#预售制该不该取消# 其实在此之前，已有委员连续5年递交了相关提案。
他们的出发点，都是为了最大程度上遏制居民的购房风险。
可是，取消预售制的呐喊，为啥年年提，年年有？
商品房预售制历史悠久，几乎和公摊面积同一时期从香港传入内地。
自上世纪1995年《城市商品房预售管理办法》正式颁布后，开始在全国迅速推广。
2005年，全国商品住宅现房销售比重尚有43.4%；
2021年，现房销售比重只剩下13%，其余87%的房源均采用预售制销售。
也就是说，商品房预售制已然是主流销售模式。
客观上说，90%以上的交房纠纷，都与商品房预售制有关：
譬如交房时出现货不对板，回款部分被房企用作拿新地…
“十个锅九个盖”的情况在牛市周期还能应付；
一旦楼市出现急转直下，骨牌效应在所难免。
2021年，楼市经历过史无前例的硬核调控后，去杠杆的动作也是此起彼伏。
多家千亿规模的品牌开发商相继出现债务违约，能在三道红线外独善其身的房企成为香饽饽。
统计显示，截至2021年底——
郑州未交付的问题项目达25249套，占比约28%，大中城市里列第一；
长沙、昆明、福州未交付问题项目分别为28139套、10976套和8077套，占比均在20%上下；
重庆、南宁、盐城、武汉等未交付问题项目占比在15%上下；
上海、苏州、西安等未交付问题项目占比也接近10%…
全国24座重点监控城市，未交付的问题项目总建面高达2468万㎡，约占2021年商品住宅成交总面积的1/10。
取消商品房预售制或许是大势所趋，但就目前来看，拜登有生之年不一定能看得到。
截至2021年底，全国在售商品房中，只有13%的房源为现房销售。
一旦对商品房预售制采取“一刀切”——
那么，待这批现房售罄之后，楼市必将迎来一年半到两年的断档期。
在此期间，新房市场将无房可卖，资金回流和销售端就业都会出问题。
取消预售制的出发点绝对是好的，但对于普通购房者而言，有这个功夫真不如多琢磨琢磨如何避免踩坑。
当前的主流对策主要有两个——
1）远离交付风险高的城市
通常而言，若尚未交付的问题项目套数比重若能控制在10%以内，说明这座城市大致还是安全的。
像北上广深，当前尚未交付的问题项目总套数都在这个安全线以内；
二线城市中，杭州、南京、成都、青岛、常州等，类似问题项目的总套数普遍保持在5%以下。
许多头部城市考虑十分长远：
无论是核心产业新城还是热点住区，一旦有烂尾苗头，对整个板块的招商或土拍都会造成消极影响。
如若处理不善，坏运气很可能像瘟疫一般蔓延。
二线城市中一些规划高端、落地拉胯的板块就是这么来的。
另一方面，这些城市的地方财政与政企合作机制也更为完善；
配套好且后期仍有大量潜在地块的区域，对于烂尾楼的容忍度更低。
即便出现问题项目，往往也能通过合理干预，让更具实力的房企补充进来。
此外，这类城市的业主往往卧虎藏龙，维权意识更强烈，且维权渠道更多元。
2）务必看清房企债务背景
如果一定要在问题房源较多的城市置业，那就务必着重审视开发商自身的债务情况。
过去一年多的时间里，有两件事大大增加了房企债务的透明度：
一是“三条红线”问世，二是“国进民退”频繁霸榜集中土拍。
按照央行和银保监会等机构针对房地产企业提出的指标，三条红线即——
-剔除预收款项后资产负债率不超过70%
-净负债率不超过100%
-现金短债比大于1
红线嘛，当然是踩的越少越好。
一般而言，踩一条线的“黄档”房企和一条都没踩的“绿档”房企安全性明显要高得多。
2021年的集中土拍，我们还多次听到了“国央企、城投系兜底”的新闻说辞。
这些企业的债务违约风险通常要低得多。
2021年末到2022年第一季度，决策层与监管层频繁“暖吹风”；
今年的市场形势与房企营商环境也大概率会好于去年。
一个简单的判断就是——
