宁德时代向下、天齐锂业向上，动力电池产业链大变局来临
2022年第一季度，宁德时代和亿纬锂能分别实现营收486.78亿元和67.34亿元，同比增长154%和128%；净利润分别为14.93亿元和5.21亿元，分别下滑24%和26%。和同行类似，国轩高科今年第一季度营收39.16亿元，同比增长203%；归属净利润仅为0.32亿元，同比下滑33%。
从年报来看，头部动力电池厂商业绩增速明显。宁德时代2021年营收1303.56亿元，同比增长159.06%；归母净利润159.31亿元，同比增长185.34%。亿纬锂能2021年营业收入169亿元，同比增长107.06%；归属于上市公司股东的净利润29.06亿元，同比增长75.89%。
另一家电池厂商国轩高科则略显逊色。公司2021年营业总收入103.56亿元，同比增长54.01%；归母净利润1.02亿元，同比下滑31.92%。在同行大幅向前的2021年，国轩高科却出现净利润下滑，稍显掉队。
下游新能源汽车行业蓬勃发展，带动了电池厂商营收快速增长。中国汽车工业协会披露的数据显示，2021年我国新能源汽车销量为352.1万辆，同比增长1.6倍，电动化率高达13.4%，同比增长8个百分点。
不过，如果单看2021年第四季度数据，会发现亿纬锂能和国轩高科净利润均出现下滑。
原材料价格大涨尤其是碳酸锂价格暴涨是动力电池企业净利润下滑最主要的原因。宁德时代也表示，“没想到碳酸锂能从3万涨到50万，以前觉得涨个20-30%，没想到涨了20倍”。据悉，宁德时代在今年第一季度并未涨价，相关涨价将在第二季度进行。
从销售端来看，动力电池降价是大势所趋。由于动力锂电池占新能源汽车总成本的40%左右，因此新能源汽车想要下沉进入中低端市场、扩大市场占有率，必须消减最大成本端动力电池的成本。近年来，随着动力电池行业产能逐渐释放以及生产技术不断完善，电池销售系统的价格不断下滑。以宁德时代为例，公司2015年至2021年动力电池销售系统均价由2.28元/Wh下滑至0.69元/Wh，幅度高达69.74%，年复合减速为18.06%。
成本和收入的双重挤压直接影响了各动力电池厂商毛利率。一年间，宁德时代和亿纬锂能的电池业务毛利率分别由26%左右下滑至20%左右。需要指出的是，由于各家公司没有披露季报具体业务毛利率，2022年Q1毛利率由综合毛利率代替。
和三家电池厂商相比，比亚迪业绩呈现完全相反的趋势。
2021年比亚迪营收2161.42亿元，同比增长38.02%；归属净利润30.45亿元，同比下滑28.08%。公司营收增长主要是汽车、电子等业务快速增长，而净利润下滑则因为受全球疫情影响，电子业务承压，同时受原材料及大宗商品价格上涨等因素影响，整体成本上升。2021年汽车主要原料铜、铝等大宗商品涨价迅猛，影响了公司核心业务汽车的毛利率，该业务毛利率由2020年的25.2%下滑近8个百分点至2021年的17.39%。
比亚迪今年一季度业绩则较为优异。公司当期营业收入668.25亿元，同比增长63.02%；归属净利润8.08亿元，同比增长240.59%。今年一季度，比亚迪新能源汽车销量创出历史新高，由此也带动盈利改善，并一定程度上对冲了上游原材料价格上涨带来的盈利压力。此外，比亚迪已于4月3日正式宣布，自2022年3月起停止燃油汽车的整车生产。公司将向新能源汽车业务开足马力。
几家欢喜？
下游电池厂商利润下滑受损，上游锂矿企业则赚得盆满钵满。
2021年，赣锋锂业营收111.62亿元同比大增102%，归属净利润52.28亿元同比大增410%；天齐锂业营收76.63亿元同比大增137%，归属净利润25.9亿元同比大增213%。
今年第一季度，锂矿双雄业绩增速持续放大，甚至呈加速态势。赣锋锂业营收53.65亿元，同比大增234%；归属净利润35.25亿元，同比大增640%。天齐锂业营收52.57亿元，同比大增481%；归属净利润39.37亿元，同比大增1443%。
2021年以来，受终端新能源汽车及储能行业持续发力影响，行业对碳酸锂、氢氧化锂的需求呈跳跃式增长。同时由于上游锂辉石供应紧俏制约产量等因素影响，锂盐供应增量较慢。在锂盐供应相对紧张及产业需求上升的双重刺激下，锂盐价格持续上涨。以电池级碳酸锂（99.5%）为例，价格由2021年年初的5.3万元/吨涨至年末的27.5万元/吨，今年甚至一度突破50万元/吨。截至4月底，电池级碳酸锂（99.5%）的价格为46.15万元/吨，仍处于历史最高位。

除了电池厂商，产业链更下游的新能源车企成本端压力也日渐增大。今年以来特斯拉、小鹏、比亚迪等头部车企纷纷涨价，涨幅在3%至10%。小鹏汽车董事长何小鹏曾表示，今年材料成本上升非常快。
锂资源本质上属于周期行业。对于新能源汽车来说，只有降本才能驱动下游汽车端的更替，因此长期来看锂涨价限制了行业发展。
针对上游锂资源疯涨热潮，中国汽车工业协会副秘书长陈士华也表示，本轮原材料价格超常规上涨，背离了正常供需关系，属于非理性上涨，存在炒作方为抢抓锂产能扩张前的最后窗口期，囤积居奇、蓄意哄抬物价的不正当竞争行为。中国汽车工业协会自2021年下半年以来已经将原材料涨价纳入监测视野，并于近期加大行动力度，向相关主管部门提交应对建议。国家主管部门针对这种不正当竞争行为，已经明确表态将坚决重拳打击。
由此来看，锂价的高位不可持续。
