《非正常omega - 极端派实验所》牧四诚向。
大概为前传？
目录指路：https://t.cn/A664NwIQ
（感谢鼠鼠老师特别演出）
(实验参考邪神祭)(以及配角懒得想名字了)
——————正文分割线——————
10岁的牧四诚被极端派实验所带走的那一天，天气过于好了。
偏远星系的气候并不是那么的舒适，骄阳肆意铺满每一处，高温让空气显得些许扭曲。
小小的牧四诚被实验员围住，高密度的人群让他感到无法呼吸。
他第三次回头，视线艰难透过层层叠叠的人墙，直到飞船门闭合，他依旧没有看见那两个人的身影。
他收回了视线，任由身旁的女性beta帮他系好安全带。
女性beta说了些什么他早已忘却了，只记得她掏出来几颗水果糖递给他。
这是主星系上非常受孩子喜欢的糖果，在牧四诚还没失去价值之前，他也有吃不完的这种糖。
看着牧四诚没有动作，beta贴心地帮他剥开糖纸，橙色的糖果散发着橘子的酸甜气味钻进他的鼻腔。他舍不得咬碎，含在嘴里让糖球一点点融化，舌尖顶着糖球从左转到右，两侧的腮帮子轮流鼓起来，像一只屯食的花栗鼠。
实验是循序渐进的，从一开始的日常测量身高体重尾巴长度慢慢增加到握力耐力跳跃力。优良的数据和基因组让上层决定把他培养成人型兵器。
兵器是不需要有自我的。
真正的实验开始了。
第二天，牧四诚收获了一只花栗鼠。
毛茸茸的到来让牧四诚非常高兴，猴尾开心的晃来晃去。牧四诚对他唯一的玩伴花栗鼠爱不释手，他们同吃同住，这让负责照顾他起居视为观察情况的女beta表情复杂。
观察了几天，她终于轻轻拉住蹦蹦跳跳的牧四诚，蹲下来对他说：“这个花栗鼠，是对于你认真完成实验的奖励。”
Bata的表情有一瞬间变得不太自然，她停顿了一下：“接下来它的粮食都需要靠你认真完成实验任务来兑换，如果你不好好完成，它就会饿死。”
牧四诚开心的举着花栗鼠，眼睛眯成小月牙：“姨姨，我一定会好好完成的！”
可是后面的实验啊，真的太疼了。
实验员发现牧四诚身体的恢复速度异于常人，甚至可以通过后天的“锻炼”加快恢复的速度后，他们就为牧四诚制定了一个“锻炼”计划。
从一些磕磕碰碰的淤青，再到表皮伤口的恢复。实验一步步继续，直到肢体和器官的再生,不到半年的时间，从牧四诚身上零零散散拆下来的部分都快能再拼出一个他。
真的好痛啊。他从原来的房间搬到了三面都是单向玻璃的病房。每次恢复到一定程度就会接着下一个实验，空气中一直弥漫着药水的味道。让他坚持到现在的动力，就是每次实验结束他清醒过来的时候，姨姨会带着花栗鼠来见他。
姨姨是整个实验所对他最好的一个人了，小小的牧四诚想。
他能清楚的感觉到其他的实验员用看物品——反正不是看人的眼神看着他。他也知道很多人觉得他是怪物，只因他异于常人。
只有姨姨是对他最好的一个，会偷偷给他喂甜甜的糖果，会给花栗鼠准备磨牙的小零食，可是这么好的姨姨却也和他一样，在这个实验所里面像个异类。
他经常看见所长怒叱姨姨，把她辛辛苦苦整理的一大叠文件劈头盖脸的砸在她的身上，同事也会故意给她整理的好的文件上“不小心的洒水”，让她又要重新加班整理。
牧四诚看在眼里，转头就偷走了同事第二天要汇报的文件塞到粉碎机。他看着粉碎机吐出的纸屑，快乐地露出两颗小虎牙。
这个同事就和牧四诚结下梁子了。申请提快进度的是他、建议少用或者不用镇痛药的也是他、甚至在摘取手术中偷偷减少麻醉剂量的还是他。
麻醉浅了，可肌松剂还有效。牧四诚在手术的过程中醒过来，眼睁睁看着自己的双臂被卸下来摆在托盘上。
这是最后一次实验了。
实验时间估算的很准，最后一次实验是牧四诚来到激进派实验室的第365天，一年的时间。
姨姨为他准备了蛋糕，牧四诚吃的很开心。他是被禁止吃甜食的，只有姨姨偷偷给他带一点糖果。
“姨姨，鼠鼠呢？”小小的他坐在病床上左顾右盼。
姨姨喂他吃蛋糕的手停住了，脸上的情绪牧四诚还看不懂。
“鼠鼠啊，在你原来的房间，一会你就可以回去见到它了。”
“我可以不用在病房里面了吗？好耶！那我要把蛋糕留给鼠鼠吃！”
姨姨的脸上又露出这种神情。她替牧四诚擦干净嘴角的奶油，把他从床上抱起来放在地上，又把剩下的蛋糕给他装好，用丝带斜跨在身上。
