#军事新闻# 1958年，一位日本猎人正在雪山中寻找猎物，突然发现一个碗口大的洞口，还不断地冒出热气。好奇心驱使猎人走近一看，居然有一个不明生物正蜷缩在篝火旁，这场景吓得猎人连滚带爬地逃回了村子。
猎人上气不接下气地喊道：“不得了，山中有怪物。”就赶紧叫上十来个身强力壮的年轻人，拿着铁镐、木棒再次直奔洞口。
年轻人嘲笑猎人说谎，但觉得新鲜，就跟着上了山。
众人好不容易找到猎人说的地方后，哪有什么怪物，甚至连洞都没有，众人认为是猎人恐惧导致的幻觉。
猎人相信自己的直觉，凭着记忆，他在凸起的雪上铲了铲，之前看到的洞口终于显现了出来，大家钻进洞里，才发现洞里确实有生火的痕迹。这时，大家才觉得猎人说的可能是真的。
几天后，他们又悄悄地来到这里，果然发现里面正躺着一个怪物。还没等怪物反应过来，大家一拥而上，将他捆得严严实实。
等这一切都完成后，大家正准备细致地欣赏这个怪物时，才发现他长得跟人差不多，衣服虽然破破烂烂，但也是现代的衣服。
这让众人纳闷了，一个怪物，怎么会穿现代的衣服呢？如果是现代的人，怎么会躲在山洞里呢？
经过详细询问，原来这个怪物并不是怪物，而是一个人，一个中国人，名叫刘连仁，十四年前，他为了保命，躲入了雪山中。
可当日本政府听完他的事迹后，日本政府为了掩盖自己的罪行，一口咬定刘连仁是中国派来的特务，要将他枪毙。
这到底是怎么回事呢？
①
1944年，那时的刘连仁还在中国的山东，日子虽然贫苦，但好歹也娶上了媳妇，生活还算幸福。
可是，在一个中午，这一切突然变了。
当时，有一户人家正在办丧事，刘连仁被叫去帮忙。当他走到半路时，突然蹦出来几个身材矮小，端着刺刀的人，嘴里还不停地说着“八嘎”。
刘连仁还没明白怎么回事，就被押走了。之后被押到青岛，在被强行摁上手印后，又被赶上一艘轮船，驶向大海。
望着愈来愈远的家乡，刘连仁心中越来越恐惧，他不知道被押到哪里？也不知道被押走做什么？但他一直担心着，他的妻子已经有七个月的身孕，妻子还不知道他被押走了，甚至连个捎信的机会都没有。
直到在大海上航行六天六夜之后，刘连仁才终于着陆。但是，这里的文字一个也不认识，说的话也听不懂。直到很久以后，刘连仁才知道，他们来到了日本北海道的一座矿山。
矿山的工作很单调，就是日复一日的下井挖煤。但是，这里却冷得要命，刘连仁又没有棉衣，常常冻得牙齿咯咯直打架。
更要命的是，这里不但吃不饱，还遭人监视，稍微偷点懒，马上就会有鞭子“啪”地一声打过来，然后就是一条血痕。
不过，这还不是最可怕的。
有的劳工觉得横竖是个死，倒不如来个痛快，就跟日本人对着干，甚至选择逃跑。日本人二话不说，直接剥光这些人的衣服，将他们绑在柱子上，再提来一桶水，往他们身上浇水。当时正值冬天，零下几十度的低温，浇水成冰。很快，这些人就成了冰人。
刘连仁来到这里八个月的时候，心里也逐渐恐惧起来，因为一开始来了200多人，可现在，只剩70人，其他的人都被日本人折磨死了。
于是，刘连仁决定逃跑，哪怕结局是死，至少自己试过。
幸运的是，刘连仁还真逃了出去，他使劲地往西北方向跑，他天真地认为这里能到达祖国的东三省，可是，等他跑了很多天才发现，前面是一望无际的大海，已经无路可逃。
刘连仁只好躲进雪山，找个山洞，藏在里面。他不敢去有人的地方，害怕被抓回去。
没想到，这一躲，他足足躲了13年。
②
在山洞里，他不知道广岛、长崎被投下了两颗原子弹；
他不知道日本已经在1945年投降；
更不知道中国在1949年已经建立了新中国，不再受列强欺凌。
