洋河2020年年报浅析
洋河是全国大型白酒生产企业，是白酒行业唯一拥有洋河、双沟两大中国名酒，两个中华老字号，六枚中国驰名商标的企业。公司主导产品梦之蓝、天之蓝、海之蓝、苏酒、珍宝坊、洋河大曲、双沟大曲等系列白酒。根据已披露的白酒行业定期报告，公司的营业收入和利润规模继续保持行业前三位。公司位于中国白酒之都---宿迁市，坐拥“三河两湖湿地”，悠久的历史与得天独厚的生态环境，为酿酒提供了良好的水源、土壤、空气，尤其是酿酒微生菌群等条件，是酿酒的风水宝地。2021年公司经营目标是实现营业收入同比增长10%以上。
现将洋河2020年年报简要分析如下：
一、 扣非净利润下降明显
2020年营收为211.01亿，下浮-8.76%；净利润74.82亿，增幅1.34%；扣非净利润56.52亿，下浮-13.79%。2020年的净利润中扣非净利润占比太高，实际主营业务利润占净利润比为56.52/74.82*100=75.54%。洋河将大部分留存利润进行投资理财，经查，2020年证券投资合计金额为172亿，其中持有中银证券约7894万股，中银证券本期损益13.48亿，期末市值为17.48亿；信托产品51.27亿；其他证券103.25亿。资产负债表中，货币资金仅有72.43亿，交易性金融资产143.02亿，其他非流动金融资产63.67亿。公司赚的钱除了分红以外，大部分钱拿去投资，洋河公司在几家酒企中投资理财应该算最好的一家。2020年74.82亿的净利润中，非经常性损益为（税后）18.3亿，其中投资收益为12.07亿，2019年投资收益为8.51亿，该项收益主要是信托产品收益及理财收益，该项收益每年有持续性可能。另一项公允价值变动损益为12.68亿，该项收益为中银证券账面浮盈，没有持续性。所以在计算洋河真实的利润及估值时，保守的策略就是将该公允价值变动损益进行扣除。2020-2018年扣非净利润分别为：56.52亿、65.56亿、73.69亿，扣非净利润近几年持续下降。老窖2020年扣非净利润为59.91亿，已高于洋河。
二、表象感觉企业现金流非常匮乏，实则非常充裕
2020-2018年经营现金流净额分别为：39.79亿/1.13=35.21亿；67.98亿/1.13=60.16亿；90.57亿/1.13=80.15亿。三年净利润分别为：74.82亿、73.83亿、81.15亿。近三年经营现金流净额持续低于净利润。为了防止因调节利润影响短期现金流净额，将三年平均经营现金流净额与利润比较。三年平均经营现金流净额为（35.21+60.16+80.15）/3=58.51亿；三年平均净利润为（74.82+73.83+81.15）/3=76.6亿。近三年平均经营现金流净额占利润比为58.51/76.6*100=76.38%。如果仅仅通过经营现金流金额与净利润比较，可能会影响自己的判断。再看看“销售商品、提供劳务收到的现金”项目，2020年-2018年分别为215.27亿、281.58亿、281.05亿，近三年营收分别为：211.01亿、231.26亿、241.6亿，与营收完全匹配。也就是实际销售出去的酒，基本上都拿到了钱。再查下应收账款情况，经查，2020-2018年的应收账款分别为：6.17亿、6.75亿、2.48亿，分别占营收比为：2.92%、2.92%、1.02%，占比非常少。那么，再与其他几家高端酒企进行对比，2020年汾酒应收款项占营收比为27.09%；老窖应收款项占营收比为19.28%；五粮液应收款项占营收比为35.99%，茅台应收款项占营收比为1.56%。洋河的应收账款占营收比几乎接近茅台，通过应收款项占营收比例可看出产品的竞争力，以及真实产品销售情况。既然洋河的应收账款这么少，销售商品、提供劳务收到的现金又与营收非常匹配，那么为何经营现金流净额比净利润少得很多？其实分析财报不能千篇一律、照搬教条地去分析，对于不同的企业要区别对待。由于洋河的净利润中投资收益占比相当高，应该将经营现金流净额与扣非净利润比较更加合理。2020-2018年扣非净利润分别为56.52亿、65.56亿、73.69亿，三年平均扣非净利润为65.26亿。这样与近三年的平均经营现金流净额58.51亿基本匹配。极少的应收账款，真实的现金流，利润含金量非常高，利润真实可靠。
三、持续、稳定、较大比例的分红
公司每年的分红占利润比达到60%，企业投资理财水平较高的情况下，还能将大部分利润全部分配给股东，这样的良心企业确实值得称赞。这也许与股权结构有关，大部分高管及利益共同体都持股，这也是核心竞争力的部分。不过，尽管分红比例很高，但是近几年的分红金额因利润的减少而逐年下降。对于长期投资标的，稳定的利润及分红增长，才是稳定盈利最大的保障。企业近几年利润不同程度的下浮与企业进行营销改革有关，因营销策略没及时跟上消费升级趋势，造成经销商库存长期积压，这几年主要加大去库存。
2014年5月，公司回购358万股，回购金额为1.58亿，回购的股份依法注销。2019-2020年回购966万股，支付金额为10亿，主要用于股权激励。该公司2009年上市，除上市募集27亿资金外，再也没有向市场募集资金，派现资金277亿，分红融资比为10.25倍。同时从市场回购11.58亿资金。通过该公司回购股份注销，没有再融资来看，该公司赚到了实实在在的钱，是一个诚信的企业。
四、营收下浮主要来自省内
近几年，省内营收下浮较大，下浮比例为（95.6-116.11）/116.11*100=-17.66%。省外营收下浮比例为（107.74-115.75）/115.75*100=-6.92%。省内营收下浮较大与今世缘营收增长及其他酒企打入江苏市场有关。
五、普通酒营收下浮明显
