1-2月煤炭行业数据点评:价格强势,短期有扰动但不改方向

(报告出品方/分析师:中泰证券 陈晨 王璇 )

【1-2月份原煤产量】:

1-2月份,全国原煤累计产量6.87亿吨,同比增长10.3%。1-2月份日均原煤产量1163.7万吨,环比2021年12月下降77.1万吨/天,受春节假期影响,日均产量环比下降,但总产量较去年同期仍有一定增长。

【1-2月份煤炭进口量】:

1-2月进口煤及褐煤累计3539.1万吨,累计同比下降14%。

综合前2月国内产量及进口量数据,2022全年国内煤炭供应量增速为9.1%(2021年1-12月增速为+4.8%)。

【固定资产投资】:

1-2月份基建、制造业、地产固定资产投资增速分别为8.61%、20.9%和3.7%,制造业投资表现较好。

1-2月基础设施投资同比增长8.61%,而2021年1-2月基础设施投资累计增速为34.95%。

1-2月制造业固定投资同比增长20.9%,2021年1-2月制造业固定投资累计同比增加37.3%。

1-2月房地产开发投资同比增长3.7%,2021年1-2月房地产开发投资累计同比增长38.3%。(2021年高增速均由于2020年疫情影响下低基数造成)

【1-2月份火电行业】:

火电产量累计同比上升4.3%,水电累计同比上升8.2%。

1-2月国内工业增加值累计同比增长7.5%。1-2月份全社会累计发电量13141亿千瓦时,累计同比上升4.0%,增速较2021年全年下降4.1个百分点。

从主要发电主体来看,1-2月火电产量累计9864亿千瓦时,累计同比上涨4.3%。1-2月份水电累计1440亿千瓦时,累计同比上升8.2%。

【1-2月份焦炭与水泥行业】:

1-2月焦炭产量累计同比下降7.6%,水泥产量累计同比下降17.8%。

钢铁产业链方面,1-2月焦炭累计产量7436万吨,累计同比下降7.6%。1-2月生铁累计产量13213万吨,累计同比下降10.8%。

1-2月粗钢累计值15796万吨,累计同比下降10%,冬奥会及两会限产等因素对焦炭生产造成了较大影响。

建材产业链方面,水泥1-2月累计产量19933万吨,累计同比减少17.8%。

综合前2月国内火电、焦炭、水泥等产量数据,大致测算1-2月份国内煤炭需求量增速为-1.3%(2021年1-12月为+4.6%)。(假设单位耗煤保持不变,化工及其他耗煤量不变,火电、钢铁、建材等需求占比分别为53%、17%、13%)

库存情况:1-2月份动力煤、焦煤库存皆有下降。(这与上文分析的供需增速不匹配,推断煤炭产量口径可能存在变化)

1-2月,下游复工速度较快,而生产恢复速度不及复工,动力煤库存有所下降,截至2022年2月末,北方重点港口(秦皇岛+黄骅港+曹妃甸+国投京唐港)煤炭库存合计1043万吨,相比2021年12月末减少233万吨,其中曹妃甸港的煤炭库存由431万吨下降至289万吨,京唐港库存由174万吨下降至112万吨。

进入 3 月,日耗继续攀升,库存持续下降,截止 3 月 10 日,北方重点港口库存为 1022 万吨,较 2 月末减少 21 万吨,较去年同期减少 625 万吨。

1-2 月焦炭市场库存增加,截至 2 月末焦化企业(100 家)厂内库存 94.3 万吨,相比 2021 年 12 月末增加 50.69 万吨,进入 3 月,下游需求继续向好,钢厂补库积极,库存进一步下降至 61. 8 万吨(3 月 11 日),较 2 月末减 少 32.5 万吨,较去年同期减少 14.3 万吨;焦炭原料端焦煤库存环比下降,截至 2 月末焦化厂(100 家)炼焦煤库存 1149.6 万吨,相比年初下降 38.13 万吨,截止 3 月 11 日,库存进一步减少 7.8 万吨至 1141.8 万吨。

