我们通过对比A股中两家消费电子的龙头企业来发现谁具有更好的投资属性，以及讨论未来的潜力空间，和面对的风险
立讯精密和歌尔股份同为苹果在中国大陆的供应商，在苹果设备代工积累了丰厚经验，处在供应链的关键位置，可以说他们的兴衰与苹果公司以及消费电子市场发展有很大的关系
2022年也是风云多变的一年，国际地缘政治不稳定，上游原材料价格上涨，疫情的反复加上供应链等诸多问题，稳增长成了主基调，我们从新发布的消费电子龙头之一的歌尔股份中来发现今年电子的投资机会
（上）歌尔股份
主营业务
歌尔股份：精密零组件业务、智能声学整机业务和智能硬件业务
总部：山东潍坊 股票代码002241
歌尔股份的主要产品集中在声学、光学、微电子、结构件等精密零组件
无线耳机，VR虚拟现实/AR增强现实、智能可穿戴设备等，我们熟知的苹果Airpods 就由歌尔代工生产，安卓无线耳机大部分也由歌尔代工生产，除此之外公司也与三星，华为，微软等提供代工服务，主要是实行大客户模式，面对消费者的产品不多，这也是不同于比亚迪这种公司在市场被投资者所熟知的原因之一
精密零组件就是集成在消费电子中的零件部分，声学组件，在这一领域还是歌尔做的比较好，因为主要合作对象都是国际领先的公司，更好满足市场需求的精密组件，倒没说制造能力是最强吧，而是整合能力的壁垒还是比较坚固的
主营业务亮点：承接全球高端VR/AR 90%的代工份额，在声学、光学领域垂直整合能力业界领先，苹果产业链关键供应商，元宇宙概念
营业收入主要由三部分组成：精密零组件17.69%，智能声学整机38.73%，智能硬件41.94%
在21年年报中体现出来的就是声学整机和精密零组件的份额在下降，AR/VR代工的智能硬件的份额在上升，。
虽然营收782亿和净利润42亿大幅增长，但是体现出来的风险还是有的，精密零组件的份额在下降而且的毛利润却又最高达到23.11%，智能硬件的毛利率13.91%略高于声学整机的10.33%，那么体现出来的净利润率势必要下降，可能会导致利润和营收并不成一个同步增长的空间
公司电子元器件在2021年度的产销情况还是不错的，库存略高于2020年，销量和生产量大幅度提升也体现出订单在手，展望2022年营收还是有一个基本的保证，22年的利润如何，供应链是否能正常，消费电子市场是否还是蓬勃发展，疫情控制的好，消费电子需求跟上来，那么库存也就不会积压的很多，电子行业的库存跌价是很严重的，所以这个问题我们需要多关注关注
在财报中发现研发集中在微电子领域比较多，与主营业务息息相关，投入较上一年度还是大幅度增长，研发投入43亿，较去年增长21.75%，高投入的研发费用势必会减少利润，最后的转化也是值得我们期待的，新兴产业的发展没有大规模的投入是不行的，我还是比较关注VR/AR的部分，虚拟现实头戴一体机产品，这一部分还是构成了未来几年营业收入的主要增长点，耳机的制造传闻苹果在减单，公司还没有得到证实，既然有消息我们就按照最坏的结果来打算，现阶段主要收入还是耳机的代工，也会影响公司的业绩。
在2020的年报中我们就看见了，虚拟现实整机的新亮点，这一年过去之后，基本符合市场预期，份额在不断加大，但是如何提高利润率是可能要面对的问题，高研发投入，大规模扩大产能，增收不增利，我觉得也是危险的，资产负债表中我们也能发现一些问题
货币资金的占比较低，低于应收账款的部分，但是基于大客户为苹果公司，所以坏账的可能性不太大，但是也存在风险，最大的风险还是来自于存货方面，19.78%的存货跌价还是比较快的，并且存货的比例比去年还要高，在疫情和全球通胀的背景下，电子消费的需求下降，那么电子存货可想而知的风险，前面我们看到了投资还在加大，现金的净增加还在减少，说明企业依然在扩大生产，投资活动流出同比增加72.98%这部分投资能否高收益还是个问题
对于2022年的展望，今年智能手机的需求量也是呈放缓态势，出货量预计13.9亿部，手机作为移动互联网时代的核心硬件产品，其增速放缓也反映出全球科技和消费电子行业从移动互联网向后移动时代转变的趋势。
2022年，全球VR/AR产品预计出货量可能会达到910万台，同比上升67.5%，随着产品的不断升级迭代，对于新技术的要求也越来越高，歌尔的投资战略必然不是为了一时的利润，对于未来的投资我们是看好的，并且随着在高端市场份额的不断提升，未来此板块业务也非常值得期待，AR增强现实产品显示出较大市场潜力和应用空间，有望在后移动时代中成为消费电子行业的核心硬件产品之一
并且在后疫情时代下，消费者对于运动和健康的关注也大大增强，对于糖尿病患者、高血压患者进行高精度，高可靠性的生命检测，是未来可穿戴设备的关注重点，也是潜在的爆发性增长机会。
