【投研轻骑兵| 地缘政治加深 化肥行业景气延续 氮磷钾肥弹性谁最大?】
俄乌冲突加剧，俄罗斯限制化肥出口，叠加春耕当下，化肥价格出现上涨明显。同时印度对化肥大规模的补贴，海外需求增加，国内化肥出口有望充分受益。本文将从化肥基本介绍、三种类别的化肥投资逻辑、相关公司介绍等方面阐述行业投资机会。
一、 化肥行业分类
化肥为农作物必需品，主提供农作物的必要的氮、磷、钾等植物生长必须元素。氮是构成蛋白质的主要元素，适宜的氮肥用量能促进农作物叶子的生长，化肥用量占比最高。磷肥中的磷元素是核酸和核蛋白的组成成分，能加速细胞分裂，促使植物根系和地上部分快速生长。钾肥的施用可提升作物对氮、磷的吸收，有利于植物茎秆中纤维素的形成与维管束发育。
同时，中国、印度、美国、巴西四大农业生产国是全球化肥的主要使用国，约占全球化肥使用总量的58%。但是全球施肥周期各有差异。中国、法国、俄罗斯大规模玉米、水稻等春耕用肥自3月逐渐进入需求旺季。印度和巴基斯坦相对我国来说，延迟2个月，美国提前一个多月。拉美地区的用肥高峰聚集在每年的8-9月份。
全球粮食延续上涨，俄乌冲突加大供需紧张。2020年下半年以来，全球农产品进口需求出现强劲复苏，同时，北半球干旱导致供应减少以及出口国收紧，进一步推升农产品价格上升趋势。俄罗斯是全球主要小麦生产国及最大出口，俄乌冲突爆发后，相继禁止出口部分农产品，且运输途径受阻，全球农产品短缺进一步加深。对于农产品生长的必备的化肥，价格出现强势上涨。
3月份，尿素平均价格907.89美元/吨，同比+157.3%，环比+22.0%。
磷酸二铵平均价格938.13美元/吨，同比+75.6%,环比+25.56%。
氯化钾平均价格562.5美元/吨，同比+177.8%，环比+43.59%。
二、钾肥、氮肥、磷肥投资逻辑差异对比
化肥价格总体均出现上涨，但是对于每个肥料的产业逻辑又略显不同。
1、 钾肥
钾肥是重要的化肥之一，处于产业链的中游，钾肥品种有氯化钾、硫酸钾、磷酸二氢钾、钾石盐、钾镁盐、光卤石、硝酸钾、窑灰钾肥等，其中以氯化钾为主要品种。
加拿大、白俄罗斯和俄罗斯为全球储量最高的3个国家，其占比分别达到31.3%、21.3%、11.4%，合计约占全球钾盐
资源总储量64%，同时三国年均产量占全球供应量的67%左右。我国产能为第四为10%。国内以盐湖股份产能占比最高。盐湖股份以550万吨/年产能，在全球主要钾肥生产企业中排第5名。钾肥的钾元素主要来自钾岩石矿和盐湖。对应了我国的亚钾国际和盐湖股份的技术路线。
亚钾国际彭下-农波矿段工艺路线
盐湖股份卤水提钾工艺路线
复盘钾肥价格走势，钾肥价格是典型有市场供求关系决定的。
钾肥板块的核心投资逻辑：
海外供给不确定，缺口加深
1)俄乌地缘冲突不断升温，对俄罗斯钾肥产品运输以及出口造成较大影响。3月10日俄罗斯工业部表示，将禁止向“不友好”国家出口化肥。
2)欧盟和加拿大要求限制其钾含量（折合K2O）低于40%或高于62%的部分的出口，英国以列举关税税则号的形式规定了白俄罗斯钾肥产品，造成白俄罗斯无法使用立陶宛的克莱佩达港对外出口钾肥的局面，两国掌握全球近40%的钾肥出口。
3)新增产能主要包括Nutrien增产100万吨，亚钾国际新增75万吨产能等部分企业产能调整，整体新增产能规模有限。
同时， 目前中印价格差距较大，同加钾公司Canpotex就2022年钾肥大合同达成一致，价格为590美元/吨CFR，较去年上涨。大幅上行的大合同价格将对国内钾肥市场价格形成强支撑。
2、氮肥
尿素是目前含氮量最高的氮肥。以煤炭和天然气为原料。
氮肥:目前看，氮肥的板块投资逻辑较为简单，主要体现在供需格局持续优化，需求方面：农业刚需稳增长，工业需求或提速。在农业需求增量空间有限背景下，工业需求成为推动尿素需求增长的主要驱动因素。同时，出口方面整体还趋稳，最大的刺激还是出口限制的能否松动，目前看这方面动静不大。
最大的亮点可能在价格大概率维持高位，国内公司成本优势，对公司盈利能力提供支撑。全球尿素七成产能为天然气路线，且天然气成本占七成以上，俄乌事件影响以及供需各方因素影响下国际气价持续走高。海外天然气高位对全球尿素价格有较强的成本支撑作用，我国具有管道气资源的尿素生产企业与优势煤头企业成本优势凸现。
3、磷肥
磷肥绝大部分用于农业消费，其中90%以上用在种植领域，用于春夏秋三季。主要代表磷酸一铵和磷酸二铵。磷酸一铵可用于磷酸铁和磷酸铁锂的生产。磷酸二铵往往只用于制备肥料。我国磷酸一铵和二铵产能的全球占比分别为63%和30%，均居全球第一。
磷肥和磷化工板块投资核心逻辑：
1、供给趋缓，国内产能增加有限，对价格形成有力支撑。根据券商研报数据，未来5年磷肥产能将增长360万吨，大部分位于非洲和EECA地区，已过投产高峰期。磷复肥工业协会“十四五”磷肥行业的主要发展目标，到2025年磷肥产能每年不超过2000万吨，一铵和二铵行业未来五年内新增产能均约为30万吨。
2、 价格坚挺，国内成本更低。磷肥去年下半年开始由于原材料持续上涨，提振全球磷肥价格坚挺。俄乌冲突则又进一步加速磷肥的上涨趋。由于我国磷肥头部企业拥有丰富的磷矿石、合成氨和硫酸原料产能，通过一体化的产业链优势。因此成本短控制非常好，国内企业盈利能力进一步得到保证。
3、 行业有望放开出口。2021年10月，海关总署宣布将对磷肥实施出口商品检验，出口量急剧下滑。但2022年3 月出口量的大幅提升释放国内磷铵出口限制逐步放开的积极信号。同时，磷铵价格和国际磷铵价格的价差持续扩大。高出的幅度均超100%。如果放开出口，加上人民币的贬值效应，如果放开出口，行业业绩大概出现大幅度增加。
4、切入新能源领域，空间更广。由于国内的磷化工企业大部分均为一体化产业链，除了化肥的一部分业务外，切入新能源领域也是企业业绩快速增长的重大因素。例如，磷化工相关上市公司均已规划了一系列磷酸铁、磷酸铁锂等新能源材料及配套材料产能。将为企业打开成长空间，叠加化肥行业的高景气。云天化、湖北宜化、兴发集团、新洋丰、川恒股份等相关企业值得关注。
三、 核心公司分析
对于钾肥板块，A股上市企业主要有亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔。
目前亚钾国际走势更为强势，因为公司业绩弹性更大。公司拟通过发行股份及支付现金方式购买农钾资源56%股权，交易价格为17.64亿元，农钾资源的核心资产为彭下-农波矿区钾盐矿采矿权。规划在3-5年内至少形成300万吨的钾肥产能。
盐湖股份，公司氯化钾设计产能500万吨，年产量达到550万吨，占全国产能的64%。是目前世界上唯一掌握所有氯化钾加工技术的企业。同时3万吨电池级碳酸锂产能市场最为关注得增长点。
对于氮肥行业，目前有湖北宜化、华鲁恒升、泸天化、阳煤化工、华锦股份、云天化等公司，由于需求增速有限，整体上市公司表现均一般。但是目前看弹性最大的湖北宜化。