“宁王“向左”锂矿双雄“向右背后，是话语权的变化。过往产业链是处于一个平衡状态，宁德时代们的技术优势可以为其扩张毛利率。但是随着上下游供需矛盾上升为主要矛盾，技术优势降级成为次要矛盾，由此出现了“宁王”的盈利增速拐点。这也预示着，动力电池行业发展进入了第二个发展阶段，随之而来的自然是估值的重估。投资者对于“宁王”有多大的容忍度，还需要市场给出答案。但是毋庸置疑，“宁王”的估值水分，是时候挤一挤了。
2022年第一季度，宁德时代和亿纬锂能分别实现营收486.78亿元和67.34亿元，同比增长154%和128%；净利润分别为14.93亿元和5.21亿元，分别下滑24%和26%。和同行类似，国轩高科今年第一季度营收39.16亿元，同比增长203%；归属净利润仅为0.32亿元，同比下滑33%。
从年报来看，头部动力电池厂商业绩增速明显。宁德时代2021年营收1303.56亿元，同比增长159.06%；归母净利润159.31亿元，同比增长185.34%。亿纬锂能2021年营业收入169亿元，同比增长107.06%；归属于上市公司股东的净利润29.06亿元，同比增长75.89%。
另一家电池厂商国轩高科则略显逊色。公司2021年营业总收入103.56亿元，同比增长54.01%；归母净利润1.02亿元，同比下滑31.92%。在同行大幅向前的2021年，国轩高科却出现净利润下滑，稍显掉队。
下游新能源汽车行业蓬勃发展，带动了电池厂商营收快速增长。中国汽车工业协会披露的数据显示，2021年我国新能源汽车销量为352.1万辆，同比增长1.6倍，电动化率高达13.4%，同比增长8个百分点。
不过，如果单看2021年第四季度数据，会发现亿纬锂能和国轩高科净利润均出现下滑。
原材料价格大涨尤其是碳酸锂价格暴涨是动力电池企业净利润下滑最主要的原因。宁德时代也表示，“没想到碳酸锂能从3万涨到50万，以前觉得涨个20-30%，没想到涨了20倍”。据悉，宁德时代在今年第一季度并未涨价，相关涨价将在第二季度进行。
从销售端来看，动力电池降价是大势所趋。由于动力锂电池占新能源汽车总成本的40%左右，因此新能源汽车想要下沉进入中低端市场、扩大市场占有率，必须消减最大成本端动力电池的成本。近年来，随着动力电池行业产能逐渐释放以及生产技术不断完善，电池销售系统的价格不断下滑。以宁德时代为例，公司2015年至2021年动力电池销售系统均价由2.28元/Wh下滑至0.69元/Wh，幅度高达69.74%，年复合减速为18.06%。
成本和收入的双重挤压直接影响了各动力电池厂商毛利率。一年间，宁德时代和亿纬锂能的电池业务毛利率分别由26%左右下滑至20%左右。需要指出的是，由于各家公司没有披露季报具体业务毛利率，2022年Q1毛利率由综合毛利率代替。
和三家电池厂商相比，比亚迪业绩呈现完全相反的趋势。
2021年比亚迪营收2161.42亿元，同比增长38.02%；归属净利润30.45亿元，同比下滑28.08%。公司营收增长主要是汽车、电子等业务快速增长，而净利润下滑则因为受全球疫情影响，电子业务承压，同时受原材料及大宗商品价格上涨等因素影响，整体成本上升。2021年汽车主要原料铜、铝等大宗商品涨价迅猛，影响了公司核心业务汽车的毛利率，该业务毛利率由2020年的25.2%下滑近8个百分点至2021年的17.39%。
比亚迪今年一季度业绩则较为优异。公司当期营业收入668.25亿元，同比增长63.02%；归属净利润8.08亿元，同比增长240.59%。今年一季度，比亚迪新能源汽车销量创出历史新高，由此也带动盈利改善，并一定程度上对冲了上游原材料价格上涨带来的盈利压力。此外，比亚迪已于4月3日正式宣布，自2022年3月起停止燃油汽车的整车生产。公司将向新能源汽车业务开足马力。
几家欢喜？
下游电池厂商利润下滑受损，上游锂矿企业则赚得盆满钵满。
2021年，赣锋锂业营收111.62亿元同比大增102%，归属净利润52.28亿元同比大增410%；天齐锂业营收76.63亿元同比大增137%，归属净利润25.9亿元同比大增213%。
今年第一季度，锂矿双雄业绩增速持续放大，甚至呈加速态势。赣锋锂业营收53.65亿元，同比大增234%；归属净利润35.25亿元，同比大增640%。天齐锂业营收52.57亿元，同比大增481%；归属净利润39.37亿元，同比大增1443%。
2021年以来，受终端新能源汽车及储能行业持续发力影响，行业对碳酸锂、氢氧化锂的需求呈跳跃式增长。同时由于上游锂辉石供应紧俏制约产量等因素影响，锂盐供应增量较慢。在锂盐供应相对紧张及产业需求上升的双重刺激下，锂盐价格持续上涨。以电池级碳酸锂（99.5%）为例，价格由2021年年初的5.3万元/吨涨至年末的27.5万元/吨，今年甚至一度突破50万元/吨。截至4月底，电池级碳酸锂（99.5%）的价格为46.15万元/吨，仍处于历史最高位。

除了电池厂商，产业链更下游的新能源车企成本端压力也日渐增大。今年以来特斯拉、小鹏、比亚迪等头部车企纷纷涨价，涨幅在3%至10%。小鹏汽车董事长何小鹏曾表示，今年材料成本上升非常快。
锂资源本质上属于周期行业。对于新能源汽车来说，只有降本才能驱动下游汽车端的更替，因此长期来看锂涨价限制了行业发展。
针对上游锂资源疯涨热潮，中国汽车工业协会副秘书长陈士华也表示，本轮原材料价格超常规上涨，背离了正常供需关系，属于非理性上涨，存在炒作方为抢抓锂产能扩张前的最后窗口期，囤积居奇、蓄意哄抬物价的不正当竞争行为。中国汽车工业协会自2021年下半年以来已经将原材料涨价纳入监测视野，并于近期加大行动力度，向相关主管部门提交应对建议。国家主管部门针对这种不正当竞争行为，已经明确表态将坚决重拳打击。
