政策边际改善 优质民营地产债如期反弹——弈轩系列投资管理报告20211214

投资要点

市场情况：
债市：信用债方面，从二级市场来看，上周中短期票据到期收益率普遍下行。从银行间市场来看，中短期到期收益率普遍下行，城投债收益率普遍下行，其中中短票到期收益率平均下行3bp，城投债收益率平均下行2bp。从交易所市场来看，产业债收益率普遍下行，城投债收益率普遍下行。其中产业债收益率平均下行3bp，城投债收益率平均下行1bp。

市场行情展望与交易策略：
（1）打新基金套利：科创板、创业板新股发行定价相关业务规则调整导致10月末上市新股屡现破发，11月破发现象有所改善（当月21只上市新股2只破发），但首日平均涨幅显著下降（科创版新股首日均价涨跌幅76%，创业板首日均价涨跌幅132%），打新基金套利策略性价比下降。
（2）信用债：继续持有高性价比短端民营地产债，关注价格波动风险；城投债不过度信用下沉且偏短久期。
（3）封闭式混合基金：偏股混合基金：我们仍强调综合基金自身估值、基金经理、基金规模、市场风格进行基金选择。纯债型基金：场内封闭债基性价比与场外债基切换。
（4）可转债：我们认为今年转债市场延续大年主要得益于权益市场市值风格下沉以及投资者对该品种认可度上升推升估值。当下转债市场总体估值再创新高，我们坚持“双低”为纲，结正股波动率、正股动量、转债市值等因素择券。

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弈轩系列产品投资管理11月报 20211210

投资要点

报告期内基金业绩表现及投资组合报告:
本基金报告期内净值增长率为0.43%。截至报告期末，本基金固定收益类投资占比71.7%，其中信用债占比71.7%。

报告期内基金投资策略和运作分析:
股市方面，11月指数震荡上行，但走势延续分化，个股板块涨跌互现。沪指月初缩量下行，月中走势有所回暖，月末震荡整理，并一度跌破半年线；而创业板指数一路震荡走强，逼近3500点，最终三大指数集体收涨。截止11月30日，上证指数月K线上涨0.47%；沪深300指数月K线下跌1.56%；创业板指数月K线领涨4.33%。

市场行情展望与交易策略：
（1）打新基金套利：科创板与创业板打新方面，近两周上市新股显著回暖，持续性仍待观察。北交所打新：11月26日，威博液压公开发行及在北交所上市的申请获北交所上市委员会审议通过，这也是北交所开市以来的首家过会企业，我们预计12月中下旬启动发行。往后看，由于北交所投资者门槛降低将导致中签率下降，此外发行定价是否会水涨船高存在不确定性。因此我们认为不宜高估长期打新收益。我们将结合发行估值、企业质地、题材想象空间等因素参与北交所新股申购。
（2）信用债：继续增持高性价比短端民营地产债；城投债不过度信用下沉且偏短久期。
（3）封闭式混合基金：偏股混合基金：我们仍强调综合基金自身估值、基金经理、基金规模、市场风格进行基金选择。纯债型基金：场内封闭债基性价比与场外债基切换。

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[给你小心心]弈轩棋社[求饶]
每年公历12月7日左右，太阳到达黄经255度时，即为“大雪”节气。元吴澄撰作品《月令七十二候集解》中说：“至此而雪盛也。”作品中大雪的意思是天气更冷，降雪的可能性比小雪节气时更大了，并不指降雪量一定很大。大雪节气和小雪、雨水、谷雨等节气一样，都是直接反映降水的节气。二十四节气是农耕文明的产物，影响农业生产的气候要素主要是降水、气温与光照，大雪节气与小雪节气一样，是反映气温与降水变化趋势的节气，它是农耕文化对于节令的反映。大雪是反映气候特征的一个节气，气候要素包括降水、气温、光照等，其中降水是气候一个重要要素。气象上将雨、雪、雹等从天空下降到地面的水汽凝结物，都称为“降水”。节气大雪的到来，意味着天气越来越冷，降水量增多。——文案来自百度百科 https://t.cn/RyhNQEP