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【“避风港”优势凸显 外资频频加仓A股】
海外股票市场波动幅度加大，中国资产“避风港”特征凸显。近期，美欧经济体通胀水平居高不下，滞胀概率上升。有机构预测，美联储或以经济衰退为代价对抗通胀，美股市场面临资金流出压力。与此同时，A股“深蹲”后持续反弹。自4月阶段性触底以来，上证指数已经上涨逾15%，走出亮眼的独立行情。
在此背景下，越来越多的海外机构看好中国股市机会。知名对冲基金、主权基金等外资机构频频调研A股上市公司。同时，部分海外中国股票ETF创下单日资金净流入新纪录;北向资金连续三周流入A股市场，银行成为“净吸金”板块。
分析人士指出，中国股市近期更具吸引力。展望后市，随着经济持续复苏，中国权益市场相对海外权益市场的性价比仍然较优。
知名对冲基金频频调研A股公司
5月5日，比亚迪股价仍在阶段低位250元以下徘徊。大部分投资者都没有预测到，一个多月后的这只股票会上涨近40%，市值一度突破万亿元。这一天，一家名为Point72的华尔街对冲基金，对比亚迪进行了独家电话会议调研。
在这场调研中，Point72的分析师四人团队，对比亚迪的公司业务布局规划以及与重点公司的合作情况十分关注。
针对比亚迪的核心技术，Point72团队提问：DM-i超级混动的意义是什么?比亚迪公司给出的回答十分自信，称DM-i超级混动将扮演燃油汽车颠覆者的角色，是汽车市场的一次“供给侧改革”，有能力改变中国汽车市场的消费结构。调研中，比亚迪还向Point72介绍了公司与美国科创企业Nuro的合作情况，以及旗下海洋系列的未来布局。
无独有偶，因“乘风破浪3”而“火出圈”的芒果超媒，也被Point72提前关注到。在“乘风破浪3”上映前一个月，Point72参与了芒果超媒的调研，调研记录中多次提到“乘风破浪3”的相关情况。据芒果超媒董事、总经理蔡怀军和董事会秘书吴俊介绍，尽管受到疫情因素扰动，但公司依托中台系统有力保障了“乘风破浪3”等千人规模以上的内容项目制作有序进行，并给予项目嘉宾最良好的创作参与体验。
Point72的掌门人是华尔街传奇交易员史蒂芬·科恩(Steven A. Cohen)。二十世纪九十年代末，正值科技股泡沫顶端，科恩创立的首家对冲基金SAC因超高回报率一鸣惊人。在2013年因内幕交易被罚后，科恩被迫关闭SAC，并在四年后创立Point72卷土重来。
近期，Point72对于中国市场的重视程度与日俱增，比亚迪与芒果超媒仅是Point72大量调研A股上市公司的冰山一角。二季度以来，这家华尔街对冲基金调研A股上市公司49家(次)，平均不到两天就要调研一次。分行业来看，半导体设备、电子元件等行业成为其调研重点，Point72在两个多月内对7家半导体企业进行了调研。与此同时，食品、医疗保健、区域性银行也受到了该基金的重点关注。
拥有辉煌历史的Point72近期频繁调研A股上市公司，嗅到了什么味道?
外资边“逛”边“买”
近期，海外股票市场持续震荡，创纪录的通胀水平、西方经济体央行持续紧缩等因素，影响了海外资本市场投资者的信心。在外围市场“风雨大作”之际，我国资本市场走出亮眼的独立行情。欧洲老牌机构瑞士百达资产管理多元资产高级策略师赛雅伦明确表示，中国股票当前的估值水平具备吸引力，这一市场存在很多积极的催化因素。
嗅到投资机遇的不仅仅是Point72，越来越多的海外机构看好中国股市复苏，对A股公司的调研兴趣愈发浓厚。Wind数据显示，今年一季度外资机构调研A股上市公司达2072家(次)。二季度以来，这一数字已升至2437家(次)，较去年同期的1236家(次)增长近一倍。摩根士丹利、保银资产、瑞银集团二季度以来的调研最多，均在57家(次)以上。其中，摩根士丹利更是进行了72家(次)调研，几乎每天都要调研一家(次)A股上市公司。
同时，顶级主权基金也加紧了调研A股公司的步伐。新加坡政府投资有限公司、加拿大养老金计划投资委员会、挪威中央银行投资管理公司，三家海外主权基金二季度以来调研A股上市公司分别达26、12、4家(次)。而在去年同期，这三家机构的调研次数仅为16、2、1家(次)。
近期，海外机构在A股市场不仅“逛”得多，买得更多。Wind数据显示，北向资金已经连续三周加仓A股，上周再度净买入174亿元，其中沪股通净买入124亿元、深股通净买入50亿元。分行业来看，银行股上周获得北向资金净买入25.8亿元，食品饮料、医药生物等行业同样受到北向资金青睐。广发证券分析称，5月以来，中国金融市场改善、经济企稳，而海外市场情绪不佳，经济增长放缓，导致全球权益资金流向中国资产，港股市场走势较强也印证了这一投资取向。
还有不少海外投资者借道ETF布局中国资产。二季度以来，海外最大中国股票ETF——安硕MSCI中国ETF(MCHI)净流入近13亿美元，折合人民币约87亿元。值得注意的是，该ETF在6月8日单日净流入金额高达2.69亿美元，折合人民币约18亿元，创下了安硕MSCI中国ETF自2011年成立以来的最大单日资金净流入纪录。
该ETF追踪MSCI中国指数，最新规模逾74亿美元。前十大重仓股包括腾讯控股、阿里巴巴、美团、建设银行、京东、网易、百度、中国平安、工商银行、中国银行。
广发证券认为，随着美联储持续紧缩，海外经济增长放缓的几率较大，中国权益市场相对海外权益市场的性价比优势凸显。中国经济持续显现复苏迹象，外资对中资股的偏好有望继续，预计北向资金将维持净流入势头。
