#谈股论金[超话]# #直击港股通# 【“示范民营房企”又被降级,国际评级机构用意何在?】去年下半年以来,国际评级机构基于对国内房地产发展的悲观预测,频繁下调房企评级,即使头部房企也未能避免。

01降级

7月22日,穆迪将旭辉控股集团(00884.HK)的企业家族评级从“Ba2”下调至“Ba3”,高级无抵押评级从“Ba3”下调至“B1”,并将上述评级列入下调观察名单。

穆迪表示,在严峻的行业经营环境下,旭辉控股集团未来12-18个月内的物业销售状况和财务指标预计将持续走弱。

值得注意的是,这是继新城控股(601155.SH)、碧桂园(02007.HK)等房企被降级后,近期穆迪对第三家“示范民营房企”作出的评级调整。

5月16日

穆迪将新城控股公司家族评级(CFR)从“Ba1”下调至“Ba2”,其高级无抵押评级从“Ba2”下调至“Ba3”,以及将新城环球有限公司发行并由新城提供担保的债券的有支持高级无抵押评级从“Ba2”下调至“Ba3”。

6月22日

穆迪向碧桂园授予Ba1的企业家族评级(CFR),并撤销Baa3的发行人评级;同时将公司高级无抵押评级从Baa3下调至Ba1。

对此,旭辉控股集团表示本次调整不会对现有融资和经营造成影响,也不会带来融资成本的跳升。

旭辉控股集团称,企业的境外信用评级主要影响的是美元债的发行及成本,在当下市场环境下,对旭辉的正常经营及境内融资影响非常有限。

2021年下半年以来,随着地产风险敞口的加大,房地产行业销售疲软,2022上半年全国百强房企全口径销售额同比减少51%。

今年上半年,旭辉控股集团连合营企业及联营公司累计合同销售金额约631.4亿元,同比下降53.62%,销售状况和行业保持一致。

不过,2022年6月单月百强房企全口径销售额同比减少43%,降幅有所收窄,叠加上年同期的低基数,今年三季度房企数据大概率会进一步好转。

截止2022年6月28日,穆迪参与评级的开发商中,有26家评级均为B3或更低,反映了行业普遍的流动性风险。

目前,即便优质民营房企能正常融资,但只要偿债压力高,且回款难以保证,就很难获得国际评级机构的认可。

中资民营企业中,目前仅龙湖(Baa2)、碧桂园(Ba1)、新城(Ba2)、旭辉(Ba3)评级处于双B或更高的评级,均为示范民营企业。

如果连中国最优质的示范民营房企评级都保不住了,境外评级机构的评级还有意义吗?

02行业悲观预测

随着政策持续收紧和市场下行,房企融资整体上受到较大制约,加之疫情冲击,销售困难加剧,房企现金流风险加大,穆迪、惠誉、标普等评级机构,往往基于对国内地产行业的悲观预测,去审视各家地产商的境况。

可以说,评级机构拉黑了整个中国房地产行业,在这场“无差别”的降级中,个别优质房企确实有被过度看空的可能性。

如果连最优质的示范民营房企的评级都保不住了,境外评级机构的评级还有意义吗?

原本就承受着较大的流动性压力的房企,再加上降级带来的负面效应,确实有点雪上加霜、落井下石的意思。

于是,从今年上半年开始,面对境外评级机构的降级,融创、世茂、中梁、建业等知名房企甚至已撤销了国际评级机构对自身的评级。

4月4日,由于现金水平降低,资本市场资金获取能力减弱,穆迪宣布将建业地产及其附属公司的发行人评级,从B1下调至B3。

两天后,建业发出了“深感失望”的感叹,它在公告宣称,“穆迪没有充分了解公司的再融资及还款计划,以及积极开拓新融资管道的举措,公司正在申请撤销评级,及不会对穆迪进一步的资料作出回应。”

6月20日,穆迪宣布将海伦堡发行人评级从B2下调至Caa1,债项评级由B3下调至Caa2,展望为负面。

随后,海伦堡直言“深感不解与失望”,于是一怒之下,主动申请撤销了此次评级。

7月19日,合景泰富也主动提出撤销评级机构惠誉长期发行人信用评级,提出撤销前期评级为“B-”, 且在撤销评级之前,惠誉将合景泰富置于评级负面观察状态。

其实,在销售面仍有支撑以及境内融资渠道有一定支持的背景下,多数内房股仍展示了较好的偿债意愿,并没有躺平,但评级机构不由分说一概降级的做法实在不妥。

一般而言,信用评级与融资成本有较强关联,不过民营房企融资已然破冰。

今年5月,中国证监会在官网发布通知,碧桂园、龙湖、美的置业、旭辉、新城控股等接连被选为首批发行公司债的示范性民营房企,债务还附带信用保护工具,可见中国基本面较好的民营房企的融资环境已逐步改善。

