券商股还配做“牛市旗手”吗？
2021年至今（2021/11/18），A股日均成交金额达1.05万亿元，较2020年增长23.37%，较2019年增长101%。从成交量看，逐年大幅攀升，妥妥的牛市无疑，但作为牛市旗手的券商股，自2019年以来的持股体验并不好，若不幸2019年3月份买入，持有至今仍是亏钱状态。于是，很多人不免要问，券商股如此表现，还配当“牛市旗手”吗？
一直以来，券商都是典型的周期性行业，其业绩表现与资本市场息息相关，券商股的投资逻辑，始终取决于资本市场的牛熊周期，即牛市里领先上涨，熊市里则领先下跌。因其总能在牛市中提前反应，故被称作“牛市旗手”。
这里面的道理其实很简单，跟所有周期性行业的逻辑是一样的：股价的周期性源于盈利的周期性。
不妨用大家更熟悉的猪肉股和猪周期来举例。当猪肉价格进入上涨周期时，生猪养殖企业赚得盆满钵满，盈利能力快速提升，股价自然也随之上涨；当猪肉价格进入下跌周期时，很多企业卖一头亏一头，从盈利到亏损，股价自然也会高位回落，进入下跌周期。
就实际情况而言，因为加入了市场预期，股价表现通常领先于业绩表现。即当市场预测猪价即将上涨时，猪肉股就会率先起飞，即便猪肉价格还在底部；而当市场预测猪价即将进入下跌通道时，猪肉股也会率先开启跌跌不休模式，即便猪肉价格还在高位。
从这个意义上，猪肉股价的变动就有了提前反应猪周期的效果，同券商股价反应股市牛熊周期的效果如出一辙。
券商业务主要包括投资银行、自营业务、经纪业务、资产管理等四大类，无论是哪一项，其经营业绩都与股市的牛熊周期密切相关。
比如投行业务，主要包括股权融资（含IPO和再融资）、债权融资（债券承销）和财务顾问（并购重组）等三大块。牛市中股票估值更高，企业更喜欢在牛市中IPO和再融资，所以，牛市环境下券商的投行业务通常更繁荣，业绩更好，表现出明显的周期性。
比如自营业务，主要包括股票、基金、ETF、股指期货、商品期货、期权、收益互换、债券、外汇等产品的自营交易及做市业务。牛市里，券商自营业务赚钱的概率和空间更大；熊市里，自营业务赚钱的概率和空间更低，也表现出明显的周期性。
再比如经纪业务，主要是用户的交易佣金。牛市中市场交易更活跃，交易量往往会出现爆发式上涨，带动券商经纪收入大幅上涨，周期性非常明显。
资产管理业务也是如此，在牛市里，客户购买基金、券商资管等理财产品的积极性更高，券商的资管收入也会更高。
可见，无论券商的业务结构怎么改变，券商业绩的周期性都是不变的。放眼A股各个行业，经营业绩与市场牛熊周期关系如此密切的也只有证券业了，当市场预测到牛市即将降临时，聪明资金就会率先布局券商股，导致券商股价率先起飞。所以，只要券商业绩的周期性不变，其“牛市旗手”的地位就不会变。
那为什么很多投资者在牛市中持有券商股的体验并不好呢？因为周期股的长期持股体验本来就不好。
作为周期性行业，券商股价表现多呈现脉冲式剧烈波动，可以在两三周内完成上涨，然后是长达一两年的横盘。普通投资者做不到提前布局，总是在券商股腾飞时冲高买入，自然容易高位接盘。所以，除非对周期行业有深入研究，投资者最好对周期性股票敬而远之。
此外，随着资本市场加速深化改革，长期资金持续入市，资管大时代开启，券商的角色更加丰富多元，当前券商底层投资逻辑也在发生着一些变化——主要表现为行业分化加剧，结构性行情将逐步替代普涨行情。
行业之所以会加速分化，主要原因在于券商业务同质化程度高，经过长期的市场竞争，走向两极分化是必然结果。
以经纪业务为例，近年来，受网上开户、一人多户等政策影响，证券经纪业务佣金率持续下降。数据显示，2015-2020年，行业平均佣金率已从万分之5.3下滑至万分之2.7。受此影响，券商经纪业务毛利率普遍较低，导致很多高度依赖经纪业务的券商盈利能力持续下滑，分化加剧。
据证券业协会统计，2020年13家券商营收过百亿，也有34家券商营收低于10亿；7家券商净利润超过90亿，也有25家券商净利润低于1亿，其中11家处于亏损状态。
与此同时，为满足实体经济转型升级对直接融资的需求，近年来，监管层持续引导券商差异化发展，尤其是重点扶持龙头券商朝着航母级投行迈进。在此背景下，券商行业的周期性仍在，但个别券商股的周期性却越来越弱了。
