房东遇上强势租客，可能赔上70万元违约金！
故事的剧情有点狗血。房东一纸诉状将租客告上法庭，原以为胜券在握，但万万没想到自己遇上了一个“高手”。才刚刚过招，房东就已经彻底败下阵来。
败就败了，大不了租客继续住下去。可棘手的问题来了，此时房东已经将房子出售，如果不能及时将房子收回来交给买家，后面的局面就要失控——房东要赔给买家将近70万元的违约金。
双方口头同意续租
孰料计划赶不上变化
两年前，房东陈先生将外东山弄的一套房子出租给了万先生一家。合同约定房租5300元/月，一季一付，租期两年，自2019年1月12日至2021年1月11日。
在茫茫人海中相遇，房东和租客原本也算是缘份一场。不过，双方的缘份随着一些事情的发生，烟消云散。
2020年8月，陈先生决定卖房。租期还没结束就将房子挂出来卖，这是很常见的事情，对此租客也没有异议，你卖你的，我住我的。那么，是后来陈先生卖了房之后提前收房？也不是，两年的合同期满时，陈先生的这套房子还没卖掉。
问题在于，2020年10月12日万先生向陈先生支付最后一个季度房租时，提出了续租的要求。“老陈，我们想续租半年租房合同，你看可不可以？”“可以的。”这是钱报记者看到的当时双方的微信聊天记录。
但是后来的事情发生了一些变化。1月5日，陈先生改变了主意，给万先生发去了一条微信：“由于我们急于卖房，给你们添了不少麻烦。租期马上到了，我想要不你们租到1月底或者年底（春节前）吧。”
陈先生向钱报记者解释称，不打算续租给万先生一家，主要是考虑到中介带客户看房不方便。对于陈先生的这一变卦，万先生的回复是：“现在突然变化，我需要时间准备。”从双方的语气来看，还算客气。
1月10日万先生称给点时间，会努力搬走。1月11日合同到期之后，双方没有签订续约合同。1月13日，陈先生收下了万先生通过微信转账支付的3个月共15900元房租。可能细心的读者看到这里会产生一个疑问，既然陈先生只同意续租到1月底或者春节前，可为何还是收下了3个月房租呢？
只能说陈先生过于大意了。如果陈先生只收取1月12日到1月底的房租，可能后来发生的事情会不一样。“我原本是想等租客找到房子要搬家的时候，再结算一下，把剩下的房租退回去。”陈先生事后解释说。
1月26日，陈先生终于找到了买家。当天晚上，双方签订了买卖合同，约定交房时间为2021年4月15日。“签合同的时候距4月15日还有2个多月，足够租客找好房子搬走。”陈先生当时并没有觉得4月15日前向买家交房是一个什么难题，当晚就把这一消息告诉了万先生，并将15900元房租退回。
陈先生希望万先生可以出具一份书面的承诺书，承诺2月底之前搬走，但是遭到拒绝。“我们之间的合同是4月中旬到期。你退款也不能解决问题，我没有地方可以搬。房租不会少你一分钱。”1月31日，万先生在微信中如是回复陈先生。
此时的陈先生，从万先生强硬的语气中已经感受到了事态的严重性。2月4日的一次冲突，更让双方的矛盾彻底激化。当天晚上，陈先生上门协商，再次要求万先生2月底搬走。双方发生了激烈争执，最后还惊动了110。
房东选择起诉
要求租客立刻搬走
“我不想采取断水断电等不文明的方式赶走租客。”经过2月4日晚上这么一闹，陈先生一气之下，第二天就向西湖区人民法院起诉，要求租客搬走并支付1月12日之后实际租住期间的房租。
法院开庭之前，双方还谈过一次。3月7日，陈先生约万先生谈了一次，原本是希望心平气和地把这件事协商解决了。陈先生是希望减免万先生一个月房租，再补偿一点搬家费和中介费。但是万先生的要求是赔偿8个半月房租。
至于万先生为何会提出赔偿8个半月房租，陈先生说万先生的新房大概在六七月份可以入住，他们原本打算续租半年也是出于这个考虑。如果这时候重新搬家，找不到可以短租3个半月的房子，那么相关的损失就必须由陈先生来承担。而且还有一个要求，新找的出租房不能比陈先生的这套差。也就是说，如果接受这个赔偿要求的话需要5万元左右。由于觉得万先生是狮子大开口，陈先生拒绝了，双方再次不欢而散。
3月18日上午，西湖区人民法院开庭审理了这一起案件。庭审过程一共80多分钟，原告一方出庭的是陈先生及其代理律师，被告一方没有聘请律师，但万先生自己就是一位法律工作者。钱报记者通过浙江高院庭审直播平台，观看了庭审全过程。
双方达成的口头续租协议，到底有没有法律效力，双方展开了激辩。“1月13日，陈先生向我催过房租：‘你们继续租的话，租金还没给我。’”万先生向法官表示，陈先生这一催讨行为可以视为对先前达成续租半年的口头协议的继续。不过，陈先生表示他此时所表达的“续租”的意思，已在1月5日表达得很清楚了，根本不是万先生所理解的续租半年。
但是万先生紧紧抓住陈先生的退款时间不放：“你是在1月26日找到了房子的下家之后才把房租退还给我的，而不是收到我房租的第二天或者第三天。”
“退一步讲，即便这个口头协议有效，就算我违约，根据原来的租赁合同，违约金也就是一个月的房租5300元，这个我愿意出。而且我今天也拿出诚意，愿意拿出3个月的房租来作为赔偿。”陈先生说。
“可如果我不要违约金，要求继续履行合同呢？”万先生表示不接受。
“我们认为租赁合同已于2021年1月11日到期，到期前原告也已经明确通知了被告，只能租住到1月底或者年底，后又同意被告租住到2月底。双方并未就续租事宜签订书面合同，那么这份口头协议实际上就是不固定租赁合同，当事人可以随时解除合同。原告1月5日就已告知租客，显然已经尽到了提前告知的义务。”
原告代理律师认为陈先生解除合同，并按照原租赁合同的违约金赔偿，是合情合理的。同时她还提醒被告，如果不能在4月15日之前搬走，那么原告就有可能产生69.9万元的赔偿金损失。这个损失的扩大完全是由被告不肯搬离造成的，理应由被告承担。
