华大九天值得申购吗？
第一，减分项：发行价32.69元，发行市盈率333.39倍。这个发行市盈率非常吓人。
第二，减分项：业绩平平。公司自2019年以来每股收益分别为：0.31元；0.32元。今年一季度每股收益为0.02元。预计2022年1-6月净利润约为4000.00万元，较去年同期增长102.84%。
第三，加分项：集成电路上游企业，国内EDA软件龙头，中国“EDA上市第一股”，赛道不错。公司主要从事EDA工具软件开发、销售及相关服务。芯片设计离不开EDA软件，这是集成电路领域最重要、也是必需的软件工具，是整个芯片产业最上游、最高端的产业，与光刻机有同等重要地位，被誉为“芯片之母”，产品应用于集成电路设计、制造、封装、测试等产业链各个环节，是集成电路产业的战略基础支柱之一。公司主要产品包括模拟电路设计全流程EDA工具系统、数字电路设计EDA工具、平板显示电路设计全流程EDA工具系统和晶圆制造EDA工具等EDA工具软件，并围绕相关领域提供技术开发服务。目前，公司业务规模占据整个国产EDA市场的“半壁江山”。
第四，加分项：在国内芯片领域，工艺领先。针对模拟芯片，目前公司的EDA全流程工具可以在电路仿真上支持最先进的5纳米制程，其他工具则支持28纳米制程。针对数字芯片，除个别工具以外均可达到国际领先水平，可以支持5纳米制程。针对平板显示电路，同样也可提供全流程的一站式解决方案。针对晶圆制造，目前已经有国内领先的重点工具。
第五，加分项：研发投入逐年增加。报告期内，公司研发费用分别为7,509.81万元、13,502.87万元和18,340.50万元，呈增长之势。
第六，加分项：在国内，有一定市场占有率。国内市场上，新思科技和楷登电子分别占2020年国内EDA市场约17.5%和33.3%的份额，公司仅占约6%的市场份额。全球市场上，新思科技和楷登电子分别占2020年全球EDA市场约29.1%和32.0%的份额，公司仅占约1%的市场份额。
第七，加分项：知名企业采用公司解决方案。业界知名的电源管理芯片和分立器件提供商豪威集团-上海韦尔半导体已采用华大九天的Empyrean Polas工具作为其可靠性分析解决方案，更大限度保障分立器件和电源芯片的设计可靠性及设计合理性。
第八，减分项：募资额超总资产。2018年至2020年，公司资产总额分别为5.17亿元、6.91亿元、13.41亿元。
拟募集资金25.51亿元，超过2020年末总资产12.1亿元。募资额超总资产，“头重脚轻”，未来公司主营收入能否持续高增长？
第九，减分项：税收优惠及政府补助占比高。报告期内，公司享受的税收优惠金额合计分别为2805.68万元、4888.70万元、7141.42万元，占当期利润总额的比例分别为57.83%、85.53%、68.96%；计入其他收益的政府补助分别为4389.20万元、5430.27万元和7040.57万元，占当期利润总额的比例分别为90.46%、95.00%和67.99%，占比相对较高。
第十，减分项：应收账款高企。2018年-2020年，公司应收账款余额分别为7842.21万元、1.14亿元和2.29亿元，占当期营业收入的比例分别为52.01%、44.49%和57.31%，应收账款金额和占比均较高。
第十一，综合评估：公司处于芯片赛道上游，又是所处细分领域龙头，业务占据国内市场半壁江山。由于提供的是卡脖子产品，因此享受了税收优惠和政府补贴。做这个业务，一方面，技术难度比较高，基本上第一名吃盈利，第二名打平，第三名就要赔钱，做EDA做不到前两名，基本上没有机会；另一方面，EDA产业投资周期比较长，见效比较慢，需要建立产业生态圈，对人才依赖性更高。因此，公司产品虽然前景广阔，但也有不少困扰。从处于芯片生产关键环节的上市公司华海清科、拓荆科技上市后走势看，机构都非常追捧，因此，同样处于芯片生产关键环节的华大九天，上市后的表现也不会让人失望，虽然发行市盈率非常高，压缩了上市首日的溢价空间，但破发可能不大，长期走势可参考拓荆科技。