对于磷肥或磷化工板块来说，主要的上市公司有云天化、湖北宜化、兴发集团、新洋丰、川恒股份、云图控股、川发龙蟒。同时值得注意是，整体板块走势表现强势，主要原因除了磷肥价格变化对上市公司业绩的支撑，磷化工相关上市公司均已规划了一系列磷酸铁、磷酸铁锂等新能源材料及配套材料产能。将为企业打开成长空间，成为市场另一个关注的重点方向。
俄乌冲突加剧，俄罗斯限制化肥出口，叠加春耕当下，化肥价格出现上涨明显。同时印度对化肥大规模的补贴，海外需求增加，国内化肥出口有望充分受益。本文将从化肥基本介绍、三种类别的化肥投资逻辑、相关公司介绍等方面阐述行业投资机会。
一、 化肥行业分类
化肥为农作物必需品，主提供农作物的必要的氮、磷、钾等植物生长必须元素。氮是构成蛋白质的主要元素，适宜的氮肥用量能促进农作物叶子的生长，化肥用量占比最高。磷肥中的磷元素是核酸和核蛋白的组成成分，能加速细胞分裂，促使植物根系和地上部分快速生长。钾肥的施用可提升作物对氮、磷的吸收，有利于植物茎秆中纤维素的形成与维管束发育。
同时，中国、印度、美国、巴西四大农业生产国是全球化肥的主要使用国，约占全球化肥使用总量的58%。但是全球施肥周期各有差异。中国、法国、俄罗斯大规模玉米、水稻等春耕用肥自3月逐渐进入需求旺季。印度和巴基斯坦相对我国来说，延迟2个月，美国提前一个多月。拉美地区的用肥高峰聚集在每年的8-9月份。
全球粮食延续上涨，俄乌冲突加大供需紧张。2020年下半年以来，全球农产品进口需求出现强劲复苏，同时，北半球干旱导致供应减少以及出口国收紧，进一步推升农产品价格上升趋势。俄罗斯是全球主要小麦生产国及最大出口，俄乌冲突爆发后，相继禁止出口部分农产品，且运输途径受阻，全球农产品短缺进一步加深。对于农产品生长的必备的化肥，价格出现强势上涨。
3月份，尿素平均价格907.89美元/吨，同比+157.3%，环比+22.0%。
磷酸二铵平均价格938.13美元/吨，同比+75.6%,环比+25.56%。
氯化钾平均价格562.5美元/吨，同比+177.8%，环比+43.59%。
二、钾肥、氮肥、磷肥投资逻辑差异对比
化肥价格总体均出现上涨，但是对于每个肥料的产业逻辑又略显不同。
1、 钾肥
钾肥是重要的化肥之一，处于产业链的中游，钾肥品种有氯化钾、硫酸钾、磷酸二氢钾、钾石盐、钾镁盐、光卤石、硝酸钾、窑灰钾肥等，其中以氯化钾为主要品种。
加拿大、白俄罗斯和俄罗斯为全球储量最高的3个国家，其占比分别达到31.3%、21.3%、11.4%，合计约占全球钾盐
资源总储量64%，同时三国年均产量占全球供应量的67%左右。我国产能为第四为10%。国内以盐湖股份产能占比最高。盐湖股份以550万吨/年产能，在全球主要钾肥生产企业中排第5名。钾肥的钾元素主要来自钾岩石矿和盐湖。对应了我国的亚钾国际和盐湖股份的技术路线。
亚钾国际彭下-农波矿段工艺路线
盐湖股份卤水提钾工艺路线
复盘钾肥价格走势，钾肥价格是典型有市场供求关系决定的。
钾肥板块的核心投资逻辑：
海外供给不确定，缺口加深
1)俄乌地缘冲突不断升温，对俄罗斯钾肥产品运输以及出口造成较大影响。3月10日俄罗斯工业部表示，将禁止向“不友好”国家出口化肥。
2)欧盟和加拿大要求限制其钾含量（折合K2O）低于40%或高于62%的部分的出口，英国以列举关税税则号的形式规定了白俄罗斯钾肥产品，造成白俄罗斯无法使用立陶宛的克莱佩达港对外出口钾肥的局面，两国掌握全球近40%的钾肥出口。
3)新增产能主要包括Nutrien增产100万吨，亚钾国际新增75万吨产能等部分企业产能调整，整体新增产能规模有限。
同时， 目前中印价格差距较大，同加钾公司Canpotex就2022年钾肥大合同达成一致，价格为590美元/吨CFR，较去年上涨。大幅上行的大合同价格将对国内钾肥市场价格形成强支撑。
2、氮肥
尿素是目前含氮量最高的氮肥。以煤炭和天然气为原料。
氮肥:目前看，氮肥的板块投资逻辑较为简单，主要体现在供需格局持续优化，需求方面：农业刚需稳增长，工业需求或提速。在农业需求增量空间有限背景下，工业需求成为推动尿素需求增长的主要驱动因素。同时，出口方面整体还趋稳，最大的刺激还是出口限制的能否松动，目前看这方面动静不大。
最大的亮点可能在价格大概率维持高位，国内公司成本优势，对公司盈利能力提供支撑。全球尿素七成产能为天然气路线，且天然气成本占七成以上，俄乌事件影响以及供需各方因素影响下国际气价持续走高。海外天然气高位对全球尿素价格有较强的成本支撑作用，我国具有管道气资源的尿素生产企业与优势煤头企业成本优势凸现。
3、磷肥
磷肥绝大部分用于农业消费，其中90%以上用在种植领域，用于春夏秋三季。主要代表磷酸一铵和磷酸二铵。磷酸一铵可用于磷酸铁和磷酸铁锂的生产。磷酸二铵往往只用于制备肥料。我国磷酸一铵和二铵产能的全球占比分别为63%和30%，均居全球第一。
磷肥和磷化工板块投资核心逻辑：
1、供给趋缓，国内产能增加有限，对价格形成有力支撑。根据券商研报数据，未来5年磷肥产能将增长360万吨，大部分位于非洲和EECA地区，已过投产高峰期。磷复肥工业协会“十四五”磷肥行业的主要发展目标，到2025年磷肥产能每年不超过2000万吨，一铵和二铵行业未来五年内新增产能均约为30万吨。
2、 价格坚挺，国内成本更低。磷肥去年下半年开始由于原材料持续上涨，提振全球磷肥价格坚挺。俄乌冲突则又进一步加速磷肥的上涨趋。由于我国磷肥头部企业拥有丰富的磷矿石、合成氨和硫酸原料产能，通过一体化的产业链优势。因此成本短控制非常好，国内企业盈利能力进一步得到保证。
3、 行业有望放开出口。2021年10月，海关总署宣布将对磷肥实施出口商品检验，出口量急剧下滑。但2022年3 月出口量的大幅提升释放国内磷铵出口限制逐步放开的积极信号。同时，磷铵价格和国际磷铵价格的价差持续扩大。高出的幅度均超100%。如果放开出口，加上人民币的贬值效应，如果放开出口，行业业绩大概出现大幅度增加。
4、切入新能源领域，空间更广。由于国内的磷化工企业大部分均为一体化产业链，除了化肥的一部分业务外，切入新能源领域也是企业业绩快速增长的重大因素。例如，磷化工相关上市公司均已规划了一系列磷酸铁、磷酸铁锂等新能源材料及配套材料产能。将为企业打开成长空间，叠加化肥行业的高景气。云天化、湖北宜化、兴发集团、新洋丰、川恒股份等相关企业值得关注。
三、 核心公司分析
对于钾肥板块，A股上市企业主要有亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔。
目前亚钾国际走势更为强势，因为公司业绩弹性更大。公司拟通过发行股份及支付现金方式购买农钾资源56%股权，交易价格为17.64亿元，农钾资源的核心资产为彭下-农波矿区钾盐矿采矿权。规划在3-5年内至少形成300万吨的钾肥产能。
盐湖股份，公司氯化钾设计产能500万吨，年产量达到550万吨，占全国产能的64%。是目前世界上唯一掌握所有氯化钾加工技术的企业。同时3万吨电池级碳酸锂产能市场最为关注得增长点。