如果一家房企目前还未出现严峻的债务问题，那么大概率这家房企（至少在此轮周期内）就是没问题的。
#年轻人为什么越来越重视心理健康#
他们的出发点，都是为了最大程度上遏制居民的购房风险。
可是，取消预售制的呐喊，为啥年年提，年年有？
商品房预售制历史悠久，几乎和公摊面积同一时期从香港传入内地。
自上世纪1995年《城市商品房预售管理办法》正式颁布后，开始在全国迅速推广。
2005年，全国商品住宅现房销售比重尚有43.4%；
2021年，现房销售比重只剩下13%，其余87%的房源均采用预售制销售。
也就是说，商品房预售制已然是主流销售模式。
客观上说，90%以上的交房纠纷，都与商品房预售制有关：
譬如交房时出现货不对板，回款部分被房企用作拿新地…
“十个锅九个盖”的情况在牛市周期还能应付；
一旦楼市出现急转直下，骨牌效应在所难免。
2021年，楼市经历过史无前例的硬核调控后，去杠杆的动作也是此起彼伏。
多家千亿规模的品牌开发商相继出现债务违约，能在三道红线外独善其身的房企成为香饽饽。
统计显示，截至2021年底——
郑州未交付的问题项目达25249套，占比约28%，大中城市里列第一；
长沙、昆明、福州未交付问题项目分别为28139套、10976套和8077套，占比均在20%上下；
重庆、南宁、盐城、武汉等未交付问题项目占比在15%上下；
上海、苏州、西安等未交付问题项目占比也接近10%…
全国24座重点监控城市，未交付的问题项目总建面高达2468万㎡，约占2021年商品住宅成交总面积的1/10。
取消商品房预售制或许是大势所趋，但就目前来看，拜登有生之年不一定能看得到。
截至2021年底，全国在售商品房中，只有13%的房源为现房销售。
一旦对商品房预售制采取“一刀切”——
那么，待这批现房售罄之后，楼市必将迎来一年半到两年的断档期。
在此期间，新房市场将无房可卖，资金回流和销售端就业都会出问题。
取消预售制的出发点绝对是好的，但对于普通购房者而言，有这个功夫真不如多琢磨琢磨如何避免踩坑。
当前的主流对策主要有两个——
1）远离交付风险高的城市
通常而言，若尚未交付的问题项目套数比重若能控制在10%以内，说明这座城市大致还是安全的。
像北上广深，当前尚未交付的问题项目总套数都在这个安全线以内；
二线城市中，杭州、南京、成都、青岛、常州等，类似问题项目的总套数普遍保持在5%以下。
许多头部城市考虑十分长远：
无论是核心产业新城还是热点住区，一旦有烂尾苗头，对整个板块的招商或土拍都会造成消极影响。
如若处理不善，坏运气很可能像瘟疫一般蔓延。
二线城市中一些规划高端、落地拉胯的板块就是这么来的。
另一方面，这些城市的地方财政与政企合作机制也更为完善；
配套好且后期仍有大量潜在地块的区域，对于烂尾楼的容忍度更低。
即便出现问题项目，往往也能通过合理干预，让更具实力的房企补充进来。
此外，这类城市的业主往往卧虎藏龙，维权意识更强烈，且维权渠道更多元。
2）务必看清房企债务背景
如果一定要在问题房源较多的城市置业，那就务必着重审视开发商自身的债务情况。
过去一年多的时间里，有两件事大大增加了房企债务的透明度：
一是“三条红线”问世，二是“国进民退”频繁霸榜集中土拍。
按照央行和银保监会等机构针对房地产企业提出的指标，三条红线即——
-剔除预收款项后资产负债率不超过70%
-净负债率不超过100%
-现金短债比大于1
红线嘛，当然是踩的越少越好。
一般而言，踩一条线的“黄档”房企和一条都没踩的“绿档”房企安全性明显要高得多。
2021年的集中土拍，我们还多次听到了“国央企、城投系兜底”的新闻说辞。
这些企业的债务违约风险通常要低得多。
2021年末到2022年第一季度，决策层与监管层频繁“暖吹风”；