由此来看，锂价的高位不可持续。
“宁王“向左”锂矿双雄“向右背后，是话语权的变化。过往产业链是处于一个平衡状态，宁德时代们的技术优势可以为其扩张毛利率。但是随着上下游供需矛盾上升为主要矛盾，技术优势降级成为次要矛盾，由此出现了“宁王”的盈利增速拐点。这也预示着，动力电池行业发展进入了第二个发展阶段，随之而来的自然是估值的重估。投资者对于“宁王”有多大的容忍度，还需要市场给出答案。但是毋庸置疑，“宁王”的估值水分，是时候挤一挤了。
一季度券商业绩告急！27家公布一季报23家滑坡 7家亏损海通自营亏26亿
随着一季报披露工作渐入尾声，券商今年业绩“开门黑”已是板上钉钉。4月28日晚间，包括中信证券、中信建投等大型券商在内13家券商以及控股券商的华创安阳交出“成绩单”。虽没有再增加亏损券商，却越来越多券商加入业绩惨淡的阵列中来。近期券商板块股价已全面承压，昨日中国结算最新公布的交易过户费，或给今日股价带来些许强心作用。
截至目前，包括华创证券、江海证券、湘财证券在内共27家券商披露了一季度业绩，营业收入同比减少的券商已多达22家，归母净利润同比减少的已多达23家。这意味着，上市券商中已有超过半数券商一季度业绩下滑。其中，营业收入同比增长的券商仅有中信建投、第一创业、湘财证券、太平洋等4家，归母利润同比增长的券商仅中信证券、第一创业、太平洋等3家。头部券商无一家实现双赢，券商格局出现细微分化。
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图为截至4月28日券商2022年一季度业绩情况，湘财股份及华创安阳未披露单独证券公司情况，但主要来源于旗下证券公司
目前，已出现亏损的券商累计达到7家，分别是西部证券、湘财证券、国元证券、西南证券、华西证券、东北证券和江海证券。
券商业绩普遍承压，与自营业务、经纪业务出现“滑铁卢”有关。包括海通证券、国元证券、中泰证券、财通证券、东北证券、华西证券等在内共14家券商自营业务（采用“自营收入=投资收益+公允价值变动收益－对联营企业和合营企业的投资收益”公式计算）出现亏损，其中，海通证券自营亏损高达26.29亿元。
此外，还有14家券商因市场行情的影响，经纪业务不及预期，例如中信证券、招商证券、光大证券、方正证券等传统经纪券商，一季度券商经纪业务手续费净收入同比减少至少1.5亿元以上。
招商证券分析师认为，2022年资本市场景气度边际回落，预计上市券商2022年一季度主营业务收入同比下降13%，环比下降27%、净利润同比下降15%，环比下降23%。业务方面，申万宏源分析师称，自营业务是券商今年一季度业绩增长的胜负手，预计权益自营占比低的龙头券商业绩占优。
29日晚间，所有上市券商2021年年报、2022年一季报将出齐，将可更加全面观察行业变化。
山雨欲来风满楼。因业绩告急，叠加市场整体持续调整，证券板块早已风声鹤唳。Wind数据显示，自4月24日招商证券披露券业首份正式一季报后的4个交易日内（4月25日至28日），券商A股跌势明显，除了东方证券因正在配股避开、东方财富因此前暴跌正在修复而微涨0.95%，申万Ⅱ级48只券商股全部下跌。
红塔证券、南京证券、华安证券、华林证券等超跌券商更是在4月28日晚间相继发布股价异动公告，提振投资信心。上述券商均表示公司日常经营情况正常，不存在应披露而未披露的重大信息。
近日，包括卖方机构研究员、资深市场投资人士以及券业从业人员在接受财联社记者采访时均坦言，业绩普遍下滑离不开2021年同期可比基数偏高这一因素，券商业绩的转机或在二季度到来。但即将结束的4月份，显然无任何改观，甚至可能比一季度更为糟糕。
东北、华西、西南、湘财、国元、西部证券脱队明显
根据目前披露的一季报情况，在营业收入下滑的22家券商中，西南证券、海通证券、华西证券、财通证券、国金证券、东北证券、招商证券、国海证券、国元证券、光大证券等10家券商减少幅度均超过了34%。其中，西南证券营业收入同比减少94.81%，海通证券同比减少63.09%。
相较于2021年的高光时刻，券商盈利能力滑坡，撇去第一创业的另类涨幅，26家券商净利润增幅均值为负，东北证券、华西证券、西南证券、湘财证券、国元证券、西部证券等7家券商净利润同比更是减少超过100%。
头部券商中，海通证券、招商证券也未鼓舞士气，海通证券的营业收入、归母净利润同比下滑幅度在头部中最大。目前来看，唯中信建投、中信证券尚能一战。
第一创业、太平洋是目前一季度成绩的“黑马”。而第一创业净利润同比飙升超4倍的原因是上年同期归母净利润基数低，太平洋“营利双增”的原因与第一创业相似。
海通证券带头，20家券商自营比惨
营业收入、净利润出现同比下滑是直观感受今年一季度券商成绩的方式，而具体到业务层面，自营业务、经纪业务双双滑坡才是它们真正受伤的原因，而犹如“双刃剑”一般的自营业务俨然成为今年券商一季度成绩增长的最大掣肘。
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图为截至4月28日2022年一季度券商自营业务情况一览
自2017年后，涵盖权益/债券投资、衍生品交易等内容的自营业务逐渐成为券商第一大占比的业务，并不逊色于经纪业务，有多年保持营收贡献度第一的位置，如2018年自营业务的业绩贡献度为27.2%，2019年则升至33.4%。
