技术操作:从好赛道公司的投资框架看---科沃斯未来操作

2022.6.19

--------企业文化追求卓越和创新
--------未来需求大且行业天花板高
-------产品追求差异化并创造高溢价
这三个特点在伟大企业上比较常见。

如果我们发现一些成长期的企业,在企业文化上有这类特质,就可以高看一眼。科沃斯有这样的潜力,或不弱于十年前的美的、格力。

---------科沃斯的两大主力产品线
扫地机器人和洗地机大家都是比较了解的。

接下来我们盘点一下科沃斯的其他产品线,这些产品虽然看似无足轻重,但其中体现了科沃斯重视创新的文化

——科沃斯在积极的提出新的解决方案、试图颠覆传统的家电品类。而企业文化是我们研究的重点。

我们先从整个公司的角度总结一下这些产品的情况,再深入到每个品类之中。

科沃斯2021年年报显示
----除了扫地机器人之外的服务机器人(“沁宝”和“窗宝”)创造了约7.4亿的营收,同比增长2.4%,占科沃斯国内服务机器人营收的10.9%、总营收的5.6%。

可见,这两类产品地位较为边缘化,且2020、2021两年基本没有取得增长。

研究后我们初步认为,这二类机器人在目前的市场环境下放量存在难度,虽有益于建立科沃斯的品牌形象,但不应对它们的短期营收有过高期望。

而整个-------添可品牌在科沃斯2021年的营收中占比有39.25%,其中绝大部分来自洗地机。

但若将添可等同于洗地机就过于狭隘了

我们认为添可展现出的
-------发掘用户需求的能力
-------产品创新能力
-------以及与之匹配的落地能力

才是添可品牌的关键。

想要瞄准“高端”“智能”市场打造创新爆品,这些能力都必不可少,--------也构成了独特的企业护城河。

从整个公司的角度来说,科沃斯在探索的几条产品线是有潜在前景的,也是必要的。

不过投资者在估值时也不要贸然为此提升预期。

一、沁宝

我们先从空气净化器沁宝说起。沁宝目前有三款产品,定价从3-8000元不等,瞄准的是高端空气净化器市场(也是国产品牌中为数不多能卖到这个价位的)。相对于同等价位的霍尼韦尔、布鲁雅尔、戴森、IAM来说,科沃斯沁宝无论纸面数据、实机评测还是电商评价,虽然不能算得上顶尖,但表现也都不错。

相对于其他空气净化器来说,沁宝最大的亮点就是能够自行移动,配合科沃斯的空气质量检测器,自动到空气不好的地方去净化,而且可以“一机覆盖全屋”。尤其对于大户型使用者来说,不再需要买多个空气净化器、或者提着净化器来回走了。

但这也是目前沁宝家族的局限。目前空气净化器的消费需求主要是新房除甲醛、空气质量差、保护儿童这几种,它并不像扫地机器人或洗衣机这样,既有庞大的受众人群、又有一定的“刚需”属性。来看看近年的销售数据就能知道:

可以看出,我国空气净化器热卖是在16-17年,那时北方空气质量问题极其严重,引发了一波空气净化器需求。但随着北方限产、限煤措施的施行,空气净化器需求迅速下降,到2021年只剩高点时的40%,且近年来始终在下降。

从渗透率上来看,虽然我国空气净化器对比国外仍有巨大空间,但由于缺少足够的需求动力,渗透率的提升恐怕要花相当长的时间。

综上所述,我们认为科沃斯沁宝或许有实力在高端空气净化器领域占一席之地,但由于品类本身的局限,沁宝短期内难以带来超预期的营收贡献。

二、窗宝

目前擦窗机器人市场缺少市场统计数据,很可能是因为品类规模较小,我们简单来说一下。

擦窗机器人这个品类,我们认为同样存在需求难题。上面我们说到沁宝的优势是可移动,对大户型使用者有一定吸引力。而擦窗机器人,则似乎只有一定的窗户面积才会去使用了。这类技术也许在B端有用武之地,但我们目前没有看到科沃斯这方面的动向。

除此之外,------擦窗属于较低频的需求,远不如扫地拖地和空气净化,这意味着擦窗机器人可能绝大多数时候是吃灰状态。科沃斯窗宝的价格带在1500-3000元左右,有多少人愿意为此买单还是个问题。因此,我们对窗宝的短期营收,也不会抱有太不切实际的幻想。

三:食万

上述的创新文化,--------在炒菜机“食万”的身上有充分的体现。

今年食万3.0上市,截止目前是京东炒菜机器人品类的618销量榜首,远超第二和第三名(我们发现京东排行的数据和券商统计的数据出入有些大,因此这里仅供参考)。

智能炒菜机这个品类也体现出了类似扫地机器人的特性:高端比低端卖得好,消费者愿意为解放双手付出溢价。

自动炒菜机已经不是个新品类了。长期以来,传统产品都未能解决炒菜最大的痛点:

