今天大盘如期出现调整,基于大盘已处在小4浪调整周期的判断,个人认为短线上证指数已被封杀了继续向上反弹的空间,而双创则刚有一点露头想突破的意思就被空方死死的摁了下来,这也很符合小4浪与生俱来就复杂微妙的地方。按照自己所画的最新日线假想图来看(已于昨晚发布在粉丝可见中了),总体上大盘在未来一周左右的时间里应该还是会延续类似本周反复震荡重心小幅下移的趋势,并在再次下探本周低点之后走出逐渐收敛的日线排列,最终在本月中旬下旬相交之际伺机摆脱目前的震荡小箱体彻底结束小4浪调整。

如今这年头,最火的概念莫过于碳中和。碳中和大背景下,最受期待的赛道,无外乎是新能源汽车和光伏。而这两大风口上的产业,都离不开一种产品——纯碱。
纯碱,学名碳酸钠,又叫苏打或碱灰。它是一种重要的无机化工原料,素有“化工之母”的美誉。
从消费结构来看,纯碱广泛应用于平板玻璃、日用玻璃、光伏玻璃的生产。三者合计占比高达70%以上。
另外纯碱还是生产碳酸锂的重要原材料。俗称一吨碳酸锂,两吨纯碱起。
或许,曾经的纯碱让人爱搭不理,但沾上光伏和新能源汽车之后的纯碱,已经开始令人高攀不起了。2021年,纯碱两大龙头,三友化工(600409)、山东海化(000822),净利润分别同比增长了133.04%、228.16%。在二级市场上,纯碱板块指数整体涨幅高达四倍。
但是,纯碱的未来,是否真有预想的这么繁荣?置身其中的三友化工、山东海化,又能否写出不同的故事?

一、产能释放,需求疲软
对纯碱而言,光伏玻璃和碳酸锂的增量需求,固然值得期待。但其最大的市场,仍然是平板玻璃(包括普通平板玻璃和浮法玻璃)。而平板玻璃的需求,直接受到地产销售的影响。
1地产销售下滑,玻璃需求疲软
2022年已经过去了小一半,前四个月,商品房销售面积同比-20.9%,而且房企的资金链紧张问题也仍然存在。受此影响,玻璃需求将持续受到压制。
另外,从上图(右)来看,玻璃的消费需求,基本与商品房成交面积正相关。但是,进入2022年后,商品房销售面积大幅下滑,但是玻璃消费需求却基本平稳。这就说明,玻璃的市场需求,很可能存在被提前透支的风险。
传导至上游,纯碱自然也面临同样的问题。即便没有被过分透支,未来的市场增长也必然存在很大的压力。
2光伏+碳酸锂需求驱动,抵不住地产1%降幅
如今,纯碱的增量空间主要在于光伏玻璃和碳酸锂的需求驱动。

但是,2021年,纯碱总消费量2861万吨,而光伏玻璃和碳酸锂消费量,分别只有256万吨、46万吨。按照国海证券测算,2022-2023年,两项累计年增量也就只有80万吨左右。
这个增长空间,连平板玻璃1%的降幅都覆盖不住。
即便乐观假设,未来两年地产销售复苏,平板玻璃市场需求能够维持平稳。但是光伏+碳酸锂合计80万吨/年的市场增长,仍不足以带动行业上行。

因为这个行业,还存在一个根本问题,即供过于求,准确来说是产能大于需求。
3产能大于需求,涨价缺少支撑

其实纯碱行业,受计划检修以及政策限制生产等因素影响,新增产能受限。与此同时,光伏玻璃和碳酸锂市场需求增加。所以无论怎么想,对纯碱都是重磅利好。
只是拉出数据来看,却没有这么乐观。
2021年,纯碱消费总量不到2900万吨,而产能高达3170万吨(截止2021年底数据,来源三友化工2021年年报)。即便2022年全年消费量增加80万吨,产能仍然大于需求。

到2023年,这个矛盾会更加明显。因为2023年,纯碱新增产能或将有大幅度提升。

当然,产能不代表产量。但产能高,就意味着产量不太可能会跟不上需求。也就意味着纯碱涨价,永远缺少供求关系的支撑。即便短暂冲上高位,也会快速回落。
二、原料能耗双高,升级或淘汰
纯碱行业,产能大于需求,还透漏出了另一层意思,即企业之间势必会存在严重竞争。毕竟产能利用率,直接影响企业利润水平。

从这个维度来看,行业两大龙头:三友化工和山东海化不分高下。

2021年度,三友化工纯碱产能340万吨/年,生产量338.25万吨,产能利用率99.5%。而山东海化纯碱产能280万吨/年,产能利用率100.38%。二者基本都是满产状态,在整个行业中,竞争优势明显。

