#上海莱士 sz002252[股票]#
公司背景：上海莱士注册地在上海奉贤，21年缴税翻了一倍。公司从事血液制品的研发、生产和销售。公司高学留人才占比超过四分之一，技术人员占比38.58%。
高管气质：董事长陈杰，曾先后供职于广东省财政厅、中国澳门新华社、中国凯利集团有限公司；曾任中山公用事业集团有限公司总经理、中山公用事业集团股份有限公司(000685。SZ)董事长(兼任广发证券董事)、广东粤财投资控股有限公司董事、党委委员、副总经理(期间兼任广东粤财资产管理公司总经理、广东省融资再担保有限公司董事长、中银粤财股权投资基金管理(广东)有限公司总经理；现任同方莱士医药产业投资(广东)有限公司董事长、郑州莱士血液制品有限公司董事。
基本情况：公司全资子公司郑州莱士血液制品有限公司获得了国家药品监督管理局下发的静注人免疫球蛋白（PH4）《药品补充申请批准通知书》，后续待河南省食品药品监督管理局对上述项目的生产现场进行核查通过后，郑州莱士静注人免疫球蛋白生产线方可恢复生产。 截至 2021 年 9 月 30 日，莱士南方新厂建设尚未开工，新厂所需的土地尚未完成招拍挂流程，公司和郑州莱士仍在努力推进郑州莱士生产基地搬迁的战略规划。实施进度之所以较为缓慢，主要是因为公司尚在与政府部门沟通浆站的建设规划，公司设立新浆站的申请尚未获得省级主管部门的审批，生产基地的建设进度受到影响。
股东分析：8月25日，上海莱士曾发布公告披露，公司控股股东之一科瑞天诚因质押违约，于今年8月16日至8月23日期间通过集中竞价交易方式被动卖出1077股，占公司总股本的0.00002%；公司控股股东之一莱士中国因质押违约，于今年8月23日完成4800万股司法过户手续，占公司总股本的0.71%。被动减持后，科瑞天诚及其一致行动人、莱士中国及其一致行动人合计持有公司股份由26.81%降至26.10%。公司第一大股东GRIFOLS,S.A.（基立福）持有公司17.66亿股（1766165808股），占公司总股本的26.20%，科瑞天诚及其一致行动人、莱士中国及其一致行动人合计持有的股份比例低于基立福。任意一方均不能够决定上海莱士董事会半数以上成员选任，且无法对上海莱士董事会决议的形成产生实际控制。根据相关规则对上市公司控股股东、实际控制人的认定依据，结合科瑞天诚、莱士中国、基立福签署确认的问卷、相关方于公司重大资产重组时关于公司控制权的承诺、目前公司股东持股情况及董事会人员情况，公司变更为无控股股东、无实际控制人状态。
财务数据：公司三季度的利润、营收和每股收益同比提升。公司的经营现金流为正。公司存货周转率同比提升，总资产周转率同比持平。
32群大数据：公司的筹码非常集中！！！随时有动力暴力拉伸。公司现金流持续为正值，库存消化一般，应收账款回笼较好。
杜邦分析：公司的销售费用和管理费用较高，财务获得补贴，对外投资获得正回报；销售净利润率为45.83%，由于总资产周转率为0.11，计算ROA为5.24%，由于公司的负债率为5.09%，计算ROE为5.32%。
技术分析：长周期上海莱士月线道氏结构分析：股价在过去的13年运行在图示的大通道格局中，短期下方支撑已经挖出完成了黄金坑（6.X-8元区间）转折可能已经发生，后续最小阻力方向就是上攻。上海莱士日线黄金分割分析：用过去的三浪幅度来度量四浪调整，恰好50%位置在6.18元极限位置。2019年1月31日挖出了极限黄金坑，后续已经开始了五浪拉伸，目标如图，非常可观，（突破25.56元是必然）
目标分析：长期目标231.2元，竭力推荐。
公司背景：上海莱士注册地在上海奉贤，21年缴税翻了一倍。公司从事血液制品的研发、生产和销售。公司高学留人才占比超过四分之一，技术人员占比38.58%。