一是备菜环节
二是刷锅环节。

能解决这些问题的产品,如苏泊尔小C、饭来M1等,都或多或少受到了市场的欢迎。

作为炒菜机品类的新进者,食万3.0凭借在这些痛点上超越同行的表现,直接杀入高端价格带。

食万3.0带来的创新有几点:
一是利用高温蒸汽进行自清洁(清洗抽油烟机就是用高温蒸汽,效果拔群),优于同行竞品直接搅拌水流的清洁方式
二是增加自动投料系统,免去了投料步骤;
三是提供净菜配送服务。
目前,食万3.0的净菜配送服务已从一线城市拓展至全国。

虽然产品上体现了较强的创新能力、落地能力,-----但智能炒菜机的市场前景依然具有不确定性。

炒菜机单机价格昂贵、净菜费用高、外卖等平价替代品多等因素决定了愿意接受食万3.0的用户有限。虽然科沃斯很重视食万产品线,但其是否能被市场接受,依然需要长期的观察,同样不宜对其有过高的短期期待。

四:饮万和秀万

饮万是---添可的高端净水器产品,价格在5.5-6.5K之间。不过愿意花这么多钱买净水器的家庭恐怕屈指可数,实际上截至目前为止618的销量也很有限,对业绩不会有太多影响,更多是树立品牌形象。

秀万是添可的智能美发梳,可以迅速让头发恢复柔顺。我们认为针对女性颜值经济搞小家电产品似乎是一个可行的路径,但问题是这一赛道上已经有大量竞争对手。如果添可能搞出什么“黑科技”,或者让自己的品牌价值再上一个台阶,那么这类产品或许也能产生一定价值。

五、B端产品:旺宝、秀宝、程犀

B端产品的信息不太容易收集,目前的市场数据也有限。旺宝和秀宝属于导引机器人,学名叫“交互服务机器人”,用来放在展馆、4S店、零售点这类场景。其实很多公司都在做这类产品,也形成了一定的市场,----但规模和使用场景都还有限。

----程犀是科沃斯面向B端的扫地机产品
专门针对写字楼、医院等室内环境。这也是国内头部企业为数不多的专门针对此类环境的产品。

------石头科技也做了B端扫地机
但方向不同,主要针对------交通枢纽、-----工业中心等较为“杂乱”的场景。

场景不同就导致了产品特征的不同,下图里说得比较全面。

清洁机器人在B端的使用,大概率会像C端一样产生人工替代,毕竟清洁人员是实实在在的人力成本。不过具体有多大的空间,我们还要进一步测算。目前的结论是值得关注。

总而言之,

科沃斯在扫地机器人、洗地机这两大赛道之外,
其他的拓展方向虽然没有那么大的确定性,
但存在着较大的潜力
而且体现了科沃斯勇于创新、勇于尝试的文化面貌。

而且不难发现
食万、沁宝等产品的定价都是偏贵的,有一定的创新溢价,---只要出手就闯进定价第一梯队。这是我们看好科沃斯的重要基础。智能家电、服务机器人的技术正在不断突破,谁知道下次创新会不会造就另一个超级品类呢?

【漯河市临颍县疫情防控指挥部发布最新通告】
关于进一步加强当前疫情防控措施的通告
(2022年32号)

鉴于当前疫情防控形势异常严峻复杂,按照市疫情防控指挥部从严从紧落实疫情防控各项要求,我县4月15日8时解除中风险地区及封控区、管控区、防范区后,全县所有区域持续坚持解封不解防。现就进一步加强当前疫情防控措施通告如下:

一、严格各项管控

1.全县居民原则上不离临、不跨区活动。所有干部职工继续实行居家办公,带头做到非必要不外出。对疫情防控、医疗、物资供应、应急保障、社会治安及水、电、气、暖等保障社会运转工作的人员和复工企业员工,在行程码、健康码正常的前提下,持所在单位开具的证明,提供48小时核酸检测阴性证明,可以在单位和居住地之间点对点通行。

2.特殊情况确需离临人员,须提前向所在村(社区)、单位报备,如实说明外出事项、目的地和时间,提供48小时核酸检测阴性证明,由村(社区)、单位核实其目的地报备情况后出具离临证明,查验健康码、行程码正常后方可通行。

3.所有外地市来(返)临人员,均须提前3天向目的地社区(村)报备,如实告知个人信息、健康状况和行程信息。省外和省内发生疫情城市的来(返)临人员还需持有48小时内的核酸检测报告。来(返)临后严格按照要求落实各项管控措施。对于因瞒报、谎报、迟报相关信息、拒不配合落实疫情防控措施,造成疫情输入、扩散等严重后果者,将承担相应的法律责任。