直到1958年，当日本猎人发现他时，他以为还是以前那个旧世界，以为这些日本人是来抓他回矿山的。
但是，当他说出自己的经历时，日本人震惊不已。可是，当日本当局听闻此事时，他们却害怕了，他们不敢承认曾毒害中国劳工的罪行，他们想掩盖罪行，便污蔑刘连仁是特务，想处决掉。
奈何，此时的中国非彼时也。在祖国的帮助下，日本当局无奈地释放了刘连仁。刘连仁终于回到了祖国，只是，他没有想到，自己当初一走，整整十四年。
幸运的是，刘连仁活着回来了，而其他被抓到日本的中国人，却再也没回来。
刘连仁一踏上祖国的大地，就直奔自己的家乡。因为，他一直惦记着自己的家人，惦记着自己怀孕的妻子。
当刘连仁踏进家门的一刹那，他泪流满面，妻子没改嫁，一直坚信他能回来，在妻子的身旁，站着一个个头跟他差不多的男孩，是他的儿子。
别离了14年，儿子已经长大成人；别离了14年，一家三口早已说不出话来，他们紧紧地抱在一起，任凭眼泪夺眶而出。正如柳永的《雨霖铃•秋别》：执手相看泪眼，竟无语凝噎。
在政府的资助下，刘连仁不仅住上了新房，还当上了村长。
但是，刘连仁没有忘记日军的罪行，更没有忘记死去的同胞，为了替同胞们讨回公道，从此，他开启了漫长的赴日索赔之路……
猎人上气不接下气地喊道：“不得了，山中有怪物。”就赶紧叫上十来个身强力壮的年轻人，拿着铁镐、木棒再次直奔洞口。
年轻人嘲笑猎人说谎，但觉得新鲜，就跟着上了山。
众人好不容易找到猎人说的地方后，哪有什么怪物，甚至连洞都没有，众人认为是猎人恐惧导致的幻觉。
猎人相信自己的直觉，凭着记忆，他在凸起的雪上铲了铲，之前看到的洞口终于显现了出来，大家钻进洞里，才发现洞里确实有生火的痕迹。这时，大家才觉得猎人说的可能是真的。
几天后，他们又悄悄地来到这里，果然发现里面正躺着一个怪物。还没等怪物反应过来，大家一拥而上，将他捆得严严实实。
等这一切都完成后，大家正准备细致地欣赏这个怪物时，才发现他长得跟人差不多，衣服虽然破破烂烂，但也是现代的衣服。
这让众人纳闷了，一个怪物，怎么会穿现代的衣服呢？如果是现代的人，怎么会躲在山洞里呢？
经过详细询问，原来这个怪物并不是怪物，而是一个人，一个中国人，名叫刘连仁，十四年前，他为了保命，躲入了雪山中。
可当日本政府听完他的事迹后，日本政府为了掩盖自己的罪行，一口咬定刘连仁是中国派来的特务，要将他枪毙。
这到底是怎么回事呢？
①
1944年，那时的刘连仁还在中国的山东，日子虽然贫苦，但好歹也娶上了媳妇，生活还算幸福。
可是，在一个中午，这一切突然变了。
当时，有一户人家正在办丧事，刘连仁被叫去帮忙。当他走到半路时，突然蹦出来几个身材矮小，端着刺刀的人，嘴里还不停地说着“八嘎”。
刘连仁还没明白怎么回事，就被押走了。之后被押到青岛，在被强行摁上手印后，又被赶上一艘轮船，驶向大海。
望着愈来愈远的家乡，刘连仁心中越来越恐惧，他不知道被押到哪里？也不知道被押走做什么？但他一直担心着，他的妻子已经有七个月的身孕，妻子还不知道他被押走了，甚至连个捎信的机会都没有。
直到在大海上航行六天六夜之后，刘连仁才终于着陆。但是，这里的文字一个也不认识，说的话也听不懂。直到很久以后，刘连仁才知道，他们来到了日本北海道的一座矿山。
矿山的工作很单调，就是日复一日的下井挖煤。但是，这里却冷得要命，刘连仁又没有棉衣，常常冻得牙齿咯咯直打架。
更要命的是，这里不但吃不饱，还遭人监视，稍微偷点懒，马上就会有鞭子“啪”地一声打过来，然后就是一条血痕。
