【浙商证券：预计年末10年美债收益率将趋于下行】浙商证券认为，本月美联储加息75BP 回归中性利率，整体来看基本确认全年美联储最鹰派的时候已过，全年紧缩斜率已翻过最陡坡。本次会议鲍威尔的态度偏鸽派：经济方面直言不确定性显著增加；通胀方面剔除一项通胀上行风险；政策立场方面放弃利率路径的明确指引更多进行相机抉择并表示将增加政策的灵活度。整体来看，双目标制下未来联储对经济增长赋予的权重可能边际提升。我们对年内政策预期是9月加息50BP，进入Q4后加息力度可能回至25BP；如果美国就业市场恶化超预期或者欧洲债务风险出现，加息可能在Q4暂停。未来市场交易的主线可能从Q2通胀-衰退的双线摇摆转向单一的衰退交易，预计年末10年美债收益率将趋于下行，10年期2年期美债收益率可能在下半年持续倒挂、美股Q3完成筑底、强调Q3是黄金重要配置窗口。（全景财经）
尾盘播报：操作上适度逢高控制仓位
随着反弹已持续超过两个月，时间长度和幅度均较为接近历次底部后的首轮反弹情形，市场可能将逐步面临以下因素的检验而波动加大。在内外部不确定性因素影响下，下半年市场可能并非单边行情，需要先求稳，然后伺机而进，配置考虑以宏观关联度不高或有政策支持的领域为主，成长风格在近期连续反弹后，性价比在减弱，后续波动可能开始加大。政策支持领域仍有望有相对表现。我们依然以低估值、与宏观关联度不高或景气程度尚可且有政策支持的领域为主。成长风格在近期连续反弹后，性价比在减弱，后续波动可能开始加大。伴随上游价格已经大幅回调，逐步开始关注中下游产业可能出现的修复，战略性风格切换至成长的契机需要关注海外通胀及稳增长等方面的进展。新发基金正在提速、绝对收益资金仍在加仓、私募仓位有所回升。市场正从存量博弈回归以机构为主导的增量市场，对于股票市场而言，当前地产整体风险仍处于可控阶段，现阶段引发系统性风险的可能性较小。短期市场的风险偏好或受到影响，但在流动性充裕以及经济复苏延续的背景下，后续市场仍有望维持上行趋势。当前更重要的是优化结构，聚焦成长主线。当前，经济弱复苏的预期下，蓝筹价值业绩天花板低，而且需要一定时间消化结构上的不确定影响。反观成长方向，复合业绩增长的持续性较好，估值切换流畅。一些成长方向，如新能源光伏、风电、储能；新能源车，锂电，中周期景气与短周期景气叠加，具备盈利、估值双击的可能性，行业板块也有望趋势新高；另一些成长方向，如半导体芯片，消费电子，创新药等，短周期在库存调整的寻底阶段，板块估值回到了历史中低位，但以台积电为代表的行业龙头中周期资本开支增速较高，中周期景气确定性好，短期回调给了市场较好的布局阶段。从产业链的角度，聚焦中游是下半年优选的配置思路之一。上游成本回落，中游毛利和现金流改善走在前面，行业估值因盈利改善而修复；如果下游成长性需求持续性好，那么中游成长有望从估值修复走向扩张。2021年以来，市场看上去表现得是不错的，各类指数都创下近几年新高。市场风险偏好回升，在经济基本面的加速复苏以及流动性合理充裕之下，市场向好趋势的逻辑并未发生改变。经过结构性震荡上行之后，随着市场人气的恢复以及赚钱效应的提升，市场春季行情如火如荼，市场赚钱效应已然开启。而连续上行后，尤其是三大指数本年主升之后，要注意趋势性行情短期的暂停，考虑适当调仓换股下轻指数而重个股。但也只是看上去表现不错，在指数上涨的同时，赚钱效应却仅体现在少数板块和少数标的上，大多数股票不仅没能让投资者赚到钱。春节前市场进入轮动的格局，有资金进场参与布局节后行情，有资金出场兑现利润，但是春节前央行将常规性的稳定资金面，流动性或维持稳定局面。