3 月焦炭第四轮提涨开始,焦化利润改善,开工负荷回升,冬奥限产影响逐渐消除,下游需求边际向好,钢厂开工回升,刚需增加,供需两端均有改善。

价格情况:2 月份动力煤价格环比上涨,焦炭、焦煤价格环比微降。

2 月份,秦皇岛山西产 Q5500 动力末煤平仓价平均为 1057 元/吨,同比上涨 416 元/吨,单月环比上涨 129 元/吨,较 2021 年 12 月上涨 39 元/吨。

进入 3 月在复产复工带动下,供需阶段性紧张,推升价格,截止 3 月 15 日,秦皇岛山西产 Q5500 动力末煤平仓价 1545 元/吨,较 2 月末上涨 393 元/吨,最高一度达到 1664 元/吨。

2 月份,京唐港山西产主焦煤平均为 2716 元/吨,同比增长 61%。2 月焦煤价格强势运行,整体相比 2021 年 12 月均价上升 335 元/吨,相比 1 月微降 53 元/吨。进入 3 月,主焦煤价格延续涨势,上升至 3350 元/吨(3 月 15 日)。

2 月份,唐山二级冶金焦平均为2862元/吨,同比增长3.10%,相比 12 月均价上涨 298 元/吨,环比 1 月下降 191 元/吨。

进入3月,焦炭再度提涨2轮,截止3月15日,唐山二级冶金焦价格为3400元/吨,较2月末上涨400元/吨。

【行业策略】:

煤炭开采板块(中信)2022年1-2月涨幅为11.32%,年内涨幅为2.82%(截止3月15日),当前国内煤炭产量1200万吨/天以上,再提升空间较小,叠加俄乌战争影响,亚太地区煤源紧张,印尼由于国内供应紧张可能在 4 月或 8 月再度出台出口禁令,进口煤价倒挂严重,在国内阶段性、结构性缺煤的情况下,进一步助推煤价上涨。当前市场担忧需求的扰动,我们认为政策稳增长的意愿较强,疫情只是影响了需求的节奏。

整体而言,未来若干年存量产能就是稀缺资源,煤炭股普遍5-6倍估值,价格和盈利预期稳定性提升,积极布局2022年煤炭股。

个股方面,长协占比高的公司业绩增长更稳健、市场煤占比高的公司估值更有吸引力,煤种优势大或者产量有增长逻辑的公司具有较强的 α 属性,此外积极布局能源转型的煤炭股也将得到估值提升的机会。

【动力煤股】:晋控煤业(极低估值的煤炭股,产量增长空间大);陕西煤业(资源禀赋优异的成长龙头,业绩稳健高分红);兖矿能源(煤炭、煤化工双轮驱动,弹性高分红标的);中国神华(煤企巨无霸,业绩稳定高分红);中煤能源(煤炭产能仍有扩张预期,煤化工业务提供业绩弹性);山煤国际(煤矿成本低,市场化定价弹性大);昊华能源(市场化定价,业绩弹性非常大);电投能源(煤铝资产优质,大手笔布局新能源运营)。

【冶金煤】:潞安环能(市场煤占比高,业绩弹性大);平煤股份(高分红的中南地区焦煤龙头,减员增效空间大);山西焦煤(炼焦煤行业龙头,山西国企改革标的);淮北矿业(低估值区域性焦煤龙头,焦煤、砂石骨料、煤焦化等多项业绩增长点齐头并进);冀中能源(市场化销售机制,低估值区域焦煤龙头);山西焦化(持股中煤华晋49%股权,焦煤资产业绩弹性大)。

【无烟煤】:兰花科创(煤炭化工一体化,未来产能增量可期,煤价弹性大);

【焦炭】:美锦能源(焦炭产能仍有增长,氢能产业链版图持续扩张);金能科技(盈利能力强的焦炭公司,青岛PDH新项目将成公司增长引擎);中国旭阳集团(焦炭行业龙头,市占率持续提升);开滦股份(低估值的煤焦一体化龙头);陕西黑猫(成长逻辑强,量价齐升)。

【风险提示】

政策调控力度过大;经济增速不及预期;可再生能源替代;煤炭进口影响风险。

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2022.01.12
【姬路店】春季新作和人气精选明天到货!

