机构研报：全球医药指数底部逐渐清晰
摘要
核心结论：
1. 当前医药板块具备配置价值的充分条件：基本面预期发生变化
中期层面，医药板块超额收益与宏观因素相关度不高，主要影响因素来自于自身景气度的变迁。回顾历史，医药板块持续获得超额收益的区间宏观因素并没有很明显的相似性。2007年以来，医药板块持续获得6个月以上的超额收益区间有7次，经济周期跨度较大，往往会经历复苏到滞胀再到衰退等多个区间，对应流动性环境也会经历松紧转换，并没有很强的规律性。
短期层面，政策和基本面的悲观预期已基本反映在股价里，积极的边际变化正指引医药板块走出底部区域。复盘显示，如果盈利增速能够起来，即便货币环境收紧，医药板块也具备防御属性，特别在海外成熟市场，货币环境对医药板块表现的影响更弱。考虑到下半年A股面临海外加息、国内货币正常化的考验，在医药政策与行业基本面边际向好支撑盈利预期大幅改善的背景下，医药板块可能赔率与胜率双高，进可攻、退可守。
2. 当前医药板块具备配置价值的必要条件：估值便宜、机构持仓低且具备定价权
股债收益差视角下，医药板块在当前位置具备估值性价比。医药指数股债收益差可用来衡量指数的性价比，目前处在-2X至-1X标准差之间，复盘显示，医药指数在当前位置通常有较高的胜率和赔率。
当前医药板块机构持仓在底部，具备定价权的背景下未来获得超额收益的概率较高。从公募基金持仓的情况来看，医药的超配比例处于过去10年的相对低位，预示超额收益也处于历史大级别的底部。同时，医药板块属于公募基金定价权相对较强的行业之一，即公募基金一旦加仓医药，当季度就可能出现比较明显的超额收益。
3. 恒生医疗保健指数：紧密追踪医药行业发展的指数
恒生医疗保健指数 (恒生医疗保健，代码：HSHCI.HI)选取港股上市的75只医疗板块个股，覆盖医疗保健设备、药品、生物科技、医疗及医学美容服务等领域，行业结构与A股医药指数近似，能够紧密追踪我国医药行业发展。
博时恒生医疗保健ETF（恒生医疗ETF，代码：513060），以紧密追踪恒生医疗保健指数为目的，为投资者提供一键布局恒生医疗保健指数的投资工具，同时配备博时恒生医疗保健ETF联接基金（代码014424/014425，A/C类），建议关注。
01
当前医药板块具备配置价值的充分条件：基本面预期发生变化
1.1. 中期层面，医药板块超额收益与宏观因素相关度不高，主要影响因素来自于自身景气度的变迁
回顾历史，医药板块持续获得超额收益的区间宏观因素并没有很明显的相似性。2007年以来，医药板块持续获得6个月以上的超额收益区间有7次，经济周期跨度较大，往往会经历复苏到滞胀再到衰退等多个区间，对应流动性环境也会经历松紧转换，并没有很强的规律性。
中期层面，医药板块超额收益的主要驱动力来自于景气度的变化，在上述区间，往往医药板块的景气度都在相对高位或者出现大幅改善：
（1）2007.11-2009.2：药价上调支撑医药板块穿越滞胀与衰退。2007-2008年，随着外围金融危机蔓延到国内，国内经济增速放缓，随后高企的通胀水平随着经济需求的走弱而回落，在这种情况下，货币政策也从之前的升准升息转为降准降息，流动性环境也从紧缩转为宽松。但在该区间内，受益于主要药物价格的上升，包括维生素、抗生素等，医药板块业绩增速基本维持在40%左右的高位。
（2）2009.8-2010.12：医保目录扩容与甲流事件催化提振当期景气度。进入到2009Q4，随着四万亿刺激的消退，国内经济增速逐步放缓，开始进入滞胀阶段，货币政策也开始转紧，主要市场利率进入上行区间。而09年医保目录扩容与甲型流感的爆发，成为医药板块业绩增速的主要催化，09Q4-10Q2医药板块业绩增速都在30%以上，虽然下半年有所下滑，但仍然保持在10%以上。
（3）2012.4-2013.8：政策纠偏与大规模投资推动医药板块困境反转。经济增速在2012Q4企稳，国内从衰退转入复苏阶段，但进入2013年后，随着降息预期的落空，流动性预期陡然转紧，主要市场利率水平快速抬升。而在此区间，“毒胶囊”事件使得各地基药招标政策逐渐转向质量和价格并行的模式，招标环境的转好为药企盈利能力的改善奠定了基础。除此之外，2012年8月,卫生部发布《健康中国2020战略研究报告》，提出未来8年进行年均投资规模达500亿元的重大专项。在政策环境纠偏与大规模投资的推动下，医药板块业绩增速在2012Q1见底Q2转正，随后在2013年Q2上行至15%左右。
（4）2015.1-2015.11：融资渠道放宽提振医药板块景气度走高。在经济增速没有明显起色、流动性宽松的宏观背景下，融资渠道的放宽支撑医药板块景气度持续改善。一方面，自2014年开始并购重组政策有所放松，外延并购贡献成为主要成长板块的重要业绩贡献，2015年医药板块外延贡献增速高达175.94%；另一方面，2015年6月《关于促进社会办医加快发展若干政策措施》发布，提出进一步放宽资本准入，拓宽投融资渠道。在此区间医药板块业绩增速进一步上行，全A增速小幅消化的情况下，维持在16%-20%的相对高位。
1.2. 短期层面，政策和基本面的悲观预期已基本反映在股价里，积极的边际变化正在指引医药板块走出底部区域
复盘显示，如果盈利增速能够起来，即便货币环境收紧，医药板块也具备防御属性。在业绩增速一般的时候，如18年集采之后，医药板块估值更多取决于全球货币政策的变动，与美十债利率有比较强的负相关性。但盈利如果能大幅增长，对板块的估值可以起到引导作用，进而支撑指数表现。如09年、13年均出现了美十债利率上行，而医药基本面改善显著提振盈利，市场愿意给予医药板块更高的估值，对应指数有不错的表现。
