【龙头地位稳固、财务质量改善，碧桂园（02007.HK）聚焦都市圈打开成长天花板】 #碧桂园2020年销售业绩再创新高#3月25日，龙头房企碧桂园发布了2020年度成绩单，在新冠疫情、地产调控政策、各类成本居高不下等因素的影响下，公司去年仍然实现了全年总收入4629亿元，净利润约541亿元的不俗表现。在第三方机构的统计中，碧桂园的全口径销售额水平继续位居行业第一。一方面，碧桂园的业绩持续稳步增长，继续保持着行业“排头兵”的领先水平；另一方，随着房地产行业白银时代的到来，“房住不炒”和“三道红线”愈发制约着过热的行业增长，碧桂园也面临着降杠杆的换挡过程。不过从这份最新披露的财报中可以看到，碧桂园的负债总额和融资成本已经呈现持续下降的趋势，公司的财务稳健性进一步增强，展现出碧桂园作为龙头房企的稳健与韧性。值得注意的是，近两年已经不披露销售目标的碧桂园，也罕见地向投资者提供了一个三年期的业绩目标。在年报发布会上，碧桂园集团总裁莫斌表示，公司有信心未来三年每年录得10%以上的权益销售额增长，并保持各项经营指标同步增长。龙头地位牢固，已售未结收入达7851亿截至2020年，碧桂园实现权益合同销售金额约5706.6亿元，同比增长3.3%；权益合同销售面积约6733万平方米，同比增长8%，销售业绩再创新高。而在2016-2020年的5年间，碧桂园权益合同销售金额复合增长率高达25%。图：最近5年，碧桂园权益合同销售金额复合增速25%（单位：十亿元）资料来源：公司公告尽管受年初疫情影响部分项目进度有所放缓，但碧桂园仍在去年实现总收入4629亿元，毛利约1009亿元，净利润约541亿元。另外，截至2020年，碧桂园录得不含增值税的已售未结收入共计7851亿元，未来结算收入稳中有升的同时，已售未结收入的“蓄水池”也正持续扩容。图：2018年以来，碧桂园已售未结收入持续增长 资料来源：公司公告事实上，由于房地产行业预售制的特殊性，尽管物业在出售时已经产生销售额，但必须要等到完成竣工验收、向购房者交付物业之后，已售未结转收入才能在财务报表中成为确认收入，较大规模的已售未结收入在很大程度上提前锁定了碧桂园今年乃至未来两到三年的业绩提升空间。随着今年疫情负面影响逐渐消散，此前积累的购房需求逐步释放。数据显示，今年1-2月，碧桂园累计实现权益合同销售金额868.6亿元，同比增长61.33%。其中2月单月，碧桂园实现权益合同销售金额约465.5亿元，同比增长122.52%；实现权益合同销售建筑面积约526万平方米，同比增长108.42%。2月，碧桂园也凭借15.45%的环比增幅，成为在十强房企中唯一实现环比正增长的企业。 “三道红线”之下，碧桂园财务基本盘维持稳健对于2020年来说，“房主不炒”依然是房企政策调控的主旋律，新推出的“三道红线”则给飞速奔跑的房企们戴上了“紧箍咒”。从根源上，“三道红线”对房企的债务水平做出了硬性要求，促使整个行业迎来巨变，房地产行业发展逻辑也正在从过去土地红利和金融红利迅速转向管理红利。在这种环境下，稳健也就成为了摆在每个房企眼前的第一要务。根据Wind和中国房地产测评中心的数据，在“三道红线”的监管要求下，TOP500房企杠杆率下降明显。在长期偿债能力方面，TOP500房企2020年资产负债率均值为78.77%，较上年下降0.89个百分点，为2012年以来首次下降；净负债率均值为85.08%，较上年下降11.62个百分点，相比2019年也有大幅改善。而对于碧桂园来说，公司从2018年就已经开始主动寻求控制杠杆水平、降低融资成本，保证高质量稳定增长的发展战略。尤其在2020年，碧桂园的财务质量已经出现了质的改变，并分别体现在以下几个方面：首先是现金回款率持续保持高位。2020年碧桂园期内权益物业销售现金回笼约5193亿元，权益销售现金回款率达91%，连续5年保持90%以上。