厦钨新能大涨近2倍，又一只锂电个股创下新高。$厦钨新能(SH688778)$
7月19日，继续高开高走，大幅上涨7.2%。自4月27日大盘反弹以来，该股上涨达193.9%，涨幅近2倍，目前公司报收164.02元/股，市值412.6亿元。
值得一提的是，此前的7月8日，厦钨新能披露了上一个月的调研纪要。公司在一个月的时间里，共接受近400家机构的调研，兴全、广发、万家、农银汇理、易方达等知名公募机构悉数在列。公司热度可见一斑。
1、分拆上市，锂电正极龙头
厦钨新能于去年8月5日登录科创板，公司控股股东为厦门钨业$厦门钨业(SH600549)$ ，实控人为福建省国资委。
锂电池按照下游的应用场景，目前可以分为消费类电池与动力电池，消费类电池包括手机等3C 电子产品，动力电池包括汽车动力电池、机器人动力电池等。
资料显示，厦钨新能主要产品为钴酸锂、NCM三元材料。钴酸锂是锂离子电池正极材料，在3C电子领域发挥重要作用，客户结构上，在3C锂电池领域，包括ATL、三星 SDI、村田、LGC、欣旺达；三元材料应用于动力锂电池领域，公司客户包括松下、比亚迪、宁德时代、中航锂电、亿纬锂能、国轩高科等，下游均为行业内巨头公司。
据鑫椤资讯数据统计，2021年中国钴酸锂总产量为9.17万吨，厦钨新能产量占比约49%，在行业内具备显著的龙头优势。2021年度财报显示，目前公司钴酸锂贡献营收为73.75%，而后者三元材料营收占比仅为25.85%。
随着近些年新能源汽车的景气度爆发，对上游的动力电池的需求旺盛，厦钨新能也在有意识地朝着动力电池领域上游开足马力。
与此同时，厦门钨业有意将厦钨新能分拆上市，也是为了发挥锂电板块业务的优势，方便融资，进而提升产能，在当下锂电正极材料竞争激烈的大环境中分得一杯羹。
2、三元正极的“预期差”
本轮厦钨新能的股价超预期，或与近期锂电的三元正极材料的“预期差”有关。
动力电池的正极材料主要分为三元材料和磷酸铁锂，总的来说，磷酸铁锂原料来源丰富，供给稳定，安全性高，但能量密度低，更适用于低端的车和储能；三元则能量密度高，且不断在进步，适用于高端车，二者之间的路线之争也一直颇为投资者关注。
2021年新能源汽车补贴退坡新政推行，成本低的磷酸铁锂电池更具竞争优势，一发不可收拾，当年7月，磷酸铁锂电池装车量占比首次超越三元电池，并一直保持至今。
再加上储能市场的出货量爆发，以及比亚迪刀片电池、宁德时代CPT技术的进步，从电池结构上提升了磷酸铁锂电池的能量密度，因此磷酸铁锂出现爆发性的增长。三元材料虽然也在快速增长，但增长速度明显落后一个身位。
不过，随着原材料价格不断攀升，磷酸铁锂电池的价格优势不再那么明显。
7月4日，上海钢联数据显示，六氟磷酸锂上涨1万元/吨。原因之一是，近期国内磷矿石每吨均价突破千元大关，同比去年涨幅超过100%。
这时，续航里程的指标相对显得更重要，能量密度高、续航里程远的三元电池重新获得市场推崇。
数据显示，5月三元电池装车量8.3GWh，环比增长90.3%；磷酸铁锂电池装车量10.2GWh，环比增长15.1%。同时，5月份三元电池装车量占比升至44.7%，磷酸铁锂占比降为55.1%。
此前有机构预计，按照2021年磷酸铁锂需求占比提升趋势，以及10-20万级别的新能源汽车多采用磷酸铁锂等因素，2022年磷酸铁锂的市场占比应该在60%以上，而对应的，三元正极材料占比应低于40%。
从目前来看，此种论调应该属于线性外推的思维，对于三元材料的发展趋势过于保守。
长远来看，新能源车的发展趋势应该跟手机一样，会越来越智能化，对电池的能量密度会提出更高的要求，因此三元材料将更适合应用在新能源车领域，其渗透率可能超出市场的预期。