姨姨蹲下来揉了揉牧四诚的小脑袋瓜，最终还是没忍住把他抱在怀里：“对不起，小诚，对不起。”
“姨姨，你怎么哭了？”
看见姨姨哭了，小诚手足无措：“是有人欺负你吗？没关系，我帮你打回去！虽然现在的我还小，但是你们都说我以后会很厉害的！”
姨姨很快调整过来：“对不起小诚，姨姨不太舒服，你可以自己走回去吗？”
“没问题！我认识路，姨姨明天见！”
牧四诚蹦蹦跳跳地跑走了，新长出来的猴尾比之前略长一些，随着动作在身后一晃一晃。
一些隐秘的腥味从门缝中传出来。
牧四诚站在门口，他缓慢地、用肩膀轻轻推开了门。
没有灯光，他往里走了两步，脚底传来黏腻的吧唧声。
二次分化带给他的基因组让他拥有良好的夜视能力，他看着地上血肉模糊的一滩，脱力般跪在地上忍不住地呕吐，却因为没有双臂失去平衡摔倒，蛋糕滚落在血泊里。
空白墙面上突然出现了投影，是一段视频。
里面记录了从他来到激进派实验所开始的实验全过程，通过肉体和精神的双重摧毁来达到所需要的“人形兵器”状态，而现在是验证实验结果的时候了。
牧四诚的心中翻涌着黑色的淤泥，痛苦、不甘、绝望…所有的负面情绪交织在一起的黑泥让他几乎窒息，肉体和精神双重叠加的痛苦化为汹涌的杀意。
也许实验所是考虑到他可能因为精神状态暴走的伤害性，提前卸去了他的双臂。但此时牧四诚的恢复速度达到了巅峰，他眼中开始闪烁红光，断肢的横截面很快长出肉芽，肉芽继续疯长成细长尖锐的黑色猴爪，黑白相间的尾巴迅速变得长且有力，指爪反射出类似金属的冷光。
暴走的人形兵器直接把实验所清空了。
牧四诚的最后一站来到了病房。
病房里，一直没离开的姨姨缩在角落里面捂着嘴浑身发抖。听到脚步声，她僵硬地抬起脖子，一双红色的眼睛和她对视。
沾染了鲜血的猴爪挥下，她下意识的闭上双眼等待死亡的降临。
可猴爪只是很轻、很轻地落在她的头上蹭了蹭。
姨姨茫然的张开眼，泪水混合着鼻涕糊了自己一脸。牧四诚低头看了看自己的猴爪，用尾巴卷起床上的被子给姨姨擦脸。
涕泪混合物弄到了尾巴上，爱美小猴皱着眉头，却也没把尾巴收回来。
“姨姨，为什么他们要这样呢。是因为我之前没有达到他们想的厉害吗？”
牧四诚摇晃了两下，“我现在够厉害了吗？”
话音未落，体力透支的牧四诚终于是晕了过去，姨姨接住他抱在怀里。好在实验所也位于偏远星系上，通讯上并没有主星系那么发达。她已经做错了一次，也很清楚继续呆在这里自己和牧四诚的结局会是如何。她把牧四诚用床单绑住固定在背上，找到所长的尸体，用所长的权限封锁了消息，带走了全部的资料，剩下带不走的资料和从牧四诚身上取下来的实验组织全部销毁，趁着夜色开着所长的飞船离开，投奔到了温和派的领地。
大概为前传？
目录指路：https://t.cn/A664NwIQ
（感谢鼠鼠老师特别演出）
(实验参考邪神祭)(以及配角懒得想名字了)
——————正文分割线——————
10岁的牧四诚被极端派实验所带走的那一天，天气过于好了。
偏远星系的气候并不是那么的舒适，骄阳肆意铺满每一处，高温让空气显得些许扭曲。
小小的牧四诚被实验员围住，高密度的人群让他感到无法呼吸。
他第三次回头，视线艰难透过层层叠叠的人墙，直到飞船门闭合，他依旧没有看见那两个人的身影。
他收回了视线，任由身旁的女性beta帮他系好安全带。
女性beta说了些什么他早已忘却了，只记得她掏出来几颗水果糖递给他。
这是主星系上非常受孩子喜欢的糖果，在牧四诚还没失去价值之前，他也有吃不完的这种糖。
看着牧四诚没有动作，beta贴心地帮他剥开糖纸，橙色的糖果散发着橘子的酸甜气味钻进他的鼻腔。他舍不得咬碎，含在嘴里让糖球一点点融化，舌尖顶着糖球从左转到右，两侧的腮帮子轮流鼓起来，像一只屯食的花栗鼠。
实验是循序渐进的，从一开始的日常测量身高体重尾巴长度慢慢增加到握力耐力跳跃力。优良的数据和基因组让上层决定把他培养成人型兵器。
兵器是不需要有自我的。
真正的实验开始了。
第二天，牧四诚收获了一只花栗鼠。
毛茸茸的到来让牧四诚非常高兴，猴尾开心的晃来晃去。牧四诚对他唯一的玩伴花栗鼠爱不释手，他们同吃同住，这让负责照顾他起居视为观察情况的女beta表情复杂。