众所周知，销售回款率是衡量企业经营能力的重要指标，对处于资金密集型的房地产行业更是如此。销售回款率越高，代表资金周转速度越快，反映企业财务资金管控能力越强，而快速销售回款才能保障充足的现金流，进而大大提高公司抵御风险的能力。其次是借贷比率多年维持较低水平。截至2020年12月31日，碧桂园总借贷总额从3696亿元下降至3265亿元，相较2019年底下降了11.7%；同时在报告期内，碧桂园的净借贷比率仅为55.6%，已连续多年保持净借贷比低于70%。显然，如此高的回款率和如此低的借贷比，充分说明碧桂园有着极强的抵御风险的能力。此外，碧桂园也在不断优化和改善有息负债总额及融资成本。截至2020年，碧桂园有息负债总额从3696亿元下降至3265亿元，同比下降11.7%，期末平均融资成本仅5.56%，同比下降78个基点，融资成本进一步降低。不可否认，碧桂园是国内极少数既擅长三四线城市开发，又能够享受较低成本的大规模房企，这也从侧面体现出市场对于碧桂园的认可。图：碧桂园期末加权平均借贷成本资料来源：公司公告值得一提的是，碧桂园在2020年的净负债率仅为55.6%，已连续多年保持净负债率低于70%的水平。而据中指研究院统计，2020年百强房企的净负债率均值为94.6%，碧桂园远低于行业平均水平。另据公开数据，碧桂园在2020年共发行了7笔海外债券，合计35.44亿美元，票面利率位于3.125%-5.625%区间。今年1月5日，碧桂园成功定价发行双年期共计12亿美元债券，其中5.5年期票据票面利率仅2.7%，再创公司债券融资成本的新低。Wind数据显示，2020年房地产行业海外债融资成本为8.32%，碧桂园的发债利率同样远低于行业平均水平。从2020年的财务数据来看，碧桂园在净负债率、现金短债比指标等方面表现优异，而剔除预收款后的资产负债率也与达标线相差不远，公司暂居黄档。根据碧桂园的预计，公司财务质量将在未来两年持续改善，按照现有的经营的节奏，公司能够在2023年6月30日前稳步降至绿档。土地储备丰富，聚焦五大都市圈打开成长天花板对于碧桂园这样的地产龙头而言，历史业绩的光鲜与财务结构的稳健还不足以体现公司的潜力与价值，未来碧桂园能否为股东创造收益，更多的还要落脚在土地储备与都市圈的布局。在土地储备方面，截至2020年，碧桂园在国内已获取的权益可售资源约1.75万亿元，潜在的权益可售货值约5000亿元，权益可售资源合计约2.25万亿元，以此前权益销售额为基数，可强力支撑公司未来3.5年以上的发展。在2020年全年，碧桂园共获取511幅土地，权益总代价约2100亿元。其中，65%位于三四线城市，当期获取已开盘项目中，年化自有资金回报率大于30%的超过九成。碧桂园预计，2021年新推权益货量约7000亿元以上，加上12月底带入的约2600亿货量，全年权益可售货量约9600亿元以上。据了解，在碧桂园新获取的土地中，75%的土储聚焦长三角、珠三角、环渤海、长江中游、成渝等五大都市圈，很好地契合了国家重大区域发展战略。根据《"十四五"规划和2035年远景目标纲要》，以促进城市群发展为抓手，全面形成“两横三纵”城镇化战略格局。亿翰智库认为，“十四五”期间将加快促进农村人口向“两横三纵”19个城市群的转移，为这些区域的房地产市场带来充足的购房需求，其中处于“优化提升”阶段的京津冀、长三角、珠三角、成渝及长江中游将成为第一批吸收人口转移利好的城市群。而凭借着稳健的财务管理能力，碧桂园也备受评级机构的认可。其中，惠誉给予碧桂园稳定展望和投资级评级，穆迪也将公司评级调升至投资级Baa3，标普则将公司评级展望由“稳定”调升至“正面”。穆迪报告指出，碧桂园的Baa3发行人评级反映了该公司强大的品牌实力、多元的地域布局、强劲的流动性和穿越周期的具有弹性且稳健的运营记录。公司在中国各主要地区拥有丰富的土地储备，足以支撑未来三至四年的业绩增长。