高管气质：董事长陈杰，曾先后供职于广东省财政厅、中国澳门新华社、中国凯利集团有限公司；曾任中山公用事业集团有限公司总经理、中山公用事业集团股份有限公司(000685。SZ)董事长(兼任广发证券董事)、广东粤财投资控股有限公司董事、党委委员、副总经理(期间兼任广东粤财资产管理公司总经理、广东省融资再担保有限公司董事长、中银粤财股权投资基金管理(广东)有限公司总经理；现任同方莱士医药产业投资(广东)有限公司董事长、郑州莱士血液制品有限公司董事。
基本情况：公司全资子公司郑州莱士血液制品有限公司获得了国家药品监督管理局下发的静注人免疫球蛋白（PH4）《药品补充申请批准通知书》，后续待河南省食品药品监督管理局对上述项目的生产现场进行核查通过后，郑州莱士静注人免疫球蛋白生产线方可恢复生产。 截至 2021 年 9 月 30 日，莱士南方新厂建设尚未开工，新厂所需的土地尚未完成招拍挂流程，公司和郑州莱士仍在努力推进郑州莱士生产基地搬迁的战略规划。实施进度之所以较为缓慢，主要是因为公司尚在与政府部门沟通浆站的建设规划，公司设立新浆站的申请尚未获得省级主管部门的审批，生产基地的建设进度受到影响。
股东分析：8月25日，上海莱士曾发布公告披露，公司控股股东之一科瑞天诚因质押违约，于今年8月16日至8月23日期间通过集中竞价交易方式被动卖出1077股，占公司总股本的0.00002%；公司控股股东之一莱士中国因质押违约，于今年8月23日完成4800万股司法过户手续，占公司总股本的0.71%。被动减持后，科瑞天诚及其一致行动人、莱士中国及其一致行动人合计持有公司股份由26.81%降至26.10%。公司第一大股东GRIFOLS,S.A.（基立福）持有公司17.66亿股（1766165808股），占公司总股本的26.20%，科瑞天诚及其一致行动人、莱士中国及其一致行动人合计持有的股份比例低于基立福。任意一方均不能够决定上海莱士董事会半数以上成员选任，且无法对上海莱士董事会决议的形成产生实际控制。根据相关规则对上市公司控股股东、实际控制人的认定依据，结合科瑞天诚、莱士中国、基立福签署确认的问卷、相关方于公司重大资产重组时关于公司控制权的承诺、目前公司股东持股情况及董事会人员情况，公司变更为无控股股东、无实际控制人状态。
财务数据：公司三季度的利润、营收和每股收益同比提升。公司的经营现金流为正。公司存货周转率同比提升，总资产周转率同比持平。
32群大数据：公司的筹码非常集中！！！随时有动力暴力拉伸。公司现金流持续为正值，库存消化一般，应收账款回笼较好。
杜邦分析：公司的销售费用和管理费用较高，财务获得补贴，对外投资获得正回报；销售净利润率为45.83%，由于总资产周转率为0.11，计算ROA为5.24%，由于公司的负债率为5.09%，计算ROE为5.32%。
技术分析：长周期上海莱士月线道氏结构分析：股价在过去的13年运行在图示的大通道格局中，短期下方支撑已经挖出完成了黄金坑（6.X-8元区间）转折可能已经发生，后续最小阻力方向就是上攻。上海莱士日线黄金分割分析：用过去的三浪幅度来度量四浪调整，恰好50%位置在6.18元极限位置。2019年1月31日挖出了极限黄金坑，后续已经开始了五浪拉伸，目标如图，非常可观，（突破25.56元是必然）
目标分析：长期目标231.2元，竭力推荐。
12月24日（周五）晚间A股上市公司重大事项资讯公告汇总如下：
【上市公司事项公告】
1、石基信息：目前阿里云已经解决相关技术问题。
2、奥拓电子：中标工行金融科技创新体验中心2.0迭代升级项目。
3、视觉中国：依托区块链技术 推出“元视觉”视觉艺术数字藏品平台。
4、协鑫能科：与吉利控股集团签署全面战略合作协议。
5、苏交科：与南京体育产业集团签署战略合作协议。
6、宁德时代：投资力泰锂能 后者从事锂离子电池正极材料研发等。
7、宝通科技：拟与多家企事业单位联合发起成立“无锡市元宇宙创新联盟”。
8、国星光电：牵头开展国家重点研发计划“新型显示与战略性电子材料”重点专项。