观察了几天，她终于轻轻拉住蹦蹦跳跳的牧四诚，蹲下来对他说：“这个花栗鼠，是对于你认真完成实验的奖励。”
Bata的表情有一瞬间变得不太自然，她停顿了一下：“接下来它的粮食都需要靠你认真完成实验任务来兑换，如果你不好好完成，它就会饿死。”
牧四诚开心的举着花栗鼠，眼睛眯成小月牙：“姨姨，我一定会好好完成的！”
可是后面的实验啊，真的太疼了。
实验员发现牧四诚身体的恢复速度异于常人，甚至可以通过后天的“锻炼”加快恢复的速度后，他们就为牧四诚制定了一个“锻炼”计划。
从一些磕磕碰碰的淤青，再到表皮伤口的恢复。实验一步步继续，直到肢体和器官的再生,不到半年的时间，从牧四诚身上零零散散拆下来的部分都快能再拼出一个他。
真的好痛啊。他从原来的房间搬到了三面都是单向玻璃的病房。每次恢复到一定程度就会接着下一个实验，空气中一直弥漫着药水的味道。让他坚持到现在的动力，就是每次实验结束他清醒过来的时候，姨姨会带着花栗鼠来见他。
姨姨是整个实验所对他最好的一个人了，小小的牧四诚想。
他能清楚的感觉到其他的实验员用看物品——反正不是看人的眼神看着他。他也知道很多人觉得他是怪物，只因他异于常人。
只有姨姨是对他最好的一个，会偷偷给他喂甜甜的糖果，会给花栗鼠准备磨牙的小零食，可是这么好的姨姨却也和他一样，在这个实验所里面像个异类。
他经常看见所长怒叱姨姨，把她辛辛苦苦整理的一大叠文件劈头盖脸的砸在她的身上，同事也会故意给她整理的好的文件上“不小心的洒水”，让她又要重新加班整理。
牧四诚看在眼里，转头就偷走了同事第二天要汇报的文件塞到粉碎机。他看着粉碎机吐出的纸屑，快乐地露出两颗小虎牙。
这个同事就和牧四诚结下梁子了。申请提快进度的是他、建议少用或者不用镇痛药的也是他、甚至在摘取手术中偷偷减少麻醉剂量的还是他。
麻醉浅了，可肌松剂还有效。牧四诚在手术的过程中醒过来，眼睁睁看着自己的双臂被卸下来摆在托盘上。
这是最后一次实验了。
实验时间估算的很准，最后一次实验是牧四诚来到激进派实验室的第365天，一年的时间。
姨姨为他准备了蛋糕，牧四诚吃的很开心。他是被禁止吃甜食的，只有姨姨偷偷给他带一点糖果。
“姨姨，鼠鼠呢？”小小的他坐在病床上左顾右盼。
姨姨喂他吃蛋糕的手停住了，脸上的情绪牧四诚还看不懂。
“鼠鼠啊，在你原来的房间，一会你就可以回去见到它了。”
“我可以不用在病房里面了吗？好耶！那我要把蛋糕留给鼠鼠吃！”
姨姨的脸上又露出这种神情。她替牧四诚擦干净嘴角的奶油，把他从床上抱起来放在地上，又把剩下的蛋糕给他装好，用丝带斜跨在身上。
姨姨蹲下来揉了揉牧四诚的小脑袋瓜，最终还是没忍住把他抱在怀里：“对不起，小诚，对不起。”
“姨姨，你怎么哭了？”
看见姨姨哭了，小诚手足无措：“是有人欺负你吗？没关系，我帮你打回去！虽然现在的我还小，但是你们都说我以后会很厉害的！”
姨姨很快调整过来：“对不起小诚，姨姨不太舒服，你可以自己走回去吗？”
“没问题！我认识路，姨姨明天见！”
牧四诚蹦蹦跳跳地跑走了，新长出来的猴尾比之前略长一些，随着动作在身后一晃一晃。
一些隐秘的腥味从门缝中传出来。
牧四诚站在门口，他缓慢地、用肩膀轻轻推开了门。
没有灯光，他往里走了两步，脚底传来黏腻的吧唧声。
二次分化带给他的基因组让他拥有良好的夜视能力，他看着地上血肉模糊的一滩，脱力般跪在地上忍不住地呕吐，却因为没有双臂失去平衡摔倒，蛋糕滚落在血泊里。
空白墙面上突然出现了投影，是一段视频。
里面记录了从他来到激进派实验所开始的实验全过程，通过肉体和精神的双重摧毁来达到所需要的“人形兵器”状态，而现在是验证实验结果的时候了。
牧四诚的心中翻涌着黑色的淤泥，痛苦、不甘、绝望…所有的负面情绪交织在一起的黑泥让他几乎窒息，肉体和精神双重叠加的痛苦化为汹涌的杀意。
也许实验所是考虑到他可能因为精神状态暴走的伤害性，提前卸去了他的双臂。但此时牧四诚的恢复速度达到了巅峰，他眼中开始闪烁红光，断肢的横截面很快长出肉芽，肉芽继续疯长成细长尖锐的黑色猴爪，黑白相间的尾巴迅速变得长且有力，指爪反射出类似金属的冷光。