对于氮肥行业，目前有湖北宜化、华鲁恒升、泸天化、阳煤化工、华锦股份、云天化等公司，由于需求增速有限，整体上市公司表现均一般。但是目前看弹性最大的湖北宜化。
对于磷肥或磷化工板块来说，主要的上市公司有云天化、湖北宜化、兴发集团、新洋丰、川恒股份、云图控股、川发龙蟒。同时值得注意是，整体板块走势表现强势，主要原因除了磷肥价格变化对上市公司业绩的支撑，磷化工相关上市公司均已规划了一系列磷酸铁、磷酸铁锂等新能源材料及配套材料产能。将为企业打开成长空间，成为市场另一个关注的重点方向。
【述评③·持续深化改革开放 | 发挥战略节点作用，激发活力增创优势】改革开放只有进行时、没有完成时。越是形势复杂严峻，越要更加坚定地深化改革开放。
一直以来，青岛发展成绩的取得得益于此；面向未来，青岛要不断进阶、迈向更高能级，更离不开改革开放这“关键一招”。在市第十三次党代会为青岛擘画的蓝图中，“持续深化改革开放，增强高质量发展动力”作为今后五年全市上下全力抓好的十个方面工作之一，进一步明确着这座城市前行的路径、奋进的逻辑。
改革开放走过40多年，时至今日，青岛面对的是在“深水区”求突破、在“无人区”闯新路。如何更充分地发挥青岛在构建新发展格局中的战略节点作用，如何通过更深层次改革激发新活力，如何用更高水平开放增创新优势……一道道全新的课题，需要青岛用果敢的探索不断给出“最优解”。
战略节点
开放是青岛最突出的比较优势。在构建新发展格局中更好地发挥青岛的战略节点作用，则是这一优势得以充分彰显最核心的战略选择。
过去的一年，青岛重要开放平台的建设迈出坚实步伐。上合示范区完成进出口总额265亿元，同比增长61.8%，区内贸易主体累计集聚1700余家；山东自由贸易试验区青岛片区形成了一批覆盖广、收效好的制度性创新成果，29项创新成果在全省复制推广；青岛市货物进出口总额首次跨越八千亿元大关，达到8498亿元，跃居全国城市第9位……
当前，经济全球化正在遭遇逆流，我国发展面临更加复杂严峻的外部环境，于青岛而言，要发挥战略节点作用，就必须在新一轮的开放进程中不断创新思路、突出重点、系统推进。
推动上合示范区高质量发展。落实“一核引领、全域联动”工作机制，提升“四个中心”功能，争创国家中欧班列集结中心示范工程，发挥好上合组织经贸学院、中国-上合组织技术转移中心作用，推动“一带一路”国际合作新平台建设实现新突破。
推动山东自由贸易试验区青岛片区开展首创性、差异化探索。每年推出30项含金量高的制度创新成果，做强大宗商品交易功能，推动航运、贸易、金融和先进制造业融合创新发展。
抓住RCEP生效实施等重大机遇。建设中日（青岛）地方发展合作示范区，推进贸易投资、产业发展等领域深度合作，提高对外投资发展水平。
深入推进高水平制度型开放。对标高标准国际经贸规则，提升贸易投资自由化便利化水平。
强力推动内外贸融合发展。滚动推出支持贸易高质量发展的政策，建设国家进口贸易促进创新示范区，深化服务贸易创新发展试点，着力发展跨境电商、保税维修等新业态新模式，贸易主体突破2.5万家，货物进出口总额突破1.3万亿元。
持续放大上海合作组织青岛峰会效应。提升重大展会平台国际影响力，争取更多国际组织和机构落户青岛。
沿着这些维度，持续不断地扩大开放，将有力地塑造青岛在新发展格局中不可替代的战略节点地位。
一个站位更高、视野更广的青岛，才能在开放的大棋局中不断赢得主动、赢得优势、赢得未来。
国际门户
以国际视野创新谋划拓展国际开放通道、打造国际交通枢纽，是主动融入国内国际双循环，畅通产业链、供应链、价值链、创新链的重要举措。
去年2月发布的《国家综合立体交通网规划纲要》，赋予青岛“建设国际性综合交通枢纽城市”和“发挥国际枢纽海港作用”等重任，国家综合立体交通网主骨架“6主轴7走廊8通道”的“京津冀—长三角主轴”“京哈走廊”“京藏走廊”链接青岛，标志着青岛枢纽定位从全国枢纽向国际枢纽跨越提升。
“加快建设国际性综合交通枢纽”是市党代会提出的更为明确的建设方向。
统筹现代流通体系硬件和软件建设。以打造世界一流海洋港口和国际航空枢纽为重点，建设多式联运组织中心。按照《青岛市交通基础设施建设三年攻坚行动方案（2022-2024年）》，我市将以“补短板、疏瓶颈、强骨干、优衔接”为重点，适度超前实施交通基础设施建设，2022-2024三年间将集中攻坚重大交通建设项目21个。通过实施上述工程，青岛将加快构建北上融入京津冀、南下联通长三角、西进辐射沿黄流域、东出日韩的综合立体交通网，不断完善安全、便捷、高效、绿色、经济的现代化综合交通运输体系，加快交通强国示范城市和国际性综合交通枢纽城市建设，持续提升城市能级和核心竞争力，不断增强人民群众获得感、幸福感、安全感。
支持青岛港打造国际枢纽海港。2021年，青岛港完成货物吞吐量6.3亿吨，排名全国第四；完成集装箱吞吐量2371万标箱，排名全国第五；海铁联运量连续7年稳居沿海港口城市首位。今后，将在沿黄流域布局更多内陆港，与日韩等境外港口“多港联动”，增强航运集疏运能力，大力发展国际货物中转、集拼等业务，加快向枢纽港、贸易港、金融港转型升级。
提升胶东国际机场门户枢纽功能。2021年8月，山东省内首个4F级国际机场胶东国际机场建成运营。乘势而上，要充分发挥胶东国际机场地处胶东半岛腹地的地理区位优势和“垂直零换乘”的交通枢纽优势，加强同铁路、公路、海港的战略协同、资本合作、平台对接、资源共享，提升对半岛区域客货源的虹吸效应，着力打造“陆海空铁邮”集成发展的多式联运中心。未来，将新开、加密国内外客货运航线，打造全国重要的国际中转口岸。完善“五纵五横六连”高速公路网，打造“四网五向”铁路交通网，推进胶东半岛铁路公交化运营。
着眼于全球互联互通水平和辐射能级，青岛加快建设国际性综合交通枢纽，既是国家层面的枢纽蓝图，也是城市顶层空间规划推进的新战略，对今后产业发展布局、城市功能空间等都是一次新的机遇。
向深处改
经济进入高质量发展阶段，面临比以往更为复杂的问题和挑战，需要继续深化改革，形成与高质量发展阶段相配套的体制机制和政策体系，尤为重要的是，优先推动那些有助于增长阶段转换、新动能加快形成的重点领域改革取得实质性进展。
过去一年，青岛完成了深化事业单位改革试点任务。开展区域性国资国企综合改革试验,探索建立市属企业匹配城市发展战略机制。聚焦民营经济发展中的难题，持续探索创新，创造可复制可推广的经验做法，新登记市场主体30.1万户，入选全国民营经济示范城市首批创建城市。推进金融综合改革，新增上市公司15 家，私募基金管理规模突破1600亿元，直接融资1317亿元。
眼下，青岛进一步明确，加快重点领域改革向更深层次挺进。更加注重改革的系统集成、协同高效，加快形成有利于高质量发展的体制机制。
发挥改革的突破和先导作用。在产业集聚、招商引资、科技成果转化、数字青岛建设、城市建设管理等领域，推出一批高水平制度创新举措，构建有利于推动高质量发展的体制机制。
