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《总量|经济压力加大,市场怎么看?天风总量联席解读(2022-04-06)》

宏观:美债和美股出现分歧,是什么信号、权益:疫情和联储虽负面但已定价,市场情绪继续修复,2季度定价重心回归基本面,股票市场是根据一致预期之外的超预期因素边际定价的,虽然联储鹰派态度加码、疫情快速发展等现实因素阻碍了市场情绪的快速修复,但仍然是前期宏观主线的线性延伸,已经被市场计价,边际影响不大。3月以来,压制市场情绪的新主线是俄乌战争引发的油价飙升和外资流出。3月最后1周,油价在冲高之后再次回落,同时北向也从3月第2周以来的净流出转为大幅净流入(229.02亿),新主线的负面影响边际缓和,情绪逐渐企稳修复。需要注意的是,当前对俄罗斯的经济制裁尚未实质涉及油气资源,这条线的影响从起初的“几乎不可能”逐渐变成了“等待靴子落地”,高波动、定价体系分裂、布油价格中枢上升将是未来的油价特征,汇率:避险情绪再次降温,美元指数高位震荡,海外:美债2*10一周内两次倒挂,衰退预期提前,美股赔率回到低位,二次回踩风险增加,与联储紧缩预期加码相矛盾的是,美债市场的衰退预期交易愈加强烈,2Y和10Y美债利率一周内倒挂两次。3Y-5Y倒挂也反映衰退预期正在提前,“倒V”形的期限结构也将逐渐向完全倒挂的结构转化,衰退也许比市场预期来的更早。

策略:Q1市场风格复盘及展望。在稳增长的攻坚战中,降准、降息、重要会议都是「信号弹」,每打一发「信号弹」,市场情绪只能修复2、3天。打赢稳增长的攻坚战,必须依赖于信用(社融)扩张的「大部队」。2月中旬发布的1月社融超预期,一度让市场认为「大部队」来了(宁组合反弹13%)。但随后2月社融低于预期叠加3月疫情反复,让大家对社融的「大部队」丧失了信心,市场再次下跌。在困境反转的方向中,去年Q4我们主要推荐了【猪肉】、【必选食品】、【汽车链条】、【旅游出行】,今年Q1来看,猪肉和旅游出行表现相对不错。后续汽车链条(EV、智能车、汽车零部件)、必选食品还可以重点关注。另外,2月开始,我们也把【医药】、【地产龙头】放入了困境反转的主要推荐中。

固收:我们距离防疫政策调整还有多远?市场关注降息,从逻辑上讲,15号降息的可能性比较高。目前疫情对一季度数据影响较大,虽然GDP转弱程度还是要看工业生产的影响程度,但综合研判,一季度经济预计贴近甚至低于潜在增速下轨的概率比较高,从这一角度看货币政策降息的可能性上升。回到债券市场,先看降息,再看政策的着力点和组合。对于二季度市场,要准确客观判断政策重心落在哪儿以及数据如何走。宽货币和宽信用以什么组合往前推进。我们仍持有为政府更加有为的观点。眼下,我们可以做宽货币降息交易,往后还是需要合理评估政策组合变化。二季度有机会,但注意震荡市格局,折腾免不了。看点位的话关键在于降息次数和幅度,如果是一次5BP,10年期国债中枢在2.8左右,区间2.65-2.95。另外信用债,如果未来能看到城投融资的积极变化,对城投债可以更正面积极。

金工:信号兑现,开启反弹。择时体系信号显示,均线距离为-8.95%,均线距离的绝对值突破3%的阈值,市场继续处于下行趋势,市场进入下行趋势格局,在我们的体系下,核心驱动变量为赚钱效应的度量。当前赚钱效应为-3.82%,长期下行趋势格局仍未变化。短期而言,成交量在上周一二连续两天低于9000亿,并回补缺口,随后开启反弹,目前成交仍未明显放大,显示反弹有望持续;此外,短期进入风险事件真空期,市场风险偏好有望抬升,因此未来一段时间有望进入下行趋势过程中的反弹窗口期,但若出现成交显著放大,仍需及时兑现。长周期的行业配置上,根据分析师盈利预测展望2022年行业景气度的情况,利润增速靠前的行业为新能源动力系统以及旅游和农业和稀有金属;中周期天风量化two-beta中期行业选择型信号数据显示,4月模型结论显示利率处于我们定义的下行阶段,经济处于我们定义的下行阶段,行业配置建议关注消费和科技;因此,综合时间窗口,重点配置新能源动力系统,农业和旅游以及稀有金属,以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位维持40%。