已经上车的就耐心持有；而没有上车的关注一下近期刚刚启动的业绩优质品种。在欧美经济复苏的背景下，需求逐步恢复，同时国际油价进一步上涨，也会对煤炭板块形成支撑。当前市场热点轮动频繁，操作上适度逢高控制仓位，叠加行业景气度及年报业绩。相关基本金属、钢铁、水泥等周期概念值得留意补涨机会。在流动性收缩担忧缓解下，A股调整窗口即将关闭。我们也强调，在经历5、6月超跌反弹后，从政策面，基本面和技术面综合考虑，7月市场将进入震荡蓄势阶段。考虑到当前A股面临的实际GDP触底回升，PPI持续下行的宏观背景，本次盈利底后的市场演绎与13-15年，19-21年有一定的相似性，超跌反弹后的回踩确认幅度基本在5-10%，然后或会开启一轮基本面趋势的向上行情。目前市场进入了基本面确认与事件扰动增加的调整阶段，其典型特点是波动大、分化严重。短期内市场继续大幅下挫的概率不大，但从技术和催化的角度看，未来可能仍以震荡调整为主，建议投资者以防御为主，等待后续稳增长政策再度发力，配置方面关注两条主线。首先，关注中报业绩超预期板块投资机会。从目前中报业绩预告披露情况来看，基础化工、电子、电力设备等板块的业绩确定性相对更强。后续盈利能力有望成为市场的重要驱动力，从业绩表现出发，关注中报业绩超预期，且估值水平处于合理区间的板块。其次，低估值板块投资机会。当下防御的板块是低估值领域，我们建议重点关注近期北向资金逆市加仓的部分低估值板块投资机会，同时继续关注新老基建板块投资机会，尤其是低估值性价比较高的个股标的。
随着反弹已持续超过两个月，时间长度和幅度均较为接近历次底部后的首轮反弹情形，市场可能将逐步面临以下因素的检验而波动加大。在内外部不确定性因素影响下，下半年市场可能并非单边行情，需要先求稳，然后伺机而进，配置考虑以宏观关联度不高或有政策支持的领域为主，成长风格在近期连续反弹后，性价比在减弱，后续波动可能开始加大。政策支持领域仍有望有相对表现。我们依然以低估值、与宏观关联度不高或景气程度尚可且有政策支持的领域为主。成长风格在近期连续反弹后，性价比在减弱，后续波动可能开始加大。伴随上游价格已经大幅回调，逐步开始关注中下游产业可能出现的修复，战略性风格切换至成长的契机需要关注海外通胀及稳增长等方面的进展。新发基金正在提速、绝对收益资金仍在加仓、私募仓位有所回升。市场正从存量博弈回归以机构为主导的增量市场，对于股票市场而言，当前地产整体风险仍处于可控阶段，现阶段引发系统性风险的可能性较小。短期市场的风险偏好或受到影响，但在流动性充裕以及经济复苏延续的背景下，后续市场仍有望维持上行趋势。当前更重要的是优化结构，聚焦成长主线。当前，经济弱复苏的预期下，蓝筹价值业绩天花板低，而且需要一定时间消化结构上的不确定影响。反观成长方向，复合业绩增长的持续性较好，估值切换流畅。一些成长方向，如新能源光伏、风电、储能；新能源车，锂电，中周期景气与短周期景气叠加，具备盈利、估值双击的可能性，行业板块也有望趋势新高；另一些成长方向，如半导体芯片，消费电子，创新药等，短周期在库存调整的寻底阶段，板块估值回到了历史中低位，但以台积电为代表的行业龙头中周期资本开支增速较高，中周期景气确定性好，短期回调给了市场较好的布局阶段。从产业链的角度，聚焦中游是下半年优选的配置思路之一。上游成本回落，中游毛利和现金流改善走在前面，行业估值因盈利改善而修复；如果下游成长性需求持续性好，那么中游成长有望从估值修复走向扩张。2021年以来，市场看上去表现得是不错的，各类指数都创下近几年新高。