【左晖之后，贝壳如何打开未来价值空间？】作者 | 唐飞编辑 | 沈石 贝尔 #贝壳创始人左晖去世#   $贝壳(BEKE)$   $房天下(SFUN)$   $房多多(DUO)$  5月20日，贝壳发布了今年一季度财报。数据显示，公司一季度营业收入同比增长190.7%，达207亿元。仅从增速来看，这是一份不错的成绩单。然而，同一天贝壳创始人、董事长左晖因病离世的噩耗，让外界对这家公司的担忧增加。公司股价在当天盘前大跌10%。自2001年起创办链家、后再创办贝壳和自如、再到带领贝壳上市，左晖用“真房源”的行动，在一定程度上改变了整个行业。公告显示，左晖持有贝壳38.81%的股份。1.“赚钱”能力提高数据上来看，一季度，贝壳总交易额（GTV）约1.07万亿元，同比增长达224.2%。其中，存量房业务GTV突破6734亿元，同比增长244.2%；新房业务GTV达3434亿元，同比增长194.9%；贝壳新兴及其他业务也取得稳健增长，一季度GTV达527亿元，同比增长197.3%。同时，当季经调整后净利润为15.02亿元，而去年同期为亏损14.78亿元。这个成绩，超出了大部分机构的预期。不过，这其中有去年同期基数偏低的因素。在利润率方面，过去的一个季度里，贝壳的毛利率和净利率趋于稳定，毛利率同比微降0.66个百分点，净利率则同比提高0.29个百分点。营收大涨，净利率稳步提高，这在一定程度上反映出贝壳“赚钱”能力的提高，而这种提高主要得益于管理层在一季度推行的两项策略。一是贝壳在门店内推广“一二手经纪人分岗”策略，既帮助经纪人专注自身业务、培育专业服务能力，同时还促进了客源在不同业务间的高效流通，提升店效和消费者体验。以试点城市杭州为例，分岗3个月后，同一时期分岗门店店效较未分岗门店高11%。二是“新房线上内容建设”的进一步落地。将线下看房验房转移至线上，不仅提高了工作效率和消费者体验，还极大提升了成单率。财报显示，截至2021年3月31日，贝壳“楼盘字典”覆盖房屋数量达2.44亿套。同时，贝壳累计对超1092万套房屋完成VR采集，同比增长197.3%。而贝壳主打的“VR真房源”理念，也十分受资本市场追捧。自去年8月上市后，贝壳股价从20美元，一路涨到去年11月最高点79.4美元，短短4个月翻了近四倍。进入2021年后贝壳股价虽然有所波动回调，但截至最近一个交易日仍报收49.85美元，较发行价翻了一倍有余。贝壳方面预计，二季度的营收将在225亿元至235亿元之间，同比增长约11.7%至16.7%。2.行业新趋势带来利好实际上，中国房屋经纪市场在近几年迎来多重变化，才使得如贝壳找房、阿里易居等一系列线上房产服务提供商得以迅速崛起。这主要体现在以下三个方面。首先，中介在中国住房交易市场中位置稳固。据天风证券的研究报告显示，2020年全国住房交易市场规模23.2万亿元，中介交易规模11.5万亿元，占比近半数。其中，新房交易规模13.9万亿元，中介交易规模3.9万亿元；二手房交易规模7.4万亿元，中介交易规模6.5万亿元。其次，线上营销渠道重要性日益凸显。贝壳研究院在《2020中国房地产互联网营销报告》中披露，2020年前8个月的重点城市购房客群中，来自线上的比例达57%，较2017年增长近15个百分点；消费者线上活跃度显著提升，客户成交前平均需要IM（即时通讯）联系近9位经纪人、IM次数平均达80次；贝壳平台消费者和经纪人共同发起超3200万次VR带看，同比增425倍。最后，线上线下或将加速融合。相比衣、食、行，居住领域具有高总价、低频、流程复杂、信息不透明等特点，客户对交易真实、安全性要求较高，天然需要线下实地考察与经纪品牌背书；叠加贝壳等传统中介亦逐步线上化，线上线下双渠道更具保障，决定纯互联网线上交易模式或难以走远。以上几大趋势对于贝壳来说都是极大的利好。从全国数据来看，贝壳找房2020年的新房GTV（平台交易总额）为1.38万亿元，占据全国新房交易量的8%；二手房GTV为1.94万亿元，占据全国二手房市场约四分之一。3.金融和家装有望成新增长点众所周知，数字化和智能化是当下住房产业的革新方向。总体来看，贝壳未来的收入驱动因素主要包括：二手房领域的数字化改革以及更下沉市场的购房需求，新房领域的线上中介覆盖率提升以及大型房企对资金回流的重视，还有贝壳在房地产金融和家居装修领域的拓展。不同于其他行业，住房交易是一个高度非标准的市场。简言之，市面上没有两套房子是一模一样的，也没有两个人的需求是一模一样的。因此，要在其中实现数字化、智能化，第一步先要做到标准化，然后是数据化，最后才能实现智能化。贝壳自诞生之日起就一直努力推动行业标准化改革。以二手房交易的标准化为例，贝壳把房屋信息标准定义为433个字段，关键流程拆分成了10个以上的环节，并形成合作规则与指标，才算是现实了一套二手房的标准化。标准化之后，贝壳将客户、中介、房屋、交易流程等方面的多维度数据进行分类，同时将超过2亿套房源数据进行匹配，实现居住交易服务的线上化、智能化发展，提升用户体验。而后，贝壳平台对历史房产数据积累、平台上的互动以及促成的交易数据中心进行分析，为平台提供价值和算法模型，帮助平台提供定制化的产品和服务，匹配中介与房源、房客，实现智能化转型。为此贝壳找房专门成立了三维空间重建服务商贝壳如视。形成一套智能化体系后，贝壳的“成交”效率大幅提高，左晖曾在演讲中提到，“原本平均7天甚至更久的成交时间在贝壳找房VR看房中直接节省至1.5天”。甚至，贝壳如视的能力也对外输出，相继与腾讯家居、优居等平台合作，并联合红星美凯龙、索菲亚、小米等近100个品牌推动装修和家居定制化流程。这也为贝壳如视赢得了口碑和效益。但问题随之而来，虽然贝壳成交速度大幅提高，但是国内2020年新房佣金率仅2.4%，二手房佣金率3%，总体来看房产服务仍然是苦活累活。因此，想要更高的增长，需要在低频的房屋租购市场中寻找更大的价值。这个增值领域包括客户购置二手房后普遍会产生金融贷款、家居装修等服务需求，这类需求被统称为房地产新兴业务和服务。从整体房地产新兴业务和服务市场规模来看，2014年为4.5万亿元，预计2024年达18.1万亿元，年均复合增长达14.93%。其中，预计家居装修市场从2014年的1.6万亿元增长至2024年的4.1万亿元，年均复合增长达9.87%。因此，作为综合性平台的贝壳，转化用户的金融需求和家装需求为自身收入，就成为拉高营收的最大潜力增长点。具体到贝壳股票在资本市场的表现，据雅虎财经统计，目前9家机构中有3家给出“强力买入”评级，另有5家给出“持有”评级。同时，11位分析师给出的平均目标价为73.39美元，大幅高出5月20日收盘价49.85美元。此外，高瓴新近增持的11只中概股中也包括贝壳。

