【纪要】云海金属(002182)交流纪要20210810
Q1：镁合金和铝合金作为可以互相替代的材料，虽然镁合金质量更轻，不过焊合性的难度也更高，希望您能介绍一下情况？
A：铝合金的密度约为2.7g/cm3，镁合金是1.7 g/cm3。镁是比较轻的，他们所有的性能如延展性、强度在STM标准里也相近。不过镁在压铸上的成型率比铝要好。由于镁的流动性比较好，许多大型结构件的铸造中可以一次性成型，若采用钢构件的话则需要多多个零件进行焊接、牟接等处理。在大件方面铝的成型相比镁较差。由于镁是单晶体在挤压锻造方面难以成行，所以铝在挤压锻造领域比镁发展的快，比如挤压板、汽车轮毂等领域，挤压锻造领域铝的发展快于镁。目前铝锻造轮毂也在逐步代替铝压铸轮毂，锻压机一次成型可以保证产品强度高，性能较好。铝锻造轮毂重量约为20公斤左右，镁锻造轮毂约为14公斤左右。市场上镁轮毂龙头数量有限，德威股份主要在做汽车的改装市场，汽车轮毂一级市场中未来通用将于7月份在美国推出搭载镁合金轮毂的新车型。镁轮毂已经进入汽车的一级市场，目前可以根据客户需求选择铝轮毂或镁轮毂。目前已经有合适的合金品种来解决镁合金在挤压和锻造上的不利之处，技术成熟也需要时间。目前锻造铝轮毂价格为600元一只，没轮毂为1200元一只，目前成本端仍有差别。钢轮毂虽然价格为200-300元一只，不过铝的替代速度还是相对较快的，目前针对超重的监管比较严格，铝轮毂相比钢轮毂更耐用、性价比更高。
Q2：钢轮毂的重量可以做到30左右，这是重量？
A：这是指特种合金钢轮毂的重量，而且目前处于减产阶段。一些卡车以及部分特种车所用轮毂更多。目前已经有一些汽车展中的概念车采用镁合金轮毂，目前行业仍处于发展阶段，预估发展成熟仍需要4-5年时间，主要取决于能把成本降下来的时间。
Q3：铝轮毂的占比在5%左右吗？
A：其实不止这个数字，铝轮毂最开始在卡车以及大巴车上进行替代，中信戴卡、万丰奥威、江苏铂然、浙江红星等在铝轮毂上均有布局。
Q4：日上有相关的铝轮毂产品吗？
A：我们曾经去参观过，日上在福建有产能布局。一条线大概做到30万只，铂然生产线目前有四条，可以做到100万只产能。
Q5:镁、钢、铝在价格上如何比较，有没有替代关系？
A:钢的密度是7.9 g/cm3，铝是2.7 g/cm3，镁是1.7 g/cm3，根据密度确定是否有替代关系。
Q6:钢的产量远大于镁是由于镁价较贵吗？
A：不是，镁的价格目前低于铝，镁、铝价格比约为1.1。去年因为疫情，国外汽车停产，镁铝价格比为0.8-0.9之间。
Q7:我们在资源端是一体化的吗？生产端从白云石矿到氧化镁的过程中加工和矿哪个更值钱？
A：越靠近资源越赚钱，原镁毛利率为30%。目前采矿权价格低于10元/吨，委托开采的价格30元/吨，尾矿出售给相关产业价格为60-100元/吨。目前公司与宝钢在池州合作项目总量达到12亿吨矿石，每年开采3000万吨，其中300万吨用来生产镁，可生产30万吨。余下2700万吨用来做骨料。
Q8:公司矿石产量约为多少？
A：目前是20万吨一个月，一年240万吨，其中50万吨自用，其余外销。
Q9：与宝钢合作的的3000万吨项目开始开采了吗？
A：目前项目刚刚立项，已经处于审批阶段。
Q10:该矿公司权益是100%吗？投资大概为多少？
A：45%。投资为100亿，因为项目规模较大，分为30万吨原镁、30万吨合金以及15万吨深加工产能。此外还要修建相关的运输配套设施。
Q11:硅铁设施也要在项目内建设吗？
A：硅铁电耗为8000度电/吨，电耗较大，要去其他地方建设。目前来看审批比较困难，公司可以与煤场合资进而降低电价成本，尽量找资源。硅铁的未来和电解铝形式很像。受土地问题，能耗控制项目仍未投产。
Q12:预计什么时候投产?