3、业绩加速，产能“马不停蹄”
7月15日，厦钨新能发布业绩快报，公司2022年上半年实现营业收入143.02亿元，同比增长117.75%，归母净利润为5.32亿元，同比大幅增长112.19%。
事实上，近几年以来，作为新能源行业的排头兵，公司的业绩表现都不俗，呈现加速释放的状态。
业绩高增长的背后是锂电景气度的扩张，订单需求非常旺盛，所以，厦钨新能目前在产能扩张方面，也是马不停蹄。
6月17日，厦钨新能披露新的定增方案，公司拟向4名特定投资者非公开发行股票不超过4863.81万股，募集资金总额不超过35亿元。尽管公司定增大部分用于补充流动资金，但从此前项目规划所需的资本而言，无疑扩充产能才是公司的主要目的。公司负责人表示，“尽管公司目前满产满销，但产能仍然跟不上订单需求。”
值得关注的是，本次定增公司控股股东厦门钨业认购3540.44万股，认购金额25.3亿元。公司间接控股股东冶金控股控制的其他关联人冶控投资、三钢闽光、潘洛铁矿分别认购699.69万股、559.75万股、97.96万股，认购金额分别为5亿元、4亿元、0.7亿元。
截至今年3月末，厦门钨业直接持有厦钨新能1.16亿股股份，占公司总股本的45.97%。本次发行完成后，厦门钨业对于厦钨新能的持股比例将提升至50.26%，控制地位有望进一步加强。
结尾：
虽然厦钨新能的业务景气度毋庸置疑，但正极材料的竞争激烈的程度也不可小觑。
2021年国内三元正极行业CR4、CR5分别为47%和55%，与下游动力电池高于90%的CR5完全不可比。其中市场份额第一的容百科技占比仅为14%，其次是当升科技、天津巴莫和长远锂科分别以12%、12%和9%的份额紧随其后，头部企业市场份额相差无几，竞争激烈，占比排名变换频繁，目前行业内没有绝对的龙头。
随着相关企业的扩产步伐，锂电正极不排除出现过剩的可能，厦钨新能作为3C锂电材料的龙头，在动力电池材料的红海中，能否占有一席之地，尚需要长期的跟踪和观察。
7月19日，继续高开高走，大幅上涨7.2%。自4月27日大盘反弹以来，该股上涨达193.9%，涨幅近2倍，目前公司报收164.02元/股，市值412.6亿元。
值得一提的是，此前的7月8日，厦钨新能披露了上一个月的调研纪要。公司在一个月的时间里，共接受近400家机构的调研，兴全、广发、万家、农银汇理、易方达等知名公募机构悉数在列。公司热度可见一斑。
1、分拆上市，锂电正极龙头
厦钨新能于去年8月5日登录科创板，公司控股股东为厦门钨业$厦门钨业(SH600549)$ ，实控人为福建省国资委。
锂电池按照下游的应用场景，目前可以分为消费类电池与动力电池，消费类电池包括手机等3C 电子产品，动力电池包括汽车动力电池、机器人动力电池等。
资料显示，厦钨新能主要产品为钴酸锂、NCM三元材料。钴酸锂是锂离子电池正极材料，在3C电子领域发挥重要作用，客户结构上，在3C锂电池领域，包括ATL、三星 SDI、村田、LGC、欣旺达；三元材料应用于动力锂电池领域，公司客户包括松下、比亚迪、宁德时代、中航锂电、亿纬锂能、国轩高科等，下游均为行业内巨头公司。
据鑫椤资讯数据统计，2021年中国钴酸锂总产量为9.17万吨，厦钨新能产量占比约49%，在行业内具备显著的龙头优势。2021年度财报显示，目前公司钴酸锂贡献营收为73.75%，而后者三元材料营收占比仅为25.85%。
随着近些年新能源汽车的景气度爆发，对上游的动力电池的需求旺盛，厦钨新能也在有意识地朝着动力电池领域上游开足马力。