【青海：秋色正美 风景这边领风骚】
从人气飙升的青海湖、塔尔寺、祁连山草原、茶卡盐湖，到德令哈、柴达木盆地，国庆假期，一条条定位在青海各地的微博、朋友圈让我们看到全省旅游的火爆场景。从大环线旅游到西宁周边游，我省各地掀起旅游热潮。

镜头一
海西环线火爆
有酒店入住率达百分之百

“国庆假期，半个朋友圈的人不是在青海，就是在去青海的路上。”这是网友对今年国庆假期青海旅游人气的评价。

从东台吉乃尔湖到翡翠湖，从最美秋景到最美公路，今年国庆假期，最火的旅游线路要属海西蒙古族藏族自治州环线，景区的优惠门票、特色美食和青海独特的风光美景让大美青海拥有了众多粉丝，处处可见来自全国各地的游客。

10月2日，市民杜女士和家人从西宁出发，开启了一场海西环线之旅。杜女士告诉记者，10月4日，当她从德令哈前往东台吉乃尔湖时，一路的美景不仅让大家感受到大美青海的辽阔，网红景点的火爆程度更是超乎她的想象。

“在东台吉乃尔湖，不仅停车场的车满满当当，沿线十公里也全部停满了来自全国各地的自驾车，很多游客都是驱车上千公里，只为一睹中国版马尔代夫美景。”杜女士说，从茶卡盐湖、翡翠湖到水上雅丹，网红景点让青海旅游人气越来越旺的同时，更带火了沿线的餐饮和酒店等行业。

在德令哈、大柴旦等地，更是一床难求。来自成都的游客张宇轩告诉记者，他和朋友从成都一路自驾到青海旅游，10月5日晚到达大柴旦时，本想着住一晚，却发现各大酒店的入住率是百分之百，客房全部住满。

“没想到今年去青海的游客这么多，在凌晨两三点大柴旦的街头，我们和很多来自各地的游客一边找酒店，一边分享着大家的旅行过程，这也算是一场难忘又特别的旅行了。”张宇轩笑着说。

“今年景区开园以来，团队游客数量和自驾游游客数量明显比往年多，国庆假期每天接待游客近万人。”记者从乌素特水上雅丹地质公园游客服务中心了解到，9月下旬以来，景区就迎来旅游热潮。随着大量游客的到来，景区工作人员忙得连轴转。尤其是国庆假期，景区的观光车司机每天要在景区往返近30次，马不停蹄成为工作人员最真实的写照。

镜头二
秋景正美
朋友圈摄影大赛热闹“开赛”