不过今年以来，资本市场经历了恶劣的“倒春寒”天气，而“看天吃饭”的券商受此影响，投资收益大打折扣，自营业务“不忍直视”，明显拖累整体业绩表现。截至目前，共有海通证券、国元证券、中泰证券、财通证券、东北证券、华西证券、西南证券、东兴证券、国金证券、国海证券、光大证券、第一创业、南京证券、浙商证券等14家券商自营业务在一季度出现亏损。其中，海通证券、国元证券、中泰证券亏损明显，分别亏了26.29亿元、7.17元、6.92亿元。
相比于2021年来看，自营业务今年给券商带来的贡献程度还是杯水车薪。已有海通证券、招商证券、中泰证券、东北证券、国元证券、西南证券、国金证券、中信建投、财通证券、中信证券、东兴证券、华西证券、国海证券、浙商证券、西部证券、方正证券、财达证券、山西证券、华林证券、南京证券等20家券商2022年一季度自营业务收入较同期出现减少。也就是说，已有近一半上市券商今年一季度业绩被自营业务所影响。
值得一提的是，作为头部券商，海通证券、招商证券并没有做起表率。海通证券自营收入亏损26.29亿元，同比减少了55.05亿元。招商证券2022年一季度自营收入仅有1.76亿元，同比下降90.35%，较大幅度地拉低了整体的业绩表现。
目前，唯有头部券商中信证券以及中信建投自营业务扛起了大旗，分别实现33.51亿元与6.31亿元的收入，也有太平洋、中银证券、第一创业、光大证券等四家券商自营收入较去年出现了正增长。而像方正证券、财达证券、山西证券、华林证券、南京证券等券商，从降幅程度偏低来看，自营业务表现尚可。
财联社记者注意到，有不少券商在一季报中开门见山的“直言”，今年一季度业绩情况不及预期是受自营所累。财达证券表示，公司因自营业务投资收益及持仓证券公允价值下降，所以营业收入出现同步下滑，再叠加上年同期信用减值损失较大金额转回的影响，公司归母净利润、扣非后净利润出现下滑。
西南证券表示，公司一季度公允价值变动收益为-3.53亿元，原因为“交易性金融资产浮亏增加”，同时投资收益同比减少91.1%至0.54亿元；哈投股份表示，公司归母净利润同比减少与江海证券公允价值变动收益的同比减少有关；国元证券指出，公司一季度归母净利润出现亏损主要系证券市场调整幅度较大，公司自营证券投资业务中权益性投资产生较大浮动亏损所致。
为何上述券商中，有的券商在一季度如此极端行情下还能踏破千重浪？中邮证券非银分析师王泽军分析称，在今年市场震荡下行的大背景下，不同公司的投研能力高低将直接反映在自营业务收入的表现差异上。另外，头部券商的衍生品业务能力较中小型券商更强，在抗风险波动方面及结构性行情下的盈利能力更强。
财联社记者也从几家今年自营业务表现尚可的券商处了解到，确实与公司衍生品业务表现有关。
南京、光大、方正多家券商经纪业务更大拖累
不难发现，从自营角度的预判，分析师的观点俨然属实，自营确实成为拖累券商业绩的关键因素，但也有不少分析师指出，作为券商的传统业务，经纪业务的表现也因市场行情的诡谲而拖累券商的一季度业绩。
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图为截至4月29日2022年一季度券商经纪业务手续费净收入一览
财联社记者注意到，截至目前披露一季报的券商中，经纪业务手续费净收入出现同比下滑的有中信证券、招商证券、光大证券、方正证券、国金证券、南京证券、东兴证券、中银证券、
华西证券、西部证券太平洋、财达证券、第一创业、海通证券、国元证券等15家，也就是说，同自营业务相似，目前已有三成上市券商经纪业务不及预期。
其中，南京证券、光大证券、方正证券、招商证券、国金证券、东兴证券、中信证券等券商经纪业务手续费净收入较同期下滑超过10%。而经纪业务传统大户的浙商证券则以21%的增幅首站C位。
据财联社记者今年一季度多次报道，2022年一季度，受市场调整影响，基金新发规模下降，持续营销难度增大，券商代销收入承压，此外，尽管日均股基权交易量同比上升，但佣金率仍延续着近年来的下滑趋势。
国泰君安非银分析师表示，券商经纪业务收入或面临一定的下行压力。券商经纪业务在今年一季度可能面临来自两方面的压力，一是受市场调整影响，基金新发规模下降，持续营销难度增大，券商代销收入承压；二是尽管一季度日均股基权交易量同比上升，但佣金率仍延续近年来的下滑趋势，因此经纪业务收入或面临一定的下行压力。
而中原证券非银分析师张洋预计4月行业经纪业务将再度出现较大幅度下滑。
股价“缴械投降”，散户跑，基金来
财联社记者注意到，尽管券商一季报并非“全军覆没”，也有像第一创业这样的抢眼存在，但传导至二级市场，在整体行情诡谲的背景下，券商股基本“缴械投降”，板块估值承压。
同花顺iFinD数据显示，自4月24日招商证券披露券业首份正式一季报后的四个交易日内（4月25日至4月28日），申万Ⅱ级47只券商股（除去配股停牌的东方证券），江海证券母公司哈投股份以21.34%的跌幅领跌，国元证券、南京证券、东北证券、华林证券、湘财股份、华西证券、红塔证券紧随其后，跌幅均超过18%。48只券商股平均跌幅达到11.84%，并且有20只券商股跌幅超过均值，占比近五成。
拉长时间线，从一季度整体情况来看，仅有华林证券实现了上涨。与此同时，财联社记者注意到，不少散户纷纷逃离，在已披露一季报的券商股中，共有22只券商股的在册股东数出现了减少，反观有超过15只券商股被基金加仓，例如中银证券、华安证券等。
