#A股[超话]#
【巴菲特谈论护城河、管理层、确定性】
#1999年伯克希尔股东大会#
【提问：】我希望您可以与我们一起深入探讨，告诉我们，对您来说，什么是伟大的管理和经济护城河的标志。
【巴菲特：】
护城河与管理层是估值过程的一部分，他们进入我们的思维框架，因为他们关乎我们在对未来现金流进行预估时的确定性有多大。估值和商业分析，是一门艺术。到最后，思维框架反而变得简单了。
如果你我都在研究口香糖业务，箭牌口香糖知名度很高，所以我经常在课堂上用箭牌口香糖举例。预估一下在未来10-20年箭牌能够取得多少增长，预估一下箭牌未来在定价方面有多少灵活性，预估一下在假设箭牌市场份额大幅下降的情况下有多大的风险敞口……你可以进行这一系列的思考，这就是我们所一直在做的事情。也就是说，通过这一系列的思考，我们在评估护城河，我们在评估与护城河有关的价格弹性，我们在评估未来单位需求变化的可能性，我们在评估管理层对现金的分配是否明智……所有提及的这些都是我们评估公司未来现金流的过程，但投资的效果将取决于未来10-20年公司的实际现金流表现。
如果你有一个足够强大的护城河，你就不需要那么多的管理。这又回到了彼得.林奇的那句话：他喜欢买入商业模式好到连傻瓜都可以经营的公司，因为迟早会有傻瓜来经营这家公司。他和我说的是一回事。他说他真正喜欢的是那种有强大护城河的公司，那种护城河不会发生任何变化的公司。这样的公司并不多见。你得去逐一评估所有潜在因素。
（拿起一瓶可乐说到）这不是樱桃味的可乐，而是普通口味的。这一瓶小小的可乐，周围有一条强大的护城河，甚至在这个瓶子里也有一条护城河。有人做过研究：大概多少比例的人可以在蒙住双眼的情况下仅仅通过握住瓶身就能够识别出可口可乐。在这方面，没有多少公司能够匹敌可口可乐。在这种情况下，产品占领了消费者的心智。世界上有60多亿人，我不知道他们当中有大比例的人会喜欢可口可乐，但喜欢可口可乐的人数应该是巨大的。我的问题是：10年后，喜欢可口可乐的人数会增多吗？对那些已经是客户的数十亿人来说，可口可乐在他们心中的印象会不会稍微好一点？这就是商业的全部。
【巴菲特谈论护城河、管理层、确定性】
#1999年伯克希尔股东大会#
【提问：】我希望您可以与我们一起深入探讨，告诉我们，对您来说，什么是伟大的管理和经济护城河的标志。
【巴菲特：】
护城河与管理层是估值过程的一部分，他们进入我们的思维框架，因为他们关乎我们在对未来现金流进行预估时的确定性有多大。估值和商业分析，是一门艺术。到最后，思维框架反而变得简单了。
如果你我都在研究口香糖业务，箭牌口香糖知名度很高，所以我经常在课堂上用箭牌口香糖举例。预估一下在未来10-20年箭牌能够取得多少增长，预估一下箭牌未来在定价方面有多少灵活性，预估一下在假设箭牌市场份额大幅下降的情况下有多大的风险敞口……你可以进行这一系列的思考，这就是我们所一直在做的事情。也就是说，通过这一系列的思考，我们在评估护城河，我们在评估与护城河有关的价格弹性，我们在评估未来单位需求变化的可能性，我们在评估管理层对现金的分配是否明智……所有提及的这些都是我们评估公司未来现金流的过程，但投资的效果将取决于未来10-20年公司的实际现金流表现。