个别龙头券商，凭借均衡的业务结构，有望持续弱化市场牛熊周期对其业绩的影响，长期投资体验将越来越好；同时也必然会有很多小型券商，受行业分化影响，既便是牛市里，业绩表现也缺乏实质好转，不再是“牛市旗手”，不再有投资价值。
【注：市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述意见仅为观点交流，并不构成对任何人的投资建议。】
作者为苏宁金融研究院副院长薛洪言
2021年至今（2021/11/18），A股日均成交金额达1.05万亿元，较2020年增长23.37%，较2019年增长101%。从成交量看，逐年大幅攀升，妥妥的牛市无疑，但作为牛市旗手的券商股，自2019年以来的持股体验并不好，若不幸2019年3月份买入，持有至今仍是亏钱状态。于是，很多人不免要问，券商股如此表现，还配当“牛市旗手”吗？
一直以来，券商都是典型的周期性行业，其业绩表现与资本市场息息相关，券商股的投资逻辑，始终取决于资本市场的牛熊周期，即牛市里领先上涨，熊市里则领先下跌。因其总能在牛市中提前反应，故被称作“牛市旗手”。
这里面的道理其实很简单，跟所有周期性行业的逻辑是一样的：股价的周期性源于盈利的周期性。
不妨用大家更熟悉的猪肉股和猪周期来举例。当猪肉价格进入上涨周期时，生猪养殖企业赚得盆满钵满，盈利能力快速提升，股价自然也随之上涨；当猪肉价格进入下跌周期时，很多企业卖一头亏一头，从盈利到亏损，股价自然也会高位回落，进入下跌周期。
就实际情况而言，因为加入了市场预期，股价表现通常领先于业绩表现。即当市场预测猪价即将上涨时，猪肉股就会率先起飞，即便猪肉价格还在底部；而当市场预测猪价即将进入下跌通道时，猪肉股也会率先开启跌跌不休模式，即便猪肉价格还在高位。
从这个意义上，猪肉股价的变动就有了提前反应猪周期的效果，同券商股价反应股市牛熊周期的效果如出一辙。
券商业务主要包括投资银行、自营业务、经纪业务、资产管理等四大类，无论是哪一项，其经营业绩都与股市的牛熊周期密切相关。
比如投行业务，主要包括股权融资（含IPO和再融资）、债权融资（债券承销）和财务顾问（并购重组）等三大块。牛市中股票估值更高，企业更喜欢在牛市中IPO和再融资，所以，牛市环境下券商的投行业务通常更繁荣，业绩更好，表现出明显的周期性。
比如自营业务，主要包括股票、基金、ETF、股指期货、商品期货、期权、收益互换、债券、外汇等产品的自营交易及做市业务。牛市里，券商自营业务赚钱的概率和空间更大；熊市里，自营业务赚钱的概率和空间更低，也表现出明显的周期性。
再比如经纪业务，主要是用户的交易佣金。牛市中市场交易更活跃，交易量往往会出现爆发式上涨，带动券商经纪收入大幅上涨，周期性非常明显。
资产管理业务也是如此，在牛市里，客户购买基金、券商资管等理财产品的积极性更高，券商的资管收入也会更高。
可见，无论券商的业务结构怎么改变，券商业绩的周期性都是不变的。放眼A股各个行业，经营业绩与市场牛熊周期关系如此密切的也只有证券业了，当市场预测到牛市即将降临时，聪明资金就会率先布局券商股，导致券商股价率先起飞。所以，只要券商业绩的周期性不变，其“牛市旗手”的地位就不会变。
那为什么很多投资者在牛市中持有券商股的体验并不好呢？因为周期股的长期持股体验本来就不好。
作为周期性行业，券商股价表现多呈现脉冲式剧烈波动，可以在两三周内完成上涨，然后是长达一两年的横盘。普通投资者做不到提前布局，总是在券商股腾飞时冲高买入，自然容易高位接盘。所以，除非对周期行业有深入研究，投资者最好对周期性股票敬而远之。
此外，随着资本市场加速深化改革，长期资金持续入市，资管大时代开启，券商的角色更加丰富多元，当前券商底层投资逻辑也在发生着一些变化——主要表现为行业分化加剧，结构性行情将逐步替代普涨行情。
行业之所以会加速分化，主要原因在于券商业务同质化程度高，经过长期的市场竞争，走向两极分化是必然结果。
以经纪业务为例，近年来，受网上开户、一人多户等政策影响，证券经纪业务佣金率持续下降。数据显示，2015-2020年，行业平均佣金率已从万分之5.3下滑至万分之2.7。受此影响，券商经纪业务毛利率普遍较低，导致很多高度依赖经纪业务的券商盈利能力持续下滑，分化加剧。