与此同时，厦门钨业有意将厦钨新能分拆上市，也是为了发挥锂电板块业务的优势，方便融资，进而提升产能，在当下锂电正极材料竞争激烈的大环境中分得一杯羹。
2、三元正极的“预期差”
本轮厦钨新能的股价超预期，或与近期锂电的三元正极材料的“预期差”有关。
动力电池的正极材料主要分为三元材料和磷酸铁锂，总的来说，磷酸铁锂原料来源丰富，供给稳定，安全性高，但能量密度低，更适用于低端的车和储能；三元则能量密度高，且不断在进步，适用于高端车，二者之间的路线之争也一直颇为投资者关注。
2021年新能源汽车补贴退坡新政推行，成本低的磷酸铁锂电池更具竞争优势，一发不可收拾，当年7月，磷酸铁锂电池装车量占比首次超越三元电池，并一直保持至今。
再加上储能市场的出货量爆发，以及比亚迪刀片电池、宁德时代CPT技术的进步，从电池结构上提升了磷酸铁锂电池的能量密度，因此磷酸铁锂出现爆发性的增长。三元材料虽然也在快速增长，但增长速度明显落后一个身位。
不过，随着原材料价格不断攀升，磷酸铁锂电池的价格优势不再那么明显。
7月4日，上海钢联数据显示，六氟磷酸锂上涨1万元/吨。原因之一是，近期国内磷矿石每吨均价突破千元大关，同比去年涨幅超过100%。
这时，续航里程的指标相对显得更重要，能量密度高、续航里程远的三元电池重新获得市场推崇。
数据显示，5月三元电池装车量8.3GWh，环比增长90.3%；磷酸铁锂电池装车量10.2GWh，环比增长15.1%。同时，5月份三元电池装车量占比升至44.7%，磷酸铁锂占比降为55.1%。
此前有机构预计，按照2021年磷酸铁锂需求占比提升趋势，以及10-20万级别的新能源汽车多采用磷酸铁锂等因素，2022年磷酸铁锂的市场占比应该在60%以上，而对应的，三元正极材料占比应低于40%。
从目前来看，此种论调应该属于线性外推的思维，对于三元材料的发展趋势过于保守。
长远来看，新能源车的发展趋势应该跟手机一样，会越来越智能化，对电池的能量密度会提出更高的要求，因此三元材料将更适合应用在新能源车领域，其渗透率可能超出市场的预期。
3、业绩加速，产能“马不停蹄”
7月15日，厦钨新能发布业绩快报，公司2022年上半年实现营业收入143.02亿元，同比增长117.75%，归母净利润为5.32亿元，同比大幅增长112.19%。
事实上，近几年以来，作为新能源行业的排头兵，公司的业绩表现都不俗，呈现加速释放的状态。
业绩高增长的背后是锂电景气度的扩张，订单需求非常旺盛，所以，厦钨新能目前在产能扩张方面，也是马不停蹄。
6月17日，厦钨新能披露新的定增方案，公司拟向4名特定投资者非公开发行股票不超过4863.81万股，募集资金总额不超过35亿元。尽管公司定增大部分用于补充流动资金，但从此前项目规划所需的资本而言，无疑扩充产能才是公司的主要目的。公司负责人表示，“尽管公司目前满产满销，但产能仍然跟不上订单需求。”
值得关注的是，本次定增公司控股股东厦门钨业认购3540.44万股，认购金额25.3亿元。公司间接控股股东冶金控股控制的其他关联人冶控投资、三钢闽光、潘洛铁矿分别认购699.69万股、559.75万股、97.96万股，认购金额分别为5亿元、4亿元、0.7亿元。
截至今年3月末，厦门钨业直接持有厦钨新能1.16亿股股份，占公司总股本的45.97%。本次发行完成后，厦门钨业对于厦钨新能的持股比例将提升至50.26%，控制地位有望进一步加强。
结尾：
虽然厦钨新能的业务景气度毋庸置疑，但正极材料的竞争激烈的程度也不可小觑。