在货币边际收紧的情形下，即使板块估值偏高，盈利拔升也能对冲货币边际收紧对估值的压制，指数回撤的概率和空间并不大，如17年和20年下半年。
海外成熟市场上，货币环境对医药板块表现的影响更弱。无论美股或日股，货币政策对医药指数及估值几乎没有相关性，业绩增长是长期稳健收益的支撑。特别是在估值偏高、利率上行的环境下，指数也能够通过业绩消化流动性对估值的冲击，例如99年的美股医药板块、和80s末期的日股医药板块。
从2021年年中开始，国内外三大医药指数同步开始下跌，A股医药指数下跌30%、港股恒生医疗保健指数下跌53%、美股XBI医药指数下跌66%。整个创新药产业链经历了从“股价下跌 → 融资下降→股价进一步下跌 → 融资进一步下降”的负向循环。
但是从今年6月开始，随着美股XBI指数领先于纳斯达克企稳、港股恒生医疗保健指数的底部反弹，创新药融资也开始出现边际改善。预计后续可能逐步从过去一年的负向循环，进入“股价修复 → 融资边际改善 → 股价进一步反弹 → 融资继续改善”的正向循环之中。
从医药行业政策角度来说，国内预期已经出现逐步好转，医疗服务（眼科、医美等）板块在3月下旬领先A股市场1个半月见底也体现了这一点。
从基本面角度来说，新的奥密克戎变种BA.4/BA.5再给全球增添不确定性，BA.4和BA.5分别于今年1月和2月在南非被首次检测，并在5月之后开始慢慢主导海外疫情，国内多地近期也出现BA.5点状散发，不排除疫苗和特效药的进一步更新，对创新药和疫苗产业链可能都不是坏事。
反映在业绩层面，4月医药生物指数22E、23E盈利预测断层上修，其中22E归母净利润一致性预期上修幅度约30%。医药板块最近一次业绩预期大幅上修发生在2018年4月前后，医药板块跑出季度级别、约30%以上的收益，对应创新药审批放量、融资环境改善，与当前基本面环境有较高的相似度，而本次医药板块盈利断层上修前后，指数尚未做出相应反映，短期可能有较大的补涨空间。
考虑到下半年A股面临海外加息、国内货币正常化的考验，在医药政策与行业基本面边际向好支撑盈利预期大幅改善的背景下，医药板块可能赔率与胜率双高，进可攻、退可守。
02
当前医药板块具备配置价值的必要条件：估值便宜、机构持仓低且具备定价权
2.1. 股债收益差视角下，医药板块在当前位置具备估值性价比
股债收益差 = 10Y国债收益率 – 指数股息率（近12M）= 10Y国债收益率 – ∑指数成分现金分红（近12M）/∑指数成分总市值
医药指数股债收益差可用来衡量指数的性价比。在由标准差和均值构成的通道内，股债收益差形成一个类似“钟摆运动”的格局：
① 股债收益差运行到+2X标准差附近，意味着指数性价比大幅降低，或进入下跌趋势，同时债券性价比开始提升；
② 股债收益差运行到-2X标准差附近，意味着指数性价比大幅提升，进入酝酿机会阶段，同时债券性价比开始下降。
5月18日，医药指数的股债收益差下破-2X标准差，目前反弹至-2X至-1X标准差之间。复盘显示，医药指数在当前位置通常有较高的胜率和赔率。前几次位于-2X标准差附近分别是20年3月、19年1月、2019年9月、16年1月、12年7月，之后都对应着医药指数阶段性反弹（甚至反转）的行情，持续性通常在季度级别以上。
假设中十债利率、现金分红维持在当前水平，若股债收益差修复至-1X/0/+1X/+2X标准差，对应医药指数涨幅为10.8%/60.5%/191.5%/1483.0%。
2.2. 当前机构持仓在底部，具备定价权的背景下未来获得超额收益的概率较高
从公募基金持仓的情况来看，医药的超配比例处于过去10年的相对低位，预示超额收益也处于历史大级别的底部。
历史回溯数据来看，公募基金有定价权的行业并不多。我们以公募基金加减仓一个行业与该行业当期表现的相关性，来衡量公募基金是否对这一行业具备定价权。事实上，公募对大部分行业不具备定价权，即加仓不一定涨、减仓也不一定跌。
下图中，我们列出了过去不同时间维度上，公募基金定价权都相对较强的行业，这些行业主要分布在两类板块中，一是创业板的相关权重行业：电新、医药、TMT；二是部分可选消费。
医药板块属于公募基金定价权相对较强的行业之一，即公募基金一旦加仓医药，当季度就可能出现比较明显的超额收益。
如下图所示，目前公募基金的医药超配比例属于历史极低的位置，基本和前几次大级别行行情启动的位置相一致；一旦开始逐步加仓，那么医药板块的超额收益可能就会逐步提升。
03
恒生医疗保健指数：紧密追踪医药行业发展的指数
恒生医疗保健指数 (恒生医疗保健，代码：HSHCI.HI) 以恒生综合指数成分股为样本空间，选取其中主营医疗保健业务的75只个股， 细分行业覆盖医疗保健设备、药品、生物科技、医疗及医学美容服务等，以反映港股市场上医药领域上市公司的整体表现。
编制方面，恒生医疗保健指数的主要权重行业为制药、生物科技、医疗保健技术，与A股医药指数行业结构基本一致。截至22年7月8日，恒生医疗保健与申万医药指数行业分布情况整体一致、权重配比相似，能够准确紧密追踪我国医药行业的发展，亦可捕获优秀但未在A股上市的医疗保健公司，如创新药龙头百济神州、信达生物，特色医疗器械公司微创医疗、启明医疗等。
博时恒生医疗保健ETF（恒生医疗ETF，代码：513060），以紧密追踪恒生医疗保健指数为目的，为投资者提供一键布局恒生医疗保健指数的投资工具，同时配备博时恒生医疗保健ETF联接基金（代码014424/014425，A/C类），建议关注。
风险提示：
