#全球能源革命与产业变迁#
第四次能源转型代表：德国
能源转型（2000年开始，从化石能源、核能向可再生能源转型）

1、德国可再生能源产业的发展概况

在德国政府20多年持续的政策支持下，德国可再生能源消费量在能源消费总量的占比从2000年的2.6%增至2005年的5.5%，进入能源转型的“理论启动点”（5%）。2013年，可再生能源占比达11.4%，2018年这一占比又提升到16.6%。

电力领域是德国推动能源转型的关键。2020年，可再生能源发电量占德国电力市场的近50％，是十年前的近3倍。其中，风力发电做出了最大贡献，占比27.4％；光伏发电占比9.7％；其余的12.2％则由生物质能，水力发电和其他可再生能源构成。

2、德国能源转型的背景

1）政策端：主动扶持可再生能源的发展

德国可再生能源的发展主要是政府扶持的结果，而不是市场机制的推动。2000年，德国颁布《可再生能源法》，为可再生能源发展打下法律基础。此后，德国制定完善了一系列促进可再生能源发展和利用的联邦法规，如可再生能源发电可以享受长期的固定补贴，降低可再生能源发电企业的经营风险。近十年来，德国政府开始调整政策思路，逐步调减补贴，推动可再生能源市场化发展。但政策大的方向没有改变，推进可再生能源使用仍是其能源转型的核心内容。如果以《可再生能源法》修订为标志，德国可再生能源产业可分为以下六个发展阶段：

2）供给端：主要化石能源进口依存度居高不下，发展核能有舆论压力

德国在能源方面最大的特点是“富煤缺油缺气”，因此石油和天然气长期依赖进口。20世纪90年代以来，德国石油和天然气对外依存度长期居高不下。1990-2013年，德国石油进口依存度在95%-100%区间波动，同期天然气进口依存度也维持在75%以上的高位且增加趋势更为明显。

出于能源安全考量，德国在20世纪90年代提出向核能和可再生能源转型。但核能发展长期受民众反对，核电政策摇摆不定。2011年福岛核事故后，德政府宣布放弃核电，能源供应压力的加剧更加突出了可再生能源的重要地位。

3、德国能源转型过程中产生的问题

德国采取的可再生能源固定电价补贴机制，造成了批发市场的低电价和零售市场的高电价。政策规定，电网运营商必须优先并以较高的指定价格收购利用可再生能源所发绿色电力，多出的成本通过可再生能源附加费计算到零售电价中，从而转嫁到消费者头上。

对于传统发电企业，由于风电和太阳能发电企业不断涌入市场，导致电力供过于求，上网电价下跌，传统电力公司的利润下跌；对于高耗能行业，部分企业（主要是中小企业）未获得可再生能源附加费“豁免权”，因为要承担较高的用电成本，企业竞争力被削弱；对于居民部门，其承担了电价上涨的主要部分，2020年居民用电价格比工业用电价格高出75%左右。

1）对传统发电企业的影响

德国能源转型对传统电力企业的冲击，主要体现在电价和发电量的下滑。

首先是批发市场电价的持续走低。可再生能源发电量大量涌入电网，使得批发市场电价已从2008年以来的高点80欧元/兆瓦时降至2015年的低点32欧元/兆瓦时左右。德国传统电力供应企业的售电价格有时候会低于其发电成本。
其次是传统化石能源发电量持续下降。以德国两大传统发电巨头意昂集团和莱茵集团为例，意昂集团煤电发电量从308亿千瓦时（2013年峰值）降至2015年的160亿千瓦时，降幅达到48.1%；莱茵集团煤电发电量从1052亿千瓦时（2013年峰值）降至2015年的942亿千瓦时，降幅达到10.5%[8]。

传统电力供应商售电价格和发电量的下滑，压缩了其市场占比和盈利空间。据国家能源局《德国电力市场供应严重过剩》，2013年德国8大电力公司的利润率从10年前的15%跌倒5.4%。

2）对高耗能企业（尤其是中小企业）造成冲击

工业部门中承担高电价的主要是高耗能部门的中小企业。根据德国弗劳恩霍夫协会（Fraunhofer ISI）的测算，高耗能行业（化学品、造纸、钢铁、铝、铜和纺织品）中，享有可再生能源附加费“豁免权”的大企业用电价约为5欧分/千瓦时，而没有“豁免权”的中小企业的电价达到了14欧分/千瓦时以上。中小企业的成本又难以通过产品价格转嫁到消费者身上，而是直接表现为利润的下降。