2021年国内三元正极行业CR4、CR5分别为47%和55%，与下游动力电池高于90%的CR5完全不可比。其中市场份额第一的容百科技占比仅为14%，其次是当升科技、天津巴莫和长远锂科分别以12%、12%和9%的份额紧随其后，头部企业市场份额相差无几，竞争激烈，占比排名变换频繁，目前行业内没有绝对的龙头。
随着相关企业的扩产步伐，锂电正极不排除出现过剩的可能，厦钨新能作为3C锂电材料的龙头，在动力电池材料的红海中，能否占有一席之地，尚需要长期的跟踪和观察。
今日驱车自伊犁来到巴州，到达巩乃斯草场。北疆风光大抵如此，无垠草场和绵延青山，阴雨绵绵偶见晴空，气候凉爽，即时在夏天也需要着长袖外套。在百里画廊看到了一只拉着观览车的羊，给他喂食他也毫不客气大快朵颐，218国道路旁，一头老牛带着几头牛徐徐前行，边吃边看，毫不惧怕生人，甚至会和你对视很久。来到巩乃斯景区后继续驾车沿途观赏，在巩乃斯河附近寻得一个蒙古包住下，主人热情朴实，专门前往镇上买来鸡和鱼，为我们制作了一个丰盛的晚餐，虽然十一点多才吃上晚饭，但是好饭不怕晚，在简陋的蒙古包里吃上了非常可口的大盘鸡、巩乃斯河鱼和葱爆羊肉，一天的疲惫都没有了！ https://t.cn/RI4OniJ
我要造谣，我要造谣，果然一闭上眼睛就会想造谣然后就睡不了觉了我要猝死了（不是
总之蒙褪上分啦！现代paro，男褪，这个褪是那种比较烧包的2b青年，以上！
总之就是小褪跟妞在一起了！甭管是什么原因反正这是个前提条件！他俩在一起了！
小褪偶尔会去蒙老师家里蹭吃蹭喝顺便蹭住，因为蒙老师是个非常古板的人所以关系还停留在很纯洁的牵牵手抱着睡觉
但是，这个小褪不是什么正经人！虽然不至于到满脑子黄色废料的程度……好吧，离那个也不远了，总之就是这么个爱搞凰的褪色者
那会临近一个什么节日，小褪买了礼物，地址直接填的蒙老师家，还备注了说是给蒙老师的礼物，祝他节日快乐
然而当天晚上睡前刷手机褪发现某杯子打折了，于是他光速下单，买完单就美美睡觉了，结果忘了改默认地址，备注也默认沿用了，寄到蒙老师家里去了。
蒙格收的快递，看了眼上面的备注，对蒙老师吹了声口哨说是小褪送的就丢蒙老师屋里了。妞从工作里抬起头看了眼快递，上面的备注确实是这么写的，刚好最近也确实是快到一个什么节了，收到礼物倒也不奇怪……
这个褪色者！蒙老师嘴上嫌弃他乱花钱，心里还是美滋滋的，难得收到了礼物把蒙老师高兴坏了……然而这份乐呵的心情一直持续到妞拆开快递……
hmm，一个包装盒，上面写的东西一看就知道里头是什么[阴险]
妞顿时傻眼了，啥情况啊咋回事啊，这什么节日啊怎么还送这个的？况且，况且，况且！他是厨男啊！平时都是那种很禁欲很禁欲像是对这种东西没啥想法的，怎么褪色者一上来就搞这么大！
妞红着脸一边嘴里碎碎念向黄金树忏悔，一边把这个鬼东西放好丢到角落里，想等褪下次来了好好质问他
然后又过了一天妞收到了那个真正的礼物，但是他还是沉浸在杯子的震撼里头没有去拆那个礼物，打算等褪来了一起还给他
然后褪就来了呗，节日当天，俩人甜甜蜜蜜腻在一起过了一天，晚上吃的烛光晚餐切了牛排喝了点小酒
但是褪！褪色者！酒品奇差无比！
反正就是你侬我侬卿卿我我昏天黑地亲着亲着不知道咋整的就亲到妞屋子里去了，褪腿软得站都站不稳，光荣扑街，一只手刚好摸到角落里那个装杯子那个快递盒，哼哼唧唧挣扎着站起来的时候把那玩意给扯出来了
褪醉了蒙老师可没醉啊，一看褪把那玩意又给搞出来了火立马蹭蹭往上冒，说褪不检点怎么还能给他送这种东西的
褪说，啊？这个，这个不是买给我自己的吗，怎么到你这来了，不过这上面写的是for present诶，你没有拆开过吗？
说着小褪就把那个包装盒又拿出来了，还瞪大他醉得迷迷瞪瞪的眼睛仔仔细细看那个没拆开过的包装盒