不过，这还不是最可怕的。
有的劳工觉得横竖是个死，倒不如来个痛快，就跟日本人对着干，甚至选择逃跑。日本人二话不说，直接剥光这些人的衣服，将他们绑在柱子上，再提来一桶水，往他们身上浇水。当时正值冬天，零下几十度的低温，浇水成冰。很快，这些人就成了冰人。
刘连仁来到这里八个月的时候，心里也逐渐恐惧起来，因为一开始来了200多人，可现在，只剩70人，其他的人都被日本人折磨死了。
于是，刘连仁决定逃跑，哪怕结局是死，至少自己试过。
幸运的是，刘连仁还真逃了出去，他使劲地往西北方向跑，他天真地认为这里能到达祖国的东三省，可是，等他跑了很多天才发现，前面是一望无际的大海，已经无路可逃。
刘连仁只好躲进雪山，找个山洞，藏在里面。他不敢去有人的地方，害怕被抓回去。
没想到，这一躲，他足足躲了13年。
②
在山洞里，他不知道广岛、长崎被投下了两颗原子弹；
他不知道日本已经在1945年投降；
更不知道中国在1949年已经建立了新中国，不再受列强欺凌。
直到1958年，当日本猎人发现他时，他以为还是以前那个旧世界，以为这些日本人是来抓他回矿山的。
但是，当他说出自己的经历时，日本人震惊不已。可是，当日本当局听闻此事时，他们却害怕了，他们不敢承认曾毒害中国劳工的罪行，他们想掩盖罪行，便污蔑刘连仁是特务，想处决掉。
奈何，此时的中国非彼时也。在祖国的帮助下，日本当局无奈地释放了刘连仁。刘连仁终于回到了祖国，只是，他没有想到，自己当初一走，整整十四年。
幸运的是，刘连仁活着回来了，而其他被抓到日本的中国人，却再也没回来。
刘连仁一踏上祖国的大地，就直奔自己的家乡。因为，他一直惦记着自己的家人，惦记着自己怀孕的妻子。
当刘连仁踏进家门的一刹那，他泪流满面，妻子没改嫁，一直坚信他能回来，在妻子的身旁，站着一个个头跟他差不多的男孩，是他的儿子。
别离了14年，儿子已经长大成人；别离了14年，一家三口早已说不出话来，他们紧紧地抱在一起，任凭眼泪夺眶而出。正如柳永的《雨霖铃•秋别》：执手相看泪眼，竟无语凝噎。
在政府的资助下，刘连仁不仅住上了新房，还当上了村长。
但是，刘连仁没有忘记日军的罪行，更没有忘记死去的同胞，为了替同胞们讨回公道，从此，他开启了漫长的赴日索赔之路……
#股票# #董宝珍尊享交流#
今日投资之思（126）：（施先生）
价值投资应该依据价值远大于价格时买入，价值和价格接近时卖出。
您认为价值投资者能挣泡沫的钱吗？请详细说明下理由？
常先生：
投资赚安全边际的钱，如果你是基于企业未来基本面的现金流的钱，你有这个能力，你确实可以不卖出，只有当企业超过未来5年，甚至更多的未来业绩，才卖出。泡沫不是目标，而是卖出时的一种表现形式吧
谢先生：
价值投资者能挣泡沫的钱。市场是以竞争方式实现资源配置的场所，价值投资者从泡沫中赚钱，会抑制市场过高价格，促成市场价格趋于价值；泡沫的钱来自于其他投资者，钱集中于价投者后，能提升资金使用效益，促成买泡沫者亏损退出；股权投资者长期持有时，并不能预测泡沫何时出现，如果出现，卖出获取资金是有必要的，否则这些资金可能流入投机者。市场中的每一次交易都是竞争性的，都可能存在交易者亏损现象，但市场整体却会趋于公平、合理、有效，市场竞争残酷但却高效而有益。
富先生：
我认为能挣泡沫的钱，理由如下：
从客观规律上看，价值投资是依据价值规律的确定性而赚钱，由价值规律推导出机会就是正负偏差。从精神世界看，价值投资要有德。