德国科隆经济研究所2013年曾发布报告指出，高电价已经威胁到了德国作为投资地的区位优势。特别是高耗能行业，如化工、玻璃、水泥、造纸业所受冲击较大。2010年对德国高耗能行业的投资额已经比2000年锐减了85%。

3）加剧了居民部门的负担

德国能源转型的高电价主要由居民部门承担。德国居民电价过去21年涨了78%，2019年德国居民电价30.22欧分/千瓦时，位居欧洲第二，同年工业部门用电价为17.75欧分/千瓦时。这样的涨幅使690万德国家庭面临电贫困的威胁，即电费支出超过家庭收入的1/10[9]。

电价中可再生能源附加费增长过快是电价飙升的主要原因。2012-2014年，该费用从3.6欧分/千瓦时增至6.24欧分/千瓦时，不到3年时间就增长了73%。目前可再生能源附加费为6.41欧分/千瓦时，占居民电价的21%。

4、政府或企业给出的应对措施

1）传统电力企业积极应对能源转型

以意昂集团、莱茵集团、EnBW为代表的传统能源企业给出的应对措施包括：

i）并购：大企业之间为了应对市场竞争进行合并、收购或整合。1997年，德国8家全国性电力公司的市场份额为79%；到了2004年，仅有4家全国性电力公司，市场份额上升至95.6%[10]。

ii） 企业间资产互换重组：2018年3月，莱茵集团接手意昂集团的可再生能源，取得约8GW的可再生能源发电容量，意昂集团则接管莱茵集团旗下的配电网和售电业务。重组后，意昂集团专注于配售电等业务，而莱茵集团将成为德国绿色电力的最大供应商。

iii）布局可再生能源领域：2021年5月，德国四大传统能源巨头的之一的EnBW与英国石油天然气巨头BP合伙投资116.5亿欧元建设海上新能源风力发电项目，预计发电能力为290万千瓦。此前两家公司还在英国联合开展两个海上风电项目，总潜在发电能力为3GW，可以为340多万英国家庭提供清洁电力。

2）政府针对电价上涨的政策调整

针对电价上涨过快对居民和企业部门造成的影响，德国政府主要采取以下能源政策调整措施：

i）逐步降低可再生能源补贴

一是以市场溢价逐步取代固定电价补贴。新能源上网电价水平为“溢价补贴+电力市场价格”（注：是在电力市场价格的基础上给予可再生能源相应的电价补贴，市场溢价补贴水平固定不变）。2014年，德国规定对500kW以上新建设备采用溢价补贴机制，2016年，这一标准进一步降低至100kW。

二是引入可再生能源发电项目竞争性招标制度，即通过招标方式确定可再生能源的补贴额度。2014年，招标机制仅针对部分地面光伏发电试点项目。2017年开始，德国全面引入可再生能源发电招标制度。

ii）抑制可再生能源附加费过快增长

针对可再生能源附加费增速过快的问题，《可再生能源法》（2016版）在提出要限制陆上风电扩建速度，规定可再生能源如风能、太阳能年度装机上限，以抑制可再生能源附加费过快上涨。

iii）实施更具“公平性”的能源转型成本分担机制

《可再生能源法》（2014版）将豁免可再生能源附加费的企业主体缩小为电费成本占生产成本极高的用电密集型企业和10兆瓦以下的小型自发自用光伏发电设备，其余企业和大中型光伏发电设备都需要承担可再生能源附加费。