立讯精密和歌尔股份同为苹果在中国大陆的供应商，在苹果设备代工积累了丰厚经验，处在供应链的关键位置，可以说他们的兴衰与苹果公司以及消费电子市场发展有很大的关系
2022年也是风云多变的一年，国际地缘政治不稳定，上游原材料价格上涨，疫情的反复加上供应链等诸多问题，稳增长成了主基调，我们从新发布的消费电子龙头之一的歌尔股份中来发现今年电子的投资机会
（上）歌尔股份
主营业务
歌尔股份：精密零组件业务、智能声学整机业务和智能硬件业务
总部：山东潍坊 股票代码002241
歌尔股份的主要产品集中在声学、光学、微电子、结构件等精密零组件
无线耳机，VR虚拟现实/AR增强现实、智能可穿戴设备等，我们熟知的苹果Airpods 就由歌尔代工生产，安卓无线耳机大部分也由歌尔代工生产，除此之外公司也与三星，华为，微软等提供代工服务，主要是实行大客户模式，面对消费者的产品不多，这也是不同于比亚迪这种公司在市场被投资者所熟知的原因之一
精密零组件就是集成在消费电子中的零件部分，声学组件，在这一领域还是歌尔做的比较好，因为主要合作对象都是国际领先的公司，更好满足市场需求的精密组件，倒没说制造能力是最强吧，而是整合能力的壁垒还是比较坚固的
主营业务亮点：承接全球高端VR/AR 90%的代工份额，在声学、光学领域垂直整合能力业界领先，苹果产业链关键供应商，元宇宙概念
营业收入主要由三部分组成：精密零组件17.69%，智能声学整机38.73%，智能硬件41.94%
在21年年报中体现出来的就是声学整机和精密零组件的份额在下降，AR/VR代工的智能硬件的份额在上升，。
虽然营收782亿和净利润42亿大幅增长，但是体现出来的风险还是有的，精密零组件的份额在下降而且的毛利润却又最高达到23.11%，智能硬件的毛利率13.91%略高于声学整机的10.33%，那么体现出来的净利润率势必要下降，可能会导致利润和营收并不成一个同步增长的空间
公司电子元器件在2021年度的产销情况还是不错的，库存略高于2020年，销量和生产量大幅度提升也体现出订单在手，展望2022年营收还是有一个基本的保证，22年的利润如何，供应链是否能正常，消费电子市场是否还是蓬勃发展，疫情控制的好，消费电子需求跟上来，那么库存也就不会积压的很多，电子行业的库存跌价是很严重的，所以这个问题我们需要多关注关注
在财报中发现研发集中在微电子领域比较多，与主营业务息息相关，投入较上一年度还是大幅度增长，研发投入43亿，较去年增长21.75%，高投入的研发费用势必会减少利润，最后的转化也是值得我们期待的，新兴产业的发展没有大规模的投入是不行的，我还是比较关注VR/AR的部分，虚拟现实头戴一体机产品，这一部分还是构成了未来几年营业收入的主要增长点，耳机的制造传闻苹果在减单，公司还没有得到证实，既然有消息我们就按照最坏的结果来打算，现阶段主要收入还是耳机的代工，也会影响公司的业绩。
在2020的年报中我们就看见了，虚拟现实整机的新亮点，这一年过去之后，基本符合市场预期，份额在不断加大，但是如何提高利润率是可能要面对的问题，高研发投入，大规模扩大产能，增收不增利，我觉得也是危险的，资产负债表中我们也能发现一些问题
货币资金的占比较低，低于应收账款的部分，但是基于大客户为苹果公司，所以坏账的可能性不太大，但是也存在风险，最大的风险还是来自于存货方面，19.78%的存货跌价还是比较快的，并且存货的比例比去年还要高，在疫情和全球通胀的背景下，电子消费的需求下降，那么电子存货可想而知的风险，前面我们看到了投资还在加大，现金的净增加还在减少，说明企业依然在扩大生产，投资活动流出同比增加72.98%这部分投资能否高收益还是个问题
对于2022年的展望，今年智能手机的需求量也是呈放缓态势，出货量预计13.9亿部，手机作为移动互联网时代的核心硬件产品，其增速放缓也反映出全球科技和消费电子行业从移动互联网向后移动时代转变的趋势。
2022年，全球VR/AR产品预计出货量可能会达到910万台，同比上升67.5%，随着产品的不断升级迭代，对于新技术的要求也越来越高，歌尔的投资战略必然不是为了一时的利润，对于未来的投资我们是看好的，并且随着在高端市场份额的不断提升，未来此板块业务也非常值得期待，AR增强现实产品显示出较大市场潜力和应用空间，有望在后移动时代中成为消费电子行业的核心硬件产品之一
并且在后疫情时代下，消费者对于运动和健康的关注也大大增强，对于糖尿病患者、高血压患者进行高精度，高可靠性的生命检测，是未来可穿戴设备的关注重点，也是潜在的爆发性增长机会。