热衷挖掘中小市值公司
A股上市公司调研记录里出现外资机构身影，如今已是常态。在近期的公司调研纪要中，外资机构常常占据名单的“半壁江山”。谁是外资眼中的“香饽饽”?中国证券报记者梳理数据发现，近期反弹幅度较大的部分科创板标的备受外资机构青睐，在创业板、科创板上市的“硬科技”企业逐渐成为外资调研的主要对象。
二季度以来，外资机构调研了575家(次)创业板企业，641家(次)科创板企业;对于上证主板上市的企业，仅调研了265家(次)。其中，热度较高的是有“小华为”之称的汇川技术。近期，该公司举行了多场外资机构专场调研。加拿大养老金计划投资委员会更是在不足半个月的时间里，对这家企业调研了两次。
汇川技术作为综合产品与解决方案供应商，专注于工业自动化与新能源领域。在其中一场调研中，外资机构就汇川技术的业务竞争短板进行提问，汇川技术介绍称，公司新能源汽车业务今年的目标是收入端要实现快速增长，利润端实现盈亏平衡或略有盈利。公司在高端领域的主要竞争对手是西门子、三菱和欧姆龙。当前差距较大的原因主要是生态方面的因素。
从中不难看出，与以往不同，外资机构对于A股的挖掘越来越深入，只投资行业白马的时代早已过去。一位资深外资基金经理表示，随着科学研发技术的进步，中国制造业优势从下游逐渐转向中上游，这股浪潮中涌现出越来越多极具潜力的中小型公司。这一趋势对机构投资者的投研覆盖能力提出了更高要求，对外资机构更不例外。
去年年初，符合资格的上交所科创板股票纳入沪深港通股票范围，此举大大提升了外资机构对科创板公司的关注度。运行一年半以来，越来越多的迹象表明，外资机构对科创板的热情高涨。同花顺数据显示，近20个交易日，科创50指数成分股获北向资金净流入38.76亿元。
在上述外资基金经理看来，外资机构在中国的投研团队正在扩大，投资范围沿着产业链逐渐向下细化是必然趋势。“对于大市值股票，大家的研究已经非常深入细致。如果想在越来越激烈的博弈中获取更多超额收益，便需要将投资覆盖面扩大到中小市值公司。”
此外，“双碳”主题也成为外资机构看好的投资方向。近日，知名资管机构富兰克林邓普顿陆续在德意志交易所、伦敦交易所和意大利交易所，推出富兰克林MSCI中国巴黎气候ETF(Franklin MSCI China Paris-Aligned Climate UCITS ETF)。据悉，该ETF将大举投资于低碳经济转型中的中国公司。富兰克林邓普顿EMEA ETF业务发展主管卡罗琳·巴伦表示：“富兰克林MSCI中国巴黎气候ETF是两年前推出的产品系列的有效扩充。通过投资低碳转型的中国股票，可以为投资者提供令人兴奋的增长机遇。”
【“避风港”优势凸显 外资频频加仓A股】
海外股票市场波动幅度加大，中国资产“避风港”特征凸显。近期，美欧经济体通胀水平居高不下，滞胀概率上升。有机构预测，美联储或以经济衰退为代价对抗通胀，美股市场面临资金流出压力。与此同时，A股“深蹲”后持续反弹。自4月阶段性触底以来，上证指数已经上涨逾15%，走出亮眼的独立行情。
在此背景下，越来越多的海外机构看好中国股市机会。知名对冲基金、主权基金等外资机构频频调研A股上市公司。同时，部分海外中国股票ETF创下单日资金净流入新纪录;北向资金连续三周流入A股市场，银行成为“净吸金”板块。
分析人士指出，中国股市近期更具吸引力。展望后市，随着经济持续复苏，中国权益市场相对海外权益市场的性价比仍然较优。
知名对冲基金频频调研A股公司
5月5日，比亚迪股价仍在阶段低位250元以下徘徊。大部分投资者都没有预测到，一个多月后的这只股票会上涨近40%，市值一度突破万亿元。这一天，一家名为Point72的华尔街对冲基金，对比亚迪进行了独家电话会议调研。
在这场调研中，Point72的分析师四人团队，对比亚迪的公司业务布局规划以及与重点公司的合作情况十分关注。
针对比亚迪的核心技术，Point72团队提问：DM-i超级混动的意义是什么?比亚迪公司给出的回答十分自信，称DM-i超级混动将扮演燃油汽车颠覆者的角色，是汽车市场的一次“供给侧改革”，有能力改变中国汽车市场的消费结构。调研中，比亚迪还向Point72介绍了公司与美国科创企业Nuro的合作情况，以及旗下海洋系列的未来布局。
无独有偶，因“乘风破浪3”而“火出圈”的芒果超媒，也被Point72提前关注到。在“乘风破浪3”上映前一个月，Point72参与了芒果超媒的调研，调研记录中多次提到“乘风破浪3”的相关情况。据芒果超媒董事、总经理蔡怀军和董事会秘书吴俊介绍，尽管受到疫情因素扰动，但公司依托中台系统有力保障了“乘风破浪3”等千人规模以上的内容项目制作有序进行，并给予项目嘉宾最良好的创作参与体验。
Point72的掌门人是华尔街传奇交易员史蒂芬·科恩(Steven A. Cohen)。二十世纪九十年代末，正值科技股泡沫顶端，科恩创立的首家对冲基金SAC因超高回报率一鸣惊人。在2013年因内幕交易被罚后，科恩被迫关闭SAC，并在四年后创立Point72卷土重来。
近期，Point72对于中国市场的重视程度与日俱增，比亚迪与芒果超媒仅是Point72大量调研A股上市公司的冰山一角。二季度以来，这家华尔街对冲基金调研A股上市公司49家(次)，平均不到两天就要调研一次。分行业来看，半导体设备、电子元件等行业成为其调研重点，Point72在两个多月内对7家半导体企业进行了调研。与此同时，食品、医疗保健、区域性银行也受到了该基金的重点关注。
拥有辉煌历史的Point72近期频繁调研A股上市公司，嗅到了什么味道?