暴走的人形兵器直接把实验所清空了。
牧四诚的最后一站来到了病房。
病房里，一直没离开的姨姨缩在角落里面捂着嘴浑身发抖。听到脚步声，她僵硬地抬起脖子，一双红色的眼睛和她对视。
沾染了鲜血的猴爪挥下，她下意识的闭上双眼等待死亡的降临。
可猴爪只是很轻、很轻地落在她的头上蹭了蹭。
姨姨茫然的张开眼，泪水混合着鼻涕糊了自己一脸。牧四诚低头看了看自己的猴爪，用尾巴卷起床上的被子给姨姨擦脸。
涕泪混合物弄到了尾巴上，爱美小猴皱着眉头，却也没把尾巴收回来。
“姨姨，为什么他们要这样呢。是因为我之前没有达到他们想的厉害吗？”
牧四诚摇晃了两下，“我现在够厉害了吗？”
话音未落，体力透支的牧四诚终于是晕了过去，姨姨接住他抱在怀里。好在实验所也位于偏远星系上，通讯上并没有主星系那么发达。她已经做错了一次，也很清楚继续呆在这里自己和牧四诚的结局会是如何。她把牧四诚用床单绑住固定在背上，找到所长的尸体，用所长的权限封锁了消息，带走了全部的资料，剩下带不走的资料和从牧四诚身上取下来的实验组织全部销毁，趁着夜色开着所长的飞船离开，投奔到了温和派的领地。
hxhxhxcjcj英超 热刺VS埃弗顿，热刺争欧冠席位，埃弗顿抢分保级！争夺霸位，谁能问鼎？
球队快讯
托特纳姆热刺主帅安东尼奥·孔蒂已经证实，罗德里戈·本坦库尔和卢卡斯·莫拉将重返竞争。
然而，Oliver Skipp 和 Japhet Tanganga 仍然处于观望状态。
埃弗顿相信乌克兰人维塔利·米科连科将在周四的足总杯比赛中对阵博勒姆·伍德的比赛中上场。
Dominic Calvert-Lewin 在从腹股沟问题中恢复后接近回归并且可能参与其中。
安德烈戈麦斯有望上场，但本戈弗雷已被排除在外。
预测
到目前为止，埃弗顿在弗兰克兰帕德的两场客场比赛中都表现不佳，分别输给了纽卡斯尔和南安普顿，所以他们必须做得更好。
与此同时，很难知道哪支托特纳姆热刺队会在周一晚上出现。安东尼奥·孔蒂在足总杯对阵米德尔斯堡的比赛中选择了一支强队，但他们从未正面对阵过。
孔蒂自 11 月初以来一直负责防守，但仍然很难弄清楚为什么他们如此不一致。我不认为他们在防守端是最好的，但我不确定当他们挺身而出时，他们有时会碰到什么样的难题。
他们在主场，埃弗顿在他们的比赛中表现不佳，我看好马刺队获胜，但我并不完全相信会发生什么奇迹。
预测：2-0
往期对阵
托特纳姆热刺在过去七场对阵埃弗顿的各项赛事中只赢了一场。
然而，埃弗顿在过去 18 场英超联赛中的单场胜利在 2020 年 9 月离场。
埃弗顿的目标是在 2006 年至 2008 年在白鹿巷连续三连胜之后，第二次在英超客场对阵热刺的比赛中获胜。
托特纳姆热刺足球俱乐部
他们在 2022 年的所有四场联赛胜利都已经结束。马刺队在本日历年中输掉了两场联赛主场比赛。
热刺上一次在主场连续输掉三场联赛是在 2008 年 5 月到 9 月之间。
马刺队上一次在一个日历年的前三场联赛主场失利是在 1994 年，当时他们在奥西·阿迪尔斯（Ossie Ardiles）的带领下输掉了前四场比赛。
安东尼奥·孔蒂作为主教练在所有比赛中对阵埃弗顿的六场比赛中均保持不败。
哈里凯恩在对阵埃弗顿的 13 场英超联赛中打进 11 球。
埃弗顿
埃弗顿本赛季在英超联赛中的 14 场失利已经比他们上赛季的最终成绩多一场。
太妃糖首次在联赛的前 24 场比赛中输掉了多达 14 场。
他们拥有该部门最差的客场战绩，仅获得六分。
埃弗顿自 2003-04 赛季最后 11 场联赛客场比赛未能获胜以来，首次在一个赛季内连续 10 场英超客场不胜。
乔丹·皮克福德的下一次出场将是他在英超联赛中的第 200 场比赛。他在比赛当天庆祝了自己的 28 岁生日。
球队快讯
托特纳姆热刺主帅安东尼奥·孔蒂已经证实，罗德里戈·本坦库尔和卢卡斯·莫拉将重返竞争。
然而，Oliver Skipp 和 Japhet Tanganga 仍然处于观望状态。
埃弗顿相信乌克兰人维塔利·米科连科将在周四的足总杯比赛中对阵博勒姆·伍德的比赛中上场。