如果你有一个足够强大的护城河，你就不需要那么多的管理。这又回到了彼得.林奇的那句话：他喜欢买入商业模式好到连傻瓜都可以经营的公司，因为迟早会有傻瓜来经营这家公司。他和我说的是一回事。他说他真正喜欢的是那种有强大护城河的公司，那种护城河不会发生任何变化的公司。这样的公司并不多见。你得去逐一评估所有潜在因素。
（拿起一瓶可乐说到）这不是樱桃味的可乐，而是普通口味的。这一瓶小小的可乐，周围有一条强大的护城河，甚至在这个瓶子里也有一条护城河。有人做过研究：大概多少比例的人可以在蒙住双眼的情况下仅仅通过握住瓶身就能够识别出可口可乐。在这方面，没有多少公司能够匹敌可口可乐。在这种情况下，产品占领了消费者的心智。世界上有60多亿人，我不知道他们当中有大比例的人会喜欢可口可乐，但喜欢可口可乐的人数应该是巨大的。我的问题是：10年后，喜欢可口可乐的人数会增多吗？对那些已经是客户的数十亿人来说，可口可乐在他们心中的印象会不会稍微好一点？这就是商业的全部。
#股票[超话]#
【巴菲特谈论护城河、管理层、确定性】
#1999年伯克希尔股东大会#
【提问：】我希望您可以与我们一起深入探讨，告诉我们，对您来说，什么是伟大的管理和经济护城河的标志。
【巴菲特：】
护城河与管理层是估值过程的一部分，他们进入我们的思维框架，因为他们关乎我们在对未来现金流进行预估时的确定性有多大。估值和商业分析，是一门艺术。到最后，思维框架反而变得简单了。
如果你我都在研究口香糖业务，箭牌口香糖知名度很高，所以我经常在课堂上用箭牌口香糖举例。预估一下在未来10-20年箭牌能够取得多少增长，预估一下箭牌未来在定价方面有多少灵活性，预估一下在假设箭牌市场份额大幅下降的情况下有多大的风险敞口……你可以进行这一系列的思考，这就是我们所一直在做的事情。也就是说，通过这一系列的思考，我们在评估护城河，我们在评估与护城河有关的价格弹性，我们在评估未来单位需求变化的可能性，我们在评估管理层对现金的分配是否明智……所有提及的这些都是我们评估公司未来现金流的过程，但投资的效果将取决于未来10-20年公司的实际现金流表现。
如果你有一个足够强大的护城河，你就不需要那么多的管理。这又回到了彼得.林奇的那句话：他喜欢买入商业模式好到连傻瓜都可以经营的公司，因为迟早会有傻瓜来经营这家公司。他和我说的是一回事。他说他真正喜欢的是那种有强大护城河的公司，那种护城河不会发生任何变化的公司。这样的公司并不多见。你得去逐一评估所有潜在因素。
（拿起一瓶可乐说到）这不是樱桃味的可乐，而是普通口味的。这一瓶小小的可乐，周围有一条强大的护城河，甚至在这个瓶子里也有一条护城河。有人做过研究：大概多少比例的人可以在蒙住双眼的情况下仅仅通过握住瓶身就能够识别出可口可乐。在这方面，没有多少公司能够匹敌可口可乐。在这种情况下，产品占领了消费者的心智。世界上有60多亿人，我不知道他们当中有大比例的人会喜欢可口可乐，但喜欢可口可乐的人数应该是巨大的。我的问题是：10年后，喜欢可口可乐的人数会增多吗？对那些已经是客户的数十亿人来说，可口可乐在他们心中的印象会不会稍微好一点？这就是商业的全部。
$五粮液 sz000858$ $古井贡酒 sz000596$ $贵州茅台 sh600519$
【巴菲特谈论护城河、管理层、确定性】
#1999年伯克希尔股东大会#
【提问：】我希望您可以与我们一起深入探讨，告诉我们，对您来说，什么是伟大的管理和经济护城河的标志。
【巴菲特：】