今年的市场形势与房企营商环境也大概率会好于去年。
一个简单的判断就是——
如果一家房企目前还未出现严峻的债务问题，那么大概率这家房企（至少在此轮周期内）就是没问题的。
#年轻人为什么越来越重视心理健康#
#国药百花臻妍抗衰套真实案例
哇塞！改善皱纹的效果max
想要改变自己的肌肤状态吗⁉
紧致弹润有光泽
细胞级修复.让你无惧年龄‼
实力见证 真实有效
坚持使用4天，整个面部紧致
告别跨脸，从根源解决衰老
吸收自如，肌肤呈年轻态
涂抹一次的效果
面部下颚线上扬，提拉紧致
深层护肤减少皱纹健康美肌
让你一直都是“老样子”# 抗衰老##国药百花臻妍抗衰套## 自由基##护肤分享#
哇塞！改善皱纹的效果max
想要改变自己的肌肤状态吗⁉
紧致弹润有光泽
细胞级修复.让你无惧年龄‼
实力见证 真实有效
坚持使用4天，整个面部紧致
告别跨脸，从根源解决衰老
吸收自如，肌肤呈年轻态
涂抹一次的效果
面部下颚线上扬，提拉紧致
深层护肤减少皱纹健康美肌
让你一直都是“老样子”# 抗衰老##国药百花臻妍抗衰套## 自由基##护肤分享#
#股票# #董宝珍尊享交流#
今日投资之思（126）：（施先生）
价值投资应该依据价值远大于价格时买入，价值和价格接近时卖出。
您认为价值投资者能挣泡沫的钱吗？请详细说明下理由？
常先生：
投资赚安全边际的钱，如果你是基于企业未来基本面的现金流的钱，你有这个能力，你确实可以不卖出，只有当企业超过未来5年，甚至更多的未来业绩，才卖出。泡沫不是目标，而是卖出时的一种表现形式吧
谢先生：
价值投资者能挣泡沫的钱。市场是以竞争方式实现资源配置的场所，价值投资者从泡沫中赚钱，会抑制市场过高价格，促成市场价格趋于价值；泡沫的钱来自于其他投资者，钱集中于价投者后，能提升资金使用效益，促成买泡沫者亏损退出；股权投资者长期持有时，并不能预测泡沫何时出现，如果出现，卖出获取资金是有必要的，否则这些资金可能流入投机者。市场中的每一次交易都是竞争性的，都可能存在交易者亏损现象，但市场整体却会趋于公平、合理、有效，市场竞争残酷但却高效而有益。
富先生：
我认为能挣泡沫的钱，理由如下：
从客观规律上看，价值投资是依据价值规律的确定性而赚钱，由价值规律推导出机会就是正负偏差。从精神世界看，价值投资要有德。
一、在正偏差我们做多，防止过度低估，避免伤害市场；在负偏差我们做空，防止过度高估，避免越大的泡沫，破灭时越大下跌而伤害市场，挣泡沫的钱，也是防止高估越高的一种方式，但我们不能有意采用高买更高卖助长高估的方式，如果是低估买入，高估卖出还是可以的。
二、低估买入，高估卖出，我们挣了一部分泡沫的钱，获得了利益，但并没有伤害别人，反而带过帮助了别人（防止泡沫过大的伤害）。是不是符合做事：利而不害，做人：为而不争的道理。
吕星：
首先价值投资是以合理的价格买入好公司，或者是以低于标的内在价值的价格买入，什么时候卖不是价值投资的标准，当然每个人可以有自己的卖出标准甚至是道德标准。第二，什么是泡沫，假设5年后价值100的标的现在价格是20，但是估值是100倍市盈率是高估吗，所以一定程度的高低估与当前的状态和考虑的时间周期有很重要的关系。第三，买入和持有分开对于多数人可能是个不错的选择，我们要坚持有大幅偏差的时候买入。第四，低估买高估卖，客观上促进了市场的稳定，也能让市场更健康。
王立峰
股权思维和偏差理论