注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险
摘要
核心结论：
1. 当前医药板块具备配置价值的充分条件：基本面预期发生变化
中期层面，医药板块超额收益与宏观因素相关度不高，主要影响因素来自于自身景气度的变迁。回顾历史，医药板块持续获得超额收益的区间宏观因素并没有很明显的相似性。2007年以来，医药板块持续获得6个月以上的超额收益区间有7次，经济周期跨度较大，往往会经历复苏到滞胀再到衰退等多个区间，对应流动性环境也会经历松紧转换，并没有很强的规律性。
短期层面，政策和基本面的悲观预期已基本反映在股价里，积极的边际变化正指引医药板块走出底部区域。复盘显示，如果盈利增速能够起来，即便货币环境收紧，医药板块也具备防御属性，特别在海外成熟市场，货币环境对医药板块表现的影响更弱。考虑到下半年A股面临海外加息、国内货币正常化的考验，在医药政策与行业基本面边际向好支撑盈利预期大幅改善的背景下，医药板块可能赔率与胜率双高，进可攻、退可守。
2. 当前医药板块具备配置价值的必要条件：估值便宜、机构持仓低且具备定价权
股债收益差视角下，医药板块在当前位置具备估值性价比。医药指数股债收益差可用来衡量指数的性价比，目前处在-2X至-1X标准差之间，复盘显示，医药指数在当前位置通常有较高的胜率和赔率。
当前医药板块机构持仓在底部，具备定价权的背景下未来获得超额收益的概率较高。从公募基金持仓的情况来看，医药的超配比例处于过去10年的相对低位，预示超额收益也处于历史大级别的底部。同时，医药板块属于公募基金定价权相对较强的行业之一，即公募基金一旦加仓医药，当季度就可能出现比较明显的超额收益。
3. 恒生医疗保健指数：紧密追踪医药行业发展的指数
恒生医疗保健指数 (恒生医疗保健，代码：HSHCI.HI)选取港股上市的75只医疗板块个股，覆盖医疗保健设备、药品、生物科技、医疗及医学美容服务等领域，行业结构与A股医药指数近似，能够紧密追踪我国医药行业发展。
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01
当前医药板块具备配置价值的充分条件：基本面预期发生变化
1.1. 中期层面，医药板块超额收益与宏观因素相关度不高，主要影响因素来自于自身景气度的变迁
回顾历史，医药板块持续获得超额收益的区间宏观因素并没有很明显的相似性。2007年以来，医药板块持续获得6个月以上的超额收益区间有7次，经济周期跨度较大，往往会经历复苏到滞胀再到衰退等多个区间，对应流动性环境也会经历松紧转换，并没有很强的规律性。
中期层面，医药板块超额收益的主要驱动力来自于景气度的变化，在上述区间，往往医药板块的景气度都在相对高位或者出现大幅改善：
（1）2007.11-2009.2：药价上调支撑医药板块穿越滞胀与衰退。2007-2008年，随着外围金融危机蔓延到国内，国内经济增速放缓，随后高企的通胀水平随着经济需求的走弱而回落，在这种情况下，货币政策也从之前的升准升息转为降准降息，流动性环境也从紧缩转为宽松。但在该区间内，受益于主要药物价格的上升，包括维生素、抗生素等，医药板块业绩增速基本维持在40%左右的高位。
（2）2009.8-2010.12：医保目录扩容与甲流事件催化提振当期景气度。进入到2009Q4，随着四万亿刺激的消退，国内经济增速逐步放缓，开始进入滞胀阶段，货币政策也开始转紧，主要市场利率进入上行区间。而09年医保目录扩容与甲型流感的爆发，成为医药板块业绩增速的主要催化，09Q4-10Q2医药板块业绩增速都在30%以上，虽然下半年有所下滑，但仍然保持在10%以上。
（3）2012.4-2013.8：政策纠偏与大规模投资推动医药板块困境反转。经济增速在2012Q4企稳，国内从衰退转入复苏阶段，但进入2013年后，随着降息预期的落空，流动性预期陡然转紧，主要市场利率水平快速抬升。而在此区间，“毒胶囊”事件使得各地基药招标政策逐渐转向质量和价格并行的模式，招标环境的转好为药企盈利能力的改善奠定了基础。除此之外，2012年8月,卫生部发布《健康中国2020战略研究报告》，提出未来8年进行年均投资规模达500亿元的重大专项。在政策环境纠偏与大规模投资的推动下，医药板块业绩增速在2012Q1见底Q2转正，随后在2013年Q2上行至15%左右。
（4）2015.1-2015.11：融资渠道放宽提振医药板块景气度走高。在经济增速没有明显起色、流动性宽松的宏观背景下，融资渠道的放宽支撑医药板块景气度持续改善。一方面，自2014年开始并购重组政策有所放松，外延并购贡献成为主要成长板块的重要业绩贡献，2015年医药板块外延贡献增速高达175.94%；另一方面，2015年6月《关于促进社会办医加快发展若干政策措施》发布，提出进一步放宽资本准入，拓宽投融资渠道。在此区间医药板块业绩增速进一步上行，全A增速小幅消化的情况下，维持在16%-20%的相对高位。
1.2. 短期层面，政策和基本面的悲观预期已基本反映在股价里，积极的边际变化正在指引医药板块走出底部区域
复盘显示，如果盈利增速能够起来，即便货币环境收紧，医药板块也具备防御属性。在业绩增速一般的时候，如18年集采之后，医药板块估值更多取决于全球货币政策的变动，与美十债利率有比较强的负相关性。但盈利如果能大幅增长，对板块的估值可以起到引导作用，进而支撑指数表现。如09年、13年均出现了美十债利率上行，而医药基本面改善显著提振盈利，市场愿意给予医药板块更高的估值，对应指数有不错的表现。