据悉,示范性民营房企发债成本在4.5%-5.5%,可见融资成本较低,并且本次创新性地使用了信用保护凭证,体现了监管机构对长期维护自身信用的优质民企的认可,为民营房企再融资保驾护航。

而就是上述被证监会认证的示范性民营房企,今年以来却遭国际评级机构下狠手。

不过,随着销售业绩回暖、融资渠道畅通加之资本市场支持,民营房企将在今年下半年迎来曙光。

另外,值得注意的是,不服集体降级背后,中国房地产美元债再次集体崩盘。

近日,中资地产美元债行情剧烈波动,与以往不同的是,本轮下挫主要波及了此前被普遍认为信用资质更好和财务实力更强的主体,如碧桂园、旭辉、新城等。

市场情绪急转直下,美元债报价市场也从优等生独善其身转向全线疲软时代。

03评级之争

信用评级是一种“公信力产品”,信用评级机构被视为国际货币金融体系中至关重要的枢纽之一,掌控着全球债券市场和资本市场的定价权。

据不完全统计,自去年下半年行业进入深度调整期以来,三大国际评级机构接连下调受评房企评级或展望达250余次。

今年6月,穆迪报告称,其在过去9个月对发行高收益债券的中国房地产开发商进行了91次降级,创下新纪录。而截至2020年12月底的过去十年,穆迪仅对此类公司进行了56次降级。

穆迪表示,尽管下半年销售降幅将收窄,但在资金紧张的情况下,违约将继续存在,债券市场渠道受限也使得开发商的再融资风险居高不下。

可以看出,在当前环境下,境外机构对中国民营房企信任已降至冰点。

与此同时,作为中资评级机构,中诚信亚太则于5月、6月先后确认维持新城控股评级“BBBg”级、旭辉评级"BBBg-"级,展望均为稳定。

由此可见,外资与中资评级机构对地产行业的判断存在较大分歧。

或正是基于这种分歧,6月28日中国人民银行营业管理部印发《全面推动北京征信体系高质量发展促进形成新发展格局行动方案》(银管发 [2022]70号)。

方案提及鼓励辖内地方政府平台、金融机构以及发债企业在境外融资时使用本土评级机构的评级服务;在中资美元债备案环节,鼓励发行人至少选聘一家本土评级机构,逐步提高本土评级机构在国际资本市场的话语权。

相较于国际三大评级机构,中资评级机构对国内经济环境和政治体制、行业及企业信用的认识和把握更为深刻,对中国市场上不同类型发债主体的信用风险理解也更为准确。

另外,降低对国际三大评级机构的过度依赖,同时也降低国际三大评级机构不当行为对我国发债主体造成的负面影响。

值得注意的是,由中国人民银行、国家发展改革委、财政部、银保监会、证监会等五部委联合发布的《关于促进债券市场信用评级行业健康发展的通知》即将结束过渡期,2022年8月6日正式施行,我国评级行业将进入新的发展阶段。