“从原告催促并接受3个月房租来看，续租时间至少是3个月。从被告的意愿来看，续租半年的期待是很强烈的，没有人希望3个月之后再搬一次家。”万先生向法官提出反诉，要求法院支持租住到7月11日的请求。
“当然我们也愿意接受法院的调解，可以搬出去，但是重新找房以及搬家产生的额外损失，必须由陈先生承担。”万先生如是表示，同时他认为原告律师提出的69.9万元损失应由被告承担的说法是无稽之谈。
房东能打赢官司吗？
可能会输得一败涂地
3月18日的这场庭审，没有当场宣判。不过双方达成了初步意愿，那就是万先生一家重新找房，产生的相关损失（搬家费、中介费、未租住一年产生的违约金）由陈先生承担。
但是当天下午，代理律师告知陈先生，万先生那边又发生了变化。“万先生不同意上午的方案，坚持他原来的要求，即由陈先生支付8个半月的租金以及中介费和搬家费。如果不同意，万先生打算坚持住到7月才搬走。”
对陈先生来说，这样的结果似乎一下子又回到了原点。此外更令他担忧的是，即便法院判决万先生一家立刻搬离，但是万先生完全可以不服判决提起上诉，把时间拖过4月15日。
“一切等法院判决。单方面讲述的情况，肯定是带有很强的情绪的。希望下次可以约个时间面聊，请你转告陈先生，他这次遇到的是一个专业人士。”钱报记者与万先生取得联系后，对方不愿意在电话中多说。
“由于双方并未签订书面合同，我个人倾向于原告代理律师的说法，这是一份不定期租赁合同。我觉得只要原告尽到了合理的提前告知解除合同的义务，法院会支持原告的诉讼请求。”浙江圣银律师事务所张双鹏律师认为，如果从这个角度来说，原告打赢这场官司的胜算是很大的。
但是站在另一个角度来说，原告可能要输得一塌糊涂。
“一审到目前还没有宣判，即便明天就宣判，还要走送达公示等流程，也肯定是要到4月15日之后了。而且原告的担忧也完全成立，被告可以上诉，等二审结果出来恐怕又得几个月。所以说无论判决如何，只要被告硬刚到底，原告都有可能产生69.9万元的违约金，算是输定了。”张双鹏坦言，有时候法律武器并不能解决现实尴尬。如果原告真的因为被告不肯搬离而产生69.9万元的违约金的话，后期通过诉讼要求被告承担，法院未必会支持。
法院会如何判决？双方能否在4月15日之前摒弃前嫌？本报将继续关注这一事件的最新进展。
你支持谁！
转载：钱江晚报杭州房产
故事的剧情有点狗血。房东一纸诉状将租客告上法庭，原以为胜券在握，但万万没想到自己遇上了一个“高手”。才刚刚过招，房东就已经彻底败下阵来。
败就败了，大不了租客继续住下去。可棘手的问题来了，此时房东已经将房子出售，如果不能及时将房子收回来交给买家，后面的局面就要失控——房东要赔给买家将近70万元的违约金。
双方口头同意续租
孰料计划赶不上变化
两年前，房东陈先生将外东山弄的一套房子出租给了万先生一家。合同约定房租5300元/月，一季一付，租期两年，自2019年1月12日至2021年1月11日。
在茫茫人海中相遇，房东和租客原本也算是缘份一场。不过，双方的缘份随着一些事情的发生，烟消云散。
2020年8月，陈先生决定卖房。租期还没结束就将房子挂出来卖，这是很常见的事情，对此租客也没有异议，你卖你的，我住我的。那么，是后来陈先生卖了房之后提前收房？也不是，两年的合同期满时，陈先生的这套房子还没卖掉。
问题在于，2020年10月12日万先生向陈先生支付最后一个季度房租时，提出了续租的要求。“老陈，我们想续租半年租房合同，你看可不可以？”“可以的。”这是钱报记者看到的当时双方的微信聊天记录。
但是后来的事情发生了一些变化。1月5日，陈先生改变了主意，给万先生发去了一条微信：“由于我们急于卖房，给你们添了不少麻烦。租期马上到了，我想要不你们租到1月底或者年底（春节前）吧。”
陈先生向钱报记者解释称，不打算续租给万先生一家，主要是考虑到中介带客户看房不方便。对于陈先生的这一变卦，万先生的回复是：“现在突然变化，我需要时间准备。”从双方的语气来看，还算客气。
1月10日万先生称给点时间，会努力搬走。1月11日合同到期之后，双方没有签订续约合同。1月13日，陈先生收下了万先生通过微信转账支付的3个月共15900元房租。可能细心的读者看到这里会产生一个疑问，既然陈先生只同意续租到1月底或者春节前，可为何还是收下了3个月房租呢？
只能说陈先生过于大意了。如果陈先生只收取1月12日到1月底的房租，可能后来发生的事情会不一样。“我原本是想等租客找到房子要搬家的时候，再结算一下，把剩下的房租退回去。”陈先生事后解释说。
1月26日，陈先生终于找到了买家。当天晚上，双方签订了买卖合同，约定交房时间为2021年4月15日。“签合同的时候距4月15日还有2个多月，足够租客找好房子搬走。”陈先生当时并没有觉得4月15日前向买家交房是一个什么难题，当晚就把这一消息告诉了万先生，并将15900元房租退回。
陈先生希望万先生可以出具一份书面的承诺书，承诺2月底之前搬走，但是遭到拒绝。“我们之间的合同是4月中旬到期。你退款也不能解决问题，我没有地方可以搬。房租不会少你一分钱。”1月31日，万先生在微信中如是回复陈先生。
此时的陈先生，从万先生强硬的语气中已经感受到了事态的严重性。2月4日的一次冲突，更让双方的矛盾彻底激化。当天晚上，陈先生上门协商，再次要求万先生2月底搬走。双方发生了激烈争执，最后还惊动了110。
房东选择起诉
要求租客立刻搬走
“我不想采取断水断电等不文明的方式赶走租客。”经过2月4日晚上这么一闹，陈先生一气之下，第二天就向西湖区人民法院起诉，要求租客搬走并支付1月12日之后实际租住期间的房租。
法院开庭之前，双方还谈过一次。3月7日，陈先生约万先生谈了一次，原本是希望心平气和地把这件事协商解决了。陈先生是希望减免万先生一个月房租，再补偿一点搬家费和中介费。但是万先生的要求是赔偿8个半月房租。