A：计划2022年第一批15万吨原镁以及15万吨合金会投产。
Q13:2022年开矿量约为多少？
A：需根据当年情况确定。
Q14:2700万吨骨料中大概一吨骨料多少钱？利润为多少？
A：150元/吨以上，成本约为50元/吨。
Q15:从矿石到原镁中间成本是怎么样的？
A：硅铁吨耗约为1：1，硅铁目前7800元/吨，矿石成本30元一吨，加工加运输60元一吨，人力成本500元/吨，附加其他费用总成本约为14000元。煤炭涨价也提高了硅铁成本，公司一吨硅铁大概消耗煤炭3吨煤。行业综合成本在14000-15000之间。
Q16:目前国家对原镁生产有限制吗？
A：目前已经有行业规范，5万吨以下产能一般不会通过审批，通过行业认证的也只有云海等三家企业。
Q17:硅铁公司计划是30万吨以上吗？
A：目前为外购为主，计划在50万吨以上。
Q18：公司的技术优势主要集中于原镁的下游还是原镁？
A：原镁的技术也很重好，如果成本端不能得到好的控制将没办法长期供货。目前我们的能耗行业最低，生产一吨原镁的煤消耗量仅为3吨。由于公司自动化推进较快人工成本方面也较低，可以自动出轧。公司采取真空方式铸造，虹吸密闭铸造可以降低氧化。国外汽车以及3C客户对1000PPM以下缺陷以及含渣量、浮渣量要求较高。目前我们的压缩技术国内前三，全球前五。
Q19:公司未来发展思路？
A：公司目前305-40%收入在于深加工，上游体量相对较大。其余头部公司深加工占比可达到70%，公司争取未来深加工占比将达到50%。
Q20:镁合金以及镁压铸的收益情况？
A：原镁到镁合金毛利率为10%以上，比铝高一些。镁合金到深加工阶段大概30%的毛利率，10%的净利率。微通道扁管毛利率进而达到40%。公司去年报表毛利率大概23%，受产品成熟周期影响一些产品10年后盈利能力将有所下降。今年30%毛利率，10%净利率没有问题。镁目前产品毛利率21%，净利率8%。铝的毛利率有所拖累，未来铝产品通过气化膜等技术盈利能力也将有所提高。目前毛利率下降是因为销售费用等加入成本有关。公司原镁价格和硅铁差价有望维持在10000元/吨。
Q21:公司矿石开采是与下游同步开始还是一半一半的进行？
A：公司打算同步开采，因为开矿收益有益于建设其他产线。
Q22:公司目前在建项目在哪？
A：安徽青阳。
Q23：矿石全球分布情况如何？
A：虽然全球分布广泛，不过对矿石含量以及活性度有要求。其中氧化镁需要大于19%甚至21%，对活性度、二氧化硅含量、氧化铁含量也有要求。上海镁镁曾经因为矿石选择不当导致成本较高。
Q24:相当于公司矿在池州，之后购买硅铁进行加工？
A：是的，硅铁通过铁路专线运至池州。
Q25:除了池州，华东一带哪里还有矿石资源？
A：山西一代，我们已经把控住太钢的资源。
Q26:我们的扩张对行业冲击大吗？
A：我们要争取公司内部通过仪表盘中控支架等产品消耗产能，单个仪表盘支架重量约为15千克，预计三年之内市占率可达50%，体量较大；此外建筑模板业务公司也在进行开展，镁模板具有易成型、重量轻以及不占水泥等优点。
Q27:公司目前税率多少？
A：公司项目开工两年后申请高新产业，15%税率。
(每天10分钟，专业解读新财富脱水研报精华，分享顶级投资机构的电话会议和调研纪要，关注“知识星球”)
Q1：镁合金和铝合金作为可以互相替代的材料，虽然镁合金质量更轻，不过焊合性的难度也更高，希望您能介绍一下情况？
A：铝合金的密度约为2.7g/cm3，镁合金是1.7 g/cm3。镁是比较轻的，他们所有的性能如延展性、强度在STM标准里也相近。不过镁在压铸上的成型率比铝要好。由于镁的流动性比较好，许多大型结构件的铸造中可以一次性成型，若采用钢构件的话则需要多多个零件进行焊接、牟接等处理。在大件方面铝的成型相比镁较差。由于镁是单晶体在挤压锻造方面难以成行，所以铝在挤压锻造领域比镁发展的快，比如挤压板、汽车轮毂等领域，挤压锻造领域铝的发展快于镁。目前铝锻造轮毂也在逐步代替铝压铸轮毂，锻压机一次成型可以保证产品强度高，性能较好。铝锻造轮毂重量约为20公斤左右，镁锻造轮毂约为14公斤左右。市场上镁轮毂龙头数量有限，德威股份主要在做汽车的改装市场，汽车轮毂一级市场中未来通用将于7月份在美国推出搭载镁合金轮毂的新车型。镁轮毂已经进入汽车的一级市场，目前可以根据客户需求选择铝轮毂或镁轮毂。目前已经有合适的合金品种来解决镁合金在挤压和锻造上的不利之处，技术成熟也需要时间。目前锻造铝轮毂价格为600元一只，没轮毂为1200元一只，目前成本端仍有差别。钢轮毂虽然价格为200-300元一只，不过铝的替代速度还是相对较快的，目前针对超重的监管比较严格，铝轮毂相比钢轮毂更耐用、性价比更高。
Q2：钢轮毂的重量可以做到30左右，这是重量？