一、在正偏差我们做多，防止过度低估，避免伤害市场；在负偏差我们做空，防止过度高估，避免越大的泡沫，破灭时越大下跌而伤害市场，挣泡沫的钱，也是防止高估越高的一种方式，但我们不能有意采用高买更高卖助长高估的方式，如果是低估买入，高估卖出还是可以的。
二、低估买入，高估卖出，我们挣了一部分泡沫的钱，获得了利益，但并没有伤害别人，反而带过帮助了别人（防止泡沫过大的伤害）。是不是符合做事：利而不害，做人：为而不争的道理。
吕星：
首先价值投资是以合理的价格买入好公司，或者是以低于标的内在价值的价格买入，什么时候卖不是价值投资的标准，当然每个人可以有自己的卖出标准甚至是道德标准。第二，什么是泡沫，假设5年后价值100的标的现在价格是20，但是估值是100倍市盈率是高估吗，所以一定程度的高低估与当前的状态和考虑的时间周期有很重要的关系。第三，买入和持有分开对于多数人可能是个不错的选择，我们要坚持有大幅偏差的时候买入。第四，低估买高估卖，客观上促进了市场的稳定，也能让市场更健康。
王立峰
股权思维和偏差理论
股权思维和董老师的偏差理论并不冲突，底层逻辑都是一样的。董老师是寻找有安全边际的优秀公司的股权，股权思维是投资重要的思考方式，用这种思考方式去买股票，可以使你能正确对待股价波动，不受市场波动的影响。格雷厄姆说过，买股票就是买企业的部分所有权。一定要以生意的角度去思考投资。本质上，企业上市和不上市是一样的，企业上市方便了我们进入和退出，正是因为企业上市有了二级市场的存在。才能有安全边际的出现。安全边际就是市场先生创造的，这样才有了董老师的偏差理论的用武之地。巴菲特早期运用的就是安全边际原则，也就是偏差理论，就是寻找市场错误定价的股票，四毛买一块，赚低估到合理的钱，也就是市盈率提升的钱，达到合理价格他就卖出，持有时间并不是很长，这段期间巴菲特的收益率是很高的。1957年到1969年年化收益率高达31.6%，到后来，巴菲特随着资产规模的扩大，改为以合理的价格买入优秀的公司，长期持有。巴菲特后期的收益率远不如他早年的收益率，我觉得主要原因有。在50到60年代市场还不是很成熟，造成错误定价的机会多，幅度也大，在这种环境下更容易赚到市场情绪的钱。在巴菲特后期，市场逐渐的成熟，造成市场错误定价的机会相对也少了。还有就是巴菲特管理的资产规模的变大，选择的标的也少了，长期持有一家公司一直不卖，那最终赚的钱大概就是公司长期增长的钱，比如巴菲特1988年买的可口可乐，1989年买的富国银行，买入后十年就获得了十倍的回报，但后来十几年可口可乐就没涨，富国银行也涨得不多，所以总的收益率就拉低了，也就是客观企业增长的钱。董老师的偏差理论，本质上和格雷厄姆的安全边际是一样的，但在方法上又胜过格雷厄姆。格雷厄姆更注重的是从定量的角度去分析企业所以投资标的比较分散，董老师既重视企业的质。也重视企业被误判的程度，可以总结为以低估的价格买入优秀的公司。在中国资本市场上，董老师的偏差理论更能有发挥的空间，因为我们中国的资本市场更不成熟，大众更非理性，从而错误定价的机会更多，幅度也更大。所以运用这种模式，最终的回报也很大，赚的是企业增长的钱和估值从不合理到合理的钱，往往后者贡献更大。2022年5月24日。
施先生：
价值投资就是买卖全依据价值。价格远低于价值时买入到达合理价值卖出；反向做空是在价格远超价值时卖空到达价值时买入平仓。
