#董宝珍尊享交流#
董宝珍尊享交流与投资人的互动问答（杭州)6
问题6：尊敬的董老师，您在《熊市价值投资的春天》第二部的第76页写到，格雷厄姆的安全边际和成长投资的差别，只是形式上的，一个是误判了现在，一个是误判了未来。那么我想问的是目前银行的安全边际是误判了现在还是误判了未来。再一个就是微众银行和蚂蚁金服等这些网络金融的兴起，会不会使我们传统的银行业丧失竞争优势成为烟蒂公司？
董宝珍：蚂蚁金服这些新型互联网金融不会颠覆传统银行业，因为什么呢？因为从技术上蚂蚁金服，尤其是马云，他们建立的互联网金融技术完全可以实实在在颠覆工商银行，这个是技术上无任何障碍，但是金融不是纯技术，金融不是效率优先，成为唯一的，在商业零售，都是马云，刘强东他们所以颠覆了苏宁，就是在那个领域是效率优先的，且效率是唯一的竞争指标，但是金融，效率是第二位的还是第三位的，他肯定不是第一位的，金融就是政治，我在录音中讲过，香港的梁振英说过香港是很奇怪的，香港没有香港银行，香港的主要银行是汇丰银行，不能按照香港政府的意志形式，所以梁振英提出香港必须建立一个跟香港政府有内在某种联系的，始终配合香港政府政治意图的银行叫香港银行，世界上所有的银行都是政治关联的，所以他最后把马云主导在颠覆者阵营的不是银行的能力，是政策。
马云被政策击倒了，是不是？政策把马云画了个圈不允许出来，马云积极支持，所以不会的，技术是可以会的，几年来一直作为一个问题存在，就是说他确实很多人看到这个技术是能颠覆的，但是你不要忘记了不是唯技术论的，这个不是软件行业。
第二个关于安全边际，我现在特别说一下格雷厄姆是价值投资之父，中国投资界有否定格雷厄姆的意图，因为他们说成长是格雷厄姆没有想到的，成长可以不受格雷厄姆的理论约束，错误。
格雷厄姆确实说了就是说内在价值一块现在成了4毛了，所以买入就可以挣6毛对吧？
这个时候的内在价值，格雷厄姆只是看到当前的净资产，账上现金这种静态指标确实没有考虑成长，这是时代局限性，格雷厄姆一生没提成的，但是格雷厄姆理论的伟大之处就在于他虽然当时没有提到成长，当成长的现象普遍出现了，理论中就适用，因为当一个公司的内在价值现在是就是一块钱，股价也是一块钱，这个时候按照静态来说它没有低估，可是这个一块钱的内在价值它具有成长性，每年以20%的速度成长，5年之后它翻倍了，5年之后它的内在价值成为2块钱，这两块钱的内在价值就导致股价也变成了两块钱，这个财富创造仍旧脱离不了格雷厄姆的安全边际理论，成长首先是要制造出安全边际，当你是一块钱的内在价值，当前股价一块钱是静态没有安全边际，随着成长你内在价值变成两块了，股价继续停留在一块，这个时候就有安全边际了，所以成长是动态安全边际，成长理论仍旧脱离不了安全边际，国内赛道派说不看估值纯粹扯淡。
格雷厄姆本身践行的是静态安全边际，当芒格提出以合理价格买入优秀的公司是好于捡烟头的话，这个话好不好咱们不说，但是芒格没有颠覆格雷厄姆。合理的价格，所以最后能创造财富是因为成长创造安全，如果估值过高，以现在的赛道，即使成长了它也产生不了安全边际，从而它也创造不出财富。
财富等于安全边际，财富不等于成长，财富和安全边际画等号，跟成长不是等号的，成长只有在估值不高的情况下才能等于财富。
财富主要来源安全边际。
那些否定格雷厄姆、否定安全边际纯粹是半瓶醋，不对的，只是说这种半瓶醋太多了，从学院派到市场主流机构，但是这种半瓶醋已经把估值调到天上去了，纠错已经开始了，回归什么？回归安全边际的逻辑。
【风险提示】本文章所讨论的股票信息和内容仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，投资需谨慎！
点击收听：https://t.cn/A6f9jpGG
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1. 金融资产300万以上（需提供截图证明）
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3.自我介绍。
请联系我公司区域经理：
王女士：15901382524（广东，福建，浙江，海南，港澳）
杨女士：18310446756（北京，上海，河南，山东，湖北，四川，重庆，江西）
吕先生：13426106808（江苏，天津，河北，东三省，山西，陕西，湖南，广西，安徽，贵州，云南，内蒙古，宁夏，青海，甘肃，西藏，新疆）
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董宝珍：蚂蚁金服这些新型互联网金融不会颠覆传统银行业，因为什么呢？因为从技术上蚂蚁金服，尤其是马云，他们建立的互联网金融技术完全可以实实在在颠覆工商银行，这个是技术上无任何障碍，但是金融不是纯技术，金融不是效率优先，成为唯一的，在商业零售，都是马云，刘强东他们所以颠覆了苏宁，就是在那个领域是效率优先的，且效率是唯一的竞争指标，但是金融，效率是第二位的还是第三位的，他肯定不是第一位的，金融就是政治，我在录音中讲过，香港的梁振英说过香港是很奇怪的，香港没有香港银行，香港的主要银行是汇丰银行，不能按照香港政府的意志形式，所以梁振英提出香港必须建立一个跟香港政府有内在某种联系的，始终配合香港政府政治意图的银行叫香港银行，世界上所有的银行都是政治关联的，所以他最后把马云主导在颠覆者阵营的不是银行的能力，是政策。
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#铜仁发布# 【沿河打造土家族医药护肤品牌！】近日，铜仁市唯一一家化妆品生产企业——贵州省真阳纳米医药科技有限公司的封闭车间里，技术员们身穿防护服，紧戴口罩正在操控机器生产仙斛兰韵面膜。据悉，该公司今年上市的品牌真阳兰惠，共5款新型高科技面膜产品，均以土家族医药理论为基础，采用我省铁皮石斛、刺梨、白芨等天然中药材为原材料进行产生，备受消费者青睐。下一步，该公司将产品打算出口到韩国、印度、乌兹别克斯坦等国。#铜仁##铜仁身边事##铿锵奋进的脚步 续写春天的故事##哪个瞬间你感觉青春结束了# （施平） https://t.cn/R2WxBvo
就…最近的恩格尔系数全部在火锅上？
唯一的羽绒服，喷的是四川火锅+重庆火锅+贵州酸汤+烧烤烤鱼 综合香型？？
连续吃五六七八餐火锅席间金句：
1.没有一起吃过火锅的，那都不是真朋友。
2.渣男就像垃圾食品，虽然垃圾，但是香啊！
3.你们这些有感情问题的人，都这样晚上睡不着吗？
4.学霸约会就是看书，主要内容就是聊聊张明楷的新学术观点。
……
……
（未完待续）
#幸好酒照喝舞照跳工作还得往前推#
唯一的羽绒服，喷的是四川火锅+重庆火锅+贵州酸汤+烧烤烤鱼 综合香型？？
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