建设高标准市场体系。深化土地、资本、劳动力、技术、知识、数据等生产要素市场化改革，加快推进社会信用体系建设。
激发各类市场主体活力。深化区域性国资国企综合改革试验，创建国家民营经济示范城市，营造尊重企业家、厚待投资者的浓厚氛围。
深化财税体制改革。完善市与区（市）财政事权和支出责任划分机制。
深化金融体制改革。放大国家财富管理金融综合改革试验区先行先试效应，加大跨境投融资便利化、数字人民币等创新力度，增强金融服务实体经济能力。
市党代会部署要求的这些重点领域改革，将有助于打通生产要素流动梗阻，提高供给侧与需求侧匹配的灵活性，创造一个更为公平竞争的制度环境，为青岛在城市经济“竞速”中赢得发展先机。
一流环境
无论是一个国家还是一座城市，高质量产业都是处在产业体系的顶部。“花落何处”，取决于所需要的地方性要素粘性在哪里形成。而这种要素粘性，就是通常所说的“投资环境”或“营商环境”。从这个意义上来说，营商环境就是城市发展的“先手棋”、释放活力的“稳定器”，也是一场城市间持续进行的“同题考试”。
2020年，青岛在国家营商环境评价中位居第11位，较上年提升8个位次；2021年末，全市实有各类市场主体195.4万户，比上年末增长8.2%，市场活力稳步增强，营商环境不断优化。
着眼未来，市党代会报告中明确提出，青岛要“加快打造国际一流营商环境”。
坚持市场化、法治化、国际化方向，实施营商环境优化提升行动，精准服务企业、自然人、项目建设、创新创业“四个全生命周期”，打造高效便捷的政务环境、公平竞争的市场环境、保障有力的要素环境、和谐稳定的人文环境、公开透明的法治环境、优质温馨的服务环境。推进数字政府建设，深化政务服务流程再造，全面推行“一网通办”“一码通城”，让企业和群众办事更方便快捷。强化政策服务供给，落实新的组合式税费支持政策，滚动推出高质量发展政策包，升级“政策通”“融资通”平台，让企业享受到更多政策红利。
蓝图已经绘就，只有将各项工作抓在手上、干到实处，才能蹄疾步稳，擦亮青岛营商环境底色，为建设国际门户枢纽城市提供坚实保障。
闯关夺隘拓新局，正是扬帆搏浪时。
今天，我们比历史上任何时期都更需要改革开放带来澎湃动能，我们也一定能通过不断的改革开放为青岛建设新时代社会主义现代化国际大都市注入不竭动力。（青岛日报/观海新闻记者 刘兰星 周建亮 余 博）
一直以来，青岛发展成绩的取得得益于此；面向未来，青岛要不断进阶、迈向更高能级，更离不开改革开放这“关键一招”。在市第十三次党代会为青岛擘画的蓝图中，“持续深化改革开放，增强高质量发展动力”作为今后五年全市上下全力抓好的十个方面工作之一，进一步明确着这座城市前行的路径、奋进的逻辑。
改革开放走过40多年，时至今日，青岛面对的是在“深水区”求突破、在“无人区”闯新路。如何更充分地发挥青岛在构建新发展格局中的战略节点作用，如何通过更深层次改革激发新活力，如何用更高水平开放增创新优势……一道道全新的课题，需要青岛用果敢的探索不断给出“最优解”。
战略节点
开放是青岛最突出的比较优势。在构建新发展格局中更好地发挥青岛的战略节点作用，则是这一优势得以充分彰显最核心的战略选择。
过去的一年，青岛重要开放平台的建设迈出坚实步伐。上合示范区完成进出口总额265亿元，同比增长61.8%，区内贸易主体累计集聚1700余家；山东自由贸易试验区青岛片区形成了一批覆盖广、收效好的制度性创新成果，29项创新成果在全省复制推广；青岛市货物进出口总额首次跨越八千亿元大关，达到8498亿元，跃居全国城市第9位……
当前，经济全球化正在遭遇逆流，我国发展面临更加复杂严峻的外部环境，于青岛而言，要发挥战略节点作用，就必须在新一轮的开放进程中不断创新思路、突出重点、系统推进。
推动上合示范区高质量发展。落实“一核引领、全域联动”工作机制，提升“四个中心”功能，争创国家中欧班列集结中心示范工程，发挥好上合组织经贸学院、中国-上合组织技术转移中心作用，推动“一带一路”国际合作新平台建设实现新突破。
推动山东自由贸易试验区青岛片区开展首创性、差异化探索。每年推出30项含金量高的制度创新成果，做强大宗商品交易功能，推动航运、贸易、金融和先进制造业融合创新发展。
抓住RCEP生效实施等重大机遇。建设中日（青岛）地方发展合作示范区，推进贸易投资、产业发展等领域深度合作，提高对外投资发展水平。
深入推进高水平制度型开放。对标高标准国际经贸规则，提升贸易投资自由化便利化水平。
强力推动内外贸融合发展。滚动推出支持贸易高质量发展的政策，建设国家进口贸易促进创新示范区，深化服务贸易创新发展试点，着力发展跨境电商、保税维修等新业态新模式，贸易主体突破2.5万家，货物进出口总额突破1.3万亿元。
持续放大上海合作组织青岛峰会效应。提升重大展会平台国际影响力，争取更多国际组织和机构落户青岛。
沿着这些维度，持续不断地扩大开放，将有力地塑造青岛在新发展格局中不可替代的战略节点地位。
一个站位更高、视野更广的青岛，才能在开放的大棋局中不断赢得主动、赢得优势、赢得未来。
国际门户
以国际视野创新谋划拓展国际开放通道、打造国际交通枢纽，是主动融入国内国际双循环，畅通产业链、供应链、价值链、创新链的重要举措。
去年2月发布的《国家综合立体交通网规划纲要》，赋予青岛“建设国际性综合交通枢纽城市”和“发挥国际枢纽海港作用”等重任，国家综合立体交通网主骨架“6主轴7走廊8通道”的“京津冀—长三角主轴”“京哈走廊”“京藏走廊”链接青岛，标志着青岛枢纽定位从全国枢纽向国际枢纽跨越提升。
“加快建设国际性综合交通枢纽”是市党代会提出的更为明确的建设方向。
统筹现代流通体系硬件和软件建设。以打造世界一流海洋港口和国际航空枢纽为重点，建设多式联运组织中心。按照《青岛市交通基础设施建设三年攻坚行动方案（2022-2024年）》，我市将以“补短板、疏瓶颈、强骨干、优衔接”为重点，适度超前实施交通基础设施建设，2022-2024三年间将集中攻坚重大交通建设项目21个。通过实施上述工程，青岛将加快构建北上融入京津冀、南下联通长三角、西进辐射沿黄流域、东出日韩的综合立体交通网，不断完善安全、便捷、高效、绿色、经济的现代化综合交通运输体系，加快交通强国示范城市和国际性综合交通枢纽城市建设，持续提升城市能级和核心竞争力，不断增强人民群众获得感、幸福感、安全感。
支持青岛港打造国际枢纽海港。2021年，青岛港完成货物吞吐量6.3亿吨，排名全国第四；完成集装箱吞吐量2371万标箱，排名全国第五；海铁联运量连续7年稳居沿海港口城市首位。今后，将在沿黄流域布局更多内陆港，与日韩等境外港口“多港联动”，增强航运集疏运能力，大力发展国际货物中转、集拼等业务，加快向枢纽港、贸易港、金融港转型升级。