【正式挂牌！杭州又多一座城！这是一座“科学城”！】今天（3月25日）下午，杭州钱塘科学城在杭州钱塘新区挂牌成立。杭州钱塘科学城将以“数智杭州·宜居天堂”发展导向，全方位构建空间布局更完善、前端策源更有力、平台支撑更强劲、转化应用更精准、人才活力更迸发的创新生态系统，努力建设杭州综合性科学中心的重要承载区、长三角一体化的融合发展先导区、活力迸发的都市型新城区，成为国内一流科学城。据了解，设立杭州钱塘科学城，是钱塘新区贯彻落实全省打造三大科创高地、杭州市创建“综合性科学中心”的重要抓手，也是新区以技术创新、产业创新引领推动高质量发展的具体举措。（记者 史俊杰）

#共同关注2021全国两会# 【高建军：坚持以开放兴市引领高质量发展】#开封#

　　2021年全国两会期间，全国人大代表、开封市委书记高建军就坚持以开放兴市引领高质量发展等问题，接受新华网专访。

　　重点工作亮点纷呈，从“抢抓机遇，让开放的大门越开越大；练好内功，让营商环境越来越优；抓好转化，让开放成果越来越实”三个方面入手，真正实现开封高质量对外开放引领高质量发展。

　　高建军：近年来，我们抢抓国家“一带一路”建设、中国（河南）自由贸易试验区、郑开同城等发展机遇，坚持以开放兴市引领高质量发展，推动不靠海、不沿边的开封站在开放最前沿。

　　一、抢抓机遇，让开放的大门越开越大

　　随着自贸区开封片区、综合保税区、开封海关等高能级开放载体的建成，开封对外开放进入加速突破期，“双循环”下的开放优势越来越凸显。我们积极抢抓这些优势，让开封开放的大门越开越大。一是抢抓自贸区开封片区机遇。2017年挂牌以来，我们紧扣制度创新，探索出了“22证合一”“一码集成服务”“建设项目水电气暖‘现场一次联办’”等一批在全省全国叫得响的制度，创造了制度创新的“开封模式”。我们紧扣“差别化探索”的功能定位，在“文化要素”和“国际化要素”的融合上，建设河南自贸区国际艺术品保税仓，设立国家文物出境鉴定河南站河南自贸区受理处，努力打造文化艺术品“走出去、请进来”的桥头堡。我们紧扣“产业发展”，引进益海嘉里（开封）食品工业、新加坡外商投资的丰树开封现代综合物流中心等一批项目，激活自贸区的新动能。二是抢抓郑开同城化发展机遇。围绕引领中原城市群一体化发展目标，明确郑州都市圈中开封文化中心的定位，与郑州共同推进国土空间共谋共绘、交通互联互通、产业共引共链、生态共保共治、公共服务共认共享。同时，坚持顶层设计、政府引导、市场主导、错位发展，以郑开同城化先行示范区为载体，以改革为牵引，以人民群众获得感为切入点，聚焦同城化体制机制障碍，先行推出一批重大改革事项、出台一批重大政策、实施一批标志性工程，着力推进打造中原城市群一体化高质量发展的引领区。三是抢抓综合保税区机遇。国务院批准开封在自贸区开封片区中部区域设立综合保税区，我们在综合保税区内重点发展加工贸易、文化产业、保税研发、现代物流、国际贸易、创新服务等六大产业，切实把综合保税区打造成为开封外资外贸发展核心区、郑州大都市区物流枢纽东部支撑、中部地区大宗外贸商品集疏新平台、“一带一路”倡议重要保税节点。四是抢抓海关建设机遇。开封海关已经正式开关运行。我们将抢抓海关建设机遇，提供更加便利高效的通关服务，助力优秀企业“引进来”，扶持本土企业“走出去”，推动开封对外开放换挡提速驶入快车道。

