光单向安全隔离与数据导入系统、光闸13718006538赵
慧天云海MAP系列光单向安全隔离与信息导入系统，简称“光闸”。产品遵循《GB/T 20279-2015信息安全技术网络和终端隔离产品安全技术要求》，通过物理方式构造信息单向传输的唯一通道，即系统一端的主机只能发送数据，另一端只能接收数据，两块传输卡之间使用一根单向光纤线进行连接，采用无反馈的单向传输技术，通过私有通信协议实现对数据的封装和传输，采用FEC前向纠错编码技术和动态流量控制技术，确保数据单向传输的完整性、可靠性和机密性，实现真正的物理单向传输。将涉密信息网络与非涉密信息网络进行连接，数据仅能从非涉密信息网络流向涉密信息网络，同时系统采用了纠错编码技术、ASIC并行处理技术、多重冗余、文件优先级技术保证系统的高可靠性、高容错性、高安全性和高稳定性。
慧天云海MAP系列光单向安全隔离与信息导入系统，简称“光闸”。产品遵循《GB/T 20279-2015信息安全技术网络和终端隔离产品安全技术要求》，通过物理方式构造信息单向传输的唯一通道，即系统一端的主机只能发送数据，另一端只能接收数据，两块传输卡之间使用一根单向光纤线进行连接，采用无反馈的单向传输技术，通过私有通信协议实现对数据的封装和传输，采用FEC前向纠错编码技术和动态流量控制技术，确保数据单向传输的完整性、可靠性和机密性，实现真正的物理单向传输。将涉密信息网络与非涉密信息网络进行连接，数据仅能从非涉密信息网络流向涉密信息网络，同时系统采用了纠错编码技术、ASIC并行处理技术、多重冗余、文件优先级技术保证系统的高可靠性、高容错性、高安全性和高稳定性。
#美丽的诗集[超话]##马克思主义哲理性质超话##马克思主义哲学性质[超话]##五星红旗##和祖国心比心##与自己比心##思想意识清醒##品位生活作风##阳光花香##明月清风##阳光明媚##中国最美丽正能量#
阳春三月
云海仙踪
玉琴如慧天
季度康健
沧月似巨轮
灵魂盏灯
长生脚步的清风
梳理青丝
长久胸怀的天地
纺织披肩
一渡金桥的州城
至上励合
一掬四海的山川
专心致志
一路山水涟漪
浩然歌声
一程河山闪亮
浩气长存
………
原创正能量作品！作者！美丽的莲花
阳春三月
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玉琴如慧天
季度康健
沧月似巨轮
灵魂盏灯
长生脚步的清风
梳理青丝
长久胸怀的天地
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一渡金桥的州城
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纪要｜中泰周期电话会纪要：滞涨周期修复买什么？
钢铁 笃慧：关注滞涨钢铁股
近期权益类市场出现风格切换迹象，板块方面前期滞涨的周期股表现跑赢市场。对于本轮行情的促发因素我觉得在于两个方面：一是近期国内基本面好于预期，同时资金面比预期要紧，促成了风格切换的基础。另一方面疫苗消息出来之后，由于预期全球复苏，全球股市都出现向周期类股票倾斜的迹象。今天10月份地产数据出炉超市场预期进一步推动了这样的变化。对于后期周期股表现持续性和各品种基本面情况，今天中泰周期品团队为您逐一做整体汇报。
