钟正生:美国通胀与美联储下一步

以下文章来源于钟正生经济分析
平安首经团队:钟正生/张璐/范城恺(钟正生为平安证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事)
核心观点

2022年1月美国通胀数据引发市场剧烈反应,美联储官员近期讲话对于加息选项表现出巨大分歧,市场加息预期亦很不稳定。本文由美国通胀的最新变化出发,就美国通胀和美联储下一步作以下判断:

1、美国通胀的主要矛盾正在由“供给因素”向“需求因素”转变,美联储通过紧缩来遏制通胀的可行性与必要性正在提升。美国1月通胀超预期上行,与地缘冲突和Omicron病毒传播有一定关系。但是,住房租金等与需求因素更相关的部分对美国CPI同比的拉动加大。美联储1月会议纪要关于通胀成因的判断首次提到“强劲的消费需求”。此外,美国住房成本与工资上涨对通胀上行构成额外压力,受到美联储高度关注。

2、当前美国通胀预期“失控”风险上升,美联储紧缩紧迫性也相应上升。综合最新克利夫兰联储模型预测、费城联储专家调查、纽约联储消费者调查、亚特兰大联储企业调查和美债市场交易结果等多项指标,目前美国未来1年通胀预期普遍在3-6%,未来2-3年通胀预期普遍在2-3%,长期通胀预期小幅超过2%,而消费者的通胀预期存在较大不确定性,美债市场交易的通胀预期相对克制。虽然尚无实质证据表明美国长期通胀预期脱锚,但“失控”风险已然上升,且中短期通胀预期显著高于2%也并非积极信号,美联储政策取向仍有更加鹰派的空间。

3、我们判断2022年美国通胀增速“前快后慢”,全年通胀走势“前高后低”,继而上半年是美联储紧缩的主要发力期。我们认为,2022年美国通胀水平大概率不及2021年、但仍高于新冠疫情前水平;且上半年通胀环比增速或高于下半年。基于三种情景假设的基准测算显示,2022年1季度美国CPI同比或触顶(峰值或难破8%),2季度有所回落但仍可能高于5%,3季度回落幅度或不会特别明显,4季度在中性情形下或回落至4.5%左右。与通胀“前高后低”相对应,美联储货币政策紧缩发力需要适度靠前。当然,若美联储紧缩节奏前置、力度较强,美国全年通胀形势可能比我们的基准测算更加温和。

4、美联储3月加息25bp(同时配合明确的缩表指引)可能更合适,但我们仍预计上半年或累计加息100bp。美联储3月加息50bp引发市场波动的风险较高。第一,历史上,美联储鲜有在加息周期开始时就首次加息50bp及以上。1982年9月以来,美联储13次在降息后首次加息,其中12次加息均不超过25bp。第二,仍需考虑就业市场修复瓶颈。最新美国非农就业和劳动力缺口分别仍有288万人和90万人。第三,亦需考虑美债期限利差过快收窄风险。当前10年与2年美债利差已缩窄至50bp内。第四,市场加息预期大幅波动彰显市场脆弱性。CME数据显示,2月10日市场预计3月加息50bp的概率由24%激增至94%,但截至北京时间2月21日这一概率已大幅回落至21%。

2022年2月10日公布的美国通胀数据显示,美国1月CPI同比达7.5%、再超市场预期。事实上,2021年以来,随着美国通胀形势持续被低估,美联储和市场对于超预期上行的通胀指标应该说已“司空见惯”。但2022年1月通胀数据所引发的市场反应更为剧烈,美联储官员近期讲话对于加息选择表现出巨大分歧,市场对美联储加息的预期也很不稳定。有关美国通胀与美联储的下一步,市场的核心疑问包括:美国通胀是否“失控”?美联储紧缩能否有效遏制通胀?美联储紧缩力度是否会超过经济和市场所能承受的幅度?继而美联储紧缩下一步需要如何进行?

本文由美国通胀的最新变化出发,就美国通胀和美联储下一步作以下判断:

首先,我们看到,美国通胀的主要矛盾正在由“供给因素”向“需求因素”转变,这意味着美联储通过紧缩来遏制通胀的可行性和必要性正在上升。

其次,由于2021年美国通胀指标屡超预期,当前美国通胀预期“失控”的风险在上升(即使尚未证据表明长期通胀预期脱锚),美联储紧缩的紧迫性也相继上升。

再次,我们判断2022年美国通胀增长“前快后慢”,全年通胀走势“前高后低”,继而上半年是美联储紧缩的主要发力期。

最后,我们从历史参照、就业瓶颈、美债期限利差和加息预期波动等四个角度,认为美联储3月加息25bp(同时配合更加明确的缩表指引)可能更合适,但仍预计美联储上半年或累计加息100bp。