　　二、练好内功，让营商环境越来越优

　　我们着力建设高效便捷的政务环境、竞争有序的市场环境、公平正义的法治环境、开放包容的人文环境、生产生活生态融合的空间环境等“五大环境”，以更优的营商环境推动打造对外开放新高地。一是强化营商环境制度保障。建立派驻“4个50”企业党建专员（首席服务官）、“亲清连线•廉通企业”等制度，围绕“六稳”“六保”，坚持召开优化营商环境双月通报点评例会，加强银企对接，营造亲清政商关系。营商环境在全省评估中居第一方阵，政务服务、招标投标、市场监管等三项指标均居全省第1位。二是着力降低企业开办成本。将银行开户服务纳入“企业开办”环节，企业所需公章和税控设备由开户银行免费赠送；鼓励具备条件的县（区），改变税控设备“先买后抵”的信用方式，免费向新开办企业发放税务Ukey。扩大享受免费刻章政策的企业范围，自2021年1月1日起，凡在开封注册登记的有限责任公司及分公司（含内、外资）、合伙企业及其分支机构（含内、外资）、农民专业合作社及其分支机构、个人独资企业及其分支机构、股份有限公司及其分公司（含内、外资）、内资企业法人及其分支机构均可享受免费刻制公章政策。三是促进民营经济“两个健康”。积极创建新时代民营经济“两个健康”示范市，开展市级领导干部走访企业活动。组建服务企业复工复产“一米团”，深入到企业一线，提供全方位贴身服务和指导，每个分团成立若干工作小组，近距离、面对面为企业提供政策指导和服务，切实打通政策落地“最后一米”。疫情期间，第一时间出台促进经济社会健康运行“二十条”、支持复工复产“十六条”等政策措施，建立“五个一”服务机制，分区分级精准推进疫情防控和复工复产、复市复学。累计为企业减税降费25.8亿元，发放各类稳岗补贴1.02亿元，向23家疫情防控重点企业发放优惠利率贷款3.8亿元。全市市场主体达42.4万户，增长9.6%。

　　三、抓好转化，让开放成果越来越实

　　我们在抓转化上下功夫，切实推动开放优势转化为高质量发展的优势。一是把开放优势转化为招商引资成果。创新节会招商平台，去年清明文化节期间启动“线上招商”“线上签约”“云签约”模式，全市线上签约项目76个，总投资482.1亿元。唱响“菊花搭台、经贸唱戏”主旋律，通过中国·开封第38届菊花文化节邀请客商786人，签约项目115个，总投资910.68亿元。去年全市新签约项目345个，总投资2017.5亿元，实际利用外资增幅居全省第3位，跨境电商累计进出口总额增幅居全省第1位，对外承包工程及对外劳务合作营业额增幅居全省第一方阵，有力支持了开封高质量发展。二是把开放优势转化为人才优势。统筹“双招双引”，在北上广深等发达地区设立联络站，选派20名优秀干部挂任“双招双引”专员，聘请40名开封籍知名企业家担任“双招双引”大使，围绕主导产业、重点项目、高层次人才项目开展精准招才招商活动。构建市校合作引才网络，与国内外20余所高校（科研院所）建立合作关系，在技术协同研发、成果转移转化、战略决策咨询等方面合作项目100多个，新建成河南大学中医院等产学研平台，与清华大学、牛津大学等国内外一流高校建立市校合作关系。实施企业人才服务团工程，推进“千名学子留汴工程”，开展引进特殊人才工作。主动对接京津冀、长三角、粤港澳大湾区等发达地区，积极参与豫京合作，融入中原——长三角经济走廊，搭建高水平务实合作平台。三是把开放优势转化为文旅发展优势。成功举办“一带一路”城市旅游联盟年会、国际艺术品回流展等活动，国际友好交流城市增加至11个，开封国际影响力和知名度大幅提升。高质量举办清明文化节、菊花文化节等国家级节会，“四月清明”“十月菊香”叫响全国。去年，全市旅游接待总量5312万人次，实现旅游综合收入334亿元。真正实现了高质量对外开放引领高质量发展。（新华网）