我们观察周期主要着眼于库存周期、产能周期与需求周期变化。行业的内生周期主要强调是库存周期与产能周期。钢铁行业盈利自2018年见顶后逐步回落，造成盈利下滑的核心因素并不是需求不足，相反我们一直强调这轮地产周期始终在周期繁荣的顶部，由此带来钢铁需求始终维持高位。而是自身供给侧改革及环保放松后，供给大幅增长打压行业盈利水平。同时2016-2018年三年企业盈利改善，资产负债表修复，资本开支逐步增加。今年落地带来3000万吨以上的新增供给，相较于其他工业品来说黑色金属产能周期的位置不太有利。同时库存绝对量也并不是一个很低的位置。行业内生周期不利的情况下盈利的改善主要依托二季度经济复苏，钢价反弹后行业盈利下半年也出现了明显的环比改善情况。
今年对于需求端而言，国内经济改善的亮点主要在于房地产与出口两个方面，通过地产建设以及下游钢铁制品出口拉动国内钢铁消耗。比需求恢复基建市场曾预期很高，但实际上效果较差。今年疫情在全球都是一个明显的干扰项。在疫情的前提下，全世界政策对于疫情与经济两者权衡取舍大相径庭。中国选择了风险较小的路径，政策方向在于重防疫而轻刺激，美国正好相反重刺激而轻防疫。因此中国的供应恢复速度速度要快，而美国需求恢复速度高于供给恢复速度，给了中国很好的机遇，因此体现国内今年的出口增长了10%。
出口：明年国内钢铁制品的出口是否依然能维持这么好的局面，取决于海外市场总量和市场份额的变化。上周疫苗消息出炉，我们看到第二天市场并没有出现明显上涨，而是出口链条的股票下跌。主要担忧是疫苗推出后海外刺激规模可能会出现一定程度下降，以及加快海外供给恢复导致国内市场份额下滑。实际上预期跑在了基本面之前，疫苗的接种需要时间，短期内难以对基本面产生明显影响。对于出口，明年海外经济恢复的方向是确定的，不确定的是幅度，它会受到美国第二轮财政刺激的影响，之前市场预期民主党横扫今年美国大选，会顺利通过大规模财政刺激方案，目前实际过程较为曲折刺激方案仍有变数。同时供给明年海外加速恢复，会导致下游制品出口增速上存在一些不确定性，大概率下游出口增速较今年有所放缓。
基建：2019年来基建始终低于市场预期。其中主要原因可能来自于地方政府动力不足，近年来地方考核指标中经济发展占比下降，加之部分事权收归中央，造成地方政府的积极性不高。十月份基建有所回升，主要在于前几个月专项债发债大月，财政拨付加快有关，持续性有待观察。2021年基建变化和地产行业密切相关，中国基础建设投资大部分时间都是顺周期的，主要在于基建投资资金来源部分依靠土地财政，与地方政府卖地收入密切相关，一旦地产走弱也会牵连基建有相应的变化。
地产：对于地产而言变数大一些。关键问题在于地产并不是在2015年周期底部，当时三去一降一补，对地产政策更多是友好的态度。而目前地产周期已经连续三年维持顶部，政策端并不友好。过去几年我们是市场对地产最乐观的研究团队，但疫情之后我们判断比较小心。中国房地产市场已经出现泡沫化状态。过去五年是中国房地产行业一轮史诗级牛市，从时间维度唯一可以相提并论的只有03-07年次贷危机前的美国地产牛市。过去五年中国主要采用因城施策调控，而缺乏总量型调控政策。而后者才是地产销售的核心要素。以往的总量性调整房贷利率从底部到顶部要上升300bp，顶部在7%左右的位置，而这轮调控只上升了100bp，顶部也就5.6-5.7%，和以往差距极大。因此2018年4月中美贸易摩擦后国内降准，在低利率位置上给出这样的货币环境指引，表面上的预防性政策就起到了实质性刺激政策的效果。由于地产偏离均值的时间和幅度过大，对政策而言是个两难的状态。如果在目前位置继续扩大，会造成后期经济软着陆的概率大幅下降，因此地产后期的风险主要就是来自于政策端的变化。由于本轮房地产销售和房价上涨更快更早，政策端工作重心从四月份“防疫与稳增长”七月底调整为 “稳增长与防风险”并重。七月底地产调控会议有别于之前“因城施策”调控，更多中央角度着手。央行推高利率与要求地产企业“三道红线”去杠杆并举，对地产投资中长期存在一定负面影响。10月份地产销售重新回暖，但价格涨幅趋缓主要原因就是在三道红线压力下，地产企业加大销售力度有关。 但需要说明的是本轮地产周期跨度较大，具体拐点时点预测难度较大，更多倾向于增加观察，目前拐点尚不明显。