9、德尔股份：丰田本次交付北京冬奥会使用的 “柯斯达氢擎”巴士有搭载公司EHPS产品。
10、易华录：公司光磁融合存储设备可以提供海量数据的低成本存储方案。
11、中国汽研：公司新能源汽车大数据平台已投入商用。
12、联泓新科：与中国科学院长春应用化学研究所签署技术合作协议。
13、山科智能：中标无线远传设备采购项目。
【重要资讯公告】
1、折价大宗交易频频 资金博弈券商板块。
2、新能源车突破临界点 开始竞争“业态链”。
3、九安医疗收关注函 要求说明相信试剂盒可以检测到Omicron变异毒株的依据等。
4、我国5G基站超139.6万个 5G手机终端连接数达4.97亿户。
5、中国人寿与中国中铁发起设立国寿铁工基础设施投资基金，总规模300亿元。
6、妥思授权再升科技为家居产品中国区独家总代理。
7、小马智行与一汽（南京）达成战略合作，推进L4级自动驾驶技术应用落地。
8、两部门：到2025年制定工业互联网关键技术、产品、管理及应用等标准100项以上。
【游资看点】
1、作为稳增长的重要方面，稳投资正加紧谋划“先手棋”。近期多地紧锣密鼓敲定2022年重大项目清单，围绕重大交通、能源水利、新基建等重点领域，谋划一批打基础、利长远、支撑高质量发展的重大投资项目。与此同时，资金保障也靠前发力。2022年新增专项债务限额提前下达1.46万亿元，河北、江西、山西、浙江等多地已披露明年一季度的新增专项债发行计划。展望2022年，专家预计，随着重大项目加速落地以及资金等保障加力，基建投资增速将有所回升，成为拉动投资增长的重要发力点，为稳定宏观经济大盘提供有力支撑。
2、2021年，银行业向好态势明显，支持实体经济的力度不断增强。展望2022年，多位券商分析人士预计，银行经营有望保持平稳，但不良资产反弹压力仍然较大。在估值方面，当前银行板块估值水平已充分反映市场预期，宽信用政策稳步推进，将为银行业经营创造稳定的市场环境，板块估值水平有望提升。
3、我们研报分析：预计2021年/2022年汽车销量总量分别为25622722万辆，YoY+4.2%/+6.2%。展望2022年，预计乘用车生产批发继续保持高增，乘用车批发销量有望达2,276万辆，YoY+8.1%，其中新能源销量达500万辆，新能源渗透率达22.0%；商用车销量预计为446万辆，YoY-2.2%。2022年国内电动自行车销量有望达5400万辆，YoY+14.9%。
4、21Q3折叠屏手机出货量明显提升，伴随着价格持续下探以及折痕/耐用性进一步改善，折叠屏手机有望加速渗透。根据Counterpoint数据，可折叠手机市场预计将从2020年的280万部增长到2021年的560万部，并预计在2022年超过1500万部，到2025年预计出货量则将攀升至5340万部，市场潜力巨大。折叠屏手机预计将逐步成为各大手机品牌的新战场，并有望进一步带动高端手机换机周期。巨头加速布局折叠屏产品，伴随着使用体验改善及价格下探，折叠屏手机将加速渗透且UTG将逐步取代CPI成为主流盖板方案，供应链深度受益。
5、从周期角度看，当前能繁母猪已见顶去化，猪价处于底部拐点左侧。我们判断养殖户现金流收紧并持续推动产能去化，猪价有望最早于2Q22见底反转。从成长的角度，我们认为进入周期上行阶段后，企业现金流改善将推动出栏量快速增长。同时当前规模养殖企业兼具扩张能力及空间，中长期成长性向好。整体看，我们认为2022年生猪养殖行业在周期与成长角度的机会均将明显改善，建议重点在此布局。
6、国家大力发展中医药事业，坚持中西医并重、传承与创新相结合，2021年创新中药获批数量创新高。2020年新冠爆发疫情以来，中医药全面参与疫情防控救治彰显积极作用，国家政策层面推动加强中医药医疗能力建设，加大人才培养，推动社会对中医药的合理认知，有利于中药消费品行业的发展。在目前政策环境下，我们认为中药消费品公司有不同程度的价值重估机会，建议重点关注：品牌壁垒、定价能力、品牌延展能力及激励机制可能出现的突破。#股票##财经#