作为市场“风向标”，证券板块走势备受投资商关注。就证券板块下一步走势，中邮证券在日前研报中指出，预计今年证券业一季度业绩将整体承压，或出现业绩分化的局面。若市场开始修复上行，则有望提振整体券商板块。
随着一季报披露工作渐入尾声，券商今年业绩“开门黑”已是板上钉钉。4月28日晚间，包括中信证券、中信建投等大型券商在内13家券商以及控股券商的华创安阳交出“成绩单”。虽没有再增加亏损券商，却越来越多券商加入业绩惨淡的阵列中来。近期券商板块股价已全面承压，昨日中国结算最新公布的交易过户费，或给今日股价带来些许强心作用。
截至目前，包括华创证券、江海证券、湘财证券在内共27家券商披露了一季度业绩，营业收入同比减少的券商已多达22家，归母净利润同比减少的已多达23家。这意味着，上市券商中已有超过半数券商一季度业绩下滑。其中，营业收入同比增长的券商仅有中信建投、第一创业、湘财证券、太平洋等4家，归母利润同比增长的券商仅中信证券、第一创业、太平洋等3家。头部券商无一家实现双赢，券商格局出现细微分化。
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图为截至4月28日券商2022年一季度业绩情况，湘财股份及华创安阳未披露单独证券公司情况，但主要来源于旗下证券公司
目前，已出现亏损的券商累计达到7家，分别是西部证券、湘财证券、国元证券、西南证券、华西证券、东北证券和江海证券。
券商业绩普遍承压，与自营业务、经纪业务出现“滑铁卢”有关。包括海通证券、国元证券、中泰证券、财通证券、东北证券、华西证券等在内共14家券商自营业务（采用“自营收入=投资收益+公允价值变动收益－对联营企业和合营企业的投资收益”公式计算）出现亏损，其中，海通证券自营亏损高达26.29亿元。
此外，还有14家券商因市场行情的影响，经纪业务不及预期，例如中信证券、招商证券、光大证券、方正证券等传统经纪券商，一季度券商经纪业务手续费净收入同比减少至少1.5亿元以上。
招商证券分析师认为，2022年资本市场景气度边际回落，预计上市券商2022年一季度主营业务收入同比下降13%，环比下降27%、净利润同比下降15%，环比下降23%。业务方面，申万宏源分析师称，自营业务是券商今年一季度业绩增长的胜负手，预计权益自营占比低的龙头券商业绩占优。
29日晚间，所有上市券商2021年年报、2022年一季报将出齐，将可更加全面观察行业变化。
山雨欲来风满楼。因业绩告急，叠加市场整体持续调整，证券板块早已风声鹤唳。Wind数据显示，自4月24日招商证券披露券业首份正式一季报后的4个交易日内（4月25日至28日），券商A股跌势明显，除了东方证券因正在配股避开、东方财富因此前暴跌正在修复而微涨0.95%，申万Ⅱ级48只券商股全部下跌。
红塔证券、南京证券、华安证券、华林证券等超跌券商更是在4月28日晚间相继发布股价异动公告，提振投资信心。上述券商均表示公司日常经营情况正常，不存在应披露而未披露的重大信息。
近日，包括卖方机构研究员、资深市场投资人士以及券业从业人员在接受财联社记者采访时均坦言，业绩普遍下滑离不开2021年同期可比基数偏高这一因素，券商业绩的转机或在二季度到来。但即将结束的4月份，显然无任何改观，甚至可能比一季度更为糟糕。
东北、华西、西南、湘财、国元、西部证券脱队明显
根据目前披露的一季报情况，在营业收入下滑的22家券商中，西南证券、海通证券、华西证券、财通证券、国金证券、东北证券、招商证券、国海证券、国元证券、光大证券等10家券商减少幅度均超过了34%。其中，西南证券营业收入同比减少94.81%，海通证券同比减少63.09%。
相较于2021年的高光时刻，券商盈利能力滑坡，撇去第一创业的另类涨幅，26家券商净利润增幅均值为负，东北证券、华西证券、西南证券、湘财证券、国元证券、西部证券等7家券商净利润同比更是减少超过100%。
头部券商中，海通证券、招商证券也未鼓舞士气，海通证券的营业收入、归母净利润同比下滑幅度在头部中最大。目前来看，唯中信建投、中信证券尚能一战。
第一创业、太平洋是目前一季度成绩的“黑马”。而第一创业净利润同比飙升超4倍的原因是上年同期归母净利润基数低，太平洋“营利双增”的原因与第一创业相似。
海通证券带头，20家券商自营比惨
营业收入、净利润出现同比下滑是直观感受今年一季度券商成绩的方式，而具体到业务层面，自营业务、经纪业务双双滑坡才是它们真正受伤的原因，而犹如“双刃剑”一般的自营业务俨然成为今年券商一季度成绩增长的最大掣肘。
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图为截至4月28日2022年一季度券商自营业务情况一览
自2017年后，涵盖权益/债券投资、衍生品交易等内容的自营业务逐渐成为券商第一大占比的业务，并不逊色于经纪业务，有多年保持营收贡献度第一的位置，如2018年自营业务的业绩贡献度为27.2%，2019年则升至33.4%。
不过今年以来，资本市场经历了恶劣的“倒春寒”天气，而“看天吃饭”的券商受此影响，投资收益大打折扣，自营业务“不忍直视”，明显拖累整体业绩表现。截至目前，共有海通证券、国元证券、中泰证券、财通证券、东北证券、华西证券、西南证券、东兴证券、国金证券、国海证券、光大证券、第一创业、南京证券、浙商证券等14家券商自营业务在一季度出现亏损。其中，海通证券、国元证券、中泰证券亏损明显，分别亏了26.29亿元、7.17元、6.92亿元。