银行:对银行可以更加乐观。3月30日,邮储银行披露2021年年报:归母净利润同比+18.65%(前三季度+22.07%);营业收入同比+11.38%(前三季度+10.22%)。全年年化加权ROE 11.86%,同比+2bp,业绩高成长性突出的大型银行,净息差保持韧性,资负结构持续优化,加速财务管理升级,赋能中收突飞猛进,资产质量优势地位稳固,抵御风险能力强劲,转型成效可期,维持“买入”评级。公司坚守大型零售银行的战略定位,紧抓居民财富管理增长的战略机遇期,拥有6.37亿个人客户、近4万个网点,在财富管理方面具备独特的资源禀赋,尤其受益共同富裕政策红利。我们预计公司2022-2023年业绩增速平稳过渡,分别由11.5%/12.3%调整为13.3%/14.8%,给予其2022年0.9倍PB目标估值,对应目标价6.79元/股,维持“买入”评级。

风险提示:经济环境恶化、货币政策传导不畅、政策调整超预期

完整观点及风险提示请见链接https://t.cn/A66QmHin

#花泽类向杉菜表白#【将虚拟带入现实的超炫窗口】百事可乐在伦敦街头一个公交站台,安装了一块大型的采用了虚拟现实技术的窗口,人们可以从这块屏幕上看到迎面而来的飞碟、从下水道钻出的#日行一善# #阳光信用#巨型章鱼卷走路人,陨石坠落、以及一只休闲散步的老虎走来等奇特景象,与现实结合在一起,让人以为真的发生了一样,惊吓不已。

【#北京海淀上演现实版盗墓笔记#,13人盗墓被抓,数百页“盗墓笔记”曝光!团伙中有护林员】2021年一场现实版的“盗墓笔记”在北京市海淀区的一个山坡上真实上演,盗墓团伙的十余名人员分工协作昼伏夜出,在山坡上挖掘盗洞想要进行所谓的“寻宝”。而这个盗墓团伙的成员落网后,警方还从这个团伙成员的随身物品中发现了一本手写的“盗墓笔记”。
那么这本盗墓笔记都记录了哪些内容?这个盗掘古墓的犯罪团伙又是如何预谋及实施他们的盗墓计划的呢?

盗墓团伙落网,成员随身带“盗墓笔记”
“观草色泥痕,如果附近的地上植被生长不好,草色枯黄或者寸草不生,就要注意,秦汉以前的大墓往往都会出现这种情况。”
2021年2月,一名叫刘飞的男子因涉嫌盗掘古墓葬罪,在北京某出租屋内被公安机关抓获。令人没有想到的是,在刘飞的随身物品中,民警竟然发现了一本几百页厚的手写笔记,里面记录了各种与古墓葬相关的信息,不仅包括从商周时期到明清时期墓葬的特点,还包括地表找活、探活、看土、断代等盗墓的技术性操作过程,更有如何应对墓毒等内容。2022年1月28日,北京市海淀区人民法院公开开庭审理了这起案件,刘飞是案件的13名被告人之一。
据这本盗墓笔记的主人也就是被告人刘飞供述,他一直对书本里描写的盗墓故事存有浓厚的兴趣,幻想能有机会亲身尝试一次。
2020年一个偶然的机会,刘飞听人介绍了一个被称作李娃的人,还听闻他真的会盗墓,于是主动结识。
李娃真名李志红,曾因犯盗掘古墓葬罪,于2014年6月16日被山西省左云县人民法院判处有期徒刑一年零六个月。但是在满脑子都是要盗墓的刘飞看来,李志红会看墓,便想要拉在一起大干一票。与此同时,还有一个人也找到了李志红,一名外号叫“鸽子”的男子,说想让他到北京看看墓。
“鸽子”真名王军旗,也是法庭上的被告人之一。那时候王军旗认为,位于北京市海淀区的一座山上可能有墓,那么这个想法是怎么来的呢?原来在此之前,王军旗结识了本案的另一名被告人李庆河,他们一起到北京市海淀区的一处山坡看了现场,认为那里是有墓葬的,就此心生邪念。