一 美国通胀结构:向需求因素倾斜

美国1月通胀仍超预期上行,主要由地缘冲突和Omicron病毒所引发的能源价格上涨、医疗资源挤兑、以及商品与服务供给不足所致。2022年1月美国CPI同比上涨7.5%,高于预期值7.3%和前值7.0%;核心CPI同比6%,高于预期值5.9%和前值5.5%。从分项环比看,环比增速加快的部分主要包括:1)能源分项,季调环比高达0.9%,持平于前值,但非季调环比高达1.7%,明显高于前值的-1.1%。能源分项环比与油价走势吻合,主要受俄乌冲突等地缘政治因素助推,WTI原油期货1月均价由前值的72美元/桶大幅跃升至83美元/桶。2)食品、医疗保健、娱乐等分项,季调环比均高于前值,或与Omicron病毒引发的医疗资源挤兑、以及商品与服务供给不足有关。3)住宅分项,季调环比加速0.2个百分点。本轮美国住宅租金涨价滞后于美国房屋价格的上涨。美国标普20城房价指数同比自2021年以来均保持10%以上,2021年7月触及20%高点,最新数据(11月)回落至18%。而美国住房CPI同比自2021年2月以来持续上涨、尚未见顶。
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详情链接:https://t.cn/A66vWOb6

奢华体验新去处,苏州知音温德姆至尊酒店全面升级
上海2021年6月30日 -- 温德姆酒店集团(纽约证券交易所:WH)近日宣布,集团温德姆®酒店品牌旗下所属“苏州知音温德姆酒店”正式升级至温德姆至尊®酒店品牌,同时更名为“苏州知音温德姆至尊酒店”。开业三年有余的苏州知音温德姆酒店以其优质的服务、高品质的设备设施、精益求精的细节以及温德姆酒店集团一直以来的品牌理念,在苏州乃至整个长三角地区都收获了良好的口碑,是温德姆酒店集团深耕中国多年来的典范之作。

P1苏州知音温德姆至尊酒店 外观

吴越风情,始于汾湖

备受关注的苏州知音温德姆至尊酒店地处汾湖,古称分湖,传说是春秋战国时期的吴越分界湖,坐拥秀美的湖光水色,尽显清幽的江南风情,千古流传的文化余韵在这块土地上绵绵不绝。酒店位于江苏、浙江、上海两省一市交汇的三角腹地;临近旅游胜地周庄、同里、黎里、西塘等古镇,地理位置优越。

立足于这片水乡泽国,苏州知音温德姆至尊酒店的设计融合江南水乡特色与高端星级现代风格于一体,在视觉上为宾客带来耳目一新的感受。酒店承袭温德姆至尊品牌细致入微的周到服务、优雅怡人的环境氛围及高品质的设施,带给每位宾客美妙而尊贵的入住体验,为苏州汾湖打造全新的奢华酒店生活集合。

P2苏州知音温德姆至尊酒店 大堂

“2014年,知音华美达酒店成功开业拉开了温德姆酒店集团与知音集团的合作序幕。酒店业绩表现优异,品牌美誉度很高,会员房晚贡献率近半,成为当地宾客商务出行的优选。2018年,知音集团又于苏州汾湖盛大开业了温德姆品牌酒店,三年的运营期内营收保持稳定的增长,即使在疫情严峻的2020年,酒店也创造了令人欣喜的收益。”知音集团董事长葛石钧先生表示,“作为苏州地区广受好评的五星级酒店之一,我们的优良口碑印证了宾客的对温德姆品牌酒店的广泛认可。这也使我们有信心能够在温德姆酒店集团的支持下做得更好,全面升级我们的软件和硬件,给客户提供更优质的产品和服务。”

品质之选,纵享乐活

酒店共配备278间优质典雅的客房及套房,客房装潢以水墨写意风结合现代设计,充满了江南韵味和东方气息。房间内配套设施先进,卫星电视、网上冲浪、手机蓝牙音响等电子设备一应俱全;干湿分离的设计以及现代化科技的加持,让宾客在轻松沐浴的同时实现一键雾化玻璃、实时广播收听等智慧体验;房内配备来自美国知名品牌金可儿的2米*2米超大舒适床垫,并提供迷你吧畅饮等服务。位于酒店22-25层的行政楼层,可以轻易满足眼光独到、品味独特旅行者们的更高需求,入住宾客还可随时进入行政酒廊尊享行政礼遇;凭窗远眺满目苍翠、波光粼粼的湖景,将美丽的汾湖开发区尽收眼底。

苏州知音温德姆至尊酒店关注不同宾客的需求,为家庭出游的宾客打造独具创意的儿童娱乐天地,兼顾安全与娱乐的双重需求,游乐设施齐备,小朋友们可以展开想象力的翅膀,尽情探索。父母和孩子可在这里纵享欢乐的亲子时光,留下美好的难忘回忆。