股权思维和董老师的偏差理论并不冲突，底层逻辑都是一样的。董老师是寻找有安全边际的优秀公司的股权，股权思维是投资重要的思考方式，用这种思考方式去买股票，可以使你能正确对待股价波动，不受市场波动的影响。格雷厄姆说过，买股票就是买企业的部分所有权。一定要以生意的角度去思考投资。本质上，企业上市和不上市是一样的，企业上市方便了我们进入和退出，正是因为企业上市有了二级市场的存在。才能有安全边际的出现。安全边际就是市场先生创造的，这样才有了董老师的偏差理论的用武之地。巴菲特早期运用的就是安全边际原则，也就是偏差理论，就是寻找市场错误定价的股票，四毛买一块，赚低估到合理的钱，也就是市盈率提升的钱，达到合理价格他就卖出，持有时间并不是很长，这段期间巴菲特的收益率是很高的。1957年到1969年年化收益率高达31.6%，到后来，巴菲特随着资产规模的扩大，改为以合理的价格买入优秀的公司，长期持有。巴菲特后期的收益率远不如他早年的收益率，我觉得主要原因有。在50到60年代市场还不是很成熟，造成错误定价的机会多，幅度也大，在这种环境下更容易赚到市场情绪的钱。在巴菲特后期，市场逐渐的成熟，造成市场错误定价的机会相对也少了。还有就是巴菲特管理的资产规模的变大，选择的标的也少了，长期持有一家公司一直不卖，那最终赚的钱大概就是公司长期增长的钱，比如巴菲特1988年买的可口可乐，1989年买的富国银行，买入后十年就获得了十倍的回报，但后来十几年可口可乐就没涨，富国银行也涨得不多，所以总的收益率就拉低了，也就是客观企业增长的钱。董老师的偏差理论，本质上和格雷厄姆的安全边际是一样的，但在方法上又胜过格雷厄姆。格雷厄姆更注重的是从定量的角度去分析企业所以投资标的比较分散，董老师既重视企业的质。也重视企业被误判的程度，可以总结为以低估的价格买入优秀的公司。在中国资本市场上，董老师的偏差理论更能有发挥的空间，因为我们中国的资本市场更不成熟，大众更非理性，从而错误定价的机会更多，幅度也更大。所以运用这种模式，最终的回报也很大，赚的是企业增长的钱和估值从不合理到合理的钱，往往后者贡献更大。2022年5月24日。
施先生：
价值投资就是买卖全依据价值。价格远低于价值时买入到达合理价值卖出；反向做空是在价格远超价值时卖空到达价值时买入平仓。
若要挣泡沫的钱那低估到合理时超过多少才是卖出标准？逻辑上会混乱，同时挣得钱也不符合天道。
如果是算不清分批卖出可以理解，还有和港股涨幅无限制，结果当天卖时就远超价值，那是无心插柳柳成荫。
谢先生：
这其实是卖出标准的问题，试作如下讨论：
1、巴菲特说过，最想买的股票是永远不需要卖的股票。比如可口可乐、喜诗糖果，股价早就符合价值了，他不卖出的原因何在？是不是存在价格与价值相符仍不需卖出的情况？还是可口可乐价值无限，一直没达到？
2、如果打算长期持有的股票，出现了巨大泡沫，市场给了天价，卖还是不卖？如今年李录先生卖了一些比亚迪股份，是否赚了泡沫的钱？
3、巴菲特卖出股票的标准之一是高估。高估时是否意味着股票有泡沫。如巴菲特07年以12港元卖出中石油，08年后直到现在，港股中石油再没到过12港元，巴菲特是否赚了泡沫的钱？
4、股价虚高时，做空股票，算不算另一种形式的赚泡沫的钱？
5、我理解董老师所说的“不赚泡沫的钱”，是指不粉饰企业推高股价，而不是说不能在价高时卖出。
6、价值投资者并不追求股价高估，但若在坚持长期持股中，市场给了高估价，我们要等它跌下来与价值相符再卖吗？
供探讨
陈奇：
《天道循环～苦难辉煌》
一、以我为主：
我们做任何选择之前先诚于自己内心的天理良知，不自欺，不欺人，遵循自然与价值规律；不以自己的私心贪欲与自以为是的心去观察世界，以利益他人与社会的大我和公心观照世界；
二、实事求是：
不带有色眼镜，是的还它是，非的还它非，如实的反应客观标的物的一切，通过调研发现与验证其中的企业规律与行业规律；
三、市场为镜：
将市场当做我们做选择的一面镜子，洞察人心，逆市场人心之所向，为之于未有，提前市场发现没有发现的真相，并逆向行动，越提前表明越有穿透当下看清未来的能力，我们越安全。
四、经历苦难：