依据《深圳证券交易所行业信息披露指引第14号---上市公司从事食品及酒制造相关业务》的披露之要求，公司按照出厂价分为中高档酒和普通酒。其中：中高档酒出厂价≥100/500ml的产品，主要代表为梦之蓝、苏酒、天之蓝、珍宝坊、海之蓝等。普通产品出厂价＜100元/500ml的产品，主要为洋河大曲、双沟大曲等。以前公司都按白酒与红酒进行区分。2020年中高档酒营收为176.48亿，下浮-7.15%；普通酒营收26.87亿，下浮-14.86%。通过营收可看出，中高档酒下降较少，普通酒下降较多，说明在洋河上也体现消费升级趋势。
六、每年不停上浮出厂价
洋河的主要营收仍是白酒，红酒营收可忽略，而且红酒每年营收呈下降趋势。因该公司年报只分别披露中高档酒与普通酒的营收，未分别披露销售量，所以只能计算所有白酒的出厂价。洋河酒度数为42°，浓香型酒基酒度数为68°，所以一斤基酒能勾兑出0.68/0.42=1.62倍42°商品酒。无水酒精标准比重为0.7893g/cm3，每500ml 42°商品酒的质量为500*（0.7893*0.42+1*0.58）=455.75g。2020年白酒出厂价为：2020年白酒营收201.52亿/白酒销售量155757/1000/2/500*455.75*1.13=66.63元/瓶；2019年白酒出厂价为：2019年白酒营收219.67亿/白酒销售量186023/1000/2/500*455.75*1.13=60.81元/瓶；2018年白酒出厂价为：2018年白酒营收229.13亿/白酒销售量214051/1000/2/500*455.75*1.13=55.12元。通过以上计算的出厂价可看出，虽然营收每年降低，但出厂价每年约增长10%。但因原材料及人工成本的上升，毛利率并未随着出厂价上升而上升。
七、较大的预收账款是未来营收的保障
公司2020-2018年预收账款分别为95.99亿、67.53亿、44.68亿，每年快速增长。我们将洋河与老窖相比较，两家企业2020年营收分别为：洋河营收211.01亿、老窖营收166.53亿，两家营收相当。但是两家预收账款相差较大，洋河预收账款为95.99亿，占营收45.49%；老窖预收账款为18.97亿，占营收11.39%。白酒企业大部分都是以预收款的形式进行经营，预收账款占比高，说明经销商进货意愿强，产品销售预期强，来年利润有保障。另一方面，有可能企业隐藏部分利润未释放。2020年洋河的预收账款确实很高，茅台近千亿的营收，2020年预收账款才149.32亿。看来，公司定于2021年营收目标为10%以上增长的确定性很大。
八、实际生产量远低于设计产能
公司设计产能为222545吨，2020年实际产能为122366吨。通过五粮液、洋河、老窖及汾酒设计产能与实际生产量情况来看，实际生产量都远远低于设计产能，说明并不是公司不想生产更多的酒，而是市场无法接受更多的白酒。根据几家公司产销量可看出，未来几年少喝酒、喝好酒、喝健康酒的消费惯性还会延续。除了茅台的实际产能超过设计产能以外，其他酒企的实际产能都低于设计产能。通过此数据比较，可看出产品的竞争力。茅台是以产定销，而其他酒企以销定产。所以也只有茅台的业绩能预估，其他酒企会随市场变化而变化，这就是茅台与其他酒企最大的区别。
引用洋河2020年年报行业形势分析：根据国家统计局的数据，2020年规模以上白酒企业数量减少到1040家，相较于2016年减少了538家。随着消费者品牌意识的逐渐提高，白酒市场份额向头部品牌、头部企业集中的趋势愈发明显，行业分化持续加强。具备资本优势、管理优势、品牌优势、人才优势、渠道优势的名优白酒企业，将会在未来的白酒市场竞争中胜出。洋河在2009年上市以后，借用资本市场的融资及宣传优势，在00年代初突飞猛进的基础上，企业经营更加良性发展。近几年，因营销策略未及时跟上消费升级趋势，销售有所停滞。还好，企业管理层及时发现企业发展的瓶颈，及时调整策略。通过两年的经营策略的调整，现在已有好的改观。
记得00年代初，江苏市场基本上都喝海之蓝，觉得那时的海之蓝非常好喝，条件好的，会喝上天之蓝。后来因海之蓝与天之蓝还分商超供应酒、经销商供应酒以及酒店供应酒，每个渠道供应的酒质量都不一样，商超供应的酒最好喝。同时，大量的假酒出现，市场乱象丛生，洋河系列酒就逐渐淡出了我们的视野。近几年随着消费升级，梦系列重新进入我们的视野，请客吃饭只会有梦系列，海之蓝、天之蓝基本上没在出现过。现在洋河公司也注重高端品牌的开发，梦之蓝水晶版惊艳上市、M6+完成全国化推广等。几家高端白酒企业中，洋河的管理层最值得信赖，相信洋河在管理层齐心协力的作用下突破重围。通过财报分析来看，上市12年来，除了上市融资外，再也没有向市场融资，而且大量分红，同时回购股票。现金流充裕、大量的预收账款及应付账款，极少的应收账款，说明企业产品的竞争力非常强。洋河酒也是八大名酒之一，企业产品有一定的时间积淀，符合消费升级趋势。洋河最大的瓶颈就是高端酒的品牌力尚不够，酒的口感、质量与高端尚有一定的距离。
本人在2019年底投资过洋河，2020年初，因茅台股价大跌，聚焦之茅台。既然公司利润真实且能持续，那么剩下的就是给企业估值。对洋河保守估值应该将非经常性损益变动进行扣除。2020年扣非净利润为56.52亿，2021年一季度扣非净利润为38.11亿。因白酒行业的特性，一季度的利润基本上占全年的利润一半（茅台除外），洋河每年一季度的利润占全年利润为40%左右。按一季度利润推算2021年全年利润约为95.28亿，再进行打折，预估扣非净利润为90亿。因洋河品牌力比起高端酒尚有点距离，只能给于25倍估值。合理市值为90亿*25=2250亿，股本为15.1亿，2021年合理股价为149元。本人考虑在该价格附近适当买入作为深市打新之用。
目前为止，茅台、五粮液、洋河、老窖、汾酒共五家高端白酒企业年报全部分析完毕，后面不再分析其他白酒企业年报。以上只是个人粗浅的认知，请勿据此进行投资，切切！