我从入社会以来,就跟着自家亲戚接工程,时间长了也懂了些里面的门道开始自己单干,后因工程量比较大,我资金有限,只能和朋友一起做。

那几年红火的行情几乎人人赚钱,而我却没有,不仅压的工程款拿不到,和朋友的关系也闹得很僵。

现在,对于前途很是迷惘,不知该何去何从,是继续做生意好,还是就此放弃找个地方上班。望您多指点一下,看我后期财运如何,谢谢老师!男,甲子,辛未,己巳,丙寅。

己土生在未月得令,又得坐下、时干印星生扶,故日元偏强,喜金水为用,最忌火土,木能生火利弊均沾。

甲木正官在年,甲己合,正官合身,多数适合走管理路线。但辛金冲克甲木,官星被食伤克制,事业道路多阻碍。

子水偏财在年,偏财代表大财、经商生意财等,虽具备经商潜质,容易得财,但年月构成比劫夺财,不利积存,一生财来财去。

身强比劫重重,各方面竞争激烈,小人多,是非也多。喜欢结交朋友,但身边朋友多数对自己没什么帮助,反而容易拖后腿,更不适合与人合伙求财。

生辰中正星多,且时柱构成官印相生,最好是选择上班。食伤贴身,食伤主技术、专长,说到底,你更加适合走技术道路,并不适合经商求财。

你现在乙亥大运,乙木偏官高透,生印星忌神,预示你工作不稳,压力大;财旺之地又与比劫相见,破耗花费也大,且亥水为正财,多靠辛苦劳累所得。

今年壬寅、明年癸卯,流年财官相生,你事业心强,工作努力肯干,但旺木生了印星,工作上压力重重,心情烦闷。不过,喜用神之年,经济上会逐步提升。

25年往后一路火土旺地,整体财运差,破耗多,难聚财,多有小人是非。因此,经济上要做到居安思危,低调做人,与同事、朋友搞好关系,免受其累。

41岁后你行丙子大运,大运见子水财星,在原局有内应,这个阶段财运才会有所提升,另外,丙辛合,甲木官星靠近,易有升职加薪的机会。

但财见比劫,且辛金用神被合,财无生源,暗示花钱的地方也多,存不住钱,内心郁闷难安。

【 “老”啤酒“新”故事 独特的啤酒体验 沉浸式社交新方式 “精酿啤酒花园”成为金沙滩啤酒城新地标】当啤酒激荡的夏天如期而至,在青岛西海岸新区金沙滩啤酒城内,一座两万平米的青岛啤酒·时光海岸精酿花园悄然落成,与北纬36度黄金海岸线上的浪花一起酝酿着夏日惊喜。这座“精酿啤酒花园”涵盖1903时光精酿工坊、青岛啤酒时光海岸度假酒店、威士忌俱乐部、汤谷啤酒SPA、1903面包坊、婚恋基地等六大时尚业态场景,一跃成为全球首创、规模最大、业态最全、体验最丰富的沉浸式啤酒+消费生活体验MALL。
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两业融合
开启产业发展新纪元
国家“十四五”规划和2035年远景目标纲要提出,坚持把发展经济着力点放在实体经济上,加快推进制造强国、质量强国建设,促进先进制造业和现代服务业深度融合。
“两业融合”是价值链由以制造业为中心向以服务业为中心发展的过程。融合不是简单相加,只有同时具备生产资源和服务思维的企业,才能在这条赛道上走在前。
青岛啤酒·时光海岸精酿啤酒花园在制造业充分发展的基础上,敏锐捕捉市场需求并不断创新业态,最终成功走出了一条两业融合之路,为啤酒产业发展提供了标杆性的参考。
1903时光精酿工坊,其负一层为精酿啤酒生产线体验为主的生产空间,是青岛啤酒的首条精酿生产线,为整个啤酒花园的各种业态提供啤酒产品。这意味着,这条精酿啤酒生产线不仅要产量大,更要创新强,不断创新出新的品种口味,来满足市场需求。
不仅如此,青岛啤酒还依托“啤酒生物发酵工程国家重点实验室”,成立精酿专班创新精酿技艺,推出包括拉格系列、小麦系列、IPA系列、世涛系列等八大系列共24款产品,满足了不同场景、不同人群、不同用途的多元化需求,支撑起了六大业态的啤酒需求。
有了这一强大的基础支撑,各种啤酒相关的消费场景得以拓展和延伸。六大业态灵活创新,凭借独特的啤酒沉浸式体验吸引四海宾朋,让精酿啤酒花园成为金沙滩啤酒城的新地标。
以先进制造业为基础,以现代服务业为支撑,两大产业相互依仗,让青岛啤酒·时光海岸精酿啤酒花园无论在成本控制还是市场空间上,都有更强的韧性、更广的前景。

/ 延伸 /
金沙滩啤酒城需预约进入
记者了解到,7月22日至7月31日,金沙滩啤酒城按照国家、省、市对旅游景区的管理要求,实行入园提前预约、人员限流等管理措施。市民朋友们一定规划好行程,提前预约。
市民游客预约可关注微信公众号“青岛金沙滩啤酒城官方账号”,在下方菜单栏点击“入园预约”,进入“青岛金沙滩啤酒城入园预约”小程序进行预约,同步完成实名登记和健康信息筛查。预约成功后,请在预约的时段到现场,扫描“场所码”或凭青岛一码通、山东健康码、身份证进行核验,经测温、安检无异常后即可入园。
广大市民朋友入园游玩时,请做好个人防护,佩戴口罩、不扎堆、不拥挤、不聚集,保持一米以上社交距离,用餐时也注意保持座位间距。


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