外资边“逛”边“买”
近期，海外股票市场持续震荡，创纪录的通胀水平、西方经济体央行持续紧缩等因素，影响了海外资本市场投资者的信心。在外围市场“风雨大作”之际，我国资本市场走出亮眼的独立行情。欧洲老牌机构瑞士百达资产管理多元资产高级策略师赛雅伦明确表示，中国股票当前的估值水平具备吸引力，这一市场存在很多积极的催化因素。
嗅到投资机遇的不仅仅是Point72，越来越多的海外机构看好中国股市复苏，对A股公司的调研兴趣愈发浓厚。Wind数据显示，今年一季度外资机构调研A股上市公司达2072家(次)。二季度以来，这一数字已升至2437家(次)，较去年同期的1236家(次)增长近一倍。摩根士丹利、保银资产、瑞银集团二季度以来的调研最多，均在57家(次)以上。其中，摩根士丹利更是进行了72家(次)调研，几乎每天都要调研一家(次)A股上市公司。
同时，顶级主权基金也加紧了调研A股公司的步伐。新加坡政府投资有限公司、加拿大养老金计划投资委员会、挪威中央银行投资管理公司，三家海外主权基金二季度以来调研A股上市公司分别达26、12、4家(次)。而在去年同期，这三家机构的调研次数仅为16、2、1家(次)。
近期，海外机构在A股市场不仅“逛”得多，买得更多。Wind数据显示，北向资金已经连续三周加仓A股，上周再度净买入174亿元，其中沪股通净买入124亿元、深股通净买入50亿元。分行业来看，银行股上周获得北向资金净买入25.8亿元，食品饮料、医药生物等行业同样受到北向资金青睐。广发证券分析称，5月以来，中国金融市场改善、经济企稳，而海外市场情绪不佳，经济增长放缓，导致全球权益资金流向中国资产，港股市场走势较强也印证了这一投资取向。
还有不少海外投资者借道ETF布局中国资产。二季度以来，海外最大中国股票ETF——安硕MSCI中国ETF(MCHI)净流入近13亿美元，折合人民币约87亿元。值得注意的是，该ETF在6月8日单日净流入金额高达2.69亿美元，折合人民币约18亿元，创下了安硕MSCI中国ETF自2011年成立以来的最大单日资金净流入纪录。
该ETF追踪MSCI中国指数，最新规模逾74亿美元。前十大重仓股包括腾讯控股、阿里巴巴、美团、建设银行、京东、网易、百度、中国平安、工商银行、中国银行。
广发证券认为，随着美联储持续紧缩，海外经济增长放缓的几率较大，中国权益市场相对海外权益市场的性价比优势凸显。中国经济持续显现复苏迹象，外资对中资股的偏好有望继续，预计北向资金将维持净流入势头。
热衷挖掘中小市值公司
A股上市公司调研记录里出现外资机构身影，如今已是常态。在近期的公司调研纪要中，外资机构常常占据名单的“半壁江山”。谁是外资眼中的“香饽饽”?中国证券报记者梳理数据发现，近期反弹幅度较大的部分科创板标的备受外资机构青睐，在创业板、科创板上市的“硬科技”企业逐渐成为外资调研的主要对象。
二季度以来，外资机构调研了575家(次)创业板企业，641家(次)科创板企业;对于上证主板上市的企业，仅调研了265家(次)。其中，热度较高的是有“小华为”之称的汇川技术。近期，该公司举行了多场外资机构专场调研。加拿大养老金计划投资委员会更是在不足半个月的时间里，对这家企业调研了两次。
汇川技术作为综合产品与解决方案供应商，专注于工业自动化与新能源领域。在其中一场调研中，外资机构就汇川技术的业务竞争短板进行提问，汇川技术介绍称，公司新能源汽车业务今年的目标是收入端要实现快速增长，利润端实现盈亏平衡或略有盈利。公司在高端领域的主要竞争对手是西门子、三菱和欧姆龙。当前差距较大的原因主要是生态方面的因素。
从中不难看出，与以往不同，外资机构对于A股的挖掘越来越深入，只投资行业白马的时代早已过去。一位资深外资基金经理表示，随着科学研发技术的进步，中国制造业优势从下游逐渐转向中上游，这股浪潮中涌现出越来越多极具潜力的中小型公司。这一趋势对机构投资者的投研覆盖能力提出了更高要求，对外资机构更不例外。
去年年初，符合资格的上交所科创板股票纳入沪深港通股票范围，此举大大提升了外资机构对科创板公司的关注度。运行一年半以来，越来越多的迹象表明，外资机构对科创板的热情高涨。同花顺数据显示，近20个交易日，科创50指数成分股获北向资金净流入38.76亿元。
在上述外资基金经理看来，外资机构在中国的投研团队正在扩大，投资范围沿着产业链逐渐向下细化是必然趋势。“对于大市值股票，大家的研究已经非常深入细致。如果想在越来越激烈的博弈中获取更多超额收益，便需要将投资覆盖面扩大到中小市值公司。”
此外，“双碳”主题也成为外资机构看好的投资方向。近日，知名资管机构富兰克林邓普顿陆续在德意志交易所、伦敦交易所和意大利交易所，推出富兰克林MSCI中国巴黎气候ETF(Franklin MSCI China Paris-Aligned Climate UCITS ETF)。据悉，该ETF将大举投资于低碳经济转型中的中国公司。富兰克林邓普顿EMEA ETF业务发展主管卡罗琳·巴伦表示：“富兰克林MSCI中国巴黎气候ETF是两年前推出的产品系列的有效扩充。通过投资低碳转型的中国股票，可以为投资者提供令人兴奋的增长机遇。”
【机构观点】决战2025，布局新一轮汽车复苏的三阶段反弹
2020 VS 2022疫情对汽车行业冲击对比 : 对汽车销量产生负向冲击的持续期相当；影响幅度后者小于前者；发生时间对应民生汽车时钟不同时区（复苏期确认后VS萧条末期），此次影响仅仅加剧了本轮萧条期内需求端的下行幅度，而疫情后2022Q3新一轮汽车周期复苏将更为确定。本轮汽车股调整发生于民生汽车投资时钟“秋（滞涨）冬（萧条）杂糅”阶段，滞涨和萧条阶段行业利润和估值的变化组合决定了历史上该阶段投资汽车板块无相对收益，绝对收益不确定的投资特征。我们于2022年年初判断中性及乐观假设下行业有望于2022H2迎来新一轮复苏，疫情冲击后2022Q3行业确认为新一轮周期复苏将更为确定，汽车板块有望迎来重要配置机会。（类似2015Q4和2019Q4）
政策刺激有望对冲此次疫情对需求的负面影响，但随着行业“新常态“和”调结构“为主要特征，政策作为平抑周期的工具，最终影响为对汽车时钟由“萧条”到“复苏”实现助推式切换，大概率不会引发强复苏并推动汽车时钟于年内进一步切换至过热。中性假设下此次疫情影响乘用车销量约120万量，购置税作为几种稳增长政策工具之一，财政杠杆作用和影响范围最大，此次购置税减半政策相较于历史虽然扩大了补贴范围，但总体金额符合预期，持续时间弱于历史水平，最终效果绝非大水漫灌，而是在阶段性稳增长诉求提升的情况下精准投放、有效拉动汽车需求对冲疫情的冲击，实现复苏。但大概率难以引发民生汽车时钟于2022年进一步切换至过热，也不会影响电动智能车车中长期加速普及趋势。