十月，正是青海秋景最美时。国庆假期，青海人的朋友圈里也迎来一年一度的秋景“摄影大赛”。互助北山森林公园、仙米国家森林公园、最美公路扎碾公路更是假期里人气最旺的打卡地。

距离西宁三小时车程以内的黄南藏族自治州尖扎县德吉村、海南藏族自治州龙羊峡小镇和大通回族土族自治县、湟中区、湟源县等地的乡村旅游持续升温，很多景区迎来又一轮旅游高峰。

“虽然天天在朋友圈看青海秋景，但走出家门更能感受到大美青海的人气。”10月2日，市民周芳带着家人到最美公路扎碾公路感受青海秋景，来自全国各地的自驾车停在道路两侧，游客手机相机齐上阵。

“利用长假和家人朋友出来感受大自然的魅力，真的很惬意！”10月5日，带着父母前往互助北山的陕西游客李女士告诉记者，平时忙于工作，陪家人的时间很少，趁着节假日和家人一起自驾到青海，体验大美青海的风光，一路上也能更好地体验当地的风情。

这个长假，火热的旅游同样也带动着我省商业、餐饮、娱乐、交通运输、住宿等行业及车站、公路沿线周边经济的发展。

记者从青海青藏国旅等多家旅行社了解到，今年选择省内游的人数较同期增加两三成，行程多为3天，人群主要是上班族和家庭游客，来自外省百人以上的旅行团比往年多了三四成，在大通县、互助县、门源回族自治县、祁连县等地，特色乡村旅游点客房入住率达到八成以上。

镜头三
自驾游受青睐
租车市场火爆依旧

伴随着青海旅游的火爆，在省内外知名旅游平台推荐的自驾线路中，青海多条特色自驾旅游线路榜上有名，青海自驾游的持续升温吸引了散客及包团、定制团的游客，落地自驾成新趋势。

10月2日，来自广州的游客王云东一家坐飞机到西宁后，在西宁租了一辆房车，以自驾的方式环游青海。“原本我们打算全程自驾，但驾车一路到青海，不仅费用高，而且因为旅途疲惫，再美的风景也不想看了。所以决定落地后自驾，下了飞机就可以取车，满足了我自驾游青海的愿望。”王云东说。

记者从多家汽车租赁公司了解到，9月底，租车公司大部分车辆已经租出去了，还有一部分是留给回头客的，甚至一些门店出现了无车可租的情况。国庆假期，虽然价格和平时相比上调了不少，但是生意比平时好多了，尤其是七座以上的商务车和价格较低的经济型轿车，最受消费者青睐。

青海自由行旅行平台的相关负责人刘婷告诉记者，今年“飞机+自驾”“高铁+自驾”的旅游方式受游客青睐。国庆前夕，平台的工作人员就开始忙着设计新的旅游线路及产品、安排团队的车，根本没有休息时间。国庆长假，从游客选择出行方向看，传统景区魅力不减，格尔木、大柴旦等省内长线旅游线路火爆。

镜头四
慢游青海
游客深入体验民俗文化

“青海蓝”享誉全国，自驾游快速发展，高山盆地、大漠戈壁、河流湖泊、草原森林、田园风光、民族风情……这些都成了青海旅游业发展的优势资源，随着更多人走进青海，大美青海让游客感受到旅游的别样魅力。

10月5日，在海北藏族自治州文迦牧场文创中心，来自各地的游客体验唐卡和石刻的制作过程，甘肃游客李晓燕拿着画笔，在唐卡画师的指导下绘制唐卡图样。体验活动结束后，她又看了一场歌舞演出。

虽然只有短短的几个小时，却让游客有了深刻体验。李晓燕向记者分享着此次青海行的感受，她说，以前旅游就是一大拨人匆匆从一个景点赶往下一个景点，没有时间体验当地的人文风情。这次她的旅游线路以海北为主，在牧场体验唐卡制作过程时，不仅免费提供画笔、颜料和所需材料，还有专业人员现场指导。体验活动结束后，她看了一场具有当地特色的歌舞演出，不同于以往的旅游产品，文化旅游让游客实实在在感受了一次旅游中的别样体验。

“景点与景点之间太远，大多数风景都在路上。”这是以往游客对青海的整体印象，大部分游客也扎堆集中在几大热门景区。如今，我省特色鲜明的景点、别具风貌的乡村、深厚的民族文化底蕴，让游客放慢了匆匆的脚步，有了更多丰富的体验。

导游马明山告诉记者，从9月25日至国庆长假期间，他已经接了两个省外团队，客源主要来自四川、浙江、广州、北京等地。这些游客选择文化民俗游，是因为喜欢深度的行程安排。两个团队在湟中区体验了银铜器制作技艺、在同仁县感受了热贡文化的魅力，很多游客都觉得时间不够，还想多玩几天。

（吴梦婷 文/图）#青海# #青海旅游攻略# #青海旅游# #东台吉乃尔湖# #随手拍秋景#

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