【上市公司事项公告】
1、石基信息：目前阿里云已经解决相关技术问题。
2、奥拓电子：中标工行金融科技创新体验中心2.0迭代升级项目。
3、视觉中国：依托区块链技术 推出“元视觉”视觉艺术数字藏品平台。
4、协鑫能科：与吉利控股集团签署全面战略合作协议。
5、苏交科：与南京体育产业集团签署战略合作协议。
6、宁德时代：投资力泰锂能 后者从事锂离子电池正极材料研发等。
7、宝通科技：拟与多家企事业单位联合发起成立“无锡市元宇宙创新联盟”。
8、国星光电：牵头开展国家重点研发计划“新型显示与战略性电子材料”重点专项。
9、德尔股份：丰田本次交付北京冬奥会使用的 “柯斯达氢擎”巴士有搭载公司EHPS产品。
10、易华录：公司光磁融合存储设备可以提供海量数据的低成本存储方案。
11、中国汽研：公司新能源汽车大数据平台已投入商用。
12、联泓新科：与中国科学院长春应用化学研究所签署技术合作协议。
13、山科智能：中标无线远传设备采购项目。
【重要资讯公告】
1、折价大宗交易频频 资金博弈券商板块。
2、新能源车突破临界点 开始竞争“业态链”。
3、九安医疗收关注函 要求说明相信试剂盒可以检测到Omicron变异毒株的依据等。
4、我国5G基站超139.6万个 5G手机终端连接数达4.97亿户。
5、中国人寿与中国中铁发起设立国寿铁工基础设施投资基金，总规模300亿元。
6、妥思授权再升科技为家居产品中国区独家总代理。
7、小马智行与一汽（南京）达成战略合作，推进L4级自动驾驶技术应用落地。
8、两部门：到2025年制定工业互联网关键技术、产品、管理及应用等标准100项以上。
【游资看点】
1、作为稳增长的重要方面，稳投资正加紧谋划“先手棋”。近期多地紧锣密鼓敲定2022年重大项目清单，围绕重大交通、能源水利、新基建等重点领域，谋划一批打基础、利长远、支撑高质量发展的重大投资项目。与此同时，资金保障也靠前发力。2022年新增专项债务限额提前下达1.46万亿元，河北、江西、山西、浙江等多地已披露明年一季度的新增专项债发行计划。展望2022年，专家预计，随着重大项目加速落地以及资金等保障加力，基建投资增速将有所回升，成为拉动投资增长的重要发力点，为稳定宏观经济大盘提供有力支撑。
2、2021年，银行业向好态势明显，支持实体经济的力度不断增强。展望2022年，多位券商分析人士预计，银行经营有望保持平稳，但不良资产反弹压力仍然较大。在估值方面，当前银行板块估值水平已充分反映市场预期，宽信用政策稳步推进，将为银行业经营创造稳定的市场环境，板块估值水平有望提升。
3、我们研报分析：预计2021年/2022年汽车销量总量分别为25622722万辆，YoY+4.2%/+6.2%。展望2022年，预计乘用车生产批发继续保持高增，乘用车批发销量有望达2,276万辆，YoY+8.1%，其中新能源销量达500万辆，新能源渗透率达22.0%；商用车销量预计为446万辆，YoY-2.2%。2022年国内电动自行车销量有望达5400万辆，YoY+14.9%。
4、21Q3折叠屏手机出货量明显提升，伴随着价格持续下探以及折痕/耐用性进一步改善，折叠屏手机有望加速渗透。根据Counterpoint数据，可折叠手机市场预计将从2020年的280万部增长到2021年的560万部，并预计在2022年超过1500万部，到2025年预计出货量则将攀升至5340万部，市场潜力巨大。折叠屏手机预计将逐步成为各大手机品牌的新战场，并有望进一步带动高端手机换机周期。巨头加速布局折叠屏产品，伴随着使用体验改善及价格下探，折叠屏手机将加速渗透且UTG将逐步取代CPI成为主流盖板方案，供应链深度受益。