第十二，建议：申购。#股票##a股#
第一，减分项：发行价32.69元，发行市盈率333.39倍。这个发行市盈率非常吓人。
第二，减分项：业绩平平。公司自2019年以来每股收益分别为：0.31元；0.32元。今年一季度每股收益为0.02元。预计2022年1-6月净利润约为4000.00万元，较去年同期增长102.84%。
第三，加分项：集成电路上游企业，国内EDA软件龙头，中国“EDA上市第一股”，赛道不错。公司主要从事EDA工具软件开发、销售及相关服务。芯片设计离不开EDA软件，这是集成电路领域最重要、也是必需的软件工具，是整个芯片产业最上游、最高端的产业，与光刻机有同等重要地位，被誉为“芯片之母”，产品应用于集成电路设计、制造、封装、测试等产业链各个环节，是集成电路产业的战略基础支柱之一。公司主要产品包括模拟电路设计全流程EDA工具系统、数字电路设计EDA工具、平板显示电路设计全流程EDA工具系统和晶圆制造EDA工具等EDA工具软件，并围绕相关领域提供技术开发服务。目前，公司业务规模占据整个国产EDA市场的“半壁江山”。
第四，加分项：在国内芯片领域，工艺领先。针对模拟芯片，目前公司的EDA全流程工具可以在电路仿真上支持最先进的5纳米制程，其他工具则支持28纳米制程。针对数字芯片，除个别工具以外均可达到国际领先水平，可以支持5纳米制程。针对平板显示电路，同样也可提供全流程的一站式解决方案。针对晶圆制造，目前已经有国内领先的重点工具。
第五，加分项：研发投入逐年增加。报告期内，公司研发费用分别为7,509.81万元、13,502.87万元和18,340.50万元，呈增长之势。
第六，加分项：在国内，有一定市场占有率。国内市场上，新思科技和楷登电子分别占2020年国内EDA市场约17.5%和33.3%的份额，公司仅占约6%的市场份额。全球市场上，新思科技和楷登电子分别占2020年全球EDA市场约29.1%和32.0%的份额，公司仅占约1%的市场份额。
第七，加分项：知名企业采用公司解决方案。业界知名的电源管理芯片和分立器件提供商豪威集团-上海韦尔半导体已采用华大九天的Empyrean Polas工具作为其可靠性分析解决方案，更大限度保障分立器件和电源芯片的设计可靠性及设计合理性。
第八，减分项：募资额超总资产。2018年至2020年，公司资产总额分别为5.17亿元、6.91亿元、13.41亿元。
拟募集资金25.51亿元，超过2020年末总资产12.1亿元。募资额超总资产，“头重脚轻”，未来公司主营收入能否持续高增长？
第九，减分项：税收优惠及政府补助占比高。报告期内，公司享受的税收优惠金额合计分别为2805.68万元、4888.70万元、7141.42万元，占当期利润总额的比例分别为57.83%、85.53%、68.96%；计入其他收益的政府补助分别为4389.20万元、5430.27万元和7040.57万元，占当期利润总额的比例分别为90.46%、95.00%和67.99%，占比相对较高。
第十，减分项：应收账款高企。2018年-2020年，公司应收账款余额分别为7842.21万元、1.14亿元和2.29亿元，占当期营业收入的比例分别为52.01%、44.49%和57.31%，应收账款金额和占比均较高。