相比于2021年来看，自营业务今年给券商带来的贡献程度还是杯水车薪。已有海通证券、招商证券、中泰证券、东北证券、国元证券、西南证券、国金证券、中信建投、财通证券、中信证券、东兴证券、华西证券、国海证券、浙商证券、西部证券、方正证券、财达证券、山西证券、华林证券、南京证券等20家券商2022年一季度自营业务收入较同期出现减少。也就是说，已有近一半上市券商今年一季度业绩被自营业务所影响。
值得一提的是，作为头部券商，海通证券、招商证券并没有做起表率。海通证券自营收入亏损26.29亿元，同比减少了55.05亿元。招商证券2022年一季度自营收入仅有1.76亿元，同比下降90.35%，较大幅度地拉低了整体的业绩表现。
目前，唯有头部券商中信证券以及中信建投自营业务扛起了大旗，分别实现33.51亿元与6.31亿元的收入，也有太平洋、中银证券、第一创业、光大证券等四家券商自营收入较去年出现了正增长。而像方正证券、财达证券、山西证券、华林证券、南京证券等券商，从降幅程度偏低来看，自营业务表现尚可。
财联社记者注意到，有不少券商在一季报中开门见山的“直言”，今年一季度业绩情况不及预期是受自营所累。财达证券表示，公司因自营业务投资收益及持仓证券公允价值下降，所以营业收入出现同步下滑，再叠加上年同期信用减值损失较大金额转回的影响，公司归母净利润、扣非后净利润出现下滑。
西南证券表示，公司一季度公允价值变动收益为-3.53亿元，原因为“交易性金融资产浮亏增加”，同时投资收益同比减少91.1%至0.54亿元；哈投股份表示，公司归母净利润同比减少与江海证券公允价值变动收益的同比减少有关；国元证券指出，公司一季度归母净利润出现亏损主要系证券市场调整幅度较大，公司自营证券投资业务中权益性投资产生较大浮动亏损所致。
为何上述券商中，有的券商在一季度如此极端行情下还能踏破千重浪？中邮证券非银分析师王泽军分析称，在今年市场震荡下行的大背景下，不同公司的投研能力高低将直接反映在自营业务收入的表现差异上。另外，头部券商的衍生品业务能力较中小型券商更强，在抗风险波动方面及结构性行情下的盈利能力更强。
财联社记者也从几家今年自营业务表现尚可的券商处了解到，确实与公司衍生品业务表现有关。
南京、光大、方正多家券商经纪业务更大拖累
不难发现，从自营角度的预判，分析师的观点俨然属实，自营确实成为拖累券商业绩的关键因素，但也有不少分析师指出，作为券商的传统业务，经纪业务的表现也因市场行情的诡谲而拖累券商的一季度业绩。
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图为截至4月29日2022年一季度券商经纪业务手续费净收入一览
财联社记者注意到，截至目前披露一季报的券商中，经纪业务手续费净收入出现同比下滑的有中信证券、招商证券、光大证券、方正证券、国金证券、南京证券、东兴证券、中银证券、
华西证券、西部证券太平洋、财达证券、第一创业、海通证券、国元证券等15家，也就是说，同自营业务相似，目前已有三成上市券商经纪业务不及预期。
其中，南京证券、光大证券、方正证券、招商证券、国金证券、东兴证券、中信证券等券商经纪业务手续费净收入较同期下滑超过10%。而经纪业务传统大户的浙商证券则以21%的增幅首站C位。
据财联社记者今年一季度多次报道，2022年一季度，受市场调整影响，基金新发规模下降，持续营销难度增大，券商代销收入承压，此外，尽管日均股基权交易量同比上升，但佣金率仍延续着近年来的下滑趋势。
国泰君安非银分析师表示，券商经纪业务收入或面临一定的下行压力。券商经纪业务在今年一季度可能面临来自两方面的压力，一是受市场调整影响，基金新发规模下降，持续营销难度增大，券商代销收入承压；二是尽管一季度日均股基权交易量同比上升，但佣金率仍延续近年来的下滑趋势，因此经纪业务收入或面临一定的下行压力。
而中原证券非银分析师张洋预计4月行业经纪业务将再度出现较大幅度下滑。
股价“缴械投降”，散户跑，基金来
财联社记者注意到，尽管券商一季报并非“全军覆没”，也有像第一创业这样的抢眼存在，但传导至二级市场，在整体行情诡谲的背景下，券商股基本“缴械投降”，板块估值承压。
同花顺iFinD数据显示，自4月24日招商证券披露券业首份正式一季报后的四个交易日内（4月25日至4月28日），申万Ⅱ级47只券商股（除去配股停牌的东方证券），江海证券母公司哈投股份以21.34%的跌幅领跌，国元证券、南京证券、东北证券、华林证券、湘财股份、华西证券、红塔证券紧随其后，跌幅均超过18%。48只券商股平均跌幅达到11.84%，并且有20只券商股跌幅超过均值，占比近五成。
拉长时间线，从一季度整体情况来看，仅有华林证券实现了上涨。与此同时，财联社记者注意到，不少散户纷纷逃离，在已披露一季报的券商股中，共有22只券商股的在册股东数出现了减少，反观有超过15只券商股被基金加仓，例如中银证券、华安证券等。
作为市场“风向标”，证券板块走势备受投资商关注。就证券板块下一步走势，中邮证券在日前研报中指出，预计今年证券业一季度业绩将整体承压，或出现业绩分化的局面。若市场开始修复上行，则有望提振整体券商板块。
我们现在很多年轻人有一种困扰就是总被长辈各种催，比如催着找对象、催着结婚、催着生小孩。他们会觉得自己的人生根本不由自己说了算，只能被大人们各种指挥。其实这只是我们生活中的凤门，凤毛麟角，，我们在实际在生活中遇到的问题比这更多比这更难。其实之所以有这种困扰，主要就是自己不够强大，没有力量应对困难，也就不能为自己的人生负责。