提升胶东国际机场门户枢纽功能。2021年8月，山东省内首个4F级国际机场胶东国际机场建成运营。乘势而上，要充分发挥胶东国际机场地处胶东半岛腹地的地理区位优势和“垂直零换乘”的交通枢纽优势，加强同铁路、公路、海港的战略协同、资本合作、平台对接、资源共享，提升对半岛区域客货源的虹吸效应，着力打造“陆海空铁邮”集成发展的多式联运中心。未来，将新开、加密国内外客货运航线，打造全国重要的国际中转口岸。完善“五纵五横六连”高速公路网，打造“四网五向”铁路交通网，推进胶东半岛铁路公交化运营。
着眼于全球互联互通水平和辐射能级，青岛加快建设国际性综合交通枢纽，既是国家层面的枢纽蓝图，也是城市顶层空间规划推进的新战略，对今后产业发展布局、城市功能空间等都是一次新的机遇。
向深处改
经济进入高质量发展阶段，面临比以往更为复杂的问题和挑战，需要继续深化改革，形成与高质量发展阶段相配套的体制机制和政策体系，尤为重要的是，优先推动那些有助于增长阶段转换、新动能加快形成的重点领域改革取得实质性进展。
过去一年，青岛完成了深化事业单位改革试点任务。开展区域性国资国企综合改革试验,探索建立市属企业匹配城市发展战略机制。聚焦民营经济发展中的难题，持续探索创新，创造可复制可推广的经验做法，新登记市场主体30.1万户，入选全国民营经济示范城市首批创建城市。推进金融综合改革，新增上市公司15 家，私募基金管理规模突破1600亿元，直接融资1317亿元。
眼下，青岛进一步明确，加快重点领域改革向更深层次挺进。更加注重改革的系统集成、协同高效，加快形成有利于高质量发展的体制机制。
发挥改革的突破和先导作用。在产业集聚、招商引资、科技成果转化、数字青岛建设、城市建设管理等领域，推出一批高水平制度创新举措，构建有利于推动高质量发展的体制机制。
建设高标准市场体系。深化土地、资本、劳动力、技术、知识、数据等生产要素市场化改革，加快推进社会信用体系建设。
激发各类市场主体活力。深化区域性国资国企综合改革试验，创建国家民营经济示范城市，营造尊重企业家、厚待投资者的浓厚氛围。
深化财税体制改革。完善市与区（市）财政事权和支出责任划分机制。
深化金融体制改革。放大国家财富管理金融综合改革试验区先行先试效应，加大跨境投融资便利化、数字人民币等创新力度，增强金融服务实体经济能力。
市党代会部署要求的这些重点领域改革，将有助于打通生产要素流动梗阻，提高供给侧与需求侧匹配的灵活性，创造一个更为公平竞争的制度环境，为青岛在城市经济“竞速”中赢得发展先机。
一流环境
无论是一个国家还是一座城市，高质量产业都是处在产业体系的顶部。“花落何处”，取决于所需要的地方性要素粘性在哪里形成。而这种要素粘性，就是通常所说的“投资环境”或“营商环境”。从这个意义上来说，营商环境就是城市发展的“先手棋”、释放活力的“稳定器”，也是一场城市间持续进行的“同题考试”。
2020年，青岛在国家营商环境评价中位居第11位，较上年提升8个位次；2021年末，全市实有各类市场主体195.4万户，比上年末增长8.2%，市场活力稳步增强，营商环境不断优化。
着眼未来，市党代会报告中明确提出，青岛要“加快打造国际一流营商环境”。
坚持市场化、法治化、国际化方向，实施营商环境优化提升行动，精准服务企业、自然人、项目建设、创新创业“四个全生命周期”，打造高效便捷的政务环境、公平竞争的市场环境、保障有力的要素环境、和谐稳定的人文环境、公开透明的法治环境、优质温馨的服务环境。推进数字政府建设，深化政务服务流程再造，全面推行“一网通办”“一码通城”，让企业和群众办事更方便快捷。强化政策服务供给，落实新的组合式税费支持政策，滚动推出高质量发展政策包，升级“政策通”“融资通”平台，让企业享受到更多政策红利。
蓝图已经绘就，只有将各项工作抓在手上、干到实处，才能蹄疾步稳，擦亮青岛营商环境底色，为建设国际门户枢纽城市提供坚实保障。
闯关夺隘拓新局，正是扬帆搏浪时。
今天，我们比历史上任何时期都更需要改革开放带来澎湃动能，我们也一定能通过不断的改革开放为青岛建设新时代社会主义现代化国际大都市注入不竭动力。（青岛日报/观海新闻记者 刘兰星 周建亮 余 博）
拓邦股份交流纪要0322
从三个层面来看整个公司的情况:1.赛道维度，控制器的智能化赛道是长 期可持续发展的赛道，空间是足够广阔;新能源赛道尤其储能赛道是大的发展 趋势，从大的赛道来讲没有问题。
2..从公司的竞争力和份额趋势，拓邦成为行业的龙头，尤其去年三、四季 度行业需求下行但拓邦一直保持较高的收入增长。一方面反应公司是比较优秀 的龙头企业，另外公司在原材料价格上涨各方面都有压力的时候，份额进一步 强化提升。从长期维度来看，公司格局在这一轮过程中会变得更好，有利于公 司长期发展。
3.从投资判断来说，年报业绩压力在四季度比较大，疫情、原材料价格上 涨对于全行业包括中国各行业都受到了大的影响。从中长期维度来说，在艰难 阶段公司加速份额提升，加速国产替代有利于公司长期的发展竞争力。
从3-5年的维度来说公司长期确定性会增加，立足长远，前期调整比较充 分，从公司今年定的股权激励目标来看，收入是继续保持高增长。从中长期维 度来说，投资者长期伴随公司成长获得更好的投资回报。
交流:年报总结起来就是三件事，一是年报，二是回购，三是分拆。
年报:公司收入是77.67，同比+40%，在近5年公司实现了复合30%的增 速。归母净利润是5.65，同比+6.16%;扣非净利润4.32，同比+13.28%。公司的 五大板块都实现了比较好的增长，头部客户数量突破100家，数量同比增加了20 多家，占收入比重超过了80%。
1.工具板块:21年超越基础家电板块，成为公司的第一大业务板块，实现 了接近30亿的收入，同比+43.36%。工具板块下游市场比较集中，拓邦已经积 累了比较明显的客户优势和产品优势，下游工具板块CR10为80-90%，我们已经 进入了多个头部客户，除了份额第一的TTI之外(占比提到了70%)，其它份额 来源于其它头部客户。
产品维度实现多品类的横向拓展，除了电动工具以外，园林工具、工具 灯、地板护理以及经典产品都实现了快速的增长。这个板块未来成长的驱动力 就是应用场景以及产品拓展会打开增量市场。对于存量市场我们会通过技术升 级，从用油改为用电，从有绳改为无绳。长期增长态势还是比较看好的。
2.家电板块:21年我们实现的收入是30亿，同比+37%。下游的大家电、小 家电、创新家电、客户等等品类比较多。成长依赖于两个方面，一是存量市 场，过去两年我们客户开拓比较顺利，体量和数量都在增加;二是增量市场， 通过技术创新，推出创新产品，包括净化产品、厨房产品，服务机器人还有很 多创新智能设备增长比较迅猛，这两个因素打开了家电板块的成长空间。
3.新能源板块:我们的电子技术是在10年就开始培育的，前期拓邦公司新 能源锂电池主要是面向新能源汽车市场，但在16年的时候把市场转向了加氢储 能，业绩快速成长。这个板块包括储能和绿色出行，2021年绿色新能源收入 12.4亿，同比+10%，它已经成为公司第三成长曲线。我们对电池技术、解决方 案以及客户的理解，能迅速打开市场。
储能占新能源70%，收入是接近9亿，同比+40%，我们在这个板块里面有