被套几年，经历苦难，是我们走向辉煌的必经阶段，因为梅花香自苦寒来，宝剑锋从磨砺出；种瓜得瓜种豆得豆，一份耕耘一份收获；
五、深思深研：
我们相信正确的思想可以创造价值，我们不断在实践中提升思想境界，在思想升华中不断付诸调研实践，依次循环往复，向上提升，从浅懂逐渐做到真懂；
六、敢下重注：
有真知才有真行，我们提升自己、弄懂规律后，就践行真知，做到知行合一，在正确的方向上敢下重注，力出一孔，集中投资，制心一处。
七、非理性人：
心被不明和贪欲所遮蔽，时而贪婪时而恐惧，心不得其正，以自己的偏知偏见与错知错见等不当知见看待周围的人事物，造成偏离价值规律的投资机会，同时一段时间内压制理性人，给他们苦吃，让他们经历磨难；
八、理性人：
相信自己心中拥有无尽宝藏，价值规律就在自己的心中，心中的不明与贪欲较少，能够以正知正见、中正平和的心态看待周围的人事物，投资时时咬定规律价值规律不放松，久久为功，造就最终的成功；
九、价值规律：
价值规律一方面在客观标的物之中，它是宇宙运行的法则，就如一年四季的春生夏长秋收冬藏、人的一生有生老病死一样，有其自然而然的规律与原则，另一方面心外无价值规律，价值规律在我们每个人的心中。
十、不成人之恶：
非理性的本质是恐惧与贪梦不断放大，当市场大众不断追高或跟跌时，我们如果跟随市场大众，心是不得其正的，是成人之不善的，因此不成人之恶是因，不炒泡沫是果，也是知与行的关系；
十一、知止才不殆：
当处于合理的时间与空间时，应该适可而止，止于至善，这样才能够更好的利益自己、他人和社会，才能够长治久安，心安理得；
十二、诚意和正心：
诚意是对自己内心的良知诚实，不自欺，将不得其正的心归正，明白行为作用与反作用的人生真相，积善之家必有余庆，积不善之家必有余秧。
相互交流，同行共勉
王先生：
两人讲的并不矛盾，不赚泡沫钱指不追求，但是赚到了也收下吧。
常先生：
其实投资有个人理想的成分，毕竟一部分人在富裕了之后，并不会继续对财富渴望般的追求。会有一种理想化的追求，尤其是精神上的。我记得巴菲特在某一期致股东信中曾经说过，他年轻的时候非常努力的赚钱，后面是跟喜欢的人在一起一路同行。具体哪期，我回来发给大伙。
【风险提示】投资有风险，投资需谨慎，本内容不构成投资建议。
=================
本节目中所讨论的问题均来自于凌通盛泰客户和私募基金合格投资者的提问。关注“凌通价值网”和“凌通价值投资”公众号与工作人员取得联系，才能申请获得提问资格。
今日投资之思（126）：（施先生）
价值投资应该依据价值远大于价格时买入，价值和价格接近时卖出。
您认为价值投资者能挣泡沫的钱吗？请详细说明下理由？
常先生：
投资赚安全边际的钱，如果你是基于企业未来基本面的现金流的钱，你有这个能力，你确实可以不卖出，只有当企业超过未来5年，甚至更多的未来业绩，才卖出。泡沫不是目标，而是卖出时的一种表现形式吧
谢先生：
价值投资者能挣泡沫的钱。市场是以竞争方式实现资源配置的场所，价值投资者从泡沫中赚钱，会抑制市场过高价格，促成市场价格趋于价值；泡沫的钱来自于其他投资者，钱集中于价投者后，能提升资金使用效益，促成买泡沫者亏损退出；股权投资者长期持有时，并不能预测泡沫何时出现，如果出现，卖出获取资金是有必要的，否则这些资金可能流入投机者。市场中的每一次交易都是竞争性的，都可能存在交易者亏损现象，但市场整体却会趋于公平、合理、有效，市场竞争残酷但却高效而有益。
富先生：
我认为能挣泡沫的钱，理由如下：
从客观规律上看，价值投资是依据价值规律的确定性而赚钱，由价值规律推导出机会就是正负偏差。从精神世界看，价值投资要有德。
一、在正偏差我们做多，防止过度低估，避免伤害市场；在负偏差我们做空，防止过度高估，避免越大的泡沫，破灭时越大下跌而伤害市场，挣泡沫的钱，也是防止高估越高的一种方式，但我们不能有意采用高买更高卖助长高估的方式，如果是低估买入，高估卖出还是可以的。