蒙老师看到褪拿这个这东西就觉得头大，而且那上面印的内容实在是……不堪入目，他就扫了一眼就觉得自己的脸要烧起来了，立马转过头去，嘴里还要嘟嘟囔囔说教小褪说他年纪轻轻不能这么荒淫无度
小褪一看蒙老师这个样就觉得好搞笑，但是他那个被酒精灌晕过去的脑子特神奇，他突然就想起来蒙老师好像是个厨，他不拆开来用，不会是是他不知道怎么用吧
小褪想到这里，一拍大腿站了起来大声跟mgt说，蒙老师，没关系，你不会用的话我可以教你！然后他就把那个玩意给拆了，像狮子王举辛巴那个图一样一只手把这个杯子举得老高，跟炫耀似的，另一只手迅速去解裤子，还念叨念叨说这个东西不能直接用得要先润滑之类的有的没的
妞傻了，妞彻底傻了
趁着妞傻眼的空档褪已经把裤子扒了，光着个皮鼓大喇喇的就坐在妞的床上了。他瞄了一眼还杵在一边的妞，大声嘲笑了他两声就开始了他的劳作……
好吧，意思是这人就这么当着蒙葛特的面紫薇了起来，一边用一边还跟妞讲自己的心得体会
等妞反应过来的时候已经迟了……小褪开始了，并且红着个脸尖叫一声，很迅速地结束了……量很多，顺着杯口流到了腿缝里……
到这里小褪的酒还没醒，他完之后干笑两声，还在嘲笑妞说看见没这就是大人的乐趣！之后这个人莫名其妙开始问妞要不要试试，并且抢在妞回答之前自问自答，很乐呵地走到卫生间洗杯子去了……当然，还光着皮鼓，他自己那个液体滴滴答答从那里流下来，边走边滴，弄得满地都是
妞这时候终于有点从刚刚那个接二连三的震惊里头反应过来了，他刚想阻止褪，就看见褪哼着歌在洗杯子，背对着他，他只能看到褪白白的皮鼓和白白的褪，上面还有白白的那个啥液体……好吧，蒽了
由于蒽了，对蒽了这件事很吃惊，于是他又傻愣着了
褪很快洗完了杯子，迈着轻快的，六亲不认的步伐跑过来推蒙葛特，因为妞还傻愣着所以推得动，因为他还傻愣着所以褪扑倒他的时候他没有任何抵抗，很可耻地被扑倒在床上了
[阴险]
褪开始扒拉蒙葛特裤子的时候他终于像个正常人一样有反应了！他终于想起来要阻止褪了！
他一把把褪薅起来丢到一边，褪跟个蜘蛛一样迅速爬回来紧紧抱着他，还不老实地用腿蹭那啥，妞气得沉声念褪色者的名字，褪不乐意了，委屈巴巴说明明你自己也很兴奋，你看你蒽得这么厉害……妞无语凝噎，但是确实是下半身蒽得发涨，他很想捂住自己的脸找个缝钻进去
小褪一看诶嘿这有机可乘，立马迅速扒拉妞的裤子，并且很顺利地扒拉下来了[阴险]
明天继续编，我困了[阴险]
总之蒙褪上分啦！现代paro，男褪，这个褪是那种比较烧包的2b青年，以上！
总之就是小褪跟妞在一起了！甭管是什么原因反正这是个前提条件！他俩在一起了！
小褪偶尔会去蒙老师家里蹭吃蹭喝顺便蹭住，因为蒙老师是个非常古板的人所以关系还停留在很纯洁的牵牵手抱着睡觉
但是，这个小褪不是什么正经人！虽然不至于到满脑子黄色废料的程度……好吧，离那个也不远了，总之就是这么个爱搞凰的褪色者
那会临近一个什么节日，小褪买了礼物，地址直接填的蒙老师家，还备注了说是给蒙老师的礼物，祝他节日快乐
然而当天晚上睡前刷手机褪发现某杯子打折了，于是他光速下单，买完单就美美睡觉了，结果忘了改默认地址，备注也默认沿用了，寄到蒙老师家里去了。
蒙格收的快递，看了眼上面的备注，对蒙老师吹了声口哨说是小褪送的就丢蒙老师屋里了。妞从工作里抬起头看了眼快递，上面的备注确实是这么写的，刚好最近也确实是快到一个什么节了，收到礼物倒也不奇怪……
这个褪色者！蒙老师嘴上嫌弃他乱花钱，心里还是美滋滋的，难得收到了礼物把蒙老师高兴坏了……然而这份乐呵的心情一直持续到妞拆开快递……
hmm，一个包装盒，上面写的东西一看就知道里头是什么[阴险]
