石头科技：主业智能扫地机及配件，海外占58%（线下为主），国内42%（线上为主，发展线下）。
和小米合作，21Q4和22Q1净利润率下滑（原材料价格上涨+营销费用增加）。公司21年开始G下滑明显，高速成长期已过去？能否再次高成长？
缺点：产品同质化高，易被颠覆，竞争对手多如科沃斯、海尔等；
现股价1/3，PEG=0.57，估值低估。近期股价涨幅也不大，已是不错的买点了？https://t.cn/A6XxUpLC

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主业发展遭冲击卡脖子，供应链业务已成营收新贡献点
进入2021年4季度以来，国内多地遭受爆发，线下消费需求不振。
21年开店目标如期完成，反复下又见龙头“逆流而上”
公司全年净开店达1315家，符合预期；单店已恢复至19年前9成以上水平。
短期扰动不改龙头成长逻辑，多举措助力公司“行稳致远”
受下半年工厂限电、反复等多重因素影响，公司21A实现营收增长24.1%（低于25%），股权激励目标暂告搁浅。
加盟商补贴牺牲短期利润水平，疫后有望迎来逐步修复
公司21Q4和22Q1毛利率26.3/30.3%,同比有所下滑，判断归因为1）原材料成本高企鸭副类产品受屠宰场供应不足及上游存货减少影响，价格仍处高位；油、盐、糖等调味料受国际环境影响持续涨价；2）补贴加盟商为保障加盟商利益和加盟商体系稳定，公司在开店竞赛期间持续给予加盟商货折、装修、设备款等多方面补贴。
及估值
鉴于公司一季报情况，我们对22-24年做出调整，预计22-24年营业收入为75.7/91.2/109.8亿元，同比增速为15.6%/20.5%/20.3%；对应归母净利润为9.9/13.4/15.8亿元，同比增速为1.2%/35.0%/17.9%。
风险提示
食品安全；原材料价格波动；行业竞争加剧；反复等不可抗因素；门店拓展和美食生态圈赋能需求不及预期。

个人观点，不作为投资依据。

球鞋搬砖的货源渠道有多卷？
随着越来越多的搬砖人涌入球鞋搬砖的鞋圈，货源越来越成为稀缺物。网上抢券内卷到以秒盯盘，有条件的bot抢券；线下实体店销售员已经演变成兼职员，每逢店铺打折，自己先下手为强，销售员主业变成了副业；代购由于疫情的缘故，渠道也慢慢变窄。那么，下一步我们的货源渠道到底在哪里呢？
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