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明天13号
春天的新作品人气的最佳进货!

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设计简单的迷你连衣裙是最基础的颜色,
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没有透明感有温暖的适当的质地感冬季,早春也能穿。

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长筒靴的搭配也很适合今年。

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oversize的宽松廓形很有魅力。
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因为是中长款所以不会露出身体的曲线也是开心的点。

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展示Kastane的logo也很时尚呢。

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适合面向春天享受造型变化。

针织衫、袖型针织衫、袖型针织衫等,根据内搭的不同,气质也会发生变化,搭配的范围也会变大。
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2022.01.12
【姫路店】春の新作や人気のベスト明日入荷します!

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明日13日
春の新作 人気のベスト 入荷!

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春のお洋服が早くも明日入荷いたします。
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本日のblogは、明日の入荷ラインナップをご紹介致します。

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シンプルなデザインのミニワンピースはベーシックなカラー展開なので
合わせやすくレイヤードスタイルにもぴったりです。

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透け感なく暖かみのある程よい生地感は冬場にも、春先にも着ていただけます。

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ロングブーツで合わせるバランスも今年らしくて◎

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オーバーサイズのゆったりとしたシルエットが魅力。
インナーも着込めるので暖かい日にはライトアウターとしても活躍。

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ミドル丈なので体のラインが出ないのも嬉しいポイントですね。

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また、前後逆で着ていただくことも◎
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雰囲気がガラッと変わりますね。

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再入荷!!
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リバーシブルで着ていただけるベストが
待望の再入荷です!

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1つで2つの雰囲気が楽しめるのは嬉しいですね。

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Kastaneのロゴを見せるのもオシャレですね。

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春に向けてスタイリング変化を楽しむのにぴったりです。

シアーブラウス、リブニット、パフスリーブニットなど、インナーによって雰囲気が変わるので、コーディネートの幅が広がります。
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いかがでしたでしょうか?

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ひと足お先に春の気分を味わいに
ぜひお店に見にいらしてくださいね。ㅤㅤㅤㅤㅤㅤㅤㅤㅤㅤㅤㅤㅤ

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#李靓蕾喊话王力宏不要转移焦点#
1.艺人公关不等于操纵舆论。艺人有活动需要保持热度和曝光,是现在舆论场大家都知道的,不存在恶意误导。
论操纵舆论,谁比得上你李姐啊,何况艺人有演出活动需要公共维持热度很正常(而且数额加起来13万够干啥)。而你可是实打实操纵舆论,恶意构陷啊。不完全统计如下,希望大家继续补充(按图片序号排列)
①几乎同一时间,一模一样的话术
②养乐多、牧马人开会
③全速战神,瞬时,同样内容,同一手机型号由电脑控制发送
④小作文摘要发错了地方,被揪出来。同一时间相似内容被各营销号转载,操作手法与17日如出一辙
⑤真敬业,大晚上加班,主人一发文狗腿子水军抢前排控评
遑论我们李姐离婚前开始就会买水军夸自己……整一个大无语=_=
2.在这个事件中,更多证据指向李操纵舆论,联动营销号买水。
就近期表现看,王力宏没有在社交媒体发言,一直开着评论区,其中各种不实谩骂没有精选,而李姐经常删评(有录屏)。谁在这个事件中操纵舆论一目了然。(参见上述整理)
3.请李小姐不要转移视线,正面回应by2,配合警方调查,停止操纵舆论,构陷他人的行为。#by2工作室喊话李靓蕾配合调查#


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