Dominic Calvert-Lewin 在从腹股沟问题中恢复后接近回归并且可能参与其中。
安德烈戈麦斯有望上场，但本戈弗雷已被排除在外。
预测
到目前为止，埃弗顿在弗兰克兰帕德的两场客场比赛中都表现不佳，分别输给了纽卡斯尔和南安普顿，所以他们必须做得更好。
与此同时，很难知道哪支托特纳姆热刺队会在周一晚上出现。安东尼奥·孔蒂在足总杯对阵米德尔斯堡的比赛中选择了一支强队，但他们从未正面对阵过。
孔蒂自 11 月初以来一直负责防守，但仍然很难弄清楚为什么他们如此不一致。我不认为他们在防守端是最好的，但我不确定当他们挺身而出时，他们有时会碰到什么样的难题。
他们在主场，埃弗顿在他们的比赛中表现不佳，我看好马刺队获胜，但我并不完全相信会发生什么奇迹。
预测：2-0
往期对阵
托特纳姆热刺在过去七场对阵埃弗顿的各项赛事中只赢了一场。
然而，埃弗顿在过去 18 场英超联赛中的单场胜利在 2020 年 9 月离场。
埃弗顿的目标是在 2006 年至 2008 年在白鹿巷连续三连胜之后，第二次在英超客场对阵热刺的比赛中获胜。
托特纳姆热刺足球俱乐部
他们在 2022 年的所有四场联赛胜利都已经结束。马刺队在本日历年中输掉了两场联赛主场比赛。
热刺上一次在主场连续输掉三场联赛是在 2008 年 5 月到 9 月之间。
马刺队上一次在一个日历年的前三场联赛主场失利是在 1994 年，当时他们在奥西·阿迪尔斯（Ossie Ardiles）的带领下输掉了前四场比赛。
安东尼奥·孔蒂作为主教练在所有比赛中对阵埃弗顿的六场比赛中均保持不败。
哈里凯恩在对阵埃弗顿的 13 场英超联赛中打进 11 球。
埃弗顿
埃弗顿本赛季在英超联赛中的 14 场失利已经比他们上赛季的最终成绩多一场。
太妃糖首次在联赛的前 24 场比赛中输掉了多达 14 场。
他们拥有该部门最差的客场战绩，仅获得六分。
埃弗顿自 2003-04 赛季最后 11 场联赛客场比赛未能获胜以来，首次在一个赛季内连续 10 场英超客场不胜。
乔丹·皮克福德的下一次出场将是他在英超联赛中的第 200 场比赛。他在比赛当天庆祝了自己的 28 岁生日。
白酒该不该抄底，抄底谁？
格隆汇
21小时前
作者 | 飞鼠溪
数据支持 | 勾股大数据（www.gogudata.com）
从12月中起，白酒又跌了一大波，一个自然的问题是，此时该不该抄底白酒？如果抄，抄谁？
要讨论这个问题，先要理清当前对白酒的担忧在哪？以及对白酒的中长期逻辑到底有没有生变？
先来讨论第一个问题。
当前对白酒的担忧
从去年218开始，白酒整体行情经历了三波下跌，两波反弹。
第一波就是218的白马崩盘，白酒作为白马的翘楚，自然受当其冲，这波下跌的核心是当时美债收益率的快速上升，引发了杀估值风险，而当时白马的估值已经是惊人了，如茅台70倍。
第一波反弹是由次高端白酒的业绩推动，杀完估值后，次高端的业绩一个胜一个猛，成长性极强，又极大地刺激了白酒的做多热情，到5月底6月初白酒的行情已经到极致，于6月8日迎来首个大面积跌停，开启第二波下跌。
第二波起初是缓慢地跌，震荡行情，7月又正好进入高成长白酒股的业绩预告期，但7月22日开始，由于教育股的崩盘引发地对中国底层商业逻辑的恐慌，外资狂抛茅台，高端白酒引领了这波下跌，而次高端因为业绩好，维持一个高位大幅度震荡格局。
第二波反弹开启节点是8月底的中报，全面开启是茅台924的股东大会，直接引发了927的高端白酒集体涨停行情。这波行情由茅台的提价预期引领，夹杂着部分白酒，尤其是区域酒的业绩边际明显好转，典型代表如迎驾和口子窖。
第三波下跌由对茅台提价的不确定引起，越来越多的迹象表明茅台的经销商大会推迟并可能不开，这暗含曾经预期的经销商大会上提价预期落空，最终茅台至今没有提价，也没有召开一年一度的经销商大会。不过这波领跌的是次高端，跌幅都不小，如酒鬼酒从250多跌到了150多，水井坊从140多跌破100。