A：这是指特种合金钢轮毂的重量，而且目前处于减产阶段。一些卡车以及部分特种车所用轮毂更多。目前已经有一些汽车展中的概念车采用镁合金轮毂，目前行业仍处于发展阶段，预估发展成熟仍需要4-5年时间，主要取决于能把成本降下来的时间。
Q3：铝轮毂的占比在5%左右吗？
A：其实不止这个数字，铝轮毂最开始在卡车以及大巴车上进行替代，中信戴卡、万丰奥威、江苏铂然、浙江红星等在铝轮毂上均有布局。
Q4：日上有相关的铝轮毂产品吗？
A：我们曾经去参观过，日上在福建有产能布局。一条线大概做到30万只，铂然生产线目前有四条，可以做到100万只产能。
Q5:镁、钢、铝在价格上如何比较，有没有替代关系？
A:钢的密度是7.9 g/cm3，铝是2.7 g/cm3，镁是1.7 g/cm3，根据密度确定是否有替代关系。
Q6:钢的产量远大于镁是由于镁价较贵吗？
A：不是，镁的价格目前低于铝，镁、铝价格比约为1.1。去年因为疫情，国外汽车停产，镁铝价格比为0.8-0.9之间。
Q7:我们在资源端是一体化的吗？生产端从白云石矿到氧化镁的过程中加工和矿哪个更值钱？
A：越靠近资源越赚钱，原镁毛利率为30%。目前采矿权价格低于10元/吨，委托开采的价格30元/吨，尾矿出售给相关产业价格为60-100元/吨。目前公司与宝钢在池州合作项目总量达到12亿吨矿石，每年开采3000万吨，其中300万吨用来生产镁，可生产30万吨。余下2700万吨用来做骨料。
Q8:公司矿石产量约为多少？
A：目前是20万吨一个月，一年240万吨，其中50万吨自用，其余外销。
Q9：与宝钢合作的的3000万吨项目开始开采了吗？
A：目前项目刚刚立项，已经处于审批阶段。
Q10:该矿公司权益是100%吗？投资大概为多少？
A：45%。投资为100亿，因为项目规模较大，分为30万吨原镁、30万吨合金以及15万吨深加工产能。此外还要修建相关的运输配套设施。
Q11:硅铁设施也要在项目内建设吗？
A：硅铁电耗为8000度电/吨，电耗较大，要去其他地方建设。目前来看审批比较困难，公司可以与煤场合资进而降低电价成本，尽量找资源。硅铁的未来和电解铝形式很像。受土地问题，能耗控制项目仍未投产。
Q12:预计什么时候投产?
A：计划2022年第一批15万吨原镁以及15万吨合金会投产。
Q13:2022年开矿量约为多少？
A：需根据当年情况确定。
Q14:2700万吨骨料中大概一吨骨料多少钱？利润为多少？
A：150元/吨以上，成本约为50元/吨。
Q15:从矿石到原镁中间成本是怎么样的？
A：硅铁吨耗约为1：1，硅铁目前7800元/吨，矿石成本30元一吨，加工加运输60元一吨，人力成本500元/吨，附加其他费用总成本约为14000元。煤炭涨价也提高了硅铁成本，公司一吨硅铁大概消耗煤炭3吨煤。行业综合成本在14000-15000之间。
Q16:目前国家对原镁生产有限制吗？
A：目前已经有行业规范，5万吨以下产能一般不会通过审批，通过行业认证的也只有云海等三家企业。
Q17:硅铁公司计划是30万吨以上吗？
A：目前为外购为主，计划在50万吨以上。
Q18：公司的技术优势主要集中于原镁的下游还是原镁？
A：原镁的技术也很重好，如果成本端不能得到好的控制将没办法长期供货。目前我们的能耗行业最低，生产一吨原镁的煤消耗量仅为3吨。由于公司自动化推进较快人工成本方面也较低，可以自动出轧。公司采取真空方式铸造，虹吸密闭铸造可以降低氧化。国外汽车以及3C客户对1000PPM以下缺陷以及含渣量、浮渣量要求较高。目前我们的压缩技术国内前三，全球前五。
Q19:公司未来发展思路？
A：公司目前305-40%收入在于深加工，上游体量相对较大。其余头部公司深加工占比可达到70%，公司争取未来深加工占比将达到50%。
Q20:镁合金以及镁压铸的收益情况？
A：原镁到镁合金毛利率为10%以上，比铝高一些。镁合金到深加工阶段大概30%的毛利率，10%的净利率。微通道扁管毛利率进而达到40%。公司去年报表毛利率大概23%，受产品成熟周期影响一些产品10年后盈利能力将有所下降。今年30%毛利率，10%净利率没有问题。镁目前产品毛利率21%，净利率8%。铝的毛利率有所拖累，未来铝产品通过气化膜等技术盈利能力也将有所提高。目前毛利率下降是因为销售费用等加入成本有关。公司原镁价格和硅铁差价有望维持在10000元/吨。
Q21:公司矿石开采是与下游同步开始还是一半一半的进行？
A：公司打算同步开采，因为开矿收益有益于建设其他产线。
Q22:公司目前在建项目在哪？
A：安徽青阳。
Q23：矿石全球分布情况如何？
A：虽然全球分布广泛，不过对矿石含量以及活性度有要求。其中氧化镁需要大于19%甚至21%，对活性度、二氧化硅含量、氧化铁含量也有要求。上海镁镁曾经因为矿石选择不当导致成本较高。
Q24:相当于公司矿在池州，之后购买硅铁进行加工？
A：是的，硅铁通过铁路专线运至池州。