在货币边际收紧的情形下，即使板块估值偏高，盈利拔升也能对冲货币边际收紧对估值的压制，指数回撤的概率和空间并不大，如17年和20年下半年。
海外成熟市场上，货币环境对医药板块表现的影响更弱。无论美股或日股，货币政策对医药指数及估值几乎没有相关性，业绩增长是长期稳健收益的支撑。特别是在估值偏高、利率上行的环境下，指数也能够通过业绩消化流动性对估值的冲击，例如99年的美股医药板块、和80s末期的日股医药板块。
从2021年年中开始，国内外三大医药指数同步开始下跌，A股医药指数下跌30%、港股恒生医疗保健指数下跌53%、美股XBI医药指数下跌66%。整个创新药产业链经历了从“股价下跌 → 融资下降→股价进一步下跌 → 融资进一步下降”的负向循环。
但是从今年6月开始，随着美股XBI指数领先于纳斯达克企稳、港股恒生医疗保健指数的底部反弹，创新药融资也开始出现边际改善。预计后续可能逐步从过去一年的负向循环，进入“股价修复 → 融资边际改善 → 股价进一步反弹 → 融资继续改善”的正向循环之中。
从医药行业政策角度来说，国内预期已经出现逐步好转，医疗服务（眼科、医美等）板块在3月下旬领先A股市场1个半月见底也体现了这一点。
从基本面角度来说，新的奥密克戎变种BA.4/BA.5再给全球增添不确定性，BA.4和BA.5分别于今年1月和2月在南非被首次检测，并在5月之后开始慢慢主导海外疫情，国内多地近期也出现BA.5点状散发，不排除疫苗和特效药的进一步更新，对创新药和疫苗产业链可能都不是坏事。
反映在业绩层面，4月医药生物指数22E、23E盈利预测断层上修，其中22E归母净利润一致性预期上修幅度约30%。医药板块最近一次业绩预期大幅上修发生在2018年4月前后，医药板块跑出季度级别、约30%以上的收益，对应创新药审批放量、融资环境改善，与当前基本面环境有较高的相似度，而本次医药板块盈利断层上修前后，指数尚未做出相应反映，短期可能有较大的补涨空间。
考虑到下半年A股面临海外加息、国内货币正常化的考验，在医药政策与行业基本面边际向好支撑盈利预期大幅改善的背景下，医药板块可能赔率与胜率双高，进可攻、退可守。
02
当前医药板块具备配置价值的必要条件：估值便宜、机构持仓低且具备定价权
2.1. 股债收益差视角下，医药板块在当前位置具备估值性价比
股债收益差 = 10Y国债收益率 – 指数股息率（近12M）= 10Y国债收益率 – ∑指数成分现金分红（近12M）/∑指数成分总市值
医药指数股债收益差可用来衡量指数的性价比。在由标准差和均值构成的通道内，股债收益差形成一个类似“钟摆运动”的格局：
① 股债收益差运行到+2X标准差附近，意味着指数性价比大幅降低，或进入下跌趋势，同时债券性价比开始提升；
② 股债收益差运行到-2X标准差附近，意味着指数性价比大幅提升，进入酝酿机会阶段，同时债券性价比开始下降。
5月18日，医药指数的股债收益差下破-2X标准差，目前反弹至-2X至-1X标准差之间。复盘显示，医药指数在当前位置通常有较高的胜率和赔率。前几次位于-2X标准差附近分别是20年3月、19年1月、2019年9月、16年1月、12年7月，之后都对应着医药指数阶段性反弹（甚至反转）的行情，持续性通常在季度级别以上。
假设中十债利率、现金分红维持在当前水平，若股债收益差修复至-1X/0/+1X/+2X标准差，对应医药指数涨幅为10.8%/60.5%/191.5%/1483.0%。
2.2. 当前机构持仓在底部，具备定价权的背景下未来获得超额收益的概率较高
从公募基金持仓的情况来看，医药的超配比例处于过去10年的相对低位，预示超额收益也处于历史大级别的底部。
历史回溯数据来看，公募基金有定价权的行业并不多。我们以公募基金加减仓一个行业与该行业当期表现的相关性，来衡量公募基金是否对这一行业具备定价权。事实上，公募对大部分行业不具备定价权，即加仓不一定涨、减仓也不一定跌。
下图中，我们列出了过去不同时间维度上，公募基金定价权都相对较强的行业，这些行业主要分布在两类板块中，一是创业板的相关权重行业：电新、医药、TMT；二是部分可选消费。
医药板块属于公募基金定价权相对较强的行业之一，即公募基金一旦加仓医药，当季度就可能出现比较明显的超额收益。
如下图所示，目前公募基金的医药超配比例属于历史极低的位置，基本和前几次大级别行行情启动的位置相一致；一旦开始逐步加仓，那么医药板块的超额收益可能就会逐步提升。
03
恒生医疗保健指数：紧密追踪医药行业发展的指数
恒生医疗保健指数 (恒生医疗保健，代码：HSHCI.HI) 以恒生综合指数成分股为样本空间，选取其中主营医疗保健业务的75只个股， 细分行业覆盖医疗保健设备、药品、生物科技、医疗及医学美容服务等，以反映港股市场上医药领域上市公司的整体表现。
编制方面，恒生医疗保健指数的主要权重行业为制药、生物科技、医疗保健技术，与A股医药指数行业结构基本一致。截至22年7月8日，恒生医疗保健与申万医药指数行业分布情况整体一致、权重配比相似，能够准确紧密追踪我国医药行业的发展，亦可捕获优秀但未在A股上市的医疗保健公司，如创新药龙头百济神州、信达生物，特色医疗器械公司微创医疗、启明医疗等。
博时恒生医疗保健ETF（恒生医疗ETF，代码：513060），以紧密追踪恒生医疗保健指数为目的，为投资者提供一键布局恒生医疗保健指数的投资工具，同时配备博时恒生医疗保健ETF联接基金（代码014424/014425，A/C类），建议关注。
风险提示：