复盘2012至今的三轮周期，复苏期内汽车板块的投资特征为：稳定的相对收益+波段式的绝对收益。新一轮汽车复苏期内汽车股将呈现“三阶段反弹”。我们基于对过往汽车周期的复盘，以及行业复苏期内利润、估值、绝对收益及相对收益的研究，判断新一轮汽车复苏下汽车股反弹分为三个阶段：1）5月以来基于疫情可控、供需恢复下的超跌反弹为第一阶段，或已处于末期；2）2022年7-9月有望迎来基于行业复苏确认带来的第二阶段反弹，建议重点布局强贝塔的板块性机会；3）第三阶段有望发生于2022Q4，疫情后需求复苏强度于四季度未得到有效强化，复苏预期或弱化，板块大概率震荡，实现“持续的相对收益+波段式的绝对收益”。
投资关注： 汽车行业有望于2022Q3迎来库存周期（4年左右车型周期）与朱格拉周期（8-10年资本开支周期）共振启动，迎来板块性重大布局机会，推荐三条投资主线：1）基于行业复苏确认带来板块估值修复为主要特征的乘用车板块（早周期特征明显）和零部件蓝筹的配置机会（估值修复的核心源于周期拐点预期下，估值向行业过热及滞涨阶段业绩切换），推荐广汽集团 (7.700, -0.100, -1.28%) (15.86, -0.25, -1.55%)、比亚迪 (318.23, 17.21, 5.72%)、长城汽车 (15.120, 0.040, 0.27%) (36.36, 0.89, 2.51%)和吉利汽车 (15.200, -0.120, -0.78%)，以及细分领域零部件龙头福耀玻璃 (39.800, 0.600, 1.53%) (42.99, 1.15, 2.75%)和星宇股份 (161.96, 3.47, 2.19%)；建议关注长安汽车 (15.66, 0.15, 0.97%)和上汽集团 (17.65, -0.10, -0.56%)及新势力蔚来 (19.180, 1.100, 6.08%)、小鹏和理想；2）智能化有望接力电动化成为行业资本开支的主要方向，智能座舱有望在EE架构迭代及高算力芯片量产下，开始进入类消费电子一样的快速迭代，【座舱电子】赛道推荐域控制器龙头公司德赛西威 (147.00, 9.00, 6.52%)和经纬恒润 (116.80, 6.76, 6.14%)，建议关注均胜电子 (13.46, 0.37, 2.83%)和华阳集团 (44.85, 3.05, 7.30%)，【座舱内饰】推荐上声电子 (58.30, 0.98, 1.71%)、科博达 (64.15, 2.74, 4.46%)和继峰股份 (8.79, -0.34, -3.72%)。3）L3级智驾驶渗透趋势提速，控底盘有望复刻过去5年电动车渗透率曲线快速放量，率先收益。推荐【线控底盘】龙头公司中鼎股份 (16.60, 0.70, 4.40%)、亚太股份 (8.06, 0.55, 7.32%)和拓普集团 (58.12, 0.91, 1.59%)，建议关注产业链相关公司保隆科技 (43.88, 1.20, 2.81%)和伯特利 (72.20, 3.50, 5.09%)。
风险提示：疫情导致的经营风险与市场风险；上游原材料成本涨价超预期风险；政策风险；技术开发进程不及预期风险；芯片供应缓解不及预期的风险。
新能车销量拐点确定，强Call当前时点重点布局
国内：复产脚步加速，5月新势力销量集体回暖。5月已公布产销数据的8家新能车销量总数为18.9万辆，同比增长185.1%，环比增长22.9%，反映整车生产端恢复及。其中，造车新势力6家企业同比/环比增幅分别达到了116%和55%；比亚迪连续三个月销量突破10万辆，5月单月销量高达11.42万辆，同比高增260%，环比增长8%。从排产来看，特斯拉 (714.840, 11.290, 1.60%)、蔚来、理想等均环比持续上涨，未来销量可期。
欧洲：5月各国销量环比回暖，渗透率同比继续向上。由于供应链受俄乌战争和缺芯双重影响，欧洲汽车销量3/4月均出现20%的下滑，根据LMC Automotive预计全年仍将下滑6%以上。电动车方面，尽管也受供应链影响，但销量均有回暖。目前已统计的德、法、意等6国数据来看，5月整体销量同比和环比分别增长1%和18.3%，渗透率方面整体呈现大幅回升。
强Call当前时间重点布局电动车。此前市场担心疫后消费信心恢复需要时日，而地方政策密集出台叠加新能车需求韧性足，需求将强势反弹。当前时点，上游价格已顺利传导、生产端基本恢复、终端支持政策频出，解决了电动车焦点问题，长期看，行业高增长高确定不变，预计22年国内新能车销量仍可突破500万辆，全球有望达到1000万辆。强Call当前布局时点，重点推荐三条主线：
主线1：长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：电池环节的【宁德时代 (465.99, 29.19, 6.68%)】、隔膜环节的【恩捷股份 (234.41, 9.68, 4.31%)】、热管理的【三花智控 (18.46, 0.14, 0.76%)】、高压直流的【宏发股份 (54.29, 1.30, 2.45%)】、薄膜电容【法拉电子 (186.00, 10.35, 5.89%)】，建议关注【中熔电气 (135.00, 8.75, 6.93%)】等。
主线2：4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅基负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：大圆柱外壳的【科达利 (150.00, 5.78, 4.01%)】、【斯莱克 (14.96, 1.20, 8.72%)】和其他结构件标的；高镍正极的【容百科技 (106.56, 5.88, 5.84%)】、【当升科技 (78.80, 3.90, 5.21%)】、【芳源股份 (19.55, 1.09, 5.90%)】、【长远锂科 (19.44, 0.69, 3.68%)】、【华友钴业 (106.66, 6.85, 6.86%)】、【振华新材 (58.91, 3.91, 7.11%)】、【中伟股份 (117.55, 8.55, 7.84%)】、【格林美 (8.19, 0.23, 2.89%)】；布局LiFSI的【天赐材料 (45.58, 4.14, 9.99%)】、【新宙邦 (44.50, 2.91, 7.00%)】和碳纳米管领域的相关标的。
主线3：看2-3年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节。重点关注：隔膜环节【恩捷股份】、【星源材质 (26.90, 1.02, 3.94%)】、【沧州明珠 (5.19, 0.09, 1.76%)】、【中材科技 (23.49, 1.04, 4.63%)】；铜箔环节【诺德股份 (10.54, 0.46, 4.56%)】、【嘉元科技 (83.44, 3.42, 4.27%)】、【远东股份 (4.61, 0.23, 5.25%)】；负极环节【璞泰来 (71.14, 4.16, 6.21%)】、【中科电气 (28.47, 1.22, 4.48%)】、【杉杉股份 (24.81, 1.18, 4.99%)】、【贝特瑞 (73.60, 3.42, 4.87%)】、【翔丰华 (48.21, 2.71, 5.96%)】等。
