段永平：关于毛估估。

昨天有老铁留言问一个问题，我觉得这个问题很好，他问:
有没有关于段总的“毛估估"这一企业估值说法的具体解读？

我整理了以下相关答复——

段永平：

一、记得马 克 思说过：价格围绕价值上下波动。 买股票花的是价格，买的是价值。 其实我对投资的理解就这些，其他都是这几句话衍生出来的。 简单不？对，简单但绝不容易！不懂企业的人绝对没办法看懂未来现金流。所谓 懂的人往往也只能看懂自己能力圈内的很少很少企业的未来现金流折现，而且还 一定是毛估估滴。 学会简单其实就不简单--微博里看到的一句话，和我的简单但绝不容易的意思差 不多。 未来现金流折现的公式？未来现金流折现只是一种思维方式，只有在自己能力圈 范围内的公司，投资人才能毛估估看明白。没人真用公式的，至少剩者都是不用 公式的。(说自己有公式还有参数的都是不懂甚至可能是骗人的，别理他们）

二、 永远指的是企业的“生命周期”。在逻辑上不是很明白为什么很多人不 明白“永远”的意思。从看企业的角度，其实没人可以看到一个好企业的“永 远”，但看到一个不好的生意的“永远”要容易的多。另外，对一个好企业而言， 如果你看不到企业的 20 年，但如果能毛估估看懂 5 年，觉得 5 年内就能赚回投 资并且企业还会继续很好的话，这就是一个不错的投资了。我买苹果的时候看到 的就是这种情况，对不对到时候就知道了。

三、：如果我没有理解错的话，你的问题其实就是对“不懂不做”时，什么情 况能叫懂。 我认为“懂”不是个绝对的概念，大概就是“毛估估”懂的意思。懂不懂只有自 己才知道，任何别人都很难评价。比如说我觉得我懂 ge 的文化的价值，但不懂 得人就会在其很便宜的时候把股票卖给我。 从投资的角度而言，当你觉得你买的股票掉的时候你真的不受影响的时候，你大 概就是懂了（不是讲的心理因素），不然就有可能是在投机（尤其是当你觉得害 怕的时候）。

四、估值与安全边际。成长性、确定性、市场情绪都会影响整体市场估值，更有 效的是“毛估估”——如五六折买入。

五、（网友：您真找会计师看过报表？还是自己看的呢？ ）答：是真找人看了。不过最关键的是一个朋友告诉我有这么大个馅饼在那儿， 我不太信，所以才找人看其报表，主要是看他的资产是不是真有那么多。看的结 果和朋友告诉我的一样。后来再从侧面去了解了一下这个公司，也大致明白为什 么市场不喜欢，就毛估估下手了。遗憾的是正好买在了底部，所以买的不够多。 （2012-02-02）

六、网友：
“毛估估”不是谁都可以估的，要把现金流公式搞懂学透了才能估。 我们搞工科的总想把公式翻来覆去搞透了才放心。
段永平：
我从来没看过现金流公式。我一直在讲未来现金流折现是个思路，不需 要公式。老巴也不用这个公式的。希望以后不会再有人在这里提现金流折现的公 式了，有点见到祥林嫂的感觉。（2010-12-14）

七、我个人觉得如果需要计算器按半天才能算出来那么一点利润的投资还是不投的 好。我认为估值就是个毛估估的东西，如果要用到计算器才能算出来的便宜就不够便 宜了。 好像芒格也说过，从来没见巴菲特按着计算器去估值一家企业，我好像也没真正 用过计算器做估值 。

八、“宁要模糊的正确。也不要精确的错误” 呵呵，真是老巴说的？ 还是老巴说得清楚啊！我觉得这就是我说的毛估估的意思。很多人的估值就有 点精确的错误的意思。（2018-05-28）

九、那只是个思维方式。芒格说他从来没见巴菲特算过。我其实也没认真算 过，从来都是毛估估的。姚明往那里一站，谁都能看出来他比我重，难道还要 用磅秤后才知道？（2019-3-20）

十、情况下我也不会。很少的时候，我觉得可以毛估估地算出来，这里 面有时可以找到投资机会（有一部分可能还算错了）。（2010-05-11）

十一、毛估估当然要考虑成长性。折现就是考虑成长性以后的结果。（2010-05-09）

十二、我也没有固定的方式。事实上，我就没怎么认真估过值，毛估估算下就 行了。前面我提过几个我买的时候的想法的例子（网 易、创 维、ge 和 Y ahoo）， 你有兴趣可以查查。（2010-04-07）

十二、毛估估的意思就是其实我也不知道该打几折。反正肯定觉得很明显便宜 就是了，就是那种不会睡不着觉的价钱。(2011-01-19)