Q25:除了池州，华东一带哪里还有矿石资源？
A：山西一代，我们已经把控住太钢的资源。
Q26:我们的扩张对行业冲击大吗？
A：我们要争取公司内部通过仪表盘中控支架等产品消耗产能，单个仪表盘支架重量约为15千克，预计三年之内市占率可达50%，体量较大；此外建筑模板业务公司也在进行开展，镁模板具有易成型、重量轻以及不占水泥等优点。
Q27:公司目前税率多少？
A：公司项目开工两年后申请高新产业，15%税率。
(每天10分钟，专业解读新财富脱水研报精华，分享顶级投资机构的电话会议和调研纪要，关注“知识星球”)
【锂电】天赐材料募投项目纪要
时间：2021年6月17日
1. 九江天赐：5.1亿。
2. 15.2万吨锂电材料，15万吨6F。
3. 30万吨磷酸铁。湖北宜昌10万吨。合资公司，我们占比65%。投资5亿。
4. 凯欣10万吨电解液的土地招拍挂情况。
Q&A
1. 磷酸铁本来就有个3万吨的项目在九江，我们进行了研发，我们的技术比较领先。这次我们和拥有磷资源的合作方合作。以完成我们在正极材料方面的布局。
我们能保证明年30万吨电解液的交付量。
募投的项目6F的，只能满足到2023年3月份的产能。
2024年-2025年的订单，都不包括在募投的产能。我们的订单太多，所以才这么大的募投项目。
2. 关于价格
我们对6F的价格预测是按照15-20万吨来预测，明年估计是20万吨左右。我们签订了60%的长单。
2023年如果友商的成本，他们的成本大概在11万左右，主要是五氯化磷这块的成本。
3. 15万吨6F液体投资节奏？
一次性完成，目标22年底或者23年4月份之前完成。大概率在2023年4月份投产。
4. 磷酸铁的毛利率和成本预测？
毛利率估计是25-30%左右在未来
5. 未来6F和电解液的集中度如何？格局怎么理解？
行业格局，No1 35%，肯定是我们
国内的前十都是我们的客户
5年来看，我们估计可以拿走磷酸铁锂的50%的份额
6. 电解液不排除未来在美国我们会建厂
7. 新型锂盐有什么亮点？
8. VC在3000吨水平上，收入在10亿的样子
2019年电解液毛利率是33%左右，财报上少些，是因为正极亏损，影响了6-7%的毛利率，锂电材料就毛利率少了
未来估计我们肯定是毛利率35%以上
9. 磷酸铁前驱体格局如何？
未来主要是量和资源配置。这个东西是1万元，现在价格是1.3-1.4左右，有的是1万左右。
未来我们的目标是做到0.8万以下。现在磷涨价了1000块钱。磷酸也涨价1000。
毛利率在25-30%的毛利率是合理的。
磷酸铁跟客户的交易肯定是现款现货的，因为磷肥是现款现货，未来我也不可能给下游放宽条件。
10. 达产以后我们折到晶体产能为10万吨左右，加上其他的企业，2024年名义产能在18万吨左右。
也就是说，我们预测到2024年至少需要16万吨。
2025年评估电解液在150-190万吨左右，中性按照150万吨，6F对应到18-20万吨。所以我们必须具备50-60%的产能。
按照这个测算是，单吨利润是1万元左右？
正常的话，他们的成本比我们高2万元。现在他们跟我们相差3-4万元单吨。
新型锂盐的成本，客观要求要做到10万元以下
磷酸铁的毛利率，行业第一应该是25-30%的毛利率，就是我们了，因为我们装置最大。
11. VC会被替代么？
不会被替代，但是量会少。我觉得9-10月份就没那么紧张了。
12. 磷酸铁的方案有钠法和安法，一个是雅城，一个是万润，还有就是我们。安法投资更大，更科学一点，所以我们估计我们会成本更低。钠法都是把硫酸钠排到河里去的，所以不长久。
13. 工艺的差别是什么？
钠法，硫酸钠如果不回收的话，排放掉的话，那会贵一些。如果回收的话，就投资跟我们投资一样。成本就要高1500。铵法比较就是看选址啦，原材料供应链啦，工艺啦。
14 未来紧缺程度如何排序？
VC年底之前肯定解决；磷酸铁肯定缺；6F是紧平衡。
锂盐主要是现在不缺，未来就是看友商的成本水平如何。
LIFI替代锂盐的话，我们的竞争力是否能维持？
6F我们是研究生，他们是大学生。LIFI我们是开始读研究生，别人还是小学毕业而已。
15. 我们出货预期？
市占率22年电解液超过30%，30万吨出货
LIFI 1万吨
磷酸铁 4万吨，明年6万吨出货
16. LIFSI 10万吨的成本目标，是否会替代6F？
不是替代关系，有的电池里需要用两种，比如循环次数多的肯定要3000-4000次，就要两种
17. 6F的成本为什么我们差别那么大？
3-4W的差异，主要是友商工艺本身就要差别1-2万元
现在3-4万是因为五氯化磷涨价，他们没有原材料
原材料涨价估计会持续多久？不知道，因为他们在抢钱，上游干嘛还要降价，见者有份嘛！
18. 可研报告上，说我们的回收期只有两年，这个依据是什么？
我们的定价很低的啊，现在35万的价格不能作数的