5、从周期角度看，当前能繁母猪已见顶去化，猪价处于底部拐点左侧。我们判断养殖户现金流收紧并持续推动产能去化，猪价有望最早于2Q22见底反转。从成长的角度，我们认为进入周期上行阶段后，企业现金流改善将推动出栏量快速增长。同时当前规模养殖企业兼具扩张能力及空间，中长期成长性向好。整体看，我们认为2022年生猪养殖行业在周期与成长角度的机会均将明显改善，建议重点在此布局。
6、国家大力发展中医药事业，坚持中西医并重、传承与创新相结合，2021年创新中药获批数量创新高。2020年新冠爆发疫情以来，中医药全面参与疫情防控救治彰显积极作用，国家政策层面推动加强中医药医疗能力建设，加大人才培养，推动社会对中医药的合理认知，有利于中药消费品行业的发展。在目前政策环境下，我们认为中药消费品公司有不同程度的价值重估机会，建议重点关注：品牌壁垒、定价能力、品牌延展能力及激励机制可能出现的突破。#股票##财经#
【黑马即将爆发？嘉实基金大消费研究总监吴越：2022年消费板块有望迎来反转】#时代的远见# 财富管理飞入寻常百姓家，24万亿公募基金踏上新征途。12月22日，由金融界主办的#2021基金行业年会#召开，此次年会的主题为“资本新生 机构力量”。本次大会，围绕如何助力资本市场和实体经济的高质量发展，以及助力基民把握长期收益等话题，基金行业顶流机构的大咖们共话新时代下的新作为。
嘉实基金大消费研究总监吴越演讲表示，白酒不再是全市场最犀利的资产，未来要寻找新的赛道。在他看来，明年大概率是分化的，是必选消费的大年，是黑马爆发的一年。需要自下而上挖掘更多个股，特别是挖掘现在还没有被市场所充分认知的黑马。
回顾过往，2016年-2019年是整个消费板块的大牛市，嘉实基金大消费研究总监吴越认为，当时的大牛市是以消费资产为核心的进攻性资产，市场以白酒指数为代表，在2016年、2017年、2019年都排名在全市场的第一名。
那么为什么白酒在当年会出现如此犀利的一轮进攻行情？吴越指出背后原因可能包括两个方面：
第一个方面来自于从2016年到2019年，整个中国的宏观经济迎来了一轮新的小周期，向上的一轮小周期，而白酒毫无疑问是一个科学消费品，它的大量的需求来自于商务需求，伴着宏观经济的恢复，也正向的带动了、引领了整个白酒板块的需求的一个提升，所以这是一个宏观逻辑。
第二，从一个中观逻辑来看，2012年到2014年是整个中国白酒，特别是中高端白酒的一个致暗时刻。整个白酒行业在那三、四年的时间里面都出现了一个大幅的下行，所以直接导致了2012年到2014年整个白酒板块出现了一轮非常明显的下跌。而从2016年开始，整个白酒伴随着宏观的恢复，进入到了新一轮的向上周期，这一轮向上周期是由大众消费引领，是由中国的老百姓的消费升级，加上商务需求作为一个引领，所以可以看到的是2016年到2019年的白酒行情一方面是宏观周期向上驱动，另外一方面更为重要的来自于新一轮的中观产业周期的一个带动，所以的确是一个双击的过程，所以这是一个非常简单，就是白酒驱动了整个消费的牛市。
从整体行业看，白酒不再是全市场最犀利的资产
但是，目前来看，跟当年大牛市相比，白酒不再是全市场进攻性最高，业绩排名最高的资产。吴越认为，这是因为去年白酒有贝塔，但是贝塔性在减弱。现在也不再以一个所谓的龙头白马躺赢似的投资成为消费板块里面最重要的投资方法论，无论是2020年还是2019年，各个消费子赛道，不光是白酒，包括家电、服务、轻工，每一个消费的子行业都呈现出二三线中小市值标的黑马表现大幅超越龙头白马的情况。
这背后又是什么原因？“第一个方面来自于整体经济的结构化调整。第二个，从一个资金层面和情绪层面来看这个问题的话，现在虽说经过了今年这一轮消费熊市的一个犀利，现在的龙头白马股的估值依然处在一个历史的中高峰位上，整体的机构类持仓，特别是一些长线资金的持仓，对于龙头白马股依然处在一个相对而言偏高的一个位置上，所以站在目前一个时点来看，我们认为没有办法把组合的核心的预期回报，核心的预期的收益率建立在高估值，达到极高估值这么一个非常强的假设上，特别是展望未来几年，我们认为龙头白马资产可能很难再出现像2016年到2019年那轮一样的波澜壮阔的大牛市。” 吴越说到。