据证券业协会统计，2020年13家券商营收过百亿，也有34家券商营收低于10亿；7家券商净利润超过90亿，也有25家券商净利润低于1亿，其中11家处于亏损状态。
与此同时，为满足实体经济转型升级对直接融资的需求，近年来，监管层持续引导券商差异化发展，尤其是重点扶持龙头券商朝着航母级投行迈进。在此背景下，券商行业的周期性仍在，但个别券商股的周期性却越来越弱了。
个别龙头券商，凭借均衡的业务结构，有望持续弱化市场牛熊周期对其业绩的影响，长期投资体验将越来越好；同时也必然会有很多小型券商，受行业分化影响，既便是牛市里，业绩表现也缺乏实质好转，不再是“牛市旗手”，不再有投资价值。
【注：市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述意见仅为观点交流，并不构成对任何人的投资建议。】
作者为苏宁金融研究院副院长薛洪言
海口房价持续上涨16个月，二手房价格高企房东仍在观望
岑其今年夏天从一线城市到海口工作，刚到海口那段时间几乎每个周末都在看房。由于新房客多房少，一些楼盘还有附加指标费等乱象，岑其8月开始逐步转向二手房市场。
10月26日，岑其告诉21世纪经济报道记者，几个月下来，他仍然没有买到合适的住房。“现在新房二手房都在关注，但最近房子看得比较少，因为新房房源少，很多二手房房东仍在等待房价上涨。”
从2020年6月开始，海口的新房、二手房价格已经连续上涨16个月。10月20日，国家统计局发布9月的70城房价数据，数据显示，海口9月新房环比上涨0.3%，二手房环比上涨0.5，涨幅居70城第2位，今年7、8月，海口二手房环比涨幅连续两月排名70城之首。由于海口新房市场限价，二手房价格灵活，更能反映海口房地产市场变化情况。
二手房价格持续上涨
海口二手房价格仍未止涨。
中国房价行情网数据显示，海口9月挂牌二手房平均价格为19042元/平方米，同比上涨24.38%；最近一月（9月27日-10月26日）挂牌二手房平均价格为19179元/平方米，环比微涨0.72%。
海口资深房屋经纪人陈筱告诉21世纪经济报道记者，10月海口二手房价格变化不大，“涨得最快的是3-9月，今年年底和明年年初可能还会有一定幅度的上涨”。另一位海口本地的房屋经纪人王张则表示，从他负责的区域看，9月下旬房价有所松动，但幅度并不明显，整体比较稳定。
“二手房价格还是太高了，而且价格全是业主说了算，在带客户看房的过程中还是会碰到业主加价的情况。”林南也在海口从事房屋经纪业务，他向21世纪经济报道记者回忆，在带看过程中他曾碰到业主加价：第一次带看是一个价格，过了三五天再去看房业主就加价了。
“有海南自由贸易港和国际旅游岛政策的利好，购房者抢着买房。”林南说。
海南省房协执行秘书长王路此前在接受媒体采访时表示，海口房价持续上涨背后是房地产市场供求关系的阶段性失衡。在需求方面，去年海南正式开启自贸港建设，市场对海南的认知和预期很高，叠加人才落户购房、本地刚需和改善购房，市场购房需求扩大；在供给方面，海南宅地供应逐年下降，可建面积严重不足。
中指研究院数据显示，今年1-8月，海口共成交各类用地28宗，其中成交宅地7宗，共计56.72万㎡，同比减少18.5%。
海口新房可建面积不足，加之海南去年3月8日起实施现房销售要求，进一步拉长了海口新房的入市时间。
易居研究院智库中心研究总监严跃进告诉21世纪经济报道记者，海口新房交易火热和新房供应不足是海口二手房价格上涨的原因之一，新房市场的一部分需求受挤压，进入二手房市场，带来二手房的购房压力，带动房价上涨。
21世纪经济报道记者整理海口市自然资源和规划局数据发现，海口房地产市场以新房为主，今年1-9月新房累计成交40741套，二手房累计成交16412套，新房成交规模是二手房的近2.5倍。
从二手房成交量来看，今年1-9月平均每月成交二手房近1824套，其中9月成交1597套，销量仅高于2月，较8月下降近19%。