几个方向，包括户用储能、便携式储能、通讯备件和工商业储能。户用储能、 便携式储能在21年实现了倍增，22年还是有望延续高增长态势。户用储能主要 是面向海外的家电储能，房车、电器电元等细分领域提供锂电池等级产品;便 携式储能主要是面向国内头部客户来提供逆变器产品。通信备件21年受上游材 料上涨以及产能限制，21年是下降的;工商业储能目前占比不高，但是未来我 们认为未来有望贡献公司新的增长点。
新型动力储能在21年是3亿收入，同比+42%，占新能源板块的30%。主要 是提供了充电桩的控制器以及逆变桩的直流核电机，这个板块我们暂时没有提 供电池。
新型动力板块21年收入是1亿，同比+57%。新型动力主要是面向换电站、 移动机器人提供BMS以及电等级产品。
4.工业板块:这个板块收入在3亿左右，下游应用领域主要是下游3C设备、 机器人、医疗设备提供控制器、驱动器和电机。随着国产化进程的加速和国产 智能化的需求，未来有可能会迎来新一轮的增长周期，这是属于工业行业的属 性。
5.智能解决方案:公司从最早期控制器单板，到电机、电池形成部件，包 括集成面板，CFT显示的部件、组件，未来希望通过自定义的核心技术能够为 用户在创新领域提供综合的解决方案。目前收入体量不大，增长+60%，未来随 着物联网的增速，在这个板块也会做出我们的贡献，也希望在这个领域里面有 所突破。
21年毛利率是21.28%，同比-3 pp。主要是受材料涨价的因素。未来随着原 材料价格的逐步回落，希望盈利能力逐步恢复到正常的水平。
国际化进展在加速。2021年越南也是属于疫情的重灾区，但我们6个多月就 投产了。同时新建了德国和北美海外运营中心，增加了罗马尼亚和墨西哥的制 造中心。越南、罗马尼亚和墨西哥在2022年有望逐步贡献产能。
最后有两个比较重要的影响利润因素。一是坏账，公司在移动电源非主流 产品以及ARD运营商这两个产品有两个客户，客户运营出现了问题，我们对两 个客户进行了充分的计提，大概的影响有接近七千万。二是在四季度新增了一 个基地，增加了费用，同时子公司上市进行股改之后，对于2021年的影响大概 有一千万的利润影响。
Q1:毛利率的影响高于预期，为什么会比想的要大，下游客户传导比四季 度慢?往后看2022年毛利率能恢复到什么水平?如果分季度来看，爬坡趋势有 没有大概的展望?
A:2021年毛利率影响是3 pp，一是四季度、三季度原材料涨价比原来预期 更严峻一些;二是会计科目调整，比如说给客户现金折扣原来是计在财务费用 的，根据新的会计准则调到了总业务成本里面;三是今年销售运费是计入到总 成本。扣除这些因素基本上和原来差不多，
展望2022年，从一季度开始是缓步回升的过程，全年能够达到什么比例公 司内部有目标，但没办法公开。
Q2:现在一季度传导的怎么样?二季度、三季度全年能够传导到什么程 度?
A:现在没有办法去预判全年传导多少。公司对于新产品一定是传导的， 对于已经下了订单的老产品怎么传导，不同客户接受程度有差异。总体来说自 主可控产品，国内ODM产品实现了国产替代转价能够强一些。海外客户定价机 制比较严，价格需要马上涨价没有那么快速。
拓邦一定是具备转移能力，但是能量化到多少还是比较复杂的。目前四季 度有很多材料在下游材料是传递了涨价，但不是所有产品都能够传递涨价。毛 利从年初开始有望缓慢的回升，因为Q1有材料建造成本，而且现在因为疫情的 影响，原材料也会出现波动。量化的指标现在没有办法回复。
Q3:很多原材料今年价格会逐步回落，主要是哪几种材料?占比是多少? 比如说多少是芯片，芯片主要是哪一种芯片?
A:我们是做PCI的，上游原材料品类特别多，每一个品类占收入比重都不 是特别高。金额比较高的就是芯片和工业半导体，这块大概是在8-10%，贵重 元器件不涨价占比非常低，也就是电阻、电容。对于公司品类来讲，一个板上 有几百种原材料，应该来说每一种占比都不会特别高。
Q4:芯片价格现在有回落吗?
A:国产的比较稳定一些，但海外ST、DR这些芯片不仅没有回落，供货依 然没有紧张，价格也比较高。我们好一些，因为我们国产替代快一些，国际上 的DR、ST这些芯片依然比较紧张，价格回落了一些。
Q5:今年毛利率怎么实现反复提升?是通过咱们反复传导?
A:传递这个事情是动态的，做企业肯定要赚钱，上游材料涨价了肯定向 下游传递，但是传递的比例是多少不确定的。不是说企业的溢价权不够，而是 企业业务形态比较复杂，一个客户几千种产品，不可能有点材料涨价就马上到 系统里面调价，所以没有办法对比。
Q6:现在公司提出2030年目标，关于中长期目标中，未来构成的分布和主 要的成长逻辑，以及从公司市场份额或者是市场竞争端的角度来说未来会是怎 么样的状态?
A:五年计划里面以四电一网为核心，未来会有第6、第7个行业，比如说 工具板块希望达到30%的市占率，家电板块希望达到8-10%的市占率，这个目标 没有变化。对于2030年目标，未来在智能化、低碳化、区域化和短量化趋势下 找到属于拓邦的市场机会，不同的区域里面，不同的客户里面提供不同的产 品。希望在2030年来看，我们的这种机会有控制器、电机和整机的机会。
目前还是会围绕四电一网。我们会围绕发电端、储电端、用电端做自己的 贡献，从企业来看会围绕降本增效，产品升级、技术迭代方面找到属于我们的 机会。
对于2030年收入结构来看，希望解决方案有比较大的比重。未来业务布局 希望把家电和工具做稳，把锂电池和新能源工业做强做大来完成我们未来的十 年目标。
从业绩目标来看，希望解决方案的占比达到一定的比例，除了市场能力之
外还有资源整合能力和核心承担能力，我们会围绕这三个核心承担能力，为业 务布局以及定下来的业绩目标。
Q7:关于子公司分拆?业务情况?
A:具体预案没有披露。公司希望通过分拆可以激发内部员工的活力，把 产业做大，只要能够把产业做大，能够和员工共享，这是我们共同的目标。
这个公司是2016年收购了元控子公司，主要给下游自动化设备，比如工厂 的接电机，焊接等等3C设备做驱动控制器。元控是在这几个驱动方面做的非常 好。行业目前有的汇川和雷赛公司以及河旺电器，国内上市公司不多。以前这 些公司都是给德国、日本、台湾做。优势一是成本优势，二是工厂智能化生机 的趋势。以前设备都是进口的，控制器、驱动很多日本、台湾公司在做，但是 这些公司不太可能配合公司做智能化升级，拓邦在未来趋势越来越明显。
国产化替代对于企业是利好的，因为速度、设备周期短，人口红利消失之 后越来越难做了，现在工厂只要是能用设备的地方就能够用设备。这个板块对 于下游客户应用周期特别长，因为驱动器比重比较低，所以下游客户不会说因 为那个成本低就换掉你，客户黏性是非常强的。
元控在过去收购5年之内，从原来以部件为主，主动研发了四氟驱动控制 器，这几年已经完全得到了产品品质验证和客户认证，未来就是一个大体量市 场推广过程。
Q8:回溯2020年家电少了2.94亿，工具多了1.8亿，这是什么原因?