寻找新赛道 消费板块有望迎来反转
吴越指出，未来已然要寻找新的赛道，因为目前的赛道已经不是过去那样传统类消费赛道，更不是被市场挖掘出来的躺赢似的赛道，而是需要用一个动态的眼光，面向未来的眼光，用一个新兴的眼光去看待消费品的投资机会里有哪些细分的线索、细分的行以及细分的产业。在未来会迎来新一轮的蓬勃性的爆发，所以在成长股投资的框架下，我们要用一个动态演进，用一个展望，用一个成长的眼光去寻找新兴消费的赛道，这些赛道有可能会变成未来的白酒，未来的家电，或者未来的免税。
说到消费，2022年应该怎样去去看待这个板块？消费是否有机会？
对此，吴越谈到自己认为比较重要的四点判断：
第一点：经过了2021年全面的业绩和估值的下修，最后带来的股价的下跌之后，现在整体的消费板块的风险已经充分的释放完毕了，2022年有望迎来业绩和估值的全面的反转，从而驱动明年成为整个消费资产的一个反转年，所以对于明年可以抱以一个非常乐观，以及期待的心情去迎接消费品的一个投资行情；
第二点：明年的消费投资的方向上可能跟过去几年不同，过去几年买白酒，买龙头白马就能躺赢，但是对于明年，甚至有可能是未来的三年，买白酒，或者说只买白酒，只买龙头白马，绝对不是取得优秀，特别是犀利业绩回报的最重要的方法，明年大概率可能是一个分化的一年，明年可能是必选消费的大年；
第三点：龙头白马和非龙头白马，2022年龙头白马同样也会有机会。明年依然是一个需要我们去做市值下沉的一年，依然是一个对于行业基金经理在消费板块上需要自下而上去挖掘更多阿尔法，去挖掘更多个股，特别是挖掘更多现在还没有被市场所充分认知的黑马上，明年可能依然会是一个中小市值，会是一个自下而上选股，会是黑马爆发的一年；
第四点：目前来看，最近四季度其实整体的消费出现了一定的反弹，但是最重要的整体的消费资产的反转，特别是必选资产的消费的反转大概率会出现在明年，特别是明年的上半年，如果一定要从一个相对来说比较精确的时间来判断的话，明年的一季度不排除必选消费，景气，业绩，都有可能会出现一轮比较清晰的一个反转。
吴越最后总结，整体而言，短期，2022必选消费可能会成为主要的进攻手段，进攻的线索，长期、需求、供给、商业模式将是我们主要的选择赛道、选择股票的投资框架。
嘉实基金大消费研究总监吴越演讲表示，白酒不再是全市场最犀利的资产，未来要寻找新的赛道。在他看来，明年大概率是分化的，是必选消费的大年，是黑马爆发的一年。需要自下而上挖掘更多个股，特别是挖掘现在还没有被市场所充分认知的黑马。
回顾过往，2016年-2019年是整个消费板块的大牛市，嘉实基金大消费研究总监吴越认为，当时的大牛市是以消费资产为核心的进攻性资产，市场以白酒指数为代表，在2016年、2017年、2019年都排名在全市场的第一名。
那么为什么白酒在当年会出现如此犀利的一轮进攻行情？吴越指出背后原因可能包括两个方面：
第一个方面来自于从2016年到2019年，整个中国的宏观经济迎来了一轮新的小周期，向上的一轮小周期，而白酒毫无疑问是一个科学消费品，它的大量的需求来自于商务需求，伴着宏观经济的恢复，也正向的带动了、引领了整个白酒板块的需求的一个提升，所以这是一个宏观逻辑。
第二，从一个中观逻辑来看，2012年到2014年是整个中国白酒，特别是中高端白酒的一个致暗时刻。整个白酒行业在那三、四年的时间里面都出现了一个大幅的下行，所以直接导致了2012年到2014年整个白酒板块出现了一轮非常明显的下跌。而从2016年开始，整个白酒伴随着宏观的恢复，进入到了新一轮的向上周期，这一轮向上周期是由大众消费引领，是由中国的老百姓的消费升级，加上商务需求作为一个引领，所以可以看到的是2016年到2019年的白酒行情一方面是宏观周期向上驱动，另外一方面更为重要的来自于新一轮的中观产业周期的一个带动，所以的确是一个双击的过程，所以这是一个非常简单，就是白酒驱动了整个消费的牛市。