至于万先生为何会提出赔偿8个半月房租，陈先生说万先生的新房大概在六七月份可以入住，他们原本打算续租半年也是出于这个考虑。如果这时候重新搬家，找不到可以短租3个半月的房子，那么相关的损失就必须由陈先生来承担。而且还有一个要求，新找的出租房不能比陈先生的这套差。也就是说，如果接受这个赔偿要求的话需要5万元左右。由于觉得万先生是狮子大开口，陈先生拒绝了，双方再次不欢而散。
3月18日上午，西湖区人民法院开庭审理了这一起案件。庭审过程一共80多分钟，原告一方出庭的是陈先生及其代理律师，被告一方没有聘请律师，但万先生自己就是一位法律工作者。钱报记者通过浙江高院庭审直播平台，观看了庭审全过程。
双方达成的口头续租协议，到底有没有法律效力，双方展开了激辩。“1月13日，陈先生向我催过房租：‘你们继续租的话，租金还没给我。’”万先生向法官表示，陈先生这一催讨行为可以视为对先前达成续租半年的口头协议的继续。不过，陈先生表示他此时所表达的“续租”的意思，已在1月5日表达得很清楚了，根本不是万先生所理解的续租半年。
但是万先生紧紧抓住陈先生的退款时间不放：“你是在1月26日找到了房子的下家之后才把房租退还给我的，而不是收到我房租的第二天或者第三天。”
“退一步讲，即便这个口头协议有效，就算我违约，根据原来的租赁合同，违约金也就是一个月的房租5300元，这个我愿意出。而且我今天也拿出诚意，愿意拿出3个月的房租来作为赔偿。”陈先生说。
“可如果我不要违约金，要求继续履行合同呢？”万先生表示不接受。
“我们认为租赁合同已于2021年1月11日到期，到期前原告也已经明确通知了被告，只能租住到1月底或者年底，后又同意被告租住到2月底。双方并未就续租事宜签订书面合同，那么这份口头协议实际上就是不固定租赁合同，当事人可以随时解除合同。原告1月5日就已告知租客，显然已经尽到了提前告知的义务。”
原告代理律师认为陈先生解除合同，并按照原租赁合同的违约金赔偿，是合情合理的。同时她还提醒被告，如果不能在4月15日之前搬走，那么原告就有可能产生69.9万元的赔偿金损失。这个损失的扩大完全是由被告不肯搬离造成的，理应由被告承担。
“从原告催促并接受3个月房租来看，续租时间至少是3个月。从被告的意愿来看，续租半年的期待是很强烈的，没有人希望3个月之后再搬一次家。”万先生向法官提出反诉，要求法院支持租住到7月11日的请求。
“当然我们也愿意接受法院的调解，可以搬出去，但是重新找房以及搬家产生的额外损失，必须由陈先生承担。”万先生如是表示，同时他认为原告律师提出的69.9万元损失应由被告承担的说法是无稽之谈。
房东能打赢官司吗？
可能会输得一败涂地
3月18日的这场庭审，没有当场宣判。不过双方达成了初步意愿，那就是万先生一家重新找房，产生的相关损失（搬家费、中介费、未租住一年产生的违约金）由陈先生承担。
但是当天下午，代理律师告知陈先生，万先生那边又发生了变化。“万先生不同意上午的方案，坚持他原来的要求，即由陈先生支付8个半月的租金以及中介费和搬家费。如果不同意，万先生打算坚持住到7月才搬走。”
对陈先生来说，这样的结果似乎一下子又回到了原点。此外更令他担忧的是，即便法院判决万先生一家立刻搬离，但是万先生完全可以不服判决提起上诉，把时间拖过4月15日。
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但是站在另一个角度来说，原告可能要输得一塌糊涂。
“一审到目前还没有宣判，即便明天就宣判，还要走送达公示等流程，也肯定是要到4月15日之后了。而且原告的担忧也完全成立，被告可以上诉，等二审结果出来恐怕又得几个月。所以说无论判决如何，只要被告硬刚到底，原告都有可能产生69.9万元的违约金，算是输定了。”张双鹏坦言，有时候法律武器并不能解决现实尴尬。如果原告真的因为被告不肯搬离而产生69.9万元的违约金的话，后期通过诉讼要求被告承担，法院未必会支持。
法院会如何判决？双方能否在4月15日之前摒弃前嫌？本报将继续关注这一事件的最新进展。
你支持谁！
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#AAA永煤债爆雷 监监管层“挨家挨户”点名调查#
#永煤爆雷持续发酵#
永煤债务违约引发资本市场高度关注，也惊动了监管层，发行人及相关中介机构正接受调查。在当前市场环境下，为稳定投资者信心、防范信用风险的扩大，妥善处置相关主体的债务风险尤为重要。
永煤债券违约事件还在持续发酵，相关机构涉嫌违规被监管层点名。11月19日晚间，中国银行间市场交易商协会（下称“交易商协会”）表示对永煤控股债务融资工具相关中介机构启动自律调查，包括兴业银行、光大银行、中原银行等主承销商。
昨日被交易商协会点名涉嫌违规后，海通证券发布公告称，积极配合自律调查。今日，其A股股价低开下挫，盘中一度跌逾8%，最后收跌6.35%，报13.13元/股；H股股价收跌5.28%，报6.46港元/股。
信用债违约事件引发市场恐慌情绪，交易商协会昨晚发布了进一步加强债务融资工具发行业务规范有关事项的通知，直指机构存在“重承揽承做、轻发行销售”、“重业务发展、轻合规管理”现象，强调严禁发行人“自融”。
永煤等国企债券为何纷纷违约？对信用债市场影响几何？如何应对债务风险及违约处置？信用债市场投资人应注意哪些风险？针对市场关注的热点问题，《国际金融报》记者采访了多位业内专家。
压实承销机构“责任重担”
平地一声雷，永煤债务违约引发资本市场高度关注，也惊动了监管层，发行人及相关中介机构正接受调查。11月19日晚间，交易商协会表示对永煤控股债务融资工具相关中介机构启动自律调查，包括兴业银行、光大银行、中原银行等主承销商。
