厂库存加速下降。为了保证电厂安全库存，预计后期限电将更大范围地展开，只有10月全国用电量同比下降5%以上才能保证有效增加电厂库存。由于政府要求各地以保民生为主，工业用电将受到更大影响，目前江苏省限电程度再次升级，对省内数千家企业实施保安负荷控制、民生用电错峰等措施。11-12月限电将继续进行，但随着电厂库存抬高，限电力度将有所弱化。
2、秋冬季限产叠加冬奥会，四季度供给同比将维持低位
近期虽有三省复产，但并未饱和生产，并且河南和四川的钢企也将陆续加入限产，预计河南减产比例30-50%。
秋冬季限产或导致12月产量恢复不及预期。按照往年秋冬季限产文件推算的限产规模基本应在2000-4000万吨之间，但由于往年南方地区会补产，实际2020年月均只减了219万吨。而今年，由于全国性的粗钢压减政策，其他区域大量补产的可能性较低，叠加13日公布的文件强调，今年的各有关地区钢铁企业错峰生产比例不低于上一年同期粗钢产量的30%（在9月的意见稿上加上了“同期”二字），实际减产效果将较为明显，预计12月粗钢产量将难以恢复至2020年的同期水平。此外，明年还有冬奥会限产，涉及的京津冀“2+26”城市炼铁产能占全国比例47%。不过，具体供给恢复情况还需要等待政策的进一步指示，在目前尚未明朗的情况下，钢价将以区间震荡为主（长流程成本线5100元/吨）。
3、热卷“反杀”螺纹？
在前期的报告中，我们提到9月卷螺价差转负，四季度或将延续这一情况。这主要是根据限电影响螺纹产量、热卷需求来判断的，然而，近期卷螺差发生了逆转（期货2201合约已经转正），那么后期卷螺差将走向何方呢？笔者认为，近期卷螺价差或将继续保持正向扩张，主要是因为，在10月的排产计划中，江苏等部分地区的钢企已经开始优先保螺纹钢供应，而减少了特钢和热卷的供给，尽管下游需求同样较差，但短期内热卷的基本面或将强于螺纹，而长期仍需关注限电对制造业的影响程度。
国庆节后，螺纹钢价格波动幅度较大，在冲高至6000元/吨以后，继续上涨的势头明显减弱，12-13日，钢价出现了明显的回调，华东地区现货市场价格单日跌幅达到了100-160元/吨，而13日的期货盘面波动幅度高达200-300元/吨。
从基本面来看，近期内并未出现重大利空现象。尽管国庆节后螺纹钢产量触底反弹，由248.3万吨的低点小幅恢复至265.2万吨，但长假期间库存仅累积17.2万吨，幅度远远低于去年同期的66.4万吨，而库存绝对量也低于往年302万吨。因此，在基本面并未发生重大改变的情况下，并不支撑价格如此大的波动。
一、究其原因，笔者认为主要是受市场近期交易供给恢复预期、期货“追涨杀跌”情绪带动的影响。具体来看：
1、市场认为后期供给或有一定的恢复预期
根据中钢协公布的数据，9月全国日均粗钢产量251.48万吨，环比降6.34%，同比下降18.49%，据此推算，9月粗钢产量7544.4万吨，同比下降1700万吨，超过了市场的预期（9月中旬预计同比下降1450万吨）。在平控的目标下，当前粗钢产量已是下半年最低水平，10-11月限产将有一定放宽（单月粗钢产量8000-8400万吨即可），12月更是可以将产量回升至9000万吨以上。
10月9日，国常会再次强调，坚持全国一盘棋，不抢跑，从实际出发，纠正有的地方“一刀切”限电限产或“运动式”减碳，叠加12-13日江苏、广东、广西三省的高炉、电炉逐步复产，部分地区复产比例5成左右，向市场传递了后期产量或将逐步恢复的信号。
由于前期市场传言今年粗钢将实现同比下降，而非平控，所以在近期国常会再谈“运动式”减碳和三省有复产动作的情况下，市场对后期供给预期发生了明显的改变。
2、“冷冬”或来临，节后建材成交偏弱
节后，各地气温明显开始下降，市场开始预期今年“冷冬”提前到来，而建材下游需求方面并未明显改善，甚至成交逐步走弱，8日建材成交量尚在25万吨，但本周成交直线下滑至10万吨左右，叠加房地产行业的种种问题（资金链面临断裂、恒大或重组、第二批集中土地拍卖“爆冷”），使得需求预期更为悲观。
3、期货的量化交易机制导致市场发生“踩踏”情况
13日的期货盘面价格波动异常，幅度高达200-300元/吨，在近期并没有重大利空的情况下，笔者认为量化交易机制或是主要原因之一。由于期货交易有盈亏线的设置，在价格跌至一定水平后，触发了交易机制的量化操作，导致多单被强制性平仓，从而引发了后续市场情绪上的恐慌性抛售。
二、笔者认为，四季度供给或难以恢复至往年水平，主要在于：
1、能耗双控方兴未艾，10月或将迎来限电最严时期。
虽然三季度已经开始能耗双控，尤其是9月限电力度进一步加大，但煤炭供应紧张局面并没有得到有效缓解，反而电厂库存加速下降。为了保证电厂安全库存，预计后期限电将更大范围地展开，只有10月全国用电量同比下降5%以上才能保证有效增加电厂库存。由于政府要求各地以保民生为主，工业用电将受到更大影响，目前江苏省限电程度再次升级，对省内数千家企业实施保安负荷控制、民生用电错峰等措施。11-12月限电将继续进行，但随着电厂库存抬高，限电力度将有所弱化。
2、秋冬季限产叠加冬奥会，四季度供给同比将维持低位
近期虽有三省复产，但并未饱和生产，并且河南和四川的钢企也将陆续加入限产，预计河南减产比例30-50%。
秋冬季限产或导致12月产量恢复不及预期。按照往年秋冬季限产文件推算的限产规模基本应在2000-4000万吨之间，但由于往年南方地区会补产，实际2020年月均只减了219万吨。而今年，由于全国性的粗钢压减政策，其他区域大量补产的可能性较低，叠加13日公布的文件强调，今年的各有关地区钢铁企业错峰生产比例不低于上一年同期粗钢产量的30%（在9月的意见稿上加上了“同期”二字），实际减产效果将较为明显，预计12月粗钢产量将难以恢复至2020年的同期水平。此外，明年还有冬奥会限产，涉及的京津冀“2+26”城市炼铁产能占全国比例47%。不过，具体供给恢复情况还需要等待政策的进一步指示，在目前尚未明朗的情况下，钢价将以区间震荡为主（长流程成本线5100元/吨）。
3、热卷“反杀”螺纹？
在前期的报告中，我们提到9月卷螺价差转负，四季度或将延续这一情况。这主要是根据限电影响螺纹产量、热卷需求来判断的，然而，近期卷螺差发生了逆转（期货2201合约已经转正），那么后期卷螺差将走向何方呢？笔者认为，近期卷螺价差或将继续保持正向扩张，主要是因为，在10月的排产计划中，江苏等部分地区的钢企已经开始优先保螺纹钢供应，而减少了特钢和热卷的供给，尽管下游需求同样较差，但短期内热卷的基本面或将强于螺纹，而长期仍需关注限电对制造业的影响程度。
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