市场风险偏好回升，在经济基本面的加速复苏以及流动性合理充裕之下，市场向好趋势的逻辑并未发生改变。经过结构性震荡上行之后，随着市场人气的恢复以及赚钱效应的提升，市场春季行情如火如荼，市场赚钱效应已然开启。而连续上行后，尤其是三大指数本年主升之后，要注意趋势性行情短期的暂停，考虑适当调仓换股下轻指数而重个股。但也只是看上去表现不错，在指数上涨的同时，赚钱效应却仅体现在少数板块和少数标的上，大多数股票不仅没能让投资者赚到钱。春节前市场进入轮动的格局，有资金进场参与布局节后行情，有资金出场兑现利润，但是春节前央行将常规性的稳定资金面，流动性或维持稳定局面。已经上车的就耐心持有；而没有上车的关注一下近期刚刚启动的业绩优质品种。在欧美经济复苏的背景下，需求逐步恢复，同时国际油价进一步上涨，也会对煤炭板块形成支撑。当前市场热点轮动频繁，操作上适度逢高控制仓位，叠加行业景气度及年报业绩。相关基本金属、钢铁、水泥等周期概念值得留意补涨机会。在流动性收缩担忧缓解下，A股调整窗口即将关闭。我们也强调，在经历5、6月超跌反弹后，从政策面，基本面和技术面综合考虑，7月市场将进入震荡蓄势阶段。考虑到当前A股面临的实际GDP触底回升，PPI持续下行的宏观背景，本次盈利底后的市场演绎与13-15年，19-21年有一定的相似性，超跌反弹后的回踩确认幅度基本在5-10%，然后或会开启一轮基本面趋势的向上行情。目前市场进入了基本面确认与事件扰动增加的调整阶段，其典型特点是波动大、分化严重。短期内市场继续大幅下挫的概率不大，但从技术和催化的角度看，未来可能仍以震荡调整为主，建议投资者以防御为主，等待后续稳增长政策再度发力，配置方面关注两条主线。首先，关注中报业绩超预期板块投资机会。从目前中报业绩预告披露情况来看，基础化工、电子、电力设备等板块的业绩确定性相对更强。后续盈利能力有望成为市场的重要驱动力，从业绩表现出发，关注中报业绩超预期，且估值水平处于合理区间的板块。其次，低估值板块投资机会。当下防御的板块是低估值领域，我们建议重点关注近期北向资金逆市加仓的部分低估值板块投资机会，同时继续关注新老基建板块投资机会，尤其是低估值性价比较高的个股标的。
尾盘播报：操作上适度逢高控制仓位
随着反弹已持续超过两个月，时间长度和幅度均较为接近历次底部后的首轮反弹情形，市场可能将逐步面临以下因素的检验而波动加大。在内外部不确定性因素影响下，下半年市场可能并非单边行情，需要先求稳，然后伺机而进，配置考虑以宏观关联度不高或有政策支持的领域为主，成长风格在近期连续反弹后，性价比在减弱，后续波动可能开始加大。政策支持领域仍有望有相对表现。我们依然以低估值、与宏观关联度不高或景气程度尚可且有政策支持的领域为主。成长风格在近期连续反弹后，性价比在减弱，后续波动可能开始加大。伴随上游价格已经大幅回调，逐步开始关注中下游产业可能出现的修复，战略性风格切换至成长的契机需要关注海外通胀及稳增长等方面的进展。新发基金正在提速、绝对收益icon资金仍在加仓、私募仓位有所回升。市场正从存量博弈回归以机构为主导的增量市场，对于股票市场而言，当前地产整体风险仍处于可控阶段，现阶段引发系统性风险的可能性较小。短期市场的风险偏好或受到影响，但在流动性充裕以及经济复苏延续的背景下，后续市场仍有望维持上行趋势。当前更重要的是优化结构，聚焦成长主线。当前，经济弱复苏的预期下，蓝筹价值业绩天花板低，而且需要一定时间消化结构上的不确定影响。反观成长方向，复合业绩增长的持续性较好，估值切换流畅。