2021年上半年，科大讯飞营收63.19亿元，同比增长45.28%，净利润4.19亿元，同比增长62%。强劲的营收，展现出人工智能核心技术驱动的战略布局成果不断显现。只是，人工智能赚钱依旧是行业难题。科大讯飞扣非后的利润为2.09亿元，非经常性损益达2.09亿元，占总利润的比例高达50%，特别是来自政府补助贡献最大。2021年上半年，科大讯飞计入当期损益的政府补助为1.49亿元，占利润总额的35%。事实上，过去几年，来自补助居高不下，2020年来自政府补助高达4.26亿元，占总利润比例为31%。整体来说，强劲的净利润背后离不开高额的政府补助，且常年占比较高，其中2019年的来自政府补助占净利润比例50.24%。
今世缘2021年半年报摘要
一、主营业务情况说明
公司主营业务为白酒生产和销售，现有“国缘”“今世缘”和“高沟 ”三大白酒品牌，其中， “国缘”“今世缘”是“中国驰名商标”，“高沟”是“中华老字号”。国缘品牌定位“中国高 端中度白酒”，今世缘品牌突出打造“中国人的喜酒”，高沟品牌定位“正宗苏派老名酒”,公司 独创的“清雅酱香型”国缘 V9 定位“酱香新经典”。报告期内，公司主营业务未发生变化。
公司经营模式为“研发+采购+生产+销售型经营模式”。公司根据战略、年度计划及市场需求， 做好新产品、新酒体、新工艺研发，并结合库存情况采购原材料;生产按照制曲、酿酒、勾储、 灌装的生产计划组织实施;销售模式分为经销模式和直销模式，经销模式针对的渠道为经销商， 直销模式针对的渠道为团购、商超、酒店以及零售等。
根据 19 家白酒上市公司 2021 年一季报数据，公司 2021 年第一季度营收、净利润分别位列第 八、第七位。
二、报 告 期 内核心竞争力 分析
(1)品牌文化优势 公司现拥有“国缘”“今世缘”“高沟”三个著名品牌，其中“国缘”“今世缘”均是“中
国驰名商标”“高沟”是“中华老字号”。
公司以“缘”文化为核心，以“酒”为载体，培育今世缘文化体系，打造独具特色的企业品
牌形象。公司紧紧围绕“酒”和“缘”，以市场为导向，以创意为核心，以创新为动力，拓展“缘 文化”精神价值张力，挖掘“缘文化 ”的历史文化厚度，不断丰富和升华今世缘品牌的核心价值， 具有 “中华缘文化代表品牌”的品牌地位、“中华缘文化传承人”的文化地位。“今世缘”努力 塑造“中国人的喜酒”品牌形象，“国缘”确立了“中国高端中度白酒”的品牌定位，国缘 V9 以公司独创的“清雅酱香型”风格塑造“酱香新经典”的差异化认知 。在白酒行业消费升级、消 费精神文化属性诉求加强的形势下，公司文化营销理念更易实现与消费者的心灵对接，更容易获 得消费者的认同和共鸣，更容易被消费者所选择。
(2)产品保障优势
公司地处淮河名酒带、世界美酒特色产区，所在地江苏省涟水县高沟镇是名酒之乡，酿酒历 史悠久。优越的地理位置、适宜的气候条件、优质的水资源造就当地独特而不可复制的微生物圈， 为酿酒提供得天独厚的生态环境。
“质量之魂，存于匠心”。公司始终坚持以顾客为导向，制定“以质取胜”基础战略，秉承 “崇尚完美、以质结缘 ”质量理念，成立了以总经理为首的质量食品安全领导小组，推行首席质 量官制度，建立了质量、食品安全和测量管理体系，通过了 CNAS 实验室白酒检测项目认可，形成 了各司其职、各负其责、持续发展的运营机制，促进产品和服务质量的持续改进。公司推进绿色基地建设，建立和优化基于顾客视角的全流程智能系统管控，打造独具魅力的“今世缘味道”。 荣获“全国质量奖”、“全面质量管理推进 40 周年杰出推进单位”、“农业产业化省级重点龙头 企业”、通过省工业企业质量信用 AAA 等级评价。
