石头的价值
jin
从前，有一个孤儿，生活无依无靠，既没田地可以种，也没有钱用来经商，他十分迷惘和彷徨，整天过着流浪与乞讨的日子，没有人看得起他。有一天，他感觉再也不能这样生活下去，便去拜见一位高僧，向他求教。
高僧 把他带到一处杂草丛生的乱石帝旁，指着一块石头说：“明天早晨，你把它拿到集市去卖。但要记住无论多少人出多少钱要买这块石头，你都不要卖。”
孤儿满腹狐疑，心想这块石头虽然不错，但怎么会有人花钱买呢？但是他还是抱着石头来到集市内，在一个不起眼的地方蹲下来叫卖石头。
可是，那毕竟是一块石头啊，根本没有人把它放在眼里。第一天过去了，第二天又过去了，依然无人问津。直到第三天，才有人来询问。第四天，真的有人想要买这块石头了。第五天，那块石头已经能卖到一个很好的价钱了。
孤儿回到寺庙里，兴奋地向高僧报告：“想不到一块石头值那么多钱。”
高僧笑笑说：“明天拿到黄金市场上去，记住，无论人家出多少钱都不能卖。”
孤儿又把石头拿到黄金市场去，一天、两天过去了，第三天，又有人围过来问，几天以后，问价的人越来越多，价格也已被抬得高出了黄金的价格，而孤儿依然不卖。但是越是这样，人们的好奇心就越大，石头的价格被抬得越来越高。
孤儿又去找高僧，高僧说：“你再把石头拿到珠宝市场去卖，记住，无论别人出多少钱你都不能卖。”
孤儿把石头拿到珠宝市场，又出现了同样的情况，到最后，石头的价格已被炒得比珠宝还要高。由于孤儿无论如何都不卖，更是被传扬为“稀世珍宝”。 https://t.cn/z8AWDhf
jin
从前，有一个孤儿，生活无依无靠，既没田地可以种，也没有钱用来经商，他十分迷惘和彷徨，整天过着流浪与乞讨的日子，没有人看得起他。有一天，他感觉再也不能这样生活下去，便去拜见一位高僧，向他求教。
高僧 把他带到一处杂草丛生的乱石帝旁，指着一块石头说：“明天早晨，你把它拿到集市去卖。但要记住无论多少人出多少钱要买这块石头，你都不要卖。”
孤儿满腹狐疑，心想这块石头虽然不错，但怎么会有人花钱买呢？但是他还是抱着石头来到集市内，在一个不起眼的地方蹲下来叫卖石头。
可是，那毕竟是一块石头啊，根本没有人把它放在眼里。第一天过去了，第二天又过去了，依然无人问津。直到第三天，才有人来询问。第四天，真的有人想要买这块石头了。第五天，那块石头已经能卖到一个很好的价钱了。
孤儿回到寺庙里，兴奋地向高僧报告：“想不到一块石头值那么多钱。”
高僧笑笑说：“明天拿到黄金市场上去，记住，无论人家出多少钱都不能卖。”
孤儿又把石头拿到黄金市场去，一天、两天过去了，第三天，又有人围过来问，几天以后，问价的人越来越多，价格也已被抬得高出了黄金的价格，而孤儿依然不卖。但是越是这样，人们的好奇心就越大，石头的价格被抬得越来越高。
孤儿又去找高僧，高僧说：“你再把石头拿到珠宝市场去卖，记住，无论别人出多少钱你都不能卖。”
孤儿把石头拿到珠宝市场，又出现了同样的情况，到最后，石头的价格已被炒得比珠宝还要高。由于孤儿无论如何都不卖，更是被传扬为“稀世珍宝”。 https://t.cn/z8AWDhf
马云看到李连杰手上有一串红珠子，就问他：“这是什么玩意儿？”
李连杰回：“这是驱邪避灾的天珠，我花两千万买来的，你要吗？”
马云：“两千万？我看顶多就两千块吧！”
最初李连杰和马云一样，觉得这些什么天珠是骗人的，直到他有次因缘巧合去了趟寺庙，发现了这个九眼天珠icon。
九眼天珠世上只有两颗，最后李连杰花了两千万买走一颗。
后来多亏有九眼天珠在，李连杰才捡回了一条命。