11月18日晚间，交易商协会官网显示，近日对永城煤电控股集团有限公司开展了自律调查。根据调查获取的线索并结合相关市场交易信息，发现海通证券股份有限公司及其相关子公司涉嫌为发行人违规发行债券提供帮助，以及涉嫌操纵市场等违规行为，涉及银行间债券市场非金融企业债务融资工具和交易所市场公司债券。
依据《银行间债券市场自律处分规则》，协会将对海通证券及其相关子公司开展自律调查。如调查中发现相关机构存在操纵市场等涉嫌扰乱市场秩序的恶劣行为，交易商协会将予以严格自律处分，并移交相关部门进一步处理。
海通证券随即发布公告回应：“公司将积极配合自律调查的相关工作，严格执行交易商协会《关于进一步加强债务融资工具发行业务规范有关事项的通知》的有关要求，并及时履行信息披露义务。”
同日，交易商协会发布进一步加强债务融资工具发行业务规范有关事项的通知。交易商协会表示，近期发现部分市场机构在债务融资工具发行环节存在规则执行不到位、内控机制不健全、业务操作不规范等问题，暴露出市场快速发展背景下“重承揽承做、轻发行销售”、“重业务发展、轻合规管理”的现象。
通知强调，严禁发行人“自融”。第一，发行人不得直接认购，或者实际由发行人出资，但通过关联机构、资管产品等方式间接认购自己发行的债务融资工具，认购资产支持票据及其他符合法律法规、自律规则规定的情况除外。第二，主承销商、承销商、投资人等不得蓄意协助发行人从事上述行为，如在发行过程中发现上述情形，应立即停止相关发行工作，并及时向交易商协会报告。
北京一位基金行业资深人士刘强（化名）向《国际金融报》记者直言，交易商协会点评是很到位的，承销机构确实要避免“重业务发展、轻合规管理”的问题。要明确自身对发行人和投资人都是有责任的，要切实做到专业尽责。
长城证券固收首席分析师吴金铎在接受《国际金融报》记者采访时表示，承销机构应当注意几点风险：一是发行人违约，现金流短缺无法兑付的风险；二是发行人财务造假或者信息披露不完整、不完善、不按时，影响发行人的商誉，或者高管声誉影响主体评级或债券评级等；三是政策调整带来的外部风险；四是市场波动带来承销债券价格波动。其它还有发行人造假等负面冲击。

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永煤违约冲击债市“信仰”
11月10日，“20永煤SCP003”未按时兑付本息，构成实质性违约。拥有AAA评级的国企债券竟然出现违约，市场直呼“国企信仰”崩塌。永煤等国企债券为何出现违约？对信用债券市场影响几何？
“永煤违约对债市的信用环境是毁灭性的冲击。”刘强告诉记者，常规的信用投研框架都遭到很大冲击，省级核心国企逃废债的举动，让市场信任根基产生动摇；反过来，对于弱资质主体的正常经营融资，冲击也是很大的。这次信用事件，对于发行人和投资人，无疑是双输。永煤相关主体看似有得利，但回想曾经的广西，就知道没有哪个发行人和区域可以在市场不遭受代价并全身而退。
吴金铎告诉《国际金融报》记者，永煤控股违约再一次引起市场对于“打破刚性兑付”的热议。近期债券接连违约，从沈阳盛京能源两只存续PPN（非公开定向债务融资工具）违约、青海国投永续债延期，到华晨私募债违约、紫光集团不赎回PPN，动摇了信用债市场的所谓“国企信仰”。国企债券的违约对债市不仅仅是二级市场情绪影响，可能还波及一级市场的发行，以及中资美元债市场。
“近期风险事件的密集发生对投资者情绪造成一定负面影响，这在一二级市场上已有所体现。”中诚信国际研究院方面在接受《国际金融报》记者采访时表示，10月下旬以来，取消或推迟发行信用债的数量及拟发行规模相对增多；进入11月份，前半个月的取消及推迟发行的信用债规模占同期信用债发行规模的比重回升至4.7%，其中风险事件主体所属区域内部取消或推迟发行债券现象增多。从对市场利率的影响来看，一些同区域或同行业的主体新发债利率也有一定抬升，部分企业存续债的估值也出现明显上扬。
“若市场谨慎情绪进一步蔓延，或导致债券一级市场正常融资功能受限，推升企业再融资风险，同时在二级市场上信用债价格的下跌将使得其作为抵押品获得融资的空间大幅压缩，导致市场流动性不足。而一旦金融机构融资出现困难，信用风险将从企业层面扩散至金融机构层面，极端严重时或导致货币市场失灵，进而引发系统性风险爆发。”中诚信国际研究院方面向记者强调。
光大证券固收首席分析师张旭在接受《国际金融报》记者采访时表示，个别AAA级主体的信用事件破坏了之前的违约有序性，其结果是造成大量其余发行主体的债券被抛售，提高了债券市场整体的融资成本和难度，降低了金融机构支持实体经济的质效。
“我国正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期，叠加受到疫情的冲击，部分企业债务违约风险难免会加大。”张旭认为，对此应当一分为二地看待，一方面，有序的违约有助于市场成长以及信用定价的合理化。在监管机构的努力下，债券违约处置机制正在不断完善，市场可以更好地消化有序债券违约所带来的冲击。但另一方面，无序的违约则有可能打击市场信心，提高债券市场整体的融资成本和难度，令其余无辜的发行主体受到伤害，令债券市场建设者十余年来所做的努力付之一炬。不难看出，只有违约的有序性得到维护，才有利于强化市场纪律，让中国债券市场更为健康地发展。
近期国企债券违约有哪些原因？吴金铎向记者分析，一是企业经营受疫情影响恶化，公司现金流跟不上；二是部分违约债券发行主业是煤炭与化工，今年石油价格在持续波动，化工板块亏损额在加大，主营业务收入下滑影响现金流；三是5月之后融资环境收紧，加上到期偿债规模大，兑付压力使得企业未能及时筹集偿付的资金。
债市风险如何防范