公司建立质量溯源管理系统，成为江苏省食品生产企业电子追溯系统首批九家重点示范企业
之一，是国家重点监管产品电子溯源技术应用研究及示范参与单位，实现全过程质量溯源管控。
公司积极推进工业化、信息化融合，生产模式由传统经验式向工业标准化转变，在全国白酒行业
率先研发了白酒酿造机械化成套装备以及机器人装甑技术，酿酒逐步实现机械化、自动化、智能
化，为公司酿酒水平的提升和产品质量的稳定提供了强有力的支撑。
公司建立完善绿色管理长效机制，从原辅料采购、生产过程以及成品储藏运输各环节实现绿 色产品要求全过程规范，公司国缘四开和对开产品取得绿色食品证书。公司清雅酱香产品成为白 酒产业转型升级中的一个典型代表， “清雅酱香型”白酒酿造工艺项目通过专家鉴定，达到国际 领先水平。
(3)技术研发优势
公司坚持以质取胜，与中科院微生物研究所、中科院过程所、江南大学、南京农业大学等科
研院所、高校建立了产学研合作关系，围绕行业及企业发展需求，着重开展食品安全控制、固态
酿酒工艺优化、酿造微生物及其代谢产物、白酒微量风味物质、固态发酵装备等研究及创新成果
的推广应用。
公司拥有国家级博士后科研工作站、省级企业技术中心、省级固态发酵工程技术研究中心和 省级企业研究院等四个科技创新平台，配置了全二维气相色谱-飞行时间质谱仪、三重四级杆气相 色谱质谱仪、四级杆轨道阱高分辨液相色谱-质谱仪、电感耦合等离子体质谱仪等 100 余台(套) 国际、国内先进的仪器设备，为公司的研发能力建设与提升提供了先进的硬件设施和一流的科研 环境，同时通过了国家实验室 CNAS 体系认可。
公司参与了国家 863 计划课题、中国白酒 169 计划课题、国家“十三五”重点研发计划课题 等多个国家级课题研究。拥有专利 211 件，其中发明专利 29 件;获得省部级奖项 20 余项，其中 “固态发酵浓香型白酒智能酿造关键技术的研发与应用”总体技术水平达到国际领先，被评为 2017 年度“中国好技术”，荣获“2018 年度中国酒业协会科技进步一等奖”;“固态发酵浓香型 白酒智能酿造车间”被授予中国白酒智能化酿酒示范车间，“国缘清雅酱香型白酒酿造工艺研发” 项目荣获“2018-2019 年度中国食品工业协会科学技术奖一等奖”，研发水平国际领先，公司荣 获“2018-2019 年度全国食品工业科技竞争力优秀企业”。
(4)特色营销优势
在竞争激烈的市场环境下，公司重视对市场的开发研究，围绕主营业务“酒”和品牌核心理
念“缘”，国缘品牌凸显“成大事，必有缘”的品牌诉求和“更舒适的高端中度白酒”的品类价
值;今世缘品牌突出“中国人的喜酒”品牌定位和“家有喜事，就喝今世缘”的品牌诉求;高沟
品牌传播“品质好、性价高”的特性及“老朋友一起喝的酒”的亲和情感，分别针对不同群体实
施精准营销，有效促进了市场占有率逐年稳步上升。
公司构建了“品牌+渠道”双驱动特色营销体系，深化推进“五力工程”，增强了可持续发展 后劲，全面打响 “四大战役”，培育了市场增长动能。公司拥有一支“忠诚公司、熟悉业务、能 苦善战、敢于胜利”的营销队伍，通过营销方式转型，采用移动访销、厂商“1+1+N”深度协销、 直分销结合等手段，渠道网络建设下沉到乡镇，终端掌控延伸到门店。同时，公司发挥品牌文化 优势，开发了喜庆家、美酒银行、今世缘旅游等产品项目，积极探索白酒行业营销新模式，赢得 新顾客。
(5)管理平台优势