19. 液体到晶体是0.32折算系数
15万吨，折算晶体4.7万吨晶体，原来有3.5万吨，然后再技改升级到4.5万吨，总体是9万吨多点
20. 三元的都加LIFISI，越高加的越多
811 比532加的多 2.5%左右的量
21. LISFI肯定是跟液体6F一起建设了，它价格下降后我就跟6F一起用了。
现在价格40万，下半年降低到35万。22年降低到30万。
我们跟客户已经约定了，明年目标40美元。
25年LIFISI要5-6万吨左右需求，到不了25年我就不够用了
22. HFSI跟6F的转换系数多少？
0.9左右。
23. 未来我们会把供应链的问题解决，就差不多了。顶多在加上氟化工的一些品种。
含氟的溶剂之类。
24 磷酸铁是明年年底
HIFISI明年年底到后年年初。
25. 客户结构？
C和B，雅城和裕能，国轩
估计C占大头，裕能也比较大，国轩。#股票#
时间：2021年6月17日
1. 九江天赐：5.1亿。
2. 15.2万吨锂电材料，15万吨6F。
3. 30万吨磷酸铁。湖北宜昌10万吨。合资公司，我们占比65%。投资5亿。
4. 凯欣10万吨电解液的土地招拍挂情况。
Q&A
1. 磷酸铁本来就有个3万吨的项目在九江，我们进行了研发，我们的技术比较领先。这次我们和拥有磷资源的合作方合作。以完成我们在正极材料方面的布局。
我们能保证明年30万吨电解液的交付量。
募投的项目6F的，只能满足到2023年3月份的产能。
2024年-2025年的订单，都不包括在募投的产能。我们的订单太多，所以才这么大的募投项目。
2. 关于价格
我们对6F的价格预测是按照15-20万吨来预测，明年估计是20万吨左右。我们签订了60%的长单。
2023年如果友商的成本，他们的成本大概在11万左右，主要是五氯化磷这块的成本。
3. 15万吨6F液体投资节奏？
一次性完成，目标22年底或者23年4月份之前完成。大概率在2023年4月份投产。
4. 磷酸铁的毛利率和成本预测？
毛利率估计是25-30%左右在未来
5. 未来6F和电解液的集中度如何？格局怎么理解？
行业格局，No1 35%，肯定是我们
国内的前十都是我们的客户
5年来看，我们估计可以拿走磷酸铁锂的50%的份额
6. 电解液不排除未来在美国我们会建厂
7. 新型锂盐有什么亮点？
8. VC在3000吨水平上，收入在10亿的样子
2019年电解液毛利率是33%左右，财报上少些，是因为正极亏损，影响了6-7%的毛利率，锂电材料就毛利率少了
未来估计我们肯定是毛利率35%以上
9. 磷酸铁前驱体格局如何？
未来主要是量和资源配置。这个东西是1万元，现在价格是1.3-1.4左右，有的是1万左右。
未来我们的目标是做到0.8万以下。现在磷涨价了1000块钱。磷酸也涨价1000。
毛利率在25-30%的毛利率是合理的。
磷酸铁跟客户的交易肯定是现款现货的，因为磷肥是现款现货，未来我也不可能给下游放宽条件。
10. 达产以后我们折到晶体产能为10万吨左右，加上其他的企业，2024年名义产能在18万吨左右。
也就是说，我们预测到2024年至少需要16万吨。
2025年评估电解液在150-190万吨左右，中性按照150万吨，6F对应到18-20万吨。所以我们必须具备50-60%的产能。
按照这个测算是，单吨利润是1万元左右？
正常的话，他们的成本比我们高2万元。现在他们跟我们相差3-4万元单吨。
新型锂盐的成本，客观要求要做到10万元以下
磷酸铁的毛利率，行业第一应该是25-30%的毛利率，就是我们了，因为我们装置最大。
11. VC会被替代么？
不会被替代，但是量会少。我觉得9-10月份就没那么紧张了。
12. 磷酸铁的方案有钠法和安法，一个是雅城，一个是万润，还有就是我们。安法投资更大，更科学一点，所以我们估计我们会成本更低。钠法都是把硫酸钠排到河里去的，所以不长久。
13. 工艺的差别是什么？
钠法，硫酸钠如果不回收的话，排放掉的话，那会贵一些。如果回收的话，就投资跟我们投资一样。成本就要高1500。铵法比较就是看选址啦，原材料供应链啦，工艺啦。
14 未来紧缺程度如何排序？
VC年底之前肯定解决；磷酸铁肯定缺；6F是紧平衡。
锂盐主要是现在不缺，未来就是看友商的成本水平如何。
LIFI替代锂盐的话，我们的竞争力是否能维持？
6F我们是研究生，他们是大学生。LIFI我们是开始读研究生，别人还是小学毕业而已。
15. 我们出货预期？
市占率22年电解液超过30%，30万吨出货
LIFI 1万吨
磷酸铁 4万吨，明年6万吨出货
16. LIFSI 10万吨的成本目标，是否会替代6F？
不是替代关系，有的电池里需要用两种，比如循环次数多的肯定要3000-4000次，就要两种
17. 6F的成本为什么我们差别那么大？