如何应对债务风险及违约处置？发行人、中介机构、投资人等市场参与方做好自己的事，同时也离不开监管层的管理和引导。
刘强认为，回归本心，发行人在经营允许的情况下，基本的偿债义务是需要履行的；投资人要进一步放弃信仰，更多从负债和经营匹配的角度选择投资标的；监管则要切实做好各方监督，经营不善破产的企业可以进行债务重组。
“在当前市场环境下，为稳定投资者信心、防范信用风险的扩大，妥善处置相关主体的债务风险尤为重要。”中诚信国际研究院方面认为，短期内，地方政府要对区域内债务进行梳理，做到对存量债务风险可知可控，针对面临债务危机的企业，积极通过资产重组、债转股、担保增信等方式逐步缓解其偿债压力，减轻近期由于违约事件频发所导致的市场恐慌情绪，恢复市场投资者信心。
从中长期来看，监管机构应完善信用风险预警和监控机制，尤其要重视区域流动性风险监控，同时加强对发行人及中介机构的约束，强化大型企业诚信及守约意识，并要求中介机构勤勉尽责，对执业过程中存在的违法违规行为进行惩处。另外，也要注重加强投资者教育，引导市场投资者回归理性。
在吴金铎看来，当前信用债出现风险是比较正常的，疫情之后中国的宏观杠杆率和全社会企业杠杆率都有明显回升。信用债市场的违约风险是顺周期的，当前信用债违约跟经济周期有一定的时滞，经济恢复性增长的条件下反而出现违约，这都是疫情时期受冲击比较大的行业，疫情加大了以往经营不善企业的经营困难。疫情之下的措施也使得一部分僵尸企业得以生存。当前疫苗进展超预期，全球经济继续恢复性增长，企业经营正常化也将增强发债企业的内生增长能力，但是市场必将经历优胜劣汰。
吴金铎还表示，债务消化以及债务问题能否得到很好控制，主要还是取决于企业能否在没有政策的支持下通过改善经营，顺利走出疫情冲击。疫情期间，国家政策或使得部分企业的债务问题被掩盖，但当政策逐渐回归正常，企业自身经营如果无法得到改善，或遇上融资成本提高问题，到期兑付压力较大的企业，可能还需要关系方及时清除债务隐患。
“部分投资者担心个别国企债券的违约会对市场造成一系列的负反馈，例如形成‘资管产品被赎回-->被迫卖出资产-->净值下跌-->资管产品被进一步赎回’等。”张旭进一步向记者分析，随着货币政策的合理引导，债券市场利率体系会得到修复。在监管部门的积极应对下，上述情况出现的概率很低。
张旭还强调，直接融资市场信心的恢复，不仅受到货币政策的影响，更取决于相关违约事件处置的结果。从某种意义上讲，当前妥善解决信用事件所做出的努力，实际上是未来低成本顺畅融资所必须支付的对价。本次解决得越妥善，未来融资成本就越低，因此需要平衡好当前和今后，甚至是地区省份与全国大局之间的关系。
事实上，监管层也在致力于加大应对债务风险及违约处置工作，国家发改委政研室副主任兼发改委新闻发言人孟玮在11月17日提出三个方面：一是加强监管，防范化解企业债券领域风险；二是强化协同，构建高效的工作协同机制；三是抓早抓小，提前了解风险、尽早处置风险，密切关注个别苗头性风险隐患。
信用债投资应更谨慎
国企违约雷声响起，投资者不禁感到困惑，信用债投资将何去何从？
“在信用债投资方面，大型国企违约事件发生后，市场对于外部支持有效性的判断要更加谨慎。”中诚信国际研究院方面向记者提出建议，未来投资者需要更加注重发行人自身信用资质，从盈利能力、债务负担、资金占用情况、公司治理能力等方面综合判断，尤其要对合并报表下呈现子强母弱特征的发行人加以关注，并慎重考量外部支持所能带来的偿债能力提升。
刘强也提出建议：“信用债投资需要注意看不懂的风险不要碰，对于经营较弱、负债风险比较大的主体，未来需要更谨慎。较大的资产和负债体量可能给发行人更多的资源偿债，但在投资人利益得不到充分保障的前提下，也给了某些主体逃债的动机。传统的信用投研体系，是需要再思考的。”
吴金铎向《国际金融报》记者坦言，监管部门也要加大债券违约的处置，对于违约发行人要加强监管，开展不定期检查，积极保护投资者利益。“有相同状况的其它行业国企债券也会引发投资者担忧。投资者应当密切关注发债企业的财务报表，做好尽调，做到信息了解充分。对于违约债券，投资者应当积极维护合法正当利益。”
#永煤爆雷持续发酵#
永煤债务违约引发资本市场高度关注，也惊动了监管层，发行人及相关中介机构正接受调查。在当前市场环境下，为稳定投资者信心、防范信用风险的扩大，妥善处置相关主体的债务风险尤为重要。
永煤债券违约事件还在持续发酵，相关机构涉嫌违规被监管层点名。11月19日晚间，中国银行间市场交易商协会（下称“交易商协会”）表示对永煤控股债务融资工具相关中介机构启动自律调查，包括兴业银行、光大银行、中原银行等主承销商。
昨日被交易商协会点名涉嫌违规后，海通证券发布公告称，积极配合自律调查。今日，其A股股价低开下挫，盘中一度跌逾8%，最后收跌6.35%，报13.13元/股；H股股价收跌5.28%，报6.46港元/股。
信用债违约事件引发市场恐慌情绪，交易商协会昨晚发布了进一步加强债务融资工具发行业务规范有关事项的通知，直指机构存在“重承揽承做、轻发行销售”、“重业务发展、轻合规管理”现象，强调严禁发行人“自融”。
永煤等国企债券为何纷纷违约？对信用债市场影响几何？如何应对债务风险及违约处置？信用债市场投资人应注意哪些风险？针对市场关注的热点问题，《国际金融报》记者采访了多位业内专家。
压实承销机构“责任重担”
平地一声雷，永煤债务违约引发资本市场高度关注，也惊动了监管层，发行人及相关中介机构正接受调查。11月19日晚间，交易商协会表示对永煤控股债务融资工具相关中介机构启动自律调查，包括兴业银行、光大银行、中原银行等主承销商。