4.影剧院、景区景点、足浴、洗浴中心、美容美发、KTV、网吧、健身房等各类室内文体娱乐场所继续暂停。政务服务大厅、信访接待大厅、宗教场所等人员聚集场所继续暂停开放。餐饮门店和场所堂食继续暂停。夜市摊点继续暂停经营。全县商场超市、农贸市场、宾馆酒店、医疗机构等场所,严格执行“扫码测温、佩戴口罩、核验通行”及合理控制人员数量等防控措施。商场超市暂停除“保障生活物资供应”之外的其他经营活动。

5.全县各类中小学校暂缓开学,开展线上教学。初三、高三已经开学的学生实行全封闭管理。全县各类面向中小学生开展培训的学科类和非学科类校外培训机构一律停止线下培训活动。

6.全县复工复产企业要做到封闭运行,人员实施“点对点”闭环管理;达不到闭环管理要求的,暂停生产经营。

7.全县各村庄(小区)只保留一个出入口,原则上人员“非必要不出门、不出村(小区)”,除参与疫情防控人员(需单位出具证明或持县疫情防控指挥部工作证)、正常生产企业员工(需持企业证明)、外出就医人员、需外出采购基本生活物资人员,其他特殊情况的严格落实外出报备审查等程序。各村庄(小区)疫情服务点要专人负责,24小时轮班值守,严格落实测温、验码、消杀等疫情防控措施,并做好人员信息登记。

8.全县公交车、出租车、网约车、客运班车继续暂停营运。全县各类交通卡点继续执行现行管控措施,做好测温、查证、验码、消杀、登记等工作,如因急诊就医、特定公务等确需出入的要开具证明,持48小时核酸检测阴性证明。

9.除运送防疫物资、生活物资和城市运行所需物资保障车辆外,其他货运车辆进入城区需持通行证,并有货物接受单位“点对点”对接,闭环管理。本地货物运输企业要履行主体责任,在司乘人员离临前(含县内和县外来临送货返程人员)查验其健康码、行程码、48小时核酸检测阴性证明,并做好车辆全面消杀,消杀完成后由企业张贴封条。各交通卡点查验封条和司乘人员健康码、行程码及48小时核酸检测阴性证明后,予以放行。对外地车辆入临装(卸)货物后当天即返回的人员,由供(出)货单位向县疫情防控指挥部和下站卡点报备,并安排专人到卡点接车,实行点对点转运,装卸完毕后按上述要求对车辆、货物消毒,持48小时核酸检测阴性证明,予以放行。

10.全县个体诊所、门诊部及村卫生室继续暂停诊疗活动。其他医疗机构要严格落实院感防控措施,做好门诊、住院、陪护人员及医务人员管理,凡入院人员(急诊除外)均要查验健康码、行程码及48小时内核酸检测报告。

11.倡导红事缓办、白事简办、宴会不办,全县居民不组织、不参加家庭聚餐,减少人群聚集。

二、压实责任落实

各行业主管部门要依据职责职能,按照“管行业必须管疫情防控”要求,全面加强本行业疫情防控工作的指导。县疫情防控督导组要加大督导检查力度,对于不遵守疫情防控规定,不落实疫情防控措施的,责令限期整改,拒不整改的将依法依规严肃处理。

三、做好个人防护

请广大群众坚持规范佩戴口罩、保持安全社交距离、注意个人卫生,切实做到口罩还要戴、社交距离还要留、咳嗽喷嚏还要遮、双手还要经常洗、窗户还要尽量开,不前往中高风险地区,持续做好自我健康监测,并做到出现疑似症状后第一时间报告、就诊、自我隔离。注重疫苗接种,未完成全程接种和尚未接种加强针的积极主动尽早接种。

以上防控措施,将依据疫情风险评估结果和上级工作要求,进行动态调整。

临颍县新冠肺炎疫情防控工作指挥部
2022年4月15日
(漯河站台)

【漯河市临颍县疫情防控指挥部发布最新通告】
关于进一步加强当前疫情防控措施的通告
(2022年32号)

鉴于当前疫情防控形势异常严峻复杂,按照市疫情防控指挥部从严从紧落实疫情防控各项要求,我县4月15日8时解除中风险地区及封控区、管控区、防范区后,全县所有区域持续坚持解封不解防。现就进一步加强当前疫情防控措施通告如下:

一、严格各项管控

1.全县居民原则上不离临、不跨区活动。所有干部职工继续实行居家办公,带头做到非必要不外出。对疫情防控、医疗、物资供应、应急保障、社会治安及水、电、气、暖等保障社会运转工作的人员和复工企业员工,在行程码、健康码正常的前提下,持所在单位开具的证明,提供48小时核酸检测阴性证明,可以在单位和居住地之间点对点通行。