二、低估买入，高估卖出，我们挣了一部分泡沫的钱，获得了利益，但并没有伤害别人，反而带过帮助了别人（防止泡沫过大的伤害）。是不是符合做事：利而不害，做人：为而不争的道理。
吕星：
首先价值投资是以合理的价格买入好公司，或者是以低于标的内在价值的价格买入，什么时候卖不是价值投资的标准，当然每个人可以有自己的卖出标准甚至是道德标准。第二，什么是泡沫，假设5年后价值100的标的现在价格是20，但是估值是100倍市盈率是高估吗，所以一定程度的高低估与当前的状态和考虑的时间周期有很重要的关系。第三，买入和持有分开对于多数人可能是个不错的选择，我们要坚持有大幅偏差的时候买入。第四，低估买高估卖，客观上促进了市场的稳定，也能让市场更健康。
王立峰
股权思维和偏差理论
股权思维和董老师的偏差理论并不冲突，底层逻辑都是一样的。董老师是寻找有安全边际的优秀公司的股权，股权思维是投资重要的思考方式，用这种思考方式去买股票，可以使你能正确对待股价波动，不受市场波动的影响。格雷厄姆说过，买股票就是买企业的部分所有权。一定要以生意的角度去思考投资。本质上，企业上市和不上市是一样的，企业上市方便了我们进入和退出，正是因为企业上市有了二级市场的存在。才能有安全边际的出现。安全边际就是市场先生创造的，这样才有了董老师的偏差理论的用武之地。巴菲特早期运用的就是安全边际原则，也就是偏差理论，就是寻找市场错误定价的股票，四毛买一块，赚低估到合理的钱，也就是市盈率提升的钱，达到合理价格他就卖出，持有时间并不是很长，这段期间巴菲特的收益率是很高的。1957年到1969年年化收益率高达31.6%，到后来，巴菲特随着资产规模的扩大，改为以合理的价格买入优秀的公司，长期持有。巴菲特后期的收益率远不如他早年的收益率，我觉得主要原因有。在50到60年代市场还不是很成熟，造成错误定价的机会多，幅度也大，在这种环境下更容易赚到市场情绪的钱。在巴菲特后期，市场逐渐的成熟，造成市场错误定价的机会相对也少了。还有就是巴菲特管理的资产规模的变大，选择的标的也少了，长期持有一家公司一直不卖，那最终赚的钱大概就是公司长期增长的钱，比如巴菲特1988年买的可口可乐，1989年买的富国银行，买入后十年就获得了十倍的回报，但后来十几年可口可乐就没涨，富国银行也涨得不多，所以总的收益率就拉低了，也就是客观企业增长的钱。董老师的偏差理论，本质上和格雷厄姆的安全边际是一样的，但在方法上又胜过格雷厄姆。格雷厄姆更注重的是从定量的角度去分析企业所以投资标的比较分散，董老师既重视企业的质。也重视企业被误判的程度，可以总结为以低估的价格买入优秀的公司。在中国资本市场上，董老师的偏差理论更能有发挥的空间，因为我们中国的资本市场更不成熟，大众更非理性，从而错误定价的机会更多，幅度也更大。所以运用这种模式，最终的回报也很大，赚的是企业增长的钱和估值从不合理到合理的钱，往往后者贡献更大。2022年5月24日。
施先生：
价值投资就是买卖全依据价值。价格远低于价值时买入到达合理价值卖出；反向做空是在价格远超价值时卖空到达价值时买入平仓。
若要挣泡沫的钱那低估到合理时超过多少才是卖出标准？逻辑上会混乱，同时挣得钱也不符合天道。
如果是算不清分批卖出可以理解，还有和港股涨幅无限制，结果当天卖时就远超价值，那是无心插柳柳成荫。
谢先生：
这其实是卖出标准的问题，试作如下讨论：
1、巴菲特说过，最想买的股票是永远不需要卖的股票。比如可口可乐、喜诗糖果，股价早就符合价值了，他不卖出的原因何在？是不是存在价格与价值相符仍不需卖出的情况？还是可口可乐价值无限，一直没达到？