总体来看明年受益于全球属性的商品比较强。国内主导的周期品有一定的不确定性。短期来看受到地产投资支撑，近期钢铁需求仍然维持强势，上周社库去化进一步扩大，表需创出新高，后半周建筑钢成交有所回落，可能与情绪阶段性超买有关，尚无法据此证伪需求。强需求推动钢价上涨，继板材后，螺纹吨钢盈利也出现环比改善。全球市场近期在美国大选、海外疫苗进展等一系列事件性因素下呈现一定的风格切换迹象。国内近期钢铁股同样表现强势，与宝钢三季报出现同比拐点及低估值有关，进而带动板块其他个股走强，随着板材、螺纹吨盈利相继改善，板块行情可能会扩散至其他滞涨个股，除了关注前期强势的宝钢股份、方大特钢、华菱钢铁以外，还可以关注滞涨的三钢闽光、新钢股份、南钢股份等。当然从长期看，钢铁盈利在2018年可能已经越过盈利峰值，未来随着政策面的收紧、地产的向下均值回归，钢铁中长期盈利可能承压，故此轮机会仅属于盈利短期改善下的估值修复性质。新材料领域可以关注技术领先的材料类标的甬金股份、永兴材料、云海金属、久立特材、中信特钢等。#股票##A股##投资#
钢铁 笃慧：关注滞涨钢铁股
近期权益类市场出现风格切换迹象，板块方面前期滞涨的周期股表现跑赢市场。对于本轮行情的促发因素我觉得在于两个方面：一是近期国内基本面好于预期，同时资金面比预期要紧，促成了风格切换的基础。另一方面疫苗消息出来之后，由于预期全球复苏，全球股市都出现向周期类股票倾斜的迹象。今天10月份地产数据出炉超市场预期进一步推动了这样的变化。对于后期周期股表现持续性和各品种基本面情况，今天中泰周期品团队为您逐一做整体汇报。
我们观察周期主要着眼于库存周期、产能周期与需求周期变化。行业的内生周期主要强调是库存周期与产能周期。钢铁行业盈利自2018年见顶后逐步回落，造成盈利下滑的核心因素并不是需求不足，相反我们一直强调这轮地产周期始终在周期繁荣的顶部，由此带来钢铁需求始终维持高位。而是自身供给侧改革及环保放松后，供给大幅增长打压行业盈利水平。同时2016-2018年三年企业盈利改善，资产负债表修复，资本开支逐步增加。今年落地带来3000万吨以上的新增供给，相较于其他工业品来说黑色金属产能周期的位置不太有利。同时库存绝对量也并不是一个很低的位置。行业内生周期不利的情况下盈利的改善主要依托二季度经济复苏，钢价反弹后行业盈利下半年也出现了明显的环比改善情况。
今年对于需求端而言，国内经济改善的亮点主要在于房地产与出口两个方面，通过地产建设以及下游钢铁制品出口拉动国内钢铁消耗。比需求恢复基建市场曾预期很高，但实际上效果较差。今年疫情在全球都是一个明显的干扰项。在疫情的前提下，全世界政策对于疫情与经济两者权衡取舍大相径庭。中国选择了风险较小的路径，政策方向在于重防疫而轻刺激，美国正好相反重刺激而轻防疫。因此中国的供应恢复速度速度要快，而美国需求恢复速度高于供给恢复速度，给了中国很好的机遇，因此体现国内今年的出口增长了10%。
出口：明年国内钢铁制品的出口是否依然能维持这么好的局面，取决于海外市场总量和市场份额的变化。上周疫苗消息出炉，我们看到第二天市场并没有出现明显上涨，而是出口链条的股票下跌。主要担忧是疫苗推出后海外刺激规模可能会出现一定程度下降，以及加快海外供给恢复导致国内市场份额下滑。实际上预期跑在了基本面之前，疫苗的接种需要时间，短期内难以对基本面产生明显影响。对于出口，明年海外经济恢复的方向是确定的，不确定的是幅度，它会受到美国第二轮财政刺激的影响，之前市场预期民主党横扫今年美国大选，会顺利通过大规模财政刺激方案，目前实际过程较为曲折刺激方案仍有变数。同时供给明年海外加速恢复，会导致下游制品出口增速上存在一些不确定性，大概率下游出口增速较今年有所放缓。