注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险
#发现无止境
全新路虎发现运动版大都会版云游上市#
发现无止境—全新路虎发现运动版大都会版云游上市”以线上直播的形式，为公众开启了一场异彩纷呈的跨时空视听盛宴
全新路虎发现运动版大都会版首次亮相，专为热爱探险的都会生活家倾力打造，凭借革新外观、升级内饰和进阶科技助力探享之旅
大都会专属设计：以全新外观颜色和专属带“M”字样金属迎宾饰板、黑色牌照饰板、新增深空灰铝饰板（内饰）等一系列专属精致细节，带来豪华个性之选
舒适探享：新车全面升级后排软枕，进一步提升在探享旅途中的舒适度；新增可调氛围灯，多达10种颜色可供选择，大幅提升了内饰座舱的科技感和豪华感
豪华升级：新车搭载久负盛名的MeridianTM英国之宝豪华环绕音响系统，为驾乘者呈现声临其境的听觉盛宴；升级车载无线充电、三区自动空调等人性化科技配置，进一步提升驾乘享受；车顶纵梁 (行李架)和固定式侧踏板则进一步提升了在城市探索的豪华体验
（2022年6月10日，中国上海）路虎发现运动版作为发现家族旗下的年轻成员，承袭了家族的基因，凭借其强大的全地形能力、卓越的多功能性和实用性，同时又延续路虎“心至无疆”的品牌精神，以永不止步的发现精神，持续为热爱生活和探险的消费者们创造舒适豪华之旅。
全新路虎发现运动版大都会版上市分享会以线上直播的形式，并以Glamping为主题，开启了关于都市精英潮流生活方式的视听盛宴。该车型专为热衷于在城市周边探险的生活家们而打造，活动邀请了全能艺人宋佳女士和青年演员冯聪先生倾情助阵，与大都会版妙趣互动，为观众进一步诠释发现家族传承始终的探索精神。奇瑞捷豹路虎汽车有限公司常务副总裁，联合市场销售与服务机构常务副总裁马振山先生在活动现场宣布了22.5年款全新路虎发现运动版的全系价格，新车提供六款车型，官方指导价格为：
2.0T 轻混 200PS 家庭版 人民币356,800.00元
2.0T 轻混 249PS 性能版 人民币382,800.00元
2.0T 轻混 249PS 大都会版 人民币396,800.00元
2.0T 轻混 249PS 性能科技版 人民币412,800.00元
2.0T 轻混 249PS 豪华定制版 人民币455,800.00元
P300e插电式混合动力 性能版 人民币409,800.00元
同时，马振山先生还表示：“与家人和朋友共同去探索城市周边已然成为一种新的生活方式，大都会版更是专为这类都会生活家们而生。我相信大都会将凭借革新外观、升级内饰和进阶科技助力探享之旅。未来，奇瑞捷豹路虎也将持之以恒地倾听中国声音，持续打造更贴近中国消费者实际需求的豪华产品。”
家族经典设计语言 融合大都会专属特别理念
全新路虎发现运动版作为家族年轻成员，传承家族经典设计的同时，融合更多创新元素，让喜欢稳重大气抑或豪华运动的都市潮爸都能尽享心仪座驾。新车采用发现家族经典的蚌壳式引擎盖、黄金比例车身线条以及与翼子板通风口连为一体的侧腰线，搭配带动态流水式转向灯的全LED前大灯，让探索之眼更加凌厉自信。车顶纵梁 (行李架)和固定式侧踏板则，与越然领先的20寸钻石切割深灰效果运动轮毂相得益彰，进一步强化全新路虎发现运动版独树一帜的运动特质。
值得一提的是，大都会版车型更以一系列专属细节设计，带来豪华个性之选。新增全新夏朗德灰豪华金属漆外观颜色，灵动大气的同时，进一步增添大都会版车型的豪华感。此外，以中国古代大都会为灵感，精心打造了专属带“M”字样金属迎宾饰板；黑色牌照饰板等精致细节，再度提升大都会版车型的特别魅力；新增深空灰铝饰板（内饰）、亮阿特拉斯中网格栅、银色前后下护板等特别设计，则更于细致入微处，尽显豪华运动风范和家族设计美学。大都会版车型还搭载久负盛名的MeridianTM英国之宝豪华环绕音响系统，配备了650瓦15个扬声器含低音炮，通过Trifleld™立体声技术，将座舱内精心排布的14个前置、侧置、后置扬声器以及1个声道低音炮有序集成，有效传达丰富细腻的音效细节，即使是在探索的旅途中，也能为驾乘者呈现音乐厅级别的听觉盛宴。
升级内饰，舒享全能实力
传承30余年卓越多功能性和实用性的发现家族DNA，全新路虎发现运动版在内饰方面延续全能实力，一系列务实的贴心设计也全面升级，让驾乘者在探索都市的过程中都能享有更舒适的体验。
新车更是专为家庭出行，在性能科技版和豪华定制版这两款车型上提供了5+2灵活多功能座椅布局的选择。同时，为应对后排乘客长途旅行劳顿，新车全面升级后排软枕，进一步提升舒适度，让后排乘客在长途驾乘中也能尽享休闲惬意旅程。新车还新增可调氛围灯，多达10种颜色可供选择，大幅提升了内饰座舱的科技感和豪华感。此外，新车全系标配全新家族设计的多功能方向盘，再度提升操控体验的科技感。
全新车型还提供黑檀木色高级打孔Luxtec皮革座椅带火山红缝线，以及云白檀黑组合色高级打孔Luxtec皮革座椅带浅牡蛎色缝线供选择，与高品质的内饰材质相得益彰，令豪华更进一筹。
进阶科技，智驭广袤天地
秉承“豪华致用•智勇双全”的理念，全新路虎发现运动版再度进阶智能科技和神勇驾驭。
一直以来，路虎品牌坚持科技以人为本。新车升级车载无线充电装备，无需在车内安装额外的电线或插头，不仅为车主带来更加便捷、随心的充电体验，还让车内更加简洁明快。车内不仅取消了大部分物理按键，全系标配的12.3英寸全液晶虚拟仪表盘和10.25英寸高清触摸屏呈现焕然一新的视觉科技美感，还可与第二代高清全彩抬头显示系统和高清超广角流媒体内后视镜组成智能四“屏”互联，演绎极具未来感的智能座舱。为进一步践行科技人性化，在全新路虎发现运动版大都会版及以上车型，新增三区自动空调，让前排主、副驾驶位及后排乘客可以根据自己的需要，独立调节温度、风量或者关闭空调，满足全家人对温度的不同需求。