洋河是全国大型白酒生产企业，是白酒行业唯一拥有洋河、双沟两大中国名酒，两个中华老字号，六枚中国驰名商标的企业。公司主导产品梦之蓝、天之蓝、海之蓝、苏酒、珍宝坊、洋河大曲、双沟大曲等系列白酒。根据已披露的白酒行业定期报告，公司的营业收入和利润规模继续保持行业前三位。公司位于中国白酒之都---宿迁市，坐拥“三河两湖湿地”，悠久的历史与得天独厚的生态环境，为酿酒提供了良好的水源、土壤、空气，尤其是酿酒微生菌群等条件，是酿酒的风水宝地。2021年公司经营目标是实现营业收入同比增长10%以上。
现将洋河2020年年报简要分析如下：
一、 扣非净利润下降明显
2020年营收为211.01亿，下浮-8.76%；净利润74.82亿，增幅1.34%；扣非净利润56.52亿，下浮-13.79%。2020年的净利润中扣非净利润占比太高，实际主营业务利润占净利润比为56.52/74.82*100=75.54%。洋河将大部分留存利润进行投资理财，经查，2020年证券投资合计金额为172亿，其中持有中银证券约7894万股，中银证券本期损益13.48亿，期末市值为17.48亿；信托产品51.27亿；其他证券103.25亿。资产负债表中，货币资金仅有72.43亿，交易性金融资产143.02亿，其他非流动金融资产63.67亿。公司赚的钱除了分红以外，大部分钱拿去投资，洋河公司在几家酒企中投资理财应该算最好的一家。2020年74.82亿的净利润中，非经常性损益为（税后）18.3亿，其中投资收益为12.07亿，2019年投资收益为8.51亿，该项收益主要是信托产品收益及理财收益，该项收益每年有持续性可能。另一项公允价值变动损益为12.68亿，该项收益为中银证券账面浮盈，没有持续性。所以在计算洋河真实的利润及估值时，保守的策略就是将该公允价值变动损益进行扣除。2020-2018年扣非净利润分别为：56.52亿、65.56亿、73.69亿，扣非净利润近几年持续下降。老窖2020年扣非净利润为59.91亿，已高于洋河。
二、表象感觉企业现金流非常匮乏，实则非常充裕
2020-2018年经营现金流净额分别为：39.79亿/1.13=35.21亿；67.98亿/1.13=60.16亿；90.57亿/1.13=80.15亿。三年净利润分别为：74.82亿、73.83亿、81.15亿。近三年经营现金流净额持续低于净利润。为了防止因调节利润影响短期现金流净额，将三年平均经营现金流净额与利润比较。三年平均经营现金流净额为（35.21+60.16+80.15）/3=58.51亿；三年平均净利润为（74.82+73.83+81.15）/3=76.6亿。近三年平均经营现金流净额占利润比为58.51/76.6*100=76.38%。如果仅仅通过经营现金流金额与净利润比较，可能会影响自己的判断。再看看“销售商品、提供劳务收到的现金”项目，2020年-2018年分别为215.27亿、281.58亿、281.05亿，近三年营收分别为：211.01亿、231.26亿、241.6亿，与营收完全匹配。也就是实际销售出去的酒，基本上都拿到了钱。再查下应收账款情况，经查，2020-2018年的应收账款分别为：6.17亿、6.75亿、2.48亿，分别占营收比为：2.92%、2.92%、1.02%，占比非常少。那么，再与其他几家高端酒企进行对比，2020年汾酒应收款项占营收比为27.09%；老窖应收款项占营收比为19.28%；五粮液应收款项占营收比为35.99%，茅台应收款项占营收比为1.56%。洋河的应收账款占营收比几乎接近茅台，通过应收款项占营收比例可看出产品的竞争力，以及真实产品销售情况。既然洋河的应收账款这么少，销售商品、提供劳务收到的现金又与营收非常匹配，那么为何经营现金流净额比净利润少得很多？其实分析财报不能千篇一律、照搬教条地去分析，对于不同的企业要区别对待。由于洋河的净利润中投资收益占比相当高，应该将经营现金流净额与扣非净利润比较更加合理。2020-2018年扣非净利润分别为56.52亿、65.56亿、73.69亿，三年平均扣非净利润为65.26亿。这样与近三年的平均经营现金流净额58.51亿基本匹配。极少的应收账款，真实的现金流，利润含金量非常高，利润真实可靠。
三、持续、稳定、较大比例的分红
公司每年的分红占利润比达到60%，企业投资理财水平较高的情况下，还能将大部分利润全部分配给股东，这样的良心企业确实值得称赞。这也许与股权结构有关，大部分高管及利益共同体都持股，这也是核心竞争力的部分。不过，尽管分红比例很高，但是近几年的分红金额因利润的减少而逐年下降。对于长期投资标的，稳定的利润及分红增长，才是稳定盈利最大的保障。企业近几年利润不同程度的下浮与企业进行营销改革有关，因营销策略没及时跟上消费升级趋势，造成经销商库存长期积压，这几年主要加大去库存。
2014年5月，公司回购358万股，回购金额为1.58亿，回购的股份依法注销。2019-2020年回购966万股，支付金额为10亿，主要用于股权激励。该公司2009年上市，除上市募集27亿资金外，再也没有向市场募集资金，派现资金277亿，分红融资比为10.25倍。同时从市场回购11.58亿资金。通过该公司回购股份注销，没有再融资来看，该公司赚到了实实在在的钱，是一个诚信的企业。
四、营收下浮主要来自省内
近几年，省内营收下浮较大，下浮比例为（95.6-116.11）/116.11*100=-17.66%。省外营收下浮比例为（107.74-115.75）/115.75*100=-6.92%。省内营收下浮较大与今世缘营收增长及其他酒企打入江苏市场有关。
五、普通酒营收下浮明显