3-4W的差异，主要是友商工艺本身就要差别1-2万元
现在3-4万是因为五氯化磷涨价，他们没有原材料
原材料涨价估计会持续多久？不知道，因为他们在抢钱，上游干嘛还要降价，见者有份嘛！
18. 可研报告上，说我们的回收期只有两年，这个依据是什么？
我们的定价很低的啊，现在35万的价格不能作数的
19. 液体到晶体是0.32折算系数
15万吨，折算晶体4.7万吨晶体，原来有3.5万吨，然后再技改升级到4.5万吨，总体是9万吨多点
20. 三元的都加LIFISI，越高加的越多
811 比532加的多 2.5%左右的量
21. LISFI肯定是跟液体6F一起建设了，它价格下降后我就跟6F一起用了。
现在价格40万，下半年降低到35万。22年降低到30万。
我们跟客户已经约定了，明年目标40美元。
25年LIFISI要5-6万吨左右需求，到不了25年我就不够用了
22. HFSI跟6F的转换系数多少？
0.9左右。
23. 未来我们会把供应链的问题解决，就差不多了。顶多在加上氟化工的一些品种。
含氟的溶剂之类。
24 磷酸铁是明年年底
HIFISI明年年底到后年年初。
25. 客户结构？
C和B，雅城和裕能，国轩
估计C占大头，裕能也比较大，国轩。#股票#
8月，家具板块跑赢全市场
8月以来，家具板块明显跑赢全市场。其中，软体家具企业顾家家居股价上涨8.22%，欧派家具也上涨8.26%，木地板赛道龙头大亚圣象更是大涨24.36%。
而在两个月前的研报中，广发证券就提出，在竣工周期后移、精装景气度向上、竞争格局优化三重因素的催化下，家具板块行情将至，有望带动板块估值向上重估。
实际上，从4月份以来，家具板块已呈现出明显的上涨态势。木业家具行业指数涨幅高达31.29%，龙头个股顾家家居股价从34.41上升至60.50，涨幅超过70%，港股敏华控股也高达137.65%。
那么，家具股此番大涨，是意味着家具板块整体开始启动，亦或是行情的尾声？
一般认为，家具行业具有典型的地产后周期性。根据新时代证券近期研报，住宅销售周期与家具销售周期变化之间存在6-30个月的时滞。国内疫情影响下，今年1-2月份国内住宅房屋新开工面积、竣工面积大幅减少44%、24.30%。但逐步复工后，地产开发投资也逐渐恢复。
数据显示，今年上半年全国房地产开发投资同比上升1.9%。据广发证券研究所预计，2020年是此次实际竣工周期的释放阶段，疫情下竣工增速回暖时间将延后至2020年中后期。在随之而来的交房高峰的带动下，家具需求量有望迅速上升。
此外，精装房趋势也将带动配套家具需求向上。根据新时代证券研究所，我国2019年精装房渗透率32%，与发达国家相比还有增长空间。而精装房配套产品中建材、厨卫部品配套率均在90%以上。
也就是说，在政策支持下，若我国精装房渗透率提升，将进一步打开家具市场空间。
然而，前述的种种利好，更多地带来短期效应。如果从长期来看，家具行业又面临着怎样的前景呢？
家具市场的发展与我国的城镇化进程密切相关，城镇化空间的缩小、未来增速的放缓，将降低家具市场规模增速。
数据显示，2019年全国城镇化率提升至60.6%。根据世界城镇化发展普遍规律，城镇化率到达60%后，整体增速便开始放缓。
中国社科院农业发展所研究员李国祥也指出，由于基数变大，现在整体城镇化速度略有放慢。长期来看，城市群增速的放慢使得土地拆迁、商业住宅需求降低，那么家具渗透率的上升空间也相应缩小。
另外，家具行业与房屋竣工面积的高相关度，也意味着二者“一荣俱荣，一损俱损”。
在“房住不炒”的大政策基调下，房地产未来销售周期的回升将面临更大的压力。
就在上个月，中央房地产工作座谈会重申“房住不炒”政策，并强调坚持“三稳”目标，因城施策。地方层面，杭州、东莞等十余城市也收紧了房地产调控政策。
财信研究院副院长伍超明在中国商报采访中曾表示，随着疫情逐渐得到控制，房地产市场也开始呈现出投资、销售双活跃局面。但在“房住不炒”和“稳地价、稳房价、稳预期”政策的引导下，预计土地购置面积增幅有限。7月以来，房地产市场调控边际收紧信号已频频显现。
此前，在2018年房地产下行周期，以及国家地产调控政策趋严背景下，家具制造企业业绩也随之出现大幅滑坡。新时代证券研究所数据显示，2019年，家具制造企业中15.05%处于亏损状态。
中国产业信息网也指出，地产红利的消退，较大程度上意味着家具行业的天然高增速难以为继。在地产“寒冬”，家具企业唯有加强自身综合能力，才能实现逆势增长。
实际上，在地产“寒冬”带来的家具“寒冬”，叠加互联网品牌竞争、消费升级等多重因素推动下，家具制造企业也确实在积极调整商业模式，以加强企业综合能力。
一方面，产品由大规模、机械化成品家具转变为定制家具。定制化家具可以满足消费者个性化、节省空间以及实现风格统一化的需求，在近几年市场空间快速扩张。