一些成长方向，如新能源光伏、风电、储能；新能源车，锂电，中周期景气与短周期景气叠加，具备盈利、估值双击的可能性，行业板块也有望趋势新高；另一些成长方向，如半导体芯片icon，消费电子，创新药等，短周期在库存调整的寻底阶段，板块估值回到了历史中低位，但以台积电为代表的行业龙头中周期资本开支增速较高，中周期景气确定性好，短期回调给了市场较好的布局阶段。从产业链的角度，聚焦中游是下半年优选的配置思路之一。上游成本回落，中游毛利和现金流改善走在前面，行业估值因盈利改善而修复；如果下游成长性需求持续性好，那么中游成长有望从估值修复走向扩张。2021年以来，市场看上去表现得是不错的，各类指数都创下近几年新高。市场风险偏好回升，在经济基本面的加速复苏以及流动性合理充裕之下，市场向好趋势的逻辑并未发生改变。经过结构性震荡上行之后，随着市场人气的恢复以及赚钱效应的提升，市场春季行情如火如荼，市场赚钱效应已然开启。而连续上行后，尤其是三大指数本年主升之后，要注意趋势性行情短期的暂停，考虑适当调仓换股下轻指数而重个股。但也只是看上去表现不错，在指数上涨的同时，赚钱效应却仅体现在少数板块和少数标的上，大多数股票不仅没能让投资者赚到钱。春节前市场进入轮动的格局，有资金进场参与布局节后行情，有资金出场兑现利润，但是春节前央行将常规性的稳定资金面，流动性或维持稳定局面。已经上车的就耐心持有；而没有上车的关注一下近期刚刚启动的业绩优质品种。在欧美经济复苏的背景下，需求逐步恢复，同时国际油价进一步上涨，也会对煤炭板块形成支撑。当前市场热点轮动频繁，操作上适度逢高控制仓位，叠加行业景气度及年报业绩。相关基本金属、钢铁、水泥等周期概念值得留意补涨机会。在流动性收缩担忧缓解下，A股调整窗口即将关闭。我们也强调，在经历5、6月超跌反弹后，从政策面，基本面和技术面综合考虑，7月市场将进入震荡蓄势阶段。考虑到当前A股面临的实际GDP触底回升，PPI持续下行的宏观背景，本次盈利底后的市场演绎与13-15年，19-21年有一定的相似性，超跌反弹后的回踩确认幅度基本在5-10%，然后或会开启一轮基本面趋势的向上行情。目前市场进入了基本面确认与事件扰动增加的调整阶段，其典型特点是波动大、分化严重。短期内市场继续大幅下挫的概率不大，但从技术和催化的角度看，未来可能仍以震荡调整为主，建议投资者以防御为主，等待后续稳增长政策再度发力，配置方面关注两条主线。首先，关注中报业绩超预期板块投资机会。从目前中报业绩预告披露情况来看，基础化工、电子、电力设备等板块的业绩确定性相对更强。后续盈利能力有望成为市场的重要驱动力，从业绩表现出发，关注中报业绩超预期，且估值水平处于合理区间的板块。其次，低估值板块投资机会。当下防御的板块是低估值领域，我们建议重点关注近期北向资金逆市加仓的部分低估值板块投资机会，同时继续关注新老基建板块投资机会，尤其是低估值性价比较高的个股标的。
随着反弹已持续超过两个月，时间长度和幅度均较为接近历次底部后的首轮反弹情形，市场可能将逐步面临以下因素的检验而波动加大。在内外部不确定性因素影响下，下半年市场可能并非单边行情，需要先求稳，然后伺机而进，配置考虑以宏观关联度不高或有政策支持的领域为主，成长风格在近期连续反弹后，性价比在减弱，后续波动可能开始加大。政策支持领域仍有望有相对表现。我们依然以低估值、与宏观关联度不高或景气程度尚可且有政策支持的领域为主。成长风格在近期连续反弹后，性价比在减弱，后续波动可能开始加大。伴随上游价格已经大幅回调，逐步开始关注中下游产业可能出现的修复，战略性风格切换至成长的契机需要关注海外通胀及稳增长等方面的进展。