若要挣泡沫的钱那低估到合理时超过多少才是卖出标准？逻辑上会混乱，同时挣得钱也不符合天道。
如果是算不清分批卖出可以理解，还有和港股涨幅无限制，结果当天卖时就远超价值，那是无心插柳柳成荫。
谢先生：
这其实是卖出标准的问题，试作如下讨论：
1、巴菲特说过，最想买的股票是永远不需要卖的股票。比如可口可乐、喜诗糖果，股价早就符合价值了，他不卖出的原因何在？是不是存在价格与价值相符仍不需卖出的情况？还是可口可乐价值无限，一直没达到？
2、如果打算长期持有的股票，出现了巨大泡沫，市场给了天价，卖还是不卖？如今年李录先生卖了一些比亚迪股份，是否赚了泡沫的钱？
3、巴菲特卖出股票的标准之一是高估。高估时是否意味着股票有泡沫。如巴菲特07年以12港元卖出中石油，08年后直到现在，港股中石油再没到过12港元，巴菲特是否赚了泡沫的钱？
4、股价虚高时，做空股票，算不算另一种形式的赚泡沫的钱？
5、我理解董老师所说的“不赚泡沫的钱”，是指不粉饰企业推高股价，而不是说不能在价高时卖出。
6、价值投资者并不追求股价高估，但若在坚持长期持股中，市场给了高估价，我们要等它跌下来与价值相符再卖吗？
供探讨
陈奇：
《天道循环～苦难辉煌》
一、以我为主：
我们做任何选择之前先诚于自己内心的天理良知，不自欺，不欺人，遵循自然与价值规律；不以自己的私心贪欲与自以为是的心去观察世界，以利益他人与社会的大我和公心观照世界；
二、实事求是：
不带有色眼镜，是的还它是，非的还它非，如实的反应客观标的物的一切，通过调研发现与验证其中的企业规律与行业规律；
三、市场为镜：
将市场当做我们做选择的一面镜子，洞察人心，逆市场人心之所向，为之于未有，提前市场发现没有发现的真相，并逆向行动，越提前表明越有穿透当下看清未来的能力，我们越安全。
四、经历苦难：
被套几年，经历苦难，是我们走向辉煌的必经阶段，因为梅花香自苦寒来，宝剑锋从磨砺出；种瓜得瓜种豆得豆，一份耕耘一份收获；
五、深思深研：
我们相信正确的思想可以创造价值，我们不断在实践中提升思想境界，在思想升华中不断付诸调研实践，依次循环往复，向上提升，从浅懂逐渐做到真懂；
六、敢下重注：
有真知才有真行，我们提升自己、弄懂规律后，就践行真知，做到知行合一，在正确的方向上敢下重注，力出一孔，集中投资，制心一处。
七、非理性人：
心被不明和贪欲所遮蔽，时而贪婪时而恐惧，心不得其正，以自己的偏知偏见与错知错见等不当知见看待周围的人事物，造成偏离价值规律的投资机会，同时一段时间内压制理性人，给他们苦吃，让他们经历磨难；
八、理性人：
相信自己心中拥有无尽宝藏，价值规律就在自己的心中，心中的不明与贪欲较少，能够以正知正见、中正平和的心态看待周围的人事物，投资时时咬定规律价值规律不放松，久久为功，造就最终的成功；
九、价值规律：
价值规律一方面在客观标的物之中，它是宇宙运行的法则，就如一年四季的春生夏长秋收冬藏、人的一生有生老病死一样，有其自然而然的规律与原则，另一方面心外无价值规律，价值规律在我们每个人的心中。
十、不成人之恶：
非理性的本质是恐惧与贪梦不断放大，当市场大众不断追高或跟跌时，我们如果跟随市场大众，心是不得其正的，是成人之不善的，因此不成人之恶是因，不炒泡沫是果，也是知与行的关系；
十一、知止才不殆：
当处于合理的时间与空间时，应该适可而止，止于至善，这样才能够更好的利益自己、他人和社会，才能够长治久安，心安理得；
十二、诚意和正心：