从这个复盘可以看到，白酒前面两波跌，基本是情绪主导，第一波是对泡沫估值的恐慌，第二波是对政策的恐慌，而第三波则是对基本面的怀疑，体现为之前业绩最强的次高端这波跌得最深。
那当前的担忧是什么？
从近期的反馈信息，尤其是春节间的反馈来看，白酒的动销数据确实在走弱。春节目前拿到的几个白酒消费大省数据反馈，广东、山东、湖南不及预期，四川、浙江表现一般，表现较好的是安徽和苏酒。这也是春节回来明显看到徽酒和苏酒表现较强。
动销走弱的原因主要两个，一个是疫情导致部分消费场景缺失，一个是经济放缓，部分行业受政策打压，基本面恶化，导致商务招待等需求减少。
从两个数据，可以看到餐饮端的走弱，一个数据是我国餐饮营收（注：下图21年的数据是与19年同比），可以看到，21年下半年起，餐饮收入不仅没能恢复到19年水平，反而不如20年下半年了。
另一个数据是海底捞的翻台率，可以看到，今年春节间海底捞的翻台率均没有超过6，而去年春节翻台率均在6以上，最高达12。
动销不好会影响白酒行业的库存周期。打个比方，如果终端动销非常强劲，经销商有动力下次进货的时候增加进货量，增加库存（以防缺货而错失生意），而终端动销弱，经销商就会减少库存。经销商的库存周期会放大厂商的业绩弹性，典型如2012年的酒鬼舍得，2015年的百润，21年的调味品也有这个库存周期的影响。
这是当前对白酒的担忧，终端可能卖不动了。
第二个担忧就是估值了，尽管说不少白酒跌了不少了，但横看竖看，白酒的估值依然是不低的。
在这种背景下，市场迫切需要白酒企业拿出业绩来证明，自己并没有受宏观环境变差的影响，所以Q1的财报数据会比较关键。
白酒的中长期看法
短期担忧没法消除，因为确实目前还看不到国内经济出现好转的迹象。
现在转向中长期，可以看到两个明显的点。
第一，白酒作为一个极佳的商业模式并没有改变。白酒行业是中国众多行业一个神奇的存在，就在于几乎里面大多数企业都赚到了不错的利润，这主要源于其非常好的商业模式。
从供给端看，白酒的高端产能是稀缺的，并不容易马上上产能，这很大程度上限制的价格战。通过白酒的销售半径极大，只用招到商，就可以进入一个市场，而不像啤酒，当超过一定范围后，就得建个啤酒厂以控制成本，这导致进入一个市场的成本变高。
从需求端看，消费者的粘性很强，且有非常强的社交需求，这导致白酒的产品生命周期长，并有非常强的品牌认知度。
这些因素导致白酒拥有“工业化的生产（从而有规模效益），艺术化的用户体验（从而有强品牌溢价）”，这是一个最好的生产与消费组合，以贵州茅台这个特征最为明显。
第二，次高端及以上的量价齐升趋势没变。
白酒的整体产量确实是下滑的，但次高端及高端产量却是上升的，这从披露了详细数据的上市公司报表可知。
在提价+结构优化下，白酒行业的平均吨酒价格持续上升。
支撑量价齐升的底层逻辑是中国经济繁荣带来的高收入群体人数增加，这个趋势也许短期有曲折，但中长期看不变。
换另一个角度看，当前国内白酒的销量依然在700万吨+，高端产能里，茅台3万多吨，五粮液2万多吨，国窖近万吨，这相比整个的消费量，高端占比才1%左右。这个白酒消费群体，都是潜在的次高端高端消费者，只要他们的收入能上来。
也就是说，只要中国经济可以持续繁荣，就没有理由白酒的未来悲观。
当前怎么操作
讲完眼下的担忧以及未来的看法，还是回到当下。
短期来讲：
高端白酒里，贵州茅台没有动销和库存周期问题，只有供给问题（放多少量，提不提价），向下有底，安全性是最高的。
五粮液去年Q2强势区域下滑，去年Q3增速不及预期，预计Q4也不会改善，但烂是明牌，估值相对在白酒里较低，长期底子在，向下有底，关注边际改善迹象（批价，管理层）。
泸州老窖去年对五粮液的态度发生了变化，由跟随变有伴随，由这里也可以看出管理层的进取之心。当然，短期可能有一个潜在风险点，比较泸州市上半年的数据和全年数据，推测老窖Q4可能会不太好（泸州市上半年数据：酒业营收增长21.4%，酒业入库税金增长54.8%，利润总额同比增长47.2%，全年数据：酒业营收1100亿，增长10%，税金增速18%，没有公布利润总额增速。老窖是泸州市最大白酒企业，整体数据一定程度也可以反应老窖，上半年老窖营收20%+，利润30%+，Q3还是这个增速，但泸州市下半年数据明显同比增速差于上半年，除非泸州市其他白酒凉得更透，如郎酒。）