事情是这样的，当初李连杰一家去印尼度假，恰逢海啸，全家都躲过一劫。
那时候李连杰正好带着天珠，所以他觉得这颗珠子或许真的有点神。
这珠子还是当初他拍《投名状》的时候买下来的，当初高僧说：“你把他请回家，保管你一生平安。”
后来李连杰又做起了慈善，上寺庙给它捐钱祈福，用两千万求回了九眼天珠。
他还给马云介绍天珠的来历，后来马云就去朋友家看天珠。
马云问老板：“你这珠子还挂在某宝上卖吗？”
老板：“当然啦！”
马云：“每个月能赚多少钱？”
老板：“大概也就两千万流水了。”
于是马云也买了几串。
还有件事，1992年，拍《新龙门客栈》之前，经纪人蔡子明给李连杰牵线，认识了史泰龙，两人一起合作好莱坞，达成协议不到10个小时，蔡子明遇到了意外。
李连杰信佛，一听这事就觉得十分蹊跷，于是现在更加信佛。
李连杰回：“这是驱邪避灾的天珠，我花两千万买来的，你要吗？”
马云：“两千万？我看顶多就两千块吧！”
最初李连杰和马云一样，觉得这些什么天珠是骗人的，直到他有次因缘巧合去了趟寺庙，发现了这个九眼天珠icon。
九眼天珠世上只有两颗，最后李连杰花了两千万买走一颗。
后来多亏有九眼天珠在，李连杰才捡回了一条命。
事情是这样的，当初李连杰一家去印尼度假，恰逢海啸，全家都躲过一劫。
那时候李连杰正好带着天珠，所以他觉得这颗珠子或许真的有点神。
这珠子还是当初他拍《投名状》的时候买下来的，当初高僧说：“你把他请回家，保管你一生平安。”
后来李连杰又做起了慈善，上寺庙给它捐钱祈福，用两千万求回了九眼天珠。
他还给马云介绍天珠的来历，后来马云就去朋友家看天珠。
马云问老板：“你这珠子还挂在某宝上卖吗？”
老板：“当然啦！”
马云：“每个月能赚多少钱？”
老板：“大概也就两千万流水了。”
于是马云也买了几串。
还有件事，1992年，拍《新龙门客栈》之前，经纪人蔡子明给李连杰牵线，认识了史泰龙，两人一起合作好莱坞，达成协议不到10个小时，蔡子明遇到了意外。
李连杰信佛，一听这事就觉得十分蹊跷，于是现在更加信佛。
周蔚文的投资框架：选赛道+选公司+看估值
问：你超额收益更多是靠什么？
周蔚文：选股更重要，还有选行业。
因为有的时候，最好的赛道我没找着，但我找了第三、第四好的赛道，我从这里面找到更好的公司，那也一样会有比较好的超额收益。
反正长期的结果就是，做交易，我是没有超额收益的。
问：刚才讲你通过一些行业比较，去选择行业，然后再选公司，能不能更具体讲讲你的投资框架？
周蔚文：从2010年开始，我就体会到每个人的时间是很有限的，如果你选错了方向，朝这个错误的方向拼命挖，就算你把这个行业最优秀的公司挖出来，但意义也不大。
第二个，做公募基金有很多限制，比如一只股票占比不能超过10%，所以仅靠选出一两家公司是不够的。
我原来说过，“任何一只牛股错过都不重要，怕的就是错过一个大的板块”。
第三个，一个公司非常优秀，但行业不好的时候，它两三年可能都不行。
很多基金经理的考核周期就是一年，或者投资者持有的周期也少有超过一年的。所以一定要选好的赛道。
怎样去选好的赛道？什么叫好的赛道？
假设我们有100条赛道，好的赛道就是未来增长最快的那条赛道，或者不一定是最快，增长前几名的，也是好的赛道。
比如GDP增长7%，然后你这个赛道利润增长是20%-30%，甚至40%-50%，你把增长率最快的赛道找出来。
第二点，在赛道里面有很多公司，假设有10个公司，赛道的平均增长率是40%，有的公司是70%-80%，有的公司是10%-20%，甚至有的不增长，所以第二步一定要从好的赛道里去找好的公司，它的增长率更高。