我们应该怎样做才能变得内心强大，抗击风云多变的世界呢？我在《涵解：无畏真实》这本书找到了答案。
作者赵涵是阅读推广人，也是知识情感类达人。但是她其实并没有我们想象的那么光鲜，她也遇到过校园欺凌，也曾遭遇了各种病痛的折磨。但是她用亲身经历向我们证明了我们每个人都可以成为自己人生的主人，只要我们有坚强的力量面对困难，我们就可以抗击外界给予我们的一切。
1、我们是自己人生的主人，要对自己的人生负责
歌德说：“世界上最难的事，莫过于知道怎样将自己还给自己。”赵涵说：“于你，这个世界只有一次人生，你永远不可复制，也只有你才可以对自己的人生负责。”
每个人的人生只有一次，这一次也是单程票。我们无需对外向别人索要答案，而是要对内向自己发问：你想要活出怎样的人生，因为你的人生是你的课题，只有你才能对他负责，别人无权干涉。
因为每个人的人生只有一次，我们并不是生来就有经验，所以有些人会把自己人生的主动权交给别人。但是你有没有想过其实只有你能对你自己的人生负责，别人只是建议，而是你是那个主导者。如果认识到这一点，你就会更加努力的过好这一生，用自己的全部时间和精力规划好自己的人生，努力践行自己的人生准则，然后朝着自己的人生目标奋斗。
我记得有一段时间，自己特别无助，对于自己的人生不知道该怎样规划。这个时候我读到一本书是李一诺的《力量从哪里来》，上面有一段话特别触动我：“我们每个人生命里真正的太阳不应该是别人，而应该是我们自己。这不是说我们不可以从别人的身上收获力量和勇气，而是这些力量最终要变成我们自己的光和亮，才能照亮我们自己的人生路。”当我看到这段话的时候，我也深刻理解到只有我们自己才能够给自己力量，我们自己才能够对自己的人生负责。《被讨厌的勇气》这本书中提到了课题分离的话题：“关于自己的人生你能够做的就只有'选择自己认为最好的道路”'。另一方面，别人如何评价你的选择，那是别人的课题，你根本无法左右。”所以无论是力量从自己身上获得，还是选择自己认为最好的道路，都是说我们的人生只能由我们自己负责。无论我们遇到多么大的困难，我们都要竭尽全力自己面对，而不是把希望寄托在他人身上。
我们是自己人生的主人，无需依靠他人而已，而要全力依靠自己。
2、面对困难迎难而上，成为内心强大的人
内心强大的人并不是没有弱点，而是他们敢于正视这个弱点，然后想办法解决问题。当我们想到办法之后，我们就有了更多的力量去面对往后余生中的更大的波涛汹涌。
赵涵说：“一个真正内心强大的人不会惧怕自己的弱点，会迎难而上，因为单枪匹马地应对难题有助于我们发现自己的软肋，而直面软肋也是我们从单枪匹马到千军万马的发展过程中最艰难的一步。”
我们常常会羡慕那些内心强大的人，总以为他们生来就是那样。但实际上他们也是经过了一次又一次的锤炼，而这种锤炼正是面对弱点迎难而上的精神。有了这种精神，我们就可以把自己从单挑匹马打造成千军万马，一个人就是一支队伍。
让我想到了一土教育的创始人李一诺。其实李一诺有很多光鲜的标签，比如前麦肯锡全球合伙人，前盖茨基金会中国首席代表。但是在这个光环之下，她也有自己的纠结。比如她本科毕业后拿到奖学金去美国攻读博士学位，虽然在国内的英语一直不错，GRE也是考了750的高分，但是到了美国的第1个月什么都听不懂。虽然她自己当时很难接受这种情况，但是她并没有被自己困住。敢于面对现实和弱点，不再炫耀自己的英文优秀，而是承认自己确实听不懂，从0开始学英语。这样最后的结果是4年博士研究生毕业的时候英语比美国人讲的还快。李一诺用自己的亲身经历向我们证明了：我们每个人都要面对自己的恐惧，都有一次次的不敢。这个时候你需要做的就是盯着这个不敢，找到自己背后的力量，然后闯过去。
在我看了这本书之后，每次当我在工作中遇到从未遇到过的困难的时候，我不再像以前那样退缩或者踌躇不前。而是首先接纳自己当下的状态，然后想办法去解决看似很难的问题。我发现当我敢于去接纳自己的弱点，敢于去正视困难的时候，困难不再是那个以前立在我面前的吓人的大boss，而是变成了一个个小小的关卡。这让我更加有勇气和力量去解决它。
当我们遇到困难时，可以默念圣严法师的十二字箴言：“面对它，接受它，处理它，放下它”。这是通往光的路径，也是我们磨练自己让内心变得更强大的法宝。
3、拥有坚实的内核足以抗击风云多变的世界
赵涵说：“人一定要活得像一个牛油果，如果你有坚实的内核，永远知道自己想要什么，你才不会被一场疾病或一次意外打倒。如果我们像洋葱，就会因为没有内核而步步退缩，直到自己被打败。”
特别喜欢这句话，它是对我们人生状态的概括。我们不是像洋葱那样随波逐流、见风使舵，为别人而活；我们要像牛油果那样，有一个坚实的内核，无论外界发生了什么，我们都能够用坚实的力量抗击外界的一切。
有了这句话作为支撑，我们就有了人生的终极目标和做事原则。当面对各种困难和质疑的时候，我们就能够做到有信心克服困难，有力量打败质疑，从而活出我们人生的意义。
记得朋友有段时间去了一家新公司。因为对公司和领导并不熟悉，所以刚开始的时候面临很多的困难，也有被质疑的时候。刚开始朋友有一种想放弃的感觉，心想为什么要忍气吞声这样被对待呢？但是他后来还是坚持了下来。我特别佩服他，现在看到了这段话，我就更能体会他的力量从哪里来。我们在一生当中肯定会有不顺利的时候，这是外界带给我们的，我们无从改变。但是我们可以用坚强的内心抗击这些阻力。当我们相信自己并且想出办法解决问题的时候，我们既战胜了自己也赢得了掌声。