严跃进表示，海口9月二手房成交量下降与银行信贷政策收紧的外部环境变化有关。近期北京、广州、成都、西安等多个城市均出现银行房贷额度收紧情况，放贷周期拉长。“银行信贷周期收紧会对房地产市场带来压力，也会使二手房交易趋于理性。”
林南指出，海口房贷额度也在收紧，但首套房相对宽松，二套房审核十分严格，“快年底了要清账，进度就会慢一些”。林南透露，他接待的很多购房者都是外地人才引进落户的客户，其中相当一部分人会购买两套房屋。“很多人把户口迁到海南买房房子，完了再迁回原来的地方。”林南说。
政策调控持续加码
为填补人才购房政策漏洞，9月18日，海口出手调整人才购房等限购政策，包括已落户海南人才购买首套住房需累计缴纳12个月及以上个税或社保，在首套住房购房合同备案之日起满36个月，方可购买第二套住房；未落户海南人才，满足本人家庭在海南无房且累计缴纳24个月社保或个税才能购买1套住房。另外，还加强了非海南省户籍人员和离异人士购房约束。
海口加强人才购房等限购管控，或亦为9月海口二手房甚至新房成交量下降的原因之一。
事实上，近年来海南首提去房地产化，首推现房销售，持续强化房地产调控力度。
2015年起，海南对房地产提出两个暂停：暂停批地、有地的房地产商暂停批建。2018年4月22日，海南发布《关于进一步稳定房地产市场的通知》，明确在已出台限购政策的基础上，实施全域限购。另外，海南还推出新房限价政策和现房销售政策。
2020年6月8日，海南政府领导在国新办新闻发布会上表示，海南的房地产不是外面想要多少就建多少，海南不能成为房地产的加工厂。
条条严厉的政策背后，是海南以 “壮士断腕”的决心摆脱经济对房地产行业的依赖。《海南自由贸易港建设白皮书（2021）》显示，海南全省房地产开发投资占固定资产投资总额的比重由2017年的49.8%下降至2020年的38.7%，回落11.1个百分点；固定资产投资在压减房地产投资背景下2018年、2019年连续两年负增长之后2020年实现较大增长。
10月23日下午，全国人大授权国务院在部分地区开展房地产税的改革试点，房地产税改革试点地区征税对象为居住用和非居住用等各类房地产，试点期限为5年，目前具体的试点地区和征税办法还有待明确。
严跃进认为，长期来看，房地产税的推进对海口的二手房市场存在利空影响。严跃进指出，在海南，投资者更愿意买新房，未来海口二手房市场的去化可能存在一定压力。
但目前来看，多位受访房屋经纪人和房东对海口二手房市场的态度都比较乐观。多位房屋经纪人告诉21世纪经济报道记者，目前房地产税的试点城市和征税细则尚未确定，海口二手房市场并未出现明显波动。
10月26日，贝壳平台上海口有8236套在售二手房房源，较8月18日增加3029套房源，增幅58%。但两名家在海口、家庭有两套住房的房东向21世纪经济报道记者表示，他们都没有售房打算。
“我们选择再观望，现在还不清楚房地产税征收的细则是什么，但海南自贸港的政策利好却是明确的。”其中一名房东说。
岑其今年夏天从一线城市到海口工作，刚到海口那段时间几乎每个周末都在看房。由于新房客多房少，一些楼盘还有附加指标费等乱象，岑其8月开始逐步转向二手房市场。
10月26日，岑其告诉21世纪经济报道记者，几个月下来，他仍然没有买到合适的住房。“现在新房二手房都在关注，但最近房子看得比较少，因为新房房源少，很多二手房房东仍在等待房价上涨。”
从2020年6月开始，海口的新房、二手房价格已经连续上涨16个月。10月20日，国家统计局发布9月的70城房价数据，数据显示，海口9月新房环比上涨0.3%，二手房环比上涨0.5，涨幅居70城第2位，今年7、8月，海口二手房环比涨幅连续两月排名70城之首。由于海口新房市场限价，二手房价格灵活，更能反映海口房地产市场变化情况。
二手房价格持续上涨
海口二手房价格仍未止涨。
中国房价行情网数据显示，海口9月挂牌二手房平均价格为19042元/平方米，同比上涨24.38%；最近一月（9月27日-10月26日）挂牌二手房平均价格为19179元/平方米，环比微涨0.72%。
海口资深房屋经纪人陈筱告诉21世纪经济报道记者，10月海口二手房价格变化不大，“涨得最快的是3-9月，今年年底和明年年初可能还会有一定幅度的上涨”。另一位海口本地的房屋经纪人王张则表示，从他负责的区域看，9月下旬房价有所松动，但幅度并不明显，整体比较稳定。