第十一，综合评估：公司处于芯片赛道上游，又是所处细分领域龙头，业务占据国内市场半壁江山。由于提供的是卡脖子产品，因此享受了税收优惠和政府补贴。做这个业务，一方面，技术难度比较高，基本上第一名吃盈利，第二名打平，第三名就要赔钱，做EDA做不到前两名，基本上没有机会；另一方面，EDA产业投资周期比较长，见效比较慢，需要建立产业生态圈，对人才依赖性更高。因此，公司产品虽然前景广阔，但也有不少困扰。从处于芯片生产关键环节的上市公司华海清科、拓荆科技上市后走势看，机构都非常追捧，因此，同样处于芯片生产关键环节的华大九天，上市后的表现也不会让人失望，虽然发行市盈率非常高，压缩了上市首日的溢价空间，但破发可能不大，长期走势可参考拓荆科技。
第十二，建议：申购。#股票##a股#
立新能源值得申购吗？
第一，加分项：发行价3.38元，发行市盈率22.40倍。如此低的发行价，应当属于稀缺资源，想破发，门儿都没有。
第二，加分项：业绩尚算平稳，中期业绩预增。公司自2019年以来每股收益分别为：0.11元；0.19元；0.20元。预计2022年1-6月业绩略增，归属净利润约7562万元至8196万元，同比上升3.25%至11.90%，营业收入约4.429亿元至4.516亿元，同比上升3.74%至5.77%，扣非净利润约7616万元至8250万元，同比上升5.39%至14.17%。
第三，加分项：新能源发电企业，赛道热门，兼营风力发电和光伏发电。公司几乎100％的营业收入来自于电费收入，其中风力发电约占58％，光伏发电约占42％。
第四，减分项：营收和净利润严重依赖补贴，但补贴退坡。仅2020年，公司有43％的营业收入来自于风力发电的电价补贴，另有25％的营业收入来自于光伏发电的电价补贴，两者的电价补贴合计4.47亿，占营业收入的68％，接近7成。2020年，公司全年净利润1.18亿，电价补贴是净利润的3.8倍。若无电价补贴，业绩或将净亏损2-3亿。然而，根据国家政策，新增风力发电和光伏发电项目，电价补贴从2021年8月起将被清零。换言之，公司在2021年8月以后的所有新建风力发电和光伏发电项目，都无法再得到补贴。为此，公司的托里达坂城风电三期49.5MW项目，因为电价补贴问题导致的投资风险较高而被止损放弃。存量项目中，公司所运营新能源发电项目纳入补贴目录的批次主要分布在补贴减少的第六批和第七批，而且存量可再生能源补贴也不是一成不变，最长以20年为限。特别是，公司超过75％的发电量属于保护性收购，市场化发电量不到25％，因此，未来受到去补贴而影响盈利的可能性不可忽视。
第五，减分项：公司弃风率和弃光率过高，对利润和持续盈利能力将产生影响。
第六，减分项：应收账款持续增长，且远高于营业收入。2018年至2021年6月末，公司应收账款占流动资产比例分别为，53.03％、69.76％、62.40％和64.27％，全部流动资产的2/3为应收账款，比例惊人。这些应收账款主要为可再生能源补贴，可再生能源补贴发放周期长导致结算周期较长，并且结算周期不断延长，从而导致应收账款余额逐年增长。
第七，减分项：债务负担重，利息支出高。公司短期负债较少，仅1亿元左右，长期负债多，且逐年增加，已从2018年的30.4亿元，增加到了2021年6月末的41亿元。大额利息支出，会不断侵蚀利润。一旦利率上调，公司债务负担将大大加重。
第八，减分项：“三免三减半”的企业所得税优惠，不可持续。报告期内，公司绝大多数子公司，都享受“三免三减半”的企业所得税优惠政策。有些子公司刚开始享受“三免”，有些已经开始享受“三减半”。上述所得税优惠并不能持续。后续，随着所得税优惠政策陆续到期，所得税将恢复政策水平，届时也将对立新能源的盈利能力有较大影响。