公司先后通过 ISO9001 质量管理体系、ISO14001 环境管理体系、OHSAS18001 职业健康安全管 理体系、ISO10012 测量管理体系、HACCP 食品安全管理体系、ISO27001 信息安全管理体系与两化 融合管理体系认证。公司检测中心顺利通过国家 CNAS 实验室认可现场审核。公司始终坚持卓越绩 效管理，创建了今世缘特色的卓越管理模式，2017 年获得了第十七届全国质量奖，2020 年通过了 质量奖现场确认。强化精益管理，创新构建了“今世缘 LDM 精益管理模式”，实现了精益管理的 “本土化”，公司管理成熟度持续提升。先后获得 “全面质量管理推进 40 周年杰出推进单 位”“全国精益生产标杆企业”“江苏省管理创新示范企业”等称号。
一、主营业务情况说明
公司主营业务为白酒生产和销售，现有“国缘”“今世缘”和“高沟 ”三大白酒品牌，其中， “国缘”“今世缘”是“中国驰名商标”，“高沟”是“中华老字号”。国缘品牌定位“中国高 端中度白酒”，今世缘品牌突出打造“中国人的喜酒”，高沟品牌定位“正宗苏派老名酒”,公司 独创的“清雅酱香型”国缘 V9 定位“酱香新经典”。报告期内，公司主营业务未发生变化。
公司经营模式为“研发+采购+生产+销售型经营模式”。公司根据战略、年度计划及市场需求， 做好新产品、新酒体、新工艺研发，并结合库存情况采购原材料;生产按照制曲、酿酒、勾储、 灌装的生产计划组织实施;销售模式分为经销模式和直销模式，经销模式针对的渠道为经销商， 直销模式针对的渠道为团购、商超、酒店以及零售等。
根据 19 家白酒上市公司 2021 年一季报数据，公司 2021 年第一季度营收、净利润分别位列第 八、第七位。
二、报 告 期 内核心竞争力 分析
(1)品牌文化优势 公司现拥有“国缘”“今世缘”“高沟”三个著名品牌，其中“国缘”“今世缘”均是“中
国驰名商标”“高沟”是“中华老字号”。
公司以“缘”文化为核心，以“酒”为载体，培育今世缘文化体系，打造独具特色的企业品
牌形象。公司紧紧围绕“酒”和“缘”，以市场为导向，以创意为核心，以创新为动力，拓展“缘 文化”精神价值张力，挖掘“缘文化 ”的历史文化厚度，不断丰富和升华今世缘品牌的核心价值， 具有 “中华缘文化代表品牌”的品牌地位、“中华缘文化传承人”的文化地位。“今世缘”努力 塑造“中国人的喜酒”品牌形象，“国缘”确立了“中国高端中度白酒”的品牌定位，国缘 V9 以公司独创的“清雅酱香型”风格塑造“酱香新经典”的差异化认知 。在白酒行业消费升级、消 费精神文化属性诉求加强的形势下，公司文化营销理念更易实现与消费者的心灵对接，更容易获 得消费者的认同和共鸣，更容易被消费者所选择。
(2)产品保障优势
公司地处淮河名酒带、世界美酒特色产区，所在地江苏省涟水县高沟镇是名酒之乡，酿酒历 史悠久。优越的地理位置、适宜的气候条件、优质的水资源造就当地独特而不可复制的微生物圈， 为酿酒提供得天独厚的生态环境。
“质量之魂，存于匠心”。公司始终坚持以顾客为导向，制定“以质取胜”基础战略，秉承 “崇尚完美、以质结缘 ”质量理念，成立了以总经理为首的质量食品安全领导小组，推行首席质 量官制度，建立了质量、食品安全和测量管理体系，通过了 CNAS 实验室白酒检测项目认可，形成 了各司其职、各负其责、持续发展的运营机制，促进产品和服务质量的持续改进。公司推进绿色基地建设，建立和优化基于顾客视角的全流程智能系统管控，打造独具魅力的“今世缘味道”。 荣获“全国质量奖”、“全面质量管理推进 40 周年杰出推进单位”、“农业产业化省级重点龙头 企业”、通过省工业企业质量信用 AAA 等级评价。
公司建立质量溯源管理系统，成为江苏省食品生产企业电子追溯系统首批九家重点示范企业