风险提示：政策推行不及预期；行业发展不及预期。
2020 VS 2022疫情对汽车行业冲击对比 : 对汽车销量产生负向冲击的持续期相当；影响幅度后者小于前者；发生时间对应民生汽车时钟不同时区（复苏期确认后VS萧条末期），此次影响仅仅加剧了本轮萧条期内需求端的下行幅度，而疫情后2022Q3新一轮汽车周期复苏将更为确定。本轮汽车股调整发生于民生汽车投资时钟“秋（滞涨）冬（萧条）杂糅”阶段，滞涨和萧条阶段行业利润和估值的变化组合决定了历史上该阶段投资汽车板块无相对收益，绝对收益不确定的投资特征。我们于2022年年初判断中性及乐观假设下行业有望于2022H2迎来新一轮复苏，疫情冲击后2022Q3行业确认为新一轮周期复苏将更为确定，汽车板块有望迎来重要配置机会。（类似2015Q4和2019Q4）
政策刺激有望对冲此次疫情对需求的负面影响，但随着行业“新常态“和”调结构“为主要特征，政策作为平抑周期的工具，最终影响为对汽车时钟由“萧条”到“复苏”实现助推式切换，大概率不会引发强复苏并推动汽车时钟于年内进一步切换至过热。中性假设下此次疫情影响乘用车销量约120万量，购置税作为几种稳增长政策工具之一，财政杠杆作用和影响范围最大，此次购置税减半政策相较于历史虽然扩大了补贴范围，但总体金额符合预期，持续时间弱于历史水平，最终效果绝非大水漫灌，而是在阶段性稳增长诉求提升的情况下精准投放、有效拉动汽车需求对冲疫情的冲击，实现复苏。但大概率难以引发民生汽车时钟于2022年进一步切换至过热，也不会影响电动智能车车中长期加速普及趋势。
复盘2012至今的三轮周期，复苏期内汽车板块的投资特征为：稳定的相对收益+波段式的绝对收益。新一轮汽车复苏期内汽车股将呈现“三阶段反弹”。我们基于对过往汽车周期的复盘，以及行业复苏期内利润、估值、绝对收益及相对收益的研究，判断新一轮汽车复苏下汽车股反弹分为三个阶段：1）5月以来基于疫情可控、供需恢复下的超跌反弹为第一阶段，或已处于末期；2）2022年7-9月有望迎来基于行业复苏确认带来的第二阶段反弹，建议重点布局强贝塔的板块性机会；3）第三阶段有望发生于2022Q4，疫情后需求复苏强度于四季度未得到有效强化，复苏预期或弱化，板块大概率震荡，实现“持续的相对收益+波段式的绝对收益”。
投资关注： 汽车行业有望于2022Q3迎来库存周期（4年左右车型周期）与朱格拉周期（8-10年资本开支周期）共振启动，迎来板块性重大布局机会，推荐三条投资主线：1）基于行业复苏确认带来板块估值修复为主要特征的乘用车板块（早周期特征明显）和零部件蓝筹的配置机会（估值修复的核心源于周期拐点预期下，估值向行业过热及滞涨阶段业绩切换），推荐广汽集团 (7.700, -0.100, -1.28%) (15.86, -0.25, -1.55%)、比亚迪 (318.23, 17.21, 5.72%)、长城汽车 (15.120, 0.040, 0.27%) (36.36, 0.89, 2.51%)和吉利汽车 (15.200, -0.120, -0.78%)，以及细分领域零部件龙头福耀玻璃 (39.800, 0.600, 1.53%) (42.99, 1.15, 2.75%)和星宇股份 (161.96, 3.47, 2.19%)；建议关注长安汽车 (15.66, 0.15, 0.97%)和上汽集团 (17.65, -0.10, -0.56%)及新势力蔚来 (19.180, 1.100, 6.08%)、小鹏和理想；2）智能化有望接力电动化成为行业资本开支的主要方向，智能座舱有望在EE架构迭代及高算力芯片量产下，开始进入类消费电子一样的快速迭代，【座舱电子】赛道推荐域控制器龙头公司德赛西威 (147.00, 9.00, 6.52%)和经纬恒润 (116.80, 6.76, 6.14%)，建议关注均胜电子 (13.46, 0.37, 2.83%)和华阳集团 (44.85, 3.05, 7.30%)，【座舱内饰】推荐上声电子 (58.30, 0.98, 1.71%)、科博达 (64.15, 2.74, 4.46%)和继峰股份 (8.79, -0.34, -3.72%)。3）L3级智驾驶渗透趋势提速，控底盘有望复刻过去5年电动车渗透率曲线快速放量，率先收益。推荐【线控底盘】龙头公司中鼎股份 (16.60, 0.70, 4.40%)、亚太股份 (8.06, 0.55, 7.32%)和拓普集团 (58.12, 0.91, 1.59%)，建议关注产业链相关公司保隆科技 (43.88, 1.20, 2.81%)和伯特利 (72.20, 3.50, 5.09%)。
风险提示：疫情导致的经营风险与市场风险；上游原材料成本涨价超预期风险；政策风险；技术开发进程不及预期风险；芯片供应缓解不及预期的风险。
新能车销量拐点确定，强Call当前时点重点布局
国内：复产脚步加速，5月新势力销量集体回暖。5月已公布产销数据的8家新能车销量总数为18.9万辆，同比增长185.1%，环比增长22.9%，反映整车生产端恢复及。其中，造车新势力6家企业同比/环比增幅分别达到了116%和55%；比亚迪连续三个月销量突破10万辆，5月单月销量高达11.42万辆，同比高增260%，环比增长8%。从排产来看，特斯拉 (714.840, 11.290, 1.60%)、蔚来、理想等均环比持续上涨，未来销量可期。
欧洲：5月各国销量环比回暖，渗透率同比继续向上。由于供应链受俄乌战争和缺芯双重影响，欧洲汽车销量3/4月均出现20%的下滑，根据LMC Automotive预计全年仍将下滑6%以上。电动车方面，尽管也受供应链影响，但销量均有回暖。目前已统计的德、法、意等6国数据来看，5月整体销量同比和环比分别增长1%和18.3%，渗透率方面整体呈现大幅回升。
强Call当前时间重点布局电动车。此前市场担心疫后消费信心恢复需要时日，而地方政策密集出台叠加新能车需求韧性足，需求将强势反弹。当前时点，上游价格已顺利传导、生产端基本恢复、终端支持政策频出，解决了电动车焦点问题，长期看，行业高增长高确定不变，预计22年国内新能车销量仍可突破500万辆，全球有望达到1000万辆。强Call当前布局时点，重点推荐三条主线：