妞顿时傻眼了，啥情况啊咋回事啊，这什么节日啊怎么还送这个的？况且，况且，况且！他是厨男啊！平时都是那种很禁欲很禁欲像是对这种东西没啥想法的，怎么褪色者一上来就搞这么大！
妞红着脸一边嘴里碎碎念向黄金树忏悔，一边把这个鬼东西放好丢到角落里，想等褪下次来了好好质问他
然后又过了一天妞收到了那个真正的礼物，但是他还是沉浸在杯子的震撼里头没有去拆那个礼物，打算等褪来了一起还给他
然后褪就来了呗，节日当天，俩人甜甜蜜蜜腻在一起过了一天，晚上吃的烛光晚餐切了牛排喝了点小酒
但是褪！褪色者！酒品奇差无比！
反正就是你侬我侬卿卿我我昏天黑地亲着亲着不知道咋整的就亲到妞屋子里去了，褪腿软得站都站不稳，光荣扑街，一只手刚好摸到角落里那个装杯子那个快递盒，哼哼唧唧挣扎着站起来的时候把那玩意给扯出来了
褪醉了蒙老师可没醉啊，一看褪把那玩意又给搞出来了火立马蹭蹭往上冒，说褪不检点怎么还能给他送这种东西的
褪说，啊？这个，这个不是买给我自己的吗，怎么到你这来了，不过这上面写的是for present诶，你没有拆开过吗？
说着小褪就把那个包装盒又拿出来了，还瞪大他醉得迷迷瞪瞪的眼睛仔仔细细看那个没拆开过的包装盒
蒙老师看到褪拿这个这东西就觉得头大，而且那上面印的内容实在是……不堪入目，他就扫了一眼就觉得自己的脸要烧起来了，立马转过头去，嘴里还要嘟嘟囔囔说教小褪说他年纪轻轻不能这么荒淫无度
小褪一看蒙老师这个样就觉得好搞笑，但是他那个被酒精灌晕过去的脑子特神奇，他突然就想起来蒙老师好像是个厨，他不拆开来用，不会是是他不知道怎么用吧
小褪想到这里，一拍大腿站了起来大声跟mgt说，蒙老师，没关系，你不会用的话我可以教你！然后他就把那个玩意给拆了，像狮子王举辛巴那个图一样一只手把这个杯子举得老高，跟炫耀似的，另一只手迅速去解裤子，还念叨念叨说这个东西不能直接用得要先润滑之类的有的没的
妞傻了，妞彻底傻了
趁着妞傻眼的空档褪已经把裤子扒了，光着个皮鼓大喇喇的就坐在妞的床上了。他瞄了一眼还杵在一边的妞，大声嘲笑了他两声就开始了他的劳作……
好吧，意思是这人就这么当着蒙葛特的面紫薇了起来，一边用一边还跟妞讲自己的心得体会
等妞反应过来的时候已经迟了……小褪开始了，并且红着个脸尖叫一声，很迅速地结束了……量很多，顺着杯口流到了腿缝里……
到这里小褪的酒还没醒，他完之后干笑两声，还在嘲笑妞说看见没这就是大人的乐趣！之后这个人莫名其妙开始问妞要不要试试，并且抢在妞回答之前自问自答，很乐呵地走到卫生间洗杯子去了……当然，还光着皮鼓，他自己那个液体滴滴答答从那里流下来，边走边滴，弄得满地都是
妞这时候终于有点从刚刚那个接二连三的震惊里头反应过来了，他刚想阻止褪，就看见褪哼着歌在洗杯子，背对着他，他只能看到褪白白的皮鼓和白白的褪，上面还有白白的那个啥液体……好吧，蒽了
由于蒽了，对蒽了这件事很吃惊，于是他又傻愣着了
褪很快洗完了杯子，迈着轻快的，六亲不认的步伐跑过来推蒙葛特，因为妞还傻愣着所以推得动，因为他还傻愣着所以褪扑倒他的时候他没有任何抵抗，很可耻地被扑倒在床上了
[阴险]
褪开始扒拉蒙葛特裤子的时候他终于像个正常人一样有反应了！他终于想起来要阻止褪了！
他一把把褪薅起来丢到一边，褪跟个蜘蛛一样迅速爬回来紧紧抱着他，还不老实地用腿蹭那啥，妞气得沉声念褪色者的名字，褪不乐意了，委屈巴巴说明明你自己也很兴奋，你看你蒽得这么厉害……妞无语凝噎，但是确实是下半身蒽得发涨，他很想捂住自己的脸找个缝钻进去
小褪一看诶嘿这有机可乘，立马迅速扒拉妞的裤子，并且很顺利地扒拉下来了[阴险]
明天继续编，我困了[阴险]
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