依据《深圳证券交易所行业信息披露指引第14号---上市公司从事食品及酒制造相关业务》的披露之要求，公司按照出厂价分为中高档酒和普通酒。其中：中高档酒出厂价≥100/500ml的产品，主要代表为梦之蓝、苏酒、天之蓝、珍宝坊、海之蓝等。普通产品出厂价＜100元/500ml的产品，主要为洋河大曲、双沟大曲等。以前公司都按白酒与红酒进行区分。2020年中高档酒营收为176.48亿，下浮-7.15%；普通酒营收26.87亿，下浮-14.86%。通过营收可看出，中高档酒下降较少，普通酒下降较多，说明在洋河上也体现消费升级趋势。
六、每年不停上浮出厂价
洋河的主要营收仍是白酒，红酒营收可忽略，而且红酒每年营收呈下降趋势。因该公司年报只分别披露中高档酒与普通酒的营收，未分别披露销售量，所以只能计算所有白酒的出厂价。洋河酒度数为42°，浓香型酒基酒度数为68°，所以一斤基酒能勾兑出0.68/0.42=1.62倍42°商品酒。无水酒精标准比重为0.7893g/cm3，每500ml 42°商品酒的质量为500*（0.7893*0.42+1*0.58）=455.75g。2020年白酒出厂价为：2020年白酒营收201.52亿/白酒销售量155757/1000/2/500*455.75*1.13=66.63元/瓶；2019年白酒出厂价为：2019年白酒营收219.67亿/白酒销售量186023/1000/2/500*455.75*1.13=60.81元/瓶；2018年白酒出厂价为：2018年白酒营收229.13亿/白酒销售量214051/1000/2/500*455.75*1.13=55.12元。通过以上计算的出厂价可看出，虽然营收每年降低，但出厂价每年约增长10%。但因原材料及人工成本的上升，毛利率并未随着出厂价上升而上升。
七、较大的预收账款是未来营收的保障
公司2020-2018年预收账款分别为95.99亿、67.53亿、44.68亿，每年快速增长。我们将洋河与老窖相比较，两家企业2020年营收分别为：洋河营收211.01亿、老窖营收166.53亿，两家营收相当。但是两家预收账款相差较大，洋河预收账款为95.99亿，占营收45.49%；老窖预收账款为18.97亿，占营收11.39%。白酒企业大部分都是以预收款的形式进行经营，预收账款占比高，说明经销商进货意愿强，产品销售预期强，来年利润有保障。另一方面，有可能企业隐藏部分利润未释放。2020年洋河的预收账款确实很高，茅台近千亿的营收，2020年预收账款才149.32亿。看来，公司定于2021年营收目标为10%以上增长的确定性很大。
八、实际生产量远低于设计产能
公司设计产能为222545吨，2020年实际产能为122366吨。通过五粮液、洋河、老窖及汾酒设计产能与实际生产量情况来看，实际生产量都远远低于设计产能，说明并不是公司不想生产更多的酒，而是市场无法接受更多的白酒。根据几家公司产销量可看出，未来几年少喝酒、喝好酒、喝健康酒的消费惯性还会延续。除了茅台的实际产能超过设计产能以外，其他酒企的实际产能都低于设计产能。通过此数据比较，可看出产品的竞争力。茅台是以产定销，而其他酒企以销定产。所以也只有茅台的业绩能预估，其他酒企会随市场变化而变化，这就是茅台与其他酒企最大的区别。
引用洋河2020年年报行业形势分析：根据国家统计局的数据，2020年规模以上白酒企业数量减少到1040家，相较于2016年减少了538家。随着消费者品牌意识的逐渐提高，白酒市场份额向头部品牌、头部企业集中的趋势愈发明显，行业分化持续加强。具备资本优势、管理优势、品牌优势、人才优势、渠道优势的名优白酒企业，将会在未来的白酒市场竞争中胜出。洋河在2009年上市以后，借用资本市场的融资及宣传优势，在00年代初突飞猛进的基础上，企业经营更加良性发展。近几年，因营销策略未及时跟上消费升级趋势，销售有所停滞。还好，企业管理层及时发现企业发展的瓶颈，及时调整策略。通过两年的经营策略的调整，现在已有好的改观。
记得00年代初，江苏市场基本上都喝海之蓝，觉得那时的海之蓝非常好喝，条件好的，会喝上天之蓝。后来因海之蓝与天之蓝还分商超供应酒、经销商供应酒以及酒店供应酒，每个渠道供应的酒质量都不一样，商超供应的酒最好喝。同时，大量的假酒出现，市场乱象丛生，洋河系列酒就逐渐淡出了我们的视野。近几年随着消费升级，梦系列重新进入我们的视野，请客吃饭只会有梦系列，海之蓝、天之蓝基本上没在出现过。现在洋河公司也注重高端品牌的开发，梦之蓝水晶版惊艳上市、M6+完成全国化推广等。几家高端白酒企业中，洋河的管理层最值得信赖，相信洋河在管理层齐心协力的作用下突破重围。通过财报分析来看，上市12年来，除了上市融资外，再也没有向市场融资，而且大量分红，同时回购股票。现金流充裕、大量的预收账款及应付账款，极少的应收账款，说明企业产品的竞争力非常强。洋河酒也是八大名酒之一，企业产品有一定的时间积淀，符合消费升级趋势。洋河最大的瓶颈就是高端酒的品牌力尚不够，酒的口感、质量与高端尚有一定的距离。
本人在2019年底投资过洋河，2020年初，因茅台股价大跌，聚焦之茅台。既然公司利润真实且能持续，那么剩下的就是给企业估值。对洋河保守估值应该将非经常性损益变动进行扣除。2020年扣非净利润为56.52亿，2021年一季度扣非净利润为38.11亿。因白酒行业的特性，一季度的利润基本上占全年的利润一半（茅台除外），洋河每年一季度的利润占全年利润为40%左右。按一季度利润推算2021年全年利润约为95.28亿，再进行打折，预估扣非净利润为90亿。因洋河品牌力比起高端酒尚有点距离，只能给于25倍估值。合理市值为90亿*25=2250亿，股本为15.1亿，2021年合理股价为149元。本人考虑在该价格附近适当买入作为深市打新之用。
目前为止，茅台、五粮液、洋河、老窖、汾酒共五家高端白酒企业年报全部分析完毕，后面不再分析其他白酒企业年报。以上只是个人粗浅的认知，请勿据此进行投资，切切！