十三、毛估估不是这个意思！毛估估的意思是当你认为至少值 20 块的时候我可以用 12 块买（当然 13、14 其实也可以）。 最重要的是：假设这家公司是非上市公司，市值这个价钱你买不？关于会被人 收购的想法和“buy high,sell higher"的想法无异，早晚要吃苦头的。也许很 多人已经吃过苦头了，只是不思悔改而已。

十四、其实 DCF 就是毛估估的，所以是一个东西。

十五、我的所谓估值都是毛估估的。我买万科时万科市值才 100 多个亿，我认 为这无论如何也不止，所以就随便给了个 500 亿。呵呵，当时唯一确定的就是 100 多个亿有点太便宜了，如果有人把万科 100 多个亿卖给我，我会很乐意买， 所以买一部分也是很乐意的。（2010-03-01）

十六、40%只是毛估估的想法，理由是 iPhone 虽好，但 Android 系统要便宜 很多，而且现在的 Android 比当年诺基亚的智能机已经好用太多了。这是个多元 的世界，总有人会因为各种原因选择不同产品的。我的 40%的意思是，如果苹果 能有 40%的份额的话，这个投资就是极好极好的投资了，而且 40%是有可能达到 的，因为在很多发达国家或地区目前已经达到 40%或以上了。实际上，苹果只要 有 25%以上的份额就足够好了。（2015-04-26）

我想说的话
　　我这辈子都没想到，有一天会看上舞者爱豆，没想到有一天我会因为这个舞者踏上另一个旅途。只能说以真心换真情。这是我在b站上的一个评论。
　　我相信，被改变的不止我自己。从创看到这个男人的时候，我一开始惊讶于他那极具生命力的舞蹈，而后去翻看他的过往经历，结果就是给跪了。在这个年纪，有这样的成就，其实他已是站在顶峰的人，这样的一个人，他还在拼命，在往前冲，在感受生命带来的炽热，这种对热爱的赤诚，在我看来已经具象化。

如果有人问我，你还追星？

我会说：只因他是santa。#Santa赞多[超话]#
　　下面是我对这篇文章想说的话。
　　这篇文章其实是写给我自己的，发布出来也就是分享一下，由于工作忙，所以有空就会更新，时间不定………
　　