P3苏州知音温德姆至尊酒店 湖景大床房

知音餐饮,27年深耕苏州,汇聚江南风味和中国地域美食,结合当地餐饮的地道口味和国际五星级酒店的优雅环境,成就吴江颇具影响力的中餐品牌。酒店所有餐厅均由业界经验丰富的总厨领衔,保证出品美食的优良品质。位于酒店五楼的锦绣江南中餐厅就是其中的代表,拥有23个以花命名的中餐包厢,寓意人与自然的和谐,独具江南特色,成为举办专属社交活动的理想之选。主理大厨李和山先生曾获“中国烹饪大师”的殊荣,致力于为五湖四海的宾客呈现高品质的中式美味,传承及发扬海派美食文化。全日制四季自助餐厅汇聚来自亚洲和世界各地的美食,为宾客提供精美的海鲜自助饕餮盛宴。酒店招牌美食的苏氏焖肉面油香四溢,令人着迷。摩登时尚的W 咖啡厅提供精选咖啡服务及哈根达斯冰淇淋,香醇体验随时拥有,是商务洽谈的理想场所。

酒店拥有超过3800平方米的会议场地,适合举办各类商务会议和大型宴会。1888平方米的富贵满堂厅和1100平方米的国色天香厅层高9米,空间感十足,三个大型宴会厅设施完善、豪华气派,5个大小不同的多功能厅配备现代化的视听设备,可以满足不同的会议需求。

全新升级,至尊尽享

迄今为止,温德姆酒店集团在亚太区的酒店规模已经超过1500家,并计划在未来引进更多的品牌扩张其在亚太酒店市场的版图。温德姆至尊酒店作为温德姆品牌大家庭中一颗耀眼明星,一直秉承集团“Count on Me信赖我”的服务承诺,酒店热情友好的员工随时候命,旨在为每一位宾客提供美妙独特的入住体验。

全新升级的苏州知音温德姆至尊酒店,对其设施及服务都进行了全方位提升。温德姆至尊酒店品牌的标准将在日后为宾客们带来更为奢华细致的入住、娱乐及餐饮体验。从优质的服务到个性化设施,让宾客畅享星级服务。苏州知音温德姆至尊酒店将结合温德姆至尊品牌的特有品质与苏州江南水乡的吴地文化,在汾湖之畔为世界各地的宾客带来独属于温德姆至尊品牌的酒店奢华之旅, 并开启全然不同的苏州旅游新篇章。

“苏州汾湖不仅历史底蕴丰厚,自然景观优美,还拥有现代化的高新技术产业园区,经济发展迅速,集旅游、商务等要素为一体。作为苏州汾湖地区高端商务度假型酒店之一,苏州知音温德姆至尊酒店得益于其优越的地理位置与知音集团的高瞻远瞩。作为全球大型酒店品牌特许经营商以及一家值得信赖的酒店管理服务提供商,我们将一如既往的为苏州知音温德姆至尊酒店提供各类必要的支持与帮助。”温德姆酒店集团亚太区总裁黄俊安先生表示,“我相信,升级后的苏州知音温德姆至尊酒店将以更高品质的设施与细心周到的服务,为宾客们带来非凡的入住体验。此次全新升级的苏州知音温德姆至尊酒店标志着温德姆酒店集团在中国市场的进一步深耕,我们十分期待在今后的日子里可以与知音集团共同探索更多的无限可能。”

作为温德姆酒店集团的一员,苏州知音温德姆至尊酒店也加入了屡获殊荣的集团客户忠诚度计划“温德姆奖赏计划”。该计划覆盖了集团全球范围内的数千家酒店、俱乐部度假村及度假租赁酒店服务,为常旅客度身定制,加入该计划的会员每完成一次符合条件的住宿后,都可以至少获得1,000积分,可用来兑换一系列缤纷奖赏,包括免费住宿、礼品卡、周边商品等。除此之外,苏州知音温德姆至尊酒店还为宾客提供了开业特别优惠,2021年7月1日入住的前100位客人可以免费获赠精美礼物毛毯一份。

如需预订苏州知音温德姆至尊酒店,请访问酒店官网。

图源:温德姆酒店集团

纽约成为美国首个室内活动人员强制疫苗城市

纽约将成为美国首个要求所有室内就餐,室内健身和室内娱乐表演场所的雇员及顾客都需出示疫苗接种卡的城市.这项被命名为“纽约市通行证钥匙”的命令将于8月16日生效,9月13日开始全面执行.同时政府雇员接种疫苗将获100美元礼品卡,本周纽约疫苗接种人群激增40%.


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