此外，针对传统能源企业“负电价”的问题，《可再生能源法》（2021版）拟修改负电价规定，提出如果连续15分钟为负电价，那么可再生能源发电方就不再享受补贴。

iv）加速与欧盟成员国电网整合力度

德国推动与欧盟成员国之间电网的互联互通，尤其是与邻国法国、捷克、荷兰等国的电网整合，以应对退出核能后的电力不足。

【浅析——比亚迪2020年财报赚钱不是靠“卖车”而是靠卖“电子设备”？】3月29日，比亚迪股份及比亚迪电子对外公布了2020年全年财务业绩报告。从财报数据来看，2020年比亚迪股份营收摆脱低迷状态，营收增速相比2019年扭负为正；比亚迪电子营收继续保持2019年的高增长趋势，净利增速相比2019年有所回温。但财报发出后资本市场的反应，却是能看出财报略显“浮沫”。3月30号港股开盘，比亚迪股份走势直线下滑，一度跌幅达到6.68%；比亚迪电子“跳水”更是严重，一度达到7.7%。截止发稿前，比亚迪股份跌幅2.69%，比亚迪电子跌幅4.53%。股价下滑的背后，比亚迪这两家公司的财报究竟存在哪些“喜与忧”？比亚迪股份增收不增利 汽车业务或成最大诟病比亚迪的营收结构主要以汽车业务、手机电子产品业务、二次充电电池及光伏业务为主。其中，汽车业务为其营收增长提供主要动力。但利润增长却靠手机电子产品，主要来源于比亚迪电子。自拆分比亚迪电子之后，比亚迪股份目前的主营业务以汽车业务为主。受益于2020年下半年汽车行业的回温，2020年比亚迪股份营收增速较2019年扭负为正，营收达到1534.69亿元，同比增长26.02%。但从财报中能够发现，营收的增长并没有换回比亚迪汽车业务的净利增长，2020年比亚迪股份汽车业务净利润依旧处于下滑状态。财报显示，2020年比亚迪股份净利为42.34亿元，同比增长162.37%。细看比亚迪股份净利的增长原因，主要是源于比亚迪电子的净利增长，并不是汽车业务所产生的，比亚迪电子的净利体量远超于比亚迪汽车的净利体量，换句话说，比亚迪汽车业务或许存在增收不增利的尴尬局面。汽车业务增收不增利主要受比亚迪汽车业务转型影响所导致，在比亚迪目前的汽车体系中，主要以新能源汽车为主。在新能源汽车行业中，主要通过“补贴+降价”的方式销售汽车，这也使得成交价要远远低于成本价，目前整个新能源汽车行业都处于亏损状态。造车三杰蔚来、小鹏亏损更为明显，蔚来在2020年二季度财报中披露，每交付一辆车至少亏损20万，小鹏同样也透露出每交付一辆车亏损25.2万，远高于出厂价。加之比亚迪对新能源汽车的持续投入，亏损在所难免，近年来，比亚迪在研发费用上的支出一直处于增长趋势。财报显示，2020年比亚迪股份研发费用达到74.65亿元，同比增长32.62%。对于比亚迪股份来讲，目前的汽车业务处于一种十分尴尬的地位，在汽车行业中作为目前涉足油电双车型领域的玩家，比亚迪在两大领域表现不尽人意。虽然说是中国较早一批涉足新能源汽车领域的传统玩家，但在新能源汽车领域表现并不良好，特斯拉、小鹏、蔚来、理想等等这些新势力，已经超过比亚迪。近日，中汽协发布2021年2月新能源汽车销量数据显示，上汽通用五菱蝉联榜首，特斯拉居次席，比亚迪下滑至第三。特斯拉虽位居第二，但与五菱仅差不到三千台；反观比亚迪与特斯拉的差距，相差八千台。25款在售车型中，比亚迪e5、e6两款车型2月份未售出一辆。从财报中也能看出，在整车产品产销方面，比亚迪2020年新能源车的产销量双双较上年下滑，其中，全年新能源车产量为19.41万辆，同比下降14.73%；销量16.29万辆，同比下降12.52%。能够看出的是比亚迪作为传统玩家，在面对造车新势力的冲击时，并没有很好的将自身的传统造车经验用于应对行业危机。这也与比亚迪的新能源汽车定位有关，在五菱与比亚迪对比中能够发现，五菱目前所售新车型中，五菱宏光MINIEV就主打低端高性价比，仅有三万块就能买到。比亚迪对标五菱宏光NIMIEV的比亚迪e1也是低端车型，但价格都要六万起步。虽说比亚迪在汽车业务上表现并不良好，但在汽车电池研发上却是造诣颇深。作为电池起家的比亚迪，在2020年推出的“刀片”电池，便引来各界高度关注。比亚迪董事长王传福更是直言道，刀片电池的发布将重新定义新能源汽车的安全标准。并且“刀片”电池在比亚迪汉上已经实现量产，在全国各地陆续上市。