刘超好像就是一个工具人般的存在 不开心了就往他身上撒气 难过了也找他撒气 对他的初印象是长的超级超级清秀给人感觉很羞涩 什么时候变得呢 大概是他从黑龙江跑到蜀河找我要见我还打骚扰电话还用生命威胁我那时我是真的被吓到 算是半个同学吧 一九年在鱼化寨那边学健身时 我也只在那个学校呆了三个月他更是只呆了一个月 他并不是那三个月内的追求者之一 甚至毕业之前 我们并没有对方微信甚至三个月里只讲过三次话 一次是借书一次是还书一次是老师叫他给我传话 我也是前段时间才知道 他那次从蜀河回去也一个月瘦了近二十斤 其实从那次我们就断联了 我删了他又加 我就拉黑 甚至我忘了是什么时候加回来的 想不起来了 是我没心还是他没心呢 突然发现自己真的很怕过满的爱 就像玻璃杯装满烫水 都倒满了 我握哪里呢 不管握哪里 我会被烫 杯子会碎 等等 让我捋一下时间线 一八年还是一九年十一月从创体毕业 哎呀真的想不起来怎么加的好友 那就按十二月份算吧 那时还没和赵宇延分手 一八年十二月份感情开始出现隔阂 一九年一月份 在他的冷暴力下 我终于撑不住了 提了分手 之后 可能抑郁的种子也在那时被悄悄种下 那时开始 我把自己锁在房间里 有好好吃饭 只不过开始哪儿也不去 终日把自己关在小小的房间里 要么一睡就是一天 要么就是一坐就是一天 那时她们还总是训我骂我 说我什么都不干 记得有一次没锁门 妈妈突然进来 当时我手里正握着剪刀 那是第一次被她们发现异样 因为我听他们小声说我好像精神有问题不太正常要不要带我去看医生 然后我就突然变得清醒 告诉自己不能这个样子 那时已经把自己封闭了三个月多了 有一天偶然间听到浙江的一个哥哥和爸爸打电话 电话那头说的什么我不清楚 我只听到爸爸说算了吧太远了 就让她在找找个班上着吧 通完电话 我立马问爸爸谁打的电话干啥的 于是他告诉我了 于是我我说我要去于是第一次一个人坐了八个小时的高铁去了浙江 刘超其实从我分手开始就一直找我聊天 我都没回 甚至朋友们发的消息我也不回 其实刚开始到浙江那段时间 我天天哭 一是想家二是难过分手 其实当时的自己强行要过浙江还有个原因 那就是离上海近 我不甘更不舍 那时我还以为这些想法是爱致使后来才发现是我走不出自己的坎 在浙江的日子 刘超还是天天发消息 我也开始回消息 因为一次偶然 创体的有个证书需要他寄 因此他知道了我的住址 从那开始 就不断的收到各种各样零食 最夸张的一次是一套护肤品我搜了下一千多 当时我姐姐还问我了 谁买的 因为我刚买完护肤品 不可能立马又买 我说一个朋友 然后姐姐把我叫到客厅和我聊了三个小时 姐姐是个女强人 性格太强势 一般人不太能接受 但她对我超级温柔 时不时给我带件漂亮衣服回来 买什么也都是两份 她说她没有亲妹妹 我就是她的亲妹妹 事实上也真的对我超级超级好 其实她不说 我也会把刘超给我买东西花的钱一分不少的转给他 刚开始觉得挺暖的 慢慢的就觉得很烦 然后我就直接打电话告诉他以后不要在往我家买什么东西了 我嫌烦 然后给他转账他也不收 我就说不收就拉黑 他只能收了 花了大概两千多吧 不到一个月 我一分不少的都转给了他 到现在都觉得这段关系很莫名其妙 更多的是自己的问题吧 错在自己一开始没有直接了断的拒绝他的好 导致让他觉得有希望 于是付出的更多 可其实自己那时还在整天计划去上海找赵宇延 企图破镜重圆 心是什么时候死的呢 是在准备去上海的那几天 我到处打听他 可接受到的回复是：“不是吧他早都换女友了他朋友圈背景你没看到？”“哎小妹我还是告诉你吧 其实在创体时就不止你一个”“你不会真以为他是奔着娶你和你谈恋爱吧 哎呦我的天 你才十八听哥的多谈几个 他不值得你难过” … 这样的话语太多了 多到还有些我都忘了 可能是我在班里最小 活泼可爱又很乖 所以大家对我都很好 其实我和赵好时就有几个男生悄悄给我说慎重考虑 我当时哪里想那么多 满心的欢喜遮蔽了一切 毫无判断力 甚至我觉得她们和他们在骗我 之到铺天盖地的不堪的聊天截图和那些暧昧的合照出现在我眼前 我整个人都懵了 不知所措 说不上来什么感觉 好像练难过都不会了 鬼事神差的跑去太湖边坐了一眼 那个栏杆设计的也奇怪像台阶坐着很稳 我甚至都记不太清那些回忆 我只记得 风很大 整个人是麻的 手机差点没拿住掉进湖里 哭没哭也不记得了 只记得姐姐那句 明早做你爱吃的早点小家伙明天你送下这么晚了回家骑车慢点 （她没有过于担心可能是因为也时不时和红红姐她们一起出去吃烤肉喝酒到半夜回家 那时真的很累一挨床就能睡着 ）然后我好像又突然清醒了 立马回了家 一切又恢复正常 好像什么都没发生过一样 照常上班照常和红红姐她们几个出去玩吃烤肉逛嘉兴逛湖州 那时 我以为 我走出来了 一切 都过去了 直到二零年六月份回家 记忆又被带回那段时光里 所谓的走出来只不过是忙到无暇悲伤 之后的几个月 我又恢复了老样子 甚至更严重 一个月 没和爸爸讲过一句话 记得有一天 在抽屉里发现了一盒过期的药 治感冒的颗粒 我把一盒都吃了 神奇的是除了脑袋晕恶心然后吐了几次 睡了一觉 就好了 那时候其实还是时不时看手机里的合照以及我们的聊天截屏 其实也就那几张 看了一遍又一遍 哦 还有那些恶心人的截图和合照 我也看了一遍又一遍 真的快忘完了 甚至回想起这些过往 就像是无数个电影片段在脑子里闪现还是那种连片段都很模糊的样子 也确确实实像是回忆电影片段 因为自己很淡定情绪也毫无起伏 甚至是某人出现之前 我还是持续着那种状态 可是 某人的出现 像极了一道光 突然的照进我的生活里 我的情绪也随之有了些许波动 某人接近我之前 我刚冷血的拒绝了一个男生 我告诉他 我不谈恋爱 某人的出现 让我很凌乱 将回忆拉回了一六年的那个炙热的夏天 我很凌乱很纠结也很害怕 于是我问嫂嫂 我该怎么办 她说 不要留遗憾 于是 我又勇敢了一次 于是 又难过了一次 于是遗憾成了意难平