“二手房价格还是太高了，而且价格全是业主说了算，在带客户看房的过程中还是会碰到业主加价的情况。”林南也在海口从事房屋经纪业务，他向21世纪经济报道记者回忆，在带看过程中他曾碰到业主加价：第一次带看是一个价格，过了三五天再去看房业主就加价了。
“有海南自由贸易港和国际旅游岛政策的利好，购房者抢着买房。”林南说。
海南省房协执行秘书长王路此前在接受媒体采访时表示，海口房价持续上涨背后是房地产市场供求关系的阶段性失衡。在需求方面，去年海南正式开启自贸港建设，市场对海南的认知和预期很高，叠加人才落户购房、本地刚需和改善购房，市场购房需求扩大；在供给方面，海南宅地供应逐年下降，可建面积严重不足。
中指研究院数据显示，今年1-8月，海口共成交各类用地28宗，其中成交宅地7宗，共计56.72万㎡，同比减少18.5%。
海口新房可建面积不足，加之海南去年3月8日起实施现房销售要求，进一步拉长了海口新房的入市时间。
易居研究院智库中心研究总监严跃进告诉21世纪经济报道记者，海口新房交易火热和新房供应不足是海口二手房价格上涨的原因之一，新房市场的一部分需求受挤压，进入二手房市场，带来二手房的购房压力，带动房价上涨。
21世纪经济报道记者整理海口市自然资源和规划局数据发现，海口房地产市场以新房为主，今年1-9月新房累计成交40741套，二手房累计成交16412套，新房成交规模是二手房的近2.5倍。
从二手房成交量来看，今年1-9月平均每月成交二手房近1824套，其中9月成交1597套，销量仅高于2月，较8月下降近19%。
严跃进表示，海口9月二手房成交量下降与银行信贷政策收紧的外部环境变化有关。近期北京、广州、成都、西安等多个城市均出现银行房贷额度收紧情况，放贷周期拉长。“银行信贷周期收紧会对房地产市场带来压力，也会使二手房交易趋于理性。”
林南指出，海口房贷额度也在收紧，但首套房相对宽松，二套房审核十分严格，“快年底了要清账，进度就会慢一些”。林南透露，他接待的很多购房者都是外地人才引进落户的客户，其中相当一部分人会购买两套房屋。“很多人把户口迁到海南买房房子，完了再迁回原来的地方。”林南说。
政策调控持续加码
为填补人才购房政策漏洞，9月18日，海口出手调整人才购房等限购政策，包括已落户海南人才购买首套住房需累计缴纳12个月及以上个税或社保，在首套住房购房合同备案之日起满36个月，方可购买第二套住房；未落户海南人才，满足本人家庭在海南无房且累计缴纳24个月社保或个税才能购买1套住房。另外，还加强了非海南省户籍人员和离异人士购房约束。
海口加强人才购房等限购管控，或亦为9月海口二手房甚至新房成交量下降的原因之一。
事实上，近年来海南首提去房地产化，首推现房销售，持续强化房地产调控力度。
2015年起，海南对房地产提出两个暂停：暂停批地、有地的房地产商暂停批建。2018年4月22日，海南发布《关于进一步稳定房地产市场的通知》，明确在已出台限购政策的基础上，实施全域限购。另外，海南还推出新房限价政策和现房销售政策。
2020年6月8日，海南政府领导在国新办新闻发布会上表示，海南的房地产不是外面想要多少就建多少，海南不能成为房地产的加工厂。
条条严厉的政策背后，是海南以 “壮士断腕”的决心摆脱经济对房地产行业的依赖。《海南自由贸易港建设白皮书（2021）》显示，海南全省房地产开发投资占固定资产投资总额的比重由2017年的49.8%下降至2020年的38.7%，回落11.1个百分点；固定资产投资在压减房地产投资背景下2018年、2019年连续两年负增长之后2020年实现较大增长。
10月23日下午，全国人大授权国务院在部分地区开展房地产税的改革试点，房地产税改革试点地区征税对象为居住用和非居住用等各类房地产，试点期限为5年，目前具体的试点地区和征税办法还有待明确。
严跃进认为，长期来看，房地产税的推进对海口的二手房市场存在利空影响。严跃进指出，在海南，投资者更愿意买新房，未来海口二手房市场的去化可能存在一定压力。
但目前来看，多位受访房屋经纪人和房东对海口二手房市场的态度都比较乐观。多位房屋经纪人告诉21世纪经济报道记者，目前房地产税的试点城市和征税细则尚未确定，海口二手房市场并未出现明显波动。