11月18日晚间，交易商协会官网显示，近日对永城煤电控股集团有限公司开展了自律调查。根据调查获取的线索并结合相关市场交易信息，发现海通证券股份有限公司及其相关子公司涉嫌为发行人违规发行债券提供帮助，以及涉嫌操纵市场等违规行为，涉及银行间债券市场非金融企业债务融资工具和交易所市场公司债券。
依据《银行间债券市场自律处分规则》，协会将对海通证券及其相关子公司开展自律调查。如调查中发现相关机构存在操纵市场等涉嫌扰乱市场秩序的恶劣行为，交易商协会将予以严格自律处分，并移交相关部门进一步处理。
海通证券随即发布公告回应：“公司将积极配合自律调查的相关工作，严格执行交易商协会《关于进一步加强债务融资工具发行业务规范有关事项的通知》的有关要求，并及时履行信息披露义务。”
同日，交易商协会发布进一步加强债务融资工具发行业务规范有关事项的通知。交易商协会表示，近期发现部分市场机构在债务融资工具发行环节存在规则执行不到位、内控机制不健全、业务操作不规范等问题，暴露出市场快速发展背景下“重承揽承做、轻发行销售”、“重业务发展、轻合规管理”的现象。
通知强调，严禁发行人“自融”。第一，发行人不得直接认购，或者实际由发行人出资，但通过关联机构、资管产品等方式间接认购自己发行的债务融资工具，认购资产支持票据及其他符合法律法规、自律规则规定的情况除外。第二，主承销商、承销商、投资人等不得蓄意协助发行人从事上述行为，如在发行过程中发现上述情形，应立即停止相关发行工作，并及时向交易商协会报告。
北京一位基金行业资深人士刘强（化名）向《国际金融报》记者直言，交易商协会点评是很到位的，承销机构确实要避免“重业务发展、轻合规管理”的问题。要明确自身对发行人和投资人都是有责任的，要切实做到专业尽责。
长城证券固收首席分析师吴金铎在接受《国际金融报》记者采访时表示，承销机构应当注意几点风险：一是发行人违约，现金流短缺无法兑付的风险；二是发行人财务造假或者信息披露不完整、不完善、不按时，影响发行人的商誉，或者高管声誉影响主体评级或债券评级等；三是政策调整带来的外部风险；四是市场波动带来承销债券价格波动。其它还有发行人造假等负面冲击。

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永煤违约冲击债市“信仰”
11月10日，“20永煤SCP003”未按时兑付本息，构成实质性违约。拥有AAA评级的国企债券竟然出现违约，市场直呼“国企信仰”崩塌。永煤等国企债券为何出现违约？对信用债券市场影响几何？
“永煤违约对债市的信用环境是毁灭性的冲击。”刘强告诉记者，常规的信用投研框架都遭到很大冲击，省级核心国企逃废债的举动，让市场信任根基产生动摇；反过来，对于弱资质主体的正常经营融资，冲击也是很大的。这次信用事件，对于发行人和投资人，无疑是双输。永煤相关主体看似有得利，但回想曾经的广西，就知道没有哪个发行人和区域可以在市场不遭受代价并全身而退。
吴金铎告诉《国际金融报》记者，永煤控股违约再一次引起市场对于“打破刚性兑付”的热议。近期债券接连违约，从沈阳盛京能源两只存续PPN（非公开定向债务融资工具）违约、青海国投永续债延期，到华晨私募债违约、紫光集团不赎回PPN，动摇了信用债市场的所谓“国企信仰”。国企债券的违约对债市不仅仅是二级市场情绪影响，可能还波及一级市场的发行，以及中资美元债市场。
“近期风险事件的密集发生对投资者情绪造成一定负面影响，这在一二级市场上已有所体现。”中诚信国际研究院方面在接受《国际金融报》记者采访时表示，10月下旬以来，取消或推迟发行信用债的数量及拟发行规模相对增多；进入11月份，前半个月的取消及推迟发行的信用债规模占同期信用债发行规模的比重回升至4.7%，其中风险事件主体所属区域内部取消或推迟发行债券现象增多。从对市场利率的影响来看，一些同区域或同行业的主体新发债利率也有一定抬升，部分企业存续债的估值也出现明显上扬。
“若市场谨慎情绪进一步蔓延，或导致债券一级市场正常融资功能受限，推升企业再融资风险，同时在二级市场上信用债价格的下跌将使得其作为抵押品获得融资的空间大幅压缩，导致市场流动性不足。而一旦金融机构融资出现困难，信用风险将从企业层面扩散至金融机构层面，极端严重时或导致货币市场失灵，进而引发系统性风险爆发。”中诚信国际研究院方面向记者强调。
光大证券固收首席分析师张旭在接受《国际金融报》记者采访时表示，个别AAA级主体的信用事件破坏了之前的违约有序性，其结果是造成大量其余发行主体的债券被抛售，提高了债券市场整体的融资成本和难度，降低了金融机构支持实体经济的质效。
“我国正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期，叠加受到疫情的冲击，部分企业债务违约风险难免会加大。”张旭认为，对此应当一分为二地看待，一方面，有序的违约有助于市场成长以及信用定价的合理化。在监管机构的努力下，债券违约处置机制正在不断完善，市场可以更好地消化有序债券违约所带来的冲击。但另一方面，无序的违约则有可能打击市场信心，提高债券市场整体的融资成本和难度，令其余无辜的发行主体受到伤害，令债券市场建设者十余年来所做的努力付之一炬。不难看出，只有违约的有序性得到维护，才有利于强化市场纪律，让中国债券市场更为健康地发展。
近期国企债券违约有哪些原因？吴金铎向记者分析，一是企业经营受疫情影响恶化，公司现金流跟不上；二是部分违约债券发行主业是煤炭与化工，今年石油价格在持续波动，化工板块亏损额在加大，主营业务收入下滑影响现金流；三是5月之后融资环境收紧，加上到期偿债规模大，兑付压力使得企业未能及时筹集偿付的资金。
债市风险如何防范
如何应对债务风险及违约处置？发行人、中介机构、投资人等市场参与方做好自己的事，同时也离不开监管层的管理和引导。