护城河与管理层是估值过程的一部分，他们进入我们的思维框架，因为他们关乎我们在对未来现金流进行预估时的确定性有多大。估值和商业分析，是一门艺术。到最后，思维框架反而变得简单了。
如果你我都在研究口香糖业务，箭牌口香糖知名度很高，所以我经常在课堂上用箭牌口香糖举例。预估一下在未来10-20年箭牌能够取得多少增长，预估一下箭牌未来在定价方面有多少灵活性，预估一下在假设箭牌市场份额大幅下降的情况下有多大的风险敞口……你可以进行这一系列的思考，这就是我们所一直在做的事情。也就是说，通过这一系列的思考，我们在评估护城河，我们在评估与护城河有关的价格弹性，我们在评估未来单位需求变化的可能性，我们在评估管理层对现金的分配是否明智……所有提及的这些都是我们评估公司未来现金流的过程，但投资的效果将取决于未来10-20年公司的实际现金流表现。
如果你有一个足够强大的护城河，你就不需要那么多的管理。这又回到了彼得.林奇的那句话：他喜欢买入商业模式好到连傻瓜都可以经营的公司，因为迟早会有傻瓜来经营这家公司。他和我说的是一回事。他说他真正喜欢的是那种有强大护城河的公司，那种护城河不会发生任何变化的公司。这样的公司并不多见。你得去逐一评估所有潜在因素。
（拿起一瓶可乐说到）这不是樱桃味的可乐，而是普通口味的。这一瓶小小的可乐，周围有一条强大的护城河，甚至在这个瓶子里也有一条护城河。有人做过研究：大概多少比例的人可以在蒙住双眼的情况下仅仅通过握住瓶身就能够识别出可口可乐。在这方面，没有多少公司能够匹敌可口可乐。在这种情况下，产品占领了消费者的心智。世界上有60多亿人，我不知道他们当中有大比例的人会喜欢可口可乐，但喜欢可口可乐的人数应该是巨大的。我的问题是：10年后，喜欢可口可乐的人数会增多吗？对那些已经是客户的数十亿人来说，可口可乐在他们心中的印象会不会稍微好一点？这就是商业的全部。
$五粮液 sz000858$ $古井贡酒 sz000596$ $贵州茅台 sh600519$
1.小猫猫有啥烦恼呢，不过是因为今天投喂的小鱼干不够多
2.可口可乐新味道，就感觉是樱桃味的，就报喝
3.上海ssr的牛肉面以前住的地方附近的，好久没吃到了，最近吃了一次，还是很棒
4.周末愉快，在家打游戏？好吧，电脑对我来说就是爱奇艺，买不买也无所谓
5.好喜欢这幅画，以后新房子里面一定要买一个很贵的画挂起来
6.记不清第几次在上海看到彩虹了，但是搬到这里来2年了，第一次看到
7.半夜室友煮了面，分给我一块鸡肉，莫名觉得挺好吃
8.上海解封后随处可见大家坐在路边喝酒，由于胃病好久没喝酒了，怀念那种半梦半醒的感觉
9.来自老妈的爱，龙虾尾做好顺丰冷链寄过来，解冻后嘎嘎香。 https://t.cn/RVJk9aF
2.可口可乐新味道，就感觉是樱桃味的，就报喝
3.上海ssr的牛肉面以前住的地方附近的，好久没吃到了，最近吃了一次，还是很棒
4.周末愉快，在家打游戏？好吧，电脑对我来说就是爱奇艺，买不买也无所谓
5.好喜欢这幅画，以后新房子里面一定要买一个很贵的画挂起来
6.记不清第几次在上海看到彩虹了，但是搬到这里来2年了，第一次看到
7.半夜室友煮了面，分给我一块鸡肉，莫名觉得挺好吃
8.上海解封后随处可见大家坐在路边喝酒，由于胃病好久没喝酒了，怀念那种半梦半醒的感觉
9.来自老妈的爱，龙虾尾做好顺丰冷链寄过来，解冻后嘎嘎香。 https://t.cn/RVJk9aF
✋热门推荐