不过,二者之间比较(本文只讨论纯碱业务。2021年山东海化纯碱业务营收占比86.36%,三友化工纯碱业务占比26.97%),还存在不小的差距。

1单吨成本高,毛利低

从销售端来看,纯碱价格随行就市。山东海化和三友化工的纯碱售价相差不大。但是,从生产端来看,山东海化的纯碱生产成本,要远高于三友化工。

2021年度,三友化工销售纯碱330.62万吨,算下来单吨营收1891元,单吨成本1296元。

山东海化销售纯碱约280万吨,单吨营收1805元,单吨成本1464元(销量参考产能预估,真实销量或不足280万吨,则单吨营收和单吨成本可能略高)。

生产成本高,导致山东海化盈利能力差。2021年度,三友化工纯碱业务毛利率高达31.47%,而山东海化毛利率只有18.88%。

而这还是在行情好的年头。再往前看,2020年,纯碱价格处在低位,三友化工尚能维持18%的毛利率,但山东海化纯碱毛利率只有1.5%,毛利勉强维持盈亏平衡。

2原料能耗双高,产线落后

那么,山东海化纯碱成本为什么远高于三友化工?

拆分成本明细来看,生产纯碱最大的成本是原材料(原盐、石灰石)和能源动力(媒、电),占比高达80%-90%。

2021年度,山东海化单吨纯碱所耗用的原材料+能源动力,合计约1300元。而三友化工单吨材料成本只有1000元。考虑到三友化工或许将部分能耗计入了制造费用,材料+制造费用合并计算1200元,仍然低于山东海化。

原料和能耗双高,说明山东海化不是采购成本高,就是单位耗用量大。而采购价格跟随市价,三友化工规模优势也并不突出。能造成这么大的成本差异,最大的可能就是耗用量大。

这就暴露出来了另一个问题,即山东海化产线很可能相对落后。在双碳背景下,高能耗的产线设备,要么升级,要么淘汰。

三、周期行业,站得越高摔得越惨

总体来说,纯碱生产企业业绩好坏,很大程度取决于行业强弱。而纯碱行业具备很强的周期属性。

2020年纯碱价格偏低,叠加疫情影响,2021年行业开工率下降,导致纯碱价格一度猛涨。但是如前所说,纯碱行业产能大于需求,涨价行情不会持续,冲高后迅速回落。

今年一季度,纯碱价格又有上涨趋势。但是,从供求来看,2022年地产销售下滑,导致玻璃需求疲软。虽然光伏玻璃+碳酸锂需求驱动,带来了一定的增量空间,但规模较小。

乐观假设,新增市场能够冲抵普通玻璃需求下降,那么2022年或可维持供求紧平衡。但到2023年,随着新增产能的释放,纯碱价格终将会进一步走弱。
对于置身其中的三友化工和山东海化而言,像2021年这样,纯碱价格强势上涨的丰收年,已经一去不复返了。
好的方面是,龙头企业客户关系稳定,即便行业供大于求,二者仍能维持着较高的产能利用率。
只是纯碱价格下降,必然会压缩企业利润空间。横向比较,三友化工生产成本低,毛利高,在行业下行期,能够相对从容。而山东海化,由于原料和能耗双高,一旦纯碱降价,势必会面临较大的盈利压力。

今年一季度,纯碱价格仍然处在相对高位,虽然山东海化的毛利率相较去年底,已出现下降趋势,但总体而言成绩也还算优异。不过周期行业,站在高点,才更要保持警惕。

今天(2022年7月7日)是父亲离我们而去的第11天。这些天,头脑里天天都是父亲的影子,他的笑容,他的话语,他的身影,如此之清晰,如此之动容。

都说父亲是子女的靠山。我的父亲也是我的靠山,我是傍着父亲的肩膀长大,又挣脱父亲的怀抱成长。一路走来,风风雨雨,日夜兼程,都有父亲在我左右的支持与陪伴,让我健康长大成人成家。

6月27日,事发得太突然,噩耗来的令我不知所措。

下午6:43,我刚在湘南附小看完第二天关工委要参加的一项活动现场后准备回家,便接到母亲打来电话,说父亲在卫生间洗澡时不慎摔倒,现在不省人事,赶快过去一下。我心里一惊,不祥预感油然而生。于是,我马上打120急救电话,告知父亲出事的时间、地点及当时状况。

十多分钟后,我和120急救医生几乎同时赶到父母所住的万花冲烟草小区。开门走进父母住处后,我直奔卫生间,只见母亲正扶着父亲的上身。见我们来了,母亲马上简要告知父亲当时的情况。