太阳能（000591）4月13日晚间公告，预计2021年一季度净利润为2.5亿元-3亿元，同比增长61.65%-93.98%。由于一季度天气情况好于上年同期，同时装机规模较上年同期增加，因此总体发电量较上年提高。
三钢闽光（002110）4月13日晚披露业绩预告，预计2021年第一季度净利润为8.6亿元至9.8亿元，比上年同期增长50.69%至71.72%。2021年一季度，钢铁产品下游行业需求增加，钢材销售价格上升，同时公司钢材产量高于上年同期，因此公司钢材产品销售毛利及销量均高于上年同期。
盈趣科技（002925）4月13日晚间公告，预计2021年第一季度实现净利润2.44亿元—2.77亿元，同比增长45%—65%。2021年第一季度，市场对于公司主要产品的需求保持持续向好趋势，尤其是家用雕刻机及其耗材、水冷散热控制系统和健康环境产品等。
风华高科（000636）4月13日晚间公告，预计2021年第一季度净利润为1.8亿元-1.9亿元，同比增长44.42%-52.44%；扣非后净利润预计为1.73亿元至1.83亿元，同比增幅约108.91%至121.01%。报告期，受益于电子元器件市场需求旺盛、公司前期投资成效逐步释放以及强化管控等综合因素的积极影响，公司主营产品片式电容器、片式电阻器、电感器累计产销同比大增。
中国广核（003816）4月13日晚披露业绩预告，预计2021年第一季度净利润为22.8亿元至23.8亿元，比上年同期上升48.75%-55.27%。本报告期内，公司受疫情的影响低于2020年同期，上网电量较上年同期增加和财务费用有所减少。
川投能源（600674）4月13日晚间披露业绩快报，公司2021年第一季度实现营业总收入2.13亿元，同比增长27.07%；净利润6.47亿元，同比增长23.1%；每股收益0.15元。净利润同比增长主要原因是参股48%的雅砻江公司报告期内净利润同比增加。
中国中免（601888）4月13日晚间披露业绩快报，公司2021年一季度营业收入181.34亿元，同比增长127.48%；净利润28.49亿元。公司上年同期亏损2186万元。
华锦股份（000059）4月13日晚披露业绩预告，预计2021年第一季度净利润为5亿元至5.5亿元，上年同期亏损8.88亿元。报告期内，公司把握国际油价连续上涨驱动下游市场持续上扬的有利时机，狠抓装置连续高负荷运行。
现代投资（000900）4月13日晚披露业绩预告，预计2021年第一季度净利润为2.5亿至2.9亿元，上年同期亏损7699.78万元。2020年第一季度亏损主要因新冠肺炎疫情，公司所属高速公路执行疫情期间免收收费公路车辆通行费的行业政策。2021年第一季度公司正常经营。
粤高速A（000429）4月13日晚披露业绩预告，预计2021年第一季度净利润为3.71亿元至4.11亿元，公司上年同期调整后亏损6579.09万元。2021年度第一季度，公司参控股高速公路收费天数同比增加52天，公司营业收入和投资收益增加。
朗姿股份（002612）4月13日晚间公告，预计2021年一季度净利润为3000万元-4500万元。公司上年同期亏损317.41万元。2021年第一季度，疫情防控进入常规态势，虽有春节期间的短暂疫情影响，公司通过2020年以来产品提升和柔性供应体系的打造，女装业务实现盈利；医美业务规模快速增长带来公司整体业绩持续提升。
华联控股（000036）4月13日晚间公告，预计公司2021年一季度净利润为1亿元-1.2亿元，同比下降61.37%-67.81%。由于本报告期内结转的房地产销售收入较上年同期有较大幅度减少，业绩比上年同期减少幅度较大。
正邦科技（002157）4月13日晚披露业绩预告，公司预计2021年第一季度净利润为盈利2.05亿元至3.05亿元，比上年同期下降66.32%-77.36%，生猪价格较去年同期有所下滑是业绩下降的主要原因。
湘佳股份（002982）4月13日晚披露业绩预告，预计2021年第一季度营收7.1亿元至7.35亿元，比上年同期增长33.65%-38.35%；净利润500万元至700万元，比上年同期下降93.55%至95.39%。报告期内，公司积极开拓新市场、新渠道，费用支出及促销活动较多；冰鲜产品消费需求较去年同期回落；玉米、豆粕等主要饲料原材料价格大幅上涨。
百洋股份（002696）4月13日晚披露业绩预告，预计2021年第一季度净利润亏损1367.07万元，公司上年同期亏损1039.75万元。一季度公司食品加工出口业务交付的订单大多为前期接入，受原料鱼价格、海运费上涨因素影响，食品加工出口业务出现亏损，后期随着新接入订单的陆续交付，将对公司业绩产生积极影响。二级市场上，百洋股份今日涨停，公司表示不存在应披露而未披露信息。
京投发展（600683）4月13日晚间披露年报，公司2020年实现营业收入88.64亿元，同比增长104.83%；净利润4.97亿元，同比增长546.96%；每股收益0.56元。公司拟每10股派发红利2.5元（含税）。
康弘药业（002773）4月13日晚间公告，公司控股股东、实控人柯潇计划自5月10日起6个月内（窗口期内不增持），以集中竞价方式或协议大宗交易方式增持公司股份不超过1000万股，增持价格不超过36元/股。康弘药业已连续两个交易日跌停。
上海钢联（300226）4月13日晚间公告，4月12日，深圳市微明恒远投资管理有限公司以所管理私募证券产品自有资金106.24万元通过集中竞价交易方式增持公司股份1.66万股，占公司总股本的0.01%，增持后持有公司总股本5%的股份。其未来12个月内尚未有明确计划、协议或安排增加其在上市公司中拥有权益股份的计划。
三五互联（300051）4月13日晚间公告，公司实控人龚少晖计6个月内减持不超过2194.19万股股份（占公司总股本的6%）。据悉，龚少晖股份质押率较高并均已到期，且全部股份处于冻结状态，质权人和/或债权人可能采取被动减持，龚少晖本人也可能主动减持。三五互联同时公告，由于近期工作调整，董事、董事长余成斌辞职。