数据显示，2018年，我国定制家具市场规模超过了2500亿元，其中定制橱柜市场渗透率超过60%。新兴年轻消费主体追求个性化和品牌的消费观念，有望扩大定制家具市场空间。根据亿欧网，近两年购买家具的90后群体中，74.7%会选择定制家具。
而定制家具从单一产品向全屋空间扩展，也是明显的趋势。数据显示，购置橱柜的消费者中，约69%选择购买整体厨柜，选择购买成品橱柜的仅占13%。
智研咨询认为，大家居能实现集体内部资源共享，协同效应显著，客单价的天花板也更高。在此趋势下，定制家具企业也逐步延伸产品线，丰富产品矩阵，争取步入“全屋定制+整装”。
另一方面，家具企业定制产品也开始尝试线上线下一体的O2O营销模式，并运用人工智能、大数据等技术赋能。如2018年4月，索菲亚与天猫联手打造了全国首家全屋定制智慧门店，消费者在线下智慧门店完成面部信号识别，生成新账号或绑定淘宝天猫账户后，即可在店内全程自主下单。另外，店内还设有3D场景漫游、云货架等，丰富消费者购买体验。
新商业模式的转变，有望改变原有的行业格局。新时代证券表示，随着个性化、高端化消费观念的演变，消费者更看重产品品牌、质量，产能规模大、品牌效应强的头部企业有望赢得中长期市场份额。
广发证券也认为，线上线下一体化的消费场景下，头部卖场和家具品牌商线上营销引流更具优势，将加速零售端市场份额向头部聚集，龙头效应将更加明显。
那么，新商业模式还存在着什么问题，阻碍着行业格局的转变？
首当其冲的是产品同质化问题。对比市面上定制家具产品，无论是其外观还是材料都非常相似，并未体现出“定制”的特色。
中国产业信息研究指出，同档次定制家具产品较为相似，只是在质量管控、风格搭配方面略有不同。而产品同质化现象与家具行业低进入门槛、企业低研发能力密切相关。
而同质化的产品既使得家具行业格局分散，又导致品牌溢价能力低，从而降低行业整体利润率。数据显示，2018年九大家具上市公司总营收仅占国内定制家具市场12%的市场份额。从单一品类看，2019年国内定制橱柜CR4 仅 10.14%，与美国56.5%的 CR5相比，格局极为分散。
另外，同质化的产品导致品牌的低溢价能力，使得部分企业只能依靠价格战争夺市场份额。在某家具销售平台上，有消费者反映，定制家具产品外观都差不多，最后干脆通过价格选择家具品牌。由此，行业整体利润率受到负面影响。
“定制化产品+O2O营销”模式则对产品供应链提出更高的要求，品牌需要在个性化订单和规模化生产之间寻求平衡，争取实现个性化的规模生产。这不仅需要快速适应市场需求变化的生产系统，还需更高的商品分销、库存等供应链其他环节管理效率，对供应链系统的智能化程度提出更高的要求。
可见，虽然短期利好下家具行业有望迎来基本面回暖，但从长期来看，家具行业的竞争格局并未明晰。
而对于股价的连续大涨，一位私募投资总监似乎道出了行业Beta属性的真相：“市场好的时候讲投资逻辑，只要逻辑通顺了估值与长期发展都不重要，目前来看，家居行业的投资逻辑很顺”。
来源于：大家居洞察
8月以来，家具板块明显跑赢全市场。其中，软体家具企业顾家家居股价上涨8.22%，欧派家具也上涨8.26%，木地板赛道龙头大亚圣象更是大涨24.36%。
而在两个月前的研报中，广发证券就提出，在竣工周期后移、精装景气度向上、竞争格局优化三重因素的催化下，家具板块行情将至，有望带动板块估值向上重估。
实际上，从4月份以来，家具板块已呈现出明显的上涨态势。木业家具行业指数涨幅高达31.29%，龙头个股顾家家居股价从34.41上升至60.50，涨幅超过70%，港股敏华控股也高达137.65%。
那么，家具股此番大涨，是意味着家具板块整体开始启动，亦或是行情的尾声？
一般认为，家具行业具有典型的地产后周期性。根据新时代证券近期研报，住宅销售周期与家具销售周期变化之间存在6-30个月的时滞。国内疫情影响下，今年1-2月份国内住宅房屋新开工面积、竣工面积大幅减少44%、24.30%。但逐步复工后，地产开发投资也逐渐恢复。
数据显示，今年上半年全国房地产开发投资同比上升1.9%。据广发证券研究所预计，2020年是此次实际竣工周期的释放阶段，疫情下竣工增速回暖时间将延后至2020年中后期。在随之而来的交房高峰的带动下，家具需求量有望迅速上升。
此外，精装房趋势也将带动配套家具需求向上。根据新时代证券研究所，我国2019年精装房渗透率32%，与发达国家相比还有增长空间。而精装房配套产品中建材、厨卫部品配套率均在90%以上。
也就是说，在政策支持下，若我国精装房渗透率提升，将进一步打开家具市场空间。
然而，前述的种种利好，更多地带来短期效应。如果从长期来看，家具行业又面临着怎样的前景呢？
家具市场的发展与我国的城镇化进程密切相关，城镇化空间的缩小、未来增速的放缓，将降低家具市场规模增速。
