【观点 | 降准预期减弱 不改四季度流动性合理充裕格局】近期市场对降准的讨论升温，尤为关注近期是否还会再度降准。但随着9月PPI同比上涨10.7%数据的公布，这一预期已明显减弱。

　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，目前的货币政策是保持流动性合理充裕，降不降准的关键前提在于流动性是否合理充裕。今年前9个月，DR007（银行间市场存款类金融机构回购利率）平均值为2.18%，和央行公开市场操作7天期逆回购利率2.2%非常接近。10月18日DR007为2.16%。同时，近期以1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率为代表的中端市场利率明显低于MLF利率。这些都显示流动性是合理充裕的。从金融统计数据看，9月末M2同比增长8.3%，两年平均增速达到10%，社融同比增长10%，与国内名义GDP增速基本匹配。https://t.cn/A6Mlah0x

【9月PPI创记录新高 PPI和CPI剪刀差扩大 物价会不会成为货币政策宽松的制约？】（来源：财联社）
国家统计局周四数据显示，9月全国CPI（居民消费价格指数）同比上涨0.7%，环比持平。PPI（工业生产者出厂价格指数）同比上涨10.7%，创有数据记录以来新高，环比上涨1.2%。此外，9月PPI和CPI的剪刀差继续刷新历史新高。

此前“C50风向指数”调查显示，市场预估国内9月CPI同比将回升至0.8%，PPI将创出10.3%的今年新高。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，在当前宏观经济下行压力加大背景下，CPI涨幅偏低意味着后续物价因素不会对货币政策宽松形成掣肘。其次，PPI高企、PPI与CPI剪刀差扩大的局面，后期难以显著缓解，下游小微企业的经营困难在加剧。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，目前国内经济面临情况复杂，与传统经济、产业周期不同，供需两端均受影响，仅靠财政货币政策仍难解决目前经济产业面临问题。货币政策亦需防范过度宽松导致资金脱实向虚等潜在风险，预计货币政策将延续稳健基调，总量政策基本保持稳定，更多倚重结构性工具。

上海证券首席宏观分析师胡月晓表示，价格结构分化更严重，引发滞涨忧虑加深。不过滞涨只能暂时的，预计延续1-2个季度，这段时期市场运行或较为犹豫。

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文丨张涛（中国建设银行金融市场部，文章仅代表作者观点）虽然全年经济增速“前高后低”走势已在市场预期之内，但近期多项经济数据超预期下滑，尤其是投资、消费和出口“三驾马车”均有下行压力，加之全球货币政策环境起变以及多类风险事件的叠加，使得市场对经济前景的担忧加重。结合经济实况和后期风险因素，我们将今年中国经济的全年增速预期下调1.5%至8.5%左右（之前我们的预期为“2021年GDP单季同比增速也随之... https://t.cn/A6MK1aBs