经事先预谋,几人组建盗墓团伙
随着多名成员的陆续加入,一个有组织,分工明确的盗墓团伙就此组建了起来。而他们之前发现的那个山坡,也成了他们盗掘墓葬首先下手的地方。
来到北京后,李志红被王军旗带到了此前自己去过的那座位于北京市海淀区的山上,一番勘察后,他们企图寻找挖掘古墓的具体位置。
李志红是基于什么确定附近有墓?
李志红判断的依据是因为看到有两座断了的石头碑座,离碑座西边大约200米有一个大型山体,觉得山体下面会有墓,而且山体北面的树林利于挖墓时候隐蔽。
就这样,李志红与王军旗确定了盗墓的地点,并立即开始组建盗墓团伙。
接到李志红电话后,刘飞感觉自己干“大买卖”的机会终于来了,于是买票到了北京与李志红等人会合。
就这样,刘飞等六人陆续会合到一起,修整了两天便准备开始行动。而为了掩人耳目,李庆河还拉来了一个在他看来能起作用的人入伙。此人名叫李晨,是他们计划盗墓地点附近的林场工作人员。
为了对盗墓行为进行遮蔽,李庆河找李晨借用他所在林场护林员的对讲机和衣服进行伪装。就这样,李庆河通过这名林场工作人员的关系,解决了盗墓工具以及暂住地,并通过此人的介绍雇用了王文清等四人,伪装成护林员在盗墓地点周围望风。
虽然李庆河此前没有明说,但负责望风的王文清等四人还是明确知道了他们夜晚来到山坡的目的。另一边,王军旗留守在出租屋内指挥和安排,13人的队伍就这样组建了起来。
李庆河、王军旗负责组织协调,刘飞等五人专门负责挖盗洞,王文清等四人分布在周围放风,杨军作为司机负责运送团伙人员,李晨负责为盗墓提供工具掩饰服装。

盗墓团伙昼伏夜出挖盗洞,尚不知能否得逞
这个13人的盗墓团伙组建完毕后,李志红、刘飞等人开始了昼伏夜出的挖盗洞活动。但是,他们却不知道,想要干成他们口中所说的“大买卖”,还需要做很多的准备工作。那么他们的挖洞盗墓行动会得逞吗?又是否能挖到墓葬呢?
这个从四面八方聚集在一起的犯罪团伙,看上去并不像他们所说的那样正在干大买卖,甚至连作案前的经费都是团伙成员自己七拼八凑而来的。
在好不容易凑了3万元后,他们决定要开始行动了。刘飞和同伙几人每天晚上七八点从出租屋出发。来到挖掘地点一直挖到凌晨4点,司机又会将他们接回去休息。
就这样,刘飞等人在寒冬夜深人静的山里连续挖了20多天。
纵向挖坑大致结束后,一行人收工准备过年,过完了年,原班人马又赶回了北京,开始横向挖掘。不过,他们不知道的是,自以为隐蔽的行为其实早已经进入了警方的视线。
就在他们这次进行盗挖后不久,公安机关就将这一行13人盗墓团伙抓获归案。

13名被告人均构成盗掘古墓葬罪,分别获刑
王军旗等13人被抓获后,因涉嫌盗掘古墓葬罪,被北京市海淀区人民检察院依法提起公诉。其实,他们忙碌了几十天,也没有得到幻想中的结果。
北京市海淀区人民法院对这起案件进行了公开开庭审理。原本一心执着于想对古墓一探究竟并手写《盗墓笔记》的刘飞与他的同伙们一起成为了涉嫌盗掘古墓葬罪的被告人。
据北京市海淀区人民检察院指控,2020年12月至2021年2月,被告人李庆河、王军旗经事先预谋,由上述两人及被告人李志红到北京市海淀区苏家坨镇一山坡勘查,通过现场地形、建筑残件等判断案发地点可能存在明、清时期古墓葬。
随后被告人王军旗、李庆河组织人员到案发地点附近实施盗掘等犯罪活动,其中被告人李志红、刘飞等5人到案发地点挖掘盗洞,被告人杨军负责运送李志红等人到现场,被告人王文清等4人负责现场周边望风,被告人李晨为盗掘提供工具,掩护服装、对讲机等。
截至被抓时,现场已经被打出垂直长11.35米、长1.5米、宽0.7米的盗洞,洞里打出向南5米,向北3米的隧道。
被告人所打出的盗洞深达十余米,那么他们所挖掘的地点究竟是不是古墓遗址?这样的盗挖又会产生什么样的影响呢?
据相关专业人士判断,13人组成的盗墓团伙所挖的盗洞并未打在古墓或者古代遗迹上面,没有对古墓葬造成危害。
公诉机关指控,李某等13人参与盗掘具有历史价值的古墓葬,应当以盗掘古墓葬罪追究刑事责任,但属于犯罪未遂,在量刑时可以从轻处罚。
庭审中,各被告人对起诉的罪名和事实没有异议,均认罪认罚。经审理,海淀法院对李庆河、王军旗判处有期徒刑1年6个月,其余11名被告人被判处有期徒刑1年5个月到有期徒刑1年不等。(央视新闻 中央政法委长安剑)


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