主线1：长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：电池环节的【宁德时代 (465.99, 29.19, 6.68%)】、隔膜环节的【恩捷股份 (234.41, 9.68, 4.31%)】、热管理的【三花智控 (18.46, 0.14, 0.76%)】、高压直流的【宏发股份 (54.29, 1.30, 2.45%)】、薄膜电容【法拉电子 (186.00, 10.35, 5.89%)】，建议关注【中熔电气 (135.00, 8.75, 6.93%)】等。
主线2：4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅基负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：大圆柱外壳的【科达利 (150.00, 5.78, 4.01%)】、【斯莱克 (14.96, 1.20, 8.72%)】和其他结构件标的；高镍正极的【容百科技 (106.56, 5.88, 5.84%)】、【当升科技 (78.80, 3.90, 5.21%)】、【芳源股份 (19.55, 1.09, 5.90%)】、【长远锂科 (19.44, 0.69, 3.68%)】、【华友钴业 (106.66, 6.85, 6.86%)】、【振华新材 (58.91, 3.91, 7.11%)】、【中伟股份 (117.55, 8.55, 7.84%)】、【格林美 (8.19, 0.23, 2.89%)】；布局LiFSI的【天赐材料 (45.58, 4.14, 9.99%)】、【新宙邦 (44.50, 2.91, 7.00%)】和碳纳米管领域的相关标的。
主线3：看2-3年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节。重点关注：隔膜环节【恩捷股份】、【星源材质 (26.90, 1.02, 3.94%)】、【沧州明珠 (5.19, 0.09, 1.76%)】、【中材科技 (23.49, 1.04, 4.63%)】；铜箔环节【诺德股份 (10.54, 0.46, 4.56%)】、【嘉元科技 (83.44, 3.42, 4.27%)】、【远东股份 (4.61, 0.23, 5.25%)】；负极环节【璞泰来 (71.14, 4.16, 6.21%)】、【中科电气 (28.47, 1.22, 4.48%)】、【杉杉股份 (24.81, 1.18, 4.99%)】、【贝特瑞 (73.60, 3.42, 4.87%)】、【翔丰华 (48.21, 2.71, 5.96%)】等。
风险提示：政策推行不及预期；行业发展不及预期。
【机构观点】决战2025，布局新一轮汽车复苏的三阶段反弹
2020 VS 2022疫情对汽车行业冲击对比 : 对汽车销量产生负向冲击的持续期相当；影响幅度后者小于前者；发生时间对应民生汽车时钟不同时区（复苏期确认后VS萧条末期），此次影响仅仅加剧了本轮萧条期内需求端的下行幅度，而疫情后2022Q3新一轮汽车周期复苏将更为确定。本轮汽车股调整发生于民生汽车投资时钟“秋（滞涨）冬（萧条）杂糅”阶段，滞涨和萧条阶段行业利润和估值的变化组合决定了历史上该阶段投资汽车板块无相对收益，绝对收益不确定的投资特征。我们于2022年年初判断中性及乐观假设下行业有望于2022H2迎来新一轮复苏，疫情冲击后2022Q3行业确认为新一轮周期复苏将更为确定，汽车板块有望迎来重要配置机会。（类似2015Q4和2019Q4）
政策刺激有望对冲此次疫情对需求的负面影响，但随着行业“新常态“和”调结构“为主要特征，政策作为平抑周期的工具，最终影响为对汽车时钟由“萧条”到“复苏”实现助推式切换，大概率不会引发强复苏并推动汽车时钟于年内进一步切换至过热。中性假设下此次疫情影响乘用车销量约120万量，购置税作为几种稳增长政策工具之一，财政杠杆作用和影响范围最大，此次购置税减半政策相较于历史虽然扩大了补贴范围，但总体金额符合预期，持续时间弱于历史水平，最终效果绝非大水漫灌，而是在阶段性稳增长诉求提升的情况下精准投放、有效拉动汽车需求对冲疫情的冲击，实现复苏。但大概率难以引发民生汽车时钟于2022年进一步切换至过热，也不会影响电动智能车车中长期加速普及趋势。
复盘2012至今的三轮周期，复苏期内汽车板块的投资特征为：稳定的相对收益+波段式的绝对收益。新一轮汽车复苏期内汽车股将呈现“三阶段反弹”。我们基于对过往汽车周期的复盘，以及行业复苏期内利润、估值、绝对收益及相对收益的研究，判断新一轮汽车复苏下汽车股反弹分为三个阶段：1）5月以来基于疫情可控、供需恢复下的超跌反弹为第一阶段，或已处于末期；2）2022年7-9月有望迎来基于行业复苏确认带来的第二阶段反弹，建议重点布局强贝塔的板块性机会；3）第三阶段有望发生于2022Q4，疫情后需求复苏强度于四季度未得到有效强化，复苏预期或弱化，板块大概率震荡，实现“持续的相对收益+波段式的绝对收益”。
投资关注： 汽车行业有望于2022Q3迎来库存周期（4年左右车型周期）与朱格拉周期（8-10年资本开支周期）共振启动，迎来板块性重大布局机会，推荐三条投资主线：1）基于行业复苏确认带来板块估值修复为主要特征的乘用车板块（早周期特征明显）和零部件蓝筹的配置机会（估值修复的核心源于周期拐点预期下，估值向行业过热及滞涨阶段业绩切换），推荐广汽集团 (7.700, -0.100, -1.28%) (15.86, -0.25, -1.55%)、比亚迪 (318.23, 17.21, 5.72%)、长城汽车 (15.120, 0.040, 0.27%) (36.36, 0.89, 2.51%)和吉利汽车 (15.200, -0.120, -0.78%)，以及细分领域零部件龙头福耀玻璃 (39.800, 0.600, 1.53%) (42.99, 1.15, 2.75%)和星宇股份 (161.96, 3.47, 2.19%)；建议关注长安汽车 (15.66, 0.15, 0.97%)和上汽集团 (17.65, -0.10, -0.56%)及新势力蔚来 (19.180, 1.100, 6.08%)、小鹏和理想；2）智能化有望接力电动化成为行业资本开支的主要方向，智能座舱有望在EE架构迭代及高算力芯片量产下，开始进入类消费电子一样的快速迭代，【座舱电子】赛道推荐域控制器龙头公司德赛西威 (147.00, 9.00, 6.52%)和经纬恒润 (116.80, 6.76, 6.14%)，建议关注均胜电子 (13.46, 0.37, 2.83%)和华阳集团 (44.85, 3.05, 7.30%)，【座舱内饰】推荐上声电子 (58.30, 0.98, 1.71%)、科博达 (64.15, 2.74, 4.46%)和继峰股份 (8.79, -0.34, -3.72%)。3）L3级智驾驶渗透趋势提速，控底盘有望复刻过去5年电动车渗透率曲线快速放量，率先收益。推荐【线控底盘】龙头公司中鼎股份 (16.60, 0.70, 4.40%)、亚太股份 (8.06, 0.55, 7.32%)和拓普集团 (58.12, 0.91, 1.59%)，建议关注产业链相关公司保隆科技 (43.88, 1.20, 2.81%)和伯特利 (72.20, 3.50, 5.09%)。