新发基金正在提速、绝对收益icon资金仍在加仓、私募仓位有所回升。市场正从存量博弈回归以机构为主导的增量市场，对于股票市场而言，当前地产整体风险仍处于可控阶段，现阶段引发系统性风险的可能性较小。短期市场的风险偏好或受到影响，但在流动性充裕以及经济复苏延续的背景下，后续市场仍有望维持上行趋势。当前更重要的是优化结构，聚焦成长主线。当前，经济弱复苏的预期下，蓝筹价值业绩天花板低，而且需要一定时间消化结构上的不确定影响。反观成长方向，复合业绩增长的持续性较好，估值切换流畅。一些成长方向，如新能源光伏、风电、储能；新能源车，锂电，中周期景气与短周期景气叠加，具备盈利、估值双击的可能性，行业板块也有望趋势新高；另一些成长方向，如半导体芯片icon，消费电子，创新药等，短周期在库存调整的寻底阶段，板块估值回到了历史中低位，但以台积电为代表的行业龙头中周期资本开支增速较高，中周期景气确定性好，短期回调给了市场较好的布局阶段。从产业链的角度，聚焦中游是下半年优选的配置思路之一。上游成本回落，中游毛利和现金流改善走在前面，行业估值因盈利改善而修复；如果下游成长性需求持续性好，那么中游成长有望从估值修复走向扩张。2021年以来，市场看上去表现得是不错的，各类指数都创下近几年新高。市场风险偏好回升，在经济基本面的加速复苏以及流动性合理充裕之下，市场向好趋势的逻辑并未发生改变。经过结构性震荡上行之后，随着市场人气的恢复以及赚钱效应的提升，市场春季行情如火如荼，市场赚钱效应已然开启。而连续上行后，尤其是三大指数本年主升之后，要注意趋势性行情短期的暂停，考虑适当调仓换股下轻指数而重个股。但也只是看上去表现不错，在指数上涨的同时，赚钱效应却仅体现在少数板块和少数标的上，大多数股票不仅没能让投资者赚到钱。春节前市场进入轮动的格局，有资金进场参与布局节后行情，有资金出场兑现利润，但是春节前央行将常规性的稳定资金面，流动性或维持稳定局面。已经上车的就耐心持有；而没有上车的关注一下近期刚刚启动的业绩优质品种。在欧美经济复苏的背景下，需求逐步恢复，同时国际油价进一步上涨，也会对煤炭板块形成支撑。当前市场热点轮动频繁，操作上适度逢高控制仓位，叠加行业景气度及年报业绩。相关基本金属、钢铁、水泥等周期概念值得留意补涨机会。在流动性收缩担忧缓解下，A股调整窗口即将关闭。我们也强调，在经历5、6月超跌反弹后，从政策面，基本面和技术面综合考虑，7月市场将进入震荡蓄势阶段。考虑到当前A股面临的实际GDP触底回升，PPI持续下行的宏观背景，本次盈利底后的市场演绎与13-15年，19-21年有一定的相似性，超跌反弹后的回踩确认幅度基本在5-10%，然后或会开启一轮基本面趋势的向上行情。目前市场进入了基本面确认与事件扰动增加的调整阶段，其典型特点是波动大、分化严重。短期内市场继续大幅下挫的概率不大，但从技术和催化的角度看，未来可能仍以震荡调整为主，建议投资者以防御为主，等待后续稳增长政策再度发力，配置方面关注两条主线。首先，关注中报业绩超预期板块投资机会。从目前中报业绩预告披露情况来看，基础化工、电子、电力设备等板块的业绩确定性相对更强。后续盈利能力有望成为市场的重要驱动力，从业绩表现出发，关注中报业绩超预期，且估值水平处于合理区间的板块。其次，低估值板块投资机会。当下防御的板块是低估值领域，我们建议重点关注近期北向资金逆市加仓的部分低估值板块投资机会，同时继续关注新老基建板块投资机会，尤其是低估值性价比较高的个股标的。
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