A:家电是把逆变器调到了新能源，20年新能源汽车和逆变器放在了家电 板块，今年因为体量在增加所以调出来了，主要是这两个，其它的没有调整。
Q9:公司新能源业务销售渠道问题，比如说直销、经销比例是什么样的? 主要通过哪些方式卖新能源产品?
A:新能源板块也是提供定制化的解决方案，家电储能主要是给下游大的 整机厂商，基本上没有分销的说法，都是直接给到下游客户。
通讯备件基本上就是运营商;逆变器就是头部便携电源;家电储能主要是 海外的整机客户，有部分是工程商，有部分是做整机的;电源也是做房车的整 机公司。一般总结为两类，第一个是主机厂，第二个就是工程运营商。其中 70%给到主机厂，基站这边是给到铁塔，是中国移动招标的，也是直销的。
Q10:我们的工具里面也有配套卖一些锂电，这部分可以跟大家解读一下 吗?
A:工具板块提供的场景有控制板、控制器，锂电机、电池包、整机这四 类产品，根据客户不同需求，可以提供单品也可以提供组合，这也是我们在这 个板块里面跟同行相比非常有特色的产品组合，2021年数据还没有出来，整机 电池包、电机增长不错，电机增长基数20年大概是1亿多，电池包增长也差不 多，2021年整机增速慢一点，其它增速还可以。
Q11:回购和分红大家关注度比较高，包括我们从回购规模和占持比比较 小一些?
A:公司在这个点调的有点多，对于公司来讲调回购是因为我们基于公司
未来长期发展的信心，金额来看马上有分红预案在5月份实施。拓邦在这么艰难 的情况下愿意拿出一部分现金进行回购，更多是体现未来的信心。根据公司的 运营状况优先保障业务的发展，加上分红差不多是1亿，这是目前能够拿出来。
展望未来，我们认为科技行业的重大机遇还是围绕智能技术的应用产生， 智能控制器的需求会持续快速增长，估值所处的行业增量机会也在增多，我们 作为智能控制器龙头企业会持续以技术创新为核心能力，现在也是具备了全球 化的运营能力。会持续为下游客户提升智能化的水平，大家看到我们产品价值 量也在不断提升。#投资##价值投资日志[超话]#
从三个层面来看整个公司的情况:1.赛道维度，控制器的智能化赛道是长 期可持续发展的赛道，空间是足够广阔;新能源赛道尤其储能赛道是大的发展 趋势，从大的赛道来讲没有问题。
2..从公司的竞争力和份额趋势，拓邦成为行业的龙头，尤其去年三、四季 度行业需求下行但拓邦一直保持较高的收入增长。一方面反应公司是比较优秀 的龙头企业，另外公司在原材料价格上涨各方面都有压力的时候，份额进一步 强化提升。从长期维度来看，公司格局在这一轮过程中会变得更好，有利于公 司长期发展。
3.从投资判断来说，年报业绩压力在四季度比较大，疫情、原材料价格上 涨对于全行业包括中国各行业都受到了大的影响。从中长期维度来说，在艰难 阶段公司加速份额提升，加速国产替代有利于公司长期的发展竞争力。
从3-5年的维度来说公司长期确定性会增加，立足长远，前期调整比较充 分，从公司今年定的股权激励目标来看，收入是继续保持高增长。从中长期维 度来说，投资者长期伴随公司成长获得更好的投资回报。
交流:年报总结起来就是三件事，一是年报，二是回购，三是分拆。
年报:公司收入是77.67，同比+40%，在近5年公司实现了复合30%的增 速。归母净利润是5.65，同比+6.16%;扣非净利润4.32，同比+13.28%。公司的 五大板块都实现了比较好的增长，头部客户数量突破100家，数量同比增加了20 多家，占收入比重超过了80%。
1.工具板块:21年超越基础家电板块，成为公司的第一大业务板块，实现 了接近30亿的收入，同比+43.36%。工具板块下游市场比较集中，拓邦已经积 累了比较明显的客户优势和产品优势，下游工具板块CR10为80-90%，我们已经 进入了多个头部客户，除了份额第一的TTI之外(占比提到了70%)，其它份额 来源于其它头部客户。
产品维度实现多品类的横向拓展，除了电动工具以外，园林工具、工具 灯、地板护理以及经典产品都实现了快速的增长。这个板块未来成长的驱动力 就是应用场景以及产品拓展会打开增量市场。对于存量市场我们会通过技术升 级，从用油改为用电，从有绳改为无绳。长期增长态势还是比较看好的。
2.家电板块:21年我们实现的收入是30亿，同比+37%。下游的大家电、小 家电、创新家电、客户等等品类比较多。成长依赖于两个方面，一是存量市 场，过去两年我们客户开拓比较顺利，体量和数量都在增加;二是增量市场， 通过技术创新，推出创新产品，包括净化产品、厨房产品，服务机器人还有很 多创新智能设备增长比较迅猛，这两个因素打开了家电板块的成长空间。
3.新能源板块:我们的电子技术是在10年就开始培育的，前期拓邦公司新 能源锂电池主要是面向新能源汽车市场，但在16年的时候把市场转向了加氢储 能，业绩快速成长。这个板块包括储能和绿色出行，2021年绿色新能源收入 12.4亿，同比+10%，它已经成为公司第三成长曲线。我们对电池技术、解决方 案以及客户的理解，能迅速打开市场。
储能占新能源70%，收入是接近9亿，同比+40%，我们在这个板块里面有
几个方向，包括户用储能、便携式储能、通讯备件和工商业储能。户用储能、 便携式储能在21年实现了倍增，22年还是有望延续高增长态势。户用储能主要 是面向海外的家电储能，房车、电器电元等细分领域提供锂电池等级产品;便 携式储能主要是面向国内头部客户来提供逆变器产品。通信备件21年受上游材 料上涨以及产能限制，21年是下降的;工商业储能目前占比不高，但是未来我 们认为未来有望贡献公司新的增长点。
新型动力储能在21年是3亿收入，同比+42%，占新能源板块的30%。主要 是提供了充电桩的控制器以及逆变桩的直流核电机，这个板块我们暂时没有提 供电池。
新型动力板块21年收入是1亿，同比+57%。新型动力主要是面向换电站、 移动机器人提供BMS以及电等级产品。
4.工业板块:这个板块收入在3亿左右，下游应用领域主要是下游3C设备、 机器人、医疗设备提供控制器、驱动器和电机。随着国产化进程的加速和国产 智能化的需求，未来有可能会迎来新一轮的增长周期，这是属于工业行业的属 性。
5.智能解决方案:公司从最早期控制器单板，到电机、电池形成部件，包 括集成面板，CFT显示的部件、组件，未来希望通过自定义的核心技术能够为 用户在创新领域提供综合的解决方案。目前收入体量不大，增长+60%，未来随 着物联网的增速，在这个板块也会做出我们的贡献，也希望在这个领域里面有 所突破。
21年毛利率是21.28%，同比-3 pp。主要是受材料涨价的因素。未来随着原 材料价格的逐步回落，希望盈利能力逐步恢复到正常的水平。
国际化进展在加速。2021年越南也是属于疫情的重灾区，但我们6个多月就 投产了。同时新建了德国和北美海外运营中心，增加了罗马尼亚和墨西哥的制 造中心。越南、罗马尼亚和墨西哥在2022年有望逐步贡献产能。
最后有两个比较重要的影响利润因素。一是坏账，公司在移动电源非主流 产品以及ARD运营商这两个产品有两个客户，客户运营出现了问题，我们对两 个客户进行了充分的计提，大概的影响有接近七千万。二是在四季度新增了一 个基地，增加了费用，同时子公司上市进行股改之后，对于2021年的影响大概 有一千万的利润影响。
Q1:毛利率的影响高于预期，为什么会比想的要大，下游客户传导比四季 度慢?往后看2022年毛利率能恢复到什么水平?如果分季度来看，爬坡趋势有 没有大概的展望?