风险提示：疫情导致的经营风险与市场风险；上游原材料成本涨价超预期风险；政策风险；技术开发进程不及预期风险；芯片供应缓解不及预期的风险。
新能车销量拐点确定，强Call当前时点重点布局
国内：复产脚步加速，5月新势力销量集体回暖。5月已公布产销数据的8家新能车销量总数为18.9万辆，同比增长185.1%，环比增长22.9%，反映整车生产端恢复及。其中，造车新势力6家企业同比/环比增幅分别达到了116%和55%；比亚迪连续三个月销量突破10万辆，5月单月销量高达11.42万辆，同比高增260%，环比增长8%。从排产来看，特斯拉 (714.840, 11.290, 1.60%)、蔚来、理想等均环比持续上涨，未来销量可期。
欧洲：5月各国销量环比回暖，渗透率同比继续向上。由于供应链受俄乌战争和缺芯双重影响，欧洲汽车销量3/4月均出现20%的下滑，根据LMC Automotive预计全年仍将下滑6%以上。电动车方面，尽管也受供应链影响，但销量均有回暖。目前已统计的德、法、意等6国数据来看，5月整体销量同比和环比分别增长1%和18.3%，渗透率方面整体呈现大幅回升。
强Call当前时间重点布局电动车。此前市场担心疫后消费信心恢复需要时日，而地方政策密集出台叠加新能车需求韧性足，需求将强势反弹。当前时点，上游价格已顺利传导、生产端基本恢复、终端支持政策频出，解决了电动车焦点问题，长期看，行业高增长高确定不变，预计22年国内新能车销量仍可突破500万辆，全球有望达到1000万辆。强Call当前布局时点，重点推荐三条主线：
主线1：长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：电池环节的【宁德时代 (465.99, 29.19, 6.68%)】、隔膜环节的【恩捷股份 (234.41, 9.68, 4.31%)】、热管理的【三花智控 (18.46, 0.14, 0.76%)】、高压直流的【宏发股份 (54.29, 1.30, 2.45%)】、薄膜电容【法拉电子 (186.00, 10.35, 5.89%)】，建议关注【中熔电气 (135.00, 8.75, 6.93%)】等。
主线2：4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅基负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：大圆柱外壳的【科达利 (150.00, 5.78, 4.01%)】、【斯莱克 (14.96, 1.20, 8.72%)】和其他结构件标的；高镍正极的【容百科技 (106.56, 5.88, 5.84%)】、【当升科技 (78.80, 3.90, 5.21%)】、【芳源股份 (19.55, 1.09, 5.90%)】、【长远锂科 (19.44, 0.69, 3.68%)】、【华友钴业 (106.66, 6.85, 6.86%)】、【振华新材 (58.91, 3.91, 7.11%)】、【中伟股份 (117.55, 8.55, 7.84%)】、【格林美 (8.19, 0.23, 2.89%)】；布局LiFSI的【天赐材料 (45.58, 4.14, 9.99%)】、【新宙邦 (44.50, 2.91, 7.00%)】和碳纳米管领域的相关标的。
主线3：看2-3年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节。重点关注：隔膜环节【恩捷股份】、【星源材质 (26.90, 1.02, 3.94%)】、【沧州明珠 (5.19, 0.09, 1.76%)】、【中材科技 (23.49, 1.04, 4.63%)】；铜箔环节【诺德股份 (10.54, 0.46, 4.56%)】、【嘉元科技 (83.44, 3.42, 4.27%)】、【远东股份 (4.61, 0.23, 5.25%)】；负极环节【璞泰来 (71.14, 4.16, 6.21%)】、【中科电气 (28.47, 1.22, 4.48%)】、【杉杉股份 (24.81, 1.18, 4.99%)】、【贝特瑞 (73.60, 3.42, 4.87%)】、【翔丰华 (48.21, 2.71, 5.96%)】等。
风险提示：政策推行不及预期；行业发展不及预期。
2020 VS 2022疫情对汽车行业冲击对比 : 对汽车销量产生负向冲击的持续期相当；影响幅度后者小于前者；发生时间对应民生汽车时钟不同时区（复苏期确认后VS萧条末期），此次影响仅仅加剧了本轮萧条期内需求端的下行幅度，而疫情后2022Q3新一轮汽车周期复苏将更为确定。本轮汽车股调整发生于民生汽车投资时钟“秋（滞涨）冬（萧条）杂糅”阶段，滞涨和萧条阶段行业利润和估值的变化组合决定了历史上该阶段投资汽车板块无相对收益，绝对收益不确定的投资特征。我们于2022年年初判断中性及乐观假设下行业有望于2022H2迎来新一轮复苏，疫情冲击后2022Q3行业确认为新一轮周期复苏将更为确定，汽车板块有望迎来重要配置机会。（类似2015Q4和2019Q4）
政策刺激有望对冲此次疫情对需求的负面影响，但随着行业“新常态“和”调结构“为主要特征，政策作为平抑周期的工具，最终影响为对汽车时钟由“萧条”到“复苏”实现助推式切换，大概率不会引发强复苏并推动汽车时钟于年内进一步切换至过热。中性假设下此次疫情影响乘用车销量约120万量，购置税作为几种稳增长政策工具之一，财政杠杆作用和影响范围最大，此次购置税减半政策相较于历史虽然扩大了补贴范围，但总体金额符合预期，持续时间弱于历史水平，最终效果绝非大水漫灌，而是在阶段性稳增长诉求提升的情况下精准投放、有效拉动汽车需求对冲疫情的冲击，实现复苏。但大概率难以引发民生汽车时钟于2022年进一步切换至过热，也不会影响电动智能车车中长期加速普及趋势。
复盘2012至今的三轮周期，复苏期内汽车板块的投资特征为：稳定的相对收益+波段式的绝对收益。新一轮汽车复苏期内汽车股将呈现“三阶段反弹”。我们基于对过往汽车周期的复盘，以及行业复苏期内利润、估值、绝对收益及相对收益的研究，判断新一轮汽车复苏下汽车股反弹分为三个阶段：1）5月以来基于疫情可控、供需恢复下的超跌反弹为第一阶段，或已处于末期；2）2022年7-9月有望迎来基于行业复苏确认带来的第二阶段反弹，建议重点布局强贝塔的板块性机会；3）第三阶段有望发生于2022Q4，疫情后需求复苏强度于四季度未得到有效强化，复苏预期或弱化，板块大概率震荡，实现“持续的相对收益+波段式的绝对收益”。