之一，是国家重点监管产品电子溯源技术应用研究及示范参与单位，实现全过程质量溯源管控。
公司积极推进工业化、信息化融合，生产模式由传统经验式向工业标准化转变，在全国白酒行业
率先研发了白酒酿造机械化成套装备以及机器人装甑技术，酿酒逐步实现机械化、自动化、智能
化，为公司酿酒水平的提升和产品质量的稳定提供了强有力的支撑。
公司建立完善绿色管理长效机制，从原辅料采购、生产过程以及成品储藏运输各环节实现绿 色产品要求全过程规范，公司国缘四开和对开产品取得绿色食品证书。公司清雅酱香产品成为白 酒产业转型升级中的一个典型代表， “清雅酱香型”白酒酿造工艺项目通过专家鉴定，达到国际 领先水平。
(3)技术研发优势
公司坚持以质取胜，与中科院微生物研究所、中科院过程所、江南大学、南京农业大学等科
研院所、高校建立了产学研合作关系，围绕行业及企业发展需求，着重开展食品安全控制、固态
酿酒工艺优化、酿造微生物及其代谢产物、白酒微量风味物质、固态发酵装备等研究及创新成果
的推广应用。
公司拥有国家级博士后科研工作站、省级企业技术中心、省级固态发酵工程技术研究中心和 省级企业研究院等四个科技创新平台，配置了全二维气相色谱-飞行时间质谱仪、三重四级杆气相 色谱质谱仪、四级杆轨道阱高分辨液相色谱-质谱仪、电感耦合等离子体质谱仪等 100 余台(套) 国际、国内先进的仪器设备，为公司的研发能力建设与提升提供了先进的硬件设施和一流的科研 环境，同时通过了国家实验室 CNAS 体系认可。
公司参与了国家 863 计划课题、中国白酒 169 计划课题、国家“十三五”重点研发计划课题 等多个国家级课题研究。拥有专利 211 件，其中发明专利 29 件;获得省部级奖项 20 余项，其中 “固态发酵浓香型白酒智能酿造关键技术的研发与应用”总体技术水平达到国际领先，被评为 2017 年度“中国好技术”，荣获“2018 年度中国酒业协会科技进步一等奖”;“固态发酵浓香型 白酒智能酿造车间”被授予中国白酒智能化酿酒示范车间，“国缘清雅酱香型白酒酿造工艺研发” 项目荣获“2018-2019 年度中国食品工业协会科学技术奖一等奖”，研发水平国际领先，公司荣 获“2018-2019 年度全国食品工业科技竞争力优秀企业”。
(4)特色营销优势
在竞争激烈的市场环境下，公司重视对市场的开发研究，围绕主营业务“酒”和品牌核心理
念“缘”，国缘品牌凸显“成大事，必有缘”的品牌诉求和“更舒适的高端中度白酒”的品类价
值;今世缘品牌突出“中国人的喜酒”品牌定位和“家有喜事，就喝今世缘”的品牌诉求;高沟
品牌传播“品质好、性价高”的特性及“老朋友一起喝的酒”的亲和情感，分别针对不同群体实
施精准营销，有效促进了市场占有率逐年稳步上升。
公司构建了“品牌+渠道”双驱动特色营销体系，深化推进“五力工程”，增强了可持续发展 后劲，全面打响 “四大战役”，培育了市场增长动能。公司拥有一支“忠诚公司、熟悉业务、能 苦善战、敢于胜利”的营销队伍，通过营销方式转型，采用移动访销、厂商“1+1+N”深度协销、 直分销结合等手段，渠道网络建设下沉到乡镇，终端掌控延伸到门店。同时，公司发挥品牌文化 优势，开发了喜庆家、美酒银行、今世缘旅游等产品项目，积极探索白酒行业营销新模式，赢得 新顾客。
(5)管理平台优势