进阶科技除了带来更具人性化的驾乘体验，更以前沿领先的ADAS智能驾驶辅助系统，为探险家们的全地形探索之路保驾护航。带有3D效果的360°全方位车身影像系统，全地形“透视”技术和涉水感应，倒车广角侦测带自动刹车功能，车尾碰撞预警等一系列黑科技主动安全配置，与享誉全球的ATRS路虎全地形科技相辅相成，共同成就全新路虎发现运动版征越无疆的强悍全地形驾驭表现，助力用户探索未知，发现更广阔的世界。
天朗气清，惠风和畅，疫情阴霾逐渐驱散，热爱生活、无畏探险的内心早已蠢蠢欲动。路虎品牌坚持传承，以大胆创新的云端直播形式推出发现家族的全新力作——全新路虎发现运动版大都会版，专属设计、升级内饰和进阶科技，助力热爱生活的都市潮流家庭纵情驰骋，探享心之所向，发现世界不同。
全新路虎发现运动版大都会版云游上市#
发现无止境—全新路虎发现运动版大都会版云游上市”以线上直播的形式，为公众开启了一场异彩纷呈的跨时空视听盛宴
全新路虎发现运动版大都会版首次亮相，专为热爱探险的都会生活家倾力打造，凭借革新外观、升级内饰和进阶科技助力探享之旅
大都会专属设计：以全新外观颜色和专属带“M”字样金属迎宾饰板、黑色牌照饰板、新增深空灰铝饰板（内饰）等一系列专属精致细节，带来豪华个性之选
舒适探享：新车全面升级后排软枕，进一步提升在探享旅途中的舒适度；新增可调氛围灯，多达10种颜色可供选择，大幅提升了内饰座舱的科技感和豪华感
豪华升级：新车搭载久负盛名的MeridianTM英国之宝豪华环绕音响系统，为驾乘者呈现声临其境的听觉盛宴；升级车载无线充电、三区自动空调等人性化科技配置，进一步提升驾乘享受；车顶纵梁 (行李架)和固定式侧踏板则进一步提升了在城市探索的豪华体验
（2022年6月10日，中国上海）路虎发现运动版作为发现家族旗下的年轻成员，承袭了家族的基因，凭借其强大的全地形能力、卓越的多功能性和实用性，同时又延续路虎“心至无疆”的品牌精神，以永不止步的发现精神，持续为热爱生活和探险的消费者们创造舒适豪华之旅。
全新路虎发现运动版大都会版上市分享会以线上直播的形式，并以Glamping为主题，开启了关于都市精英潮流生活方式的视听盛宴。该车型专为热衷于在城市周边探险的生活家们而打造，活动邀请了全能艺人宋佳女士和青年演员冯聪先生倾情助阵，与大都会版妙趣互动，为观众进一步诠释发现家族传承始终的探索精神。奇瑞捷豹路虎汽车有限公司常务副总裁，联合市场销售与服务机构常务副总裁马振山先生在活动现场宣布了22.5年款全新路虎发现运动版的全系价格，新车提供六款车型，官方指导价格为：
2.0T 轻混 200PS 家庭版 人民币356,800.00元
2.0T 轻混 249PS 性能版 人民币382,800.00元
2.0T 轻混 249PS 大都会版 人民币396,800.00元
2.0T 轻混 249PS 性能科技版 人民币412,800.00元
2.0T 轻混 249PS 豪华定制版 人民币455,800.00元
P300e插电式混合动力 性能版 人民币409,800.00元
同时，马振山先生还表示：“与家人和朋友共同去探索城市周边已然成为一种新的生活方式，大都会版更是专为这类都会生活家们而生。我相信大都会将凭借革新外观、升级内饰和进阶科技助力探享之旅。未来，奇瑞捷豹路虎也将持之以恒地倾听中国声音，持续打造更贴近中国消费者实际需求的豪华产品。”
家族经典设计语言 融合大都会专属特别理念
全新路虎发现运动版作为家族年轻成员，传承家族经典设计的同时，融合更多创新元素，让喜欢稳重大气抑或豪华运动的都市潮爸都能尽享心仪座驾。新车采用发现家族经典的蚌壳式引擎盖、黄金比例车身线条以及与翼子板通风口连为一体的侧腰线，搭配带动态流水式转向灯的全LED前大灯，让探索之眼更加凌厉自信。车顶纵梁 (行李架)和固定式侧踏板则，与越然领先的20寸钻石切割深灰效果运动轮毂相得益彰，进一步强化全新路虎发现运动版独树一帜的运动特质。
值得一提的是，大都会版车型更以一系列专属细节设计，带来豪华个性之选。新增全新夏朗德灰豪华金属漆外观颜色，灵动大气的同时，进一步增添大都会版车型的豪华感。此外，以中国古代大都会为灵感，精心打造了专属带“M”字样金属迎宾饰板；黑色牌照饰板等精致细节，再度提升大都会版车型的特别魅力；新增深空灰铝饰板（内饰）、亮阿特拉斯中网格栅、银色前后下护板等特别设计，则更于细致入微处，尽显豪华运动风范和家族设计美学。大都会版车型还搭载久负盛名的MeridianTM英国之宝豪华环绕音响系统，配备了650瓦15个扬声器含低音炮，通过Trifleld™立体声技术，将座舱内精心排布的14个前置、侧置、后置扬声器以及1个声道低音炮有序集成，有效传达丰富细腻的音效细节，即使是在探索的旅途中，也能为驾乘者呈现音乐厅级别的听觉盛宴。
升级内饰，舒享全能实力
传承30余年卓越多功能性和实用性的发现家族DNA，全新路虎发现运动版在内饰方面延续全能实力，一系列务实的贴心设计也全面升级，让驾乘者在探索都市的过程中都能享有更舒适的体验。
新车更是专为家庭出行，在性能科技版和豪华定制版这两款车型上提供了5+2灵活多功能座椅布局的选择。同时，为应对后排乘客长途旅行劳顿，新车全面升级后排软枕，进一步提升舒适度，让后排乘客在长途驾乘中也能尽享休闲惬意旅程。新车还新增可调氛围灯，多达10种颜色可供选择，大幅提升了内饰座舱的科技感和豪华感。此外，新车全系标配全新家族设计的多功能方向盘，再度提升操控体验的科技感。
