/搬砖小组gzh20201105
阿里减持了美年健康1.38%股份，去年10月阿里系耗资近50亿元以每股12元的价格收了美年10.82%的股权，还以11.55元的价格接了美年健康18.4亿的定增，这波减持的价格在14块以上，看起来是阿里系挣到了钱，但是买了一年就卖不太像阿里系这种巨头的风格。这一波减持对股价的冲击很明显，美年健康已经连续走出了五根阴线，5天跌了差不多30%了，市值跌没了将近200亿。阿里这么大的持股量，顶着把股价砸下来的压力，坚持减持，究竟是为啥呢？看一眼美年健康的利润情况，去年亏了8.7亿，今年前三季度继续亏了5.2亿，今年大概率还是亏损收场，连续两年亏损就要被ST了，很多机构因为风控的原因，不能买ST股，到了被ST的时候就可能引发机构踩踏出逃，所以阿里可能是赶着在有浮盈的时候先卖点。这票机构很多，后面还会有不少止损盘出来，但是美年健康面临的压力不只这些。熟悉摸鱼的老读者可能清楚，我们在2018年就写过美年健康的财务分析，这篇文章现在在网上还能看到。
当时就讲到美年健康的问题来自于它并购发展的商业模式，这几年的辗转腾挪都是围绕这个展开。民营体检曾经有三大巨头，老大爱康国宾、老二美年健康、老三慈铭体检。美年健康趁着慈铭IPO不利出手收购，磕磕绊绊终于到2017年实现了，并借此一举跃居行业龙头，把曾经的王者爱康国宾甩在身后。美年健康典型的并购运作模式，就是通过体外的基金来建设和培育体检中心，培育成熟以后再注入到上市公司，这个过程需要大量资金，公司的投资现金流每年都大幅流出，2018年投资现金流净流出27.8亿。公司每年融大把的钱，但还是很缺钱，大股东质押率很高，美年有大量子公司控股比例刚好是 51%，多一点点都不肯。为什么？因为51%持股就能并表所有利润，有多买点股份的钱还不如先拿去扩张。用更少的投资，并表更多的利润，实际上是给自己上杠杆，这是资本市场很讨巧的技法。在急速扩张下，美年积累了大量的负债和商誉，这成了美年健康现在面对的危机。从文章发出到现在过了两年多，美年健康一直都在给当初的扩张还债。从2019年开始，公司的经营状况就急转直下，今年受疫情冲击更是雪上加霜，去年亏了8.7亿，今年前三季度继续亏了5.2亿，毛利率从2018年的47.6%下滑到2020前三季度的28.91%，前三季度的经营现金流净额大幅流出7亿。公司的资产质量也不乐观，以前并购扩张积累的40多亿商誉目前还在账上，2019年定增拿到的钱，还了一部分负债，公司是想去杠杆，但是去的很艰难，目前资产负债率54%，去掉商誉后是73%，杠杆率下降的不明显。并且资产里面的应收账款暴增，从2018年19.7亿元上升到了今年三季度的28.8亿，这还是在公司收入下滑的情况出现的。这个图，是重大的风险点。
财报助手对美年健康的评分只有5分，商誉、负债和业务真实性等问题都是预警的要点，这个得分不是今天改的，一年半以前就是低分预警区的重要公司了。作为大市值网红票，小散户还是得悠着点。
-有朋友和人合伙投资了两家美年，今年是真惨。一直让我也投资，但我不懂它的模式，总感觉也许模式上有我们看不到的东西。
+今年线下公司过的都挺惨，美年是两年前就跟机构路演的案例了，交流下来，风险点都比较直白的在年报里写了。有一个市场可能会忽略的地方，就是他过去投资出去的公司，联营合营的数据，还有些可挖掘的点。阿里可能也是看到了些风险点，选择不等了。
-美年的商业模式决定了扩张成本高，估计老板是想迅速抢占市场扩大规模降低成本，提高周转率结果今年又来一出，雪上加霜。不过体检这个行业是个大行业，还是值得观察的。
+你没发现应收账款和营业收入已经脱钩了么，这个现象说明应收这块有很大的信息量。。。美年的资产端，可以挤一挤的东西太多了。。。