公司先后通过 ISO9001 质量管理体系、ISO14001 环境管理体系、OHSAS18001 职业健康安全管 理体系、ISO10012 测量管理体系、HACCP 食品安全管理体系、ISO27001 信息安全管理体系与两化 融合管理体系认证。公司检测中心顺利通过国家 CNAS 实验室认可现场审核。公司始终坚持卓越绩 效管理，创建了今世缘特色的卓越管理模式，2017 年获得了第十七届全国质量奖，2020 年通过了 质量奖现场确认。强化精益管理，创新构建了“今世缘 LDM 精益管理模式”，实现了精益管理的 “本土化”，公司管理成熟度持续提升。先后获得 “全面质量管理推进 40 周年杰出推进单 位”“全国精益生产标杆企业”“江苏省管理创新示范企业”等称号。
半导体设备和材料逻辑
1.半导体行业整体逻辑：
整个行业capex上行，技术突破叠加9月以来华为被限制。
贸易战和全球供应链相对分离的格局的演绎，会使得各国自建晶圆厂，供应＞需求，国内晶圆厂的扩产都会加强对国产设备厂商的需求。
行业催化剂在于今年年底28nm国产线的跑通，明年去推14nm。今年可能是半导体最强的基本面和催化剂。
2.设备主要看北方华创和芯原微。
北方华创是国内龙头的平台型公司，没做涂胶显影和物理清洗---这一块由芯源微做。
中微正在从介质刻蚀向硅刻蚀转，中微的政府支持力度不及北方，国内扩产能主要还是成熟制程。
光刻--中电科48.45所 上海微电子
显影---芯原微
刻蚀---北方华创、中微、上海
清洗---盛美、芯原微、北方华创、至纯科技，只有芯原微电子一家是做物理清洗，其目前也在发力化学清洗
离子注入---中电科48所、中科信、凯世通
薄膜沉积---北方、中微、沈阳拓荆
CMP--华海清科
上海微电子90nm光刻机进展难。
设备、材料厂商和国内晶圆厂的修正打磨需要一定的时间，往往发生在晶圆厂有新产能的时候，下游晶圆厂以商业利益为第一目的，采纳国内设备材料往往是满足国产化率的要求或者拿地。
3.北方华创
再过5-10年北方华创一定是国产半导体设备的龙一，远期具有高度确定性，主要是跟随行业的景气度和国内晶圆厂的扩产情况。
19年营收41亿，20年61亿，对比应用材料1147亿营收差距较大。
19年IC营收为8亿，中芯1.1亿、长存3.4亿、华虹0.9亿、PowerDevice 2.5亿。
20年总营收61亿，其中43-45亿为泛半导体。15-17亿为真空锂电和紧密元器件，该部分增速约15%。
预计今年北方华创纯IC设备收入30-40亿，在手订单45亿，未来2年有望8-10亿美金。
预计北方华创收入达到10亿美金以上后，能看到纯设备收入的规模化效应。
公司指引：
2025营收300亿，2030年700亿，2035年做到1000亿，考虑20%的设备公司稳态净利率，看到3000-4000亿区间。折现到21年，对应的市值空间2000-2500亿。
订单制营收，需要11-12月去问在手订单金额。
4.芯源微
今年8-9亿营收，年末的时候跟踪在手订单，基本等于下一年的收入。
芯源微本轮在二线设备中表现最好，设备的特性决定了公司收入的确定性。公司从事的涂胶显影和物理清洗领域，在国内没有竞争对手。全球对手主要是东京电子，之前两家公司供应台积电先进封测的设备份额，各一半，但是去年由于台湾疫情，没有实质接台湾的订单。
2024年营收接近30亿，2025达到30-35亿。稳态净利率按照20%，净利润6亿，依旧可以给50PE，主要是国内没有大厂商会从事芯源微的环节（体量不大；涂胶显影类似机械设备，芯源微收购了韩国厂商的团队和专利），并且25年国产化率不会达到成熟状态。
未来业务增长主要源于：涂胶显影的国产替代、物理清洗业务增长和新进军化学清洗。公司也参与了塔山计划。
5.至纯科技
至纯和盛美在国产线的清洗机中进展都不错，至纯拿到的订单数比盛美多，盛美材料拖延一直没上市。