2.特殊情况确需离临人员,须提前向所在村(社区)、单位报备,如实说明外出事项、目的地和时间,提供48小时核酸检测阴性证明,由村(社区)、单位核实其目的地报备情况后出具离临证明,查验健康码、行程码正常后方可通行。

3.所有外地市来(返)临人员,均须提前3天向目的地社区(村)报备,如实告知个人信息、健康状况和行程信息。省外和省内发生疫情城市的来(返)临人员还需持有48小时内的核酸检测报告。来(返)临后严格按照要求落实各项管控措施。对于因瞒报、谎报、迟报相关信息、拒不配合落实疫情防控措施,造成疫情输入、扩散等严重后果者,将承担相应的法律责任。

4.影剧院、景区景点、足浴、洗浴中心、美容美发、KTV、网吧、健身房等各类室内文体娱乐场所继续暂停。政务服务大厅、信访接待大厅、宗教场所等人员聚集场所继续暂停开放。餐饮门店和场所堂食继续暂停。夜市摊点继续暂停经营。全县商场超市、农贸市场、宾馆酒店、医疗机构等场所,严格执行“扫码测温、佩戴口罩、核验通行”及合理控制人员数量等防控措施。商场超市暂停除“保障生活物资供应”之外的其他经营活动。

5.全县各类中小学校暂缓开学,开展线上教学。初三、高三已经开学的学生实行全封闭管理。全县各类面向中小学生开展培训的学科类和非学科类校外培训机构一律停止线下培训活动。

6.全县复工复产企业要做到封闭运行,人员实施“点对点”闭环管理;达不到闭环管理要求的,暂停生产经营。

7.全县各村庄(小区)只保留一个出入口,原则上人员“非必要不出门、不出村(小区)”,除参与疫情防控人员(需单位出具证明或持县疫情防控指挥部工作证)、正常生产企业员工(需持企业证明)、外出就医人员、需外出采购基本生活物资人员,其他特殊情况的严格落实外出报备审查等程序。各村庄(小区)疫情服务点要专人负责,24小时轮班值守,严格落实测温、验码、消杀等疫情防控措施,并做好人员信息登记。

8.全县公交车、出租车、网约车、客运班车继续暂停营运。全县各类交通卡点继续执行现行管控措施,做好测温、查证、验码、消杀、登记等工作,如因急诊就医、特定公务等确需出入的要开具证明,持48小时核酸检测阴性证明。

9.除运送防疫物资、生活物资和城市运行所需物资保障车辆外,其他货运车辆进入城区需持通行证,并有货物接受单位“点对点”对接,闭环管理。本地货物运输企业要履行主体责任,在司乘人员离临前(含县内和县外来临送货返程人员)查验其健康码、行程码、48小时核酸检测阴性证明,并做好车辆全面消杀,消杀完成后由企业张贴封条。各交通卡点查验封条和司乘人员健康码、行程码及48小时核酸检测阴性证明后,予以放行。对外地车辆入临装(卸)货物后当天即返回的人员,由供(出)货单位向县疫情防控指挥部和下站卡点报备,并安排专人到卡点接车,实行点对点转运,装卸完毕后按上述要求对车辆、货物消毒,持48小时核酸检测阴性证明,予以放行。

10.全县个体诊所、门诊部及村卫生室继续暂停诊疗活动。其他医疗机构要严格落实院感防控措施,做好门诊、住院、陪护人员及医务人员管理,凡入院人员(急诊除外)均要查验健康码、行程码及48小时内核酸检测报告。

11.倡导红事缓办、白事简办、宴会不办,全县居民不组织、不参加家庭聚餐,减少人群聚集。

二、压实责任落实

各行业主管部门要依据职责职能,按照“管行业必须管疫情防控”要求,全面加强本行业疫情防控工作的指导。县疫情防控督导组要加大督导检查力度,对于不遵守疫情防控规定,不落实疫情防控措施的,责令限期整改,拒不整改的将依法依规严肃处理。

三、做好个人防护

请广大群众坚持规范佩戴口罩、保持安全社交距离、注意个人卫生,切实做到口罩还要戴、社交距离还要留、咳嗽喷嚏还要遮、双手还要经常洗、窗户还要尽量开,不前往中高风险地区,持续做好自我健康监测,并做到出现疑似症状后第一时间报告、就诊、自我隔离。注重疫苗接种,未完成全程接种和尚未接种加强针的积极主动尽早接种。

以上防控措施,将依据疫情风险评估结果和上级工作要求,进行动态调整。

临颍县新冠肺炎疫情防控工作指挥部
2022年4月15日


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