基建：2019年来基建始终低于市场预期。其中主要原因可能来自于地方政府动力不足，近年来地方考核指标中经济发展占比下降，加之部分事权收归中央，造成地方政府的积极性不高。十月份基建有所回升，主要在于前几个月专项债发债大月，财政拨付加快有关，持续性有待观察。2021年基建变化和地产行业密切相关，中国基础建设投资大部分时间都是顺周期的，主要在于基建投资资金来源部分依靠土地财政，与地方政府卖地收入密切相关，一旦地产走弱也会牵连基建有相应的变化。
地产：对于地产而言变数大一些。关键问题在于地产并不是在2015年周期底部，当时三去一降一补，对地产政策更多是友好的态度。而目前地产周期已经连续三年维持顶部，政策端并不友好。过去几年我们是市场对地产最乐观的研究团队，但疫情之后我们判断比较小心。中国房地产市场已经出现泡沫化状态。过去五年是中国房地产行业一轮史诗级牛市，从时间维度唯一可以相提并论的只有03-07年次贷危机前的美国地产牛市。过去五年中国主要采用因城施策调控，而缺乏总量型调控政策。而后者才是地产销售的核心要素。以往的总量性调整房贷利率从底部到顶部要上升300bp，顶部在7%左右的位置，而这轮调控只上升了100bp，顶部也就5.6-5.7%，和以往差距极大。因此2018年4月中美贸易摩擦后国内降准，在低利率位置上给出这样的货币环境指引，表面上的预防性政策就起到了实质性刺激政策的效果。由于地产偏离均值的时间和幅度过大，对政策而言是个两难的状态。如果在目前位置继续扩大，会造成后期经济软着陆的概率大幅下降，因此地产后期的风险主要就是来自于政策端的变化。由于本轮房地产销售和房价上涨更快更早，政策端工作重心从四月份“防疫与稳增长”七月底调整为 “稳增长与防风险”并重。七月底地产调控会议有别于之前“因城施策”调控，更多中央角度着手。央行推高利率与要求地产企业“三道红线”去杠杆并举，对地产投资中长期存在一定负面影响。10月份地产销售重新回暖，但价格涨幅趋缓主要原因就是在三道红线压力下，地产企业加大销售力度有关。 但需要说明的是本轮地产周期跨度较大，具体拐点时点预测难度较大，更多倾向于增加观察，目前拐点尚不明显。
总体来看明年受益于全球属性的商品比较强。国内主导的周期品有一定的不确定性。短期来看受到地产投资支撑，近期钢铁需求仍然维持强势，上周社库去化进一步扩大，表需创出新高，后半周建筑钢成交有所回落，可能与情绪阶段性超买有关，尚无法据此证伪需求。强需求推动钢价上涨，继板材后，螺纹吨钢盈利也出现环比改善。全球市场近期在美国大选、海外疫苗进展等一系列事件性因素下呈现一定的风格切换迹象。国内近期钢铁股同样表现强势，与宝钢三季报出现同比拐点及低估值有关，进而带动板块其他个股走强，随着板材、螺纹吨盈利相继改善，板块行情可能会扩散至其他滞涨个股，除了关注前期强势的宝钢股份、方大特钢、华菱钢铁以外，还可以关注滞涨的三钢闽光、新钢股份、南钢股份等。当然从长期看，钢铁盈利在2018年可能已经越过盈利峰值，未来随着政策面的收紧、地产的向下均值回归，钢铁中长期盈利可能承压，故此轮机会仅属于盈利短期改善下的估值修复性质。新材料领域可以关注技术领先的材料类标的甬金股份、永兴材料、云海金属、久立特材、中信特钢等。#股票##A股##投资#
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