三钢闽光（002110）4月13日晚披露业绩预告，预计2021年第一季度净利润为8.6亿元至9.8亿元，比上年同期增长50.69%至71.72%。2021年一季度，钢铁产品下游行业需求增加，钢材销售价格上升，同时公司钢材产量高于上年同期，因此公司钢材产品销售毛利及销量均高于上年同期。
盈趣科技（002925）4月13日晚间公告，预计2021年第一季度实现净利润2.44亿元—2.77亿元，同比增长45%—65%。2021年第一季度，市场对于公司主要产品的需求保持持续向好趋势，尤其是家用雕刻机及其耗材、水冷散热控制系统和健康环境产品等。
风华高科（000636）4月13日晚间公告，预计2021年第一季度净利润为1.8亿元-1.9亿元，同比增长44.42%-52.44%；扣非后净利润预计为1.73亿元至1.83亿元，同比增幅约108.91%至121.01%。报告期，受益于电子元器件市场需求旺盛、公司前期投资成效逐步释放以及强化管控等综合因素的积极影响，公司主营产品片式电容器、片式电阻器、电感器累计产销同比大增。
中国广核（003816）4月13日晚披露业绩预告，预计2021年第一季度净利润为22.8亿元至23.8亿元，比上年同期上升48.75%-55.27%。本报告期内，公司受疫情的影响低于2020年同期，上网电量较上年同期增加和财务费用有所减少。
川投能源（600674）4月13日晚间披露业绩快报，公司2021年第一季度实现营业总收入2.13亿元，同比增长27.07%；净利润6.47亿元，同比增长23.1%；每股收益0.15元。净利润同比增长主要原因是参股48%的雅砻江公司报告期内净利润同比增加。
中国中免（601888）4月13日晚间披露业绩快报，公司2021年一季度营业收入181.34亿元，同比增长127.48%；净利润28.49亿元。公司上年同期亏损2186万元。
华锦股份（000059）4月13日晚披露业绩预告，预计2021年第一季度净利润为5亿元至5.5亿元，上年同期亏损8.88亿元。报告期内，公司把握国际油价连续上涨驱动下游市场持续上扬的有利时机，狠抓装置连续高负荷运行。
现代投资（000900）4月13日晚披露业绩预告，预计2021年第一季度净利润为2.5亿至2.9亿元，上年同期亏损7699.78万元。2020年第一季度亏损主要因新冠肺炎疫情，公司所属高速公路执行疫情期间免收收费公路车辆通行费的行业政策。2021年第一季度公司正常经营。
粤高速A（000429）4月13日晚披露业绩预告，预计2021年第一季度净利润为3.71亿元至4.11亿元，公司上年同期调整后亏损6579.09万元。2021年度第一季度，公司参控股高速公路收费天数同比增加52天，公司营业收入和投资收益增加。
朗姿股份（002612）4月13日晚间公告，预计2021年一季度净利润为3000万元-4500万元。公司上年同期亏损317.41万元。2021年第一季度，疫情防控进入常规态势，虽有春节期间的短暂疫情影响，公司通过2020年以来产品提升和柔性供应体系的打造，女装业务实现盈利；医美业务规模快速增长带来公司整体业绩持续提升。
华联控股（000036）4月13日晚间公告，预计公司2021年一季度净利润为1亿元-1.2亿元，同比下降61.37%-67.81%。由于本报告期内结转的房地产销售收入较上年同期有较大幅度减少，业绩比上年同期减少幅度较大。
正邦科技（002157）4月13日晚披露业绩预告，公司预计2021年第一季度净利润为盈利2.05亿元至3.05亿元，比上年同期下降66.32%-77.36%，生猪价格较去年同期有所下滑是业绩下降的主要原因。
湘佳股份（002982）4月13日晚披露业绩预告，预计2021年第一季度营收7.1亿元至7.35亿元，比上年同期增长33.65%-38.35%；净利润500万元至700万元，比上年同期下降93.55%至95.39%。报告期内，公司积极开拓新市场、新渠道，费用支出及促销活动较多；冰鲜产品消费需求较去年同期回落；玉米、豆粕等主要饲料原材料价格大幅上涨。
百洋股份（002696）4月13日晚披露业绩预告，预计2021年第一季度净利润亏损1367.07万元，公司上年同期亏损1039.75万元。一季度公司食品加工出口业务交付的订单大多为前期接入，受原料鱼价格、海运费上涨因素影响，食品加工出口业务出现亏损，后期随着新接入订单的陆续交付，将对公司业绩产生积极影响。二级市场上，百洋股份今日涨停，公司表示不存在应披露而未披露信息。
京投发展（600683）4月13日晚间披露年报，公司2020年实现营业收入88.64亿元，同比增长104.83%；净利润4.97亿元，同比增长546.96%；每股收益0.56元。公司拟每10股派发红利2.5元（含税）。
康弘药业（002773）4月13日晚间公告，公司控股股东、实控人柯潇计划自5月10日起6个月内（窗口期内不增持），以集中竞价方式或协议大宗交易方式增持公司股份不超过1000万股，增持价格不超过36元/股。康弘药业已连续两个交易日跌停。
上海钢联（300226）4月13日晚间公告，4月12日，深圳市微明恒远投资管理有限公司以所管理私募证券产品自有资金106.24万元通过集中竞价交易方式增持公司股份1.66万股，占公司总股本的0.01%，增持后持有公司总股本5%的股份。其未来12个月内尚未有明确计划、协议或安排增加其在上市公司中拥有权益股份的计划。
三五互联（300051）4月13日晚间公告，公司实控人龚少晖计6个月内减持不超过2194.19万股股份（占公司总股本的6%）。据悉，龚少晖股份质押率较高并均已到期，且全部股份处于冻结状态，质权人和/或债权人可能采取被动减持，龚少晖本人也可能主动减持。三五互联同时公告，由于近期工作调整，董事、董事长余成斌辞职。