阿里减持了美年健康1.38%股份，去年10月阿里系耗资近50亿元以每股12元的价格收了美年10.82%的股权，还以11.55元的价格接了美年健康18.4亿的定增，这波减持的价格在14块以上，看起来是阿里系挣到了钱，但是买了一年就卖不太像阿里系这种巨头的风格。这一波减持对股价的冲击很明显，美年健康已经连续走出了五根阴线，5天跌了差不多30%了，市值跌没了将近200亿。阿里这么大的持股量，顶着把股价砸下来的压力，坚持减持，究竟是为啥呢？看一眼美年健康的利润情况，去年亏了8.7亿，今年前三季度继续亏了5.2亿，今年大概率还是亏损收场，连续两年亏损就要被ST了，很多机构因为风控的原因，不能买ST股，到了被ST的时候就可能引发机构踩踏出逃，所以阿里可能是赶着在有浮盈的时候先卖点。这票机构很多，后面还会有不少止损盘出来，但是美年健康面临的压力不只这些。熟悉摸鱼的老读者可能清楚，我们在2018年就写过美年健康的财务分析，这篇文章现在在网上还能看到。
当时就讲到美年健康的问题来自于它并购发展的商业模式，这几年的辗转腾挪都是围绕这个展开。民营体检曾经有三大巨头，老大爱康国宾、老二美年健康、老三慈铭体检。美年健康趁着慈铭IPO不利出手收购，磕磕绊绊终于到2017年实现了，并借此一举跃居行业龙头，把曾经的王者爱康国宾甩在身后。美年健康典型的并购运作模式，就是通过体外的基金来建设和培育体检中心，培育成熟以后再注入到上市公司，这个过程需要大量资金，公司的投资现金流每年都大幅流出，2018年投资现金流净流出27.8亿。公司每年融大把的钱，但还是很缺钱，大股东质押率很高，美年有大量子公司控股比例刚好是 51%，多一点点都不肯。为什么？因为51%持股就能并表所有利润，有多买点股份的钱还不如先拿去扩张。用更少的投资，并表更多的利润，实际上是给自己上杠杆，这是资本市场很讨巧的技法。在急速扩张下，美年积累了大量的负债和商誉，这成了美年健康现在面对的危机。从文章发出到现在过了两年多，美年健康一直都在给当初的扩张还债。从2019年开始，公司的经营状况就急转直下，今年受疫情冲击更是雪上加霜，去年亏了8.7亿，今年前三季度继续亏了5.2亿，毛利率从2018年的47.6%下滑到2020前三季度的28.91%，前三季度的经营现金流净额大幅流出7亿。公司的资产质量也不乐观，以前并购扩张积累的40多亿商誉目前还在账上，2019年定增拿到的钱，还了一部分负债，公司是想去杠杆，但是去的很艰难，目前资产负债率54%，去掉商誉后是73%，杠杆率下降的不明显。并且资产里面的应收账款暴增，从2018年19.7亿元上升到了今年三季度的28.8亿，这还是在公司收入下滑的情况出现的。这个图，是重大的风险点。
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啦啦啦今天下雨我不用搬砖啦[哈哈][哈哈][哈哈][哈哈]
碧荷阿里里呀 悉尼往事 休夫 他似火
露从今夜白by刀下留糖 巴掌印by甲虫花花
她似毒by臣言 偏执欲by苏南
快穿之枕玉尝朱by青亘 脱缰by鸣銮
快穿之玉ti横陈by青亘 沾衣by楠楠
上瘾by四缺一 山外青山by是西瓜啊
嫡兄 上流社会九铃 捕蝉 盲灯
山外青山 三拾 苏他 黛妃 艾玛
刀下留糖 催熟 合集太美丽，都整理txt
着迷by阿司匹林 妻如蜜 顾衍 向璃
你丫上瘾了by柴鸡蛋 他的猫by一块五花肉
女尊之侧夫by智中星 强扭的瓜真甜
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