诚意是对自己内心的良知诚实，不自欺，将不得其正的心归正，明白行为作用与反作用的人生真相，积善之家必有余庆，积不善之家必有余秧。
相互交流，同行共勉
王先生：
两人讲的并不矛盾，不赚泡沫钱指不追求，但是赚到了也收下吧。
常先生：
其实投资有个人理想的成分，毕竟一部分人在富裕了之后，并不会继续对财富渴望般的追求。会有一种理想化的追求，尤其是精神上的。我记得巴菲特在某一期致股东信中曾经说过，他年轻的时候非常努力的赚钱，后面是跟喜欢的人在一起一路同行。具体哪期，我回来发给大伙。
【风险提示】投资有风险，投资需谨慎，本内容不构成投资建议。
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本节目中所讨论的问题均来自于凌通盛泰客户和私募基金合格投资者的提问。关注“凌通价值网”和“凌通价值投资”公众号与工作人员取得联系，才能申请获得提问资格。
今日投资之思（126）：（施先生）
价值投资应该依据价值远大于价格时买入，价值和价格接近时卖出。
您认为价值投资者能挣泡沫的钱吗？请详细说明下理由？
常先生：
投资赚安全边际的钱，如果你是基于企业未来基本面的现金流的钱，你有这个能力，你确实可以不卖出，只有当企业超过未来5年，甚至更多的未来业绩，才卖出。泡沫不是目标，而是卖出时的一种表现形式吧
谢先生：
价值投资者能挣泡沫的钱。市场是以竞争方式实现资源配置的场所，价值投资者从泡沫中赚钱，会抑制市场过高价格，促成市场价格趋于价值；泡沫的钱来自于其他投资者，钱集中于价投者后，能提升资金使用效益，促成买泡沫者亏损退出；股权投资者长期持有时，并不能预测泡沫何时出现，如果出现，卖出获取资金是有必要的，否则这些资金可能流入投机者。市场中的每一次交易都是竞争性的，都可能存在交易者亏损现象，但市场整体却会趋于公平、合理、有效，市场竞争残酷但却高效而有益。
富先生：
我认为能挣泡沫的钱，理由如下：
从客观规律上看，价值投资是依据价值规律的确定性而赚钱，由价值规律推导出机会就是正负偏差。从精神世界看，价值投资要有德。
一、在正偏差我们做多，防止过度低估，避免伤害市场；在负偏差我们做空，防止过度高估，避免越大的泡沫，破灭时越大下跌而伤害市场，挣泡沫的钱，也是防止高估越高的一种方式，但我们不能有意采用高买更高卖助长高估的方式，如果是低估买入，高估卖出还是可以的。
二、低估买入，高估卖出，我们挣了一部分泡沫的钱，获得了利益，但并没有伤害别人，反而带过帮助了别人（防止泡沫过大的伤害）。是不是符合做事：利而不害，做人：为而不争的道理。
吕星：
首先价值投资是以合理的价格买入好公司，或者是以低于标的内在价值的价格买入，什么时候卖不是价值投资的标准，当然每个人可以有自己的卖出标准甚至是道德标准。第二，什么是泡沫，假设5年后价值100的标的现在价格是20，但是估值是100倍市盈率是高估吗，所以一定程度的高低估与当前的状态和考虑的时间周期有很重要的关系。第三，买入和持有分开对于多数人可能是个不错的选择，我们要坚持有大幅偏差的时候买入。第四，低估买高估卖，客观上促进了市场的稳定，也能让市场更健康。
王立峰
股权思维和偏差理论