第九，减分项；对大客户过度依赖。报告期内，公司超过70％的营业收入，始终来自单一客户：国网新疆电力有限公司哈密供电公司。
第十，减分项：擅自建设被罚。公司的乌鲁木齐县托里二期 49.5MW 风电附属生产生活项目，在未取得《建设工程规划许可证》、《建筑工程施工许可证》的情况下擅自建设，被有关部门罚款47.63万元；阜康新风因昌吉阜康20兆瓦光伏并网发电建设项目综合办公楼等6栋单体建筑在未取得建设工程规划许可证的情况下开始施工建设，被有关部门在2021年9月罚款12.02万元；吉木萨尔立新和吉木萨尔新风被有关部门罚款1.61万元，原因是非法占用草原26.87亩。
第十一，综合评估：公司身处光伏发电和风力发电的热门赛道，看好者众多。但公司隐忧不少，包括补贴退坡；应收账款高企；负债率较高等等。不过，公司发行价很低，又是非注册制股票，上市首日破发毫无可能，有可能连续拉很多涨停，中签就赚钱。
第十二，建议：坚决申购。#股票##a股#
第一，加分项：发行价3.38元，发行市盈率22.40倍。如此低的发行价，应当属于稀缺资源，想破发，门儿都没有。
第二，加分项：业绩尚算平稳，中期业绩预增。公司自2019年以来每股收益分别为：0.11元；0.19元；0.20元。预计2022年1-6月业绩略增，归属净利润约7562万元至8196万元，同比上升3.25%至11.90%，营业收入约4.429亿元至4.516亿元，同比上升3.74%至5.77%，扣非净利润约7616万元至8250万元，同比上升5.39%至14.17%。
第三，加分项：新能源发电企业，赛道热门，兼营风力发电和光伏发电。公司几乎100％的营业收入来自于电费收入，其中风力发电约占58％，光伏发电约占42％。
第四，减分项：营收和净利润严重依赖补贴，但补贴退坡。仅2020年，公司有43％的营业收入来自于风力发电的电价补贴，另有25％的营业收入来自于光伏发电的电价补贴，两者的电价补贴合计4.47亿，占营业收入的68％，接近7成。2020年，公司全年净利润1.18亿，电价补贴是净利润的3.8倍。若无电价补贴，业绩或将净亏损2-3亿。然而，根据国家政策，新增风力发电和光伏发电项目，电价补贴从2021年8月起将被清零。换言之，公司在2021年8月以后的所有新建风力发电和光伏发电项目，都无法再得到补贴。为此，公司的托里达坂城风电三期49.5MW项目，因为电价补贴问题导致的投资风险较高而被止损放弃。存量项目中，公司所运营新能源发电项目纳入补贴目录的批次主要分布在补贴减少的第六批和第七批，而且存量可再生能源补贴也不是一成不变，最长以20年为限。特别是，公司超过75％的发电量属于保护性收购，市场化发电量不到25％，因此，未来受到去补贴而影响盈利的可能性不可忽视。
第五，减分项：公司弃风率和弃光率过高，对利润和持续盈利能力将产生影响。
第六，减分项：应收账款持续增长，且远高于营业收入。2018年至2021年6月末，公司应收账款占流动资产比例分别为，53.03％、69.76％、62.40％和64.27％，全部流动资产的2/3为应收账款，比例惊人。这些应收账款主要为可再生能源补贴，可再生能源补贴发放周期长导致结算周期较长，并且结算周期不断延长，从而导致应收账款余额逐年增长。
第七，减分项：债务负担重，利息支出高。公司短期负债较少，仅1亿元左右，长期负债多，且逐年增加，已从2018年的30.4亿元，增加到了2021年6月末的41亿元。大额利息支出，会不断侵蚀利润。一旦利率上调，公司债务负担将大大加重。