刘强认为，回归本心，发行人在经营允许的情况下，基本的偿债义务是需要履行的；投资人要进一步放弃信仰，更多从负债和经营匹配的角度选择投资标的；监管则要切实做好各方监督，经营不善破产的企业可以进行债务重组。
“在当前市场环境下，为稳定投资者信心、防范信用风险的扩大，妥善处置相关主体的债务风险尤为重要。”中诚信国际研究院方面认为，短期内，地方政府要对区域内债务进行梳理，做到对存量债务风险可知可控，针对面临债务危机的企业，积极通过资产重组、债转股、担保增信等方式逐步缓解其偿债压力，减轻近期由于违约事件频发所导致的市场恐慌情绪，恢复市场投资者信心。
从中长期来看，监管机构应完善信用风险预警和监控机制，尤其要重视区域流动性风险监控，同时加强对发行人及中介机构的约束，强化大型企业诚信及守约意识，并要求中介机构勤勉尽责，对执业过程中存在的违法违规行为进行惩处。另外，也要注重加强投资者教育，引导市场投资者回归理性。
在吴金铎看来，当前信用债出现风险是比较正常的，疫情之后中国的宏观杠杆率和全社会企业杠杆率都有明显回升。信用债市场的违约风险是顺周期的，当前信用债违约跟经济周期有一定的时滞，经济恢复性增长的条件下反而出现违约，这都是疫情时期受冲击比较大的行业，疫情加大了以往经营不善企业的经营困难。疫情之下的措施也使得一部分僵尸企业得以生存。当前疫苗进展超预期，全球经济继续恢复性增长，企业经营正常化也将增强发债企业的内生增长能力，但是市场必将经历优胜劣汰。
吴金铎还表示，债务消化以及债务问题能否得到很好控制，主要还是取决于企业能否在没有政策的支持下通过改善经营，顺利走出疫情冲击。疫情期间，国家政策或使得部分企业的债务问题被掩盖，但当政策逐渐回归正常，企业自身经营如果无法得到改善，或遇上融资成本提高问题，到期兑付压力较大的企业，可能还需要关系方及时清除债务隐患。
“部分投资者担心个别国企债券的违约会对市场造成一系列的负反馈，例如形成‘资管产品被赎回-->被迫卖出资产-->净值下跌-->资管产品被进一步赎回’等。”张旭进一步向记者分析，随着货币政策的合理引导，债券市场利率体系会得到修复。在监管部门的积极应对下，上述情况出现的概率很低。
张旭还强调，直接融资市场信心的恢复，不仅受到货币政策的影响，更取决于相关违约事件处置的结果。从某种意义上讲，当前妥善解决信用事件所做出的努力，实际上是未来低成本顺畅融资所必须支付的对价。本次解决得越妥善，未来融资成本就越低，因此需要平衡好当前和今后，甚至是地区省份与全国大局之间的关系。
事实上，监管层也在致力于加大应对债务风险及违约处置工作，国家发改委政研室副主任兼发改委新闻发言人孟玮在11月17日提出三个方面：一是加强监管，防范化解企业债券领域风险；二是强化协同，构建高效的工作协同机制；三是抓早抓小，提前了解风险、尽早处置风险，密切关注个别苗头性风险隐患。
信用债投资应更谨慎
国企违约雷声响起，投资者不禁感到困惑，信用债投资将何去何从？
“在信用债投资方面，大型国企违约事件发生后，市场对于外部支持有效性的判断要更加谨慎。”中诚信国际研究院方面向记者提出建议，未来投资者需要更加注重发行人自身信用资质，从盈利能力、债务负担、资金占用情况、公司治理能力等方面综合判断，尤其要对合并报表下呈现子强母弱特征的发行人加以关注，并慎重考量外部支持所能带来的偿债能力提升。
刘强也提出建议：“信用债投资需要注意看不懂的风险不要碰，对于经营较弱、负债风险比较大的主体，未来需要更谨慎。较大的资产和负债体量可能给发行人更多的资源偿债，但在投资人利益得不到充分保障的前提下，也给了某些主体逃债的动机。传统的信用投研体系，是需要再思考的。”
吴金铎向《国际金融报》记者坦言，监管部门也要加大债券违约的处置，对于违约发行人要加强监管，开展不定期检查，积极保护投资者利益。“有相同状况的其它行业国企债券也会引发投资者担忧。投资者应当密切关注发债企业的财务报表，做好尽调，做到信息了解充分。对于违约债券，投资者应当积极维护合法正当利益。”
#思想微评[超话]#我本一纤纤弱女子，只会看店带娃和做饭，与人勿过，与事无争。可不幸地遇上了恶势恶霸和东莞中级人民法院蒋小美这一女贪官，她坑害平民，违背法制正义，当庭欺弱附势，与恶势律师合谋，利用法律赚钱，个人认为所谓的公正廉洁贴在这一污吏身上，就是对‘公正廉洁’莫大的污辱，是公正廉洁法制的一大耻辱！她巧读法律，践踏了法律意义本身，它玷污了那件衣裳……！不知道有多贫苦而无助的百姓会因这样的污吏承受灾难……，这不是杞人忧天！！！为此，我四处奔走告呼！！……
2012年，我方与一开发商签订了一份为期三年的租赁合同，于2015年2月底届满。其间，该出租房为该开发商属下一炒房团伙接手，并于2015年2月初送来新的合同与我方洽谈，对出租房的面积，计价方式，单价，与之匹配的押金，义务和维修责任等条款均作改变，于2月中谈妥草签后并执行，这时出租方并未及时返还前一合同押金。在新合同的前期执行过程中，由于出租方主体结构复杂，人员众多，难与沟通和确认，我们又找到出租方相关联络人(亦房屋负责人之一)，对方主动提出与我方实行对账收租，收租时间由双方互约而定的不定期收租方式。我方要求对方尽快把正式纸质合同补签上，对方答应但迟迟未来，平常只有人过来对账收租。同时，我方与对方提及前合同押金未退，对方同意我方先缓两个月租金。后来，该人员工作变动。同时，为防御出租方过度涨价，我方也于2014年8月预备新租了铺面。