10月26日，贝壳平台上海口有8236套在售二手房房源，较8月18日增加3029套房源，增幅58%。但两名家在海口、家庭有两套住房的房东向21世纪经济报道记者表示，他们都没有售房打算。
“我们选择再观望，现在还不清楚房地产税征收的细则是什么，但海南自贸港的政策利好却是明确的。”其中一名房东说。
海口房价持续上涨16个月，二手房价格高企房东仍在观望
今年夏天从一线城市到海口工作，刚到海口那段时间几乎每个周末都在看房。由于新房客多房少，一些楼盘还有附加指标费等乱象，岑其8月开始逐步转向二手房市场。
10月26日，岑其告诉21世纪经济报道记者，几个月下来，他仍然没有买到合适的住房。“现在新房二手房都在关注，但最近房子看得比较少，因为新房房源少，很多二手房房东仍在等待房价上涨。”
从2020年6月开始，海口的新房、二手房价格已经连续上涨16个月。10月20日，国家统计局发布9月的70城房价数据，数据显示，海口9月新房环比上涨0.3%，二手房环比上涨0.5，涨幅居70城第2位，今年7、8月，海口二手房环比涨幅连续两月排名70城之首。由于海口新房市场限价，二手房价格灵活，更能反映海口房地产市场变化情况。
二手房价格持续上涨
海口二手房价格仍未止涨。
中国房价行情网数据显示，海口9月挂牌二手房平均价格为19042元/平方米，同比上涨24.38%；最近一月（9月27日-10月26日）挂牌二手房平均价格为19179元/平方米，环比微涨0.72%。
海口资深房屋经纪人陈筱告诉21世纪经济报道记者，10月海口二手房价格变化不大，“涨得最快的是3-9月，今年年底和明年年初可能还会有一定幅度的上涨”。另一位海口本地的房屋经纪人王张则表示，从他负责的区域看，9月下旬房价有所松动，但幅度并不明显，整体比较稳定。
“二手房价格还是太高了，而且价格全是业主说了算，在带客户看房的过程中还是会碰到业主加价的情况。”林南也在海口从事房屋经纪业务，他向21世纪经济报道记者回忆，在带看过程中他曾碰到业主加价：第一次带看是一个价格，过了三五天再去看房业主就加价了。
“有海南自由贸易港和国际旅游岛政策的利好，购房者抢着买房。”林南说。
海南省房协执行秘书长王路此前在接受媒体采访时表示，海口房价持续上涨背后是房地产市场供求关系的阶段性失衡。在需求方面，去年海南正式开启自贸港建设，市场对海南的认知和预期很高，叠加人才落户购房、本地刚需和改善购房，市场购房需求扩大；在供给方面，海南宅地供应逐年下降，可建面积严重不足。
中指研究院数据显示，今年1-8月，海口共成交各类用地28宗，其中成交宅地7宗，共计56.72万㎡，同比减少18.5%。
海口新房可建面积不足，加之海南去年3月8日起实施现房销售要求，进一步拉长了海口新房的入市时间。
易居研究院智库中心研究总监严跃进告诉21世纪经济报道记者，海口新房交易火热和新房供应不足是海口二手房价格上涨的原因之一，新房市场的一部分需求受挤压，进入二手房市场，带来二手房的购房压力，带动房价上涨。
21世纪经济报道记者整理海口市自然资源和规划局数据发现，海口房地产市场以新房为主，今年1-9月新房累计成交40741套，二手房累计成交16412套，新房成交规模是二手房的近2.5倍。
从二手房成交量来看，今年1-9月平均每月成交二手房近1824套，其中9月成交1597套，销量仅高于2月，较8月下降近19%。
严跃进表示，海口9月二手房成交量下降与银行信贷政策收紧的外部环境变化有关。近期北京、广州、成都、西安等多个城市均出现银行房贷额度收紧情况，放贷周期拉长。“银行信贷周期收紧会对房地产市场带来压力，也会使二手房交易趋于理性。”
林南指出，海口房贷额度也在收紧，但首套房相对宽松，二套房审核十分严格，“快年底了要清账，进度就会慢一些”。林南透露，他接待的很多购房者都是外地人才引进落户的客户，其中相当一部分人会购买两套房屋。“很多人把户口迁到海南买房房子，完了再迁回原来的地方。”林南说。
政策调控持续加码