第八，减分项：“三免三减半”的企业所得税优惠，不可持续。报告期内，公司绝大多数子公司，都享受“三免三减半”的企业所得税优惠政策。有些子公司刚开始享受“三免”，有些已经开始享受“三减半”。上述所得税优惠并不能持续。后续，随着所得税优惠政策陆续到期，所得税将恢复政策水平，届时也将对立新能源的盈利能力有较大影响。
第九，减分项；对大客户过度依赖。报告期内，公司超过70％的营业收入，始终来自单一客户：国网新疆电力有限公司哈密供电公司。
第十，减分项：擅自建设被罚。公司的乌鲁木齐县托里二期 49.5MW 风电附属生产生活项目，在未取得《建设工程规划许可证》、《建筑工程施工许可证》的情况下擅自建设，被有关部门罚款47.63万元；阜康新风因昌吉阜康20兆瓦光伏并网发电建设项目综合办公楼等6栋单体建筑在未取得建设工程规划许可证的情况下开始施工建设，被有关部门在2021年9月罚款12.02万元；吉木萨尔立新和吉木萨尔新风被有关部门罚款1.61万元，原因是非法占用草原26.87亩。
第十一，综合评估：公司身处光伏发电和风力发电的热门赛道，看好者众多。但公司隐忧不少，包括补贴退坡；应收账款高企；负债率较高等等。不过，公司发行价很低，又是非注册制股票，上市首日破发毫无可能，有可能连续拉很多涨停，中签就赚钱。
第十二，建议：坚决申购。#股票##a股#
$浙江建投(SZ002761)$ 反垄断的事轰轰烈烈持续差不多两年了，中概股开启狂跌模式，腾讯也成了各方角力的政治筹码，而腾讯第一大股东南非报业Naspers也要减持企鹅，这次方式不一样，不通过找机构接盘，而是小量分批每天减持。
为什么这么做？
因为他们的企业只有企鹅的股权值钱，其他基本是没有太多价值的业务，你可以理解为一只持股企鹅的大型基金公司，而这间公司的上市价值对比持股企鹅的价值有不少折价。
简单来说，卖出腾讯的股权去回购自己公司的股权，实际上是在提升这只基金的净值。
有点像我们AH股的价差75折，如果你只考虑长期持有股权，做股东，同样市值的持有H股建设银行是比持有A股要有多1/3的股权和分红。
所以南非报业并不是不看好，反而是想持有更多股权，调整其上市公司的市值。
那就解释了为什么要分批小量，而不是一大批减持，因为只要这个动作能减少折价到一定程度，置换就没有意义了。
大批抛售反而并不是最优解，可能会抛多了。
每天看着自己的股价和腾讯的股价变化，做出对应的决策。背后应该有高人指点！
对于我们持有港股腾讯控股的就当然不是很好了，就像多了个拖油瓶，不知道什么时候甩掉！
当然如果大盘强势，政策回暖，业绩也会随之回升，拖油瓶也无所谓，拖着一起飞就是，说到底就是看业绩看放水。
为什么这么做？
因为他们的企业只有企鹅的股权值钱，其他基本是没有太多价值的业务，你可以理解为一只持股企鹅的大型基金公司，而这间公司的上市价值对比持股企鹅的价值有不少折价。
简单来说，卖出腾讯的股权去回购自己公司的股权，实际上是在提升这只基金的净值。
有点像我们AH股的价差75折，如果你只考虑长期持有股权，做股东，同样市值的持有H股建设银行是比持有A股要有多1/3的股权和分红。
所以南非报业并不是不看好，反而是想持有更多股权，调整其上市公司的市值。
那就解释了为什么要分批小量，而不是一大批减持，因为只要这个动作能减少折价到一定程度，置换就没有意义了。
大批抛售反而并不是最优解，可能会抛多了。
每天看着自己的股价和腾讯的股价变化，做出对应的决策。背后应该有高人指点！
对于我们持有港股腾讯控股的就当然不是很好了，就像多了个拖油瓶，不知道什么时候甩掉！
当然如果大盘强势，政策回暖，业绩也会随之回升，拖油瓶也无所谓，拖着一起飞就是，说到底就是看业绩看放水。
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