从整体行业看，白酒不再是全市场最犀利的资产
但是，目前来看，跟当年大牛市相比，白酒不再是全市场进攻性最高，业绩排名最高的资产。吴越认为，这是因为去年白酒有贝塔，但是贝塔性在减弱。现在也不再以一个所谓的龙头白马躺赢似的投资成为消费板块里面最重要的投资方法论，无论是2020年还是2019年，各个消费子赛道，不光是白酒，包括家电、服务、轻工，每一个消费的子行业都呈现出二三线中小市值标的黑马表现大幅超越龙头白马的情况。
这背后又是什么原因？“第一个方面来自于整体经济的结构化调整。第二个，从一个资金层面和情绪层面来看这个问题的话，现在虽说经过了今年这一轮消费熊市的一个犀利，现在的龙头白马股的估值依然处在一个历史的中高峰位上，整体的机构类持仓，特别是一些长线资金的持仓，对于龙头白马股依然处在一个相对而言偏高的一个位置上，所以站在目前一个时点来看，我们认为没有办法把组合的核心的预期回报，核心的预期的收益率建立在高估值，达到极高估值这么一个非常强的假设上，特别是展望未来几年，我们认为龙头白马资产可能很难再出现像2016年到2019年那轮一样的波澜壮阔的大牛市。” 吴越说到。
寻找新赛道 消费板块有望迎来反转
吴越指出，未来已然要寻找新的赛道，因为目前的赛道已经不是过去那样传统类消费赛道，更不是被市场挖掘出来的躺赢似的赛道，而是需要用一个动态的眼光，面向未来的眼光，用一个新兴的眼光去看待消费品的投资机会里有哪些细分的线索、细分的行以及细分的产业。在未来会迎来新一轮的蓬勃性的爆发，所以在成长股投资的框架下，我们要用一个动态演进，用一个展望，用一个成长的眼光去寻找新兴消费的赛道，这些赛道有可能会变成未来的白酒，未来的家电，或者未来的免税。
说到消费，2022年应该怎样去去看待这个板块？消费是否有机会？
对此，吴越谈到自己认为比较重要的四点判断：
第一点：经过了2021年全面的业绩和估值的下修，最后带来的股价的下跌之后，现在整体的消费板块的风险已经充分的释放完毕了，2022年有望迎来业绩和估值的全面的反转，从而驱动明年成为整个消费资产的一个反转年，所以对于明年可以抱以一个非常乐观，以及期待的心情去迎接消费品的一个投资行情；
第二点：明年的消费投资的方向上可能跟过去几年不同，过去几年买白酒，买龙头白马就能躺赢，但是对于明年，甚至有可能是未来的三年，买白酒，或者说只买白酒，只买龙头白马，绝对不是取得优秀，特别是犀利业绩回报的最重要的方法，明年大概率可能是一个分化的一年，明年可能是必选消费的大年；
第三点：龙头白马和非龙头白马，2022年龙头白马同样也会有机会。明年依然是一个需要我们去做市值下沉的一年，依然是一个对于行业基金经理在消费板块上需要自下而上去挖掘更多阿尔法，去挖掘更多个股，特别是挖掘更多现在还没有被市场所充分认知的黑马上，明年可能依然会是一个中小市值，会是一个自下而上选股，会是黑马爆发的一年；
第四点：目前来看，最近四季度其实整体的消费出现了一定的反弹，但是最重要的整体的消费资产的反转，特别是必选资产的消费的反转大概率会出现在明年，特别是明年的上半年，如果一定要从一个相对来说比较精确的时间来判断的话，明年的一季度不排除必选消费，景气，业绩，都有可能会出现一轮比较清晰的一个反转。
吴越最后总结，整体而言，短期，2022必选消费可能会成为主要的进攻手段，进攻的线索，长期、需求、供给、商业模式将是我们主要的选择赛道、选择股票的投资框架。
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