全新车型还提供黑檀木色高级打孔Luxtec皮革座椅带火山红缝线，以及云白檀黑组合色高级打孔Luxtec皮革座椅带浅牡蛎色缝线供选择，与高品质的内饰材质相得益彰，令豪华更进一筹。
进阶科技，智驭广袤天地
秉承“豪华致用•智勇双全”的理念，全新路虎发现运动版再度进阶智能科技和神勇驾驭。
一直以来，路虎品牌坚持科技以人为本。新车升级车载无线充电装备，无需在车内安装额外的电线或插头，不仅为车主带来更加便捷、随心的充电体验，还让车内更加简洁明快。车内不仅取消了大部分物理按键，全系标配的12.3英寸全液晶虚拟仪表盘和10.25英寸高清触摸屏呈现焕然一新的视觉科技美感，还可与第二代高清全彩抬头显示系统和高清超广角流媒体内后视镜组成智能四“屏”互联，演绎极具未来感的智能座舱。为进一步践行科技人性化，在全新路虎发现运动版大都会版及以上车型，新增三区自动空调，让前排主、副驾驶位及后排乘客可以根据自己的需要，独立调节温度、风量或者关闭空调，满足全家人对温度的不同需求。
进阶科技除了带来更具人性化的驾乘体验，更以前沿领先的ADAS智能驾驶辅助系统，为探险家们的全地形探索之路保驾护航。带有3D效果的360°全方位车身影像系统，全地形“透视”技术和涉水感应，倒车广角侦测带自动刹车功能，车尾碰撞预警等一系列黑科技主动安全配置，与享誉全球的ATRS路虎全地形科技相辅相成，共同成就全新路虎发现运动版征越无疆的强悍全地形驾驭表现，助力用户探索未知，发现更广阔的世界。
天朗气清，惠风和畅，疫情阴霾逐渐驱散，热爱生活、无畏探险的内心早已蠢蠢欲动。路虎品牌坚持传承，以大胆创新的云端直播形式推出发现家族的全新力作——全新路虎发现运动版大都会版，专属设计、升级内饰和进阶科技，助力热爱生活的都市潮流家庭纵情驰骋，探享心之所向，发现世界不同。
《大兴区轨道交通规划》M31、R4等线路站位可见，中低运量系统调整较大
原创 京铁爆料君 地铁规划建设观察
2022-06-10 08:00 发表于北京
虽然全市的2035年轨道交通线网规划已经公示，但市民朋友没有看到最想要的信息——各条线路车站位置。
其实在分区规划中，每个区都有一份自己的轨道交通规划图，只不过作为“舆论敏感信息”没有放入公示版中。但后边朝阳、丰台两区逐渐将这张图公开：
我们该如何看朝阳区十四五规划中的那张地铁规划图？
丰台区地铁规划公布：19号线截弯取直，丽泽-南苑、西四环-河西快线来了
近日，作者在某项目的环评文件中发现了大兴区的轨道交通规划图，同样标注了各条线路的车站位置，还有一条市级线网规划外的预留廊道。另外，亦庄有轨电车网被精简，大兴机场周边中低运量系统规划线位首曝。
重点内容如下：
①总体分析，大兴的轨道规划有哪些新调整？
②31号线西红门、旧宫、亦庄地区具体站位解读
③R4线南小街、魏善庄、礼贤站位解读，为什么没有孙村站？
④亦庄有轨电车砍了哪些线路，原因是什么？
⑤大兴机场周边中低运量系统规划
一、总体规划
与朝阳、丰台两图类似，这种轨道交通规划图成图时间为2019年前后，未能体现出去年线网规划层面的变动。
图片
例如9号线南延还是去芦城而非西红门，实际上这段已经被R6支线取代；19号线南延也是西红门东方案，并非团河路（不过这个还没最终定论）。
另外还能看到一条北臧村-庞各庄-榆垡-固安的虚线，没有列入市级线网规划，可认为是“区级预留廊道”，类似15号线南彩-杨镇段。关于这条线作者讲过：辟谣：“兴航线”非正式轨道交通规划
二、31号线各站位置
图片
从图中可见，31号线在西红门站以东设有两站，其中1站距离大兴线很近，另一站在大兴机场线旁。
显然西边那站的位置在欣旺大街路口，人口密集的西红门西区需要多设站，也能很好的服务鸿坤广场。东边那站实际上是在同华大街路口，是大兴机场线画偏了（有过改线，从盾构中间井位置可以证明，但很多版线路图都按照旧的线位）。
旧宫地区同样有两站：
吉庆庄站从集中建设区边界来看刚好在河边；旧头路上的一站通过和亦庄线旧宫站比较，可以得出在旧桥路口的结论。
同理，亦庄站大致站位分析如下：
三、R4线各站位置
图片
重点分析大家最关心的南中轴上这几站，其中南苑南站在分叉点之前。不过这里已经不属于南苑的开发范围，而是凤池公园。鉴于南苑远期规划的不稳定性，还有可能调整：
魏善庄站表示为R4与市郊铁路的换乘站，说明R4线将靠近铁路设站，对镇区北侧的诸多小区不甚友好：
针对图中没有画孙村站的问题，作者认为是漏标了，毕竟图中8号线德茂、瀛海等站点也没表示。
R4线是不可能经过不设站的，好歹也是有几万人的居住的大兴新城组团之一，以及未来的中日示范区南区。
四、亦庄有轨电车
此前经开区发布过4条有轨电车规划，几乎遍布了亦庄新城的各个角落。
图片
后来的事情大家也都知道了，由于T1线的失败，有轨电车在北京的发展被严控，从大力发展转变为对既有线提升。
为提高T1线运行效率，扩大服务半径，有效接驳地铁8号线和亦庄线以及规划的轨道S6线，开发区相关部门组织开展了有轨电车T1支1线的规划方案研究工作。
有轨电车T1支1线起自瀛海镇南部兴亦路，经104国道、黄亦路向东进入开发区，沿泰河路敷设，终点在泰河路站与T1主线接轨。 同时，青云店镇紧邻开发区路南区，位于有轨电车T1线主线正南方，距离T1线老观里站约3公里，与开发区关系紧密。为提高T1线运行效率，促进开发区与南部地区的融合以及协调发展，开发区相关部门组织开展了有轨电车T1线南延方案的研究工作。