投资关注： 汽车行业有望于2022Q3迎来库存周期（4年左右车型周期）与朱格拉周期（8-10年资本开支周期）共振启动，迎来板块性重大布局机会，推荐三条投资主线：1）基于行业复苏确认带来板块估值修复为主要特征的乘用车板块（早周期特征明显）和零部件蓝筹的配置机会（估值修复的核心源于周期拐点预期下，估值向行业过热及滞涨阶段业绩切换），推荐广汽集团 (7.700, -0.100, -1.28%) (15.86, -0.25, -1.55%)、比亚迪 (318.23, 17.21, 5.72%)、长城汽车 (15.120, 0.040, 0.27%) (36.36, 0.89, 2.51%)和吉利汽车 (15.200, -0.120, -0.78%)，以及细分领域零部件龙头福耀玻璃 (39.800, 0.600, 1.53%) (42.99, 1.15, 2.75%)和星宇股份 (161.96, 3.47, 2.19%)；建议关注长安汽车 (15.66, 0.15, 0.97%)和上汽集团 (17.65, -0.10, -0.56%)及新势力蔚来 (19.180, 1.100, 6.08%)、小鹏和理想；2）智能化有望接力电动化成为行业资本开支的主要方向，智能座舱有望在EE架构迭代及高算力芯片量产下，开始进入类消费电子一样的快速迭代，【座舱电子】赛道推荐域控制器龙头公司德赛西威 (147.00, 9.00, 6.52%)和经纬恒润 (116.80, 6.76, 6.14%)，建议关注均胜电子 (13.46, 0.37, 2.83%)和华阳集团 (44.85, 3.05, 7.30%)，【座舱内饰】推荐上声电子 (58.30, 0.98, 1.71%)、科博达 (64.15, 2.74, 4.46%)和继峰股份 (8.79, -0.34, -3.72%)。3）L3级智驾驶渗透趋势提速，控底盘有望复刻过去5年电动车渗透率曲线快速放量，率先收益。推荐【线控底盘】龙头公司中鼎股份 (16.60, 0.70, 4.40%)、亚太股份 (8.06, 0.55, 7.32%)和拓普集团 (58.12, 0.91, 1.59%)，建议关注产业链相关公司保隆科技 (43.88, 1.20, 2.81%)和伯特利 (72.20, 3.50, 5.09%)。
风险提示：疫情导致的经营风险与市场风险；上游原材料成本涨价超预期风险；政策风险；技术开发进程不及预期风险；芯片供应缓解不及预期的风险。
新能车销量拐点确定，强Call当前时点重点布局
国内：复产脚步加速，5月新势力销量集体回暖。5月已公布产销数据的8家新能车销量总数为18.9万辆，同比增长185.1%，环比增长22.9%，反映整车生产端恢复及。其中，造车新势力6家企业同比/环比增幅分别达到了116%和55%；比亚迪连续三个月销量突破10万辆，5月单月销量高达11.42万辆，同比高增260%，环比增长8%。从排产来看，特斯拉 (714.840, 11.290, 1.60%)、蔚来、理想等均环比持续上涨，未来销量可期。
欧洲：5月各国销量环比回暖，渗透率同比继续向上。由于供应链受俄乌战争和缺芯双重影响，欧洲汽车销量3/4月均出现20%的下滑，根据LMC Automotive预计全年仍将下滑6%以上。电动车方面，尽管也受供应链影响，但销量均有回暖。目前已统计的德、法、意等6国数据来看，5月整体销量同比和环比分别增长1%和18.3%，渗透率方面整体呈现大幅回升。
强Call当前时间重点布局电动车。此前市场担心疫后消费信心恢复需要时日，而地方政策密集出台叠加新能车需求韧性足，需求将强势反弹。当前时点，上游价格已顺利传导、生产端基本恢复、终端支持政策频出，解决了电动车焦点问题，长期看，行业高增长高确定不变，预计22年国内新能车销量仍可突破500万辆，全球有望达到1000万辆。强Call当前布局时点，重点推荐三条主线：
主线1：长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：电池环节的【宁德时代 (465.99, 29.19, 6.68%)】、隔膜环节的【恩捷股份 (234.41, 9.68, 4.31%)】、热管理的【三花智控 (18.46, 0.14, 0.76%)】、高压直流的【宏发股份 (54.29, 1.30, 2.45%)】、薄膜电容【法拉电子 (186.00, 10.35, 5.89%)】，建议关注【中熔电气 (135.00, 8.75, 6.93%)】等。
主线2：4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅基负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：大圆柱外壳的【科达利 (150.00, 5.78, 4.01%)】、【斯莱克 (14.96, 1.20, 8.72%)】和其他结构件标的；高镍正极的【容百科技 (106.56, 5.88, 5.84%)】、【当升科技 (78.80, 3.90, 5.21%)】、【芳源股份 (19.55, 1.09, 5.90%)】、【长远锂科 (19.44, 0.69, 3.68%)】、【华友钴业 (106.66, 6.85, 6.86%)】、【振华新材 (58.91, 3.91, 7.11%)】、【中伟股份 (117.55, 8.55, 7.84%)】、【格林美 (8.19, 0.23, 2.89%)】；布局LiFSI的【天赐材料 (45.58, 4.14, 9.99%)】、【新宙邦 (44.50, 2.91, 7.00%)】和碳纳米管领域的相关标的。
主线3：看2-3年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节。重点关注：隔膜环节【恩捷股份】、【星源材质 (26.90, 1.02, 3.94%)】、【沧州明珠 (5.19, 0.09, 1.76%)】、【中材科技 (23.49, 1.04, 4.63%)】；铜箔环节【诺德股份 (10.54, 0.46, 4.56%)】、【嘉元科技 (83.44, 3.42, 4.27%)】、【远东股份 (4.61, 0.23, 5.25%)】；负极环节【璞泰来 (71.14, 4.16, 6.21%)】、【中科电气 (28.47, 1.22, 4.48%)】、【杉杉股份 (24.81, 1.18, 4.99%)】、【贝特瑞 (73.60, 3.42, 4.87%)】、【翔丰华 (48.21, 2.71, 5.96%)】等。
风险提示：政策推行不及预期；行业发展不及预期。
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