股权思维和董老师的偏差理论并不冲突，底层逻辑都是一样的。董老师是寻找有安全边际的优秀公司的股权，股权思维是投资重要的思考方式，用这种思考方式去买股票，可以使你能正确对待股价波动，不受市场波动的影响。格雷厄姆说过，买股票就是买企业的部分所有权。一定要以生意的角度去思考投资。本质上，企业上市和不上市是一样的，企业上市方便了我们进入和退出，正是因为企业上市有了二级市场的存在。才能有安全边际的出现。安全边际就是市场先生创造的，这样才有了董老师的偏差理论的用武之地。巴菲特早期运用的就是安全边际原则，也就是偏差理论，就是寻找市场错误定价的股票，四毛买一块，赚低估到合理的钱，也就是市盈率提升的钱，达到合理价格他就卖出，持有时间并不是很长，这段期间巴菲特的收益率是很高的。1957年到1969年年化收益率高达31.6%，到后来，巴菲特随着资产规模的扩大，改为以合理的价格买入优秀的公司，长期持有。巴菲特后期的收益率远不如他早年的收益率，我觉得主要原因有。在50到60年代市场还不是很成熟，造成错误定价的机会多，幅度也大，在这种环境下更容易赚到市场情绪的钱。在巴菲特后期，市场逐渐的成熟，造成市场错误定价的机会相对也少了。还有就是巴菲特管理的资产规模的变大，选择的标的也少了，长期持有一家公司一直不卖，那最终赚的钱大概就是公司长期增长的钱，比如巴菲特1988年买的可口可乐，1989年买的富国银行，买入后十年就获得了十倍的回报，但后来十几年可口可乐就没涨，富国银行也涨得不多，所以总的收益率就拉低了，也就是客观企业增长的钱。董老师的偏差理论，本质上和格雷厄姆的安全边际是一样的，但在方法上又胜过格雷厄姆。格雷厄姆更注重的是从定量的角度去分析企业所以投资标的比较分散，董老师既重视企业的质。也重视企业被误判的程度，可以总结为以低估的价格买入优秀的公司。在中国资本市场上，董老师的偏差理论更能有发挥的空间，因为我们中国的资本市场更不成熟，大众更非理性，从而错误定价的机会更多，幅度也更大。所以运用这种模式，最终的回报也很大，赚的是企业增长的钱和估值从不合理到合理的钱，往往后者贡献更大。2022年5月24日。
施先生：
价值投资就是买卖全依据价值。价格远低于价值时买入到达合理价值卖出；反向做空是在价格远超价值时卖空到达价值时买入平仓。
若要挣泡沫的钱那低估到合理时超过多少才是卖出标准？逻辑上会混乱，同时挣得钱也不符合天道。
如果是算不清分批卖出可以理解，还有和港股涨幅无限制，结果当天卖时就远超价值，那是无心插柳柳成荫。
谢先生：
这其实是卖出标准的问题，试作如下讨论：
1、巴菲特说过，最想买的股票是永远不需要卖的股票。比如可口可乐、喜诗糖果，股价早就符合价值了，他不卖出的原因何在？是不是存在价格与价值相符仍不需卖出的情况？还是可口可乐价值无限，一直没达到？
2、如果打算长期持有的股票，出现了巨大泡沫，市场给了天价，卖还是不卖？如今年李录先生卖了一些比亚迪股份，是否赚了泡沫的钱？
3、巴菲特卖出股票的标准之一是高估。高估时是否意味着股票有泡沫。如巴菲特07年以12港元卖出中石油，08年后直到现在，港股中石油再没到过12港元，巴菲特是否赚了泡沫的钱？
4、股价虚高时，做空股票，算不算另一种形式的赚泡沫的钱？
5、我理解董老师所说的“不赚泡沫的钱”，是指不粉饰企业推高股价，而不是说不能在价高时卖出。
6、价值投资者并不追求股价高估，但若在坚持长期持股中，市场给了高估价，我们要等它跌下来与价值相符再卖吗？
供探讨
陈奇：
《天道循环～苦难辉煌》
一、以我为主：
我们做任何选择之前先诚于自己内心的天理良知，不自欺，不欺人，遵循自然与价值规律；不以自己的私心贪欲与自以为是的心去观察世界，以利益他人与社会的大我和公心观照世界；
二、实事求是：