A:2021年毛利率影响是3 pp，一是四季度、三季度原材料涨价比原来预期 更严峻一些;二是会计科目调整，比如说给客户现金折扣原来是计在财务费用 的，根据新的会计准则调到了总业务成本里面;三是今年销售运费是计入到总 成本。扣除这些因素基本上和原来差不多，
展望2022年，从一季度开始是缓步回升的过程，全年能够达到什么比例公 司内部有目标，但没办法公开。
Q2:现在一季度传导的怎么样?二季度、三季度全年能够传导到什么程 度?
A:现在没有办法去预判全年传导多少。公司对于新产品一定是传导的， 对于已经下了订单的老产品怎么传导，不同客户接受程度有差异。总体来说自 主可控产品，国内ODM产品实现了国产替代转价能够强一些。海外客户定价机 制比较严，价格需要马上涨价没有那么快速。
拓邦一定是具备转移能力，但是能量化到多少还是比较复杂的。目前四季 度有很多材料在下游材料是传递了涨价，但不是所有产品都能够传递涨价。毛 利从年初开始有望缓慢的回升，因为Q1有材料建造成本，而且现在因为疫情的 影响，原材料也会出现波动。量化的指标现在没有办法回复。
Q3:很多原材料今年价格会逐步回落，主要是哪几种材料?占比是多少? 比如说多少是芯片，芯片主要是哪一种芯片?
A:我们是做PCI的，上游原材料品类特别多，每一个品类占收入比重都不 是特别高。金额比较高的就是芯片和工业半导体，这块大概是在8-10%，贵重 元器件不涨价占比非常低，也就是电阻、电容。对于公司品类来讲，一个板上 有几百种原材料，应该来说每一种占比都不会特别高。
Q4:芯片价格现在有回落吗?
A:国产的比较稳定一些，但海外ST、DR这些芯片不仅没有回落，供货依 然没有紧张，价格也比较高。我们好一些，因为我们国产替代快一些，国际上 的DR、ST这些芯片依然比较紧张，价格回落了一些。
Q5:今年毛利率怎么实现反复提升?是通过咱们反复传导?
A:传递这个事情是动态的，做企业肯定要赚钱，上游材料涨价了肯定向 下游传递，但是传递的比例是多少不确定的。不是说企业的溢价权不够，而是 企业业务形态比较复杂，一个客户几千种产品，不可能有点材料涨价就马上到 系统里面调价，所以没有办法对比。
Q6:现在公司提出2030年目标，关于中长期目标中，未来构成的分布和主 要的成长逻辑，以及从公司市场份额或者是市场竞争端的角度来说未来会是怎 么样的状态?
A:五年计划里面以四电一网为核心，未来会有第6、第7个行业，比如说 工具板块希望达到30%的市占率，家电板块希望达到8-10%的市占率，这个目标 没有变化。对于2030年目标，未来在智能化、低碳化、区域化和短量化趋势下 找到属于拓邦的市场机会，不同的区域里面，不同的客户里面提供不同的产 品。希望在2030年来看，我们的这种机会有控制器、电机和整机的机会。
目前还是会围绕四电一网。我们会围绕发电端、储电端、用电端做自己的 贡献，从企业来看会围绕降本增效，产品升级、技术迭代方面找到属于我们的 机会。
对于2030年收入结构来看，希望解决方案有比较大的比重。未来业务布局 希望把家电和工具做稳，把锂电池和新能源工业做强做大来完成我们未来的十 年目标。
从业绩目标来看，希望解决方案的占比达到一定的比例，除了市场能力之
外还有资源整合能力和核心承担能力，我们会围绕这三个核心承担能力，为业 务布局以及定下来的业绩目标。
Q7:关于子公司分拆?业务情况?
A:具体预案没有披露。公司希望通过分拆可以激发内部员工的活力，把 产业做大，只要能够把产业做大，能够和员工共享，这是我们共同的目标。
这个公司是2016年收购了元控子公司，主要给下游自动化设备，比如工厂 的接电机，焊接等等3C设备做驱动控制器。元控是在这几个驱动方面做的非常 好。行业目前有的汇川和雷赛公司以及河旺电器，国内上市公司不多。以前这 些公司都是给德国、日本、台湾做。优势一是成本优势，二是工厂智能化生机 的趋势。以前设备都是进口的，控制器、驱动很多日本、台湾公司在做，但是 这些公司不太可能配合公司做智能化升级，拓邦在未来趋势越来越明显。
国产化替代对于企业是利好的，因为速度、设备周期短，人口红利消失之 后越来越难做了，现在工厂只要是能用设备的地方就能够用设备。这个板块对 于下游客户应用周期特别长，因为驱动器比重比较低，所以下游客户不会说因 为那个成本低就换掉你，客户黏性是非常强的。
元控在过去收购5年之内，从原来以部件为主，主动研发了四氟驱动控制 器，这几年已经完全得到了产品品质验证和客户认证，未来就是一个大体量市 场推广过程。
Q8:回溯2020年家电少了2.94亿，工具多了1.8亿，这是什么原因?
A:家电是把逆变器调到了新能源，20年新能源汽车和逆变器放在了家电 板块，今年因为体量在增加所以调出来了，主要是这两个，其它的没有调整。
Q9:公司新能源业务销售渠道问题，比如说直销、经销比例是什么样的? 主要通过哪些方式卖新能源产品?
A:新能源板块也是提供定制化的解决方案，家电储能主要是给下游大的 整机厂商，基本上没有分销的说法，都是直接给到下游客户。
通讯备件基本上就是运营商;逆变器就是头部便携电源;家电储能主要是 海外的整机客户，有部分是工程商，有部分是做整机的;电源也是做房车的整 机公司。一般总结为两类，第一个是主机厂，第二个就是工程运营商。其中 70%给到主机厂，基站这边是给到铁塔，是中国移动招标的，也是直销的。
Q10:我们的工具里面也有配套卖一些锂电，这部分可以跟大家解读一下 吗?
A:工具板块提供的场景有控制板、控制器，锂电机、电池包、整机这四 类产品，根据客户不同需求，可以提供单品也可以提供组合，这也是我们在这 个板块里面跟同行相比非常有特色的产品组合，2021年数据还没有出来，整机 电池包、电机增长不错，电机增长基数20年大概是1亿多，电池包增长也差不 多，2021年整机增速慢一点，其它增速还可以。
Q11:回购和分红大家关注度比较高，包括我们从回购规模和占持比比较 小一些?
A:公司在这个点调的有点多，对于公司来讲调回购是因为我们基于公司
未来长期发展的信心，金额来看马上有分红预案在5月份实施。拓邦在这么艰难 的情况下愿意拿出一部分现金进行回购，更多是体现未来的信心。根据公司的 运营状况优先保障业务的发展，加上分红差不多是1亿，这是目前能够拿出来。
展望未来，我们认为科技行业的重大机遇还是围绕智能技术的应用产生， 智能控制器的需求会持续快速增长，估值所处的行业增量机会也在增多，我们 作为智能控制器龙头企业会持续以技术创新为核心能力，现在也是具备了全球 化的运营能力。会持续为下游客户提升智能化的水平，大家看到我们产品价值 量也在不断提升。#投资##价值投资日志[超话]#
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