去年营收14亿，今年一季度2.3亿，一季度是设备公司的淡季。公司主要做化学清洗设备，算空间还是要确定收入体量，参考ps。
至纯8月上旬要落地股权激励。
6.中微公司
中微公司定位倾向于先进制程的高端刻蚀机，从介质刻蚀向硅刻蚀转移，在国产替代中的参与度不及北方华创。优势在于刻蚀设备，但是国内目前无法预估先进制程的进展。增速30-40%，来自半导体高景气度和LED业务的周期性。
LED行业当前处于结构性回升，如miniled的商业化和量产。LED过去几年下游需求一般，竞争逐渐演变成国内厂商的内卷。整体LED叠加半导体，预计中微公司复合增速35%。
7.华峰测控
逻辑不同于国产替代。订单成长的驱动力主要源于国内的IC设计公司不断推出新品，需要新款的测试机。景气度跟随行业景气度和国内fabless公司的涌现。总体上，逻辑和中微、至纯等不一样。
华峰测控还是看在手订单。去年三季度跟踪到ADI独供的料号有3倍以上增长。下游是模拟、功率和封测，主要还是跟踪上游元器件采购和在手订单量。未来空间需要预判fabless公司的景气度。
8.半导体材料
设备和材料底层逻辑类似，都属于上游国产替代，但往往设备先行，然后再验证材料。材料的竞争格局更加分散。
设备订单可跟踪，能够把握收入节奏。材料公司主要看下游晶圆厂内部的验证进度。对比来看，设备公司如北方和芯源微的中长期确定性更强。
在去美化上，设备美国占比70%，但材料端美国占比30%，日本占30-40%，韩国占20%，在国产化的紧急程度上，材料不如设备。
彤程新材的KrF光刻胶确实会在国内某家晶圆厂使用，能够看到比较明确的进展。ArF在早起，普遍处于验证和送样阶段。原来做化工和面板材料的公司也有很多的布局。光刻胶国产替代的迫切性受日本断供影响比较大，但整体看，不是特别好的生意，主要是供应链安全的炒作，预计后续量产的良率也不会很高。
康强电子---做封装环节的引线框架，传统需求领域在砍单，但封测环节原材料供给较紧张。
1.半导体行业整体逻辑：
整个行业capex上行，技术突破叠加9月以来华为被限制。
贸易战和全球供应链相对分离的格局的演绎，会使得各国自建晶圆厂，供应＞需求，国内晶圆厂的扩产都会加强对国产设备厂商的需求。
行业催化剂在于今年年底28nm国产线的跑通，明年去推14nm。今年可能是半导体最强的基本面和催化剂。
2.设备主要看北方华创和芯原微。
北方华创是国内龙头的平台型公司，没做涂胶显影和物理清洗---这一块由芯源微做。
中微正在从介质刻蚀向硅刻蚀转，中微的政府支持力度不及北方，国内扩产能主要还是成熟制程。
光刻--中电科48.45所 上海微电子
显影---芯原微
刻蚀---北方华创、中微、上海
清洗---盛美、芯原微、北方华创、至纯科技，只有芯原微电子一家是做物理清洗，其目前也在发力化学清洗
离子注入---中电科48所、中科信、凯世通
薄膜沉积---北方、中微、沈阳拓荆
CMP--华海清科
上海微电子90nm光刻机进展难。
设备、材料厂商和国内晶圆厂的修正打磨需要一定的时间，往往发生在晶圆厂有新产能的时候，下游晶圆厂以商业利益为第一目的，采纳国内设备材料往往是满足国产化率的要求或者拿地。
3.北方华创
再过5-10年北方华创一定是国产半导体设备的龙一，远期具有高度确定性，主要是跟随行业的景气度和国内晶圆厂的扩产情况。
19年营收41亿，20年61亿，对比应用材料1147亿营收差距较大。
19年IC营收为8亿，中芯1.1亿、长存3.4亿、华虹0.9亿、PowerDevice 2.5亿。