新能源汽车板块在经历今年第一季度大幅下跌后，市场投资者普遍认为受疫情影响，汽车销量会受制于消费场景的限制，预计3-4月会有一定的增速下滑，但是汽车尤其是新能源车的可选消费属性，看好疫情缓和之后的需求集中释放。从实际数据来看，2022年3月乘用车零售157.9万辆，同比-10.5%，环比+25.6%；3月新能源乘用车单月渗透率为28.2%，同比+17.6pcts，环比+6.4pcts，创历史新高。据乘联会统计，3月新能源乘用车零售44.5万辆，同比+137.6%。
首先必须要明确一点，尽管汽车股属于消费股，但是其具备非常强的周期属性（类似周期股：钢铁、煤炭、有色、化工）
这一点只要大家翻出汽车板块指数走势图便可一目了然
为什么看好这个板块？核心逻辑有二：
第一、疫情背景下，政策向汽车板块倾斜明显
第二、汽车板块的周期属性
尽管有两个逻辑，但是殊途同归，因为本质上是一样的。
两者的共同点在于最终的业绩预期。之所以说是业绩预期是因为，在预期兑现前（逻辑没有被证伪之前），上涨的推动力主要来自于投资人对于未来的预期。
先来说说政策，这个其实非常好理解。只要看过我们之前的文章并留心关注的话，自然会看到相关的行业新闻：
尽管今年并未给定GDP的具体增速目标，但并不代表GDP增速不重要。在全球贸易的大背景下，三驾马车只剩下两驾：消费和投资。
显而易见，汽车板块属于消费当中的重中之重。因此，政策对于该板块的“倾斜”是相对确定的事件。
说完政策之后，说一说汽车板块的周期属性问题。
这个理解起来相对复杂。简而言之，汽车的周期性和地产销量存在一定的相关性，确切说是正相关。
即：地产销量触底回升时，汽车行业开始出现超额收益，而当地产销量回落至较低水平时，汽车的超额收益逐渐消失。
就在5月31日，克尔瑞发布的百强房企销售榜单中，2020年5月单月销售金额同比增长12.2%，反观1-5月，TOP100房企全口径销售金额同比下降7.8%。
单月销售金额的同比增长，和前五个月的鲜明反差说明地产板块的景气度在回升。结合之前我们谈到的汽车与地产的正相关性，汽车板块也大概率会在近期走出景气度逐渐回暖的趋势。
投资过周期股的朋友都知道，操作周期股应当是买在“高市盈率而卖在低市盈率”。其实是结合经济周期，看行业景气度反转。
历史上最经典的投资汽车股的案例应该是当年彼得林奇投资克莱斯勒，你可以称之为困境反转也可以说这是顺应周期操作的典范。
不过逆向交易需要极大的勇气，尤其是坚定的持仓。
所以对于大多数投资者来说，如果不是自己理解透一个行业的发展脉络和投资逻辑，单纯根据技术和博弈买入任何一支股票都是存在极大风险的。
欢迎各位点赞转发，炎热夏日，更新需要动力
这一点只要大家翻出汽车板块指数走势图便可一目了然
为什么看好这个板块？核心逻辑有二：
第一、疫情背景下，政策向汽车板块倾斜明显
第二、汽车板块的周期属性
尽管有两个逻辑，但是殊途同归，因为本质上是一样的。
两者的共同点在于最终的业绩预期。之所以说是业绩预期是因为，在预期兑现前（逻辑没有被证伪之前），上涨的推动力主要来自于投资人对于未来的预期。
先来说说政策，这个其实非常好理解。只要看过我们之前的文章并留心关注的话，自然会看到相关的行业新闻：
尽管今年并未给定GDP的具体增速目标，但并不代表GDP增速不重要。在全球贸易的大背景下，三驾马车只剩下两驾：消费和投资。
显而易见，汽车板块属于消费当中的重中之重。因此，政策对于该板块的“倾斜”是相对确定的事件。
说完政策之后，说一说汽车板块的周期属性问题。
这个理解起来相对复杂。简而言之，汽车的周期性和地产销量存在一定的相关性，确切说是正相关。
即：地产销量触底回升时，汽车行业开始出现超额收益，而当地产销量回落至较低水平时，汽车的超额收益逐渐消失。
就在5月31日，克尔瑞发布的百强房企销售榜单中，2020年5月单月销售金额同比增长12.2%，反观1-5月，TOP100房企全口径销售金额同比下降7.8%。
单月销售金额的同比增长，和前五个月的鲜明反差说明地产板块的景气度在回升。结合之前我们谈到的汽车与地产的正相关性，汽车板块也大概率会在近期走出景气度逐渐回暖的趋势。
投资过周期股的朋友都知道，操作周期股应当是买在“高市盈率而卖在低市盈率”。其实是结合经济周期，看行业景气度反转。
历史上最经典的投资汽车股的案例应该是当年彼得林奇投资克莱斯勒，你可以称之为困境反转也可以说这是顺应周期操作的典范。
不过逆向交易需要极大的勇气，尤其是坚定的持仓。
所以对于大多数投资者来说，如果不是自己理解透一个行业的发展脉络和投资逻辑，单纯根据技术和博弈买入任何一支股票都是存在极大风险的。
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