能够预测的是，随着“刀片”电池的问世，有助于打开电池外供局面，为比亚迪带来新的增长点。“刀片”电池实现量产化，或为比亚迪在新能源汽车上扳回一城，成为比亚迪开拓长续航能源车市场的关键点。随着4月份的A股财报披露的告一段落，前期的“业绩驱动”个股上涨的短期逻辑会开始在5月出现一定概率的边际回落，从目前各方对于5月流动性一致预期来看，5月有可能A股市场会围绕“个股估值性价比”而出现持续的窄幅震荡走势目前特征如下：1）属于核心生物医药概念；2）技术形态上突破箱体，趋势向上；3）年报、一季报业绩远超预期；4）节前有大资金持续流入，爆发在即。找到（V）心信：skyh6653 注牛年 即可即可 深知各位小散户不易，愿意与大家分享！！另外，比亚迪半导体也在近期大放异彩。在2020年10月，比亚迪明确表示，比亚迪半导体将寻求合适时机分拆上市。能够预测的是，随着比亚迪半导体的上市，或许能成为又一个营收增长点。届时，或也将扭转比亚迪汽车业务增收不增利的局面。比亚迪电子净利创新高 行业窘境或成手机组装绊脚石从比亚迪股份拆分出来单独上市的比亚迪电子，已经成为比亚迪的第二大增长曲线。财报中能够看出，比亚迪电子继续为比亚迪营收提供增长动力。2020年比亚迪电子营收达到731.21亿元，同比增长37.89%。这主要也受益于，2020年下半年制造行业逐渐得到恢复，代工厂逐渐步入正轨。另一方面比亚迪电子目前与华为、小米、联想等厂商有深度绑定关系，这些手机厂商的出货量也在一定程度上助力了比亚迪电子的营收增长。随着营收的近一步增长，比亚迪电子2020年净利突破新高。财报显示，2020年比亚迪电子净利达到54.41亿元，同比增长240.49%。尽管营收以及净利向好，但面对目前的大环境趋势以及上游企业的影响下，比亚迪电子仍存在不小的问题。比亚迪电子的业务结构中，主要以手机消费产品为主。但在手机组装业务中，目前比亚迪的大客户华为，正在受到国际形势的影响，这也让比亚迪电子面临部分损失。从上游手机行业的大环境来看，对比亚迪电子手机组装业务造成影响。1月底，中国信通院发布2020年国内手机市场运行分析报告，报告显示，2020年国内手机市场总体出货量累计3.08亿部，同比下降20.8%。目前智能手机的整体出货量正在走弱，部分厂商选择降低手机出货量，或者降低对大型代工厂的需求，选择规模较小的代工厂，缩减了对比亚迪电子的代工依赖。从垂直行业而言，比亚迪电子还面临富士康、台积电、三星电子等众多代工企业的行业竞争压力。虽然近期比亚迪电子取得了荣耀代加工权，并且有管理层透露出，与小米签订组装1亿台智能手机。但相比富士康背后的苹果、以及三星电子背后的英特尔，所提供的代工需求订单量要超过比亚迪的上游需求商，比亚迪电子代工竞争力相对较弱。同是作为苹果的代加工厂商，比亚迪电子在着重发力的精密制造业领域并不占优。立讯精密作为国内代工巨头，占据着较高的市场份额。近期，更是爆出成为苹果的高级合作伙伴，专注于苹果的iPhone等核心业务。对于深耕苹果代加工的比亚迪电子，立讯精密的出线无疑削减了比亚迪电子在苹果代加工的份额。受市场多重因素的影响，也给比亚迪电子在净利润方面的可持续性划上了一个问号。虽说比亚迪电子在手机电子业务上频频受阻，但依托母公司，比亚迪电子在汽车电子业务的优势上却依然有目共睹。目前，新能源汽车市场的快速发展，将带动整个汽车电子行业进入发展快车道。根据赛迪智库数据，2020年全球汽车电子市场规模为2.1万亿元，2019~2022年复合增速达6.5%。比亚迪电子或许可以凭借着这一行业发展优势来寻求更大的突破，但未来的走势终归还是需要接受市场逻辑检阅的。总结总的来讲，从比亚迪股份、比亚迪电子的财报表现能够发现，在2020年疫情大环境的影响下，两家公司的业务均受到不同程度的影响。比亚迪股份汽车业务产销量双双下降；比亚迪电子在手机组装业务面临行业窘境。财报发出后的股价“跳水”，也是能够看出资本市场期望值过高。对于比亚迪而言，如何平衡下一份财报发出后的“浮沫”，或许是其当前的重要关注点。 $比亚迪(SZ002594)$   #比亚迪#  

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