让我们用坚实的内心去抗击风云多变的世界，相信我们每个人都能拥有美好的明天！
在《涵解：无畏真实》这本书中，我感受到了赵涵内心强大的力量，无论她遇到了怎样的境况都能够用坚实的内核面对困难，用强大的力量战胜困难。这是特别难能可贵的地方，也是她能够成为自己人生主人的秘诀。无论我们遇到什么阻碍，我们都要向赵涵那样，活出最真实的自己，成为自己人生的主人。
我们应该怎样做才能变得内心强大，抗击风云多变的世界呢？我在《涵解：无畏真实》这本书找到了答案。
作者赵涵是阅读推广人，也是知识情感类达人。但是她其实并没有我们想象的那么光鲜，她也遇到过校园欺凌，也曾遭遇了各种病痛的折磨。但是她用亲身经历向我们证明了我们每个人都可以成为自己人生的主人，只要我们有坚强的力量面对困难，我们就可以抗击外界给予我们的一切。
1、我们是自己人生的主人，要对自己的人生负责
歌德说：“世界上最难的事，莫过于知道怎样将自己还给自己。”赵涵说：“于你，这个世界只有一次人生，你永远不可复制，也只有你才可以对自己的人生负责。”
每个人的人生只有一次，这一次也是单程票。我们无需对外向别人索要答案，而是要对内向自己发问：你想要活出怎样的人生，因为你的人生是你的课题，只有你才能对他负责，别人无权干涉。
因为每个人的人生只有一次，我们并不是生来就有经验，所以有些人会把自己人生的主动权交给别人。但是你有没有想过其实只有你能对你自己的人生负责，别人只是建议，而是你是那个主导者。如果认识到这一点，你就会更加努力的过好这一生，用自己的全部时间和精力规划好自己的人生，努力践行自己的人生准则，然后朝着自己的人生目标奋斗。
我记得有一段时间，自己特别无助，对于自己的人生不知道该怎样规划。这个时候我读到一本书是李一诺的《力量从哪里来》，上面有一段话特别触动我：“我们每个人生命里真正的太阳不应该是别人，而应该是我们自己。这不是说我们不可以从别人的身上收获力量和勇气，而是这些力量最终要变成我们自己的光和亮，才能照亮我们自己的人生路。”当我看到这段话的时候，我也深刻理解到只有我们自己才能够给自己力量，我们自己才能够对自己的人生负责。《被讨厌的勇气》这本书中提到了课题分离的话题：“关于自己的人生你能够做的就只有'选择自己认为最好的道路”'。另一方面，别人如何评价你的选择，那是别人的课题，你根本无法左右。”所以无论是力量从自己身上获得，还是选择自己认为最好的道路，都是说我们的人生只能由我们自己负责。无论我们遇到多么大的困难，我们都要竭尽全力自己面对，而不是把希望寄托在他人身上。
我们是自己人生的主人，无需依靠他人而已，而要全力依靠自己。
2、面对困难迎难而上，成为内心强大的人
内心强大的人并不是没有弱点，而是他们敢于正视这个弱点，然后想办法解决问题。当我们想到办法之后，我们就有了更多的力量去面对往后余生中的更大的波涛汹涌。
赵涵说：“一个真正内心强大的人不会惧怕自己的弱点，会迎难而上，因为单枪匹马地应对难题有助于我们发现自己的软肋，而直面软肋也是我们从单枪匹马到千军万马的发展过程中最艰难的一步。”
我们常常会羡慕那些内心强大的人，总以为他们生来就是那样。但实际上他们也是经过了一次又一次的锤炼，而这种锤炼正是面对弱点迎难而上的精神。有了这种精神，我们就可以把自己从单挑匹马打造成千军万马，一个人就是一支队伍。
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在我看了这本书之后，每次当我在工作中遇到从未遇到过的困难的时候，我不再像以前那样退缩或者踌躇不前。而是首先接纳自己当下的状态，然后想办法去解决看似很难的问题。我发现当我敢于去接纳自己的弱点，敢于去正视困难的时候，困难不再是那个以前立在我面前的吓人的大boss，而是变成了一个个小小的关卡。这让我更加有勇气和力量去解决它。
当我们遇到困难时，可以默念圣严法师的十二字箴言：“面对它，接受它，处理它，放下它”。这是通往光的路径，也是我们磨练自己让内心变得更强大的法宝。
3、拥有坚实的内核足以抗击风云多变的世界
赵涵说：“人一定要活得像一个牛油果，如果你有坚实的内核，永远知道自己想要什么，你才不会被一场疾病或一次意外打倒。如果我们像洋葱，就会因为没有内核而步步退缩，直到自己被打败。”
特别喜欢这句话，它是对我们人生状态的概括。我们不是像洋葱那样随波逐流、见风使舵，为别人而活；我们要像牛油果那样，有一个坚实的内核，无论外界发生了什么，我们都能够用坚实的力量抗击外界的一切。
有了这句话作为支撑，我们就有了人生的终极目标和做事原则。当面对各种困难和质疑的时候，我们就能够做到有信心克服困难，有力量打败质疑，从而活出我们人生的意义。
记得朋友有段时间去了一家新公司。因为对公司和领导并不熟悉，所以刚开始的时候面临很多的困难，也有被质疑的时候。刚开始朋友有一种想放弃的感觉，心想为什么要忍气吞声这样被对待呢？但是他后来还是坚持了下来。我特别佩服他，现在看到了这段话，我就更能体会他的力量从哪里来。我们在一生当中肯定会有不顺利的时候，这是外界带给我们的，我们无从改变。但是我们可以用坚强的内心抗击这些阻力。当我们相信自己并且想出办法解决问题的时候，我们既战胜了自己也赢得了掌声。
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