为填补人才购房政策漏洞，9月18日，海口出手调整人才购房等限购政策，包括已落户海南人才购买首套住房需累计缴纳12个月及以上个税或社保，在首套住房购房合同备案之日起满36个月，方可购买第二套住房；未落户海南人才，满足本人家庭在海南无房且累计缴纳24个月社保或个税才能购买1套住房。另外，还加强了非海南省户籍人员和离异人士购房约束。
海口加强人才购房等限购管控，或亦为9月海口二手房甚至新房成交量下降的原因之一。
事实上，近年来海南首提去房地产化，首推现房销售，持续强化房地产调控力度。
2015年起，海南对房地产提出两个暂停：暂停批地、有地的房地产商暂停批建。2018年4月22日，海南发布《关于进一步稳定房地产市场的通知》，明确在已出台限购政策的基础上，实施全域限购。另外，海南还推出新房限价政策和现房销售政策。
2020年6月8日，海南政府领导在国新办新闻发布会上表示，海南的房地产不是外面想要多少就建多少，海南不能成为房地产的加工厂。
条条严厉的政策背后，是海南以 “壮士断腕”的决心摆脱经济对房地产行业的依赖。《海南自由贸易港建设白皮书（2021）》显示，海南全省房地产开发投资占固定资产投资总额的比重由2017年的49.8%下降至2020年的38.7%，回落11.1个百分点；固定资产投资在压减房地产投资背景下2018年、2019年连续两年负增长之后2020年实现较大增长。
10月23日下午，全国人大授权国务院在部分地区开展房地产税的改革试点，房地产税改革试点地区征税对象为居住用和非居住用等各类房地产，试点期限为5年，目前具体的试点地区和征税办法还有待明确。
严跃进认为，长期来看，房地产税的推进对海口的二手房市场存在利空影响。严跃进指出，在海南，投资者更愿意买新房，未来海口二手房市场的去化可能存在一定压力。
但目前来看，多位受访房屋经纪人和房东对海口二手房市场的态度都比较乐观。多位房屋经纪人告诉21世纪经济报道记者，目前房地产税的试点城市和征税细则尚未确定，海口二手房市场并未出现明显波动。
10月26日，贝壳平台上海口有8236套在售二手房房源，较8月18日增加3029套房源，增幅58%。但两名家在海口、家庭有两套住房的房东向21世纪经济报道记者表示，他们都没有售房打算。
“我们选择再观望，现在还不清楚房地产税征收的细则是什么，但海南自贸港的政策利好却是明确的。”其中一名房东说。
今年夏天从一线城市到海口工作，刚到海口那段时间几乎每个周末都在看房。由于新房客多房少，一些楼盘还有附加指标费等乱象，岑其8月开始逐步转向二手房市场。
10月26日，岑其告诉21世纪经济报道记者，几个月下来，他仍然没有买到合适的住房。“现在新房二手房都在关注，但最近房子看得比较少，因为新房房源少，很多二手房房东仍在等待房价上涨。”
从2020年6月开始，海口的新房、二手房价格已经连续上涨16个月。10月20日，国家统计局发布9月的70城房价数据，数据显示，海口9月新房环比上涨0.3%，二手房环比上涨0.5，涨幅居70城第2位，今年7、8月，海口二手房环比涨幅连续两月排名70城之首。由于海口新房市场限价，二手房价格灵活，更能反映海口房地产市场变化情况。
二手房价格持续上涨
海口二手房价格仍未止涨。
中国房价行情网数据显示，海口9月挂牌二手房平均价格为19042元/平方米，同比上涨24.38%；最近一月（9月27日-10月26日）挂牌二手房平均价格为19179元/平方米，环比微涨0.72%。
海口资深房屋经纪人陈筱告诉21世纪经济报道记者，10月海口二手房价格变化不大，“涨得最快的是3-9月，今年年底和明年年初可能还会有一定幅度的上涨”。另一位海口本地的房屋经纪人王张则表示，从他负责的区域看，9月下旬房价有所松动，但幅度并不明显，整体比较稳定。
“二手房价格还是太高了，而且价格全是业主说了算，在带客户看房的过程中还是会碰到业主加价的情况。”林南也在海口从事房屋经纪业务，他向21世纪经济报道记者回忆，在带看过程中他曾碰到业主加价：第一次带看是一个价格，过了三五天再去看房业主就加价了。
“有海南自由贸易港和国际旅游岛政策的利好，购房者抢着买房。”林南说。