数据显示，2019年全国城镇化率提升至60.6%。根据世界城镇化发展普遍规律，城镇化率到达60%后，整体增速便开始放缓。
中国社科院农业发展所研究员李国祥也指出，由于基数变大，现在整体城镇化速度略有放慢。长期来看，城市群增速的放慢使得土地拆迁、商业住宅需求降低，那么家具渗透率的上升空间也相应缩小。
另外，家具行业与房屋竣工面积的高相关度，也意味着二者“一荣俱荣，一损俱损”。
在“房住不炒”的大政策基调下，房地产未来销售周期的回升将面临更大的压力。
就在上个月，中央房地产工作座谈会重申“房住不炒”政策，并强调坚持“三稳”目标，因城施策。地方层面，杭州、东莞等十余城市也收紧了房地产调控政策。
财信研究院副院长伍超明在中国商报采访中曾表示，随着疫情逐渐得到控制，房地产市场也开始呈现出投资、销售双活跃局面。但在“房住不炒”和“稳地价、稳房价、稳预期”政策的引导下，预计土地购置面积增幅有限。7月以来，房地产市场调控边际收紧信号已频频显现。
此前，在2018年房地产下行周期，以及国家地产调控政策趋严背景下，家具制造企业业绩也随之出现大幅滑坡。新时代证券研究所数据显示，2019年，家具制造企业中15.05%处于亏损状态。
中国产业信息网也指出，地产红利的消退，较大程度上意味着家具行业的天然高增速难以为继。在地产“寒冬”，家具企业唯有加强自身综合能力，才能实现逆势增长。
实际上，在地产“寒冬”带来的家具“寒冬”，叠加互联网品牌竞争、消费升级等多重因素推动下，家具制造企业也确实在积极调整商业模式，以加强企业综合能力。
一方面，产品由大规模、机械化成品家具转变为定制家具。定制化家具可以满足消费者个性化、节省空间以及实现风格统一化的需求，在近几年市场空间快速扩张。
数据显示，2018年，我国定制家具市场规模超过了2500亿元，其中定制橱柜市场渗透率超过60%。新兴年轻消费主体追求个性化和品牌的消费观念，有望扩大定制家具市场空间。根据亿欧网，近两年购买家具的90后群体中，74.7%会选择定制家具。
而定制家具从单一产品向全屋空间扩展，也是明显的趋势。数据显示，购置橱柜的消费者中，约69%选择购买整体厨柜，选择购买成品橱柜的仅占13%。
智研咨询认为，大家居能实现集体内部资源共享，协同效应显著，客单价的天花板也更高。在此趋势下，定制家具企业也逐步延伸产品线，丰富产品矩阵，争取步入“全屋定制+整装”。
另一方面，家具企业定制产品也开始尝试线上线下一体的O2O营销模式，并运用人工智能、大数据等技术赋能。如2018年4月，索菲亚与天猫联手打造了全国首家全屋定制智慧门店，消费者在线下智慧门店完成面部信号识别，生成新账号或绑定淘宝天猫账户后，即可在店内全程自主下单。另外，店内还设有3D场景漫游、云货架等，丰富消费者购买体验。
新商业模式的转变，有望改变原有的行业格局。新时代证券表示，随着个性化、高端化消费观念的演变，消费者更看重产品品牌、质量，产能规模大、品牌效应强的头部企业有望赢得中长期市场份额。
广发证券也认为，线上线下一体化的消费场景下，头部卖场和家具品牌商线上营销引流更具优势，将加速零售端市场份额向头部聚集，龙头效应将更加明显。
那么，新商业模式还存在着什么问题，阻碍着行业格局的转变？
首当其冲的是产品同质化问题。对比市面上定制家具产品，无论是其外观还是材料都非常相似，并未体现出“定制”的特色。
中国产业信息研究指出，同档次定制家具产品较为相似，只是在质量管控、风格搭配方面略有不同。而产品同质化现象与家具行业低进入门槛、企业低研发能力密切相关。
而同质化的产品既使得家具行业格局分散，又导致品牌溢价能力低，从而降低行业整体利润率。数据显示，2018年九大家具上市公司总营收仅占国内定制家具市场12%的市场份额。从单一品类看，2019年国内定制橱柜CR4 仅 10.14%，与美国56.5%的 CR5相比，格局极为分散。
另外，同质化的产品导致品牌的低溢价能力，使得部分企业只能依靠价格战争夺市场份额。在某家具销售平台上，有消费者反映，定制家具产品外观都差不多，最后干脆通过价格选择家具品牌。由此，行业整体利润率受到负面影响。
“定制化产品+O2O营销”模式则对产品供应链提出更高的要求，品牌需要在个性化订单和规模化生产之间寻求平衡，争取实现个性化的规模生产。这不仅需要快速适应市场需求变化的生产系统，还需更高的商品分销、库存等供应链其他环节管理效率，对供应链系统的智能化程度提出更高的要求。
可见，虽然短期利好下家具行业有望迎来基本面回暖，但从长期来看，家具行业的竞争格局并未明晰。
而对于股价的连续大涨，一位私募投资总监似乎道出了行业Beta属性的真相：“市场好的时候讲投资逻辑，只要逻辑通顺了估值与长期发展都不重要，目前来看，家居行业的投资逻辑很顺”。
来源于：大家居洞察
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