次高端里，因为估值相对较高，去年Q4都有不同程度放缓甚至下滑，最容易受终端动销和库存周期影响，今年Q1数据非常关键，偏谨慎，汾酒可能可以适当乐观（山西省明面占一半，其实还有部分省外窜到了省内，煤炭行业繁荣是支撑）
区域酒去年Q3业绩边际好转，今年春节期间动销反馈也行，估值相对在白酒里较低。当然，古井除外，古井的走势一直很迷，可能跟它的基本面大家觉得要好，但其实又没好有关。古井的估值是区域酒里明显偏高的，主要原因我觉得是因为古井改善空间大，市场有一个期待，就是古井通过早年做市场做品牌确定了安徽的品牌地位，后期销售费用会降下来，从而贡献非常大的利润弹性，但这个迹象一直没看到。
短期关注的时间节点是3月24日-26日成都春糖会，4月将进入业绩关键期。
长期来说，因为没问题，且高端化趋势明显，关注有高端产能的白酒，另外关注有强大股东背景的白酒企业，这对小白酒来说尤其重要。
格隆汇
21小时前
作者 | 飞鼠溪
数据支持 | 勾股大数据（www.gogudata.com）
从12月中起，白酒又跌了一大波，一个自然的问题是，此时该不该抄底白酒？如果抄，抄谁？
要讨论这个问题，先要理清当前对白酒的担忧在哪？以及对白酒的中长期逻辑到底有没有生变？
先来讨论第一个问题。
当前对白酒的担忧
从去年218开始，白酒整体行情经历了三波下跌，两波反弹。
第一波就是218的白马崩盘，白酒作为白马的翘楚，自然受当其冲，这波下跌的核心是当时美债收益率的快速上升，引发了杀估值风险，而当时白马的估值已经是惊人了，如茅台70倍。
第一波反弹是由次高端白酒的业绩推动，杀完估值后，次高端的业绩一个胜一个猛，成长性极强，又极大地刺激了白酒的做多热情，到5月底6月初白酒的行情已经到极致，于6月8日迎来首个大面积跌停，开启第二波下跌。
第二波起初是缓慢地跌，震荡行情，7月又正好进入高成长白酒股的业绩预告期，但7月22日开始，由于教育股的崩盘引发地对中国底层商业逻辑的恐慌，外资狂抛茅台，高端白酒引领了这波下跌，而次高端因为业绩好，维持一个高位大幅度震荡格局。
第二波反弹开启节点是8月底的中报，全面开启是茅台924的股东大会，直接引发了927的高端白酒集体涨停行情。这波行情由茅台的提价预期引领，夹杂着部分白酒，尤其是区域酒的业绩边际明显好转，典型代表如迎驾和口子窖。
第三波下跌由对茅台提价的不确定引起，越来越多的迹象表明茅台的经销商大会推迟并可能不开，这暗含曾经预期的经销商大会上提价预期落空，最终茅台至今没有提价，也没有召开一年一度的经销商大会。不过这波领跌的是次高端，跌幅都不小，如酒鬼酒从250多跌到了150多，水井坊从140多跌破100。
从这个复盘可以看到，白酒前面两波跌，基本是情绪主导，第一波是对泡沫估值的恐慌，第二波是对政策的恐慌，而第三波则是对基本面的怀疑，体现为之前业绩最强的次高端这波跌得最深。
那当前的担忧是什么？
从近期的反馈信息，尤其是春节间的反馈来看，白酒的动销数据确实在走弱。春节目前拿到的几个白酒消费大省数据反馈，广东、山东、湖南不及预期，四川、浙江表现一般，表现较好的是安徽和苏酒。这也是春节回来明显看到徽酒和苏酒表现较强。
动销走弱的原因主要两个，一个是疫情导致部分消费场景缺失，一个是经济放缓，部分行业受政策打压，基本面恶化，导致商务招待等需求减少。
从两个数据，可以看到餐饮端的走弱，一个数据是我国餐饮营收（注：下图21年的数据是与19年同比），可以看到，21年下半年起，餐饮收入不仅没能恢复到19年水平，反而不如20年下半年了。
另一个数据是海底捞的翻台率，可以看到，今年春节间海底捞的翻台率均没有超过6，而去年春节翻台率均在6以上，最高达12。
动销不好会影响白酒行业的库存周期。打个比方，如果终端动销非常强劲，经销商有动力下次进货的时候增加进货量，增加库存（以防缺货而错失生意），而终端动销弱，经销商就会减少库存。经销商的库存周期会放大厂商的业绩弹性，典型如2012年的酒鬼舍得，2015年的百润，21年的调味品也有这个库存周期的影响。