海南省房协执行秘书长王路此前在接受媒体采访时表示，海口房价持续上涨背后是房地产市场供求关系的阶段性失衡。在需求方面，去年海南正式开启自贸港建设，市场对海南的认知和预期很高，叠加人才落户购房、本地刚需和改善购房，市场购房需求扩大；在供给方面，海南宅地供应逐年下降，可建面积严重不足。
中指研究院数据显示，今年1-8月，海口共成交各类用地28宗，其中成交宅地7宗，共计56.72万㎡，同比减少18.5%。
海口新房可建面积不足，加之海南去年3月8日起实施现房销售要求，进一步拉长了海口新房的入市时间。
易居研究院智库中心研究总监严跃进告诉21世纪经济报道记者，海口新房交易火热和新房供应不足是海口二手房价格上涨的原因之一，新房市场的一部分需求受挤压，进入二手房市场，带来二手房的购房压力，带动房价上涨。
21世纪经济报道记者整理海口市自然资源和规划局数据发现，海口房地产市场以新房为主，今年1-9月新房累计成交40741套，二手房累计成交16412套，新房成交规模是二手房的近2.5倍。
从二手房成交量来看，今年1-9月平均每月成交二手房近1824套，其中9月成交1597套，销量仅高于2月，较8月下降近19%。
严跃进表示，海口9月二手房成交量下降与银行信贷政策收紧的外部环境变化有关。近期北京、广州、成都、西安等多个城市均出现银行房贷额度收紧情况，放贷周期拉长。“银行信贷周期收紧会对房地产市场带来压力，也会使二手房交易趋于理性。”
林南指出，海口房贷额度也在收紧，但首套房相对宽松，二套房审核十分严格，“快年底了要清账，进度就会慢一些”。林南透露，他接待的很多购房者都是外地人才引进落户的客户，其中相当一部分人会购买两套房屋。“很多人把户口迁到海南买房房子，完了再迁回原来的地方。”林南说。
政策调控持续加码
为填补人才购房政策漏洞，9月18日，海口出手调整人才购房等限购政策，包括已落户海南人才购买首套住房需累计缴纳12个月及以上个税或社保，在首套住房购房合同备案之日起满36个月，方可购买第二套住房；未落户海南人才，满足本人家庭在海南无房且累计缴纳24个月社保或个税才能购买1套住房。另外，还加强了非海南省户籍人员和离异人士购房约束。
海口加强人才购房等限购管控，或亦为9月海口二手房甚至新房成交量下降的原因之一。
事实上，近年来海南首提去房地产化，首推现房销售，持续强化房地产调控力度。
2015年起，海南对房地产提出两个暂停：暂停批地、有地的房地产商暂停批建。2018年4月22日，海南发布《关于进一步稳定房地产市场的通知》，明确在已出台限购政策的基础上，实施全域限购。另外，海南还推出新房限价政策和现房销售政策。
2020年6月8日，海南政府领导在国新办新闻发布会上表示，海南的房地产不是外面想要多少就建多少，海南不能成为房地产的加工厂。
条条严厉的政策背后，是海南以 “壮士断腕”的决心摆脱经济对房地产行业的依赖。《海南自由贸易港建设白皮书（2021）》显示，海南全省房地产开发投资占固定资产投资总额的比重由2017年的49.8%下降至2020年的38.7%，回落11.1个百分点；固定资产投资在压减房地产投资背景下2018年、2019年连续两年负增长之后2020年实现较大增长。
10月23日下午，全国人大授权国务院在部分地区开展房地产税的改革试点，房地产税改革试点地区征税对象为居住用和非居住用等各类房地产，试点期限为5年，目前具体的试点地区和征税办法还有待明确。
严跃进认为，长期来看，房地产税的推进对海口的二手房市场存在利空影响。严跃进指出，在海南，投资者更愿意买新房，未来海口二手房市场的去化可能存在一定压力。
但目前来看，多位受访房屋经纪人和房东对海口二手房市场的态度都比较乐观。多位房屋经纪人告诉21世纪经济报道记者，目前房地产税的试点城市和征税细则尚未确定，海口二手房市场并未出现明显波动。
10月26日，贝壳平台上海口有8236套在售二手房房源，较8月18日增加3029套房源，增幅58%。但两名家在海口、家庭有两套住房的房东向21世纪经济报道记者表示，他们都没有售房打算。
“我们选择再观望，现在还不清楚房地产税征收的细则是什么，但海南自贸港的政策利好却是明确的。”其中一名房东说。
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