2、如果打算长期持有的股票，出现了巨大泡沫，市场给了天价，卖还是不卖？如今年李录先生卖了一些比亚迪股份，是否赚了泡沫的钱？
3、巴菲特卖出股票的标准之一是高估。高估时是否意味着股票有泡沫。如巴菲特07年以12港元卖出中石油，08年后直到现在，港股中石油再没到过12港元，巴菲特是否赚了泡沫的钱？
4、股价虚高时，做空股票，算不算另一种形式的赚泡沫的钱？
5、我理解董老师所说的“不赚泡沫的钱”，是指不粉饰企业推高股价，而不是说不能在价高时卖出。
6、价值投资者并不追求股价高估，但若在坚持长期持股中，市场给了高估价，我们要等它跌下来与价值相符再卖吗？
供探讨
陈奇：
《天道循环～苦难辉煌》
一、以我为主：
我们做任何选择之前先诚于自己内心的天理良知，不自欺，不欺人，遵循自然与价值规律；不以自己的私心贪欲与自以为是的心去观察世界，以利益他人与社会的大我和公心观照世界；
二、实事求是：
不带有色眼镜，是的还它是，非的还它非，如实的反应客观标的物的一切，通过调研发现与验证其中的企业规律与行业规律；
三、市场为镜：
将市场当做我们做选择的一面镜子，洞察人心，逆市场人心之所向，为之于未有，提前市场发现没有发现的真相，并逆向行动，越提前表明越有穿透当下看清未来的能力，我们越安全。
四、经历苦难：
被套几年，经历苦难，是我们走向辉煌的必经阶段，因为梅花香自苦寒来，宝剑锋从磨砺出；种瓜得瓜种豆得豆，一份耕耘一份收获；
五、深思深研：
我们相信正确的思想可以创造价值，我们不断在实践中提升思想境界，在思想升华中不断付诸调研实践，依次循环往复，向上提升，从浅懂逐渐做到真懂；
六、敢下重注：
有真知才有真行，我们提升自己、弄懂规律后，就践行真知，做到知行合一，在正确的方向上敢下重注，力出一孔，集中投资，制心一处。
七、非理性人：
心被不明和贪欲所遮蔽，时而贪婪时而恐惧，心不得其正，以自己的偏知偏见与错知错见等不当知见看待周围的人事物，造成偏离价值规律的投资机会，同时一段时间内压制理性人，给他们苦吃，让他们经历磨难；
八、理性人：
相信自己心中拥有无尽宝藏，价值规律就在自己的心中，心中的不明与贪欲较少，能够以正知正见、中正平和的心态看待周围的人事物，投资时时咬定规律价值规律不放松，久久为功，造就最终的成功；
九、价值规律：
价值规律一方面在客观标的物之中，它是宇宙运行的法则，就如一年四季的春生夏长秋收冬藏、人的一生有生老病死一样，有其自然而然的规律与原则，另一方面心外无价值规律，价值规律在我们每个人的心中。
十、不成人之恶：
非理性的本质是恐惧与贪梦不断放大，当市场大众不断追高或跟跌时，我们如果跟随市场大众，心是不得其正的，是成人之不善的，因此不成人之恶是因，不炒泡沫是果，也是知与行的关系；
十一、知止才不殆：
当处于合理的时间与空间时，应该适可而止，止于至善，这样才能够更好的利益自己、他人和社会，才能够长治久安，心安理得；
十二、诚意和正心：
诚意是对自己内心的良知诚实，不自欺，将不得其正的心归正，明白行为作用与反作用的人生真相，积善之家必有余庆，积不善之家必有余秧。
相互交流，同行共勉
王先生：
两人讲的并不矛盾，不赚泡沫钱指不追求，但是赚到了也收下吧。
常先生：
其实投资有个人理想的成分，毕竟一部分人在富裕了之后，并不会继续对财富渴望般的追求。会有一种理想化的追求，尤其是精神上的。我记得巴菲特在某一期致股东信中曾经说过，他年轻的时候非常努力的赚钱，后面是跟喜欢的人在一起一路同行。具体哪期，我回来发给大伙。
【风险提示】投资有风险，投资需谨慎，本内容不构成投资建议。
=================
本节目中所讨论的问题均来自于凌通盛泰客户和私募基金合格投资者的提问。关注“凌通价值网”和“凌通价值投资”公众号与工作人员取得联系，才能申请获得提问资格。
✋热门推荐