这是当前对白酒的担忧，终端可能卖不动了。
第二个担忧就是估值了，尽管说不少白酒跌了不少了，但横看竖看，白酒的估值依然是不低的。
在这种背景下，市场迫切需要白酒企业拿出业绩来证明，自己并没有受宏观环境变差的影响，所以Q1的财报数据会比较关键。
白酒的中长期看法
短期担忧没法消除，因为确实目前还看不到国内经济出现好转的迹象。
现在转向中长期，可以看到两个明显的点。
第一，白酒作为一个极佳的商业模式并没有改变。白酒行业是中国众多行业一个神奇的存在，就在于几乎里面大多数企业都赚到了不错的利润，这主要源于其非常好的商业模式。
从供给端看，白酒的高端产能是稀缺的，并不容易马上上产能，这很大程度上限制的价格战。通过白酒的销售半径极大，只用招到商，就可以进入一个市场，而不像啤酒，当超过一定范围后，就得建个啤酒厂以控制成本，这导致进入一个市场的成本变高。
从需求端看，消费者的粘性很强，且有非常强的社交需求，这导致白酒的产品生命周期长，并有非常强的品牌认知度。
这些因素导致白酒拥有“工业化的生产（从而有规模效益），艺术化的用户体验（从而有强品牌溢价）”，这是一个最好的生产与消费组合，以贵州茅台这个特征最为明显。
第二，次高端及以上的量价齐升趋势没变。
白酒的整体产量确实是下滑的，但次高端及高端产量却是上升的，这从披露了详细数据的上市公司报表可知。
在提价+结构优化下，白酒行业的平均吨酒价格持续上升。
支撑量价齐升的底层逻辑是中国经济繁荣带来的高收入群体人数增加，这个趋势也许短期有曲折，但中长期看不变。
换另一个角度看，当前国内白酒的销量依然在700万吨+，高端产能里，茅台3万多吨，五粮液2万多吨，国窖近万吨，这相比整个的消费量，高端占比才1%左右。这个白酒消费群体，都是潜在的次高端高端消费者，只要他们的收入能上来。
也就是说，只要中国经济可以持续繁荣，就没有理由白酒的未来悲观。
当前怎么操作
讲完眼下的担忧以及未来的看法，还是回到当下。
短期来讲：
高端白酒里，贵州茅台没有动销和库存周期问题，只有供给问题（放多少量，提不提价），向下有底，安全性是最高的。
五粮液去年Q2强势区域下滑，去年Q3增速不及预期，预计Q4也不会改善，但烂是明牌，估值相对在白酒里较低，长期底子在，向下有底，关注边际改善迹象（批价，管理层）。
泸州老窖去年对五粮液的态度发生了变化，由跟随变有伴随，由这里也可以看出管理层的进取之心。当然，短期可能有一个潜在风险点，比较泸州市上半年的数据和全年数据，推测老窖Q4可能会不太好（泸州市上半年数据：酒业营收增长21.4%，酒业入库税金增长54.8%，利润总额同比增长47.2%，全年数据：酒业营收1100亿，增长10%，税金增速18%，没有公布利润总额增速。老窖是泸州市最大白酒企业，整体数据一定程度也可以反应老窖，上半年老窖营收20%+，利润30%+，Q3还是这个增速，但泸州市下半年数据明显同比增速差于上半年，除非泸州市其他白酒凉得更透，如郎酒。）
次高端里，因为估值相对较高，去年Q4都有不同程度放缓甚至下滑，最容易受终端动销和库存周期影响，今年Q1数据非常关键，偏谨慎，汾酒可能可以适当乐观（山西省明面占一半，其实还有部分省外窜到了省内，煤炭行业繁荣是支撑）
区域酒去年Q3业绩边际好转，今年春节期间动销反馈也行，估值相对在白酒里较低。当然，古井除外，古井的走势一直很迷，可能跟它的基本面大家觉得要好，但其实又没好有关。古井的估值是区域酒里明显偏高的，主要原因我觉得是因为古井改善空间大，市场有一个期待，就是古井通过早年做市场做品牌确定了安徽的品牌地位，后期销售费用会降下来，从而贡献非常大的利润弹性，但这个迹象一直没看到。
短期关注的时间节点是3月24日-26日成都春糖会，4月将进入业绩关键期。
长期来说，因为没问题，且高端化趋势明显，关注有高端产能的白酒，另外关注有强大股东背景的白酒企业，这对小白酒来说尤其重要。
✋热门推荐