不带有色眼镜，是的还它是，非的还它非，如实的反应客观标的物的一切，通过调研发现与验证其中的企业规律与行业规律；
三、市场为镜：
将市场当做我们做选择的一面镜子，洞察人心，逆市场人心之所向，为之于未有，提前市场发现没有发现的真相，并逆向行动，越提前表明越有穿透当下看清未来的能力，我们越安全。
四、经历苦难：
被套几年，经历苦难，是我们走向辉煌的必经阶段，因为梅花香自苦寒来，宝剑锋从磨砺出；种瓜得瓜种豆得豆，一份耕耘一份收获；
五、深思深研：
我们相信正确的思想可以创造价值，我们不断在实践中提升思想境界，在思想升华中不断付诸调研实践，依次循环往复，向上提升，从浅懂逐渐做到真懂；
六、敢下重注：
有真知才有真行，我们提升自己、弄懂规律后，就践行真知，做到知行合一，在正确的方向上敢下重注，力出一孔，集中投资，制心一处。
七、非理性人：
心被不明和贪欲所遮蔽，时而贪婪时而恐惧，心不得其正，以自己的偏知偏见与错知错见等不当知见看待周围的人事物，造成偏离价值规律的投资机会，同时一段时间内压制理性人，给他们苦吃，让他们经历磨难；
八、理性人：
相信自己心中拥有无尽宝藏，价值规律就在自己的心中，心中的不明与贪欲较少，能够以正知正见、中正平和的心态看待周围的人事物，投资时时咬定规律价值规律不放松，久久为功，造就最终的成功；
九、价值规律：
价值规律一方面在客观标的物之中，它是宇宙运行的法则，就如一年四季的春生夏长秋收冬藏、人的一生有生老病死一样，有其自然而然的规律与原则，另一方面心外无价值规律，价值规律在我们每个人的心中。
十、不成人之恶：
非理性的本质是恐惧与贪梦不断放大，当市场大众不断追高或跟跌时，我们如果跟随市场大众，心是不得其正的，是成人之不善的，因此不成人之恶是因，不炒泡沫是果，也是知与行的关系；
十一、知止才不殆：
当处于合理的时间与空间时，应该适可而止，止于至善，这样才能够更好的利益自己、他人和社会，才能够长治久安，心安理得；
十二、诚意和正心：
诚意是对自己内心的良知诚实，不自欺，将不得其正的心归正，明白行为作用与反作用的人生真相，积善之家必有余庆，积不善之家必有余秧。
相互交流，同行共勉
王先生：
两人讲的并不矛盾，不赚泡沫钱指不追求，但是赚到了也收下吧。
常先生：
其实投资有个人理想的成分，毕竟一部分人在富裕了之后，并不会继续对财富渴望般的追求。会有一种理想化的追求，尤其是精神上的。我记得巴菲特在某一期致股东信中曾经说过，他年轻的时候非常努力的赚钱，后面是跟喜欢的人在一起一路同行。具体哪期，我回来发给大伙。
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“我们要点燃一盏灯，一盏信仰之灯，燃烧纯粹的灵魂之火。若没有这盏明灯，我们在这世间就会跟瞎子一样。”在晦暗而彷徨的二十世纪，皮兰德娄在戏剧中跌跌撞撞地寻找信仰的光亮。而他的现代主义戏剧，也成为了无数读者心中的信仰之灯。那模棱两可的荒诞感和真实可感的人物，向我们叙说着生活最本质的样子。说不尽，道不完的皮兰德娄，他用对于生活荒诞本质的敏锐感知和对于戏剧细腻的感受力，创作了一部部优秀的戏剧作品。《皮兰德娄戏剧选》中写着虚假，也写着真实；记下了荒谬怪诞的故事，也记下了真实可感的人生。https://t.cn/A6a9Vw23
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