是特斯拉瞧不上拼多多吗，还是它不想成为今天的苹果？
上个周末，拼多多和特斯拉联手让不明真相的群众吃了一个“大瓜”。
先是一位武汉车主爆料说，特斯拉拒绝交付自己在拼多多上团购到的Model 3，一时引发轩然大波。
特斯拉解释说，特斯拉中国的官网网站为唯一指定购车渠道。通过其它途径购得的产品，特斯拉有权终止交易。
随后拼多多隔空回应道：“该车系消费者本人与特斯拉签了订购协议，拼多多只是限时秒杀活动的发起者以及购车补贴的提供方，操作并不违规。”
就在吃瓜群众们讨论着特斯拉下一步该如何反击时，没想到只“硬了”不到两天的特斯拉就做出妥协。8月16日，拼多多表示首位团购车主顺利提到特斯拉，并已经上理了保险。算是在与特斯拉的隔空较量中暂时取得领先。
拼多多的万人团购会
从维护用户权益的角度出发，特斯拉的这种“让步”毫无疑问是没有错的。但是，这是否也就意味着，特斯拉间接认可了拼多多的万人团购活动。而此前，特斯拉是立场鲜明地表示要坚决维护自己的直销模式，以及最重要的定价权。
或者是否可以说，直销模式只是特斯拉在目前发展阶段的产物，未来或许会发展成类似于苹果的模式？
特斯拉现在为何不去效仿苹果？
特斯拉的全球市场份额还不足1%，而它的市值却比全球份额超过10%的丰田和大众加起来还多，很多人对此不解。但其中有很多聪明的人早已将特斯拉视为不只是一家简单的汽车公司，而是比肩亚马逊、苹果的世界级科技公司。
比如，理想汽车创始人李想就对此深信不疑，他此前曾精准预测到特斯拉的市值在2020年会达到1000亿美元，并一定会达到3000亿美元。只是没想到特斯拉在同一年就做到了市值超3000亿美元的成就。
“股价营收比”是衡量一家企业增长预期的重要指标，大众、丰田等主流车企的这一指标均不足1，说明它们的增长预期不太高。而特斯拉的这一指标超过了10倍，直接说明了特斯拉被投资者寄予厚望。
按照电动汽车已不可逆的趋势来看，15~20年之后纯电动汽车将占到1亿辆全球市场30%的份额，而特斯拉将从中拿走25%的市场份额。这就意味着特斯拉的销量将从现在的不足40万辆增长到800万辆。
这是一个不可思议的预测，但问题也随之而来。如果特斯拉真的做到了如此巨大的市场规模，那么如今引以为傲的销售模式还能延续到未来的15~20年吗？
答案存疑。因为一旦需求不振，比现在多出数十倍的库存将会压得特斯拉喘不过气来。此前它已经感受过这样的压力了。
特斯拉库存周转数变化
今年第一季度，由于疫情导致的运营中断，特斯拉的库存周转天数恶化到25天，环比2019年Q4大幅增长150%，直接导致特斯拉为此付出了9.81亿美元的运营成本，让它的史上最佳一季逊色不少。
这只是特斯拉在交付不到10万辆付出的库存成本，而如果将10换成100，甚至是300。单就运营成本，就是一个可怕的数字。
所以，目前的直销模式有望在未来被特斯拉大改。或许会变成类似于苹果那样发展京东、天猫、苏宁等核心代理商和多个不同的渠道模式。以后我们在特斯拉的天猫旗舰店、京东自营店或许也可以直接下单一辆Model 3，然后就可以等着快递小哥送货上门了。
现在的特斯拉不去改变其直销模式，或许因为：一是当前的产能状况并不需要特斯拉以外的卖家进场；二是多个卖家进场，为此产生的售后服务的权责界限无法明确划分；第三点也是最重要的一点，特斯拉目前还是以卖车为主，定价权是其掌控毛利率的重要途径，目前还不想失去这个权利。
那么，如果未来特斯拉不以卖车为主了，它会变成什么？
未来大猜想
很多人将特斯拉比作是汽车界的苹果，但现实是，特斯拉未来的商业模式或许会和苹果走出一条截然相反的道路。
苹果的业务构成主要有手机、电脑、平板等硬件收入，可穿戴设备、居家用品和配件收入，以及服务业务的收入。
而随着手机市场的保有量趋于饱和，服务业务的收入将会撑起苹果的未来，尤其对整体毛利率的贡献将起到至关重要的作用。最明显的变化是，在2020第三财季，苹果服务收入的增长速度都要高于硬件。
图源雪球APP
这是苹果多年来一手推动起来的大生态正在崛起。按照苹果的设想，其对外销售的硬件将是苹果服务的一个接点，围绕“App Store”构建的服务生态才是苹果的未来。毕竟，就连微信打赏提成的30%都归苹果所有，这一块的收入才是苹果的毛利率之王，边际成本无限接近于零。
相比苹果，特斯拉的主营业务就单一的多，汽车销售占到了其80%以上的收入，其它收入也几乎不是围绕汽车业务展开，比如储能业务。
如果特斯拉要成为汽车界的苹果，那么它就要在最薄弱的应用生态上发力，去探索未来智能座舱的商业模式，开出发一款与苹果“App Store”类似的独步天下的应用。
特斯拉能做到这点吗？当我们谈论这个问题时，马斯克可能连想都没想过，因为他压根就不想成为苹果第二，更不要谈论去效仿苹果了。
《硅谷钢铁侠》的作者这样评价马斯克：他可以把复杂的物理概念变成商业计划，也可以将一份科研成果转化成一家可盈利性的企业。
这是对马斯克的技术天才和经营天赋的完美诠释。这样一位特立独行的人，对于特斯拉的未来，肯定会有自己的想法。
而从特斯拉今年以来的变化和马斯克的公开表达，特斯拉的未来或许正在由朦胧变得清晰起来。
今年二季度，特斯拉首次在财报中公布其全自动驾驶能力（FSD）的收入情况。虽然还没有确认完2016年至今的FSD收入，但毫无疑问，FSD开始赚钱了，特斯拉的业务构成上多出了一块软件服务。
而且，这项业务可能会成为特斯拉的利润奶牛。目前FSD的选装率大概是25%，而马斯克正在想办法提高这一数据。比如他就打算将FSD打包成包月业务从而提高选装率。
此外，马斯克前不久前在社交媒体上还透露特斯拉将行业开放其软件技术、电池技术和动力总成，从行业的竞争者变成所有人的合作伙伴。
尽管有的人认为马斯克的这个想法有点虚情假意，但不妨碍为分析者提供了一份无比清晰的特斯拉未来蓝图。