2017年六、七月，我方因与总部合作需要正式纸质合同而催促对方补签正式合同多次无配合的情况下，提出暂停付租，补签已执行正式合同，要求退还已失效合同押金时，对方采用了牛逼的断线停电后，再约我方去谈第三份合同，这时理出的价格已在第二份草签合同原价格基础上上浮40%以上，而这时对方与我方草签并执行的三到五年期的第二份合同才二年多，三年不到。对此，面对对方的恶作和无理要求，我方不怕对方律师的威胁当面拒绝，回来几天后收到对方律师涵，我方如涵照做，而对方经我方多次催促却不肯如涵收房，我方在百般无奈情况下以短信通知，将第一份已失效合同押金与租金相抵扣后作了结算。随后，这个炒房团伙用一份购买合同，用我方与开发商签订的那份为期三年的失效合同和几张不全面的银行流水起诉我方违约，欠他们房租，说我们是延用了与开发商签定的为期三年的第一份合同，它方无异议…
一审，这伙人没能得逞，但他们有钱有势，用其他途径黑我们，有幸的是这时我们得到了正义的帮助。感恩感德！
接下他们上了二审，二审，东莞市中级人民法院蒋小美这个奇芭、可耻的法官，污吏，上庭就压制我方，与恶势律师合谋，引导对方主张什么什么，完了叫对方找我们要，要不到她就判！我方当场找她评理，它说：‘不用跟我说，跟我说没用，我不在现场，现在跟我说也不会记录进去;接下来又说，那只是个事实，人家房子现在没租也是损失，然后又说，我还没判啦，紧张什么呀……然后赶我们出去，要我们签字’
该年七月三十一日，这个狗官下了判决书，它说：‘据我院分柝，xxx与xxx开发商签定的为期三年的合同于2015年2月底届满时，没有签订新的合同，出租方无异议，但是价格依双方约定，已作变更，为后期使用最新价格’根据合同法二百三十六条，xxx违约，没收押金，限十日内偿还，否则加倍处罚！想请问这个下流无耻的狗法官，我方一开口就凶凶地问我方证据，请问你这个狗官有什么证据证明出租方无异议，你是出租方那伙人的什么人，你这个狗官的权力卖了多少钱……？？？？！！！！
这个狗官说，这只是一个认定问题，也就是说它在心里想认定谁输就输，谁赢就谁赢，这只是它的一个主观意愿，这就是这个狗官的‘法官’经！！！蒋小美这样狗官，就算与它同归于尽也太便宜了它……
可憎，可恨，让人愤怒！！不知道曾经和往后，这个无耻的法官丶污吏已经或者还会给多少贫苦无助的平民百姓丶弱势的人们带来多少的疾苦和灾难……！！！我只是这根鸡毛上的一条丝，道路之难，难于上青天。我愿用我微薄而有限的力量，为天下公而公……
路漫漫其修远兮，吾将上下而求索……
2012年，我方与一开发商签订了一份为期三年的租赁合同，于2015年2月底届满。其间，该出租房为该开发商属下一炒房团伙接手，并于2015年2月初送来新的合同与我方洽谈，对出租房的面积，计价方式，单价，与之匹配的押金，义务和维修责任等条款均作改变，于2月中谈妥草签后并执行，这时出租方并未及时返还前一合同押金。在新合同的前期执行过程中，由于出租方主体结构复杂，人员众多，难与沟通和确认，我们又找到出租方相关联络人(亦房屋负责人之一)，对方主动提出与我方实行对账收租，收租时间由双方互约而定的不定期收租方式。我方要求对方尽快把正式纸质合同补签上，对方答应但迟迟未来，平常只有人过来对账收租。同时，我方与对方提及前合同押金未退，对方同意我方先缓两个月租金。后来，该人员工作变动。同时，为防御出租方过度涨价，我方也于2014年8月预备新租了铺面。
2017年六、七月，我方因与总部合作需要正式纸质合同而催促对方补签正式合同多次无配合的情况下，提出暂停付租，补签已执行正式合同，要求退还已失效合同押金时，对方采用了牛逼的断线停电后，再约我方去谈第三份合同，这时理出的价格已在第二份草签合同原价格基础上上浮40%以上，而这时对方与我方草签并执行的三到五年期的第二份合同才二年多，三年不到。对此，面对对方的恶作和无理要求，我方不怕对方律师的威胁当面拒绝，回来几天后收到对方律师涵，我方如涵照做，而对方经我方多次催促却不肯如涵收房，我方在百般无奈情况下以短信通知，将第一份已失效合同押金与租金相抵扣后作了结算。随后，这个炒房团伙用一份购买合同，用我方与开发商签订的那份为期三年的失效合同和几张不全面的银行流水起诉我方违约，欠他们房租，说我们是延用了与开发商签定的为期三年的第一份合同，它方无异议…
一审，这伙人没能得逞，但他们有钱有势，用其他途径黑我们，有幸的是这时我们得到了正义的帮助。感恩感德！
接下他们上了二审，二审，东莞市中级人民法院蒋小美这个奇芭、可耻的法官，污吏，上庭就压制我方，与恶势律师合谋，引导对方主张什么什么，完了叫对方找我们要，要不到她就判！我方当场找她评理，它说：‘不用跟我说，跟我说没用，我不在现场，现在跟我说也不会记录进去;接下来又说，那只是个事实，人家房子现在没租也是损失，然后又说，我还没判啦，紧张什么呀……然后赶我们出去，要我们签字’
该年七月三十一日，这个狗官下了判决书，它说：‘据我院分柝，xxx与xxx开发商签定的为期三年的合同于2015年2月底届满时，没有签订新的合同，出租方无异议，但是价格依双方约定，已作变更，为后期使用最新价格’根据合同法二百三十六条，xxx违约，没收押金，限十日内偿还，否则加倍处罚！想请问这个下流无耻的狗法官，我方一开口就凶凶地问我方证据，请问你这个狗官有什么证据证明出租方无异议，你是出租方那伙人的什么人，你这个狗官的权力卖了多少钱……？？？？！！！！
这个狗官说，这只是一个认定问题，也就是说它在心里想认定谁输就输，谁赢就谁赢，这只是它的一个主观意愿，这就是这个狗官的‘法官’经！！！蒋小美这样狗官，就算与它同归于尽也太便宜了它……
可憎，可恨，让人愤怒！！不知道曾经和往后，这个无耻的法官丶污吏已经或者还会给多少贫苦无助的平民百姓丶弱势的人们带来多少的疾苦和灾难……！！！我只是这根鸡毛上的一条丝，道路之难，难于上青天。我愿用我微薄而有限的力量，为天下公而公……
路漫漫其修远兮，吾将上下而求索……
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