第三点，我们的股票组合也不是一个公司拿一辈子，而且一条赛道的增速也不可能一直都那么高，增速高的状态一般也就持续两三年左右。
所以我们要看公司的估值。
看估值我跟大家会有些不一样，我评估一个企业看相对更长一点的价值，并不是说今年市盈率10倍就是低估了，或者明年100倍市盈率就高估了，还是看一个行业和公司的长期竞争力和成长性。
把这两个结合起来，把行业和公司研究得很透了之后，你对要投的股票未来长期利润到底是怎么样的，才能有一个大致的估计，你才能给他一个估值，这个是很重要的。
这三点合起来才能构成我的一个组合的特点，否则，如果只看行业和公司，那就变成主题投资或者行业基金了。
比如，公司在很贵的时候你就舍不得卖了，明显高估你还不卖，如果你研究不到位，你就不知道他是不是高估，那么你可能就不卖。
当然，如果只看第一点可能就更差了，可能就是一些主题基金。 #股票#
问：你超额收益更多是靠什么？
周蔚文：选股更重要，还有选行业。
因为有的时候，最好的赛道我没找着，但我找了第三、第四好的赛道，我从这里面找到更好的公司，那也一样会有比较好的超额收益。
反正长期的结果就是，做交易，我是没有超额收益的。
问：刚才讲你通过一些行业比较，去选择行业，然后再选公司，能不能更具体讲讲你的投资框架？
周蔚文：从2010年开始，我就体会到每个人的时间是很有限的，如果你选错了方向，朝这个错误的方向拼命挖，就算你把这个行业最优秀的公司挖出来，但意义也不大。
第二个，做公募基金有很多限制，比如一只股票占比不能超过10%，所以仅靠选出一两家公司是不够的。
我原来说过，“任何一只牛股错过都不重要，怕的就是错过一个大的板块”。
第三个，一个公司非常优秀，但行业不好的时候，它两三年可能都不行。
很多基金经理的考核周期就是一年，或者投资者持有的周期也少有超过一年的。所以一定要选好的赛道。
怎样去选好的赛道？什么叫好的赛道？
假设我们有100条赛道，好的赛道就是未来增长最快的那条赛道，或者不一定是最快，增长前几名的，也是好的赛道。
比如GDP增长7%，然后你这个赛道利润增长是20%-30%，甚至40%-50%，你把增长率最快的赛道找出来。
第二点，在赛道里面有很多公司，假设有10个公司，赛道的平均增长率是40%，有的公司是70%-80%，有的公司是10%-20%，甚至有的不增长，所以第二步一定要从好的赛道里去找好的公司，它的增长率更高。
第三点，我们的股票组合也不是一个公司拿一辈子，而且一条赛道的增速也不可能一直都那么高，增速高的状态一般也就持续两三年左右。
所以我们要看公司的估值。
看估值我跟大家会有些不一样，我评估一个企业看相对更长一点的价值，并不是说今年市盈率10倍就是低估了，或者明年100倍市盈率就高估了，还是看一个行业和公司的长期竞争力和成长性。
把这两个结合起来，把行业和公司研究得很透了之后，你对要投的股票未来长期利润到底是怎么样的，才能有一个大致的估计，你才能给他一个估值，这个是很重要的。
这三点合起来才能构成我的一个组合的特点，否则，如果只看行业和公司，那就变成主题投资或者行业基金了。
比如，公司在很贵的时候你就舍不得卖了，明显高估你还不卖，如果你研究不到位，你就不知道他是不是高估，那么你可能就不卖。
当然，如果只看第一点可能就更差了，可能就是一些主题基金。 #股票#
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