母亲说,父亲在洗澡过程中,突然喊了一声她的名字,母亲便马上跑到卫生间,见父亲坐在洗澡的凳子上正向下倒去,母亲见状,去扶父亲,但还是摔了下来。于是母亲便急忙到客厅找到父亲的手机,因不识字,跑到家对面邻居家,求其帮忙拔通了我的电话。

医生看了一下父亲,并摸了父亲的鼻孔等部位后。告知我,可能是心脏骤停或脑大出血,抢救的希望不大。我顿时心一凉,便对医生说,不管怎样,还是继续抢救。

于是,我与医生一起先将父亲从卫生间抬拖到客厅,便即刻进行抢救。插上呼吸机,进行胸部按压……。大概抢救了半个小时后,医生告诉我生还的希望还是非常渺小,要考虑下一步。我便电话与哥哥及堂弟他们取得联系,听取他们的意见,最后决定输氧气打吊针拖运回老家安息。然后联系车子,告知哥哥相关事宜。

堂弟他们从宜章赶来郴州,姐姐从打工的店子请假与大外甥女从紫宸澜山赶来。最后,我和姐姐坐专门救护车并在石盖塘接上小堂弟他们一起护送父亲回老家,大堂弟则接上母亲及姐姐家小孩回老家。

回到老家哥哥家住处后,与哥哥嫂嫂他们一起将父亲放在一楼的卧室内,看到父亲的样子,大家都伤心落泪,待母亲回到老家后,父亲与世长辞,送别的鞭炮想起,悲痛的心情不能自己。

接下来的几天,我们都沉浸在悲痛之中。我们一边忙着父亲的后事,一边倾诉着对父亲的不舍。但事已至此,已无法挽回。

6月30日,是父亲入土为安的日子,上午家门和亲戚朋友来了,送了父亲最后一程。父亲是10:20左右下葬的,我知道,这一别就是永远,这一别就成了我对父亲永远的祭奠与思念。

如今,父亲就这样离我们而走了,走得这么突然,走得这么仓促。明明看到父亲前段时间身体恢复和精神状态都不错,总是认为父亲再活10年不是大问题。但就是这样走了,就这样毫无征兆的走了。

我想,这可能是父亲命中注定的吧,怎么也逃不过他的这个年龄段和时间段。我想,父亲得了脑溢血后,生发了很多失望,也收获了很多希望,虽然他勇敢的站起来了,让身体恢复的月比月好,但终究倒下离我们远去,这也可能是父亲生命轮回的一种超脱罢。

可以说,父亲的一生,是勤劳的一生。父亲从小失去父亲,从小挑起重担,咬紧牙关,日出而作,日落而归,夜以继日,忙忙碌碌,勤劳勤干,用辛勤与汗水写满一生、铸就一生。

父亲的一生,是忠厚的一生。父亲对人始终心怀善意,做人始终忠厚老实,一生坚持做好自己的事,从不推三阻四,从不虚情假意,用真心,讲诚信,很少与人发生矛盾,口碑一直很好。

父亲的一生,是简朴的一生。父亲从不讲究吃穿,只要能吃饱穿暖就行。对自己,舍不得吃、舍不得穿、舍不得用。对亲人对子孙却大方的很,买吃的买玩的封红包,却总是大手大脚。

父亲的一生,是温暖的一生。父亲性格趋内向,也不太善于表达,但用他无声的语言,无声的行动,给了我们厚重的爱,给了亲人无比的温暖。父亲那善意的言行与微笑也温暖了周边的人。

如今,父亲离我们而去了,离母亲而去了,让我们痛苦的面对,给我们无尽的想念。

父母在一起50多年,50多年的相处相依相伴,从未大吵大闹,而是相濡以沫,以至谁都离不开谁。父亲的离去,让母亲伤心欲绝。本就体弱的母亲,变得不思茶饭,不入睡眠,无精打彩的样子,孤苦伶叮的背影,让我们感到深深的怜惜。

事已至此,只希望父亲在天之灵,能保佑我们平平安安,尤其是保佑母亲身体健康,慢慢走出父亲不在的日子,慢慢进入另一种生活。

今年6月19日,我还写了一篇《今又父亲节,又道父亲情》的文章。文中写到:“父亲节,只想对父亲说,一定要坚持康复训练,好好生活,天天快乐!这是您和母亲的愿望,更是我们对你们的愿望!”没想到8天后,父亲便与我们决别,愿望最终没实现,而是成为了绵绵想念。

我想,现在的我,纪念父亲是一种使然,心生悲痛是一种必然。只想说,父亲,一路走好!来生,再做您的儿子!

#父亲##心情日记#


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