从本次规划图可见，亦庄新城大兴部分只保留了T1支线、南延以及另一条沿荣华路的有轨电车。
这份规划明显合理了很多，不再贪大求全。通过小段延长与市郊铁路奔驰专用线青云店镇站对接，并在8号线南延实施前串联起S6线。
决定一条轨道交通成功与否的最大因素还是线位，成网的T1还是可以期待一下的。
五、新航城中低运量系统
在大兴机场临空经济区建设中，曾透露规划环线有轨电车，其中大礼路已经预留：
大礼路是一条横贯于京开高速-京台高速间、平行于大兴机场北线高速南侧2km的城市主干道，连接航站区与临空经济区西区（榆垡）、东区（礼贤）之间。
目前道路控制性节点——下穿京九铁路框构桥建设完成，并预留有轨电车走廊，未来有轨电车将成为新航城的主要交通方式。
从规划图中看线网规模着实不小，大致是由3条线组成、总长度55km左右的系统，整理后如下（站位仅供参考）。
不过有轨电车对于新航城还是成本过高的，选取与怀柔相同的智轨更合适
原创 京铁爆料君 地铁规划建设观察
2022-06-10 08:00 发表于北京
虽然全市的2035年轨道交通线网规划已经公示，但市民朋友没有看到最想要的信息——各条线路车站位置。
其实在分区规划中，每个区都有一份自己的轨道交通规划图，只不过作为“舆论敏感信息”没有放入公示版中。但后边朝阳、丰台两区逐渐将这张图公开：
我们该如何看朝阳区十四五规划中的那张地铁规划图？
丰台区地铁规划公布：19号线截弯取直，丽泽-南苑、西四环-河西快线来了
近日，作者在某项目的环评文件中发现了大兴区的轨道交通规划图，同样标注了各条线路的车站位置，还有一条市级线网规划外的预留廊道。另外，亦庄有轨电车网被精简，大兴机场周边中低运量系统规划线位首曝。
重点内容如下：
①总体分析，大兴的轨道规划有哪些新调整？
②31号线西红门、旧宫、亦庄地区具体站位解读
③R4线南小街、魏善庄、礼贤站位解读，为什么没有孙村站？
④亦庄有轨电车砍了哪些线路，原因是什么？
⑤大兴机场周边中低运量系统规划
一、总体规划
与朝阳、丰台两图类似，这种轨道交通规划图成图时间为2019年前后，未能体现出去年线网规划层面的变动。
图片
例如9号线南延还是去芦城而非西红门，实际上这段已经被R6支线取代；19号线南延也是西红门东方案，并非团河路（不过这个还没最终定论）。
另外还能看到一条北臧村-庞各庄-榆垡-固安的虚线，没有列入市级线网规划，可认为是“区级预留廊道”，类似15号线南彩-杨镇段。关于这条线作者讲过：辟谣：“兴航线”非正式轨道交通规划
二、31号线各站位置
图片
从图中可见，31号线在西红门站以东设有两站，其中1站距离大兴线很近，另一站在大兴机场线旁。
显然西边那站的位置在欣旺大街路口，人口密集的西红门西区需要多设站，也能很好的服务鸿坤广场。东边那站实际上是在同华大街路口，是大兴机场线画偏了（有过改线，从盾构中间井位置可以证明，但很多版线路图都按照旧的线位）。
旧宫地区同样有两站：
吉庆庄站从集中建设区边界来看刚好在河边；旧头路上的一站通过和亦庄线旧宫站比较，可以得出在旧桥路口的结论。
同理，亦庄站大致站位分析如下：
三、R4线各站位置
图片
重点分析大家最关心的南中轴上这几站，其中南苑南站在分叉点之前。不过这里已经不属于南苑的开发范围，而是凤池公园。鉴于南苑远期规划的不稳定性，还有可能调整：
魏善庄站表示为R4与市郊铁路的换乘站，说明R4线将靠近铁路设站，对镇区北侧的诸多小区不甚友好：
针对图中没有画孙村站的问题，作者认为是漏标了，毕竟图中8号线德茂、瀛海等站点也没表示。
R4线是不可能经过不设站的，好歹也是有几万人的居住的大兴新城组团之一，以及未来的中日示范区南区。
四、亦庄有轨电车
此前经开区发布过4条有轨电车规划，几乎遍布了亦庄新城的各个角落。
图片
后来的事情大家也都知道了，由于T1线的失败，有轨电车在北京的发展被严控，从大力发展转变为对既有线提升。
为提高T1线运行效率，扩大服务半径，有效接驳地铁8号线和亦庄线以及规划的轨道S6线，开发区相关部门组织开展了有轨电车T1支1线的规划方案研究工作。
有轨电车T1支1线起自瀛海镇南部兴亦路，经104国道、黄亦路向东进入开发区，沿泰河路敷设，终点在泰河路站与T1主线接轨。 同时，青云店镇紧邻开发区路南区，位于有轨电车T1线主线正南方，距离T1线老观里站约3公里，与开发区关系紧密。为提高T1线运行效率，促进开发区与南部地区的融合以及协调发展，开发区相关部门组织开展了有轨电车T1线南延方案的研究工作。
从本次规划图可见，亦庄新城大兴部分只保留了T1支线、南延以及另一条沿荣华路的有轨电车。
这份规划明显合理了很多，不再贪大求全。通过小段延长与市郊铁路奔驰专用线青云店镇站对接，并在8号线南延实施前串联起S6线。
决定一条轨道交通成功与否的最大因素还是线位，成网的T1还是可以期待一下的。
五、新航城中低运量系统
在大兴机场临空经济区建设中，曾透露规划环线有轨电车，其中大礼路已经预留：
大礼路是一条横贯于京开高速-京台高速间、平行于大兴机场北线高速南侧2km的城市主干道，连接航站区与临空经济区西区（榆垡）、东区（礼贤）之间。
目前道路控制性节点——下穿京九铁路框构桥建设完成，并预留有轨电车走廊，未来有轨电车将成为新航城的主要交通方式。
从规划图中看线网规模着实不小，大致是由3条线组成、总长度55km左右的系统，整理后如下（站位仅供参考）。
不过有轨电车对于新航城还是成本过高的，选取与怀柔相同的智轨更合适
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