上个周末，拼多多和特斯拉联手让不明真相的群众吃了一个“大瓜”。
先是一位武汉车主爆料说，特斯拉拒绝交付自己在拼多多上团购到的Model 3，一时引发轩然大波。
特斯拉解释说，特斯拉中国的官网网站为唯一指定购车渠道。通过其它途径购得的产品，特斯拉有权终止交易。
随后拼多多隔空回应道：“该车系消费者本人与特斯拉签了订购协议，拼多多只是限时秒杀活动的发起者以及购车补贴的提供方，操作并不违规。”
就在吃瓜群众们讨论着特斯拉下一步该如何反击时，没想到只“硬了”不到两天的特斯拉就做出妥协。8月16日，拼多多表示首位团购车主顺利提到特斯拉，并已经上理了保险。算是在与特斯拉的隔空较量中暂时取得领先。
拼多多的万人团购会
从维护用户权益的角度出发，特斯拉的这种“让步”毫无疑问是没有错的。但是，这是否也就意味着，特斯拉间接认可了拼多多的万人团购活动。而此前，特斯拉是立场鲜明地表示要坚决维护自己的直销模式，以及最重要的定价权。
或者是否可以说，直销模式只是特斯拉在目前发展阶段的产物，未来或许会发展成类似于苹果的模式？
特斯拉现在为何不去效仿苹果？
特斯拉的全球市场份额还不足1%，而它的市值却比全球份额超过10%的丰田和大众加起来还多，很多人对此不解。但其中有很多聪明的人早已将特斯拉视为不只是一家简单的汽车公司，而是比肩亚马逊、苹果的世界级科技公司。
比如，理想汽车创始人李想就对此深信不疑，他此前曾精准预测到特斯拉的市值在2020年会达到1000亿美元，并一定会达到3000亿美元。只是没想到特斯拉在同一年就做到了市值超3000亿美元的成就。
“股价营收比”是衡量一家企业增长预期的重要指标，大众、丰田等主流车企的这一指标均不足1，说明它们的增长预期不太高。而特斯拉的这一指标超过了10倍，直接说明了特斯拉被投资者寄予厚望。
按照电动汽车已不可逆的趋势来看，15~20年之后纯电动汽车将占到1亿辆全球市场30%的份额，而特斯拉将从中拿走25%的市场份额。这就意味着特斯拉的销量将从现在的不足40万辆增长到800万辆。
这是一个不可思议的预测，但问题也随之而来。如果特斯拉真的做到了如此巨大的市场规模，那么如今引以为傲的销售模式还能延续到未来的15~20年吗？
答案存疑。因为一旦需求不振，比现在多出数十倍的库存将会压得特斯拉喘不过气来。此前它已经感受过这样的压力了。
特斯拉库存周转数变化
今年第一季度，由于疫情导致的运营中断，特斯拉的库存周转天数恶化到25天，环比2019年Q4大幅增长150%，直接导致特斯拉为此付出了9.81亿美元的运营成本，让它的史上最佳一季逊色不少。
这只是特斯拉在交付不到10万辆付出的库存成本，而如果将10换成100，甚至是300。单就运营成本，就是一个可怕的数字。
所以，目前的直销模式有望在未来被特斯拉大改。或许会变成类似于苹果那样发展京东、天猫、苏宁等核心代理商和多个不同的渠道模式。以后我们在特斯拉的天猫旗舰店、京东自营店或许也可以直接下单一辆Model 3，然后就可以等着快递小哥送货上门了。
现在的特斯拉不去改变其直销模式，或许因为：一是当前的产能状况并不需要特斯拉以外的卖家进场；二是多个卖家进场，为此产生的售后服务的权责界限无法明确划分；第三点也是最重要的一点，特斯拉目前还是以卖车为主，定价权是其掌控毛利率的重要途径，目前还不想失去这个权利。
那么，如果未来特斯拉不以卖车为主了，它会变成什么？
未来大猜想
很多人将特斯拉比作是汽车界的苹果，但现实是，特斯拉未来的商业模式或许会和苹果走出一条截然相反的道路。
苹果的业务构成主要有手机、电脑、平板等硬件收入，可穿戴设备、居家用品和配件收入，以及服务业务的收入。
而随着手机市场的保有量趋于饱和，服务业务的收入将会撑起苹果的未来，尤其对整体毛利率的贡献将起到至关重要的作用。最明显的变化是，在2020第三财季，苹果服务收入的增长速度都要高于硬件。
图源雪球APP
这是苹果多年来一手推动起来的大生态正在崛起。按照苹果的设想，其对外销售的硬件将是苹果服务的一个接点，围绕“App Store”构建的服务生态才是苹果的未来。毕竟，就连微信打赏提成的30%都归苹果所有，这一块的收入才是苹果的毛利率之王，边际成本无限接近于零。
相比苹果，特斯拉的主营业务就单一的多，汽车销售占到了其80%以上的收入，其它收入也几乎不是围绕汽车业务展开，比如储能业务。
如果特斯拉要成为汽车界的苹果，那么它就要在最薄弱的应用生态上发力，去探索未来智能座舱的商业模式，开出发一款与苹果“App Store”类似的独步天下的应用。
特斯拉能做到这点吗？当我们谈论这个问题时，马斯克可能连想都没想过，因为他压根就不想成为苹果第二，更不要谈论去效仿苹果了。
《硅谷钢铁侠》的作者这样评价马斯克：他可以把复杂的物理概念变成商业计划，也可以将一份科研成果转化成一家可盈利性的企业。
这是对马斯克的技术天才和经营天赋的完美诠释。这样一位特立独行的人，对于特斯拉的未来，肯定会有自己的想法。
而从特斯拉今年以来的变化和马斯克的公开表达，特斯拉的未来或许正在由朦胧变得清晰起来。
今年二季度，特斯拉首次在财报中公布其全自动驾驶能力（FSD）的收入情况。虽然还没有确认完2016年至今的FSD收入，但毫无疑问，FSD开始赚钱了，特斯拉的业务构成上多出了一块软件服务。
而且，这项业务可能会成为特斯拉的利润奶牛。目前FSD的选装率大概是25%，而马斯克正在想办法提高这一数据。比如他就打算将FSD打包成包月业务从而提高选装率。
此外，马斯克前不久前在社交媒体上还透露特斯拉将行业开放其软件技术、电池技术和动力总成，从行业的竞争者变成所有人的合作伙伴。
尽管有的人认为马斯克的这个想法有点虚情假意，但不妨碍为分析者提供了一份无比清晰的特斯拉未来蓝图。
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