20年总营收61亿，其中43-45亿为泛半导体。15-17亿为真空锂电和紧密元器件，该部分增速约15%。
预计今年北方华创纯IC设备收入30-40亿，在手订单45亿，未来2年有望8-10亿美金。
预计北方华创收入达到10亿美金以上后，能看到纯设备收入的规模化效应。
公司指引：
2025营收300亿，2030年700亿，2035年做到1000亿，考虑20%的设备公司稳态净利率，看到3000-4000亿区间。折现到21年，对应的市值空间2000-2500亿。
订单制营收，需要11-12月去问在手订单金额。
4.芯源微
今年8-9亿营收，年末的时候跟踪在手订单，基本等于下一年的收入。
芯源微本轮在二线设备中表现最好，设备的特性决定了公司收入的确定性。公司从事的涂胶显影和物理清洗领域，在国内没有竞争对手。全球对手主要是东京电子，之前两家公司供应台积电先进封测的设备份额，各一半，但是去年由于台湾疫情，没有实质接台湾的订单。
2024年营收接近30亿，2025达到30-35亿。稳态净利率按照20%，净利润6亿，依旧可以给50PE，主要是国内没有大厂商会从事芯源微的环节（体量不大；涂胶显影类似机械设备，芯源微收购了韩国厂商的团队和专利），并且25年国产化率不会达到成熟状态。
未来业务增长主要源于：涂胶显影的国产替代、物理清洗业务增长和新进军化学清洗。公司也参与了塔山计划。
5.至纯科技
至纯和盛美在国产线的清洗机中进展都不错，至纯拿到的订单数比盛美多，盛美材料拖延一直没上市。
去年营收14亿，今年一季度2.3亿，一季度是设备公司的淡季。公司主要做化学清洗设备，算空间还是要确定收入体量，参考ps。
至纯8月上旬要落地股权激励。
6.中微公司
中微公司定位倾向于先进制程的高端刻蚀机，从介质刻蚀向硅刻蚀转移，在国产替代中的参与度不及北方华创。优势在于刻蚀设备，但是国内目前无法预估先进制程的进展。增速30-40%，来自半导体高景气度和LED业务的周期性。
LED行业当前处于结构性回升，如miniled的商业化和量产。LED过去几年下游需求一般，竞争逐渐演变成国内厂商的内卷。整体LED叠加半导体，预计中微公司复合增速35%。
7.华峰测控
逻辑不同于国产替代。订单成长的驱动力主要源于国内的IC设计公司不断推出新品，需要新款的测试机。景气度跟随行业景气度和国内fabless公司的涌现。总体上，逻辑和中微、至纯等不一样。
华峰测控还是看在手订单。去年三季度跟踪到ADI独供的料号有3倍以上增长。下游是模拟、功率和封测，主要还是跟踪上游元器件采购和在手订单量。未来空间需要预判fabless公司的景气度。
8.半导体材料
设备和材料底层逻辑类似，都属于上游国产替代，但往往设备先行，然后再验证材料。材料的竞争格局更加分散。
设备订单可跟踪，能够把握收入节奏。材料公司主要看下游晶圆厂内部的验证进度。对比来看，设备公司如北方和芯源微的中长期确定性更强。
在去美化上，设备美国占比70%，但材料端美国占比30%，日本占30-40%，韩国占20%，在国产化的紧急程度上，材料不如设备。
彤程新材的KrF光刻胶确实会在国内某家晶圆厂使用，能够看到比较明确的进展。ArF在早起，普遍处于验证和送样阶段。原来做化工和面板材料的公司也有很多的布局。光刻胶国产替代的迫切性受日本断供影响比较大，但整体看，不是特别好的生意，主要是供应链安全的炒作，预计后续量产的良率也不会很高。
康强电子---做封装环节的引线框架，传统需求领域在砍单，但封测环节原材料供给较紧张。
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